财务表现 - 第三季度营收为14亿元，同比下降30.19% [1] - 第三季度净利润为7101.26万元，同比下降59.03% [1] - 前三季度营收为47.51亿元，同比下降18.08% [1] - 前三季度净利润为2.69亿元，同比下降39.42% [1]

人事任命与高管背景 - 华润医药任命46岁的程杰为公司执行董事兼总裁，其被视为“少壮派”高管，晋升至集团核心决策层[1] - 程杰为华润体系内部培养的人才，职业生涯始于华润三九的999感冒灵产品经理，后晋升至专业品牌事业部总经理，2022年初出任东阿阿胶总裁[1][4] - 程杰在华润三九期间主导构建KA平台，推进国际化合作、澳诺锌钙特并购融合及产销研一体化管理等核心动作[4][5] - 程杰在东阿阿胶推进“1246”模式落地，制定“1238”战略框架，并启动复方阿胶浆大品种战略，推动品牌年轻化[5] 公司财务表现 - 2025年上半年公司总收益达1318.67亿元，同比增长2.5%，但公司拥有人应占溢利同比下降20.3%至20.77亿元，呈现“增收不增利”态势[2][7] - 2024年公司营业收入为2576.73亿元，净利润同比下滑13.06%至33.51亿元[7] - 利润下滑主因包括联营公司股权减值损失3.92亿元及贸易应收账款减值准备6.09亿元，销售管理等期间费用保持双位数增长[7] 并购活动与资产优化 - 2024年底博雅生物以18.20亿元收购绿十字香港100%股权，2025年3月华润三九斥资62.12亿元受让天士力医药28%股份，并取得四川南格尔生物科技控制权[9] - 频繁并购使公司商誉余额增至242.94亿元，较年初增加19.25亿元[9] - 公司开启资产优化，2025年4月博雅生物拟挂牌转让江西博雅欣和制药80%股权，最终以1.58亿元成交，战略重心转向聚焦核心赛道[10] 行业机遇与公司战略 - 医药流通行业存在结构性机遇，基层医疗机构药品覆盖需求提升，跨国药企与国内流通巨头合作空间打开[12] - 2024年11月辉瑞与华润医药商业集团签署战略合作协议，共同推动四种成熟药物的商业化运营[13] - 行业从“规模扩张”转向“高质量发展”，争夺新产品、拓展新渠道、创新服务模式成为重点发力方向[14] 创新药布局与研发投入 - 公司拟设立规模10亿元的华润（成都）医药产业股权投资基金，重点投资化学创新药、生物制品等细分领域[17] - 华润三九与南京艾尔普再生医学科技有限公司达成HiCM-188项目联合开发合作，布局细胞治疗赛道[17] - 2025年上半年制药业务收益248.08亿元，同比增长4.3%，其中中药业务收益130.62亿元，同比增长9.1%，占比52.65%，而生物药业务收益仅12.7亿元[18] - 公司在研管线以仿制药为主，创新药项目多依赖BD引进，在ADC、GLP-1等前沿热门领域布局相对滞后[18]

中药ETF市场表现 - 中药ETF（560080）在大盘冲高回落背景下逆市收涨0.28%，全天成交额超过1亿元 [1] - 该ETF全天持续溢价，收盘溢价率达0.14%，已连续9天获资金净流入，近10日合计净流入超2.2亿元，最新规模超26亿元 [1] - 标的指数成分股多数上涨，东阿阿胶涨幅超过1%，片仔癀、云南白药、同仁堂、华润三九、白云山均微幅上涨 [3] 中药指数历史走势与估值 - 中药指数年内收益为负值（-2.86%），2024年指数下跌8.13%，2023年微涨0.27%，2022年下跌11.65%，若将2023年视为阴线则年线已“四连阴” [4] - 指数在2019年至2021年连续上涨三年，2016年至2018年则连续下跌三年 [4] - 标的指数市盈率TTM为24.86，处于近10年20.6%分位点，显示估值具备较高性价比 [6] 资金面与融资情况 - 杠杆资金借道ETF布局中药板块，中药ETF（560080）最新融资余额超9100万元，融资余额保持历史高位 [7] 行业发展趋势与机构观点 - 华源证券指出，中药和消费板块整体表现平淡，但刚需类和创新中药品种表现较好 [9] - 中药OTC受药店客流减少、消费需求疲软等因素承压，品牌OTC细分龙头如羚锐制药、马应龙、华润三九预计表现较好 [9] - 院内中药公司加速创新转型，受益于药材成本下降及新产品放量，部分企业如以岭药业、方盛制药增长较快 [9] - 长江证券盘点中药两大未来趋势：中药创新是高质量发展的关键；中医药优势明显，有望成为大健康“新风口” [9][10] - 浙商证券指出，中药行业具备类似银行属性，现金充裕分红高，利润增长波动少 [10] - 2025年第二季度行业营收和归母净利润增速环比第一季度均有改善，预计下半年行业业绩增速有望环比上半年好转 [10] 公司治理与激励机制 - 国企改革、治理理顺、激励到位驱动企业发展，2021年至今中药公司在管理层面有显著积极改善 [11] - 华润三九、江中药业、济川药业、羚锐制药等公司激励计划已落地，东阿阿胶、江中药业的2025-2027年限制性股票激励计划已获批复 [11] - 中药央国企在考核目标达成上表现优于民企，股权激励机制赋予了更市场化的考核方式 [11] 分红与股息价值 - 中药央国企红利价值凸显，2024年股息率超3%的中药企业中超半数为央国企 [13] - 江中药业、东阿阿胶股息率靠前，天士力2024年加大分红力度，全年分红3次，股息支付率达82.9% [13] 板块资金配置与阶段表现 - 中药板块在2024年12月中旬至2025年1月中旬随大盘普调快速回落，之后进入横盘震荡 [14] - 2025年2月中旬以来配置资金受“AI+医药”虹吸影响，板块持续回调；5月以来受一季报业绩压力出清及创新药管线估值提升影响，板块企稳回升 [14]

合作概况 - 昆药集团与上美集团合作，公司既是合作产品核心原料供应商，也是合作产品渠道共建者 [1] - 合作旨在通过资源共享与优势互补，为公司带来投资收益、品牌赋能等多方面积极效应 [1] - 合作有望进一步拓展公司在大健康板块的业务边界与盈利能力 [1] 产品与技术 - 安敏优系列核心成分青蒿油AN+由昆药集团研发、生产和提供 [1] - 合作目标是将天然植物成分与现代科技有效融合，助推青蒿产业链发展 [1] - 安敏优青蒿护肤系列是昆药集团敏感肌微生态的护肤品牌，于2022年首发上市 [1] 合作历史与财务表现 - 昆药集团与上海上美公司的合作始于2020年 [1] - 2025年上半年，昆药集团实现营收33.51亿元，同比下降11.68% [1] - 2025年上半年，公司实现归母净利润1.98亿元，同比下降26.88% [1]

会议基本情况 - 股东大会于2025年10月10日在云南省昆明市国家高新技术开发区科医路166号昆药集团股份有限公司管理中心召开 [2] - 会议召集和召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定，由董事长吴文多先生主持 [2] - 公司全体9名董事、5名监事均出席，副总裁兼董事会秘书张梦珣女士出席，财务总监孙志强先生等高管列席 [3] 议案审议结果 - 关于聘请公司2025年度审计机构的议案获得审议通过 [4] - 关于利用闲置自有资金进行投资理财业务的议案获得审议通过 [4] - 两项议案均为非累积投票议案且非特别决议议案，均经出席会议股东所持有效表决权的过半数通过 [5] 法律意见 - 本次股东大会由北京德恒（昆明）律师事务所刘书含律师、杨敏律师见证 [6] - 律师认为会议召集、召开、股东资格、召集人资格、表决程序及结果均符合法律法规及公司章程，决议合法有效 [6]

股东会信息 - 董事会2025年9月17日决议召开股东会，9月18日刊登通知[5] - 现场会议于2025年10月10日13:00召开，与通知间隔超15天[5] 出席情况 - 出席股东及代理人共948名，代表316,628,271股，占41.8280%[7][8] - 中小股东946名，代表44,333,925股，占5.8567%[8] 议案结果 - 两项议案均以符合规定票数同意通过[9] - 股东会召集等均符合规定，决议合法有效[10]

会议信息 - 股东大会于2025年10月10日在昆明召开[3] - 出席股东及代理人948人[3] - 出席股东表决权股份316,628,271股，占比41.8280%[3] 议案表决 - 聘请2025年度审计机构议案，同意票占比99.4400%[4] - 利用闲置资金理财议案，同意票占比97.7792%[5] 人员出席 - 9位董事、5位监事全部出席[5] 律师见证 - 见证律所是北京德恒（昆明）律师事务所[7] - 股东会决议合法有效[7]

大会概况 - 2025香港国际中医药大会于9月25日在香港会议展览中心开幕 主题为"振兴传统医药 造福人类健康" [1] - 大会吸引共建"一带一路"国家及两岸130余家知名企业和机构集中亮相 [1] 参与方及活动 - 华润集团旗下华润三九 天士力 昆药集团等五家中药上市公司与紫荆文化联合举办大会 [1] - 通过举行"中医药文化共链倡议"仪式 发布"中药文化"出海蓝皮书 分享产业链建设成果及展品展览等方式推动行业发展 [1] 公司战略与影响 - 华润三九中药产业链建设成果获得国内外广泛关注与认可 [1] - 公司将以"中医药文化共链倡议"为纽带 探索推动中医药从"中华瑰宝"走向"全球共享" [1]

审计机构聘任 - 拟聘任毕马威华振为2025年度财务报表及内控审计机构[20] - 2025年审计费用待协商确定[28][29] 审计机构情况 - 2024年末毕马威华振有合伙人241人，注会1309人[21] - 2024年业务收入超41亿，审计收入超40亿[21] - 2024年上市公司年报审计客户127家，收费6.82亿[21] - 2024年审计同行业上市公司59家[21] - 职业保险累计赔偿限额与风险基金超2亿[23] 人员情况 - 项目合伙人周永明近三年签或复核8份报告[25] - 签字注册会计师陈文昕近三年签或复核6份[25] - 质量控制复核人杨昕近三年签或复核8份[25] 投资理财 - 2025年9月17日审议通过闲置资金理财议案[35][37] - 同意用不超25亿闲置资金买理财产品[35] - 投资须经股东大会审议，授权一年有效[35] - 理财产品单笔期限不超六个月[36] - 拟买银行及其子公司R2及以下中低风险产品[35] - 财务与运营管理中心负责评估管理[39] - 审计部负责审计监督[39] - 董事会办公室负责信息披露[40]

担保事项概述 - 公司控股子公司昆药集团为下属全资及控股子公司版纳傣医药和大理辉睿提供担保 本次担保金额1400万元 累计担保余额3980万元[1] - 被担保人资产负债率超过70% 但信用状况良好 不属于失信被执行人[2][5] - 担保事项在前期预计额度内 无反担保 无逾期担保[2] 担保审批与额度 - 担保事项经公司董事会2025年第五次会议及2024年年度股东会审议通过[3] - 2025年度昆药集团为下属子公司银行融资授信提供担保的预计额度为4.5615亿元[3] - 截至公告日 昆药集团及天士力2025年度担保额度总金额为13.5615亿元 占公司最近一期经审计净资产的6.81%[7] 担保风险控制 - 保证期间为主债务履行期限届满后三年 大理辉睿自然人股东承担连带保证责任[6] - 昆药集团能及时掌握被担保公司经营状况和资信情况 担保风险可控[6] - 昆药集团对外担保余额1.222亿元 占其净资产的2.33% 占华润三九净资产的0.61%[6] 子公司担保情况 - 昆药集团对子/孙公司担保余额0.1亿元 占其净资产的0.19%[6] - 天士力对其下属公司担保余额9.57亿元 占其净资产的8.04% 占华润三九净资产的4.81%[6] - 所有担保均针对体系内公司 无对外部单位担保[6]