閣下如對本通函任何部分或應採取的行動有任何疑問，應諮詢 閣下的持牌證券交易商、銀行 經理、律師、專業會計師或其他專業顧問。 閣下如已將名下的兗礦能源集團股份有限公司股份全部售出或轉讓，應立即將本通函送交買主 或承讓人或經手買賣或轉讓的銀行、持牌證券交易商或其他代理商，以便轉交買主或承讓人。 香港交易及結算有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通函的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本通函全部或任何部分內容而產生或因倚賴該 等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 本通函僅供參考，並不構成購入、購買或認購本公司任何證券的邀請或要約。 兗礦能源集團股份有限公司 此乃要件 請即處理 YANKUANG ENERGY GROUP COMPANY LIMITED* （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代碼：01171） (1) 有關收購西北礦業股權及對西北礦業增資之 須予披露及關連交易； (2) 持續關連交易； 及 (3) 2024年度股東週年大會補充通知 獨立董事委員會及獨立股東之獨立財務顧問 本通函應與本公司日期為2025年4月28日之通函一併閱覽。 本公司將於2025年5 ...

盐湖股份战略投资高地资源 - 公司拟以3亿美元现金认购高地资源普通股 成为最大股东并取得控制权 [2] - 交易完成后将实际控制兖煤加拿大及其Southey钾矿项目(储量1.73亿吨)和高地资源的Muga钾盐项目(储量1.04亿吨) [2][3] - 两项钾矿项目合计将新增380万吨/年钾盐产能 其中Southey项目设计产能280万吨/年 Muga项目100万吨/年 [3][5] - 兖矿能源原计划以9000万美元现金加兖煤加拿大股权取得高地资源控制权 现配合退出第一大股东争夺 [4] 公司钾肥业务扩张战略 - 当前钾肥年产能500万吨全球第四 计划2030年提升至1000万吨/年 [6] - 已成立"走出钾"专项工作组 重点开发非洲东南亚钾资源 [6] - 控股股东中国盐湖集团揭牌 目标建成世界一流盐湖产业集群 [8] - 2035年规划包括20万吨锂盐 3万吨镁基材料等多元化布局 [6] 全球钾肥行业格局 - 2024年全球钾肥产能6520万吨 预计2028年达7600万吨 [7] - 加拿大俄罗斯白俄罗斯三国占全球产量65% 中国占13% [7] - 五大生产商(Nutrien等)控制全球70%产能 行业高度集中 [7] - 中国钾肥进口依存度67% 2024年进口量1263万吨 [7] - 国内三大钾企(盐湖藏格国投罗钾)占资源型产能74% [7]

兖矿能源集团股份有限公司 关于参加 2025 年山东辖区上市公司投资者 网上集体接待日活动的公告 股票代码：600188 股票简称：兖矿能源 编号：临 2025-037 特此公告。 兖矿能源集团股份有限公司 2025 年 5 月 13 日 1 。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担法律责任。 为进一步加强与投资者的互动交流，兖矿能源集团股份有限公司 （以下简称"公司"）将参加由山东证监局、山东上市公司协会与深 圳市全景网络有限公司联合举办的"2025 年山东辖区上市公司投资 者网上集体接待日活动"，现将相关事项公告如下： 本次活动将通过网络线上举行，投资者可通过"全景路演"网站 （http://rs.p5w.net）、全景财经微信公众号或全景路演 APP 参与本 次互动交流。活动时间为 2025 年 5 月 15 日（周四）15:00-16:30。 届时公司高管和有关业务负责人将在线就公司业绩、经营状况、 公司治理、发展战略等投资者关心的问题进行沟通与交流，欢迎广大 投资者踊跃参与。 ...

根据LOI，青海盐湖将成为高地资源的最大股东，该公司将支持拟议交易。如果原交易安排和拟议交易 的条款和承诺之间存在任何冲突或潜在冲突，公司将在保障公司及股东权益的基础上，与相关方进行商 务协商，在合规履行上市监管和国资监管要求的审批流程的前提下，签署必要的法律文件，以推进拟议 交易。 兖矿能源（600188）(01171)公布，于2025年5月12日，高地资源、中国五矿集团公司的附属公司青海盐 湖工业股份有限公司(青海盐湖，其股份在深圳证券交易所上市)、该公司以及EMR Capital(高地资源目 前的最大股东和债权人)签署了一份不具约束力的合作意向书(LOI)。根据LOI，青海盐湖拟以3亿美元左 右现金认购高地资源发行的普通股，并成为高地资源的最大股东，并在交割时有控制权(青海盐湖认购 交易)。根据LOI，青海盐湖认购交易完成时，青海盐湖将通过一系列治理安排，包括但不限于任命高地 资源董事、主导项目生産运营、合并财务报表等，实现对兖煤加拿大、高地资源及其下属索西项目和 Muga项目的实际控制。 如高地资源与青海盐湖后续基于LOI签署具约束力的股份认购协议，公司将不再根据原交易安排成为高 地资源第一大股东，取 ...

股票代码：600188 股票简称：兖矿能源 编号：临 2025-035 1 债券提供担保。截至本公告披露日，上述 H 股股票仍处于质押状态。 公司于 2025 年 5 月 9 日接到山东能源通知，获悉其将通过质押 专户持有的公司 209,803,279 股 A 股股份解除质押。具体情况如下： 单位：股 | 股东名称 | 山东能源集团有限公司 | | --- | --- | | 持股数量 | 5,303,899,421 | | 持股比例 | 52.84% | | 本次解除质押股份（A 股） | 209,803,279 | | 本次解除质押股份占其所持股份比例 | 3.96% | | 本次解除质押股份占公司总股本比例 | 2.09% | | 解除质押登记时间 | 2025 年 5 月 8 日 | | 剩余被质押股份数量（H 股） | 282,697,893 | | 剩余被质押股份数量占其所持股份比例 | 5.33% | | 剩余被质押股份数量占公司总股本比例 | 2.82% | 兖矿能源集团股份有限公司 关于控股股东部分股份解除质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重 ...

兖矿能源集团股份有限公司（"兖矿能源""公司"）于 2024 年 9 月 23 日与 Highfield Resources Limited（一家于澳大利亚证 券交易所上市的公司，股份代码：HFR，"高地资源"）签署了 "Implementation Agreement"（"《实施协议》"）及"Equity Subscription Agreement"（"《股份认购协议》"）。兖矿能源 将通过资产注入和现金认购方式获得高地资源新增发股份，成为交 易后高地资源的第一大股东并控制董事会（"原交易安排"）。有 关详情请参见公司日期为 2024 年 9 月 23 日的关于并购 Highfield Resources Limited 的公告，该等资料刊载于上海证券交易所网站、 香港联合交易所有限公司网站、公司网站及/或《中国证券报》《上 海证券报》《证券时报》《证券日报》。 二、交易进展情况 股票代码：600188 股票简称：兖矿能源 编号：临 2025-036 兖矿能源集团股份有限公司 关于并购 Highfield Resources Limited 的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 本轮煤价调整自2021Q4的历史最高点以来，下跌持续时间已近4年，价格普遍跌回本轮起涨之前，市场对煤价下跌有充分认识，目前处于煤价探底关键阶段，距离价格底部或已不远，应把握行业本质属性，坚定信心、坚守定力 [7][63] - 我国动力煤成本位于全球成本曲线左侧，煤价下跌时海外动力煤矿山成本偏高或率先减产，导致进口煤数量下滑；国内煤企亏损面逐步扩大，截至2025年3月亏损企业占比过半达54.8%，价格进一步下行时国内煤企被动/主动减产概率加大 [11][67] 根据相关目录分别进行总结 谁是“现金王” - 自2016年供给侧改革以来，行业高景气使煤企历史负担减轻，虽2024年初至今煤价下行，但部分公司账面类现金远大于付息债务 [1][14] - 截至2025Q1末，账面净现金排行前5的是中国神华、陕西煤业、晋控煤业、中煤能源、潞安环能 [6][17] - “账面净现金/2024归母净利”排行前5的是晋控煤业、潞安环能、恒源煤电、中国神华、陕西煤业 [6][17] 谁的“负债低” - 截至2025Q1末，煤炭工业规模以上企业资产负债率为60.3%，同比增长0.5pct，多数样本煤企资产负债率低于行业整体 [20] - “资产负债率”最低依次为中国神华、晋控煤业、电投能源、伊泰B股、上海能源 [6][20] - “资本负债率”最低依次为潞安环能、晋控煤业、中国神华、陕西煤业、恒源煤电 [6][20] 谁的“家底厚” - 专项储备是煤炭企业用于安全生产和维持简单再生产的资金储备，属权益类科目 [25] - 2023年末至2025Q1末，“专项储备”净增额前五分别为中国神华、陕西煤业、伊泰B股、潞安环能、甘肃能化 [6][31] - 截至2025Q1末，“专项储备”绝对额前五分别为中国神华、陕西煤业、潞安环能、中煤能源、兖矿能源 [6][31] - 2025Q1末公司“专项储备”与2024年公司净利润比值前五分别为潞安环能、盘江股份、兰花科创、恒源煤电、郑州煤电 [6][31] - 2025Q1末公司“专项储备”与2024年公司煤炭产量比值前五分别为潞安环能、淮北矿业、恒源煤电、中国神华、兰花科创 [6][31] - 预计负债指企业因过去事项产生的现时义务，涉及安全生产相关负债和环境治理负债 [37] - 2023年末至2025Q1末，“预计负债”净增额前五分别为陕西煤业、中煤能源、中国神华、新集能源、山煤国际 [6][39] - 截至2025Q1末，“预计负债”绝对额前五分别为陕西煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源、淮北矿业 [6][39] - 2025Q1末公司“预计负债”与2024年公司净利润比值前五分别为郑州煤电、上海能源、开滦股份、兰花科创、恒源煤电 [6][39] - 2025Q1末公司“预计负债”与2024年公司煤炭产量比值前五分别为淮北矿业、上海能源、陕西煤业、新集能源、郑州煤电 [6][39] 谁的“潜力大” - 煤价周期波动，煤炭企业或加大成本管控力度保证效益提升，以“经营性净现金流 - 净利润 - 折旧摊销 - 财务费用”与“净利润”比值为评价标准，比值越高未来利润释放潜力越大 [2][51] - 位于前列的依次为昊华能源、伊泰B股、淮北矿业、中煤能源、山煤国际 [2][51] 谁是“分红王” - 国务院国资委支持央企及其控股上市公司加大增持回购力度，煤企历史负担减轻、账面现金多且对传统主业资本再投入意愿弱，铸就高分红属性 [55] - 近3年累计现金分红绝对额前五分别为中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、潞安环能 [3][55] - 近3年累计现金分红比例前五分为别为冀中能源、中国神华、广汇能源、兖矿能源、山西焦煤 [11][55] - 2024年现金分红绝对额前五分别为中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、伊泰B股 [11][55] - 2024年现金分红比例前五分别为冀中能源、广汇能源、伊泰B股、盘江股份、中国神华 [11][55] - 静态股息率前五分别为伊泰B股、冀中能源、广汇能源、山煤国际、陕西煤业 [11][55] 投资建议 - 重点推荐煤炭央企中国神华（H + A）、中煤能源（H + A）；困境反转的中国秦发；绩优的新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业；弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份；未来存在增量的华阳股份、甘肃能化 [8][64]

纪要涉及的行业或公司 - 行业：煤炭、化工 - 公司：兖矿能源、西北矿业 纪要提到的核心观点和论据 经营情况 - 2025年一季度营业收入303亿元，同比减少23.5%，归母净利润27.1亿元，同比减少27.9%，主要受煤炭价格波动影响[2][3] - 煤炭产量3680万吨，同比增加271万吨，完成年初产量规划；化工产品产量214万吨，同比增加25万吨，化工板块增盈4.4亿元，得益于原材料价格优势和市场状况[2][3] - 预计2025年煤炭产量显著增长，目标为1.55 - 1.61亿吨，加上西北矿业3000万吨，总产量预计达1.8 - 1.9亿吨，增产来自陕蒙、新疆和澳洲现有矿井及万福煤矿、五彩湾3号和4号露天矿投产[4][15] - 长期目标5 - 10年内实现3亿吨煤炭产能，除收购西北矿业，自有项目预计贡献3800万吨产能，控股股东山东能源在内蒙古区域3300万吨产能可能注入[4][22] 成本管控 - 采取“十加强、十增效”措施，自产煤成本降至318元/吨，同比降低13.8%，甲醇和醋酸单位销售成本分别降低15.8%和14.7%，预计全年维持较低成本水平[2][5][7] - 各区域成本差异显著，新疆能化成本最低82元/吨，但运输难度影响创效；陕蒙区域成本相对较低100 - 200元/吨；山东公司本部和鲁西矿业成本约400元/吨；菏泽能化成本最高861元/吨；澳洲资产成本接近500元/吨[4][8][9] 收购计划 - 拟出资47.48亿元收购西北矿业26%股权，并增资93亿元，持股比例达51%实现并表[2][6] - 西北矿业拥有26.86亿吨可采储量，2024年前11个月利润12.29亿元，在建及远期项目预计贡献6000万吨产能，承诺2025 - 2027年累计扣非归母净利润71.22亿元[2][6] 价格情况 - 一季度自产煤综合平均价格为545元/吨，境内477元，境外693元，与去年同期相比有所下降，但仍处历史中高位水平；甲醇平均价格同比上升4.1%至1836元；醋酸平均价格同比下降8.8%至2384元[5] - 目前澳洲煤炭加上运费到达中国港口仍有价格优势，但优势在缩窄[11] 生产经营措施 - 采取稳产稳量、降低单耗、优化盈利模式、压缩费用和人力资源优化等措施提升整体管理水平，并对资金运用效率提出新要求，效果显著[2][7] 其他重要但可能被忽略的内容 - 销售成本包括井下生产的直接人工、直接材料、电力费用等，完全成本包含期间费用，不作为披露口径[10] - 从澳洲矿到中国港口运输及装卸总费用波动较大，三四月份约13美元，有时不到20美元，总体维持在十几美元水平[12] - 澳洲销售成本包含特权使用费，费用水平高于国内[13] - 新疆五彩湾露天矿2025年开工，将优化新疆区域资源配置，降低开采难度，提高运营效率和创效能力[14] - 五彩湾4号露天矿预计下半年建成后可贡献1000万吨，实际成本待建成后统计，可行性研究阶段估计完全成本约151元/吨[15][16][17] - 新疆煤气化项目计划2025年12月开工，2028年建设投产，建成后每年需436万吨煤作为化工原料，由五彩湾4号露天矿供给[18] - 西北矿业拟建和在建矿井包括油坊壕、杨家坪等，总计2600 - 2700万吨，远期可实现6000 - 7000万吨总产能，具体建设时间待确认[19] - 公司此前承诺私募市场60%分红比率，完成2024年度分红，2025年度分红预计最迟2026年前派发并制定接续计划[20] - 二季度继续释放优势产能，排产计划环比增加，市场价格应止跌回升，但因社会库存高，上涨空间有限，总体保持平稳[21]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [9] 报告的核心观点 - 2025Q1公司归母净利润27.1亿元，同比降10.5亿元（-27.9%），环比降3.1亿元（-10.3%）；2025年量增幅度可观，中长期兼具成长与股息优势；不考虑西北矿业资产注入，预计2025 - 2027年归母净利润101/104/106亿元，对应PE为12.38x/12.09x/11.76x，按2024年分红率算股息率为4.33%/4.43%/4.55% [2][12] 根据相关目录分别进行总结 煤炭业务 - 产销：2025Q1自产煤产/销量3680/3049万吨，同比增217/-64万吨（+6%/-2%），环比增12/-305万吨（+0.3%/-9%） [7] - 价格：2025Q1自产煤售价545元/吨，同比降130元/吨（-19%），环比降92元/吨（-14%）；自产动力煤/冶金煤售价455/947元/吨，同比降78/-393元/吨（-15%/-29%），环比降51/-176元/吨（-10%/-16%） [7] - 成本&毛利：2025Q1自产煤吨煤成本352元/吨，同比降41元/吨（-10.5%），环比增2元/吨（+0.5%）；吨煤毛利193元/吨，同比降89元/吨（-31.6%），环比降93元/吨（-32.6%） [7] 煤化工业务 - 2025Q1产销量241/202万吨，同比增25/+14万吨，环比增7/-9万吨；吨产品收入3121元/吨，同比降206元/吨，环比增25元/吨；吨产品成本2398元/吨，同比降371元/吨，环比增54元/吨；吨产品毛利723元/吨，同比增165元/吨，环比降29元/吨；贡献毛利润约15亿，同比增4亿，环比降1亿 [12] 电力业务 - 2025Q1发/售电量18/14亿度，同比降1.7/-2亿度，环比降3.1/-1.7亿度；度电售价0.3715元/度，同环比均降约2分/度；度电毛利约0.4分/度，同比降2.6分/度，环比降3.7分/度；贡献毛利润约0.5亿，同比降0.5亿，环比降0.7亿 [12] 2025年展望 - 内生量增幅度或超10%，拟注入西北矿业预计带来3000万吨+量增；西北矿业承诺3年累计业绩71亿，年化约24亿，未达承诺现金补偿；公司保底分红承诺60% [2][12] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入110164/113237/113118百万元，归母净利润10121/10360/10648百万元等 [18] - 资产负债表：预计2025 - 2027年资产总计342179/341052/347495百万元，负债合计223255/212732/209522百万元等 [18] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流净额22770/29267/22969百万元，投资活动现金流净额-7159/-12098/-7101百万元等 [18] - 基本指标：预计2025 - 2027年每股收益1.01/1.03/1.06元，市盈率12.38x/12.09x/11.76x等 [18]

山东上市公司2024年业绩表现 - 山东309家上市公司中307家披露2024年年报 仅玉龙股份提交终止上市申请 ST新潮未如期披露[1] - 营业总收入达2 95万亿元 244家企业实现盈利 占比近80% 140家净利润超1亿元[1] - 千亿营收阵营扩容至7家 百亿利润队伍新增1家至4家 区域经济呈现多点开花态势[1] 千亿营收企业分析 - 7家千亿营收企业合计贡献1 39万亿元 占山东上市公司总营收47 2%[2] - 海尔智家2859 81亿元 潍柴动力2156 91亿元突破两千亿大关 万华化学1820 69亿元 兖矿能源1391 24亿元 山东黄金825 18亿元[2] - 浪潮信息1147 67亿元首次跻身千亿阵营 歌尔股份重回千亿行列 行业分布涵盖高端制造2家 能源化工3家 信息技术2家[2] 盈利能力与行业亮点 - 整体盈利1567 47亿元 海尔智家 兖矿能源 万华化学稳居净利润前三 潍柴动力净利润114 03亿元使百亿净利企业增至4家[3] - 青岛啤酒高端化收入占比超20% 华鲁恒升通过智能化改造实现效率 成本 盈利三重提升[3] - 中际旭创 杰瑞股份等新兴企业在光模块 油气装备细分领域展现强劲盈利能力[3] 区域经济发展特征 - 济南 枣庄 潍坊 济宁新增上市公司 实现山东16地市A股全覆盖[4] - 济南中创股份为基础软件中间件龙头 枣庄腾达科技专注特种合金紧固件 济宁键邦股份为高分子材料环保助剂领军企业 潍坊博苑股份为碘化物隐形冠军[4] - 新增企业呈现专精特新特色 覆盖国防 金融 能源 交通 建筑幕墙 轨道交通 通讯技术等多个行业领域[4]