公司战略动向 - 海澜之家成立“澜跑研习社”，标志着公司在体育产业布局中迈出更具战略深度的一步 [1] - 公司旨在通过该社团构建一个完整的跑步运动生态，实现从专业竞技到大众参与、从赛道拼搏到社群共融的全面覆盖 [1] - 公司宣布HLA POW“王者大神挑战赛”将在2026年全面升级，包括赛事规模翻倍、两大赛季贯穿全年以及新增“跑团组队打榜”机制 [4] 业务生态构建 - “澜跑研习社”发布了涵盖专业训练、专属装备与社群活动等多维度的会员权益体系与未来成长蓝图 [4] - 公司邀请了五位精英跑者组成“澜跑推荐官家族”，通过专业指导、赛事解说与内容共创来推广跑步文化 [4] - 公司与无锡汇跑体育有限公司达成战略合作，将融合其专业赛事执行经验，共同开发更多元化的品牌路跑及越野赛事 [4] - 公司与北京后浪互娱达成战略合作，后者将为其输送顶尖跑者资源，并通过内容创作与传播提升赛事影响力 [4]

股价与资金流向 - 11月10日公司股价盘中报6.35元/股，上涨2.09%，总市值304.98亿元，成交金额2.58亿元，换手率0.85% [1] - 当日主力资金净流入3308.44万元，其中特大单净买入1946.04万元（买入4369.69万元，卖出2423.65万元），大单净买入1362.41万元（买入5658.97万元，卖出4296.56万元） [1] - 公司股价年内下跌13.25%，近5个交易日上涨2.25%，近20日下跌2.31%，近60日下跌7.97% [1] 公司基本面与经营业绩 - 公司主营业务为高档精纺呢绒、西服、衬衫等服装的生产销售及品牌管理，主营业务收入构成为：海澜之家系列72.58%，其他品牌12.97%，海澜团购定制系列11.61%，其他(补充)2.84% [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入155.99亿元，同比增长2.23%，归母净利润18.62亿元，同比减少2.37% [2] - 公司A股上市后累计派现214.04亿元，近三年累计派现65.16亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.27万户，较上期增加17.10%，人均流通股76659股，较上期减少14.60% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股8325.53万股（第四大股东），较上期减少295.66万股；华泰柏瑞上证红利ETF持股7772.88万股（第五大股东），较上期增加432.86万股；南方中证500ETF持股3489.99万股（第六大股东），较上期减少71.78万股 [3] - 易方达中证红利ETF为新进第九大流通股东，持股1945.56万股，兴全趋势投资混合(LOF)退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-非运动服装，所属概念板块包括新零售、多胎概念、元宇宙概念、腾讯概念、中盘等 [2]

公司发展历程与业务模式 - 公司创始人周建平于1988年以30万元人民币接手江阴一家毛纺厂，当时月工资不过百元，该笔资金堪称巨款 [2] - 1994年工厂销售额突破1亿元人民币，升级为三毛集团，成为杉杉、雅戈尔的重要代工厂 [2] - 2002年公司受日本优衣库启发创立海澜之家品牌，采用自选购衣、平价定位打破传统男装销售模式 [2] 公司治理与领导层变更 - 2020年创始人周建平交棒给其子周立宸 [5] - 周建平于2020年11月将所持海澜控股23.1%的股份转让给周立宸，使其持股比例升至27% [4] - 周立宸姐姐周晏齐通过荣基国际持有海澜之家25.64%股份，曾于2014年以130亿元人民币身家成为江苏女首富 [4] - 周立宸为1988年出生，清华大学金融专业毕业，现任海澜集团董事长 [20] 公司财务与运营状况 - 2024年公司营收为210亿元人民币，但净利润从29亿元人民币下跌至21亿元人民币 [6] - 2025年上半年公司存货超过100亿元人民币，周转天数长达330天，相当于衣服平均要囤积近一年才能卖掉 [6] - 公司主品牌仍贡献七成收入，新业务尚未挑起大梁 [6] - 公司毛利率约为46%，低于雅戈尔（超过72%）和七匹狼（47%-53%） [10] - 公司海外业务毛利率高达68% [6] 公司战略转型举措 - 公司推行品牌年轻化战略，包括赞助综艺、拥抱直播，董事长亲自下场带货 [6] - 公司实施多品牌战略，推出女装OVV、童装英氏，试图打造生活方式矩阵 [6] - 公司布局海外市场，在东南亚、中东开店 [6] - 公司发布2025-2030全新五年战略"聚焦品牌，拥抱全球，普惠生活" [25] 公司资本市场活动 - 公司曾于2012年冲刺A股IPO被否，证监会质疑其独立性存缺陷 [7] - 公司于2014年借壳凯诺科技登陆A股，市值一度逼近900亿元人民币 [7] - 目前公司A股市值缩水至约300亿元人民币 [8] - 公司于2025年9月25日召开董事会审议通过发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的相关议案 [16][17] - 赴港上市目的为深化全球化战略布局、加快海外业务发展、提升公司国际化品牌形象、打造多元化资本运作平台 [9][16] 行业背景与市场环境 - 今年以来蓝思科技、立讯精密等果链巨头纷纷赴港IPO，共同焦虑在于过度依赖单一大客户、利润微薄、亟待开拓新市场 [11] - 港股曾迎来蜜雪冰城、宁德时代等明星企业，但近期破发频现，市场情绪转冷 [12]

数字化转型与智能制造 - 公司启动智慧工厂建设并于2023年完成模式验证，实现“一件起订、7个工作日内交付”，单套西服最快可在4天内完成全流程制作 [1] - 智慧工厂核心创新为“蝶状系统”柔性生产线，依托智能吊挂系统与5G实时数据传输，日均产能达400套西服（800件服装） [3] - 数字化转型旨在系统性重构生产流程，以承接原有模式下难以处理的百件以下订单，高效响应中小企业定制及团体工装需求 [1][3] 供应链与渠道协同 - 公司与京东展开深度协同，其全国超5000家门店于2025年6月入驻京东秒送，线下门店升级为“云仓”，实现“线上下单—门店直发—极速送达”模式 [3] - 海澜电商利用京东自营的八个仓储，可在大促期间提前备货入仓，有效避免旺季生产延误 [4] - 公司正适应消费趋势从单日大促向常态化日销的转变，注重保证12月份、1月份及春节期间的供应链稳定与爆品供应 [6] 数据驱动与产品开发 - 公司构建“深海数据模型”系统，通过追踪新品点击、收藏、加购等指标并与历史爆款比对，快速识别潜力款式以打造爆款 [4] - 基于京东高净值商务人群特征展开定向专款研发，例如专供京东的“领昂系列”衬衫，其免烫功能精准契合商务人士需求 [4] - 通过系统对接与数据共享，实现从前端销售、中台库存到后端生产的全面打通，完成从“经验备货”到“算法驱动”的供应链转型 [8] 研发投入与品牌建设 - 2025年前三季度公司研发费用达1.57亿元，以科技创新夯实产品力 [5] - 公司与清华大学、东华大学等高校共建研究机构，系统挖掘中国传统服饰与色彩体系 [5] - 通过“科技+文化”双轮驱动，打破传统服装品牌的价值边界，展现中国品牌在全球竞争中的独特路径 [5]

供应链智能化转型 - 海澜云服智慧工厂实现高度自动化生产，激光裁床切割速度达每秒2米，智能量体系统7秒完成人体扫描 [1] - 工厂采用模块化预置和5G工艺同步，实现1件起订、7日交付的定制能力，服装生产周期从15天压缩至4天 [2] - 通过裁床负压吸附技术使激光裁剪精度达毫米级，每年节省面料成本超2000万元 [2] 数据驱动的供应链协同 - 海澜之家与京东合作，利用“深海数据模型”建立爆款预警机制，实时比对上千新款与历史爆款成长曲线 [1] - 系统识别潜力款后启动小单快反生产，首单量控制在500-1000件，通过动态补单达成百万级单品，存货周转效率提升3倍以上 [1] - 基于京东消费趋势洞察，系统监控产品曝光量、点击、收藏等关键指标，快速识别爆款潜力款式并整合资源 [4] 品牌多元化与文化赋能 - 公司布局多元品牌矩阵，包括自主品牌运营、国际品牌授权及代理、团购定制等业务，覆盖男装、女装、职业装细分领域 [4] - 与清华大学共建中国传统色彩研究中心，在敦煌成立汉服研究院，即将开放展示唐宋至当代审美流变的华夏服饰博物馆 [4] - 目标为中国消费者提供更舒适体面的穿着体验，提升民族自信 [4] 线上渠道优化与效率提升 - 海澜之家与京东合作已跨越13年，在京东的自营占比持续提升，形成健康渠道生态 [1][5] - 借助京东云仓网络实现全国八大仓智能分货，京东服饰的标品管理和供应链效率在关键时刻展现出韧性 [1] - 京东服饰的退货率相对良性，源于其品质心智与会员体系构建的信任基础 [5] 科技研发与产品创新 - 云服实验室从2023年投入研发至2025年已产出25项成果，其中9项科技成果已完成转化 [2] - 为极地科考服研发的内衣面料采用负离子生成技术、气凝胶保温棉、藤蔓结构超柔纤维等创新科技 [2] - 仿生透气面料经内部30公里长跑测试始终保持干爽，预计在当年秋冬装批量上市 [2] 消费趋势与市场定位 - 全网女性用户活跃规模达6.24亿，同比增长2.6%，其中“80后”“90后”“00后”占比近五成，“00后”增长较快同比增加1.4% [3] - “大学生的第一件职场装”成为社交平台热梗，反映品牌从大学新生到职场主力的用户忠诚度构建 [4] - 服装行业核心竞争力从价格战转向供应链韧性，大促节点正被日常消费稀释 [1]

MSCI指数调整概况 - MSCI中国A股指数新纳入17只标的并剔除16只标的 本次调整结果将在11月24日收盘后生效 [2][3] - MSCI中国指数除A股外 还新纳入9只港股 包括紫金黄金国际 广发证券 赣锋锂业 中国有色矿业等 同时剔除4只港股 如北控水务集团 中国光大银行 华润医药等 [3] - MSCI每年进行4次例行指数调整 包括5月和11月的半年度审议以及2月和8月的季度审议 调整依据主要为客观量化指标如市值和流动性 [5] 新增A股标的名单 - 新增的17只A股包括千里科技（601777） 东阳光（600673） 长川科技（300604） 华虹公司 兴业银锡（000426） 金力永磁（300748） 金发科技（600143） [1][3] - 新增A股还包括恺英网络（002517） 上海电气（601727） 协创数据（300857） 生益电子 英维克（002837） 长盈精密（300115） 江波龙（301308） [1][3] - 新增A股名单最后部分为中材科技（002080） 芯联集成 卧龙电驱（600580） [1][3] 剔除A股标的名单 - 剔除的16只A股包括中直股份（600038） 伯特利（603596） 东阿阿胶（000423） 广电运通（002152） 海格通信（002465） 海澜之家（600398） [1][3] - 剔除A股还包括华兰生物（002007） 凤凰传媒（601928） 梅花生物（600873） 南京证券（601990） 纳思达（002180） 欧派家居（603833） [1][3] - 剔除A股名单最后部分为西南证券（600369） 建发股份（600153） 益丰药房（603939） 金龙鱼（300999） [1][3] 全球及其他市场指数调整 - MSCI全球标准指数新纳入总市值最大的个股包括云服务初创公司CoreWeave 人工智能与云计算服务提供商Nebius Group 以及生物制药公司Insmed [4] - MSCI新兴市场指数新增成分股中总市值前三大的股票为印尼可再生能源公司Barito Renewables Energy 紫金黄金国际（港股） 以及广发证券（港股） [4]

MSCI指数调整核心信息 - MSCI公布11月指数审核变更结果 新纳入17只A股并剔除16只A股 调整结果将于2025年11月24日收盘后生效 [1] MSCI中国A股指数具体调整 - 新纳入A股标的包括千里科技 东阳光 长川科技 华虹公司 兴业银锡 金力永磁 金发科技 恺英网络 上海电气 协创数据 生益电子 英维克 长盈精密 江波龙 中材料技 芯联集成-U 卧龙电驱 [4] - 剔除A股标的包括中直股份 伯特利 东阿阿胶 广电运通 海格通信 海澜之家 华兰生物 凤凰传媒 梅花生物 南京证券 纳思达 欧派家居 西南证券 建发股份 益丰药房 金龙鱼 [4] MSCI中国指数港股调整 - MSCI中国指数新纳入紫金黄金国际 广发证券 赣锋锂业 中国有色矿业等9只港股标的 [4] - MSCI中国指数剔除北控水务集团 中国光大银行 华润医药等4只港股标的 [4] 全球及其他指数调整概况 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票并剔除64只股票 [5] - MSCI全球标准指数新纳入个股中总市值最大的包括云服务公司CoreWeave 人工智能与云计算服务商Nebius Group 生物制药公司Insmed [5] - MSCI新兴市场指数新增成分股总市值前三为印尼可再生能源公司Barito Renewables Energy 紫金黄金国际 广发证券 [5] 指数调整机制 - MSCI每年进行4次例行指数调整 包括5月和11月的半年度审议以及2月和8月的季度审议 [6] - 指数调整主要依据客观量化指标如市值和流动性等 [6]

MSCI指数调整总体情况 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票，剔除64只股票，调整将于2025年11月24日收盘后正式生效 [1] - 按公司总市值计算，纳入MSCI全球指数的三只最大证券分别是CoreWeave、Nebius Group和Insmed [1] - 按公司总市值计算，纳入MSCI新兴市场指数的三只最大证券分别是Barito Renewables Energy、紫金黄金国际和广发证券H股 [1] MSCI中国指数调整详情 - MSCI中国指数新纳入26只中国股票，剔除20只股票 [3] - 新增标的包括多只黄金等资源股，以及半导体、高端制造等科技类公司，例如中国黄金国际、紫金黄金国际、中国有色矿业、赣锋锂业、华虹公司、生益电子、英维克、长盈精密等 [3] - 剔除的标的包括海格通信、东阿阿胶、海澜之家、金龙鱼、益丰药房等 [3] MSCI中国A股相关指数调整 - MSCI中国A股指数新纳入17只标的，剔除16只，增加的公司包括千里科技、东阳光、长川科技、华虹公司、中材科技等 [7] - MSCI中国A股在岸指数新增18只股票，剔除24只股票，新增股票包括佰维存储、盛屯矿业、千里科技等，剔除股票包括口子窖、贵阳银行、华熙生物等 [7][8] 指数调整的影响与市场观点 - MSCI中国指数是全球投资者用于资产配置和投资分析的重要基准，股票进入该指数便意味着进入了MSCI全球标准指数系列，从而获得被动资金跟踪 [8] - 随着指数成份股调整，新纳入的企业将得到更多的被动资金配置，而被剔除的企业将会被相关指数基金被动卖出 [9] - 被动型资金通常会在调整生效日最后一天调仓，往往导致权重变动较大的个股成交"异常"放大，特别是在尾盘 [9] - 富达基金在10月中旬发布的观点中表示，相较于发达市场，更偏好新兴市场，对中国股市更为坚定，预计更多消费刺激措施将提振需求，"反内卷"政策有望改善工业利润率 [9] - 联博基金认为，有必要以更理性的视角审视世界第二大经济体中所蕴含的具有吸引力的投资机会 [10]

MSCI指数调整概况 - MSCI公布11月指数审核变更结果 调整将于2025年11月24日收盘后生效 [1] - MSCI中国A股指数新纳入17只标的 同时剔除16只标的 [1] - MSCI中国指数新纳入9只港股 剔除4只港股标的 [1] MSCI中国A股指数具体调整名单 - 新纳入个股包括千里科技 东阳光 长川科技 华虹公司 兴业银锡 金力永磁 金发科技 恺英网络 上海电气 协创数据 生益电子 英维克 长盈精密 江波龙 中材科技 芯联集成-U 卧龙电驱 [1] - 剔除个股包括中直股份 伯特利 东阿阿胶 广电运通 海格通信 海澜之家 华兰生物 凤凰传媒 梅花生物 南京证券 纳思达 欧派家居 西南证券 建发股份 益丰药房 金龙鱼 [1] 全球及其他指数调整情况 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票 剔除64只股票 [2] - 全球标准指数新纳入总市值最大的个股包括云服务公司CoreWeave 人工智能与云计算服务商Nebius Group 生物制药公司Insmed [2] - MSCI新兴市场指数新增成分股中总市值前三大为印尼可再生能源公司Barito Renewables Energy 紫金黄金国际 广发证券 [2] 指数调整机制 - MSCI每年进行4次例行指数调整 包括5月和11月的半年度审议以及2月和8月的季度审议 [2] - 指数调整主要依据客观量化指标 如市值和流动性等 [2]

MSCI指数调整核心信息 - 国际指数编制公司MSCI公布11月指数审核变更结果 调整结果将于2025年11月24日收盘后生效 [1] - MSCI中国A股指数新纳入17只标的 同时剔除16只标的 [1] - MSCI每年进行4次例行调整 本次为11月进行的半年度审议 调整依据主要为客观量化指标如市值和流动性 [6] MSCI中国A股指数具体调整名单 - 新纳入个股包括千里科技 东阳光 长川科技 华虹公司 兴业银锡 金力永磁 金发科技 恺英网络 上海电气 协创数据 生益电子 英维克 长盈精密 江波龙 中材科技 芯联集成-U 卧龙电驱 [4] - 剔除个股包括中直股份 伯特利 东阿阿胶 广电运通 海格通信 海澜之家 华兰生物 凤凰传媒 梅花生物 南京证券 纳思达 欧派家居 西南证券 建发股份 益丰药房 金龙鱼 [4] - 除A股外 MSCI中国指数新纳入紫金黄金国际 广发证券 赣锋锂业 中国有色矿业等9只港股 剔除北控水务集团 中国光大银行 华润医药等4只港股 [4] 全球及其他指数调整概况 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票 剔除64只股票 [5] - 全球标准指数新纳入个股中总市值最大的包括云服务初创公司CoreWeave 人工智能与云计算服务提供商Nebius Group 以及生物制药公司Insmed [5] - MSCI新兴市场指数新增成分股中总市值前三大的股票为印尼可再生能源公司Barito Renewables Energy 紫金黄金国际（港股） 以及广发证券（港股） [5]