证券代码：600325 证券简称：华发股份 公告编号：2024-049 珠海华发实业股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 （一）会议召开时间：2024 年 9 月 18 日下午 15:00-16:00 （二）会议召开地点：上证路演中心 （三）会议召开方式：上证路演中心网络文字互动 （网址：https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络文字互动 投资者可于 2024 年 9 月 9 日（星期一）至 9 月 13 日（星期五）16:00 前 登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过 zqb@cnhuafas.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 珠海华发实业股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 31 日发 布公司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年 上半年经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 9 月 18 日（星期三）下午 15:00-16:00 举行 2024 年半年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次投资 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩暂处调整期 - 24H1 归母净利润同比下滑34% [1] - 受地产行业调整影响,公司销售和拿地步伐有所放缓 [3] - 非开发业务实现较高的营收增速,如商业租金收入同比+45%,物管收入同比+27% [2] 依托集团盘活存量 - 华发集团为公司盘活存量资产提供支持,如拟收购公司存量商品房并改造为租赁住房 [4] - 公司三道红线维持绿档,综合融资成本较23年下降35bp至5.13% [4] 分析师预测 - 预计24-26年EPS为0.57/0.61/0.62元,较前值下调60%左右 [9] - 预计24-26年归母净利润为15.70/16.75/17.06亿元 [9] - 主要考虑到销售和拿地力度放缓,以及毛利率下降和资产减值损失上升 [9]

投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司实现营业收入248.42亿元,同比下滑21.08%;实现归母净利润12.65亿元,同比下滑34.35% [5] - 2024年上半年,公司已销售去化为核心,实现销售452亿元,位列克而瑞销售榜单第11位,较2023年度提升3位 [5] - 2024年上半年末预收楼款余额(含销项税)963.94亿元,新开工面积75.63万平,竣工面积303.92万平 [5] - 截止上半年末,公司剔除预收款的资产负债率61.31%,较2023年末下降109BPs,长期有息负债占有息负债总额的比例保持在八成以上,持续保持稳健的资产负债结构 [5] - 公司以住宅主业为依托,推动商业、物业及上下游产业链等"三大支撑"提质增效,上半年实现租金收入3.68亿元,同比增长45.45%;物业服务上半年实现营收8.45亿元,同比增长26.69% [6] 财务数据分析 - 2024年上半年,公司经营活动产生的现金流量净额为6.65亿元,同比下滑98% [5] - 2024年上半年,公司实现加权平均净资产收益率为5.54%,同比减少5.01个百分点 [5] - 预计公司2024年EPS为0.71元,2024年BPS为8.55元,给予公司2024年0.8-1.0倍的动态PB,对应合理价值区间为6.84元-8.55元 [6] - 公司2024年营业收入预计为799.90亿元,同比增长10.9%;净利润预计为19.52亿元,同比增长6.2% [7] 风险提示 - 房地产销售和价格下跌风险 [6][9] - 公司多元化业务拓展不顺风险 [6][9]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入248亿元,同比下降21%,归母净利润12.6亿元,同比下降34%,主要受毛利率下降影响 [6][8] - 公司销售排名持续提升,2024H1销售金额452亿元,同比下降41%,行业排名第11,较2023年提升3名 [10] - 公司土储较充裕,截至2024H1末在建项目面积1008万平方米,待开发土地365万平方米,预收账款895亿元,为未来业绩提供保障 [10] - 公司融资成本持续下降,2024H1为5.13%,较2023年下降35个基点,控股股东提供120亿元存量房收储支持 [15] 财务数据总结 - 2024-2025年预计公司收入分别为748/785亿元,归母净利润分别为19.0/19.8亿元,每股收益0.69/0.72元 [17] - 公司2024-2025年预计PE分别为8.0/7.7倍 [17] - 公司2024-2025年预计毛利率和EBIT利润率均为16%和7% [18] - 公司2024-2025年预计ROE为8.3% [18]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 公司2024H1业绩承压，营收和归母净利润同比下滑，主要受房地产市场下行、结转结构及毛利率下滑、少数股东损益占比提高影响，但随着高利润率项目结转，报表利润有望企稳 [1] - 上半年销售承压，预计下半年适度加大投拓及推盘力度，上半年销售降幅大因华东大区推盘下降，拿地聚焦核心城市，土地储备收缩 [1] - 融资渠道畅通，流动性无忧，2024H1融资成本下降，有息负债规模增长，债务期限结构健康 [1] - 大股东支持力度高，完成增持并拟收购存量商品房，助力土储结构优化 [2] - 考虑行业下行环境调整盈利预测，预计2024 - 2026年营收和归母净利润情况，业绩有望企稳修复 [2] 各部分总结 业绩情况 - 2024H1实现营业收入248.4亿元，同比-21.1%；归母净利润12.65亿元，同比-34.4%；扣非归母净利润11.85亿元，同比-38.3% [1] - 业绩下滑因营收规模下滑、毛利率降至16.8%、少数股东损益占比提至27.1% [1] 销售与拿地 - 2024H1合约销售金额452亿元，同比-41.2%，华东大区销售占比降至35.9% [1] - 上半年于上海、广州拿地，建面9.3万方，期末总土储建面1372万方，较2023年末下滑15.4% [1] 融资情况 - 2024H1融资成本降至5.13%，期末有息负债1503.6亿元，较2023年末增长4.4%，6个月内到期债务占比6.4%，长期有息负债占比超8成 [1] 大股东支持 - 报告期内大股东完成增持，至6月30日持股比例达29.65% [2] - 8月9日公告拟与大股东开展不超120亿元存量商品房及车位交易，优化土储质量 [2] 投资建议及盈利预测 - 维持“买入”评级，因国资背景、大股东支持、土储优质、业绩有望企稳 [2] - 预计2024 - 2026年营收分别为685.0、701.1、722.9亿元；归母净利润为16.9、16.6、16.7亿元；EPS为0.61、0.60、0.61元/股；PE为9.0、9.1、9.1倍 [2] 财务指标 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|60,447|72,145|68,503|70,106|72,288| |增长率yoy（%）|18.0|19.4|-5.0|2.3|3.1| |归母净利润（百万元）|2,610|1,838|1,685|1,663|1,666| |增长率yoy（%）|-18.3|-29.6|-8.3|-1.3|0.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.95|0.67|0.61|0.60|0.61| |净资产收益率（%）|4.5|2.6|2.4|2.4|2.4| |P/E（倍）|5.8|8.3|9.0|9.1|9.1| |P/B（倍）|0.9|0.7|0.7|0.7|0.6| [3] 现金流量表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流| | | | |38546 50544 -1161 11493 15947 ROIC(%)| |净利润| | | |4878 3465 3177 3230 3267| | |折旧摊销| | | |248 285 286 341 483| | |财务费用| | | |219 274 293 313 335| | |投资收益| | | |1539 281 713 453 149| | |营运资金变动| | | |-16154 -18010 -5166 7621 12029| | |其他经营现金流| | | |47817 64249 -464 -464 -316| | |投资活动现金流| | | |-46550 -69492 -10516 -10143 -10596| | |资本支出| | | |30726 52385 3616 5979 6980| | |长期投资| | | |-18072 -15465 -2783 -3651 -3149| | |其他投资现金流| | | |-33895 -32572 -9684 -7815 -6765| | |筹资活动现金流| | | |10818 11439 4949 1835 -563| | |短期借款| | | |-614 47 5 5 5| | |长期借款| | | |6003 -2394 6519 4400 2860| | |普通股增加| | | |0 635 0 0 0| | |资本公积增加| | | | |-243 3035 0 0 0 P/E| |其他筹资现金流| | | | |5672 10117 -1575 -2569 -3428 P/B| |现金净增加额| | | | |2821 -7521 -6729 3186 4787 EV/EBITDA| [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 2024H1业绩下降、融资占优，股东收储有效盘活库存，考虑到后续结算节奏放缓、市场下行带来利润率及减值承压，下调公司24 - 26年归母净利润预测，维持“买入”评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年08月30日收盘价5.52元，一年内最高/最低为11.06/5.12元，市净率0.7，息率6.70，流通A股股市值14,193百万元，上证指数/深证成指为2,842.21/8,348.48 [2] 基础数据 - 2024年06月30日每股净资产8.39元，资产负债率69.77%，总股本/流通A股为2,752/2,571百万，流通B股/H股为 - / - [3] 业绩情况 - 2024H1公司实现营业收入248.4亿元，同比 - 21.1%；净利润17.3亿元，同比 - 31.5%；归母净利润12.6亿元，同比 - 34.4%；扣非后归母净利润11.9亿元，同比 - 38.3%；基本每股收益0.46元/股，同比 - 47.7% [5] - 2024H1公司综合毛利率、归母净利率分别为16.8%、5.1%，同比分别 - 2.1pct、 - 1.0pct；期间费率6.4%，同比 + 0.7pct [5] - 2024H1公司税金及附加2.7亿元，同比 - 68.8%；投资收益2.7亿元，同比 + 9.5%；少数股东损益4.7亿元，同比 - 22.4% [5] - 至2024H1末，公司预收楼款余额（含销项税）963.9亿元，同比 - 11%，是2023年营收1.3倍 [5] - 公司24H1新开工76万方、竣工面积304万方，同比分别 - 11.4%、 + 10.8% [5] 销售与土储情况 - 2024H1公司实现销售金额452亿元，同比 - 41%；销售面积167万方，同比 - 33%，位列克而瑞销售榜单第11位，较23年度提升3位 [5] - 分区域看，公司在华东、珠海、华南、北方、北京区域销售额分别占比35.9%、26.6%、35.5%、2% [5] - 24H1公司仅在上海、广州获取2幅土地资源，新增拿地9万方，同比 - 97%，拿地销售面积比6% [5] - 至2024H1末，公司在建面积1,008万平、待开发土储365万平，主要布局在核心一二线城市 [5] 财务与融资情况 - 2024H1公司货币资金348.8亿元，同比 - 38.4%；剔预后资产负债率为61%，净负债率75%，现金短债比1.4倍，稳居三道红线绿档 [6] - 公司上半年综合融资成本5.13%，较2023年末下降35BPs；上半年成功落地建信华金 - 华发股份消费类基础设施Pre - reits21.25亿元 [6] 股东收储情况 - 公司拟与华发集团或其子公司开展存量商品房及配套车位交易业务，总交易金额不超过120亿元，华发集团大股东为珠海国资委（持股93.5%），珠海安居集团为其全资子公司，预计有利于盘活存量资产 [6] 财务预测 - 下调公司24 - 26年归母净利润预测为17.8、19.5、21.4亿元（原值为20.2、22.2、23.3亿元），现价对应24/25PE为8.6/7.8X [6] - 2023 - 2026E营业总收入分别为72,145、24,842、68,898、71,343、74,815百万元，同比增长率分别为19.4%、 - 21.1%、 - 4.5%、3.5%、4.9% [7] - 2023 - 2026E归母净利润分别为1,838、1,265、1,776、1,950、2,142百万元，同比增长率分别为 - 29.6%、 - 34.4%、 - 3.4%、9.8%、9.9% [7]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[6] 报告的核心观点 收入利润同比下滑，未结资源相对充足 - 2024年上半年公司实现营业收入248.4亿元，同比下降21.1%，归母净利润12.6亿元，同比下降34.4%，归母净利润增速低于营收主要因毛利率同比下降2.1个百分点至16.8%。上半年末合同负债890.4亿元，为近一年营收1.4倍，未结资源相对充足。[4] 分类施策盘活去化，销售排名稳步提升 - 2024年上半年公司销售金额452亿元，同比下降41.2%，位列克而瑞销售榜单第11位，较2023年度提升3位。公司通过租售并举、地物联动等方式，分类推进存量住宅、非住、车位等盘活去化；不断加大数字化营销活动力度，持续扩大品牌声量。[4] 加强现金流管理，牢筑资金安全防线 - 公司持续强化资金管控，优化融资成本，上半年综合融资成本5.13%，较2023年下降35BP，成功落地创新型建信华金-华发股份消费类基础设施Pre-reits21.25亿元。[4]

报告投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司1H24营业收入同比下滑21.1%,归母净利润同比下滑34.4%,主要由于结转规模减少和毛利率下滑 [1] - 公司销售排名稳步提升,居克而瑞销售榜单第11位,形成华东、华南、北方和珠海的"3+1"布局 [1] - 公司多元业务并进,商业、物业及上下游产业链业务提质增效 [1] - 公司资产负债结构稳健,融资能力优越,成功落地创新型Pre-reits项目 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为19.5亿元、22.2亿元和23.8亿元,增速分别为6.3%、13.8%和7.1% [3] - 公司2024-2026年PE估值为7.8/6.8/6.4倍 [1] - 公司2024-2026年ROE分别为8.26%、8.92%和9.05% [3] - 公司2024-2026年每股收益分别为0.710元、0.808元和0.865元 [3]

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为248.42亿元，同比下降21.08%[15] - 归属于上市公司股东的净利润为12.65亿元，同比下降34.35%[15] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.85亿元，同比下降38.29%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为6.65亿元，同比下降98.00%[15] - 归属于上市公司股东的净资产为230.92亿元，较上年度末增长4.13%[15] - 总资产为4,442.34亿元，较上年度末下降1.65%[15] - 基本每股收益为0.46元，同比下降47.73%[16] - 加权平均净资产收益率为5.54%，同比下降5.01个百分点[16] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为5.19%，同比下降5.3个百分点[16] 业务经营 - 公司上半年销售额452亿元，位列克而瑞销售榜单第11位[25] - 上半年实现租金收入3.68亿元，同比增长45.45%[29] - 物业服务上半年实现营收8.45亿元，同比增长26.69%[29] - 截至6月末收费建筑面积达3,654万平方米，同比增长21.9%[29] 财务管理 - 公司资产负债率61.31%，较2023年末下降109BPs，长期有息负债占比保持在八成以上[26] - 公司上半年综合融资成本5.13%，较2023年下降35BPs[26] - 公司成功落地创新型建信华金-华发股份消费类基础设施Pre-reits21.25亿元[26] - 应收账款较上年期末增长30.04%，主要系应收托管服务收入增加[34] - 其他非流动资产较上年期末增长367.68%，主要系本期增加不动产拆迁补偿权益[34] - 短期借款较上年期末增长277.16%，主要系短期融资增加[34] 风险管理 - 公司远期结售汇衍生品投资产生的浮动盈利为10,120.59万元[45] - 公司外汇套期保值业务可能存在市场风险、流动性风险、履约风险及其他风险[43] - 公司将进一步加强各个深耕城市的销售和回款工作以进一步规避市场风险[47] - 公司将审慎把控拿地节奏，加强各层级各环节内部控制，提高精细化管控水平[48] - 公司将加快销售回款，拓宽融资渠道，探索新的融资模式，提高资金使用效率[49,50] 绿色发展 - 公司始终秉持绿色、环保、低碳的发展理念，积极响应国家双碳战略[58] - 公司将绿色发展理念融入运营管理和业务发展的全流程，主动以"智慧绿色"为产品创新迭代的新思路[58] - 公司结合珠海零碳城市建设要求，以绿色设计带动绿色建造，建造超低能耗绿色建筑[58] - 公司严格落实环境保护主体责任，推动下属公司建立健全环境管理体系[59] - 公司进一步加强能源资源管理，将资源节约、绿色发展理念融入业务和运营管理全流程[59] - 公司积极开展绿色宣传、宣传培训和环保公益活动，向社会公众、员工、合作伙伴传递保护环境、低碳生活的绿色理念[60] - 公司将保护生物多样性实践贯穿于运营等核心环节，系统修复因生产作业带来的生态环境影响[60] 社会责任 - 公司工会以购代捐购买贫困地区的多种特色农副产品，共计787.6万元[63] - 公司荣获中共广东省委农村工作领导小组授予的2023年度"广东扶贫济困红棉杯"铜杯[64] 关联交易 - 公司控股股东华发集团子公司将两个项目的全流程管理业务托管给公司，以避免同业竞争[3] - 公司控股股东华发集团拟为公司及合并报表范围内子公司的各类融资业务提供不超过300亿元的担保，公司将为华发集团提供相应的反担保[4] - 公司拟以供应商对公司及下属子公司的应收账款债权作为基础资产，开展供应链资产证券化业务，可能聘请关联方华金证券担任计划管理人等[5] - 公司拟以拥有的租赁住房作为底层资产，聘请华金证券作为计划管理人，发起设立租赁住房资产支持专项计划[6] 对外担保 - 公司为广州海灏科技产业营运有限公司提供合计37,602.73万元的担保[110] - 公司为广州华骁房地产开发有限公司提供208,946.25万元的担保[110] - 公司为惠州大亚湾康成房地产开发有限公司提供144,256.26万元的担保[110] - 公司为南京华铎房地产开发有限公司提供100,000万元的担保[110] - 公司为南京华崧房地产开发有限公司提供100,000万元的担保[110] - 公司为交投嘉华（宜昌）城市发展有限公司提供4,262.50万元的担保[110] 债券融资 - 公司发行了公司债券和非金融企业债务融资工具[135] - 公司发行了多期公司债券,包括非公开发行和面向专业投资者公开发行,总金额超过100亿元[136,137,138,139] - 公司债券的利率在4%-5%之间,采用按年付息、到期一次还本的还款方式[136,137,138,139] - 公司在银行间债券市场发行了非金融企业债务融资工具[141] - 公司发行了多期中期票据和定向债务融资工具,总余额达到约90亿元[142,143] - 中期票据和定向债务融资工具

珠海华发集团财务有限公司 2024 年半年度风险持续评估报告 根据上海证券交易所《上市公司自律监管指引第 5 号——交 易与关联交易》的要求，珠海华发实业股份有限公司（以下简称 "本公司"）通过查验珠海华发集团财务有限公司（以下简称"财 务公司"）《金融许可证》《营业执照》等证件资料，审阅包括 资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表等在内的 财务公司的定期财务报告，并了解财务公司内部控制及风险监管 指标动态，对财务公司的经营资质、业务和风险状况进行了评估， 具体情况报告如下： 一、财务公司基本情况 财务公司是经中国银行业监督管理委员会批准设立的为珠 海华发集团有限公司（以下简称"华发集团"）及其成员单位提 供财务管理服务的非银行金融机构，自 2013 年 2 月 8 日获准筹 建，于同年 9月 4日获得中国银行业监督管理委员会开业批复（银 监复[2013]459 号），于同年 9 月 6 日取得《金融许可证》（证 号：00367142），于同年 9 月 9 日办理工商登记并取得《营业执 照》（注册号：440003000020370），初始注册资本为人民币十 亿元。 2015 年 9 月 15 日，财 ...