业绩总结 - 2024年半年度A股每股现金红利0.23元（含税）[2] - 以总股本10,039,860,402股为基数，派发现金红利2,309,167,892.46元[4] 时间安排 - 股权登记日为2024/11/8，除权（息）日和现金红利发放日为2024/11/11[2][6] - 利润分配方案于2024年10月25日经临时股东大会审议通过[3] 红利发放 - 不同持股期限和投资者类型红利发放及税负不同[9][10][11][12] 后续调整 - 权益分派实施完毕后，调整2021年A股限制性股票激励计划回购价格[13]

报告公司投资评级 报告给出了"买入(维持)"的投资评级[3]。 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度实现营业收入1066.33亿元,同比下降21.50%,实现归母净利润114.05亿元,同比下降26.98%,主要系煤炭等主要产品价格下降所致[3]。 2) 煤炭业务方面,2024年1-3季度公司煤炭产量为10581万吨,同比增长8.8%,销量10259万吨,同比增长3.5%,但煤炭销售均价为683元/吨,同比下降18.7%[4]。 3) 煤化工业务方面,2024年1-3季度各类产品产量635.5万吨,同比下降2.2%,销量569.7万吨,同比下降3.4%,但毛利率整体呈现改善态势,2024年前三季度及Q3毛利率分别为20.7%、24.2%[4]。 4) 公司立足煤炭开采主业,多领域全面发展,包括投资建设80万吨烯烃项目、收并购沙尔夫公司、物泊科技、高地资源等,未来增长可期[5]。 财务数据分析 1) 我们预测公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为148.24、186.89、210.04亿元,EPS为1.48、1.86、2.09元/股,对应PE为10.56、8.38、7.45倍[5]。 2) 公司2023-2026年营业收入分别为150,025、145,738、157,453、166,540百万元,呈现先下降后回升的趋势[7]。 3) 公司2023-2026年归母净利润分别为20,140、14,824、18,689、21,004百万元,增长率分别为-39.6%、-26.4%、26.1%、12.4%[7]。 4) 公司2023-2026年每股收益分别为2.01、1.48、1.86、2.09元,市盈率分别为7.77、10.56、8.38、7.45倍[7]。 5) 公司2023-2026年资产负债率分别为66.6%、60.3%、57.6%、56.5%,财务状况良好[10]。

股本情况 - 截至2024年10月31日，公司注册股本总额为7,442,040,720元[1][2] - A股法定/注册股份4,592,040,720股，股本4,592,040,720元[1] - H股法定/注册股份2,850,000,000股，股本2,850,000,000元[1] 股份发行 - A股上月底和本月底已发行股份5,964,360,402股，无库存股[4] - H股上月底和本月底已发行股份4,075,500,000股，无库存股[4] 其他事项 - 购回及注销2021年A股限制性股票激励计划相关注册资本变更手续在进行中[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 煤炭业务 - 24年前三季度公司自产煤产销量同比增长9%,以量补价 [5] - 24年前三季度公司自产煤售价同比下降16.5%,单位成本同比下降2.4%,毛利同比下降22.4% [5] - 预计公司24~26年煤炭产量将持续增长,煤价有望中高位窄幅波动 [6] 煤化工业务 - 24Q3甲醇毛利率环比改善,鲁南化工醋酸乙酯产销下降 [8] - 鲁南化工内酰胺节能减碳一体化工程项目主体完工,新材料产业链集群加快形成,有望提升煤化工综合竞争力 [8] 财务预测 - 预计公司24~26年归母净利润分别为157/162/169亿元,对应EPS为1.57/1.61/1.68元 [6][7] - 给予公司24年11~12倍PE,对应合理价值区间为17.25~18.82元 [6]

债务融资 - 2023年5月6日获准注册债务融资工具，有效期2年[1] 票据发行 - 2024年10月29日成功发行2024年度第二期中期票据，募资15亿，10月30日到账[1] - 票据期限2+N年，起息日2024年10月30日，首个票面利率重置日2026年10月30日[1] - 计划和实际发行总额均为15亿元，发行利率2.43%，发行价格100元/佰元面值[1][2] 承销商 - 簿记管理人和主承销商为招商银行[2] - 联席主承销商包括北京银行等五家银行[2]

公司基本信息 - 公司名称为兖矿能源集团股份有限公司[2] - 公司股份代码为01171[3] 股份登记变更 - 2024年11月1日起，公司H股股份过户登记处更换为香港中央证券登记有限公司[4] - 2024年11月1日起，H股股份过户及登记手续申请应递交至香港中央证券办理[4] - 2024年10月31日未领取股票可于11月1日起在香港中央证券领取[4] 公司人员 - 公司董事为李伟等6人[4] - 公司独立非执行董事为彭苏萍等4人[4]

业绩相关 - 2024年前三季度自产商品煤吨煤销售成本342元/吨，同比减少7元/吨或1.9%[6] - 2024年前三季度公司化工板块同比大幅增盈[9] 产量计划 - 公司力争5 - 10年煤炭产量达3亿吨/年，2024年计划生产商品煤约1.4亿吨，对应原煤产量约1.7亿吨[4] - 公司规划2024 - 2025年建成万福煤矿、五彩湾四号露天矿，后续多个煤矿陆续开工[4] 市场展望 - 预计2024年全球煤炭产量89.39亿吨，同比微降0.3亿吨[6] - 预计四季度煤炭供需基本平衡，价格稳中偏强，保持在历史中高位窄幅波动[6] 资本开支 - 2024年公司资本开支计划为197亿元，其中维持简单再生产102亿元，基建项目80亿元[3] 股东增持 - 控股股东山东能源增持计划金额不低于3亿元，不超过6亿元，目前累计增持2772万股，金额约3亿元[8] - 山东能源增持A股618.74万股，金额1亿元；增持H股2152.80万股，金额2亿元[8] 其他 - 公司及附属公司化工单位内部用煤，合并报表时相关销量、收入会抵销[11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 煤炭业务 - 2024年前三季度,公司实现商品煤产量10581万吨,同比+9%,商品煤销量10259万吨,同比+3.5%,其中自产煤销量9622万吨,同比+9.0% [1] - 2024年第三季度,公司实现商品煤产量3673万吨,环比+7%,同比+10%,商品煤销量3472万吨,环比+3%,同比+4.5%,其中自产煤销量3246万吨,环比-1%,同比+8.9% [1] - 2024前三季度,公司煤炭平均售价683.5元/吨,同比-19% [1] - 2024第三季度,公司煤炭平均售价656元/吨,环比-2%,同比-6% [1] - 2024前三季度,公司煤炭平均销售成本411元/吨,同比-14% [2] - 2024第三季度,公司煤炭平均销售成本378元/吨,环比-2%,同比-8% [2] - 2024第三季度,煤炭业务毛利率42.4%,较Q1、Q2毛利率分别提升6.84pct、0.01pct [2] 煤化工业务 - 2024年前三季度,公司化工产品产量635.5万吨,同比-2.16%;销量569.7万吨,同比-3.4% [2] - 2024年前三季度,公司化工产品综合价格为3284元/吨,同比-1.7%,单位成本为2336元/吨,同比-4.4%,单位毛利为948元/吨,同比+5.3% [2] - 2024年第三季度,公司化工产品产量217.4万吨,环比+8%,同比-7.5%;销量195万吨,环比+5%,同比-7.6% [5] - 2024年第三季度,公司化工产品综合价格为3177元/吨,环比-5%,同比+2.8%,单位成本为2160元/吨,环比-12%,同比+1.5%,单位毛利为1017元/吨,环比+13%,同比+5.6% [5] 公司成长空间 - 2023年完成鲁西矿业、新疆能化51%股权收购,获得内蒙古霍林河矿区一号井田探矿权,合计新增煤炭资源量266亿吨 [6] - 收购德国沙尔夫公司,延伸井下采矿及辅助运输设备产业链,成功搭建欧洲高端装备制造研发平台 [6] - 万福煤矿、五彩湾四号煤矿分别计划在2024/2025年投产 [6] - 2024-2030年霍林河一号煤矿、曹四天钼矿、刘三圪旦煤矿、嘎鲁图煤矿将陆续开工、相继建成,新增煤炭产能将在4,000万吨以上 [6] - 2024年公司计划生产商品煤约1.4亿吨,较2023年接近1.3亿吨生产量增长近1000万吨,未来5-10年煤炭产量规模力争达到3亿吨/年 [6] 盈利预测与投资评级 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1483.7/1570.7/1639.1亿元,同比-1%/+6%/+4%,归母净利润分别为155.9/180.3/198.0亿元,同比-23%/+16%/+10% [8] - 预计2024-2026年EPS分别为1.55/1.80/1.97元,对应当前股价PE为10/9/8倍 [8] - 考虑到公司境外子公司兖煤澳大利亚产销恢复,澳洲、内蒙等地煤矿产能利用率仍有提升空间,未来黄草湖勘查区、准东五彩湾四号露天矿等矿区产量增长空间大,且高分红高股息彰显投资价值,维持"买入"评级 [7]

报告评级 - 公司评级为"买入"(维持) [1] 报告核心观点 煤炭业务 - 海外板块量价齐增,盈利改善显著 [1] - 国内自产煤产量和销量同比均有所增加,单位成本有所下降 [1] - 澳洲自产煤产量和销量大幅增加,单位成本下降,带动吨煤盈利提高 [1] - 贸易煤销量下降,但价格大幅上涨,盈利能力提升 [1] 煤化工业务 - 化工产品单位毛利保持盈利,公司投资建设80万吨烯烃项目 [2] - 甲醇、醋酸、醋酸乙酯、乙二醇、己内酰胺等主要化工产品单位毛利均有所提升 [2] - 聚甲醛和石脑油单位毛利有所下降 [2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1676.21、1734.16、1771.44亿元,归母净利润分别为162.61、204.57、231.21亿元 [4] - 当前股价15.89元,对应PE分别为9.8X、7.8X、6.9X,维持"买入"评级 [1][4]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1][2] - 公司是一家大型煤炭企业,主营煤炭生产和化工业务 - 2024年前三季度公司实现商品煤产量1.06亿吨,同比增长8.8% - 化工板块实现净利润2.37亿元,同比增长11.6亿元,实现扭亏为盈 2. 核心观点和论据 [2][3][4][5] - 煤炭市场供需基本平衡,价格保持中高位水平 - 化工产品价格保持行业均价水平,甲醇和醋酸价格同比有所下降 - 公司通过提升产量、降低成本、优化销售等措施有效应对了煤价下降的不利影响 - 预计四季度及后期煤炭供需将保持平衡,价格稳中偏强 - 化工产品需求将缓慢恢复,价格中心可能出现小幅下移 3. 其他重要内容 [6][7][9][13][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][32][33][34][35] - 公司将继续加大产能释放,全年商品煤产量目标超过1.4亿吨 - 公司将持续深化经营管理,实现全年煤炭销售成本同比下降3% - 公司将积极寻求海外优质资产并购机会,聚焦焦煤领域 - 公司将继续推进千米深井等新矿井项目,未来产能有望进一步提升 - 公司本部成本上升主要受产量下降影响,未来将通过优化生产管理等措施进一步降本 - 公司内部供应煤炭占化工板块总耗煤量的65%左右,为公司带来成本优势 - 公司将继续加大对煤质的管控,通过提升煤质来提升产品价格