报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司整体表现 - 2024H1 收入同比+2%/归母净利润同比-3% [1] - 2024Q2 收入同比-6%/归母净利润同比-14% [2] - 2024 全年业绩有望表现稳健 [6] 分品牌表现 - 主品牌整体平稳,团购出货节奏波动,斯搏兹并表有望助力中长期增长 [3] - 其他品牌收入下降主要系此前男生女生出表,Q2 收入降幅明显收窄主要系期内斯搏兹业务并表 [3] 分渠道表现 - 线下短期波动,门店结构优化持续,电商同比快速增长 [4] - 直营收入同比+7%,加盟收入同比-1% [4] 财务状况 - 库存估计保持健康,现金流优渥 [5] 其他 - 分析师给出盈利预测和投资建议 [11] - 报告引用了公司近期其他研究报告 [12] - 报告附有财务报表和主要财务比率 [13][14][15]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司主品牌聚焦核心品类,积极加强产品创新,迭代爆品,开拓新品 [14] - 公司渠道方面,线下稳步提升购物中心等直营门店占比,优化渠道结构,线上加大短视频投入及达人直播合作,上半年收入增长亮眼 [14] - 公司扩大海外市场版图,除东南亚市场外,下半年计划在中亚、中东等其他新市场布局 [14] - 公司参与投资合营公司斯搏兹自5月开始纳入合并报表,线下门店稳步扩张、线上亦开设京东奥莱店,未来增长空间较大 [14][15] - 公司账上资金充足,抗风险能力强,具备低估值、高分红属性 [15] 分品牌收入情况 - 海澜之家系列收入占总收入的78.4%,收入同比增长3.2% [11] - 海澜团购定制系列收入占比为9.5%,收入同比-0.7% [11] - 其他品牌合计收入占比为8.0%,收入同比-14.9% [11] 分渠道收入情况 - 线上收入占比为19.5%,收入同比增长47.0% [11] - 线下收入占比为76.5%,收入同比下滑6.5% [11] - 直营店收入占比同比提升1.1PCT [11] - 海外市场上半年实现收入1.6亿元,收入占比约1.4%,收入同比增长25.4% [11] 财务指标情况 - 毛利率同比提升0.1PCT至45.2% [12] - 期间费用率同比提升1.2PCT至25.4% [12] - 存货较年初增加2.3%至95.5亿元,同比增加22.1% [12] - 应收账款较年初增加10.0%至11.1亿元,同比减少16.9% [12] - 经营净现金流上半年为20.0亿元,同比减少27.8% [12] 盈利预测与估值 - 考虑终端消费需求存不确定性,下调公司24~26年盈利预测,对应24/25/26年EPS分别为0.60/0.68/0.75元,PE分别为10/9/8倍 [16]

舆情管理 - 公司制定舆情管理制度保护投资者权益[2] - 董事长任舆情工作组组长，董秘任副组长[3] - 董事会办公室负责舆情信息采集与档案建立[4] 舆情分类与处理 - 舆情分重大和一般两类[5] - 一般舆情灵活处置，重大舆情开会决策[6] 责任追究 - 违反保密等致公司受损，保留追责权利[8][9]

会议信息 - 海澜之家董事会第九届第六次会议于2024年8月19日召开[1] - 会议应到董事9人，亲自出席董事9人[1] 审议事项 - 审议通过2024年半年度报告及摘要[1] - 审议通过计提减值准备和资产转销议案[2] - 审议通过2024年半年度利润分配方案[3]

财务数据关键指标变化 - 2024年1 - 6月营业收入为113.698501226亿元，上年同期为111.9897678317亿元，同比增长1.53%[21] - 2024年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润为16.3637867406亿元，上年同期为16.7905736971亿元，同比下降2.54%[21] - 2024年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为19.965750365亿元，上年同期为27.6688774626亿元，同比下降27.84%[21] - 2024年半年度末归属于上市公司股东的净资产为175.7778908564亿元，上年度末为160.4961595358亿元，同比增长9.52%[21] - 2024年半年度末总资产为323.8412469205亿元，上年度末为337.128417626亿元，同比下降3.94%[21] - 2024年1 - 6月基本每股收益为0.35元/股，上年同期为0.39元/股，同比下降10.26%[22] - 2024年1 - 6月加权平均净资产收益率为9.06%，上年同期为10.87%，减少1.81个百分点[22] - 非经常性损益项目合计金额为127786952.87元，其中非流动性资产处置损益为112921786元[24] - 2024年上半年公司实现营业收入113.70亿元，归属于上市公司股东的净利润16.36亿元[49] - 报告期公司研发投入1.1亿元，同比增长7.51%[73] - 营业收入为113.70亿元，较上年同期增长1.53%；营业成本为62.30亿元，较上年同期增长1.34%[75][76] - 销售费用为23.88亿元，较上年同期增长14.17%；管理费用为4.75亿元，较上年同期下降1.89%[76] - 财务费用为 - 8457.95万元，较上年同期下降368.11%；其他收益为715.47万元，较上年同期下降37.83%[76] - 研发费用为1.12亿元，较上年同期增长7.51%；经营活动产生的现金流量净额为19.97亿元，较上年同期下降27.84%[76] - 投资收益为1.26亿元，较上年同期增长1304.21%；营业外收入为557.42万元，较上年同期下降67.24%[76] - 营业外支出为713.39万元，较上年同期下降64.57%[76] - 长期股权投资较上年期末下降100%；在建工程较上年期末增长100.34%[78] - 其他非流动资产较上年期末增长160.68%；合同负债较上年期末下降35.36%[78] - 海澜之家系列主营业务收入89.17亿元，毛利率46.12%，同比增3.15% [80] - 直营店主营业务收入24.77亿元，毛利率62.68%，同比增6.79% [81] - 2024年上半年线上销售主营业务收入22.12亿元，占比20.28%，毛利率49.33% [84] - 境外资产4.74亿元，占总资产的比例为1.46% [85] - 海澜之家品牌管理有限公司净利润18.61亿元，净利润占比113.57% [91][92] - 江阴海澜之家供应链管理有限公司净利润3.20亿元，净利润占比19.52% [91][92] - 江阴海澜之家新桥销售有限公司净利润1.65亿元，净利润占比10.10% [91][92] - 2024年半年度拟以总股本4,802,770,296股为基数，每10股派发现金股利2.30元（含税），合计拟派发现金红利1,104,637,168.08元，占2024年半年度归属于上市公司股东净利润的比例为67.50%[101] - 2024年中期现金分红上限为不超过相应期间归属于上市公司股东净利润的70%[100] - 2024年半年度营业总收入为113.698501226亿元，2023年半年度为111.9897678317亿元，同比增长1.52%[163] - 2024年半年度营业总成本为91.7369620099亿元，2023年半年度为89.287242058亿元，同比增长2.74%[163] - 2024年半年度净利润为16.3843831372亿元，2023年半年度为16.5823400892亿元，同比下降1.19%[164] - 2024年半年度归属于母公司股东的净利润为16.3637867406亿元，2023年半年度为16.7905736971亿元，同比下降2.54%[164] - 2024年半年度基本每股收益为0.35元/股，2023年半年度为0.39元/股，同比下降10.26%[164] - 2024年半年度母公司营业收入为11.715902625亿元，2023年半年度为12.291482609亿元，同比下降4.68%[166] - 2024年半年度母公司营业成本为6.9677292113亿元，2023年半年度为7.2582132138亿元，同比下降3.99%[166] - 2024年半年度母公司净利润为26.5940453043亿元，2023年半年度为1.8383643934亿元，同比增长1346.56%[166] - 2024年半年度销售费用为23.8783168701亿元，2023年半年度为20.9140198899亿元，同比增长14.17%[163] - 2024年半年度投资收益为1.2597765298亿元，2023年半年度为0.0897142366亿元，同比增长1299.75%[163] - 2024年上半年综合收益总额为26.59亿元，2023年为1.84亿元[167] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到现金122.08亿元，2023年为116.69亿元[170] - 2024年上半年经营活动现金流入小计125.52亿元，2023年为127.53亿元[170] - 2024年上半年经营活动现金流出小计105.56亿元，2023年为99.86亿元[170] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为19.97亿元，2023年为27.67亿元[170] - 2024年上半年投资活动现金流入小计1.66亿元，2023年为63.57万元[170] - 2024年上半年投资活动现金流出小计16.38亿元，2023年为8.28亿元[170] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计7.4亿元，2023年为12.5万元[171] - 2024年上半年筹资活动现金流出小计40.09亿元，2023年为25.84亿元[171] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额为 -27.46亿元，2023年为 -6.44亿元[171] - 2024年上半年归属于母公司所有者权益中实收资本期末余额为1,478,129,432.00元，较期初增加421,766,444.00元[176] - 2024年上半年其他权益工具期末余额为3,570,047,974.94元，较期初减少472,118,230.03元[176] - 2024年上半年资本公积本期增减变动金额为2,629,231,813.54元[176] - 2024年上半年综合收益总额为1,640,904,109.97元[176] - 2024年上半年所有者投入和减少资本合计2,832,574,867.13元[176] - 2024年上半年利润分配金额为 -2,689,551,365.76元[176] - 2023年上半年归属于母公司所有者权益中实收资本期末余额为994,966,721.00元，较期初增加306.00元[177] - 2023年上半年其他权益工具期末余额为540,782,882.29元，较期初减少366.68元[177] - 2023年上半年综合收益总额为1,666,810,109.48元[177] - 2023年上半年利润分配金额为 -1,857,431,261.55元[177] - 2024年半年度实收资本期末余额为4,802,770,296.00元，较期初增加421,766,444.00元[179] - 2024年半年度其他权益工具期末无余额，较期初减少472,118,230.03元[179] - 2024年半年度资本公积期末余额为11,395,815,395.09元，较期初增加2,629,231,813.54元[179] - 2024年半年度未分配利润期末余额为8,326,682,818.77元，较期初减少30,146,835.33元[179] - 2024年半年度所有者权益合计期末余额为26,756,784,172.89元，较期初增加2,548,733,192.18元[179] - 2023年半年度实收资本期末余额为4,319,607,585.00元，较期初增加306.00元[181] - 2023年半年度其他权益工具期末余额为540,782,882.29元，较期初减少366.68元[181] - 2023年半年度资本公积期末余额为8,401,219,189.09元，较期初增加1,972.98元[181] - 2023年半年度未分配利润期末余额为7,224,820,540.95元，较期初减少1,673,594,822.21元[181] - 2023年半年度所有者权益合计期末余额为22,698,649,375.30元，较期初减少1,673,592,909.91元[181] - 2024年6月30日货币资金为92.29亿元，较2023年12月31日的119.01亿元减少[155] - 2024年6月30日交易性金融资产为3.80亿元，较2023年12月31日的3.65亿元增加[155] - 2024年6月30日应收账款为11.06亿元，较2023年12月31日的10.05亿元增加[155] - 2024年6月30日存货为95.53亿元，较2023年12月31日的93.37亿元增加[155] - 2024年6月30日流动资产合计226.72亿元，较2023年12月31日的250.05亿元减少[155] - 2024年6月30日非流动资产合计97.12亿元，较2023年12月31日的87.08亿元增加[155] - 2024年6月30日资产总计323.84亿元，较2023年12月31日的337.13亿元减少[155] - 2024年6月30日公司流动负债合计136.6967145907亿美元，较2023年12月31日的167.682905577亿美元下降18.59%[156] - 2024年6月30日公司非流动负债合计8.9285140429亿美元，较2023年12月31日的9.0687698755亿美元下降1.55%[156] - 2024年6月30日公司负债合计145.6252286336亿美元，较2023年12月31日的176.7516754525亿美元下降17.61%[156] - 2024年6月30日公司所有者权益合计178.2160182869亿美元，较2023年12月31日的160.3767421735亿美元增长11.12%[156] - 2024年6月30日母公司流动资产合计92.3730023589亿美元，较2023年12月31日的107.8898377099亿美元下降14.38%[159] - 2024年6月30日母公司非流动资产合计182.7173015726亿美元，较2023年12月31日的180.0059325839亿美元增长1.51%[159] - 2024年6月30日母公司资产总计275.0903039315亿美元，较2023年12月31日的287.8957702938亿美元下降4.44%[159] - 2024年6月30日母公司流动负债合计7.4925710551亿美元，较2023年12月31日的45.7255351054亿美元下降

委托理财定义 - 公司委托专业理财机构进行资金运作及管理以实现增值保值[2] 委托理财要求 - 应与资金规模、使用计划和风险承受能力匹配，用闲置资金[4] 审议披露标准 - 成交金额或利润达一定比例需董事会审议披露，更高比例还需股东大会审议[7] - 未达董事会标准由总经理审批[7] 部门职责 - 归口部门负责投资前论证等，财务部、法务部、审计部分别负责出资等[10][11] - 董事会办公室负责信息披露[11] 信息披露要求 - 年度报告披露存续委托理财产品进展及损益，特定情形及时披露[13]

募集资金情况 - 2018年7月13日公开发行30.00亿元可转换公司债券，净额29.68亿元[2] - 截至2024年6月30日，累计使用286,060.49万元，本年度使用9,317.24万元[3] - 截至2024年6月30日，余额为19,481.03万元[3] - 募集资金总额296,806.70万元[18] - 本年度投入9,317.24万元[18] - 变更用途总额275,479.07万元，比例92.81%[18] - 已累计投入286,060.49万元[18] 专户情况 - 2018 - 2022年签订多份募集资金专户存储协议[5][6] - 截至2024年6月30日，中行洛阳分行专户余额117,114,075.70元等[12] 项目情况 - 产业链信息化和物流园区项目达预定可使用状态时间延至2022年7月[19] - 2022年变更募集资金投资项目，原项目变收购英氏婴童股权等[19] - 洛阳服装生产基地面临增长不确定和招工困难[19] - 产业链信息化项目未达进度因门店信息化升级未完成[19] - 物流园区项目未达进度因电商仓库未投建[19] 项目投资进度 - 永久补充流动资金等多个项目投资进度情况[23] - 变更项目拟投入275479.07万元，实际累计投入256753.21万元，进度93.20%[23] 其他情况 - 子公司转让股权后持有爱居兔19%股权，不再纳入合并报表[19] - 使用12304.24万元募集资金置换自筹资金[20] - 正审慎评估洛阳服装生产基地项目可行性，可能调整规模[20][24] - 洛阳服装生产基地原计划投产需3109人，截至2024年6月末仅招约600人[24]

业绩总结 - 2024年上半年计提资产减值准备28,588.48万元，转销21,732.33万元[1] - 计提存货跌价准备28,537.95万元，转销21,732.33万元[2] - 计提应收款项坏账准备50.53万元[2] - 计提应收账款坏账准备147.64万元，其他应收款坏账准备 - 97.12万元[7] - 上述因素减少2024年上半年利润总额6,856.15万元[8]

会议情况 - 公司第九届第五次监事会会议于2024年8月19日召开，3名监事均亲自出席[1] 审议事项 - 审议通过《公司2024年半年度报告及半年度报告摘要》[1] - 审议通过《关于计提减值准备和资产转销的议案》[1] - 审议通过《公司2024年半年度利润分配方案》[3] - 审议通过《关于公司<2024年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告>的议案》[4]

利润分配 - 每10股派发现金红利2.30元（含税）[2] - 合计拟派发现金红利11.05亿元[3] - 拟派发现金红利占2024年半年度净利润比例67.50%[3] 财务数据 - 截至2024年6月30日，母公司可供分配利润83.27亿元[3] - 截至2024年6月30日，公司总股本48.03亿股[3] 决策情况 - 2024年8月19日董事会、监事会审议通过方案[4][5]