会议信息 - 公司董事会第九届第十四次会议于2025年8月27日召开[1] - 会议应到董事9人，亲自出席董事9人[1] 审议事项 - 审议通过《公司2025年半年度报告及半年度报告摘要》，同意9票，反对0票，弃权0票[1] - 审议通过《关于计提减值准备和资产转销的议案》，同意9票，反对0票，弃权0票[2] 报告公告 - 《海澜之家集团股份有限公司2025年半年度报告》详见上海证券交易所网站[1] - 《海澜之家集团股份有限公司关于计提减值准备和资产转销的公告》详见上海证券交易所网站[2]

业绩总结 - 2025年上半年公司计提减值准备25,775.50万元，转销24,948.39万元[1] - 2025年上半年计提存货跌价准备26,101.17万元，转销24,948.39万元[2] - 2025年上半年合计计提应收款项坏账准备 - 325.67万元[6] - 本次计提减值使2025年上半年利润总额减少827.11万元[7] 决策情况 - 计提减值和转销资产经第九届董事会十四次会议审议通过[8] - 董事会和审计委员会认为此举符合规定[8][9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入115.66亿元 同比增长1.73% [1] - 净利润15.8亿元 同比下降3.42% [1]

板块整体表现 - 服装家纺板块当日上涨1.03%，显著跑赢上证指数（下跌0.39%）和深证成指（上涨0.26%）[1] - 板块内个股呈现分化态势，10只个股涨幅超2%，同时10只个股跌幅超1%[1][2] 领涨个股表现 - 盛泰集团以10.01%涨幅领涨板块，收盘价8.68元，成交额1.11亿元，成交量13.12万手[1] - 探路者上涨7.24%至9.78元，成交额15.03亿元为板块最高，成交量153.83万手[1] - 锦泓集团上涨6.69%至11.48元，成交额5.18亿元，成交量45.88万手[1] - ST尔雅、中胤时尚、开润股份分别上涨5.09%、4.91%和4.18%[1] 资金流向分析 - 板块整体呈现主力资金净流出1.87亿元，游资资金净流出1.23亿元，但散户资金净流入3.1亿元[2] - 锦泓集团获得主力资金净流入6486.98万元，净占比12.52%，为板块最高[3] - 盛泰集团主力资金净流入5004.92万元，净占比高达45.04%[3] - 海澜之家、森马服饰分别获得主力资金净流入1251.56万元和1121.02万元[3] 个股资金特征 - 盛泰集团虽然获得主力大幅买入，但游资和散户均呈现净流出，分别流出1546.44万元和3458.47万元[3] - 中胤时尚出现主力与散户资金流向背离，主力净流入543万元而散户净流入585.97万元[3] - *ST金比获得主力净流入633.58万元，净占比16.56%位居前列[3]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价7.16元 单日下跌0.42% 换手率0.94% [1] - 成交量45.28万手 成交金额3.22亿元 [1] - 主力资金净流出2994万元 占成交额9.29% 其中超大单净流出441.45万元(1.37%) 大单净流出2552.55万元(7.92%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出151.68万元 占比0.47% [1] - 小单资金净流入3145.68万元 占比9.76% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入61.87亿元 同比增长0.16% [1] - 归属净利润9.35亿元 同比增长5.46% [1] - 扣非净利润9.26亿元 同比增长5.54% [1] 财务健康状况 - 流动比率1.516 速动比率0.753 [1] - 资产负债率44.92% [1] 公司基本信息 - 成立于1997年 总部位于无锡市 主营纺织服装服饰业 [1] - 注册资本48.03亿元人民币 实缴资本46.63亿元人民币 [1] - 法定代表人周立宸 [1] 企业投资与资产结构 - 对外投资企业10家 [2] - 参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息556条 专利信息480条 [2] - 行政许可35个 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 大行科工为国内折叠自行车行业龙头 凭借40年技术积累和品牌影响力 在中国内地折叠自行车销量市占率26.3% 销售额市占率36.5% 均位列行业第一[2][12] - 折叠自行车行业需求快速释放 全球零售量从2019年2.0百万辆增至2024年3.7百万辆 CAGR达13.4% 预计2029年达5.2百万辆[13][22] - 中国折叠自行车市场增长迅猛 零售量从2019年0.3百万辆增至2024年0.8百万辆 CAGR达19.9% 预计2029年达1.6百万辆[40] - 中高端产品主导市场 2024年全球折叠自行车行业中高端产品（零售价2500元以上）占零售量44.1% 零售额86.5%[30] - 政策支持内需复苏 建议关注大家电/宠物/小家电/电动两轮车等细分领域投资机会[4][86] - 出海仍是长期主题 建议关注清洁电器/大家电/摩托车/工具品类等具有全球竞争优势的企业[4][87] 行业分析总结 - 全球自行车市场规模稳步增长 零售量从2019年164.5百万辆增至2024年178.8百万辆 CAGR1.7% 零售额从2661亿元增至4327亿元 CAGR10.2%[13] - 中国是全球最大自行车生产基地 占全球产量超50% 2024年定价1000元及以上自行车产量达1420万辆 2019-2024年CAGR9.8%[16] - 折叠自行车凭借便携性和性能优化满足都市通勤需求 全球零售额从2019年90亿元增至2024年231亿元 CAGR20.8%[22] - 中国市场高度集中 前五大公司占零售额73.7% 大行科工零售额639.4百万元 占36.5%市场份额[49] 公司分析总结 - 大行科工2024年销量22.95万辆 2022-2024年CAGR24% 营收4.51亿元同比增长50% 净利润0.52亿元同比增长50%[2][12] - 产品聚焦中高端市场 2024年中端产品收入占比69.5% 高端产品占比约10% 大众市场占比降至21.4%[70] - 渠道以国内经销网络为主 覆盖30个省级行政区38家经销商680个零售点 2024年国内经销商收入占比68.2%[75] - 采用自产+OEM模式 2024年OEM生产占比56.8% 自产产品毛利率36.5%高于OEM的29.4%[76] 投资建议总结 - 内需复苏主线：关注美的集团/海尔智家/格力电器等大家电企业 乖宝宠物/中宠股份等宠物赛道 小熊电器/飞科电器等小家电企业[4][86] - 出海主线：关注石头科技/科沃斯等清洁电器龙头 海尔智家/美的集团等大家电龙头 春风动力/隆鑫通用等摩托车企业[4][87] - 中国制造优势主线：关注华利集团/开润股份等纺服制造龙头 巨星科技/德昌股份等工具代工企业[5][87] 行情数据总结 - 本周家电板块涨幅+1.5% 其中黑电板块涨幅+9.1%表现最佳 白电板块跌幅-0.3%[3][88] - 纺织服装板块涨幅+2.51% 其中纺织制造涨幅+3.50% 服装家纺涨幅+2.72%[3][92] - 原材料价格方面 LME铜环比-1.46% LME铝环比-1.04% 328级棉现货15243元/吨环比+0.18%[3][88]

行业投资评级 - 看好纺织服装行业 [2] 核心观点 - 中报密集披露期运动板块业绩韧性突出，李宁/特步/361度收入分别同比增长3%/7%/11%，归母净利润同比变化-11%/+6%/+9%，业绩催化下股价表现活跃 [3][11] - 纺织制造板块受美国"对等关税"政策扰动，但优质企业通过产能布局和垂直一体化能力展现抗风险性，诺邦股份在个护家清与口含烟双赛道迎来爆发窗口 [9][10] - 内需改善成为2025年重要投资主线，政策端多地发布提振消费专项行动方案，优质国牌有望开启困境反转 [3][14] 板块表现 - 8月15-22日SW纺织服饰指数上涨2.5%，跑输SW全A指数1.4pct，其中服装家纺指数上涨2.7%，纺织制造指数上升3.5% [3][4] - 涨幅前五个股：华升股份（30.3%）、美尔雅（25.4%）、兴业科技（22.0%）、浙江自然（15.1%）、天创时尚（12.9%） [6][7] 行业数据表现 - 1-7月服装鞋帽针纺织品类零售总额8371亿元，同比增长2.9% [3][25] - 1-7月纺织服装出口1707.4亿美元，同比上涨0.6%，其中纺织品出口821.2亿美元（+1.6%），服装出口886.2亿美元（-0.3%） [3][30] - 8月22日国内棉花价格B指数15243元/吨，周下跌0.2%；国际棉花M指数75美分/磅，周下跌0.3% [3][35] 重点公司业绩 - 李宁2025H1收入148.2亿元（+3.3%），归母净利润17.4亿元（-11%） [3][24] - 特步国际2025H1收入68.4亿元（+7.1%），归母净利润9.1亿元（+21.5%） [3] - 华利集团2025H1营收126.6亿元（+10.4%），归母净利润16.7亿元（-11.1%） [3] - 亚玛芬体育25Q2收入12.36亿美元（+23%），调整后净利润3600万美元（+46%） [11][13] 细分市场格局 - 2024年中国运动服饰市场规模4089亿元（+6.0%），CR10达82.5%，安踏份额提升至23.0%，耐克下滑至20.7% [39][41] - 男装市场规模5687亿元（+1.3%），CR10为25.0%，安踏份额提升至5.1% [42][43] - 女装市场规模10597亿元（+1.5%），CR10为10.1%，迅销份额1.9% [47][48] - 童装市场规模2607亿元（+3.2%），CR10为14.8%，森马份额6.0% [50][51] - 内衣市场规模2543亿元（+2.1%），CR10为9.1%，迅销份额1.9% [53][54] 投资建议方向 - 运动户外：安踏体育、李宁、361度、滔博、波司登，关注特步、伯希和 [3] - 折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱） [3] - 个护家清：诺邦股份、稳健医疗 [3] - 睡眠经济：罗莱生活、水星家纺 [3] - IP经济：关注锦泓集团 [3] - 运动制造：华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份，关注浙江自然 [3][10]

核心观点 - 7月服装社零同比增长1.8%，增速环比轻微放缓0.1个百分点，电商增速环比回升明显，运动户外增长保持领先[1] - 运动服饰多数品牌出现双位数上升，增速领先的品牌包括迪桑特(63%)/彪马(41%)/露露乐蒙(39%)；户外服饰整体涨势明显，凯乐石(137%)/可隆(117%)/始祖鸟(113%)增速领先[1] - 休闲服饰品牌分化，江南布衣(50%)/哈吉斯(40%)相对强劲；家纺增速领先的品牌包括亚朵星球(81%)/罗莱家纺(63%)；个护增速领先的品牌包括奈丝公主(54%)/全棉时代(22%)[1] 行情回顾 - 8月以来A股纺服板块走势基本与大盘一致，纺织制造板块表现优于品牌服饰，分别+4.2%/3.4%；港股纺服指数8月以来+4.2%，与大盘比反弹较为明显[1] - 重点关注公司中涨势领先的包括：特步国际(9.4%)/波司登(8.5%)/百隆东方(8.5%)/裕元集团(8.2%)/李宁(8.1%)/开润股份(7.7%)[1] 品牌服饰 - 7月电商增速环比回升明显，运动户外增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护分别+11%/+26%/+2%/+10%/0%[1] - 运动品牌服饰基本面坚挺，基本维持正向领先行业的增长，虽二季度环比一季度普遍降速但符合市场预期，且管理层均维持全年业绩指引[4] 纺织制造 - 7月越南纺织品出口增速环比提速至16.7%，鞋类出口同比增速转正至4.5%；7月中国纺织品出口增速达0.5%，环比出现改善，服装/鞋类出口未出现企稳迹象，同比-0.6%/-7.7%[2] - 7月越南/印尼/印度PMI均环比上升，分别+3.5/2.3/0.7。内外棉价格8月以来呈现小幅波动态势，分别-0.7%/+1.8%[2] - 代工制造去年同期基数相对较高，同时受关税扰动下客户下单偏谨慎的影响，今年上半年普遍收入增速放缓[4] 专题梳理 - 不同集团（H02065.HK）：中高端母婴耐用品龙头，高端耐用产品立品牌、大众消费产品扩规模[3] - 乐欣户外（H02046.HK）：全球领先钓鱼装备制造商,"OEM/ODM + OBM"双轮驱动[3] - 大行科工（H02083.HK）：中国折叠自行车领导者，26%零售量份额居国内第一[3] 投资建议 - 品牌服饰：港股运动品牌截至中报，库存相对健康且下半年流水低基数有望呈拐点，当前左侧布局估值性价比高[7] - 纺织制造：建议重点关注反弹空间大、基本面韧性强的公司，重点推荐中长期业绩韧性、持续性强，短期受关税和产能爬坡影响、二三季度低点过后业绩弹性大，当前估值性价比显现的代工龙头申洲国际和华利集团[7]

股价表现与交易数据 - 2025年8月14日收盘价6.82元 单日下跌2.01% 换手率1.01% [1] - 成交量48.47万手 成交金额3.34亿元 [1] - 主力资金净流出3034.22万元 占成交额9.08% 其中超大单净流入287.14万元(0.86%) 大单净流出3321.36万元(9.94%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出458.64万元 占成交额1.37% [1] - 小单资金净流入3492.86万元 占成交额10.45% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入61.87亿元 同比增长0.16% [1] - 归属净利润9.35亿元 同比增长5.46% 扣非净利润9.26亿元 同比增长5.54% [1] - 流动比率1.516 速动比率0.753 资产负债率44.92% [1] 公司基本情况 - 成立于1997年 位于无锡市 从事纺织服装、服饰业 [1] - 注册资本480277.0296万人民币 实缴资本466300.96万人民币 [1] - 法定代表人周立宸 [1] 投资与知识产权 - 对外投资10家企业 参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息556条 专利信息480条 行政许可35个 [2]

男装电商整体销售情况 - 2025年Q2头部男装销量达148.57万件，销售额1.23亿元，单品均价82.8元，5月12日-18日区间销售额峰值达14.9亿元 [9][11] - 同比2024年Q2销量和销售额整体下滑，但5月销售额逆势增长，单品均价同比上涨12.1%，反映中高端产品结构或大促驱动 [12][13] - 5月销量4.394万件和销售额54.8478亿元为季度最高，6月回落 [12][13] 品类表现与趋势 - T恤以35.0%销售额占比为主力品类，休闲裤(23.2%)和牛仔裤(10.1%)次之 [16][17] - 短裤、时尚防晒服和西裤同比显著增长，Q2销售额分别上升60.5%、21.1%和34.8% [16][18][22] - 618大促对盛夏品类(短裤、背心、防晒服)拉动明显，秋冬品类(夹克、卫裤)表现平淡，预测Q3秋冬品类将快速增长 [14][15] 热销店铺分析 - 天猫TOP10以优衣库(5.5亿元)、海澜之家(2.6亿元)、RALPH LAUREN(1.9亿元)等知名品牌主导 [26] - 淘宝TOP10以潮流店铺为主，GTAL线上商店(7036.8万元)和YUXIAN余闲(6628.4万元)领跑 [27] - 黑马店铺表现突出：天猫"棉的美学旗舰店"销售额同比增1484.7%(T恤占比99.91%)，淘宝"RELABEL"同比增7109.0%(短裤45.87%) [29][30][31] 市场风格趋势 - 街头休闲、轻商务风和户外运动为主流，轻商务风搭配总销量13.4万件(优衣库、海澜之家为代表)，户外运动风格销量7.4万件(蕉内、蕉下等品牌) [2] - 黑马店铺"棉的美学旗舰店"以通勤百搭风格为主，热销款聚焦纯棉基础款T恤，价格带集中在50-100元区间 [32][33][35]