业绩总结 - 2024年公司实现营业收入106.37亿元，同比上升16.69%[12] - 2024年公司营业成本81.06亿元，同比上升13.11%[12] - 2024年公司营业利润9.70亿元，同比上升29.31%[12] - 2024年公司归属于上市公司股东的净利润8.09亿元，同比上升44.55%[12] - 2024年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.87亿元，同比上升39.44%[12] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为9.89亿元，同比下降63.32%[12] - 2024年公司营业总收入106.37亿元，同比增加16.69%，营业利润9.70亿元，同比增加29.31%，净利润8.45亿元，同比增加37.48%[74] - 2024年公司主营业务毛利率22.85%，比2023年增加2.92%，不包括房地产业务主营业务毛利率为20.60%，同比增加0.63%[75] - 2024年公司销售费用同比增加33.42%，管理费用同比增加4690万元，增幅7.47%，研发费用同比增加6.76%，财务费用同比下降19.79%[76] - 2024年公司经营活动产生现金流量为9.89亿元，同比减少17亿元，每股经营活动现金流量接近0.65元[76] - 2024年末公司总资产131.89亿元，比去年减少3.69%，总负债65.62亿元，同比减少11.79%，资产负债率由2023年54.32%下降到49.75%[77] - 2024年末公司期末可供分配利润为16.99亿元，拟向全体股东每10股派发现金红利3元，合计拟派发现金红利4.55亿元，现金分红比例为56.26%[78] 用户数据 - 2024年瓶盖标签事业部皇冠盖销量205亿只[14] - 2024年饮料OEM事业部整体销量同比增长达20%以上[14] - 2024年紫日包装瓶盖销量150亿只[14] - 2024年紫江新材铝塑膜销量达5128万平方米[15] - 紫江国贸第一大客户销售额增幅达28%[16] 未来展望 - 2025年公司下属子公司拟在越南建厂[24] - 2025年公司将围绕第三轮战略地图目标开展经营管理，提升核心竞争力和抗风险能力[25] - 2025年公司将开展全体员工对紫江企业文化的学习，建立制度性关联和保障[25] - 2025年公司跟踪推进多个重点投资项目，涉及容器包装、饮料OEM等多个事业部[25] - 2025年公司将推进转让下属控股子公司紫江新材部分股权工作[25] 新产品和新技术研发 - 2024年度申请专利数262项，其中发明专利42项，实用新型210项，外观设计3项，软件著作权7项；获得授权专利221项，其中发明专利39项，实用新型175项，软件著作权7项[16] 市场扩张和并购 - 2024年公司新设6家子公司，关闭并注销4家分公司、5家子公司[77] 其他新策略 - 2024年公司通过精益工具预计可测算的财务收益为6955万元[17] - 截至报告期末，公司光伏项目覆盖20余家工厂，投资超1亿元；光伏光储管理平台已接入4家光伏电站，预计2025年完成接入[19] - 公司拟为7家控股子公司提供合计10亿元的银行综合授信额度担保[80][81] - 公司为安徽紫江复合材料向银行申请5000万元综合授信额度提供三年担保[82]

产量与销量 - 2025年1 - 3月PET瓶产量8.71亿只、销量8.75亿只[1] - 2025年1 - 3月PET瓶坯产量36.17亿只、销量34.87亿只[1] 销售收入 - 2025年1 - 3月饮料包装销售收入（不含税）11.6004251478亿元[2] - 2025年1 - 3月纸塑包装销售收入（不含税）7.6222889089亿元[2] 价格变动 - 2025年PET切片价格比上年同期减少10.2% [4] - 2025年PP料价格比上年同期减少4.1% [4] - 2025年PET瓶价格比上年同期减少4.1% [5] - 2025年PET瓶坯价格比上年同期减少15.8% [5] - 2025年OEM饮料价格比上年同期增加2.9% [5] - 2025年铝塑膜价格比上年同期减少7.86% [5]

报告发布 - 公司已发布2024年度报告和2025年第一季度报告[3] 业绩说明会 - 时间为2025年05月15日15:00 - 16:30[3][4][6] - 地点为上证路演中心[4][6] - 召开方式为上证路演中心网络互动[4][6] - 参加人员有董事兼总经理程岩等[6] 投资者互动 - 2025年05月08日至05月14日16:00前提问[3][7] - 业绩说明会期间可在线参与并提问[6] 其他信息 - 联系人是甘晶晶，电话021－62377118，邮箱zijiangqy@zijiangqy.com[8] - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[8] - 公告发布时间为2025年4月30日[10]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月22日14点在上海莘庄工业区公司会议室召开[3] - 网络投票2025年5月22日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[4][5] - 本次股东大会审议8项议案，不同议案经不同会议审议通过[7][8] 股东相关 - 股权登记日2025年5月15日，登记在册A股股东有权出席[13] - 参加现场会议股东2025年5月16日登记[15] 其他 - 联系地点为上海虹桥商务大厦7楼C座，有联系电话和传真[18] - 股东费用自理，不发礼品[18] - 投票选一种方式，重复以第一次为准，表决完提交[17][18]

整体财务关键指标同比变化 - 本报告期营业收入23.63亿元，上年同期22.43亿元，同比增长5.34%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.69亿元，上年同期1.57亿元，同比增长7.75%[3] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额9307.58万元，上年同期 - 1.49亿元，同比增长162.51%[3] - 2025年第一季度营业总收入为23.6290504649亿美元，2024年第一季度为22.4306343379亿美元，同比增长5.34%[15] - 2025年第一季度营业总成本为21.6732268719亿美元，2024年第一季度为20.6091453261亿美元，同比增长5.16%[15] - 2025年流动资产合计为67.4871156566亿美元，2024年为64.3714495662亿美元，同比增长4.84%[11] - 2025年非流动资产合计为70.299018277亿美元，2024年为67.5163299341亿美元，同比增长4.12%[11] - 2025年资产总计为137.7861339336亿美元，2024年为131.8877795003亿美元，同比增长4.47%[11] - 2025年流动负债合计为53.7140199021亿美元，2024年为47.2584859047亿美元，同比增长13.66%[12] - 2025年非流动负债合计为16.0755490154亿美元，2024年为18.3580285874亿美元，同比下降12.43%[12] - 2025年负债合计为69.7895689175亿美元，2024年为65.6165144921亿美元，同比增长6.36%[12] - 2025年所有者权益合计为67.9965650161亿美元，2024年为66.2712650082亿美元，同比增长2.60%[12] - 2025年负债和所有者权益总计为137.7861339336亿美元，2024年为131.8877795003亿美元，同比增长4.47%[12] - 2025年第一季度净利润为1.77亿元，2024年同期为1.64亿元，同比增长7.93%[16] - 2025年第一季度营业利润为2.15亿元，2024年同期为1.99亿元，同比增长7.78%[16] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为9307.58万元，2024年同期为 - 1.49亿元，同比增长162.49%[18] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 4.01亿元，2024年同期为 - 2.34亿元，同比下降71.34%[18] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为4.93亿元，2024年同期为5.17亿元，同比下降4.64%[20] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为27.06亿元，2024年同期为28.54亿元，同比下降5.17%[18] - 2025年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为19.74亿元，2024年同期为21.88亿元，同比下降9.78%[18] - 2025年第一季度基本每股收益为0.112元/股，2024年同期为0.104元/股，同比增长7.69%[16] - 2025年第一季度稀释每股收益为0.112元/股，2024年同期为0.104元/股，同比增长7.69%[16] - 2025年第一季度末现金及现金等价物余额为21.89亿元，2024年同期为26.68亿元，同比下降17.95%[20] - 2025年第一季度营业收入1.65亿元，较2024年第一季度的1.94亿元下降14.5%[25] - 2025年第一季度营业利润3175.92万元，较2024年第一季度的602.78万元增长426.9%[25] - 2025年第一季度利润总额3167.10万元，较2024年第一季度的602.80万元增长425.4%[25] - 2025年第一季度净利润3200.15万元，较2024年第一季度的576.44万元增长455.2%[25] - 2025年第一季度综合收益总额2764.22万元，较2024年第一季度的576.44万元增长379.5%[25] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为197,234,218.12元，2024年第一季度为202,476,491.86元[27] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为266,495,140.16元，2024年第一季度为324,492,788.59元[27] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为15,554,473.72元，2024年第一季度为11,500,340.07元[27] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为427,364,943.76元，2024年第一季度为82,299,160.94元[27] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -75,739,354.48元，2024年第一季度为 -12,552,573.08元[27] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计为409,700,000.00元，2024年第一季度为848,800,000.00元[27] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为199,365,143.38元，2024年第一季度为351,706,667.35元[27] - 2025年第一季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为 -20.40元，2024年第一季度为24.36元[27] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为139,180,242.22元，2024年第一季度为350,654,458.70元[27] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为1,357,780,415.33元，2024年第一季度为1,586,462,180.43元[27] 特定时间点资产负债关键指标变化 - 2025年3月31日货币资金为2,232,344,443.08元，2024年12月31日为2,036,165,244.60元 [10] - 2025年3月31日应收票据为120,242,671.51元，2024年12月31日为99,514,440.01元 [10] - 2025年3月31日应收账款为1,764,046,918.68元，2024年12月31日为1,701,300,976.20元 [10] - 2025年3月31日应收款项融资为50,678,839.95元，2024年12月31日为45,617,997.27元 [10] - 2025年3月31日预付款项为196,895,816.33元，2024年12月31日为183,476,451.11元 [10] - 2025年3月31日资产总计91.78亿元，较2024年12月31日的88.42亿元增长3.8%[22][23] - 2025年3月31日流动资产合计37.79亿元，较2024年12月31日的35.38亿元增长6.8%[22] - 2025年3月31日非流动资产合计53.99亿元，较2024年12月31日的53.04亿元增长1.8%[22][23] - 2025年3月31日负债合计43.93亿元，较2024年12月31日的40.85亿元增长7.5%[23] - 2025年3月31日所有者权益合计47.84亿元，较2024年12月31日的47.57亿元增长0.6%[23] 部分项目变动比例及原因 - 预收款项变动比例为 -32.74%，因报告期末预收的租金减少[4] - 应付职工薪酬变动比例为 -46.97%，因上年末公司预提年终奖金在本期支付[4] - 一年内到期的非流动负债变动比例为540.88%，因报告期末公司一年内即将到期的长期借款转入较多[4] - 投资收益变动比例为 -57.77%，因报告期权益法核算的长期股权投资确认的投资收益较去年同期减少[4] - 公允价值变动收益变动比例为 -100.00%，因报告期其他非流动金融资产公允价值下降较多[4] - 资产处置收益变动比例为105.72%，因报告期处置资产产生的收益增加[4] - 营业外收入变动比例为43.00%，因报告期子公司收到赔偿较多[4] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为106,408 [7] - 上海紫江（集团）有限公司持股395,207,773股，持股比例26.06% [7] - 香港中央结算有限公司持股61,947,089股，持股比例4.08% [7] - 黄允革持股40,394,971股，持股比例2.66% [7] 股权交易信息 - 2024年12月19日公司拟向威尔泰转让紫江新材23%股权 [8]

担保情况 - 2025年3 - 4月为紫燕合金和紫丹食品担保2500万元[3][4] - 截至2025年4月25日，为子公司担保实际余额81992.37万元[4] - 为资产负债率低于70%子公司获批最高担保245000万元，实际74300万元[4] - 为资产负债率高于70%子公司获批最高担保25000万元，实际7692.37万元[4] - 2025年3月同意为控股子公司提供担保额度260000万元，期限三年[5] 子公司数据 - 紫燕合金注册资本10543.4107万元，公司持股85%[8] - 2024年紫燕合金资产18638.31万元，负债7665.65万元，净资产10972.66万元[9] - 2024年紫燕合金营收7944.00万元，净利润441.92万元[9] - 紫丹食品注册资本10042.6435万元，公司持股100%[8] - 2024年紫丹食品资产40516.77万元，负债25986.96万元，净资产14529.81万元[11] 其他要点 - 公司对子公司担保支持经营发展，未为资产负债率超70%子公司担保[12] - 公司及下属子公司相互担保符合发展需要，总额在年初授权范围内[13] - 截至公告披露日，对控股子公司担保余额占最近一期经审计净资产比例为13.31%[14] - 公司不存在对控股股东等关联人担保情形，无逾期担保[14]

内容概要：瓦楞纸箱行业作为包装行业的重要组成部分，以其优越的保护性能、便捷的加工特性和环保 的材料优势，广泛应用于食品、饮料、电子、快递物流等多个领域。近年来，我国瓦楞纸箱产量总体呈 现波动状态，其中2021年以来，中国瓦楞纸箱产量持续下降，从2021年的3444.24万吨降至2023年的 2862.81万吨，这主要是因为库存积压严重，市场总体需求恢复缓慢，以及终端有效需求跟进不足所 致。虽然近几年快递量有所增加，但受快递包装减量化、标准化、循环化政策的影响，快递包装难以形 成有效增量。预计2025年随着市场需求的恢复，瓦楞纸箱产量将有所增长。 相关上市企业：劲嘉股份（002191）、合兴包装（002228）、裕同科技（002831）、新通联 （603022）、美盈森（002303）、东峰集团（601515）、陕西金叶（000812）、森林包装（605500）、 恩捷股份（002812）、山鹰国际（600567）、紫江企业（600210）、东方精工（002611）等。 相关企业：广东万联精工科技有限公司、河北澳丰纸制品有限公司、北京博胜国际展览有限公司、四川 康利包装股份有限公司等。 关键词：瓦楞包装、瓦楞纸 ...

文章核心观点 - 2025年初DeepSeek出现引导全球资本对中国科技股和资产价值重估，中国资本市场重估已出现，企业可借此机会发展，上市公司要掌握定价权并做好市值管理 [2][3] 中国资产重估背景 - 中国已从制造大国变为制造强国，市场有韧性，DeepSeek和宇树机器人引发全球资产重构，美国股市平均市盈率比中国高1 - 2倍，是全球资本再平衡机会 [2] DeepSeek对行业影响 - DeepSeek影响各行各业，企业都在思考人工智能如何赋能自身，传统行业可通过AI加持提高公司估值、做出第二增长曲线 [2] 上市公司定价权 - 中国资产重估有拿回定价权的含义，上市公司要善于给自己公司资产定价，董秘要清楚公司市场地位和独特价值，提升估值能力，企业核心价值是定价权，上市公司要引导公司估值 [3] 紫江企业市值管理 - 紫江企业将市值管理作为公司经营管理层业绩考核一部分已坚持20年，从对标沪深300到对标同行标的 [3] 股权激励建议 - 股权激励是市值管理重要手段但覆盖面有待加强，建议推动上市公司实施股权激励计划，让国有企业率先行动 [3] 紫江企业投资者回报 - 紫江企业上市26年以来，可供分配利润的62%通过分红回报投资者，累计分红达募资金额的2.31倍，2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利3元，合计派发现金4.55亿元，现金分红比例占归母净利润的56.26% [3]

文章核心观点 公司2024年年报业绩超预期 各业务板块表现良好 包装主业稳健增长 铝塑膜业务改善 商贸减亏 地产贡献利润 上调2025年归母净利润预测 下调2026年预测 新增2027年预测 维持“买入”评级 [1][5] 业绩表现 - 2024年实现收入106.37亿元 同比增长16.7% 归母净利8.09亿元 同比增长44.5% 扣非净利润7.87亿元 同比增长39.4% [1] - 2024Q4单季收入34.49亿元 同比增长93.6% 归母净利润2.81亿元 同比增长159% 扣非净利润2.68亿元 同比增长109% [1] - 2024年每股派发现金股利0.3元 分红率56.3% 对应股息率4.3% [1] 包装主业 收入端 - 2024年饮料包装、纸塑包装分别实现收入46.60、27.13亿元 分别同比增长5.5%、6.3% 单Q4分别实现收入9.19、6.70亿元 分别同比增长22.2%、5.7% [2] - 饮料包装业务深化与战略客户合作 实现与重点品牌客户战略突破 拓展至调味包等领域 饮料OEM业务拓展新客户 24年销量同比增长20%以上 [2] 利润端 - 24年饮料包装、纸塑包装毛利率分别为23.8%、16.6% 分别同比+2.2pct、-2.6pct [2] - 饮料包装主业毛利率改善明显 上海紫日包装2024年净利润8220万元 净利率13.1% 同比提升3.6pct [2] - 纸塑包装行业竞争激烈 毛利率下降 但份额持续提升 后续有望企稳改善 [2] 铝塑膜业务 - 前期受锂电产业链降本影响 单价下滑 主动控制低毛利率客户销售占比 收入承压 [3] - 2024年实现收入6.18亿元 同比下滑12.6% 单Q4收入1.87亿元 同比增长19.2% 环比持续改善 [3] - 2024H2净利率9.4% 环比改善1.9pct 收入利润企稳回升 [3] - 拟向威尔泰转让紫江新材23%股权 持股降至35.9% 有助于强化卡位优势 提升市场份额 [3] 商贸与地产业务 商贸业务 - 持续收缩规模 梳理淘汰不良品牌和渠道 处理不良资产 精简人员 有望持续减亏 [4] 地产业务 - 紫都上海晶园三期北区68套别墅2023年10月启动认筹 2024年54套交房并确认收入 [4] - 2024年地产业务收入14.26亿元 归母净利润1.32亿元 后续晶园四期开发有望接续贡献业绩 [4] 盈利预测与评级 - 上调2025年归母净利润预测至8.62亿元 下调2026年至8.21亿元 新增2027年预测9.68亿元 2025 - 2027年分别同比变动+6.6%/-4.7%/+17.9% [5] - 当前市值对应PE分别为12/13/11X 维持“买入”评级 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 公司2024年报业绩超预期，收入和归母净利同比大幅增长，分红提升 [6] - 包装主业稳健增长，饮料包装毛利率改善，铝塑膜业务收入逐季改善、利润企稳回升，商贸业务减亏，地产有望释放利润弹性 [6][7] - 考虑地产业务收入确认节奏和紫江新材股权出售，调整盈利预测，维持“买入”评级 [7] 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为91.16亿、106.37亿、98.02亿、100.82亿、114.94亿元，同比增长率分别为 - 5.1%、16.7%、 - 7.8%、2.9%、14.0% [2] - 2023 - 2027年归母净利润分别为5.60亿、8.09亿、8.62亿、8.21亿、9.68亿元，同比增长率分别为 - 7.2%、44.5%、6.6%、 - 4.7%、17.9% [2] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.37、0.53、0.57、0.54、0.64元/股，毛利率分别为21.4%、23.8%、22.2%、22.8%、23.9%，ROE分别为9.7%、13.1%、13.1%、11.9%、13.2%，市盈率分别为19、13、12、13、11 [2] 市场数据 - 2025年3月28日收盘价6.97元，一年内最高/最低9.34/4.68元，市净率1.7，股息率3.59%，流通A股市值105.72亿元 [3] - 2024年12月31日每股净资产4.06元，资产负债率49.75%，总股本/流通A股15.17亿股 [3] 业绩表现 - 2024年实现收入106.37亿元，同比增长16.7%；归母净利8.09亿元，同比增长44.5%；扣非净利润7.87亿元，同比增长39.4% [6] - 2024Q4单季收入34.49亿元，同比增长93.6%，归母净利润2.81亿元，同比增长159%，扣非净利润2.68亿元，同比增长109% [6] - 2024年每股派发现金股利0.3元，分红率56.3%，对应股息率4.3% [6] 各业务情况 包装主业 - 收入端：2024年饮料包装、纸塑包装分别实现收入46.60、27.13亿元，分别同比增长5.5%、6.3%，单Q4分别实现收入9.19、6.70亿元，分别同比增长22.2%、5.7% [6] - 利润端：24年饮料包装、纸塑包装毛利率分别为23.8%、16.6%，分别同比 + 2.2pct、 - 2.6pct [6] 铝塑膜业务 - 2024年实现收入6.18亿元，同比下滑12.6%，单Q4收入1.87亿元，同比增长19.2%，环比持续改善 [6] - 2024H2铝塑膜业务净利率9.4%，环比改善1.9pct [6] 商贸业务 - 持续收缩规模，通过梳理和淘汰不良品牌和渠道、处理不良资产、精简人员等工作，有望持续减亏 [7] 地产业务 - 2024年实现收入14.26亿元，归母净利润1.32亿元，后续晶园四期逐渐开发，有望接续贡献业绩 [7] 盈利预测调整 - 上调2025年归母净利润预测至8.62亿元（前值为8.15亿元），下调2026年归母净利润预测至8.21亿元（前值为8.88亿元），新增2027年预测9.68亿元，2025 - 2027年分别同比变动 + 6.6%/ - 4.7%/ + 17.9% [7]