业绩说明会安排 - 公司计划于2025年12月08日09:00-10:00举行2025年第三季度业绩说明会 [2] - 会议将通过上海证券交易所上证路演中心以网络互动方式召开 [2][3] - 投资者可在2025年12月01日至12月05日16:00前通过网站或邮箱进行提问预征集 [2][5] 参会人员 - 公司董事长、总经理周立宸先生将参加说明会 [4] - 参会人员包括财务总监秦敏杰先生、董事会秘书汤勇先生及独立董事穆炯女士 [4] 投资者参与方式 - 投资者可于会议期间登录上证路演中心网站在线参与互动 [5] - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看会议情况及主要内容 [6] - 会前咨询可联系董事会办公室，电话为0510-86121071 [5] 说明会内容与目的 - 说明会旨在就公司2025年第三季度经营成果及财务状况与投资者进行交流 [2] - 公司将针对2025年第三季度的经营成果及财务指标的具体情况与投资者沟通 [3] - 公司将在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [3]

业绩说明会安排 - 公司计划于2025年12月08日（星期一）09:00-10:00召开2025年第三季度业绩说明会 [2] - 会议召开地点为上海证券交易所上证路演中心，采用网络互动形式 [2][4] - 投资者可在2025年12月01日至12月05日16:00前通过上证路演中心“提问预征集”栏目或公司邮箱进行预提问 [2][5] 参会人员 - 公司董事长、总经理周立宸先生将参加说明会 [4] - 参会人员还包括董事兼财务总监秦敏杰先生、董事兼董事会秘书汤勇先生以及独立董事穆炯女士 [4] 会议内容与目的 - 说明会旨在就公司2025年第三季度的经营成果及财务指标与投资者进行互动交流和沟通 [3] - 会议将针对投资者普遍关注的问题进行回答，以帮助投资者更全面深入地了解公司情况 [2][3] 投资者参与及后续信息获取 - 投资者可在会议期间通过互联网登录上证路演中心在线参与互动 [5] - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [6] - 公司提供了董事会办公室的电话及邮箱作为咨询联系方式 [6]

业绩说明会信息 - 2025年第三季度业绩说明会于2025年12月08日09:00 - 10:00举行[2][4][5] - 召开地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][4][5] - 董事长周立宸等四人参加说明会[4] 投资者提问与查看 - 投资者可于2025年12月01 - 05日16:00前提问[2][5] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况[6] 报告披露 - 公司于2025年10月31日披露2025年第三季度报告[2] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室，电话0510 - 86121071，邮箱600398@hla.com.cn[6]

公司战略与资本运作 - 公司正式向港交所递交招股书，拟主板上市，若成功将成为国内首个"A+H"股上市的男装企业 [2][16] - 港股上市募资计划用于深化全球化布局及海外业务拓展、升级数字化与供应链体系、补充流动资金及偿还债务 [16] - 2020年创始人交棒，由其子出任董事长，核心战略调整为推动品牌从"男人的衣橱"向"全家人的衣橱"升级，构建多品牌、全品类、集团化业务矩阵 [10] 财务业绩表现 - 2024年公司营收为209.6亿元，年内利润为21.59亿元，净利润低于2014年的23.75亿元，出现增收不增利现象 [3][4] - 2022年至2024年营收分别为185.6亿元、215.3亿元、209.6亿元，同期年内利润为21.55亿元、29.52亿元、21.59亿元，波动显著 [3] - 2018年净利润达到峰值34.55亿元，2019年为32.11亿元，此后业绩出现震荡 [3][4] 业务运营与成本结构 - 2024年存货接近120亿元，占总资产比例达35.86%，存货周转天数为330天，较2023年增加48天，2025年上半年周转天数仍达323天 [8][9] - 为提升品牌形象和控制力，公司增加直营店比重，2025年三季报显示加盟店由年初4365家减少至4101家，直营店由1468家增至1583家 [9] - 2025年前三季度销售费用高达35.24亿元，公司邀请新生代明星代言并加大短视频与直播电商投入以推动年轻化转型 [14] 多品牌与投资布局 - 通过自主孵化与并购形成覆盖全年龄段品牌矩阵，包括女装OVV、潮流品牌黑鲸、婴童品牌英氏、生活家居海澜优选及运动品牌HEAD [11] - 2025年前三季度，团购定制与其他品牌业务收入分别为18.82亿元和24.13亿元，同比增长28.75%和37.19%，但成本增幅更高，分别为44.97%和63.64% [12] - 采用"产业+投资"模式，2023年通过增资持有斯搏兹40%股权，2024年收购至51%实现控股，切入一线运动品牌代理零售业务 [15] 国际化拓展与市场地位 - 国际化探索始于2017年，截至2025年6月末全球门店突破7200家，其中海外门店111家，覆盖12个国家和地区，但海外市场收入占比不足2% [16][17] - 弗若斯特沙利文数据显示，截至2024年公司以2.1%的全球市场份额位列全球第二大男装品牌 [19] - 海外市场面临挑战，包括新兴市场消费能力有限及成熟市场的贸易壁垒、文化差异和本土品牌竞争 [19]

行业背景与市场规模 - 中国服装市场规模在2024年达到1.5万亿元人民币，预计到2029年将超过1.9万亿元，2025年至2029年的复合年增长率为4.7% [1] - 男装是中国服装市场的重要分部，2024年市场规模约为2706亿元人民币，预计到2029年将增长至3113亿元人民币，复合年增长率约为2.7% [17] - 运动服饰是2020年至2024年间增长最快的服装品类之一，复合年增长率达到10% [16] 公司业务概览与品牌组合 - 公司以男装为主，旗下拥有主品牌“海澜之家”以及子品牌黑鲸、女装品牌OVV、婴童装品牌英氏（2019年收购），并经营职业装定制解决方案和生活方式家居品牌海澜优选 [3] - 主品牌“海澜之家”门店数量为5,723家，OVV门店数量为166家，英氏门店数量为641家 [4] - 公司还独家经营中国大陆地区的阿迪达斯Future City Concept业务，并拥有HEAD品牌在中国大陆、香港、澳门及台湾地区的服饰授权，2024年推出城市奥莱新业态 [4] 财务业绩表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司收入分别为约179.05亿元、207.54亿元、201.62亿元和112.38亿元人民币 [10] - 同期净利润分别为约20.62亿元、29.18亿元、21.89亿元和15.88亿元人民币，毛利率分别为43.4%、45.2%、45.5%、46.9% [10] - 2023年收入增长得益于疫情防控措施放宽后线下门店运营复苏，2024年收入下滑主要由于消费者行为更为理性、气候偏暖导致高价秋冬服装销量下滑以及出售男生女生品牌 [11] 收入结构与业务依赖 - 报告期内，自有品牌业务贡献了90%以上的收入，其中70%以上的收入来自主品牌“海澜之家” [5] - 2022年至2024年，主品牌“海澜之家”收入占比分别为75.1%、78.0%、74.8% [6] - 非自有品牌业务（国际运动品牌合作及城市奥莱）收入占比从2022年的0.2%提升至2025年上半年的7.3% [6] 运营数据与销售渠道 - 2024年公司产品销量为83.2百万件，平均售价为251.2元人民币，较2023年的261.5元有所下降 [12] - 截至2025年6月末，公司在全球经营共7,209家门店，其中5,723家为海澜之家门店 [8] - 报告期内，线下渠道收入占比有所下降但仍超过66%，线上渠道收入占比从16%提升至20.5% [8] 库存与供应链风险 - 公司依赖可退货采购安排，报告期内可退货商品金额占同日存货总额的65%以上 [7] - 2022年至2024年，存货从约94.55亿元人民币增加至119.87亿元人民币，存货周转天数从351天延长至379天 [7] 市场竞争地位 - 按品牌收入计算，2024年前五大企业合计占据约10.5%的市场份额，公司以1.3%的市场份额成为中国第四大服装企业，同时也是全球第二大、国内最大的男装品牌 [20] - 2024年公司销售毛利率为44.52%，高于雅戈尔（39.79%）和森马服饰（43.82%），但低于比音勒芬（77.01%）和报喜鸟（65.02%）等同行 [16] 公司治理与资本运作 - 公司控股股东集团共同控制约60.13%股份，董事长兼总经理周立宸为实际控制人周建平之子 [21] - 2023年6月至2025年7月，公司累计派发现金股息超过65亿元人民币 [22] - 本次赴港IPO拟募集资金用于优化销售渠道、品牌建设、与国际品牌合作、数字化能力提升、研发创新及一般企业用途 [22]

公司概况与市场地位 - 公司是2024年全球第二大男装品牌（按收入计）[2][8] - 公司自2014年起连续11年在亚洲男装市场位居首位 [2][8] - 2024年公司在中国男装市场的市场份额为5.6%，超过第二至第五大市场参与者份额的总和 [8] - 公司是唯一年收入突破人民币100亿元的中国男装品牌 [8] - 公司全球门店总数已突破7200家 [4][5] 业务发展历程与品牌组合 - 公司源于1988年承包的毛纺厂，2002年创立“海澜之家”品牌 [5] - 2014年公司借壳登陆上交所，市值一度突破800亿元，成为“A股男装第一股” [5] - 公司旗下拥有多个自主品牌，包括核心男装、女装品牌OVV、潮流品牌黑鲸、婴童品牌英氏 [5] - 公司与全球知名运动品牌合作，是阿迪达斯FCC业务在中国内地的独家运营商，以及海德品牌服装在大中华区的授权经营商 [5] - 主品牌“海澜之家”系列门店数目为5723家，女装品牌OVV门店数目为166家，婴童品牌英氏门店数目为641家 [6] 财务表现与运营数据 - 2025年前三季度公司实现营收155.99亿元，同比微增2.23% [8] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为18.62亿元，同比下滑2.37% [8] - 2019年至2024年公司营收在179亿元至219亿元间波动，缺乏持续增长 [10] - 2024年公司收入为201.62亿元，同比下滑2.65% [10] - 2024年主品牌“海澜之家”系列营收下滑近7%，2025年前三季度下滑近4% [11] - 2025年上半年公司毛利率为46.5% [10] - 截至2025年三季度末，公司存货高达115.18亿元，库存周转天数达到323天 [13] 渠道结构与市场挑战 - 2025年前三季度公司线下销售收入120.52亿元，占主营业务收入的79.58% [13] - 2025年前三季度线上收入仅30.93亿元，占比20.42% [13] - 公司部分产品曾被抽检出不合格，黑猫投诉平台累计投诉量达2118条 [13] - 2025年11月公司被MSCI指数剔除成分股 [13] - 截至2025年11月25日，公司A股股价报6.09元/股，市值292.5亿元，年内跌幅达16.80% [13] 战略举措 - 公司进行H股上市，目的是为深化全球化战略布局，加快海外业务发展 [2]

文章核心观点 - A股公司出现密集赴港上市热潮 年内已有超过140家A股公司提出赴港上市或分拆子公司赴港上市计划 [1] - 赴港上市热潮由龙头企业引领 细分领域翘楚踊跃跟进 是企业自身发展的战略选择和资本市场深化改革的成果 [1] - 企业应利用"A+H"双平台优化融资结构 夯实治理根基 推动价值共创 将机遇转化为高质量发展的实绩 [2][3] 上市企业概况 - 多家A股公司如海澜之家集团股份有限公司、中际旭创股份有限公司、大商股份有限公司已向港交所递交上市申请或公布计划 [1] - 赴港上市企业多集中于新能源、高端制造、生物医药、新消费等新兴产业 处于快速成长期 [2] 赴港上市的战略意义 - 借助香港资本市场可拓宽融资渠道 搭建直通国际投资者的桥梁 [1] - 香港资本市场作为链接全球资源的重要平台 能为企业战略升级与价值跃升提供关键通道 [2] - 企业可灵活把握两地市场融资窗口 有效降低资金成本 为技术创新与市场拓展注入持续动力 [2] 公司治理与品牌建设 - 香港市场信息披露、公司治理及投资者关系管理标准与国际接轨 要求企业完善内控、提升透明度 [2] - 企业应以治理现代化赢得投资者长期信任 将赴港上市作为打造国际品牌、提升品牌美誉度与知名度的契机 [2] 全球化运营与发展前景 - 赴港上市是整合全球资源的新起点 企业应积极引入国际战略投资者 开展跨境技术与人才合作 [3] - 推动"A+H"双平台在融资、治理与业务层面的深度融合 实现从"走出去"到"走上去"的跨越式发展 [3] - 随着资本市场双向开放深入 A股与港股市场互联互通将更紧密 "A+H"双平台模式受更多优质企业青睐 [3]

上市申请与市场地位 - 公司正式向香港联交所递交主板上市申请，计划形成"A+H"双融资平台 [1] - 截至2025年11月25日，公司总市值约292.5亿元 [1] - 2024年公司位列全球第二大男装品牌，并连续11年保持亚洲男装市场第一地位 [1] - 2024年公司在中国男装市场份额达5.6%，超过第二至第五大参与者份额总和 [1] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年营业收入分别为179.05亿元、207.54亿元和201.62亿元，2025年上半年实现112.38亿元 [2] - 同期净利润分别为20.62亿元、29.18亿元、21.89亿元和2025年上半年15.88亿元 [2] - 毛利率持续改善，从2022年的43.4%提升至2025年上半年的46.9% [2] - 核心品牌海澜之家贡献了超过74%的营收，2025年上半年占比为74.1% [2] 业务布局与品牌矩阵 - 公司建立了多元化品牌矩阵，包括核心男装品牌海澜之家、轻奢女装品牌OVV、高端婴童装品牌英氏 [1] - 公司是阿迪达斯Future City Concept在中国内地的独家运营商，并与海德品牌达成授权合作 [1] - 截至2025年6月30日，公司在全球拥有7209家门店，其中海澜之家品牌门店5723家 [1] - 零售网络覆盖中国内地所有地级市，并在马来西亚、澳大利亚等11个国家和地区设有海外门店 [1] 市场前景与战略规划 - 中国男装市场规模预计从2025年的2796亿元增长至2029年的3113亿元，复合年增长率2.7% [2] - 公司计划通过本次上市加速全球化布局，2025年下半年将拓展中亚、中东、非洲等新市场 [2] - 海外业务增长显著，2025年上半年海外收入同比增长27.42%至2.06亿元 [2] - 公司业务主要集中在中国内地，占比达98.2% [2] 募资用途与股权结构 - 本次赴港上市募集资金将用于优化销售渠道、品牌建设、深化国际品牌合作、潜在并购、数字化建设及研发创新 [2] - 股权结构显示，周建平家族合计持股60.13% [2] - 周立宸作为第二代接班人现任公司董事长兼总经理 [2]

盒马动态 - 启动“合盒共生”合作伙伴成长计划，目标未来3年扶植10个年销售额超10亿元的合作伙伴，并助力100家供应商实现3倍增长 [1] - 计划通过开放全渠道用户洞察、供应链基建及AI决策平台共创商品，依托全国三级供应链网络及超300个直采基地 [1] - 目前盒马鲜生门店近500家，超盒算NB门店超350家，并升级“云享会”实现全国线上覆盖 [1] - 盒马鲜生在安徽蚌埠、河南南阳、濮阳及北京西单实现四店同开，蚌埠店线上试运营单日订单峰值突破万单 [12] - 旗下平价社区超市超盒算NB首次正式对外开放加盟，首批开放上海、杭州、嘉兴和湖州，品牌加盟费为每年5万元 [5] 京东七鲜与京东生态 - 京东七鲜红颜草莓盒子蛋糕上市两周销售额同比激增200%，稳居烘焙品类榜首，产品含糖量降低25% [3] - 京东工业通过港交所聆讯，若上市成功将成为刘强东旗下第六家上市公司，2025年上半年营收102.5亿元，同比增长18.9%，期内利润4.51亿元，同比增长54.9% [23] - 本土会员店fudi与京东达成战略合作，正式入驻京东秒送平台，覆盖门店周边5至7公里半小时送达，fudi拥有超200万注册会员及20万付费会员 [9] 沃尔玛与山姆会员店 - 沃尔玛2026财年第三季度营收达1795亿美元，同比增长5.8%，中国区净销售额61亿美元（约434亿元），同比增21.8%，电商销售额增长32% [21] - 山姆会员店北京昌平店开业，为北京第5家、全国第61家门店，中国区山姆会员店交易量实现两位数增长 [14][21] 咖啡与茶饮行业 - 幸运咖全球门店数量突破1万家，提前完成2025年目标，2024年门店数为4600家，2025年以来在一、二线城市加速加密布局 [10] - 瑞幸咖啡董事长表示未参与星巴克中国股权竞购，认为中国市场容量足够大，不同品牌有不同发展空间 [21] 零售与餐饮业动态 - 西贝全国门店近40道产品降价，幅度在5%-20%不等，并实施全员平均涨薪500元 [20] - 朴朴超市计划开设线下实体首店，意向选址福州远洋德呈乐提港，业态为中型超市 [12] - 屈臣氏考虑香港和英国双重上市，或筹资高达20亿美元，估值有望突破300亿美元 [20] - 海澜之家向港交所递交上市申请，全球门店总数突破7200家，2024年为全球第二大男装品牌 [21] 电商平台与品牌 - 淘宝平台已有超3万个非遗商家品牌，近9000万款非遗商品，成交额连续两年突破千亿，今年双11期间销售额达94.2亿元 [11] - 洽洽食品产品出口至泰国、越南、美国、加拿大等多国，欧洲业务在荷兰、德国、法国等市场拓展中 [19] 公司财报与资本市场 - 中国旺旺上半财年营收111.08亿元，同比增长2.1%，归母净利润17.17亿元，同比下降7.8%，毛利率下滑1.1个百分点至46.2% [22] - 南方乳业恢复北交所上市审核，此前因财务报告到期中止，现遭第二轮问询，聚焦市场地位及研发费用真实性等问题 [16] - 美团宣布将在全国建设“骑手公寓”并提供租房补贴，首批600名骑手将陆续入住北京、深圳和重庆等地公寓 [14]

A股公司密集赴港上市概况 - 海澜之家等公司近期正式向港交所递交上市申请书，冲刺“A+H”上市 [1] - 截至11月24日，年内已有超过140家A股公司提出赴港上市或分拆子公司赴港上市计划，实现“A+H”上市的公司数量达到16家 [1][4] - 港股市场2023年IPO募资总额已超过2000亿港元，位居全球交易所首位 [4] 赴港上市的驱动因素与战略意义 - 赴港上市是A股公司拓宽融资渠道、加速海外布局、实现从“中国品牌”向“全球品牌”跃升的战略选择，有助于企业利用外资发展和优化公司治理 [2][4] - 中国证监会发布的五项资本市场对港合作措施明确提出支持内地行业龙头企业赴香港上市 [4] - 港交所为A股公司上市推出了一系列便利措施，审核流程整体较快 [7] - 港股市场有望从“估值洼地”升级为中国资产国际化平台，吸引全球资金配置核心资产 [2][9] 资本市场互补与政策环境 - 内地与香港资本市场进入互补发展阶段：内地科创板、创业板和北交所聚焦硬科技产业化培育；香港资本市场发挥国际融资平台与全球资产配置中心优势 [4] - 一系列支持、便利企业境外上市的政策措施出台，增强了企业境外上市的透明度和可预期性 [4] - 财政部与证监会联合发文，计划在现有10家会计师事务所基础上，增补2家加入H股企业审计业务名单，以深化两地资本市场互联互通 [9] 中资券商的市场表现与业务布局 - 在参与港股IPO保荐的30余家券商中，中资券商占据了超过60%的市场份额 [6] - 以中金香港、中信证券（香港）、中信建投国际为代表的头部中资机构，在2023年港股IPO承销榜上名列前茅 [7] - 中资券商凭借资源、网络及熟悉两地规则的优势，在众多标志性交易中跃升为主导性的保荐人、全球协调人及账簿管理人 [6] - 中资券商通过协同境内外资源，逐步形成“一站式出海服务链”，以服务内地企业的跨境融资需求 [7] - 有券商明确表示将坚定落实境内外业务一体化发展战略，持续深化国际业务布局 [7] 未来趋势展望 - 市场普遍认为，在政策支持下，后续将有更多大型A股上市公司、内地龙头企业和海外公司赴港上市，赴港上市数量将保持高位 [9] - “A+H”案例频出得益于灵活宽松的政策环境以及企业战略布局和质量提升 [9] - 国际资本对中国资产的价值重估及资金持续流入，推动港股市场情绪回暖与估值修复，进一步吸引A股公司赴港上市 [7]