中药板块整体市场表现 - 2024年10月27日中药板块整体下跌0.31%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 板块内个股表现分化，珍宝岛领跌，跌幅为6.23%，太极集团下跌3.21%，昆药集团下跌2.21% [2] - 部分个股逆势上涨，维康药业上涨3.46%，ST香雪上涨2.60%，九芝堂上涨2.14% [1] 个股交易活跃度 - 成交额居前的个股包括片仔癀，成交额达9.30亿元，吉林敖东成交额为4.44亿元，太极集团成交额为3.64亿元 [1][2] - 成交量较大的个股有贵州百灵，成交30.71万手，吉林敖东成交21.27万手，珍宝岛成交21.56万手 [1][2] - 部分小盘股交易相对清淡，如恩威医药成交8193.86手，成交额2579.64万元 [1] 板块资金流向 - 当日中药板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为3.44亿元 [2] - 游资和散户资金则呈现净流入，净流入金额分别为1.63亿元和1.81亿元 [2] - 个股层面，吉林敖东主力资金净流入8197.14万元，主力净占比达18.46%，云南白药主力资金净流入6226.41万元，主力净占比14.08% [3] 重点个股资金动态 - 吉林敖东在主力资金大幅净流入的同时，游资和散户资金分别净流出971.94万元和7225.20万元 [3] - 中恒集团主力净流入2595.76万元，主力净占比高达20.09%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 九芝堂主力资金净流入2622.49万元，主力净占比14.31%，而游资净流出939.15万元 [3]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为47.51亿元，同比下降18.08% [1] - 归属净利润为2.69亿元，同比下降39.42% [1] 业绩变动原因 - 公司持续推进模式再造与渠道变革向深水区突破，渠道动能转换期内销售端面临阶段性承压 [1] - 全国中成药集采扩围续约执行进度晚于预期 [1] - 零售药店终端整合对公司业绩产生影响 [1]

核心观点 - 公司在行业调整周期中业绩出现下滑，但管理层保持战略定力，通过改革与创新为中长期发展蓄势储能 [1] - 公司业务有望以稳健节奏渐进修复，逐步夯实长期发展基础 [1] 战略定位与转型 - 公司坚持围绕"银发健康产业引领者"战略定位，2025年是公司与华润三九三年融合的关键收官与两年改革的核心攻坚之年 [1][2] - 公司战略转型及融合变革进入深水区，慢病管理和精品国药两大核心板块作为战略支撑纵深推进 [2] - 公司通过构建昆药商道体系、深化三七产业链布局、打造"药品+服务+情绪价值"模式，持续夯实战略发展的长期价值基石 [2] 慢病管理业务 - 针对集采执行进度不均衡、竞品价格竞争加剧等不利因素，公司积极调整渠道策略 [2] - 公司把握集采入围契机，提升产品在各级医疗机构的覆盖率，并深耕终端动销、提升产品纯销规模 [2] - 公司加快拓展商销渠道与基层医疗机构覆盖，以对冲集采执行进度的压力 [2] 精品国药业务 - 面对线下零售整合与线上购药分流的行业格局，公司加速构建集约化商道体系，聚焦库存优化、动销改善、品牌传播三大目标 [3] - 公司着力推动"昆中药1381"品牌升级和新产品系列预热筹备，持续加强广域覆盖，重点攻坚KA连锁、医疗渠道、商销网络和商品推广四大场景 [3] - 公司以昆中药参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒为核心主品，通过精细化推广开展专项动销提升行动 [3] 核心产品与市场拓展 - 第三季度，公司大单品血塞通软胶囊通过加强全渠道覆盖与海外拓展，实现境内外多渠道销售 [3] - 境内方面，公司777事业部与华润圣火加速融合，强化理洫王血塞通软胶囊和络泰血塞通软胶囊的双品牌协同，实现精准化产品定位 [3] - 海外方面，血塞通软胶囊正式登陆印尼市场，成功拓展东盟三七制剂版图，未来计划开展更深入的临床研究与学术交流 [3] 研发管线与产品布局 - 公司在心脑血管、骨科、抗肿瘤等老龄健康领域积淀深厚，持续通过深挖经典名方、中医药创新、投资参股等举措布局银发健康产业 [4] - 2025年，公司精品国药平台"昆中药1381"发布涵盖补肾养肾、健脾益胃等五大品类的全新产品系列，丰富老龄人群细分健康需求解决方案 [4] - 公司研发管线聚焦老龄健康－慢病管理核心领域，治疗缺血性脑卒中的天然药物1类新药已推进Ⅱ期临床，治疗非酒精性脂肪肝和治疗实体瘤的两项化学药1类新药正在开展临床Ⅰ期 [4] - 公司参股投资的肿瘤免疫治疗抗体新药研发企业维立志博正式于香港交易所主板上市，为公司带来阶段性投资收益，并强化在研发创新领域的资源协同 [4]

公司季度财务表现 - 2025年第三季度营业收入为14亿元，同比下降30.19% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为7101.26万元，同比下降59.03% [1] - 2025年第三季度基本每股收益为0.09元 [1] 公司前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营业收入为47.51亿元，同比下降18.08% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为2.69亿元，同比下降39.42% [1] - 前三季度累计基本每股收益为0.36元 [1]

行业整体环境 - 中医药行业处于政策引导转型与市场竞争重构的关键周期，整体洗牌节奏持续加速 [1] - 院外医药零售端受医保控费、药店整合深化影响持续承压，院内医疗端随集采政策纵深推进，价格体系与竞争格局持续重塑 [1] - 多数企业仍处于筑底调整阶段，短期经营压力客观存在 [1] 公司财务与战略 - 公司前三季度实现营收47.51亿元，净利润2.69亿元 [1] - 公司坚持围绕"银发健康产业引领者"战略定位，2025年是公司与华润三九三年融合的关键收官与两年改革的核心攻坚之年 [1] - 慢病管理和精品国药两大核心板块业务作为战略支撑纵深推进 [1] 核心业务进展 - 血塞通系列集采执标逐步落地、渠道重构持续深入，业务有望以稳健节奏渐进修复 [1] - 大单品血塞通软胶囊加强全渠道覆盖，境内通过777事业部与华润圣火融合实现双品牌协同，境外成功登陆印尼市场 [2] - 精品国药领域加速构建集约化商道体系，推动"昆中药1381"品牌升级和新产品系列预热筹备 [2] 研发与国际化 - 参股投资的肿瘤免疫治疗抗体新药研发企业维立志博于香港交易所主板上市，带来阶段性投资收益并强化研发创新资源协同 [2] - 全资子公司华润三九（酉阳）的双氢青蒿素原料药再次通过世卫组织WHO-PQ预认证，可继续参与联合国大宗公立采购 [3] - 青蒿素生产工艺与质量管控保持国际领先水平，有助于提升国际影响力和拓展海外业务 [3]

昆药集团九个月业绩表现 - 营业总收入为47.51亿元人民币，同比减少18.08% [1] - 净利润为3.23亿元人民币，同比减少35.76% [1]

担保情况 - 为丽江医药本次担保720万元，实际担保余额720万元[2] - 为红河佳宇本次担保900万元，实际担保余额900万元[2] - 对外担保逾期累计金额为0万元[3] - 截至公告日对外担保总额45615万元，占净资产比例8.68%[3] - 2025年为旗下公司不超4.5615亿元融资授信提供担保[4] - 2025年10月24日对两公司担保1620万元，可用额度4580万元[5] - 截至公告披露日担保余额0.889亿元，占净资产1.69%[14] - 截至公告披露日担保总额度4.5615亿元，占净资产8.68%[14] 公司及子公司财务数据 - 公司注册资本2700万元[9] - 2024年资产总额242397297.77元，2025年9月为217439942.62元[9] - 2024年负债总额144665098.08元，2025年9月为125159179.41元[9] - 2024年银行贷款总额35213990.22元，2025年9月为25175305.59元[9] - 2024年资产负债率57.56%，2025年9月为59.68%[9] - 2024年营业收入207421915.33元，2025年1 - 9月为274378262.85元[9] - 2024年净利润5451436.48元，2025年1 - 9月为8607662.03元[9] 子公司丽江医药数据 - 注册资本2000万元，昆药商业持股60%[7] - 2024年资产负债率42.49%，2025年9月为42.84%[5][7] - 2024年资产总额89595828.96元，负债总额38066391.52元[7] - 2025年9月资产总额91496112.34元，负债总额39196058.77元[7] - 2024年营业收入72679172.08元，净利润2004500.31元[7] - 2025年1 - 9月营业收入56286093.12元，净利润770616.13元[7] 子公司红河佳宇数据 - 昆药商业持股60%[8] - 资产负债率59.68%[5][7]

会议情况 - 公司于2025年10月24日召开十一届七次监事会会议[1] - 应参加表决监事5人，实际参加表决5人[1] 审议事项 - 审议通过2025年第三季度报告议案，同意5票[1] - 监事会认为第三季度报告编制和审议程序合规[1] - 审议通过闲置资产处置议案，同意5票[2]

会议审议 - 审议通过2025年第三季度报告议案[1] - 审议通过闲置资产处置议案[2] - 审议通过制订《市值管理制度》议案[3] 资产数据 - 闲置资产处置涉及原值5956.19万元，净值17.91万元[2]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为13.9986亿元，同比下降30.19%[6] - 年初至报告期末营业收入为47.5121亿元，同比下降18.08%[6] - 营业总收入为47.51亿元，同比下降18.1%[29] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为7101.26万元，同比下降59.03%[6] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为2.6937亿元，同比下降39.42%[6] - 净利润为3.23亿元，同比下降35.8%[30] - 归属于母公司股东的净利润为2.69亿元，同比下降39.4%[30] - 基本每股收益为0.36元/股，同比下降39.0%[30] - 第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3397.13万元，同比下降126.26%[6] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.1713亿元，同比下降59.52%[6] 成本和费用 - 营业成本为28.78亿元，同比下降11.7%[29] - 销售费用为12.32亿元，同比下降21.2%[29] - 研发费用为7280万元，同比增长5.1%[29] - 所得税费用为5502万元，同比下降56.8%[30] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为1.7616亿元，同比下降52.43%[6][7] - 经营活动产生的现金流量净额为1.76亿元，同比下降52.4%[32] - 投资活动产生的现金流量净额为负14.75亿元，同比大幅恶化，从负1.18亿元增至负14.75亿元[33] - 筹资活动产生的现金流量净额为负1.14亿元，同比改善，从负4.13亿元收窄至负1.14亿元[33] - 投资活动现金流出大增70.5%，从24.15亿元增至41.19亿元，主要由于投资支付现金从23.7亿元增至40.61亿元[33] - 取得借款收到的现金大幅增长172%，从5.12亿元增至13.92亿元[33] - 偿还债务支付的现金为5.06亿元，同比减少14.4%[33] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为2.58亿元，同比增长50.3%[33] - 期末现金及现金等价物余额为7.22亿元，较期初的21.34亿元减少66.2%[33] - 现金及现金等价物净增加额为负14.12亿元，同比显著恶化，从负1.61亿元增至负14.12亿元[33] 资产和负债变动 - 货币资金从22.66亿元降至7.94亿元，减少14.72亿元（降幅65.0%）[24] - 交易性金融资产从4.71亿元增至19.65亿元，增加14.94亿元（增幅317.3%）[24] - 应收账款从28.17亿元增至31.20亿元，增加2.94亿元（增幅10.4%）[24] - 短期借款从6.58亿元增至8.53亿元，增加1.95亿元（增幅29.6%）[25] - 长期借款从0.46亿元增至6.87亿元，增加6.41亿元（增幅1392.0%）[26] - 其他应付款从29.09亿元降至19.48亿元，减少9.62亿元（降幅33.1%）[25] - 资产总计从126.11亿元降至120.06亿元，减少6.05亿元（降幅4.8%）[24][25][26] - 报告期末总资产为120.0613亿元，较上年度末下降4.80%[7] - 负债合计从58.65亿元降至51.50亿元，减少7.15亿元（降幅12.2%）[26] - 归属于母公司所有者权益从52.54亿元增至53.09亿元，增加0.55亿元（增幅1.1%）[26] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为53.0884亿元，较上年度末增长1.05%[7] 非经常性损益 - 第三季度非经常性损益总额为1.0498亿元，主要为金融资产公允价值变动损益1.1978亿元[11] - 公允价值变动收益为1.21亿元，去年同期为亏损18万元[29] 股东信息 - 公司报告期末普通股股东总数为53,735户[21] - 华润三九医药股份有限公司为公司第一大股东，持股212,311,616股，占总股本28.05%[21] - 控股股东华润三九医药股份有限公司持有人民币普通股2.12亿股[22] - 云南合和(集团)股份有限公司为公司第二大股东，持股59,982,730股，占总股本7.92%[21] - 全国社保基金四零六组合持股14,351,252股，占总股本1.90%[21] - 富国研究精选灵活配置混合型证券投资基金持股13,892,641股，占总股本1.84%[21] - 中央汇金资产管理有限责任公司持股11,814,900股，占总股本1.56%[21] - 澳门金融管理局－自有资金持股9,769,700股，占总股本1.29%[21] - 香港中央结算有限公司持股9,209,304股，占总股本1.22%[21] - 景顺长城资源垄断混合型证券投资基金（LOF）持股8,405,248股，占总股本1.11%[21] - 公司报告期末表决权恢复的优先股股东总数为0户[21] 其他重要事项 - 公司不涉及2025年起首次执行新会计准则的调整[35]