担保情况 - 曲靖康桥本次担保金额1200万元，实际担保余额3570万元[2] - 大理辉睿本次担保金额720万元，实际担保余额4065万元[2] - 截至公告日公司及其控股子公司对外担保总额45615万元，占最近一期经审计净资产的比例为8.68%[3] - 2025年度公司及下属子公司为旗下公司合计不超过4.5615亿元银行融资授信业务提供连带责任担保[4] - 截至公告披露日，公司及子/孙公司对外担保余额为1.3305亿元，占最近一期经审计净资产的2.53%[17] - 截至公告披露日，公司及子/孙公司对外担保总额度为4.5615亿元，占最近一期经审计净资产的8.68%[17] 公司及子公司财务数据 - 曲靖康桥2025年3月31日资产总额252512758.83元，负债总额185853892.45元，资产负债率71.06%[7] - 曲靖康桥2025年度营业收入284623438.44元，净利润6337981.59元[7] - 2024年12月31日公司资产总额为143160030.69元，2025年3月31日为131621868.77元[9] - 2024年12月31日公司负债总额为127495014.15元，2025年3月31日为115590720.20元[9] - 2024年12月31日公司银行贷款总额为35030406.94元，2025年3月31日为35043045.84元[9] - 2024年公司资产负债率为89.06%，2025年3月为87.82%[9] - 2024年公司营业收入为158155105.23元，2025年1 - 3月为52931714.56元[9] - 2024年公司净利润为 - 5437815.31元，2025年1 - 3月为366132.03元[9] 股权结构 - 曲靖康桥昆药商业持股60%，主要股东中蒋建飞持股19.75%，胡强持股3.54%，陈德仲持股13.17%，韩丽持股3.54%[7] - 大理辉睿昆药商业持股60%，主要股东中王丁睿持股32%，田洁持股8%[8] 其他 - 公司注册资本为人民币1000万元[9]

利润分配方案 - 每股现金红利为0.30元（含税），总派发金额为227,092,727.10元，以总股本756,975,757股为基数 [1][2] - 差异化分红送转未实施 [1] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，股东大会召开日期为2025年6月20日 [1] 股权登记与实施日期 - A股股权登记日为2025年7月29日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年7月30日 [1][4] - 最后交易日为股权登记日次日（2025年7月30日） [1] 分配实施方式 - 除华润三九医药、云南合和集团由公司自行发放外，其余股东红利通过中国结算上海分公司派发 [2] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管，待指定交易完成后派发 [1] 税收政策 - 个人股东及证券投资基金持股1个月内税负20%，1个月至1年税负10%，超过1年免税 [3] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，实际派发0.27元/股 [3] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，实际派发0.27元/股 [4][5] - 其他机构投资者和法人股东自行纳税，实际派发0.30元/股（税前） [5] 咨询渠道 - 联系部门为董事会办公室，电话0871-68324311 [5]

药品注册获批情况 - 公司全资子公司昆明贝克诺顿制药有限公司获得国家药监局核准签发的碳酸司维拉姆干混悬剂《药品注册证书》 注册分类为化学药品3类 批准文号为国药准字H20254872 规格0.8g 剂型为口服混悬剂 属于处方药 上市前需通过GMP符合性检查 [1] 药品适应症与市场现状 - 药品用于控制接受透析治疗的慢性肾脏病成人患者高磷血症 以及血清磷≥1.78 mmol/L但未透析的慢性肾脏病成人患者高磷血症 [2] - 碳酸司维拉姆干混悬剂原研制剂未在国内上市 原研片剂诺维乐于2013年国内获批 根据米内网数据 2024年碳酸司维拉姆片国内销售额约13.9亿元人民币 干混悬剂无国内销售数据 [2] - 国内碳酸司维拉姆片有10家获批上市 干混悬剂（含公司）共3家获批上市 [2] 研发投入与战略意义 - 公司对碳酸司维拉姆干混悬剂累计研发投入约1318万元人民币 [3] - 药品获批进一步丰富公司"骨风关肾"慢病领域产品管线 符合公司聚焦"银发健康产业引领者"的战略核心 围绕"老龄健康-慢病管理"需求布局 [3] - 有助于提升公司产品市场竞争力 并为后续慢病相关产品研发积累经验 [3]

新产品 - 公司子公司获碳酸司维拉姆干混悬剂《药品注册证书》[2] - 规格0.8g，注册分类化学药品3类，处方药[2] - 适应症为控制慢性肾脏病成人患者高磷血症[2] 市场情况 - 国内碳酸司维拉姆片10家获批，干混悬剂3家获批[4] - 2024年碳酸司维拉姆片国内销售额约13.9亿元，干混悬剂无销售数据[4] 研发投入 - 公司对碳酸司维拉姆干混悬剂累计研发投入约1318万元[4]

权益分派 - 2024年年度权益分派，A股每股现金红利0.30元（含税）[3] - 以总股本756,975,757股为基数，派发现金红利227,092,727.10元[5] 时间安排 - 利润分配方案2025年6月20日经2024年年度股东大会通过[4] - A股股权登记日2025/7/29，除权（息）日和发放日2025/7/30[3][6] 税负情况 - 不同股东类型税负不同，如个人股东、QFII等[10][11][12]

公司动态 - 昆药集团全资子公司昆明贝克诺顿制药有限公司获得国家药监局核准签发的碳酸司维拉姆干混悬剂《药品注册证书》 [1] - 碳酸司维拉姆干混悬剂用于控制接受透析治疗的慢性肾脏病成人患者的高磷血症以及血清磷≥1.78mmol/L但未进行透析的慢性肾脏病成人患者的高磷血症 [1] - 公司对该药品累计研发投入约1318万元人民币 [1]

中药市场快速增长 - 2022年我国中药材市场成交额达2085亿元，同比增长8.8%，预计2024年将达2357亿元 [1][11] - 中游产成品市场规模约8000亿元，中成药占主要地位，中药饮片规模增速接近15% [1][11][13] - 2016-2023年我国中药申请临床试验数量逐年攀升，2023年达到历史新高（73项） [16] - 2021年非中医类医疗机构中医诊疗率不足10%，有望在2025年提升至30% [19] 政策支持与行业渗透 - 国家级文件《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》等政策全方位促进中药行业发展 [6][9] - 《基层中医药服务能力提升工程"十四五"行动计划》提出到2025年基层中医药实现五个"全覆盖" [18] - 供给端、支付端、需求端利好措施不断，涵盖中药注册、审评审批、质量控制、医保支付等方面 [9] 云南中药材产业优势 - 云南是全国中药资源最丰富的地区，中药材种植面积达872万亩，居全国第一 [22] - 2023年云南省中药材综合产值达1650亿元，农业产值535亿元，加工产值488亿元，三产产值627亿元 [22] - 全国药用生物资源12000余种，云南省占比51%；全国常规种植中药材品种中，48%在云南省种植 [24] - "十大云药"占据全国主要份额，如三七、灯盏花、草果等产量占全国总量的90%以上 [24] 云南中药材产业发展举措 - 打造"云药追溯"平台，覆盖271家中药生产企业，累计赋码11515.4万个 [29] - 云南省是第一批国家中药现代化科技产业基地省，拥有众多科研创新机构 [31] - 科研成果转化显著，如云南白药集团研发的白药气雾剂等产品销售收入超亿元 [33] - 民族药研制品种数位居全国各省份之首，完成65个中药民族药品种对照药材研制 [33] 云南白药战略布局 - 四大业务板块稳健发展：药品、健康品、中药资源和云南省医药公司 [40] - 研发战略清晰，短期布局11个中药大品种二次开发，中期推进创新中药，长期聚焦核药 [41][42] - 搭建中药材产业链生态体系，推行订单种植、产地仓等模式，打造GAP基地近10个 [43] - 自筹资金50亿元筹建中药材产业发展基金，规模达100亿元 [44] 昆药集团业务发展 - 三大事业部："昆中药1381"事业部、"KPC·1951"事业部、三七口服"777"事业部 [45] - "昆中药1381"事业部2024年核心品种收入同比增长20%，清肺化痰丸营收规模破亿 [45] - 研发聚焦"健康老龄化"赛道，氯硝西泮注射液首家通过一致性评价 [46] - 重塑三七产业链，上游延链建立种源基地，中游补链成立云南省三七研究院有限公司 [47][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策指引下中药行业供给、支付、需求端利好不断，我国中药材市场需求上升，云南作为主要供应地产业正高质量发展，相关“链主”企业业务稳健发展且有创新布局 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 中药市场快速增长，新品兑现蓄满成长动能 - 中药市场快速增长，政策全方位保驾护航：中药以传统医药理论指导，分中药材、饮片、配方颗粒、中成药和注射剂；产业链上、中、下游分别为生产供应、产品制造、销售终端；国家出台多项扶持政策，涵盖注册、审评等多方面，从供给、支付、需求端促进发展；2022年我国中药材市场成交额2085亿元，同比增8.8%，2023年约2233亿元，预计2024年达2357亿元；中游产成品规模约8000亿元，中成药为主；2023年中药饮片营收近2500亿元，同比增14.6%，中成药营收近5500亿元，同比增6.5% [8][11][21] - 临床数据快速增长，新品兑现蓄满成长动能：国家药监局规范中药新药临床试验；2016 - 2023年申请和获批临床数量整体上升，2023年申请达73项，获批60项 [29] - 正值十四五收官之年，行业渗透率有望快速提升：《基层中医药服务能力提升工程“十四五”行动计划》提出到2025年基层中医药五个“全覆盖”目标；2021年非中医类医疗机构中医诊疗率不足10%，有望提升至30% [30] 云南为中药材主要供应地，产业正值高质量发展阶段 - 云南为全国中药材主要供应地：云南是中药资源最丰富地区，种植面积872万亩居首；2023年综合产值1650亿元；全国药用生物资源云南占比51%，常规种植品种占48%，大宗药材占25%；“十大云药”占全国主要份额；全省形成5大种植基地，2023年有生产企业1706户，加工企业520户 [34][37][43] - 平台化建设赋能中药研产销：打造“云药追溯”平台，为企业开展追溯服务，累计赋码11515.4万个；云南是首批国家中药现代化科技产业基地省，有众多科研创新机构和平台，科研成果转化落地，民族药研制品种数居首；各州市出台政策鼓励发展，如《云南省中药材产业高质量发展三年行动工作方案（2025—2027年）》等 [47][48][49] - 行业正值高质量发展阶段，成果陆续兑现：全国70%以上中成药用云南中药材；产业链建设有望带动“云药出海”；产品认证完善，企业品牌建设显著，形成龙头、知名和民族药品牌 [51][53][55] 相关“链主”企业——云南白药、昆药集团 - 云南白药：四大业务板块稳健发展，药品、健康品、中药资源、省医药公司事业群各有发展举措；研发战略布局清晰，分短期、中期、长期推进创新中药与核药研发；搭建产业链生态体系，助力打造云药“第一车间”，构建研究公共平台，打造资源经济“样板工程” [57][58] - 昆药集团：成立三大事业部，“昆中药1381”“KPC·1951”“三七口服777”事业部各有发展策略；聚焦“健康老龄化”赛道，建立创新研发管线，2024年有产品通过一致性评价、获新适应症和临床试验批准；重塑三七产业链，在上游“延链”、中游“补链”、下游“强链”发力 [59][60][61]

青蒿素概念板块表现 - 截至7月4日收盘，青蒿素概念上涨0.65%，位居概念板块涨幅第10 [1] - 板块内4股上涨，海正药业涨停，浙江医药、华润双鹤、白云山分别上涨0.79%、0.69%、0.08% [1] - 跌幅居前的有润都股份、新和成、昆药集团，分别下跌1.41%、1.36%、1.17% [1] 资金流动情况 - 今日青蒿素概念板块获主力资金净流入0.95亿元 [2] - 4股获主力资金净流入，海正药业净流入1.05亿元居首，浙江医药、新和成、百花医药分别净流入2571.52万元、991.14万元、214.41万元 [2] - 主力资金净流出较多的包括华润双鹤(-1389.58万元)、昆药集团(-1647.19万元) [4] 个股资金流入比率 - 海正药业主力资金净流入率最高达9.03%，浙江医药、百花医药分别为5.48%、2.27% [3] - 昆药集团主力资金净流出比率最大为-10.38%，华润双鹤为-6.60% [4] 相关概念板块对比 - 阿尔茨海默概念以1.80%涨幅居首，中船系以-2.92%跌幅最大 [2] - 青蒿素概念0.65%的涨幅在当日概念板块中排名第10位 [2]

公司调研纪要 - 昆药集团聚焦精品国药和老龄健康-慢病管理两大核心业务领域 致力于成为银发经济领域的领导者 [1] - 公司应收账款较高 主要因医药流通板块账期较长 已采取措施保障资金链稳定 [1] - 2025年战略核心为银发健康产业引领者 同时做好十五五战略规划 [1] - 营销改革重点包括品牌推广和终端动销 建立多元渠道布局 [1] - 舒肝颗粒产品重点布局情绪健康市场 提升院内外覆盖率 [1] - 医疗端推进执标工作 零售端打通线上线下交易闭环 [1] - 外延并购方向集中于老龄化和慢病管理领域 关注特定治疗领域 [1] - 医药流通业务将优化现有结构 解决同业竞争问题 [1] - 理洫王和络泰产品按人群划分 2025年目标实现血塞通口服产品有效增长 [1] - 利用集采契机提升血塞通系列产品在各级医疗机构的覆盖率 [1] 机构背景 - 盘京投资成立于2016年 是中国证券投资基金业协会登记注册的私募证券投资基金管理人 编号P1034296 [2] - 公司由多位长期业绩卓越的资深投资人创办 采用合伙人制度和平台化运营模式 [2] - 投资布局聚焦中国上市公司机会 同时在中概股等海外市场有广泛布局 [2] - 投研体系以深度产业和个股研究为决策依据 搭建领先的内部研究团队 [2] - 拥有广泛外部研究资源 与国内顶级券商研究所建立良好合作关系 [2] - 投资方法论强调产业资本思维 追求长期可持续回报 [2]