1、2024 年 8 月 24 日，公司召开了第八届董事会第二十次会议和第八届监 事会第十五次会议，分别审议通过了《关于回购注销部分激励对象已获授但尚未 解除限售的限制性股票的议案》，同意公司回购注销部分激励对象已获授但尚未 解除限售的 19,500 股限制性股票。律师对该事项出具了专项法律意见书。具体 内容详见公司于 2024 年 8 月 27 日在《中国证券报》《上海证券报》及上海证券 交易所网站披露的《第八届董事会第二十次会议决议公告》（公告编号 2024-035）、《关于回购注销部分激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票 的公告》（公告编号 2024-039）。 回购注销原因：江苏扬农化工股份有限公司（以下简称"公司"）1 名 激励对象被选举为公司职工监事，根据《上市公司股权激励管理办法》（以下简 称"《管理办法》"）、公司《2022 年限制性股票激励计划》（以下简称"《激 励计划》"）相关规定，该激励对象不再符合激励计划的条件，其持有但尚未达 到解除限售条件的 19,500 股限制性股票应由公司进行回购并注销。 本次注销股份的有关情况 | 回购股份数量（股） | 注销股份数量（股） | 注销日期 ...

报告评级 - 报告给予扬农化工"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收80.16亿元,同比-13.57%;实现归母净利润10.26亿元,同比-24.61% [1] - 2024年Q3公司原药业务实现营收14.97亿元,同/环比+4.11%/-6.35%;制剂业务实现营收1.84亿元,同/环比-4.82%/-46.35% [2] - 2024年Q3公司原药销量2.61万吨,同/环比+11.68%/+4.22%;制剂销量0.62万吨,同/环比+28.60%/-52.57% [2] - 2024年Q3公司原药价格5.74万元/吨,同/环比-6.78%/-10.15%;制剂价格2.96万元/吨,同/环比-25.99%/+13.13% [2] - 公司原药销量同/环比显著提升主要来源于优创项目一期一阶段项目逐步放量;原药价格同/环比下跌主要来源于优创项目部分投产,产品结构变化,以及农药底部徘徊 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润为14.16/16.81/19.49亿元 [3] - 给予公司2025年18x PE,目标价格74.34元/股 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度营收80.16亿元,同比-13.57%;归母净利润10.26亿元,同比-24.61% [1] - 2024年预计营收152.75亿元,同比增33.1%;归母净利润14.16亿元,同比下降9.5% [3] - 2025年预计营收177.56亿元,同比增16.2%;归母净利润16.81亿元,同比增18.7% [3] - 2026年预计营收201.75亿元,同比增13.6%;归母净利润19.49亿元,同比增15.9% [3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[7] 报告的核心观点 1. 新项目路径清晰。公司优嘉三期项目已全面达产,优嘉四期一阶段和二阶段项目也已陆续达产达效,同时公司北方基地一期一阶段项目已进入试生产,二阶段项目也在推进中。[4] 2. 创新驱动公司发展。公司研发费用率为3.1%,新药商业化进程不断加快,多个化合物取得新进展,实验室和实验室等也相继投用或获批。[5] 3. 产品价格降幅收窄,补库需求有望启动。农药原药价格从高位持续回落,但部分品种已触底反弹,随着终端制剂企业补库需求启动,农药价格有所支撑。[6] 4. 公司三季度盈利同比实现增长。2024Q3公司毛利率和净利率分别为23.5%和11.3%,同比分别下降0.4个百分点和增长0.6个百分点,主要得益于公司费用持续压降。[7] 5. 股权激励持续刺激员工向心力。公司计划授予激励对象341.1万股限制性股票,对ROE、利润增速、资产负债率等指标提出严格要求。[7]

投资评级和报告核心观点 - 报告给予公司"买入"评级（维持）[1] - 公司前三季度业绩同比承压下滑，但Q3业绩同比实现增长[1] - 农药原药价格有望底部企稳，静待市场需求逐步回暖[1] - 公司优创项目一阶段已进入试生产，有助于优化公司生产布局，打开远期成长空间[1][2] 财务数据总结 - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为12.94、15.82、18.61亿元，对应PE分别为19X、15X、13X倍[3] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为11448、12645、14026百万元，收入同比分别为-0.3%、10.5%、10.9%[5] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为1294、1582、1861百万元，净利润同比分别为-17.3%、22.3%、17.6%[5] - 公司2024-2026年毛利率预测分别为24.1%、25.7%、26.4%[5] - 公司2024-2026年ROE预测分别为12.2%、12.9%、13.2%[5] 现金流和财务指标 - 公司2024-2026年经营活动现金流预测分别为1740、2463、2559百万元[6] - 公司2024-2026年投资活动现金流预测分别为-3111、-1267、-1102百万元[6] - 公司2024-2026年资产负债率预测分别为33.8%、33.8%、31.9%[8] - 公司2024-2026年净负债比率预测分别为51.1%、51.0%、46.7%[8] - 公司2024-2026年每股收益预测分别为3.18、3.89、4.58元[8] 风险提示 - 原材料及主要产品价格波动引起的各项风险[4] - 安全生产风险[4] - 环境保护风险[4] - 项目投产进度不及预期[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024 三季度公司业绩同比改善,主要受益于原药、制剂产销同比增长,加上公司持续降本增效 [3] - 随着葫芦岛项目有序推进,公司中长期成长性确定 [3] 公司业务分析 原药和制剂业务 - 2024 前三季度,公司原药、制剂销量同比分别增长1.4%、2.7%,但营收同比下降19.0%、9.3%,主要受农药价格下跌影响 [4][6] - 2024Q3,公司原药、制剂销量同比分别增长11.7%、28.6%,但营收同比仍有所下降,主要受不含税均价下降影响 [7] - 截至10月27日,中农立华原药价格指数同比下跌14.5%,环比下跌1.37%,行业盈利承压 [4] 盈利能力 - 2024前三季度,公司销售毛利率、净利率分别为24.02%、12.80%,较2024中报分别下降0.21、0.60个百分点 [4] - 我们认为,随着全球农药去库逐步结束,新周期备货启动,农药刚需逐步释放,公司有望充分受益 [4] 财务预测 - 我们上调2024年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.45亿元(+0.51亿元)、14.95亿元、20.88亿元,对应EPS为3.06元/股、3.68元/股、5.13元/股 [3] - 当前股价对应PE为19.7倍、16.4倍、11.7倍 [3] 风险提示 - 项目进展不及预期、农药价格下跌、安全环保风险、汇率波动等 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度业绩符合预期,营业收入80.16亿元,同比-13.57%,归母净利润10.26亿元,同比-24.62% [1] - 公司主要产品价格同比有所下滑,杀虫剂、除草剂、杀菌剂等主要产品价格处于历史较低水平 [1] - 公司在建葫芦岛基地项目将为公司带来新一轮成长 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.03亿元、17.66亿元和20.51亿元,EPS分别为3.45元、4.34元和5.05元 [2] - 当前市值对应PE分别为17.71X、14.08X和12.10X [2] - 公司2021-2026年营业收入、归母净利润、每股收益等主要财务指标变动情况 [4]

报告评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 公司三季度业绩符合预期,产品产销量同比明显提升,在农药景气底部盘整的背景下体现出龙头韧性 [3] - 杀虫剂、杀菌剂价格小幅回暖,我们认为目前农药价格基本见底 [5] - 公司优创项目加快推进,一阶段项目已进入试生产,二阶段项目已进入机电安装阶段 [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营业收入80.16亿元,同比减少13.57%;归母净利润10.26亿元,同比减少24.61% [5] - 单三季度实现营业收入23.17亿元,同比增长4.98%;归母净利润2.63亿元,同比增长10.87% [5] - 预计2024-2026年EPS分别为3.25、3.72、4.33元 [5] 行业及市场表现 - 农药价格指数中,原药、除草剂、杀虫剂、杀菌剂指数同比2023年分别下跌14.53%、16.29%、17.40%、8.72% [5] - 公司52周内股价区间为46.81-67.68元,总市值248.42亿元 [8] - 公司1个月、3个月绝对涨幅分别为7%、16%,相对指数分别为-1%、1% [11]

证券代码：600486 证券简称：扬农化工 编号：临 2024-051 江苏扬农化工股份有限公司 2024 年第三季度主要经营数据公告 | 主要产品 | 产量（吨） | 销量（吨） | 营业收入（万元） | | --- | --- | --- | --- | | 原药 | 75,211.72 | 76,070.75 | 482,070.04 | | 制剂（不折百） | 29,683.00 | 34,282.50 | 138,754.82 | 二、主要产品和原材料的价格变动情况 （一）主要产品价格变动情况 | | 年 | 2024 | 1-9 | 月 | 2023 年 1-9 | 月 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 平均销售价格 | | | | 平均销售价格 | | 价格变动情况 | | | | （万元/吨） | | | | （万元/吨） | | | | | 原药 | | | | 6.34 | | 7.93 | | -20.13% | | 制剂 | | | | 4.05 | | 4.58 | | -11.67% ...

证券代码：600486 证券简称：扬农化工 编号：临 2024-048 江苏扬农化工股份有限公司 第八届董事会第二十一次会议决议公告 表决结果：9 票同意、0 票反对、0 票弃权。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 江苏扬农化工股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第二十一次 会议，于二〇二四年十月二十一日以书面方式发出通知，于二〇二四年十月 二十五日以现场及视频通讯方式在公司会议室召开。会议应到董事 9 名，实到董 事 9 名。监事会成员列席了会议。会议由董事长苏赋主持。本次会议的召开符合 《公司法》及《公司章程》的有关规定，会议合法有效。 二、董事会会议审议情况 公司本次董事会会议所有议案均获得通过，具体表决情况如下： 1、审议通过《2024 年第三季度报告》。 表决结果：9 票同意、0 票反对、0 票弃权。 本议案已经本公司董事会审计委员会审议通过，并同意提交董事会审议。 详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn），和刊登于 2024 年 10 月 29 日 上海证 ...

为保证董事会工作顺利开展，经公司提名委员会提名，公司于 2024 年 10 月 25 日召开第八届董事会第二十一次会议，审议通过了《关于聘任高级管理人 员的议案》，聘任现任财务负责人李常青先生（简历详见附件）为公司董事会秘 书，任期自本次董事会审议通过之日起至公司第八届董事会届满之日止。 李常青先生已完成上海证券交易所主板上市公司董事会秘书任职培训，取得 《董事会秘书任职培训证明》，具备履行职责所必需的专业知识及工作经验，任 职资格符合《公司法》、《公司章程》、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等相关规定。 董事会秘书联系方式： 证券代码：600486 证券简称：扬农化工 编号：临 2024-050 江苏扬农化工股份有限公司 关于变更董事会秘书的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会秘书辞职情况 江苏扬农化工股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于 2024 年 10 月 25 日收到董事会秘书陆东升先生的书面辞职报告，陆东升先生因工作调整申请辞去 公司董事会秘书职务，辞职后 ...