交易概述 - 兖矿能源全资子公司兖矿东华重工拟收购山东能源装备集团高端支架制造有限公司100%股权 [1] - 交易对价为评估值3.45亿元 [1] 交易影响 - 交易完成后能有效解决同业竞争问题 [1] - 交易将加速装备制造业一体化布局 [1] - 交易将助推煤矿智能化建设进程 [1]

关联交易 - 过去12个月公司与山东能源及其下属公司关联交易累计5次，金额155.15亿元，未达披露标准2次，金额3.57亿元[2][6] - 2025年1月1日至公告日公司与山东能源及其下属公司非日常关联交易总金额为155.15亿元[24] - 本次交易前公司与山东能源及其下属公司未达披露标准关联交易金额为3.57亿元[21] 并购信息 - 2025年11月27日东华重工以34484.74万元收购高端支架公司100%股权[3] - 公司以47.48亿元收购西北矿业26%股权，93.18亿元增资，合计持股51%[26] 公司财务数据 - 截至2025年9月30日山能装备资产总额1095534.21万元，负债总额1214533.26万元，所有者权益 -118999.05万元[9] - 2025年1 - 9月山能装备营业收入166111.35万元，净利润 -60432.63万元[9] - 截至2025年9月30日高端支架公司资产总额178173.49万元，负债总额146871.76万元，所有者权益31301.73万元[12] - 2025年1 - 9月高端支架公司营业收入54389.67万元，净利润27.12万元[12] 公司股权结构 - 山能装备注册资本492688.065814万元，山东能源集团有限公司持股64.189% [7] - 高端支架公司注册资本3亿元，山能装备持股100% [10] 收购相关情况 - 交易交割日不迟于协议生效后15个工作日，东华重工于交割日现金支付转让价款[13] - 高端支架公司过渡期间损益由东华重工享有或承担，交割日前或有负债由山能装备承担[13][14] - 高端支架公司股东全部权益账面价值为30209.36万元，资产基础法评估值为34484.74万元，增值4275.39万元，增值率14.15%[16] - 产成品评估增值231.63万元，增值率9.90%[17] - 房屋建（构）筑物评估增值2285.36万元，增值率3.92%[19] - 设备评估增值1420.47万元，增值率8.02%[19] - 土地使用权评估增值333.92万元，增值率2.28%[19] 其他事项 - 2025年11月27日董事会会议应参会董事11人、实际参会11人，赞成7票通过收购议案[24] - 2025年2月14日东华重工放弃东方机电增资优先认缴权，持股比例由94.336%降至47.168%[24]

市场扩张和并购 - 公司批准东华重工以34484.74万元收购高端支架公司100%股权[2] 其他新策略 - 公司批准聘任李建忠为副总经理[4] - 李建忠1982年2月出生，2025年1月起任西北矿业大恒煤业等多职[7]

板块整体表现 - 11月27日煤炭开采板块整体上涨0.98%，跑赢上证指数（上涨0.29%）和深证成指（下跌0.25%）[1] - 板块内个股表现分化，新大洲A以3.85%的涨幅领涨，电投能源以-1.85%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 新大洲A收盘价5.67元，涨幅3.85%，成交量36.59万手，成交额2.03亿元[1] - 陕西煤业收盘价23.04元，涨幅2.49%，成交量27.29万手，成交额6.22亿元[1] - 大有能源收盘价8.02元，涨幅1.78%，成交量58.98万手，成交额4.71亿元[1] - 晋控煤业收盘价14.03元，涨幅1.67%，成交量17.77万手，成交额2.48亿元[1] - 兖矿能源收盘价14.00元，涨幅1.60%，成交量31.34万手，成交额4.37亿元[1] 资金流向 - 当日煤炭开采板块主力资金净流入966.03万元，游资资金净流出2340.15万元，散户资金净流入1374.12万元[2] - 潞安环能主力净流入4337.34万元，主力净占比14.65%[3] - 永泰能源主力净流入3547.59万元，主力净占比4.19%[3] - 华阳股份主力净流入2715.65万元，主力净占比11.82%[3] - 新大洲A主力净流入2667.24万元，主力净占比13.16%[3] - 兖矿能源主力净流出5461.40万元，主力净占比-12.51%[3]

公司股价与交易表现 - 11月27日盘中，公司股价上涨2.03%，报14.06元/股，总市值达1411.27亿元 [1] - 当日成交额为3.46亿元，换手率为0.42% [1] - 当日主力资金净流入3620.58万元，其中特大单净买入580.16万元，大单净买入3040.42万元 [1] - 公司股价今年以来上涨4.54%，但近期表现分化，近5日下跌0.92%，近20日下跌4.81%，近60日上涨10.02% [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务涵盖煤炭开采、洗选加工、销售、铁路运输、煤化工及电力等 [1] - 主营业务收入构成为：煤炭业务58.09%，煤化工及电力22.48%，非煤炭贸易及物流12.29%，未分配项目5.47%，矿用设备制造0.96%，贷款和融资租赁0.71% [1] - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-动力煤，所属概念板块包括山东国资、大盘、高送转、国资改革、增持回购等 [1] 公司股东与持股变化 - 截至9月30日，公司股东户数为13.42万户，较上期减少9.15% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股7508.97万股，较上期减少3453.30万股 [3] - 国泰中证煤炭ETF为第四大流通股东，持股7086.78万股，较上期大幅增加4308.37万股 [3] - 华泰柏瑞上证红利ETF为第六大流通股东，持股2800.39万股，较上期增加156.93万股 [3] - 景顺长城景盛双息收益债券A类为新进第九大流通股东，持股1695.61万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF持股分别减少144.44万股、70.49万股、23.17万股，嘉实沪深300ETF退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与分红情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入1049.57亿元，同比减少1.57% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润71.20亿元，同比大幅减少37.57% [2] - 公司A股上市后累计派现868.46亿元，近三年累计派现423.77亿元 [3]

整体财务业绩 - “十四五”期间省属企业利润总额预计比“十三五”期间增长80% [1][2] - 2024年省属企业资产总额达5.3万亿元、营业收入达2.5万亿元、利润总额超千亿元，较“十三五”末分别增长45%、44%、42% [2] - 在全国省级监管企业中（不含直辖市），资产总额和营业收入均居第1位，利润总额居第2位 [2] 科技创新投入与成果 - “十四五”以来研发经费投入年均复合增长率超20%，2024年达529亿元，居全国首位 [3] - 共建设78个国家级科研平台和609个省部级平台，累计牵头或参与省级以上重大科技项目487项，获国家科学技术奖7项 [3] - 累计培育513家高新技术企业、13家国家级制造业“单项冠军”、4家独角兽企业及101家瞪羚企业 [3] 国有资本布局与产业链 - 推动国有资本向重点领域集中，相关领域资产占比达93% [3] - 25户省属企业在全省19条重点产业链担任“链主”，带动高端装备、新一代信息技术等领域形成产业集群 [1][3] 企业内部改革深化 - 人事管理上突出“能上能下”，已有161名经理层成员因考核未达标退出原岗位 [4] - 劳动用工上推行“能进能出”，公开招聘比例达100%，“十四五”以来累计招聘约12万人，其中高校毕业生占比60% [4] - 分配制度上实行“能增能减”，经理层成员薪酬中与业绩挂钩的浮动部分占比最高达70% [4] 战略重组与协同效应 - “十四五”期间完成6次省属企业战略性重组，有效避免重复建设和同质化竞争 [5] - 以山东发展集团为例，重组后今年1-10月资产总额2496.63亿元、营业收入233.06亿元、利润总额25.44亿元，分别同比增长14.78%、10.57%和6.34% [5] 上市公司培育与市值管理 - 截至今年9月末，省属控股上市公司达51户，总市值超1.2万亿元 [5][6] - “十四五”期间新增上市公司10户，上市公司再融资381亿元，向上市公司注入资产1094亿元，累计分红近1500亿元 [5] - 市值管理纳入考核，目前山东黄金、潍柴动力等4家公司市值超1000亿元，市值超500亿元的上市公司达9户 [6]

文章核心观点 - 山东省在“十四五”期间通过强化顶层设计、聚力资本运作、深化市值管理、规范并购重组及筑牢风险底线等一系列举措，坚定不移地做强做优做大国有企业和国有资本，省属控股上市公司在数量、市值、融资及资产整合方面取得显著成果 [1][2][3] 强化顶层设计 - 围绕推动上市公司发展出台系列政策文件，涵盖增强控制力、加强市值管理、规范并购、实施高质量发展专项行动等方面，从首发上市、再融资、资产注入、并购上市公司等多维度提供政策支持 [1] - 政策坚持授权与监管、考核与激励并重，有效激发企业主动性 [1] 聚力资本运作 - 加强上市梯队培育，建立上市资源后备库，指导后备企业选择契合自身发展的上市路径 [2] - “十四五”期间，16户省属控股上市公司实施再融资，11户省属企业对22户控股上市公司注入资产，上市公司对省属企业的支撑赋能作用持续增强 [2] 深化市值管理 - 省国资委研究制定市值管理考核具体规则，全面推动省属控股上市公司规范有序开展市值管理工作，以促进其估值水平与在全省经济中的重要地位相匹配 [2] - 截至9月末，山东黄金、潍柴动力、兖矿能源、浪潮信息市值超1000亿元，市值超500亿元的上市公司达9户 [2] 规范并购重组 - 2022年省国资委在全国率先出台规范省属企业并购上市公司的制度文件，引导上市公司聚焦主责主业，对主业及产业链上市公司实施资源整合 [3] - 支持优质上市公司通过并购重组加快新质生产力培育，打造“第二增长曲线”，“十四五”期间新增并购上市公司7户 [3] 主要财务与运营数据 - 截至2025年9月末，省属控股上市公司达51户，发行股票59只，总市值超1.2万亿元 [1] - “十四五”期间，新增上市公司10户，上市公司再融资381.16亿元，省属企业向上市公司注入资产1093.55亿元，上市公司并购集团外资产274.38亿元，累计分红近1500亿元 [1] - 今年以来，16户省属控股上市公司公布增持回购计划，实施金额20.73亿元 [3]

行业概述 - 刮板输送机是一种以刮板链条为牵引构件，在溜槽中输送物料的运输设备，主要由机头部、机尾部、中部槽等部件组成 [2] - 设备按溜槽布置方式可分为并列式和重叠式，按链条数目可分为单链、双边链、双中心链和三链四种 [3] - 其工作原理是机头链轮驱动刮板链循环运行，带动物料沿溜槽移动至机头卸载 [3] 市场规模与驱动因素 - 2024年行业市场规模达33.8亿元，同比增长11.92% [1][10] - 煤炭作为基础能源，2024年产量达47.59亿吨，同比增长2.17%，其稳定增长带动设备需求 [9] - 在“双碳”目标指引下，煤炭行业向绿色高效发展，驱动对高可靠性、长运距、大运量设备的需求增长 [1][10] - 非煤矿山领域如建材、金属矿的需求持续释放，进一步增加设备需求 [1][10] - 目前服役超八年的老旧设备存量占比超45%，未来两年将集中进入更换周期，释放大量替换性市场需求 [1][10] 产业链与下游需求 - 行业上游为钢铁、铜材等原材料及电机、链条等关键零部件供应商 [7] - 行业中游为设备的设计、研发和生产环节 [7] - 行业下游主要应用于煤炭开采，同时在金属矿、电力、冶金等行业也有应用 [7] - 煤炭是核心应用市场，2024年煤炭需求量约为52.95亿吨，同比增长3.24% [9] - 晋陕蒙新四大主产区2024年煤炭产量合计38.86亿吨，占全国总产量的81.66% [9] 竞争格局 - 市场集中度较高，2024年煤炭机械工业50强企业累计生产刮板输送机1207台，占协会统计总数的76.78% [12] - 行业标准提高和技术门槛上升，预计市场集中度将进一步提升，具备技术研发和系统集成能力的头部企业更具竞争力 [12] - 代表企业山东矿机2025年上半年营业总收入10.46亿元，其中煤炭机械设备占比66.24% [12] - 代表企业中创智领2025年上半年营业总收入199.8亿元，其中煤机装备及相关物料占比50.76% [13] 政策环境 - 国家发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》、《2024－2025年节能降碳行动方案》等一系列政策，支持、鼓励和规范行业发展 [5] 未来趋势 - 设备将集成传感器、物联网、人工智能等技术，向智能化方向发展，实现智能感知、决策和控制 [14] - 在“双碳”战略下，行业更注重绿色化，将采用节能驱动技术、优化传动系统以减少能耗和噪声污染 [14] - 将加快钛合金等轻质材料的产业化应用，以降低设备重量，提高能源利用效率 [14]

行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 短期煤炭日耗偏低，社会库存环比累库，但库存水平仍低于去年同期 [29] - 在查超产与保供并重的背景下，预计短期产量将环比提升，但同比仍下降 [29] - 随着日耗提升，动力煤价格有望达到850元/吨，四季度供需有望逐步平衡，煤价预计稳步上行 [29] - 当前煤炭资产股息率合理，基本面向上，建议优先布局高股息动力煤公司 [29] 市场表现与板块数据 - 截至2025年11月21日，中信煤炭行业指数本周下跌5.67%，跑输沪深300指数1.9个百分点，板块内37只个股下跌，中国神华跌幅最小为-0.05% [2] - 重点监测企业煤炭日均销量为753万吨，周环比增加1.2%，年同比减少2.7%；其中动力煤、炼焦煤、无烟煤销量周环比分别增加1%、0.9%、3.3% [2] - 重点监测企业煤炭日均产量为758万吨，周环比增加0.8%，年同比减少1.7%；煤炭库存总量（含港存）2461万吨，周环比增加1.3%，年同比减少19% [2] - 年初至今，重点监测企业煤炭累计销量226,079.8万吨，同比减少2.4%；电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.5%、增加14.4%；铁水产量同比增加1.3% [2] 产业链价格与库存 - 动力煤价格总体持平，环渤海动力煤（Q5500K）指数为698元/吨，中国进口电煤采购价格指数为944元/吨；部分产地价格小幅上涨，如榆林环比上涨2.59% [3] - 炼焦煤价格周环比下跌，京唐港主焦煤价格为1790元/吨，周环比下跌2.2%；焦煤期货结算价1113元/吨，周环比下跌7.33% [3] - 焦煤库存为2770万吨，周环比增加29万吨，年同比减少35万吨；京唐港炼焦煤库存194.04万吨，周环比增加3万吨（1.57%） [3] - 煤化工产品价格多数下跌，华东地区甲醇市场价下跌52.73元/吨至2040.91元/吨，乙二醇市场价下跌134元/吨至3848元/吨；尿素出厂价小幅上涨10元/吨至1600元/吨 [4] 行业综合数据 - 各子板块市盈率（PE）分别为：动力煤14.2、煤炭15.5、无烟煤23.8、炼焦煤32.4 [6] - 供给方面，重点监测企业煤炭销量周环比增加1.2%，煤企库存周环比增加1.3% [6] - 需求方面，周度化工用煤上涨并维持高位，铁水日产量下跌，水泥库容比上涨 [6] - 价格方面，煤炭港口价格以持平为主，钢价以涨为主，化工品价格以跌为主 [6] 投资建议 - 维持行业“看好”评级，建议优先布局高股息动力煤公司 [29] - 动力煤公司关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份 [29] - 焦煤公司关注：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份 [29] - 焦炭公司关注：金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团 [29]

股价与资金表现 - 11月24日盘中股价下跌2.01%至13.68元/股，成交额1.92亿元，换手率0.23%，总市值1373.13亿元 [1] - 当日主力资金净流出1717.46万元，特大单净流出499.51万元（买入722.09万元，卖出1221.60万元），大单净流出1217.94万元（买入2684.42万元，卖出3902.36万元） [1] - 年内股价累计上涨1.71%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌7.88%，近20日下跌9.22%，近60日上涨5.31% [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入1049.57亿元，同比减少1.57% [2] - 2025年1-9月归母净利润为71.20亿元，同比大幅减少37.57% [2] 业务构成 - 公司主营业务收入以煤炭业务为主，占比58.09%，煤化工及电力业务占比22.48%，非煤炭贸易及物流占比12.29% [1] - 其他业务包括矿用设备制造（0.96%）和贷款及融资租赁（0.71%），另有5.47%为未分配项目 [1] 股东与分红 - 截至9月30日股东户数为13.42万户，较上期减少9.15% [2] - A股上市后累计派发现金分红868.46亿元，近三年累计派现423.77亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股7508.97万股，较上期减少3453.30万股 [3] - 国泰中证煤炭ETF（515220）为第四大流通股东，持股7086.78万股，较上期大幅增持4308.37万股 [3] 行业与板块 - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-动力煤 [1] - 所属概念板块包括动力煤、高送转、氢能源、MSCI中国、大盘等 [1]