华发股份公告，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份5874.13万股，占公司总股本的2.13%，回购成 交的最高价为5.83元/股，最低价为4.78元/股，回购均价为5.28元/股，已支付的资金总额为人民币3.1亿 元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 ...

行业反腐与整顿动态 - 今年以来中国房地产行业反腐与整顿步伐明显加快 涉及民营房企和央国企 [1] - 江苏金新城置业实控人许培新被上海公安局浦东分局实施强制措施并立案调查 其与李金妹夫妇合计持有金新城置业100%股权 [2] - 正荣地产实控人欧宗荣于1月20日因涉嫌违法犯罪被采取强制措施 泰禾集团董事长黄其森于8月22日因涉嫌违法被实施留置措施 [3] 央国企高管违纪违法案例 - 佛山市建设发展集团原党委书记、董事长黄国贤于9月28日因涉嫌严重违纪违法接受审查 [4] - 上海国盛集团副总裁陈为于8月11日因涉嫌严重违纪违法接受审查 北京王府井置业原总经理单俊伟于8月6日因涉嫌严重违纪违法接受审查 [4] - 中粮集团原党组成员、副总经理周政因受贿、贪污、滥用职权一案于1月14日被判处有期徒刑十二年并处罚金七十万元 [5] 行业高层人事变动 - 万科企业董事长辛杰于10月13日因个人原因辞任非执行董事及董事长职务 [7] - 华发股份执行副总裁张巍于10月1日因个人原因辞任 董事张延于6月6日因个人原因辞去所有职务 [7] - 绿城中国董事会主席张亚东于3月27日因工作安排辞任执行董事及董事会主席 [7] 行业影响与展望 - 房地产行业正经历深度出清与结构重塑 有望回归理性和可持续发展 [1] - 监管层对违规融资、资金挪用、项目操控、逃债等行为的整治力度持续加大 [7] - 行业未来将更注重财务稳健经营、产品质量保证与长期发展的平衡性 [7]

核心观点 报告聚焦于通过分析机构调研热度、上市公司重要股东增持及公司回购行为来挖掘潜在投资机会，并基于此提出了具体的投资建议 [2][29] 机构调研热门公司梳理 - 近30天（2025/09/24-2025/10/24）机构调研家数排名前二十的热门公司包括容百科技（216家）、新强联（189家）、多氟多（183家）、海康威视（176家）和当升科技（174家）等 [12][13] - 近5天（2025/10/20-2025/10/24）机构调研家数排名前二十的热门公司包括新强联（189家）、多氟多（183家）、百亚股份（153家）、涛涛车业（132家）和杰瑞股份（131家）等 [12][14] - 近30天机构调研家数前二十的公司中，有16家公司的评级机构家数大于或等于10家 [12] - 金力永磁和扬杰科技在2025年中期报告中，归母净利润相比2024年实现了较大幅度增长 [12] - 近30天机构调研次数排名前二十的热门公司包括欧科亿（10次）、威力传动（5次）、立昂微（5次）等 [15][17] - 近5天机构调研次数排名前二十的热门公司包括复洁环保（2次）、广电运通（2次）、纽威数控（2次）等 [15][16] - 近30天机构调研次数前二十的公司中，有4家公司的评级机构家数大于或等于10家，其中金力永磁和骄成超声2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长 [15] A股上市公司重要股东增持情况 - 在报告周（2025年10月20日至2025年10月24日）内，没有上市公司发布重要股东增持进展情况公告 [3][18] - 2025年1月1日至10月24日期间，共有285家公司发布了重要股东增持进展情况公告，其中评级机构家数大于或等于10家的有76家 [4][19] - 在上述76家公司中，有19家公司的拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1% [4][19] - 按拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序，建议关注的公司包括仙鹤股份（比例达2.87%、2.79%、2.46%）、新集能源（比例达2.22%、2.17%、2.10%、2.09%）、中炬高新（比例达2.06%、2.01%）和隧道股份（比例达1.99%、1.97%、1.85%）等 [4][20][21][22] A股上市公司回购情况 - 在报告周（2025年10月20日至2025年10月24日）内，共有71家公司发布回购进展情况公告，其中评级机构家数大于或等于10家的有19家 [3][23] - 在上述19家公司中，预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的有4家，按比例由高至低排序分别为华发股份（3.06%）、广州酒家（1.33%）、若羽臣（1.15%）和中国巨石（1.13%） [3][23] - 2025年1月1日至10月24日期间，共有1,774家公司发布回购进展情况公告，其中评级机构家数大于或等于10家的有347家 [5][24] - 在上述347家公司中，预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的有89家 [5][24] - 在回购比例较大的公司中，处于董事会预案阶段的有柳工（预计回购金额上下限均值为4.50亿元，占预案日市值比例为2.31%）和华明装备（预计回购金额上下限均值为2.00亿元，占预案日市值比例为1.21%） [5][28] - 报告列出了2025年以来部分已完成或正在实施回购的上市公司及其回购比例，例如健盛集团已完成回购的比例达4.50%，巴比食品达3.95%，凯莱英达3.70%等 [25][26][27][28] 投资建议 - 机构调研方面：建议关注近30天调研热度高、评级机构家数大于或等于10家、且2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长的金力永磁和扬杰科技 [29] - 重要股东增持方面：建议关注评级机构家数大于或等于10家、且增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1%的仙鹤股份、新集能源、中炬高新和隧道股份等 [29] - 公司回购方面：建议关注评级机构家数大于或等于10家且回购比例较大（已回购金额或预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%）的上市公司，以及其中回购进度处于董事会预案阶段的柳工和华明装备 [29]

报告行业投资评级 - 维持房地产及物管行业"看好"评级 [3] 报告核心观点 - 看好"好房子"新赛道以及购物中心价值重估 [3] - "好房子"政策将引领核心城市五重利好共振，推动领先房企筑底回升，并开辟"新产品、新定价、新模式"的新发展赛道，推动房企经营模式由金融业转向制造业，从而迎接PB-ROE的向上突破 [3] - 在货币宽松周期中，商业地产优势明显，优质商业地产价值重估已开始显现 [3] - 推荐四类标的：1）好房子房企；2）商业地产重估及低估值修复房企；3）二手房中介；4）物业管理公司 [3] 行业数据总结 新房成交量 - **周度环比**：上周（10月18日-10月24日）34个重点城市新房合计成交256.6万平米，环比下降1.9% [4] - 分城市能级看，一二线城市合计成交235.7万平米，环比下降3%；三四线城市合计成交20.8万平米，环比上升11.7% [4] - 与历史对比，上周成交较2024年周均成交291.7万平米下降12%，但较2025年周均成交231.7万平米上升10.7% [4] - **月度同比**：10月（10月1日-10月24日）34城一手房成交同比-23%，较9月同期环比-11.4% [3] - 分城市能级看，一二线城市成交同比-20.7%，三四线城市成交同比-42.6%，分别较9月同期环比-12.2%和-1% [3] - 年初累计至今，34城成交0.98亿平米，同比下降12.5% [6] 二手房成交量 - **周度环比**：上周（10月18日-10月24日）13个重点城市二手房合计成交115.5万平米，环比下降6.1% [12] - **月度同比**：10月截至上周累计成交293.1万平米，较9月同期环比下降23.7%，较去年10月同期同比下降20.1% [12] - 年初累计至今，13城二手房成交4795.5万平米，同比上升3.4% [12] 新房库存与去化 - **推盘与去化**：上周15个重点城市合计推盘71万平米，合计成交105万平米，对应成交推盘比为1.48倍 [20] - 近期成交推盘比呈现波动，2025年7月、8月、9月分别为0.95倍、0.98倍和0.75倍 [20] - **可售面积**：截至上周末（2025年10月24日）15城合计住宅可售面积为8975.4万平米，环比下降0.4% [20] - **去化月数**：15城住宅3个月移动平均去化月数为24.5个月，环比下降0.8个月 [20] 行业政策和新闻跟踪 宏观政策与数据 - 二十届四中全会提出要推动房地产高质量发展 [28] - 国家统计局公布2025年1-9月全国累计房地产开发数据：投资额67,706亿元（同比-13.9%）；销售面积65,835万平米（同比-5.5%）；销售额63,040亿元（同比-7.9%） [28] - 2025年9月单月数据：投资额7,397亿元（同比-21.3%）；销售面积8,531万平米（同比-10.5%）；销售额8,025亿元（同比-11.8%） [28] - 财政部公布前三季度国有土地使用权出让收入22,302亿元，同比下降4.2% [28] 地方因城施策 - 广州2025年计划完成老旧小区改造超150个、城中村改造固定资产投资1,000亿元 [28] - 武汉经开区为购买首套商品房家庭提供贷款利息补贴，最高补贴4万元 [28] - 深圳自2025年11月起2年内，无房职工每月可按申请当月应缴存额的80%提取公积金用于支付房租 [28] 土地市场动态 - 越秀以77.4亿元竞得上海静安区地块 [28] - 绿城以5亿元拍得广州番禺区宅地，成交楼面价25,936元/平方米，溢价率17.78% [28][31] 重点公司动态 地产公司 - **经营业绩**：中国海外发展2025年1-9月累计合约物业销售额1,705亿元（同比-14%），销售面积756万平方米（同比-1%） [34] - **融资活动**：保利发展2025年度新增担保410.3亿元，对外担保余额1131.8亿元；越秀地产发行28.5亿元人民币绿色点心债券（3年期，收益率3.3%）；保利发展发行中期票据（5亿元/3年/2%和25亿元/5年/2.21%）；招商蛇口拟发行公开债券（40亿元/3年/1.9%） [34] - **股份回购**：截至10月21日，华发股份共耗资2.9亿元，累计回购5,510万股 [34] 物管公司 - **股份回购**：10月17日-10月23日，贝壳-W共耗资约2,500万美元回购股份约405万股；10月22日-10月24日，绿城服务共耗资约300万港币回购股份约64万股 [36] 板块行情回顾 地产板块 - **板块表现**：上周SW房地产指数上涨1.51%，沪深300指数上涨3.24%，相对收益为-1.73%，板块表现弱于大市，在31个板块中排名第18位 [38] - **个股表现**：涨幅前五位个股为新华联、*ST中迪、荣丰控股、黑牡丹、深振业A；跌幅后五位个股为中润资源、沙河股份、万业企业、招商蛇口、华丽家族 [38][41] - **估值水平**：当前主流A/H房企2025/2026年PE均值分别为19.7/17.5倍 [3] 物管板块 - **板块表现**：上周物业管理板块个股平均上涨2.62%，沪深300指数上涨3.24%，相对收益为-0.62%，板块表现弱于大市 [44] - **个股表现**：涨幅前五位个股为宝龙商业、弘阳服务、和泓服务、世茂服务、宋都服务；跌幅后五位个股为中奥到家、卓越商企服务、佳兆业美好、佳源服务、第一服务控股 [44][48] - **估值水平**：物管板块2025/2026年PE均值分别为13.8/12.4倍；截至上周末，板块平均2025、2026年PE分别为14倍、12倍 [3][45]

报告投资评级 - 对地产及物管行业维持“看好”评级 [2][3] 报告核心观点 - 核心观点认为“好房子”政策将开辟新发展赛道，推动房企经营模式由金融业转向制造业，并引领核心城市利好共振 [3] - 在货币宽松周期下，商业地产作为大类资产优势明显，优质商业地产价值重估已开始显现 [3] - 报告推荐关注好房子房企、商业地产重估及低估值修复房企、二手房中介以及物业管理四类投资机会 [3] 行业数据总结 新房成交量 - 上周（10/18-10/24）34个重点城市新房合计成交256.6万平米，环比下降1.9% [3][4] - 其中一二线城市成交235.7万平米，环比下降3%；三四线城市成交20.8万平米，环比上升11.7% [3][4] - 10月（10/1-10/24）34城一手房成交同比-23%，较9月同期环比-11.4% [3][6] - 一二线城市10月成交同比-20.7%，三四线城市同比-42.6% [3][6] 二手房成交量 - 上周13个重点城市二手房合计成交115.5万平米，环比下降6.1% [3][12] - 10月截至上周累计成交293.1万平米，同比-20.1%，较9月同期环比-23.7% [3][12] 新房库存 - 上周15个重点城市合计推盘71万平米，成交105万平米，成交推盘比为1.48倍 [3][21] - 截至上周末15城合计住宅可售面积8,975.4万平米，环比-0.4% [3][21] - 3个月移动平均去化月数为24.5个月，环比下降0.8个月 [3][21] 行业政策和新闻跟踪 地产行业 - 二十届四中全会提出推动房地产高质量发展 [3][30] - 2025年1-9月全国房地产开发投资额67,706亿元，同比-13.9%；销售面积65,835万平米，同比-5.5%；销售额63,040亿元，同比-7.9% [3][30] - 9月单月投资额7,397亿元，同比-21.3%；销售面积8,531万平米，同比-10.5%；销售额8,025亿元，同比-11.8% [3][30] - 前三季度国有土地使用权出让收入22,302亿元，同比-4.2% [3][30] - 广州2025年计划完成老旧小区改造超150个、城中村改造固定资产投资1,000亿元；武汉经开区为首套购房家庭提供最高4万元贷款利息补贴 [3][30] 物管行业 - 2025深圳国际物业管理产业博览会展示AI物业等行业新趋势 [34] 重点公司公告 地产公司 - 中国海外发展1-9月累计销售面积756万方（-1%），销售额1,705亿元（-14%） [3][36] - 保利发展2025年度新增担保410.3亿元，对外担保余额1,131.8亿元 [3][36] - 越秀地产发行28.5亿元绿色点心债券，期限3年，收益率3.3% [3][36] - 保利发展发行5亿元3年期中票（利率2%）和25亿元5年期中票（利率2.21%） [3][36] - 华发股份累计回购5,510万股，耗资2.9亿元 [3][36] 物管公司 - 贝壳-W于10月17日-23日共耗资约2,500万美元回购股份约405万股 [38] - 绿城服务于10月22日-24日共耗资约300万港币回购股份约64万股 [38] 板块行情回顾 地产板块 - 上周SW房地产指数上涨1.51%，沪深300指数上涨3.24%，相对收益-1.73%，板块表现弱于大市 [3][40] - 板块在31个板块中排名第18位 [3][40] - 当前主流AH房企25/26年PE均值分别为19.7/17.5倍 [3][45] 物管板块 - 上周物业管理板块个股平均上涨2.62%，相对收益-0.62%，表现弱于大市 [3][47] - 板块平均25/26年PE分别为14/12倍 [48]

行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [4][6] 核心观点 - 政策受基本面倒逼进入深水区，预计本轮最终政策力度将超过2008年和2014年，且目前尚在途中 [4] - 房地产作为早周期指标具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标 [4] - 行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来格局中更加受益 [4] - 城市选择上“只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”的观点依然奏效，该城市组合在销售反弹时表现更好 [4] - 供给侧政策如收储、处置闲置土地等有新变化，一二线城市预计更受益，2025年下半年板块仍以政策为核心主导力量，建议关注政策beta，重视节奏和仓位控制 [4] 房价市场表现 - 2025年9月70个大中城市新建商品住宅价格环比下降0.4%，同比下降2.7%，其中一线、二线、三线城市环比分别下降0.3%、0.4%、0.4% [1][11] - 新房价格环比上涨城市数量为5个，较上月减少4个，环比下跌城市数量为63个，较上月增加6个 [1][11] - 2025年9月70个大中城市二手住宅价格环比下降0.6%，同比下降5.2%，其中一线、二线、三线城市环比分别下降1.0%、0.7%、0.6% [1][11] - 二手房价格环比上涨城市数量为0个，较上月减少1个，环比下跌城市数量为70个，较上月增加1个，各能级城市单月环比跌幅均有扩大 [1][11] - 一线城市自5月以来环比跌幅大于二三线城市，北京、上海、广州、深圳9月二手房价格环比分别下降0.9%、1.0%、0.8%、1.0% [1][11] 行情回顾 - 报告期内申万房地产指数累计变动幅度为1.5%，落后沪深300指数1.73个百分点，在31个申万一级行业中排名第18名 [1][14] - 报告期内房地产板块上涨个股共89支，较上周增长50支，下跌股数为24支 [14] - 报告期内市场上房地产股涨幅居前五的为新华联、绵石投资、万方发展、荣丰控股、深振业A，涨幅分别为61.0%、27.6%、23.4%、19.8%、14.7% [14][19] - 报告期内重点48家A/H房企中共计上涨25支，较上周增长22支，涨幅位居前五的为龙光地产、荣盛发展、富力地产、远洋集团、世联行，涨幅分别为8.5%、5.2%、5.1%、4.9%、4.9% [14][23] 新房成交情况 - 报告期内30个样本城市新房成交面积为211.1万平方米，环比下降0.2%，同比下降26.1% [2][24] - 分能级看，样本一线城市新房成交面积为57.7万方，环比上升2.8%，同比下降24.6%；样本二线城市为107.7万方，环比下降0.9%，同比下降19.2%；样本三线城市为45.7万方，环比下降2.2%，同比下降39.8% [2][24] - 截至报告期当年累计43周，样本30城新房成交面积共计7894.1万方，同比下降5.7% [2] - 分能级累计看，一线城市为2112.5万方，同比持平；二线城市为3801.5万方，同比下降6.4%；三线城市为1980.0万方，同比下降9.8% [2] - 10月累计新房成交面积方面，样本30城共计526.9万方，同比下降29.7%；一线、二线、三线城市同比分别下降28.9%、17.6%、47.9% [27] 二手房成交情况 - 报告期内14个样本城市二手房成交面积合计211.7万方，环比下降4.4%，同比下降16.3% [2][32] - 分能级看，样本一线城市二手房成交面积为86.0万方，环比下降2.6%；样本二线城市为97.2万方，环比下降7.1%；样本三线城市为28.5万方，环比持平 [2][32] - 年初至今累计二手房成交面积为8453.3万方，同比增长13.9% [2][32] - 分能级累计看，样本一线城市为3480.6万方，同比增长15.4%；样本二线城市为3913.4万方，同比增长13.9%；样本三线城市为1059.3万方，同比增长9.2% [32] 信用债市场 - 报告期内共发行房企信用债18只，环比增加5只；发行规模共计180.30亿元，环比增加101.55亿元 [3][42] - 报告期内总偿还量68.59亿元，环比增加18.46亿元，净融资额为111.71亿元，环比增加83.09亿元 [3][42] - 发行主体评级以AAA为主，占比77.4%；债券类型以一般中期票据为主，占比54.6%；债券期限以1-3年和3-5年为主，各占40.5% [42] 政策动态 - 二十届四中全会提出推动房地产高质量发展 [46] - 地方政策活跃，例如浙江杭州多个地区开展“购房+消费券”限时补贴活动，对符合条件的购房对象给予每套10万元的消费券补贴 [47] - 广东广州出台多项政策，包括拓展房票安置适用范围、允许自持住房转为可售住房、支持存量商办改建为保障性租赁住房等 [47] - 江苏南京、湖北武汉等地也出台了包括提高公积金提取额度、提供购房补贴、贷款利息补贴等在内的支持性政策 [47][48] 投资建议与配置方向 - 建议配置方向包括基本面alpha公司，如H股的绿城中国、建发国际集团、越秀地产、华润置地、中国海外发展，A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份 [4] - 建议关注地方国企/城投/化债主题，如城投控股、城建发展 [4] - 建议关注中介公司贝壳 [4] - 物业公司属于跟涨板块，可关注华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等 [4]

公司股份回购情况 - 截至2025年10月21日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份5510万股 [1] - 回购股份数量占公司目前总股本的比例为2.002% [1]

2024 年 10 月 29 日，公司召开的第十届董事局第四十五次会议审议通过了《关 于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》。同意公司使用自有资金或自筹资金 以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币 3 亿元（含本数） 且不超过人民币 6 亿元（含本数），回购价格不超过人民币 9.83 元/股，回购期限 为自董事局审议通过本次回购股份方案之日起 12 个月内。具体详见公司于 2024 年 10 月 30 日披露的《珠海华发实业股份有限公司关于以集中竞价方式回购股份 的预案》（公告编号：2024-058）。 2024 年 11 月 23 日，公司披露了《珠海华发实业股份有限公司关于以集中竞 价方式回购股份的回购报告书》（公告编号：2024-066）。 证券代码：600325 证券简称：华发股份 公告编号：2025-094 珠海华发实业股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购股份比例达到 2% 暨回购进展公告 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内 容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/1 ...

回购执行情况 - 截至2025年10月21日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份5510万股 [1] - 回购股份数量占总股本的2.002% [1] - 累计成交总金额为2.91亿元 [1] 回购交易细节 - 累计成交的最高价为5.83元/股 [1] - 累计成交的最低价为4.78元/股 [1] 回购目的与合规性 - 此次回购旨在用于员工持股计划或股权激励 [1] - 回购符合相关法律法规及公司回购方案 [1]

股份回购执行情况 - 截至2025年10月21日，公司累计回购股份5510万股 [1] - 回购股份占公司总股本比例为2.002% [1] - 回购成交最高价为5.83元/股，最低价为4.78元/股 [1] - 回购成交总金额为2.91亿元人民币 [1]