文章核心观点 - 山东A股板块经过32年发展，在数量、市值、营收和盈利能力上实现了跨越式提升，成为驱动区域经济高质量发展的重要力量 [1][7][15] - 山东国资上市公司是板块的中坚力量，市值和利润贡献显著，并通过资本市场实现了自身发展和区域经济赋能 [8][9][10] - 山东上市公司通过持续加大研发投入，推动科技创新和产业升级，培育新质生产力，实现了业绩的稳健增长和盈利结构的优化 [11][12][14] 山东A股板块发展历程与现状 - 1993年青岛啤酒上市，成为山东首家A股公司，当年共有4家公司上市，年底山东上市公司总市值为96亿元 [1][5] - 1999年山东A股上市公司数量达到44家，对应市值超过1200亿元 [6] - 2010年山东A股上市公司数量突破百家，达到122家，总市值达到1.17万亿元 [7] - 2019年山东A股上市公司数量突破200家，市值站上2万亿元 [7] - 2023年山东A股上市公司数量超过300家，市值达到3.46万亿元 [7] - 截至2025年12月18日，山东A股公司总数达310家，总市值达到4.79万亿元 [1] - 2025年前三季度，310家山东上市公司合计实现营收2.30万亿元，同比增长5.22% [1][11] 山东国资上市公司表现 - 目前山东国资A股公司数量为83家，其中69家公司市值较上市首日增长，占比超八成 [9] - 截至2025年12月18日，83家山东国资A股公司总市值达1.85万亿元，占山东板块整体市值的近40% [10] - 2024年全年，山东国资A股公司实现归母净利润737亿元，占山东板块整体归母净利润的46% [10] - 2025年前三季度，83家山东国资公司中有63家实现盈利，40家公司盈利水平同比增长 [10] - 青岛啤酒作为山东首家上市公司，实控人为青岛市国资委，其年度盈利能力从上市之初的2.26亿元成长至2024年的45亿元，提升近20倍 [9] - 2024年青岛啤酒归母净利润43.45亿元，同比增长1.81%；2025年前三季度归母净利润52.74亿元，同比增长5.70% [9] 山东上市公司经营业绩与研发投入 - 2025年前三季度，310家山东上市公司实现归母净利润1411.62亿元，同比增长0.85%，其中251家公司实现盈利，占总量的81% [11] - 2025年前三季度有7家鲁企归母净利润突破50亿元：海尔智家（173.73亿元）、万华化学（91.57亿元）、潍柴动力（88.78亿元）、中际旭创（71.32亿元）等 [11] - 前三季度盈利过亿元的鲁股达到142只，盈利超10亿元的鲁股有32只 [11] - 盈利公司主要分布于工业、材料、可选消费、日常消费、医疗保健、信息技术等行业 [11] - 青岛、烟台、济南上市公司的整体盈利能力居前 [12] - 2025年前三季度，有173只鲁股研发费用同比增长 [12] - 2024年，有178家山东上市公司研发费用同比增长，14家公司研发费用超过10亿元 [12] - 2024年研发费用领先的鲁企包括：海尔智家（107.40亿元）、潍柴动力（82.99亿元）、歌尔股份（48.82亿元）、万华化学（45.50亿元）、浪潮信息（35.12亿元）、兖矿能源（27.35亿元）、海信视像（23.74亿元）、山东路桥（22.01亿元） [12][13][14]

公司项目进展 - 兖矿能源控股子公司内蒙古昊盛煤业有限公司的石拉乌素煤矿12盘区煤矸石覆岩注浆充填项目，其环境影响评价审批已获原则同意 [1] - 该项目总投资额达3.84亿元人民币 [1] - 相关审批信息于2025年12月15日由监管机构披露 [1] 项目背景与监控体系 - 该信息由“A股绿色报告”项目监控并披露，该项目由每日经济新闻与环保组织公众环境研究中心（IPE）共同推出 [1] - 项目旨在提升上市公司环境信息的透明度，基于中国31个省（区、市）及337个地级市政府发布的权威环境监管数据进行监控与分析 [1] - 项目会定期发布上市公司AI绿报、A股绿色周报并更新上市公司环境风险榜 [1] 行业环境风险动态 - 根据上期（总第227期）A股绿色周报，近期共有4家上市公司暴露了环境风险 [3]

煤炭板块市场表现 - 截至发稿，煤炭股集体走高，中煤能源涨4.94%报10.41港元，兖矿能源涨2.87%报10.03港元，中国神华涨2.88%报40.02港元 [1] 动力煤价格走势 - 港口动力煤价格自11月下旬以来持续单边下跌，从高点834元/吨跌至低点670元/吨 [1] - 价格在12月31日迎来反弹，单日上涨8元/吨至678元/吨 [1] 价格反弹驱动因素 - 本次反弹核心驱动在于供给年末收缩与需求边际改善的共振，叠加政策托底预期强化 [1] - 尽管高库存、元旦后煤矿逐步复产及终端采购谨慎心态可能制约反弹力度，但价格下行有底得以体现 [1] 机构观点与行业展望 - 长江证券认为，岁末年初险资有望增配煤炭板块，当前时点建议继续重视煤炭红利配置机会 [1] - 广发证券发布研报称，十四五煤价中枢大幅上移，十五五煤炭业有望迎来新周期，价值凸显 [1] - 行业景气度正在改善，十五五有望稳中向好 [1] - 广发证券认为2026年煤炭价格中枢有望提升至750元/吨左右 [1] 公司价值与股息 - 煤炭龙头公司股息率多为4-6%水平，优势明显 [1] - 在煤价悲观预期扭转后，煤炭公司估值弹性有望显现 [1]

股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，公司股价上涨2.04%，报13.51元/股，总市值1356.06亿元 [1] - 当日成交额为3.15亿元，换手率为0.40% [1] - 当日主力资金净流入258.29万元，特大单净买入1169.68万元，大单净卖出911.40万元 [1] - 年初以来股价上涨2.74%，但近20日下跌2.74%，近60日下跌3.77% [1] 公司基本情况 - 公司位于山东省邹城市，成立于1997年9月25日，于1998年7月1日上市 [1] - 主营业务涵盖煤炭开采、洗选加工、销售、铁路运输、煤化工及电力等 [1] - 主营业务收入构成：煤炭业务58.09%，煤化工及电力22.48%，非煤炭贸易及物流12.29%，未分配项目5.47%，矿用设备制造0.96%，贷款和融资租赁0.71% [1] - 所属申万行业为煤炭-煤炭开采-动力煤，概念板块包括动力煤、甲醇概念、煤化工、国资改革、稀缺资源等 [1] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为13.42万户，较上期减少9.15% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股7508.97万股，较上期减少3453.30万股 [3] - 国泰中证煤炭ETF为第四大流通股东，持股7086.78万股，较上期增加4308.37万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF、华泰柏瑞上证红利ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF均位列十大流通股东，持股数量各有增减 [3] - 景顺长城景盛双息收益债券A类为新进第九大流通股东，持股1695.61万股 [3] - 嘉实沪深300ETF退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入1049.57亿元，同比减少1.57% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润71.20亿元，同比减少37.57% [2] 分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金分红868.46亿元 [3] - 近三年累计派发现金分红423.77亿元 [3]

高盛对部分中国公司评级及目标价调整 - 高盛将兖矿能源A股评级从之前的评级上调至“中性”，并给出12元人民币的目标价 [1] - 高盛将宝钢股份评级下调至“中性”，并给出7.40元人民币的目标价 [1] - 高盛将中煤能源A股评级上调至“买进”，并给出15元人民币的目标价 [1] - 高盛将中国铝业A股评级下调至“卖出”，并给出9.10元人民币的目标价 [1]

股份数据 - 截至2025年12月底，公司A股法定/注册股份数目5,961,980,544股，面值1元，股本5,961,980,544元[1] - 截至2025年12月底，公司H股法定/注册股份数目4,075,500,000股，面值1元，股本4,075,500,000元[1] - 2025年12月底公司法定/注册股本总额10,037,480,544元[1] - 截至2025年12月底，公司A股已发行股份5,961,980,544股，库存股0[3] - 截至2025年12月底，公司H股已发行股份4,075,500,000股，库存股0[3]

回购方案 - A股2025年8月30日首次披露回购方案，期限2025.8.29 - 2026.8.28，金额0.5 - 1亿[3] - H股2025年8月29日经董事会批准，用1.5 - 4亿自有资金回购[4][5] 回购进展 - 截至2025年12月31日，A股、H股均未回购[3][6] 回购用途 - A股用于股权激励，期限3年，未用则注销；H股用于减资，10日内注销[4][5] 价格调整 - 因2025年半年度权益分派，A股回购价格上限调为不超16.90元/股[5]

公司股份回购计划 - 公司董事会于2025年8月29日批准了A股和H股股份回购方案 [1] - A股计划回购金额为人民币0.5亿元至1亿元 用于股权激励 [1] - H股计划回购金额为人民币1.5亿元至4亿元 用于减少注册资本 [1] 回购价格调整 - 因2025年半年度权益分派 A股回购价格上限由不超过每股17.08元调整为不超过每股16.90元 [1] 回购执行进展 - 截至2025年12月31日 公司尚未开始回购任何A股或H股股份 [1] - 公司表示将按规定在期限内择机实施回购并披露进展 [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年8月30日，实施期限2025.8.29-2026.8.28[8] - A股预计回购0.5亿 - 1亿元，用于员工持股或股权激励[8] - H股预计回购1.5亿 - 4亿元，用于减少注册资本[9][10] 回购进展 - 截至2025.12.31，A股累计回购0万股，金额0万元[8] - 截至2025.12.31，尚未回购H股股份[8] 回购价格 - A股回购价不超16.90元/股[9][10] - H股回购价不高于前5交易日平均收市价105%[9][10] 回购期限 - A股为董事会审议通过日起12个月内[9] - H股为2025年度股东会结束日或股东撤回/修订授权日较早者[10]

股份与股本 - 截至2025年12月31日，A股法定/注册股份5,961,980,544股，股本5,961,980,544元[1] - 截至2025年12月31日，H股法定/注册股份4,075,500,000股，股本4,075,500,000元[1] - 本月底法定/注册股本总额10,037,480,544元[1] - 截至2025年12月31日，A股已发行股份5,961,980,544股，库存股0股[3] - 截至2025年12月31日，H股已发行股份4,075,500,000股，库存股0股[3] 其他 - 股份期权不适用[4] - 香港预托证券资料不适用[5] - 呈交者为董事黄霄龙[6]