投资评级 - 报告对扬农化工维持"增持"投资评级 [7] - 预计2025至2027年公司归母净利润分别为12.3亿元、15.2亿元、17.9亿元，每股收益分别为3.04元、3.76元、4.42元 [7] - 当前股价65.02元对应2025至2027年市盈率分别为21倍、17倍、15倍 [7] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入91.56亿元，同比增长14.23%，归母净利润10.55亿元，同比增长2.88%，扣非净利润10.44亿元，同比增长5.76% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入29.23亿元，同比增长26.15%，归母净利润2.50亿元，同比下降5.01% [1] - 行业受地缘政治、关税冲击、市场内卷等因素影响持续低迷，但公司通过多产快销、降本增效实现经营业绩稳中有进 [7] - 全球农药渠道库存趋近合理水平，部分产品需求恢复，行业景气度有望触底回升 [7] 业务运营与产品销售 - 报告期内公司原药收入54.1亿元，同比增长12.2%，销量8.6万吨，同比增长13.5%，销售均价6.27万元/吨，同比下跌1.12% [7] - 制剂收入13.2亿元，同比下降4.6%，销量3.3万吨，同比下降3.1%，销售均价3.98万元/吨，同比下跌1.61% [7] - 农药产品具有强季节性，制剂使用旺季在每年3-9月，原药市场旺季早于制剂市场，公司原药销售比重大，因此上半年是销售旺季 [7] - 2025年第三季度，公司草甘膦市场均价环比第二季度上涨13.4% [7] 财务数据与预测 - 预测公司营业总收入2025E为119.25亿元（同比增长14%），2026E为135.67亿元（同比增长14%），2027E为153.31亿元（同比增长13%） [3] - 预测归母净利润2025E为12.32亿元（同比增长2%），2026E为15.24亿元（同比增长24%），2027E为17.91亿元（同比增长18%） [3] - 预测毛利率2025E为22.4%，2026E为23.3%，2027E为23.7% [15] - 预测净资产收益率2025E为11.2%，2026E为12.6%，2027E为13.4% [15] 研发创新与项目进展 - 公司菊酯产品打破跨国公司在中国市场的多年垄断，填补国内外技术空白20项，形成品种齐全、技术领先的菊酯系列产品树 [7] - 在我国自主创制、年销售额超过亿元的6个品种中，公司占据3个，自主创制水平居行业领先 [7] - 辽宁优创一阶段项目快速推进产能爬坡，已调试产品全部达设计产能，公司将继续重点抓好优创一阶段项目调试和二阶段安装工作 [7] 股价与估值表现 - 公司当前总市值26.4十亿元，流通市值26.3十亿元 [4] - 过去6个月股价绝对回报为33%，过去12个月绝对回报为13% [6] - 历史及预测市净率显示，2025E为2.3倍，2026E为2.1倍，2027E为1.9倍 [8]

财务表现 - 公司前三季度实现营收91.56亿元，同比增长14.23% [1] - 公司前三季度归母净利润为10.55亿元，同比增长2.88% [1] - 公司前三季度扣非净利润为10.44亿元，同比增长5.76% [1] - 公司前三季度基本每股收益为2.615元 [1]

格隆汇10月27日丨扬农化工(600486.SH)发布三季报，2025年前三季度实现营业总收入91.56亿元，同比 增长14.23%；归属母公司股东净利润10.55亿元，同比增长2.88%；基本每股收益为2.615元。 ...

限制性股票登记与回购注销 - 2023年6月29日首次授予登记限制性股票269.39万股[5] - 2024年7月2日预留授予登记限制性股票38.906万股[8] - 本次回购注销限制性股票数量为73,591股[2] - 2024年7月15日完成3.770万股回购注销，剩余385.343万股[8] - 2024年8月8日完成1.560万股回购注销，剩余383.783万股[8] - 2025年5月27日完成2.288万股回购注销，剩余379.545万股[11] - 2025年6月27日完成126.5145万股回购注销，剩余253.0305万股[11] 授予价格与数量调整 - 2023年授予价格由52.30元/股调整为39.23元/股[7] - 2023年预留授予未归属限制性股票数量由68万股调整为88.4万股[7] 权益分派 - 2022 - 2025年每股派现金红利分别为1.300元、0.880元、0.680元、0.240元[15] - 2022年度每股派送红股0.30股[15] 其他 - 2025年7月7日217名激励对象的1,120,075股限制性股票上市流通[12] - 公司支付2,747,435.25元回购限制性股票[17] - 回购注销后有限售条件股份从1,410,230股（0.35%）变为1,336,639股（0.33%）[20] - 薪酬与考核委员会和律师均同意本次回购注销事项[21][22]

限制性股票授予 - 2023年5月18日向228名激励对象授予273.14万股，授予价52.30元/股[15] - 2024年5月13日向41名激励对象授予51.25万股，授予价32.40元/股[17] 限制性股票回购注销 - 2024年3月22日回购3名激励对象37,700股，回购价39.23元/股[16] - 2024年8月8日回购注销1名激励对象15,600股，回购价38.35元/股[17] - 2024年11月5日回购注销1名激励对象19,500股，回购价38.35元/股[19] - 2025年5月27日回购注销1名激励对象22,880股，回购价38.35元/股[19] - 2025年6月27日回购注销260名激励对象1,265,145股，首次授予回购价38.35元/股，预留授予回购价31.52元/股[20] - 2025年10月24日拟回购14名激励对象73,591股，首次授予回购价37.43元/股，预留授予回购价30.60元/股[23] 其他情况 - 4名激励对象因工作调动，29,288股按授予价加银行同期存款利息回购[26] - 2名激励对象因退休，14,301股按授予价加银行同期存款利息回购[26] - 3名激励对象因个人绩效未达目标，3,636股按授予价和回购时股价孰低回购[26] 分红情况 - 2023年7月14日每股派发现金红利1.30元，派送红股0.30股[30] - 2024年7月25日每股派发现金红利0.88元[30] - 2025年7月24日每股派发现金红利0.68元[30] - 2025年9月29日每股派发现金红利0.24元[30] 本次回购相关 - 本次回购注销股数为73,591股[31] - 回购资金总额2,747,435.25元，资金来源为公司自有资金[31] - 公司尚需履行信息披露、股份注销登记和工商变更登记手续[32]

江苏扬农化工股份有限公司 关于回购注销部分限制性股票减少注册资 本暨通知债权人的公告 证券代码：600486 证券简称：扬农化工 编号：临 2025-039 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、通知债权人的原由 江苏扬农化工股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年10月24日召开第 九届董事会第二次会议，审议通过《关于回购注销部分激励对象已获授但尚未解 除限售的限制性股票的议案》。鉴于公司2022年限制性股票激励计划中14名激励 对象因离职（包含集团内部工作调动）或退休无法解锁，或因个人绩效结果无法 完全解锁，公司董事会同意对上述人员持有的已获授但尚未解除限售的限制性股 票合计73,591股进行回购注销，首次授予回购价格37.43元/股，预留授予回购价 格30.60元/股。 本次回购注销完成后，公司总股本预计将减少73,591股，公司注册资本也相 应减少73,591元。具体内容详见公司同日刊登于上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）的《关于回购注销部分激励对象已获授但尚未解除限售的限 制性股票 ...

产量与销量 - 2025年第三季度原药产量86,949.60吨，销量86,316.71吨[1] - 2025年第三季度制剂（不折百）产量29,767.82吨，销量33,226.11吨[1] 营业收入 - 2025年第三季度原药营业收入540,851.61万元[1] - 2025年第三季度制剂营业收入132,314.28万元[1] 价格变化 - 2025年1 - 9月原药平均销售价格6.27万元/吨，较2024年1 - 9月下降1.12%[2] - 2025年1 - 9月制剂平均销售价格3.98万元/吨，较2024年1 - 9月下降1.61%[2] - 2025年1 - 9月多种原材料采购价格较2024年同期有不同程度增长[2]

根据您的要求，我已将提供的财报关键点按照单一维度主题进行分组。以下是分组结果： 收入表现 - 第三季度营业收入为29.23亿元人民币，同比增长26.15%[5] - 年初至报告期末累计营业收入为91.56亿元人民币，同比增长14.23%[5] - 营业收入为91.56亿元，较去年同期80.16亿元增长14.2%[22] 利润表现 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.50亿元人民币，同比下降5.01%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为10.55亿元人民币，同比增长2.88%[5] - 营业利润为12.49亿元，较去年同期11.87亿元增长5.2%[22] - 2025年前三季度净利润为10.56亿元人民币，较2024年同期的10.26亿元增长2.9%[24] - 归属于母公司股东的净利润为10.55亿元人民币，较2024年同期的10.26亿元增长2.9%[24] - 第三季度基本每股收益为0.619元/股，同比下降4.21%[5] - 年初至报告期末加权平均净资产收益率为9.63%，同比下降0.59个百分点[5] - 基本每股收益为2.615元/股，较2024年同期的2.524元增长3.6%[24] 成本与费用 - 研发费用为2.78亿元，较去年同期2.49亿元增长11.3%[22] - 财务费用为净收益0.53亿元，主要由于利息收入0.93亿元超过利息费用0.32亿元[22] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为21.26亿元人民币，同比下降31.50%，主要因购买原料、商品支付的现金同比增加[5][10] - 经营活动产生的现金流量净额为21.26亿元人民币，较2024年同期的31.04亿元下降31.5%[26] - 销售商品、提供劳务收到的现金为88.32亿元人民币，较2024年同期的86.90亿元增长1.6%[26] - 购买商品、接受劳务支付的现金为56.75亿元人民币，较2024年同期的45.32亿元增长25.2%[26] - 收到的税费返还为2.76亿元人民币，较2024年同期的2.20亿元增长25.4%[26] - 投资活动产生的现金流量净额为-4.46亿元人民币，较2024年同期的-16.88亿元改善73.6%[28] - 筹资活动产生的现金流量净额为-6.84亿元人民币，较2024年同期的-4.63亿元扩大47.7%[28] - 期末现金及现金等价物余额为16.64亿元人民币，较2024年同期的14.78亿元增长12.6%[28] 资产与负债状况 - 货币资金为17.59亿元，较年初16.18亿元增长8.7%[18] - 应收账款大幅增加至32.51亿元，较年初19.31亿元增长68.3%[18] - 短期借款减少至9.40亿元，较年初11.92亿元下降21.1%[19] - 应付票据增至21.87亿元，较年初19.44亿元增长12.5%[19] 所有者权益 - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为112.70亿元人民币，较上年度末增长6.97%[7] - 归属于母公司所有者权益为112.70亿元，较年初105.36亿元增长7.0%[20] 股东信息 - 公司第一大股东为先正达集团股份有限公司，持股比例为35.94%[12]

会议信息 - 公司第九届董事会第二次会议2025年10月14日发通知，10月24日召开[1] - 会议应到、实到董事均为9名[1] 审议事项 - 《2025年第三季度报告》审议通过，9票同意[2] - 回购注销部分限制性股票议案审议通过，9票同意[3] 报告公告 - 《2025年第三季度报告》2025年10月28日见指定报刊和网站[2] - 回购注销股票公告（临2025 - 038号）同日见指定报刊和网站[3]

公司财务表现 - 第三季度实现净利润2.495亿元人民币 [1]