扬农化工(600486)

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扬农化工(600486):一季度业绩增长,项目建设有序推进
东兴证券· 2025-04-30 16:41
报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 扬农化工2025年1季度营收和归母净利润同比增长 农药产品销量增长但价格小幅下滑带动整体增长 综合毛利率同比小幅增长带动净利润增长 行业处于周期底部但孕育新机遇 公司新项目产能建设有序推进 后续有望贡献业绩增量 预期公司中长期成长性持续 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 扬农化工形成以菊酯为核心 农药为主导 精细化学品为补充的多元化产品格局 4个产品填补国际空白 30多个产品填补国内空白 是国家重点高新技术企业等 拥有多个创新平台 [7] 财务数据 - 2025年1季度实现营业收入32.41亿元 YoY+2.04% 归母净利润4.35亿元 YoY+1.35% [3] - 原药1季度价格同比下滑8.77% 销量同比增长14.82% 营收同比增长4.75%至18.06亿元 制剂1季度价格同比下滑1.63% 销量同比增长2.77% 营收同比增长1.10%至8.71亿元 [3] - 公司综合毛利率同比小幅增长0.3个百分点至24.64% [3] 行业分析 - 国家重视粮食安全 推出农业利好政策和利于农药行业发展的法律法规 全球粮食需求中长期明确 海外市场去库存见成效 新周期备货启动推动部分产品需求恢复 政策引导行业集中度提升 数字化和智能化技术推动行业升级 终端抗性管理和土壤健康需求增加带动新产品销售 [4] 项目进展 - 2024年辽宁优创一期一阶段、二阶段项目相继投产运营 截至2024年年末 对辽宁优创一期项目累计投入27.83亿元 占总预算80% 后续推进优创二期项目 优嘉厂区、科创厂区项目也在同步推进 [5] 盈利预测 - 维持2025 - 2027年盈利预测 2025 - 2027年净利润分别为13.55、16.43和20.95亿元 对应EPS分别为3.33、4.04和5.15元 当前股价对应P/E值分别为16、13和10倍 [5] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11478|10435|11118|12037|13104| |增长率(%)|-27.41%|-9.09%|6.55%|8.26%|8.87%| |归母净利润(百万元)|1565|1202|1355|1643|2095| |增长率(%)|-12.77%|-23.19%|12.76%|21.21%|27.49%| |净资产收益率(%)|16.18%|11.41%|11.67%|12.65%|14.20%|[6]
扬农化工(600486.SH):2025年一季报净利润为4.35亿元、同比较去年同期上涨1.35%
新浪财经· 2025-04-30 09:07
财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入32.41亿元,同业排名第11,同比增长2.04%(增加6490.19万元)[1] - 归母净利润4.35亿元,同业排名第6,同比增长1.35%(增加580.94万元)[1] - 经营活动现金净流入10.30亿元,同业排名第4[1] - 摊薄每股收益1.07元,同业排名第1,同比增长1.23%(增加0.01元)[3] 资产负债与盈利能力 - 资产负债率39.21%,同业排名第21,环比下降1.11个百分点,同比下降1.58个百分点[3] - 毛利率24.64%,同业排名第19,环比提升1.53个百分点,同比提升0.30个百分点[3] - ROE 3.96%,同业排名第7[3] 运营效率 - 总资产周转率0.18次,同业排名第15[3] - 存货周转率2.30次,同业排名第3,同比大幅提升41.89%(增加0.68次)[3] 股权结构 - 股东户数1.92万户,前十大股东持股占比56.96%(合计2.32亿股)[3] - 第一大股东先正达集团持股35.8%,第二大股东扬州福源化工持股5.44%,第三大股东全国社保基金一零六组合持股4.19%[3]
扬农化工(600486):1Q25业绩微增 优创项目未来可期
新浪财经· 2025-04-30 08:27
公司业绩 - 1Q25公司实现营业总收入32.41亿元,同比+2.04%,环比+33.96% [1] - 1Q25归母净利润4.35亿元,同比+1.35%,环比+146.77% [1] - 1Q25扣非归母净利润4.30亿元,同比+0.83%,环比+144.46% [1] - 原药平均售价6.30万元/吨,同比-8.8%,销量2.87万吨,同比+14.8% [1] - 制剂平均售价5.66万元/吨,同比-1.6%,销量1.54万吨,同比+2.8% [1] 产品价格表现 - 联苯菊酯市场均价13.00万元/吨,同比-8.6% [1] - 氯氰菊酯市场均价7.28万元/吨,同比+31.0% [1] - 高效氯氟氰菊酯市场均价11.14万元/吨,同比-0.8% [1] - 苯醚甲环唑市场均价9.39万元/吨,同比-6.6% [1] - 吡唑醚菌酯市场均价15.66万元/吨,同比-1.7% [1] - 草甘膦市场均价2.35万元/吨,同比-9.1% [1] 行业趋势 - 中农立华原药价格指数报72.23点,同比-5.8%,环比+0.62% [2] - 农药原药价格处于历史低位,有望底部企稳回暖 [2] - 全球作物保护市场需求将持续回暖,终端市场价格逐步恢复正常理性 [2] - 行业集中度提升,产能出清后中期价格有上升空间 [2][3] 公司项目进展 - 辽宁优创一期第一阶段项目已建成,功夫菊酯等多个品种已产出合格产品 [3] - 优创项目预计2026年实现年营业收入15亿元,净利润1亿元 [3] - 预计2030年实现年营业收入40亿元,净利润5亿元 [3] - 项目将优化生产布局,形成南北均衡,巩固龙头地位 [3] 未来展望 - 海外市场去库存接近尾声,新周期备货将推动需求恢复 [3] - 农药产品毛利率将逐步恢复上升 [3] - 预计25-27年归母净利润分别为13.4、15.2、17.3亿元,同比增速+11.6%、+13.4%、+13.6% [3]
扬农化工(600486):一季报点评:Q1业绩同比微增,农药景气有望触底回升
浙商证券· 2025-04-29 17:31
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 扬农化工2025年Q1业绩同比微增,营收32.4亿元同比增长2%,归母净利润4.3亿元同比增长1%,随着多地生产项目投产和农药价格企稳回升,业绩有望稳步增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司主要产品销量与业绩情况 - 25Q1原药和制剂业务收入分别为18.1亿元(yoy+4.75%)和8.7亿元(yoy+1.10%),原药销量2.87万吨(yoy +14.82%),均价6.30万元/吨(yoy -8.77%),制剂销量1.54万吨(yoy +2.77%),均价5.66万元/吨(yoy -1.63%) [2] - 公司产能释放使销量增长,但产品价格受行业景气影响低迷,持续降本增效,期间费用率降至7.0%,一季度毛利率和净利率分别为24.6%和13.4%,较去年同期分别增长0.3pcts和下降0.1pcts [2] 农药行业景气度情况 - 受行业竞争加剧影响,多数农药品种Q1价格回落,公司主要产品高效氯氟氰菊酯、联苯菊酯和草甘膦Q1市场均价同比下滑1.5%、8.5%和9.1%,其中高效氯氟氰菊酯和草甘膦环比变动+1.6%和-4.2% [3] - 海外去库接近尾声,国内外旺季采购开启,部分农药产品价格企稳上涨,农药行业景气有望触底回升 [3] 公司项目与行业政策情况 - 辽宁葫芦岛一期项目建设提前六个月完成,正在调试和生产,二阶段项目已进入机电安装阶段,预计今年三季度全面投入生产 [4] - 农业农村部推行“一证一品”政策,实施后将减少市场同质化产品数量,减少无序低效竞争 [4] 盈利预测与估值情况 - 预计公司25 - 27年归母净利润为14.82、17.64、20.25亿元,同比增速分别为23.28%、19.06%、14.79%,对应当前股价PE分别为14、12、10倍 [5] 财务摘要情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|10,435|12,006|13,787|15,096| |(+/-) (%)|-9.09%|15.06%|14.83%|9.50%| |归母净利润(百万元)|1,202|1,482|1,764|2,025| |(+/-) (%)|-23.19%|23.28%|19.06%|14.79%| |每股收益(元)|2.96|3.64|4.34|4.98| |P/E|17.33|14.06|11.81|10.29| [6] 三大报表预测值情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现各项目在2024A - 2027E的预测数据,包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等多项内容 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2024A - 2027E的预测情况 [11]
扬农化工(600486):公司信息更新报告:产销高增,盈利改善,彰显龙头本色
开源证券· 2025-04-29 16:59
报告公司投资评级 - 买入(维持)[1] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报业绩符合预期,原药、制剂量升价跌,营收和归母净利润同比增长,盈利能力有所改善,维持盈利预测和“买入”评级 [3] - 原药、制剂产销同比增长,价格跌幅收窄,公司凭借运营和提质增效实现优创项目投产当期盈利,随着海外市场去库存、新周期备货启动和政策引导,公司有望受益,葫芦岛项目成长动力充足 [4] 相关目录总结 公司基本信息 - 日期为2025年4月28日,当前股价51.23元,一年最高最低为70.89/46.12元,总市值208.35亿元,流通市值206.39亿元,总股本4.07亿股,流通股本4.03亿股,近3个月换手率39.74% [1] 业绩情况 - 2025年Q1实现营收32.41亿元,同比+2.04%、环比+33.96%;归母净利润4.35亿元,同比+1.35%、环比+146.77%;扣非净利润4.30亿元,同比+0.83%、环比+144.46% [3] 业务分析 - 2025Q1原药、制剂(不折百)产量2.95、1.30万吨,同比+19.4%、+13.0%;销量2.87、1.54万吨,同比+14.8%、+2.8%;营收18.06、8.71亿元,同比+4.8%、+1.1%;不含税均价为6.30、5.66万元/吨,同比-8.8%、-1.6% [4] 盈利能力 - 2025Q1销售毛利率、净利率分别为24.64%、13.43%,相较2024年报分别+1.53pcts、+1.90pcts [4] 价格指数 - 截至4月27日,中农立华原药价格指数报73.11点,同比下跌6.1%,环比3月上涨0.29%;跟踪产品中,同比53%产品下跌,环比3月74%产品持平,12%产品上涨 [4] 项目情况 - 2024年辽宁优创一期第一阶段项目建成并调试生产,功夫菊酯等品种出合格产品,2024年实现营收1.24亿元、净利润11.23万元 [4] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,478|10,435|11,483|12,889|14,224| |YOY(%)|-27.4|-9.1|10.0|12.2|10.4| |归母净利润(百万元)|1,565|1,202|1,410|1,600|1,823| |YOY(%)|-12.8|-23.2|17.3|13.5|13.9| |毛利率(%)|25.6|23.1|23.7|24.3|24.7| |净利率(%)|13.6|11.5|12.3|12.4|12.8| |ROE(%)|16.2|11.4|11.8|12.1|12.2| |EPS(摊薄/元)|3.85|2.96|3.47|3.93|4.48| |P/E(倍)|13.3|17.3|14.8|13.0|11.4| |P/B(倍)|2.2|2.0|1.7|1.6|1.4| [6] 主营产品价格 - 2025年以来,公司主营的联苯菊酯、功夫菊酯、氯氰菊酯、烯草酮、多菌灵价格上涨,还给出了各产品不同时期的价格、历史分位、同比、较2025年初变化、最高价、最低价等数据 [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测 [10]
扬农化工(600486):业绩同比微增,看好葫芦岛项目投产
国金证券· 2025-04-29 13:58
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年全年营收104.35亿元,同比-9.09%,归母净利润12.02亿元,同比-23.19%;2025年1季度收入32.41亿元,同比+2.04%,归母净利润4.35亿元,同比+1.35% [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为12.54亿元、14.82亿元和16.03亿元,EPS分别为3.084、3.644和3.942元,当前市值对应PE分别为16.61X、14.06X和13.00X [5] - 葫芦岛项目投资为公司带来新一轮成长,在建工程16.09亿元,相关原料药项目投产后将贡献收入和利润 [4] 公司财务情况 营收与利润 - 2024年全年营收104.35亿元,同比-9.09%,归母净利润12.02亿元,同比-23.19%;2025年1季度收入32.41亿元,同比+2.04%,归母净利润4.35亿元,同比+1.35% [2] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为115.49亿元、128.39亿元和135.67亿元,增长率分别为10.68%、11.17%和5.67%;归母净利润分别为12.54亿元、14.82亿元和16.03亿元,增长率分别为4.33%、18.17%和8.17% [10] 费用情况 - 2024年度,销售费用2.32亿元,同比+0.99%;管理费用4.68亿元,同比-9.60%,因排污费下降;财务费用-0.65亿元,同比-11.35%,因利息收入增加;研发费3.58亿元,同比-14.32%,因研发领用材料价格下降 [3] 业务情况 - 2025年1季度,原药产量2.95万吨,销量2.87万吨,价格6.30万元/吨,同比-8.83%;制剂产量1.30万吨,销量1.54万吨,价格5.66万元/吨,同比-1.57% [3] - 2024年全年,原药产量9.69万吨,销量9.99万吨,价格6.43万元/吨;制剂产量3.54万吨,销量3.64万吨,价格4.25万元/吨 [3] 在建项目情况 - 在建工程16.09亿元,主要为葫芦岛基地产品,包括年产15650吨农药原药、7000吨农药中间体等,含咪草烟、啶菌噁唑、功夫菊酯、氟唑菌酰羟胺、莎稗磷、四氯虫酰胺等 [4] 市场评级情况 市场中相关报告评级比率分析 | 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 买入 | 1 | 13 | 27 | 31 | 63 | | 增持 | 0 | 1 | 3 | 3 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 1.00 | 1.07 | 1.10 | 1.09 | 1.00 | [13] 历史推荐和目标定价 | 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 2023 - 08 - 29 | 买入 | 65.65 | N/A | | 2 | 2023 - 10 - 23 | 买入 | 66.21 | N/A | | 3 | 2024 - 03 - 26 | 买入 | 51.50 | N/A | | 4 | 2024 - 04 - 23 | 买入 | 60.70 | N/A | | 5 | 2024 - 08 - 27 | 买入 | 48.76 | N/A | | 6 | 2024 - 10 - 29 | 买入 | 61.08 | N/A | [13]
江苏扬农化工股份有限公司2025年第一季度报告
上海证券报· 2025-04-29 12:57
公司经营与财务 - 2025年第一季度财务报表未经审计 [3] - 合并资产负债表显示2025年3月31日总资产为人民币元(未披露具体金额) [5] - 合并利润表显示2025年1-3月净利润为人民币元(未披露具体金额) [5] - 合并现金流量表显示2025年1-3月经营活动产生的现金流量净额为人民币元(未披露具体金额) [6] 股权激励计划 - 公司2022年限制性股票激励计划第二个解除限售期业绩考核目标未达标 [18] - 拟回购注销260名激励对象1,265,145股限制性股票,占总股本0.31% [18] - 首次授予的限制性股票回购价格为38.35元/股,预留部分为31.52元/股 [20][21] - 回购资金总额为47,632,548.54元,资金来源为公司自有资金 [21] - 回购注销后公司总股本将减少1,265,145股 [28] 子公司担保 - 为江苏优士和辽宁优创提供年度总额不超过10.17亿元的保证担保 [53] - 江苏优嘉为南通宝叶提供余额不超过3,000万元的担保 [53] - 截至2024年末,公司为子公司担保余额合计26,134.05万元,占净资产2.48% [58] - 辽宁优创2024年末资产负债率超过70% [59] 股东大会 - 2024年年度股东大会将于2025年5月26日召开 [62] - 会议将审议包括担保议案在内的13项议案 [65] - 对中小投资者单独计票的议案包括第5、9、10项 [65] - 涉及关联股东回避表决的议案包括第9、10项 [65] 其他事项 - 公司2025年第一季度主要经营数据已披露 [33] - 第八届董事会第二十六次会议审议通过了2025年第一季度报告等议案 [36] - 第八届监事会第十八次会议审议通过了2025年第一季度报告等议案 [7]
扬农化工(600486):一季度业绩符合预期,行业周期底部凸显韧性
招商证券· 2025-04-28 21:03
报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2025年一季度扬农化工业绩符合预期,行业周期底部凸显韧性,虽产品销售均价同比下跌,但成本控制力强,新项目贡献增量推动业绩增长 [1][6] - 行业周期底部公司业绩仍增长,未来产品价格上涨时业绩弹性大,目前部分产品价格已现企稳反弹趋势,海外去库存有成效,新周期备货推动需求恢复 [6] - 公司加强创制药开发,项目建设快速推进,具有领先的农药创新研发能力和自主创制水平,2024年葫芦岛项目提前完成一期一阶段建设,2025年将推进优创等项目 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为117.32亿、133.64亿、151.25亿元,同比增长12%、14%、13%;营业利润分别为15.85亿、18.92亿、22.01亿元,同比增长12%、19%、16%;归母净利润分别为13.49亿、16.11亿、18.75亿元,同比增长12%、19%、16% [2] - 2025 - 2027年EPS分别为3.32、3.96、4.61元,对应PE分别为15.4、12.9、11.1倍,PB分别为1.8、1.6、1.5倍 [2] 基础数据 - 总股本4.07亿股,已上市流通股4.03亿股,总市值208亿元,流通市值206亿元 [3] - 每股净资产27.0元,ROE(TTM)为11.0%,资产负债率39.2% [3] - 主要股东为先正达集团股份有限公司,持股比例35.83% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-7%、-13%、-16%,相对表现分别为-4%、-9%、-23% [5] 一季度经营情况 - 原药收入18.1亿元,同比增长4.8%,销量2.87万吨,同比增长14.8%,销售均价6.3万元/吨,同比下跌8.8% [6] - 制剂收入8.71亿元,同比增长1.1%,销量1.54万吨,同比增长2.8%,销售均价5.66万元/吨,同比下跌1.6% [6] - 综合毛利率24.6%,同比提高0.3pct [6] 主要产品价格情况 - 2025年一季度,草甘膦、功夫菊酯、联苯菊酯、硝磺草酮市场均价分别为2.3万、10.9万、12.8万、8.6万元/吨,同比分别下跌8.6%、4.7%、11.3%、14.0% [6] - 2025年4月以来,草甘膦、硝磺草酮市场均价平稳,功夫菊酯、联苯菊酯价格小幅上涨 [6] 财务预测表 资产负债表 - 2025 - 2027年流动资产预计分别为79.12亿、97.23亿、118.36亿元,非流动资产预计分别为107.30亿、109.40亿、111.19亿元 [8] - 流动负债预计分别为65.32亿、72.79亿、80.97亿元,长期负债预计均为4.93亿元 [8] - 归属于母公司所有者权益预计分别为116.08亿、128.82亿、143.55亿元 [8] 现金流量表 - 2025 - 2027年经营活动现金流预计分别为20.15亿、22.36亿、25.12亿元 [8] - 投资活动现金流预计均为-10.28亿元,筹资活动现金流预计分别为-9.05亿、-2.49亿、-2.94亿元 [8] - 现金净增加额预计分别为0.81亿、9.59亿、11.90亿元 [8] 利润表 - 2025 - 2027年营业总收入预计分别为117.32亿、133.64亿、151.25亿元,营业成本预计分别为89.46亿、101.17亿、113.98亿元 [9] - 营业利润预计分别为15.85亿、18.92亿、22.01亿元,归属于母公司净利润预计分别为13.49亿、16.11亿、18.75亿元 [9] 主要财务比率 - 年成长率方面,2025 - 2027年营业总收入同比增长12%、14%、13%,营业利润同比增长12%、19%、16%,归母净利润同比增长12%、19%、16% [10] - 获利能力上,毛利率预计分别为23.7%、24.3%、24.6%,净利率预计分别为11.5%、12.1%、12.4% [10] - 偿债能力方面,资产负债率预计分别为37.7%、37.6%、37.4%,流动比率预计分别为1.2、1.3、1.5 [10] - 营运能力上,总资产周转率预计分别为0.6、0.7、0.7,存货周转率预计分别为7.7、7.8、7.8 [10] - 每股资料方面,2025 - 2027年EPS预计分别为3.32、3.96、4.61元,每股经营净现金预计分别为4.95、5.50、6.18元 [10] - 估值比率方面,PE预计分别为15.4、12.9、11.1倍,PB预计分别为1.8、1.6、1.5倍,EV/EBITDA预计分别为11.5、10.1、9.1倍 [10]
扬农化工(600486) - 关于召开2024年年度股东大会的通知
2025-04-28 16:31
股东大会时间 - 2025年5月26日14点召开2024年年度股东大会[3] - 网络投票起止时间为2025年5月26日[3] 会议地点及登记 - 现场会议在扬州市邗江区开发西路203号扬农大厦5楼召开[3] - 会议登记时间为2025年5月16、19 - 20日特定时段[15] 股权及议案 - 股权登记日为2025年5月15日[11] - 议案内容刊登于指定报刊及网站[7] - 特别决议议案为第13项[13] - 对中小投资者单独计票议案为第5、9、10项[13] - 涉及关联股东回避表决议案为第9、10项[13] - 应回避表决关联股东为先正达集团股份有限公司[8]
扬农化工(600486) - 第八届监事会第十八次会议决议公告
2025-04-28 16:30
证券代码:600486 证券简称:扬农化工 编号:临 2025-015 江苏扬农化工股份有限公司 第八届监事会第十八次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 1、审议同意公司 2025 年第一季度报告。 表决结果:5 票同意、0 票反对、0 票弃权。 监事会认为该报告的编制和审议程序符合法律、法规、公司章程的规定,报 告的内容和格式符合中国证监会和上海证券交易所的各项规定,真实地反映了公 司报告期的经营管理和财务状况,参与报告编制和审议的人员无违反保密规定的 行为。 2、审议同意关于公司 2022 年限制性股票激励计划第二个解除限售期解除 限售条件未成就暨回购注销部分限制性股票的议案。 表决结果:5 票同意、0 票反对、0 票弃权。 监事会认为:鉴于公司 2022 年限制性股票激励计划第二个解除限售期业绩 考核目标未达到解除限售条件,根据公司《激励计划》《管理办法》,回购注销 260 名激励对象第二个解除限售期不满足解除限售条件的限制性股票 1,265,145 股。本次回购注销部分 ...