财务公司基本情况 - 财务公司是经中国银行业监督管理委员会批准设立的非银行金融机构，主要为华发集团及其成员单位提供财务管理服务 [1] - 公司成立于2013年9月，初始注册资本为人民币10亿元，当前注册资本已增至50亿元 [1][2] - 股权结构中珠海华发集团有限公司持股30%为第一大股东，其余股东包括珠海铧创投资管理有限公司(20%)、珠海华发商贸控股有限公司(20%)等 [2] 内部控制体系 - 公司建立了完善的治理结构，包括股东会、董事会、监事会及下设多个专业委员会（风险管理委员会、审计委员会等） [3] - 设置10个专业部门分别负责不同业务领域，形成分工明确、相互制衡的组织架构 [3] - 建立了涵盖结算、信贷、投资等业务的48项管理制度，包括《全面风险管理办法》《信贷审查委员会议事规则》等核心制度 [4][6][7][8] - 信息系统管理严格，实现业务网络与办公网络物理隔离，并建立数据备份和恢复机制 [10][11] 经营与财务表现 - 截至2024年底总资产4383.26亿元，净资产677.52亿元，2024年实现营业收入94.54亿元，净利润76.19亿元 [11] - 资本充足率17.37%，流动性比例37.50%，均显著高于监管要求 [12][13] - 集团外负债总额/资本净额为0%，显示业务高度聚焦集团内部 [12] 关联交易情况 - 上市公司及子公司在财务公司的存款余额66.69亿元，占公司存款比例20.09% [15] - 未发生延迟付款、挤提存款等风险事件，存贷款安全性良好 [12][15] 业务定位与优势 - 经营宗旨为"依托集团，服务集团"，致力于构建集团资本运营综合金融平台 [15] - 通过资金集中管理提高集团资金使用效率，发挥金融杠杆作用 [15] 监管合规性 - 各项监管指标均符合《企业集团财务公司管理办法》要求，包括贷款余额/存款余额与实收资本之和(74.74%)等6项核心指标 [12][13][14] - 成立以来未受到监管部门行政处罚，无重大经营风险事件记录 [12]

交易基本情况 - 公司拟以供应商应收账款债权作为基础资产开展供应链资产专项计划业务，总体额度不超过200亿元，额度可循环使用 [1] - 业务实施不构成重大资产重组，不存在重大法律障碍 [1] - 华发集团与公司作为共同债务人出具债权债务确认文件，华发集团提供担保 [1] 关联关系及关联方 - 华发集团为公司控股股东，华金证券为华发集团控股子公司，属于同一实际控制人下的关联方 [2] - 华发集团2024年总资产72,928,519.66万元，净资产17,296,627.56万元，2024年营业收入未披露具体数值 [2] - 华金证券2024年总资产1,128,231.49万元，净利润-18,314.41万元，2025年一季度总资产1,260,921.23万元 [3] 关联交易定价 - 交易定价参照行业平均收费水平，结合市场情况协商确定，遵循公平公正公开原则 [4] 交易目的及影响 - 业务开展有利于优化账期管理，降低财务费用，改善公司现金流 [4] - 关联交易定价公允合理，未损害公司及股东利益 [4] 授权事项 - 股东大会授权董事局主席在200亿元额度内决定发行条款，包括发行期限、利率、承销方式等 [4] - 授权有效期自股东大会审议通过之日起一年 [4] 交易程序 - 独立董事专门会议审议通过议案，认为交易有利于优化账期和现金流 [5] - 董事局第五十五次会议审议通过议案，8票赞成，关联董事回避表决 [6] - 交易尚需提交股东大会审议，关联股东将放弃投票权 [6]

业务计划 - 公司拟开展供应链资产专项计划业务，额度不超200亿可循环使用[1][3] - 各期产品发行期限不超1年，利率协商确定[4] - 公司提请股东大会授权董事局主席决定产品发行事宜[12][13] 财务数据 - 截至2024年底，华发集团总资产7292.85亿等多项数据[8] - 截至2025年3月，华发集团总资产7406.03亿等多项数据[8] - 截至2024年底，华金证券总资产112.82亿等多项数据[10] - 截至2025年3月，华金证券总资产126.09亿等多项数据[10] 审批进展 - 关联交易超净资产5%需提交股东大会审议[6] - 2025年5月独董会议通过议案同意提交董事局[14] - 董事局会议通过议案，尚需提交股东大会审议[14]

财务数据 - 财务公司注册资本50亿元[2] - 2024年末总资产438.33亿元，净利润7.62亿元[3] - 2025年一季度末总资产427.97亿元，净利润1.13亿元[3] - 协议存款最高余额不超150亿元[7] 业务与决策 - 财务公司为公司及子公司提供金融服务[1] - 存款利率不低于央行同期基准利率[5] - 贷款利率不高于国内其他金融机构[6] - 董事局审议通过续签金融服务协议议案[10] - 关联交易需提交股东大会审议[10]

财务数据 - 财务公司初始注册资本10亿元，2024年3月6日增至50亿元[2][4] - 珠海华发集团等多家公司出资及比例[6] - 2024年末总资产438.33亿元，负债370.57亿元，净资产67.75亿元[18] - 2024年营业收入9.45亿元，净利润7.62亿元[18] - 2024年末资本充足率17.37%[21] - 2024年末流动性比例37.50%[22] - 2024年末贷款余额/存款余额与实收资本之和74.74%[22] - 2024年末集团外负债总额/资本净额0%[22] - 2024年末票据承兑余额/资产总额0.83%[22] - 2024年末公司及子公司在财务公司存款66.69亿元，占比20.09%[25] - 2024年末公司及子公司在财务公司贷款50.83亿元，占比3.59%[25] 发展历程 - 2013年2月8日获准筹建，9月开业并取得相关证照[2] - 2023年12月6日换发金融许可证[4] 制度建设 - 建立涵盖多业务的内部控制体系[10][11][12][13][14] - 制定《内部控制管理办法》等制度进行稽核和审计[15] - 制定信息系统管理类制度规范终端设备使用[16] 风险评估 - 公司认为财务公司风险管理无重大缺陷，业务风险可控[28]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会5月29日10点在珠海召开[1] - 网络投票5月29日进行，交易系统和互联网投票时间不同[2] - 审议续签《金融服务协议》等两项议案[4] 股权与登记信息 - 股权登记日为2025年5月23日，A股代码600325[8] - 会议登记时间为5月26日，地点在董事局秘书处[9] 其他信息 - 公告发布于2025年5月14日[11] - 联系电话0756 - 8282111，传真0756 - 8281000[10][11]

股票代码：600325 股票简称：华发股份 公告编号：2025-045 珠海华发实业股份有限公司 第十届董事局第五十五次会议决议公告 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内 容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 董事局 并同意提呈公司股东大会审议。 二、以八票赞成、零票反对、零票弃权审议通过了《关于对珠海华发集团财 务有限公司关联交易风险评估报告的议案》。本项议案已经公司第十届董事局独 立董事专门会议 2025 年第二次会议审议通过，全体独立董事同意将该议案提交 公司第十届董事局第五十五次会议审议。本项议案涉及关联交易，关联董事李光 宁、郭凌勇、谢伟、郭瑾、许继莉、张延回避表决。具体内容详见公司同日在上 海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《珠海华发实业股份有限公司关于 对珠海华发集团财务有限公司关联交易风险评估报告》。 三、以八票赞成、零票反对、零票弃权审议通过了《关于公司开展供应链资 产专项计划业务暨关联交易的议案》。本项议案已经公司第十届董事局独立董事 专门会议 2025 年第二次会议审议通过，全体独立董事同意将该议案提交公司第 十 ...

行业现状与趋势 - 2024年房地产上市公司收入转而下滑，净利润持续下滑，流动性压力仍在，股东回报下滑 [1] - 未来新房市场将缓慢复苏，行业将加速出清、重整，聚焦核心城市 [1] - 2025年一季度新房市场延续修复态势，政治局会议强调城中村改造和"加大高品质住房供给" [1] - 核心城市市场预计将继续修复，投资者更关注企业可持续运营能力 [1] 财务表现 - 2024年房地产上市公司总资产均值为1489.2亿元，同比下降11.5%，净资产均值为328.6亿元，同比下降12.6% [4] - 央企、地方国企、混合所有制企业、民营企业总资产均值分别同比下降5.5%、3.4%、11.9%、17.6% [5] - 2024年上市房企营业收入均值为297.4亿元，同比下降21.0%，净利润均值为-31.2亿元，68.1%企业亏损 [8] - 净利润率均值、净资产收益率均值分别为-27.8%、-21.2% [8] 负债与流动性 - 2024年房地产上市公司资产负债率、剔除预收账款后的资产负债率均值、净负债率均值分别为74.5%、71.8%、170.2% [11] - 现金短债比均值为0.95，速动比率均值为0.48，流动性表现分化 [11] 市场表现 - 2024年末沪深300同比上涨15.4%，申万地产指数同比下降2.1%，恒生中国内地地产指数同比下降17.4% [13] 未来策略 - 房地产企业应保持精准投资、聚焦重点城市战略，避免盲目追逐高价地块 [14] - 加大"好房子"建设投入，提升产品力以实现资金快速回笼 [14] 优秀企业榜单 - 2025沪深上市房地产公司综合实力TOP10包括保利发展、招商蛇口、万科A等 [18] - 2025内地在港上市房地产公司综合实力TOP10包括中国海外发展、华润置地、绿城中国等 [19] - 2025中国房地产上市公司财富创造能力TOP10包括保利发展、华润置地、中国海外发展等 [20][21] - 2025中国房地产上市公司财务稳健性TOP10包括保利发展、中国海外发展、绿城中国等 [22][23] - 2025中国房地产上市公司投资价值TOP10包括保利发展、华润置地、中国海外发展等 [24][25] - 2025中国上市公司商业地产运营TOP10包括华润置地、龙湖集团、新城控股等 [25] - 2025中国房地产上市公司代建运营优秀企业包括绿城管理控股、华润置地、金地集团等 [26] - 2025中国房地产上市公司治理TOP10包括华润置地、中国海外发展、保利发展等 [27][28]

回购方案 - 首次披露日为2024/10/30[3] - 实施期限为董事局审议通过后12个月[3] - 预计回购金额3亿~6亿元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 累计已回购股数748.5万股，占总股本0.272%[3] - 累计已回购金额39,941,629元[3] - 实际回购价格区间5.19元/股~5.68元/股[3] - 截至2025年4月30日完成回购[6] - 成交最高价5.68元/股，最低价5.19元/股[6]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [8] 报告的核心观点 - 短期来看公司可售土储充裕，待市场需求触底改善，充沛土储保障后期销售；长期来看行业供给格局优化，公司有望立足珠海大本营，深耕核心城市，扎实投资，追求有品质的增长；公司积极回购股份用作员工持股计划或股权激励，有效将股东利益与管理层利益紧密结合，截至2025年3月末累计回购467万股（占总股本0.17%） [2][11] 事件描述 - 2025Q1公司实现营业收入184.8亿（+164.1%），归母净利润1.9亿 (-45.4%)，扣非后归母净利1.8亿（-45.9%），综合毛利率8.8%（-6.2pct） [6] 事件评论 业绩情况 - 2025Q1公司营收184.8亿元（+164.1%），营收大增主因开发业务结算资源量增长；归母净利润同比下降45.4%，主要由于综合毛利率同比下降6.2pct至8.8%，财务费用同比增长298.6%至2.8亿元，投资净收益亏损0.3亿元（去年同期盈利2.7亿元）；公司表内预收账款759.7亿元（-22.3%），预收款/2024年结算收入=1.36X，预收款充裕保障后期结算收入，毛利率下行与存货减值压力逐步释放，对后期业绩维持稳健展望 [11] 销售与拿地情况 - 2025Q1公司全口径销售额294.9亿元（+44.8%），销售特征为量升价降，其中销售面积108.2万方（+58.0%），销售均价2.7万元/平（-8.3%），克而瑞销售排名相较去年底提升2名至全国第8位 [11] - 2025Q1公司在成都获取1个项目，全口径拿地额19.9亿（-65.3%），拿地面积7.9万方（-14.7%），楼面价2.5万元/平（-59.3%），楼面价下降主因2024Q1获取2个项目分别在上海、广州，城市能级相对成都更高；金额与面积维度的拿地强度分别同比下降21.4pct、6.3pct至6.8%、7.3%，在市场需求探底及资金链承压背景下，公司拿地投资依旧审慎 [11] - 2025Q1公司未新开工项目（去年同期新开工40.4万方），竣工量12.7万方（-90.1%），在建面积767.8万方（-32.8%），在建土储呈去化趋势；截至2024年底公司未竣工土储1212万方，待售土储充裕，保障后期销售 [11] 投资建议 - 预测2025 - 2027年公司归母净利润9.0/9.2/9.5亿元，业绩增速-5%、2%、3%，对应PE为15.5/15.3/14.8X，给予“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 利润表 - 2024 - 2027E营业总收入分别为59992、61271、59511、56778百万元；归母净利润分别为951、901、917、945百万元等 [16] 资产负债表 - 2024 - 2027E货币资金分别为33206、34690、32366、45660百万元；存货分别为247950、260853、265210、250537百万元等 [16] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流净额分别为15900、6041、1279、17102百万元；投资活动现金流净额分别为 - 23382、 - 2776、 - 2372、 - 1866百万元等 [16] 基本指标 - 2024 - 2027E每股收益分别为0.35、0.33、0.33、0.34元；市盈率分别为14.54、15.54、15.28、14.82等 [16]