报告公司投资评级 - 买入 [4][5] 报告的核心观点 - 现阶段煤炭产业处于产能短缺驱动的新一轮景气周期，预计未来3年国内外煤炭中枢价格趋稳运行，随着公司内生产能释放、集团股东优质资产注入和员工股权激励推进，兖矿能源有望向“清洁能源供应商和世界一流企业”成长，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入1391.24亿元，同比下降7.27%，归母净利润144.25亿元，同比下降28.37%，扣非后净利润138.91亿元，同比下降25.28%，经营活动现金流量净额223.42亿元，同比上涨38%，基本每股收益1.46元/股，同比下降46.85%，资产负债率为62.90%，同比下降3.69pct [1] - 2024年第四季度，公司单季度营业收入324.92亿元，环比下降5.33%，单季度归母净利润30.20亿元，环比下降21.29%，单季度扣非后净利润28.40亿元，环比下降24.31% [2] 煤炭主业情况 - 产销量：2024年公司实现煤炭产量1.42亿吨，同比+7.86%，煤炭销量1.36亿吨，同比+7.31%，其中自产煤销量1.3亿吨，同比+7.26%，商品煤产量同比增加1038万吨，超额完成年度产量计划；2025年目标商品煤产量1.55 - 1.6亿吨，力争同比增加1300万吨以上，山东基地稳定在3700 - 4000万吨，陕蒙基地目标4400 - 4600万吨，新疆基地力争突破3000万吨，澳洲基地稳产4000 - 4400万吨 [4] - 价格：2024年公司实现煤炭销售均价672元/吨，同比-16.3%，自产煤销售均价为656元/吨，同比-16.4% [4] - 成本：2024年公司自产煤单位成本为337.6元/吨，同比-3.4%，完成计划控制目标；2025年计划加强成本管理，力争吨煤成本再降3% [4] 高端化工新材料产业情况 - 产销量：2024年化工品产量870万吨，同比+1.3%，化工品销量780万吨，同比-0.8%，其中甲醇产量410.5万吨，同比+2.2%，醋酸产量104万吨，同比-8.7%，醋酸乙酯产量28.5万吨，同比-32.6%，己内酰胺产量33.7万吨，同比+13.5%，粗液体蜡产量28.8万吨，同比+77.8% [4] - 价格：2024年化工板块实现收入252亿元，同比-4.5%，甲醇价格1819元/吨，同比-0.6%，醋酸价格2595元/吨，同比-6.9%，醋酸乙酯价格5130元/吨，同比-9.7%，己内酰胺价格10792元/吨，同比-0.6%，粗液体蜡价格6247元/吨，同比-8.3% [4] - 成本：2024年化工板块成本为198亿元，同比-6.4%，甲醇成本1477元/吨，同比-13.8%，醋酸成本2229元/吨，同比-4.7%，醋酸乙酯成本4810元/吨，同比-10.4%，己内酰胺成本9893元/吨，同比-4.6%，粗液体蜡成本2997元/吨，同比+29.8% [4] - 盈利：受益于煤炭价格中枢回落等，2024年公司煤化工业务同比增盈15亿元 [5] 内生外延发展情况 - 矿业：2024年山东万福煤矿投产运营，新增180万吨优质焦煤产能，新疆五彩湾露天矿一期1000万吨项目全速推进，二期提升至2300万吨/年产能规模获批，计划2025年投产，内蒙古霍林河一号煤矿、刘三圪旦煤矿矿区规划分别调增至700万吨/年、1000万吨/年，嘎鲁图煤矿、曹四夭钼矿完成用地、勘探等关键手续审批；未来将加快落实控股股东优质资产注入，获取“核心产区”优质煤炭资源，关注国际焦煤、有色金属资产并购机会 [5] - 化工：内蒙古荣信化工、新疆能化两个80万吨烯烃项目开工建设，陕西未来能源50万吨高温费托合成项目手续办理取得突破，新疆煤化工6万吨三聚氰胺项目建成投产，鲁南化工世界首台套单体最大3000吨级多喷嘴、对置式（OMB）粉煤加压气化炉稳定运行，6万吨聚甲醛项目加快推进；未来将推进内蒙古荣信化工、新疆准东两个80万吨烯烃项目，加快未来能源50万吨高温费托合成项目、鲁南化工低碳高效新能源材料一体化项目落地 [5] 股东回报与估值情况 - 分红：2024年公司中期分红0.23元/股，拟年度末期分红0.54元/股，两次分红合计0.77元/股，总额77.3亿元，占中国会计准则下归母净利润的比例为53.59%，占国际财务报告准则下归母净收益扣除法定储备后的比例为60.03%，以3月28日收盘价计算，A股现金股息率5.6%，H股现金股息率9.8% [5] - 估值：以2024年业绩计算，公司A股市盈率仅为9.5倍，H股市盈率仅为5.5倍，在煤炭价格筑底背景下，公司高分红、高股息、低估值特征明显，未来估值有较大修复提升空间，具有中长期投资价值 [5] 盈利预测情况 - 预测公司2025 - 2027年归属于母公司的净利润分别为145、151、165亿元，EPS为1.44、1.51、1.65元/股，对应PE为9.43、9.03、8.26倍 [5] 财务指标情况 |主要财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（亿元）|1501|1391|1358|1383|1447| |同比(%)|-33.3%|-7.3%|-2.4%|1.9%|4.6%| |归属母公司净利润（亿元）|201|144|145|151|165| |同比(%)|-39.6%|-28.4%|0.4%|4.5%|9.3%| |毛利率(%)|40.6%|35.8%|36.0%|36.3%|37.3%| |ROE(%)|27.7%|17.5%|16.6%|16.3%|17.0%| |EPS（摊薄）（元）|2.01|1.44|1.44|1.51|1.65| |P/E|6.78|9.47|9.43|9.03|8.26| |P/B|1.88|1.65|1.56|1.48|1.41| |EV/EBITDA|3.89|5.03|4.30|4.04|3.71| [6] 资产负债表、利润表、现金流量表情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各会计年度的相关财务数据，包括流动资产、非流动资产、营业总收入、营业成本等多项指标 [8]

文章核心观点 公司2024年年报主营收入和归母净利润下降 2025年产量计划增长且成本有望下降 非煤业务成本下降毛利提升 预计2025 - 2027年归母净利情况并维持“推荐”评级 [1][3][4] 分组1：2024年年报整体业绩情况 - 主营收入1391.24亿元 同比下降7.29% [1] - 归母净利润144.25亿元 同比下降28.39% [1] - 扣非净利润138.91亿元 同比下降25.28% [1] 分组2：2024年Q4利润及分红情况 - 24Q4归母净利润30.20亿元 同比下降34.55% [2] - 2024年全年分红77.31亿元 股息率5.66% [2] - 拟向全体股东派发末期现金股利0.54元/股 拟派发54.22亿元 [2] 分组3：2024年煤炭业务情况 - 煤炭产量14249.3万吨 同比增长7.86% [3] - 煤炭销量13630.9万吨 同比增长7.31% [3] - 煤炭综合售价672.18元/吨 同比下降16.31% [3] - 吨煤综合成本365.3元/吨 同比下降5.88% [3] - 24Q4煤炭业务综合毛利率45.7% 同比下降6.02个百分点 [3] 分组4：2024年非煤业务情况 - 化工品产量870.2万吨 同比增长1.34% [4] - 化工品销量780.1万吨 同比下降0.78% [4] - 发电量81.20亿千瓦时 同比下降3.37% [4] - 售电量67.98亿千瓦时 同比下降4.34% [4] - 非煤业务合计毛利57.79亿元 同比增长4.69% [4] 分组5：2025年计划及预测情况 - 计划生产商品煤1.55 - 1.6亿吨 [3] - 吨煤销售成本力争同比降低3% 对应下降10.96元 [3] - 预计2025 - 2027年归母净利为87.17/115.22/119.93亿元 [4] - 对应EPS分别为0.87/1.15/1.19元 [4] - 对应2025年3月28日股价的PE为16/12/11倍 [4]

文章核心观点 公司公布2024年度利润分配方案，拟向全体股东派发末期现金股利，且该方案符合公司现行利润分配政策，尚需提交公司股东周年大会审议 [1][2][3] 利润分配方案内容 具体内容 - 公司拟向全体股东派发末期现金股利0.54元/股（含税），以2024年12月31日总股本10,039,860,402股计算，合计拟派发末期现金股利5,421,524,617元（含税） [1] - 本年度公司现金分红（包括中期已分配的现金红利）总额7,730,692,509元（含税），占本年度按中国会计准则实现的归属于母公司股东的净利润扣除法定储备后的比例为60.03%，符合公司现行利润分配政策 [1][2] - 若公告披露日至实施权益分派股权登记日期间公司总股本变动，拟维持每股分配金额不变，相应调整分配总额，后续总股本变化将另行公告 [1][2] - 本次利润分配方案尚需提交公司股东周年大会审议 [2][3] 是否可能触及其他风险警示情形 - 2024 - 2022年度现金分红总额分别为7,730,693千元、11,507,225千元、21,333,850千元，归属于上市公司股东的净利润分别为14,425,051千元、20,143,947千元、33,369,371千元 [2] - 最近三个会计年度平均净利润为22,646,123千元，累计现金分红比例为179.16%，不低于30%，未触及《股票上市规则》规定的可能被实施其他风险警示的情形 [2][3] 公司履行的决策程序 - 2025年3月28日公司召开第九届董事会第十四次会议，审议通过2024年度利润分配方案 [3] - 董事会认为该方案充分考虑公司当前财务状况并兼顾股东长远利益，符合《公司章程》规定的利润分配政策和公司已披露的股东回报规划，同意提交公司股东周年大会审议 [3]

文章核心观点 兖矿能源发布2024年年度业绩，销售收入和股东应占净收益同比减少，但经营质效提升，各产业跨越发展，同时公布2025年生产计划和成本、负债率目标 [1][2][3] 2024年年度业绩情况 - 销售收入1245.34亿元，同比减少6.18% [1] - 股东应占本期净收益140.56亿元，同比减少26.88% [1] - 每股基本收益1.42元，拟派发末期股息每股0.54元 [1] 经营质效表现 - 主导产品产量创新高，商品煤产量1.42亿吨，同比增长1039万吨；化工品产量870万吨，同比增长11万吨 [1] - 经营业绩居行业第一方阵，净资产回报率24%，总资产达3564亿元 [1] - 落实“降本增效八项硬措施”，吨煤销售成本345.4元，同比降低5.4%，资产负债率降至63%，平均融资利率2.98%创历史新低 [1] 五大产业发展情况 矿业 - 陕蒙基地商品煤产量4312万吨，同比增加666万吨；澳洲基地商品煤产量4229万吨，同比增加343万吨 [2] - 山东万福煤矿投产运营，新增180万吨优质焦煤产能；新疆五彩湾露天矿一期1000万吨项目推进，二期获批2300万吨/年产能；内蒙古两煤矿矿区规划调整；两矿完成关键手续审批 [2] - 境内21对矿井达国家智能化示范标准，智能开采量占比94%；“深部煤炭数智化高效开采成套技术与工程应用”获国家科技进步二等奖 [2] 高端化工新材料产业 - 化工生产单位满产达产，同比增盈15亿元 [2] - 两个80万吨烯烃项目开工建设；50万吨高温费托合成项目手续办理有突破；6万吨三聚氰胺项目建成投产；3000吨级粉煤加压气化炉稳定运行，6万吨聚甲醛项目推进 [2] 高端装备制造产业 - 建成智慧制造园区，首批6家合资企业全面投产 [2] - 收购德国沙尔夫公司，搭建生产研发和招才引智基地 [2] - 参展美国国际矿业展览会，成套液压支架出口澳大利亚 [2] 智慧物流产业 - 并购物泊科技，实现“实体物流+数智平台”融合运行 [2] - 建成泰安港物流园二期项目，形成200万吨静态储煤和6000万吨货物吞吐能力 [2] - 完成鲁西铁路资产整合，自营及参股铁路总里程达4000公里 [2] 新能源产业 - 坚持“指标获取+项目建设”同步推进，推进内蒙古区域合资合作，开展“外电入鲁”通道项目论证 [2] 2025年计划目标 - 计划生产商品煤1.55 - 1.6亿吨，生产化工品860 - 900万吨 [3] - 吨煤销售成本力争同比降低3%，资产负债率力争降至60%以下 [3]

会议信息 - 兖矿能源第九届监事会第十次会议于2025年3月24日发通知，3月28日在山东总部召开[1] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[1] 审议事项 - 审议通过《2024年度内部控制评价报告》等多项报告及议案[1][3]

股票代码：600188 股票简称：兖矿能源 编号：临 2025-014 兖矿能源集团股份有限公司 第九届董事会第十四次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 兖矿能源集团股份有限公司（"兖矿能源""公司"）第九届董事 会第十四次会议，于 2025 年 3 月 28 日在山东省邹城市公司总部以通 讯方式召开，应出席董事 10 名，实际出席董事 10 名。公司董事长召 集和主持会议，会议的召集召开符合有关法律、行政法规、部门规章、 规范性文件和《公司章程》的规定。 本次会议通知和材料已分别于 2025 年 3 月 13 日、2025 年 3 月 24 日以书面或电子邮件形式送达公司董事。 二、董事会会议审议情况 （一）批准公司《2024 年度报告》及《年报摘要》，在境内外公 布经审计的 2024 年度业绩； （同意 10 票、反对 0 票、弃权 0 票） 公司《2024 年度报告》经董事会审计委员会认可并同意提交董 事会审议。 （二）通过公司《2024 年度董事会工作报告》，提交公司 ...

业绩总结 - 2024年归属于上市公司股东净利润14,425,051千元，2023年为20,143,947千元，2022年为33,369,371千元[6] 分红情况 - 每股派发末期现金股利0.54元（含税）[2] - 2024年末总股本10,039,860,402股，拟派发末期现金股利5,421,524,617元（含税）[4] - 2024年现金分红总额7,730,692,509元（含税），占按中国会计准则净利润比例53.59%，占按国际准则扣除法定储备后净收益比例60.03%[4] - 2024年现金分红总额7,730,693千元，2023年为11,507,225千元，2022年为21,333,850千元[6] - 最近三个会计年度累计现金分红总额40,571,767千元[6] - 最近三个会计年度平均净利润22,646,123千元[6] - 最近三个会计年度现金分红比例为179.16%[6] 其他 - 公司于2025年3月28日召开董事会审议通过2024年度利润分配方案[7]

按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求,我们审计了充矿 能源集团股份有限公司（以下简称"充矿能源"）2024年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有 效性。 兖 矿 能 源 集 团 股 份 有 限 公 司 内 部 控 制 审 计 报 告 天 职 业 字 [2025]6156 号 录 内部控制审计报告 ] 您可使用手机"扫一扫"或近入"注册会计师行业统一张管平台（http://acc.nf.gov.cn）"进行整理 "红手机"扫一扫"或近入"注册会计师行业统一张管平台（http://acco.nf.gov.cn）"拉行整 内部控制审计报告 天职业字[2025]6156 号 兖矿能源集团股份有限公司全体股东: 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指引》的 规定,建立健全和有效实施内部控制,并评价其有效性是兖矿能源董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性发表审计意见,并 对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限 ...

会议与议案 - 2024年召开9次董事会会议，审议通过50项议案[2] - 2024年召开2次股东大会会议，审议通过18项议案[2] - 2024年3月28日第九届董事会第六次会议审议通过董监和高管2024年度酬金议案[17] - 2024年2月23日第九届董事会第五次会议审议通过回购注销部分激励对象限制性股票等议案[18] - 2024年8月24日批准调整与山东能源持续性关联交易内容及上限的议案[11] 人员情况 - 独立董事朱睿董事会会议出席率100%，股东大会会议出席率0%，各专门委员会会议出席率均为100%[3] - 2024年独立董事前往子公司调研，现场工作时间超15天[5] - 2024年3月28日聘任高春雷为公司总工程师（化工）[16] - 2024年6月21日聘任张照允为公司总工程师[16] - 2024年11月13日聘任王九红为公司总经理[16] 财务与交易 - 2023年度兖矿能源与山东能源等持续性关联交易金额未超年度上限[9][10] - 公司拟不再续聘信永中和相关事务所，确定天职国际相关事务所中标，金额840万元[14] - 2024年度支付A股、H股业务审计服务费用840万元，其中年报审计620万元，内控审计220万元[15] 激励计划 - 公司出资约539.35万元回购注销22名激励对象的140.118万股限制性股票[18] - 确认2021年A股限制性股票激励计划第一个解除限售期条件已达成[18] - 将1201名激励对象获授的2916.342万股限制性股票解除限售[19]

兖矿能源集团股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （朱利民） 二、独立董事年度履职情况 （一）出席会议情况 2024 年度，公司召开 9 次董事会会议；审议通过了 50 项 议案；召开 2 次股东大会会议审议通过了 18 项议案。由于工作 安排，本人未能参加公司召开的 2023 年度股东周年大会（已向 董事会递交书面请假材料）出席会议情况如下： 作为兖矿能源集团股份有限公司（"兖矿能源""公司"） 的独立董事，本人严格按照《公司法》《上市公司独立董事管 理办法》《上市公司治理准则》等相关法律、法规、规章制度 及《公司章程》《公司独立董事工作制度》的规定和要求，在 2024 年的工作中，本着客观、公正、独立的原则，诚信、勤勉、 独立地履行独立董事职责，积极出席相关会议，认真审议董事 会各项议案，对公司相关事项发表独立意见，促进公司规范运 作，切实维护全体股东和公司的利益。现将本人 2024 年的工作 情况报告如下： 一、独立董事的基本情况 朱利民：出生于 1951 年 10 月，毕业于南开大学、中国人 民大学，经济学硕士。曾任原国家体改委试点司副处长，原国 家体改委综合规划试点司处长，原国家体改委下属中 ...