国际新闻：巴西取消对华尼龙长丝反倾销税 - 巴西外贸委员会管理执行委员会(GECEX)发布2025年第820号决议，决定取消对原产于或进口自中国义乌华鼎锦纶股份有限公司的尼龙长丝征收临时反倾销税 [1][11] - 决议自发布之日起生效，取消征税的原因是出于巴西国内公共利益的考虑 [1][11] - 本案涉及南共市税号5402.31.11、5402.31.19、5402.45.20项下的产品 [1][11] 国内新闻：锂电池原材料价格飙升 - 锂电池关键原材料六氟磷酸锂市场价格近期呈现“火箭式”拉升，引发产业链高度关注 [1][11] - 其均价已强势突破17万元/吨大关，与今年7月的年内低点4.7万元/吨相比，涨幅惊人地超过240% [1][11] 化工大宗商品价格动态（12月11日） - **价格显著上涨品种**：硫酸价格上涨60元/吨，涨幅6.09%；醋酮(丙酮)价格上涨70元/吨，涨幅1.72%；氯化亚铜价格上涨40元/吨，涨幅1.66%；波氨(液氨)价格上涨37元/吨，涨幅1.49%；双酚A价格上涨102元/吨，涨幅1.39%；氢氧化锂(电池级)价格上涨1000元/吨，涨幅1.22%；二氯甲烷价格上涨20元/吨，涨幅1.19%；环氧氯丙烷价格上涨100元/吨，涨幅0.88% [5][17] - **价格小幅上涨品种**：混二甲苯价格上涨40元/吨，涨幅0.73%；单水氢氧化锂价格上涨500元/吨，涨幅0.65%；醋酸价格上涨13元/吨，涨幅0.51%；草酸价格上涨14元/吨，涨幅0.48%；碳酸锂(工业级和电池级)均上涨200元/吨，涨幅0.22% [5][17] - **价格持平品种**：甲苯、钛白粉、苯乙烯、环氧乙烷、丙烯、环氧丙烷、丁二烯、甲醇、甲醛、三聚氰胺、轻质纯碱、TDI、苯甲醇等众多化工品价格较前一日无变化 [5][17] - **价格下跌品种**：MTBE价格下跌5元/吨，跌幅0.10%；小苏打价格下跌1元/吨，跌幅0.10%；尿素价格下跌3元/吨，跌幅0.15%；环氧树脂价格下跌33元/吨，跌幅0.25%；烧碱价格下跌2元/吨，跌幅0.27%；正丁醇(工业级)价格下跌17元/吨，跌幅0.29%；乙二醇价格下跌83元/吨，跌幅2.10%；正己烷价格下跌300元/吨，跌幅4.01% [10] 油品类市场报价（12月11日） - **92汽油**：各地区价格在每吨7239元至7633元之间，其中西南地区价格最高为7633元/吨，东北地区价格最低为7239元/吨 [2][14] - **柴油**：各地区价格在每吨6425元至6700元之间，其中西南地区价格最高为6700元/吨，东北地区价格最低为6425元/吨 [2][14] 塑料类市场报价（12月11日） - **聚丙烯**：粒料价格区间在每吨5900元至6900元，粉料价格区间在每吨6140元至6200元 [1][13] - **聚乙烯**：LLDPE(7042)价格区间在每吨6650元至8000元；LDPE(2426H)价格区间在每吨8550元至10250元；HDPE(6095)价格区间在每吨7100元至8800元 [1][13] 碱类市场报价（12月11日） - **液碱**：32%离子膜碱价格区间在每吨680元至1120元，50%离子膜碱价格区间在每吨1120元至1685元 [3][15] - **片碱**：99%片碱价格区间在每吨2561元至3900元 [3][15] 醇类及双氧水市场报价（12月11日） - **甲醇**：各地区价格差异较大，新疆市场最低为1520-1530元/吨，东北市场最高为2240-2270元/吨 [4][16] - **双氧水**：27.5%浓度双氧水价格区间在每吨725元至988元，50.0%浓度价格区间在每吨1450元至2030元 [4][16]

中原期货分析称，近期山东液碱市场受库存下滑带动，低价出现小幅上调，虽整体供应仍显宽松，但山 东省外订单逐步发货缓解了部分市场压力，但当前并无装置因成本因素降负调整。预估北方液碱市场部 分低价呈试探性上涨，多数企业以稳价调整为主。关注氯碱装置波动以及液氯价格。整体来看，供需格 局偏弱，烧碱2601合约继续偏弱运行，偏空思路对待。 东吴期货表示，烧碱兑现累库跌价，弱现实延续。且由于液氯价格至少到元旦放假前还会维持偏强，碱 厂目前还没有减产的压力，供给不减产则意味着还不能去库涨价。此外，氧化铝现货加速下跌，虽有矿 价下跌预期，但氧化铝的减产预期仍然在加强。若一季度氧化铝开始兑现减产，则是在非铝需求淡季上 雪上加霜。考虑到春节前需求最弱，而供给最高，做空时间仍较为充足，到液氯开始出现需求转弱、价 格大跌前，仍建议继续持有空单。 南华期货（603093）指出，华北山东地区液碱出货情况依旧不佳，虽下游需求稍有好转，但供应较为充 足，企业出货仍有压力，近日省内企业与外围氧化铝下游签单完成，但发货时间未定，当前企业低价出 货为主。河北地区因后期有新增产能，当地下游需求情况温和，企业出货一般，价格低位维稳。山西地 区有氯碱企业 ...

【烧碱开工、库存】 全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为89.69%，较上周90.29%下降0.6个百分点。本周虽氯 碱装置检修增多，开工负荷率略降。山东开工率91.66%，环比+0.22%。 11月26日华东扩充后样本企业32%液碱库存261400吨，较11月19日246500吨增加6.04%。华东江苏及江 西因氯碱装置检修，库存略有下降，但其他华东省份因下游采购积极性不高，工厂库存增加。山东扩充 后样本企业32%液碱库存124800吨，较11月19日114300吨增加9.19%。山东地区因氯碱装置开工负荷率 较高，下游及贸易商接货积极性不高，且氧化铝企业卸货效率不高，工厂库存增加。 【烧碱行情展望】 【烧碱现货】 烧碱行业供需仍存一定压力，山东氯碱企业开工高位，主力下游企业押车情况仍存，企业库存偏高，短 期暂无利好显现。华东地区本周供应仍宽裕，传统需求淡季延续，出口没有明显提振，预估华东价格延 续趋弱表现。整体看需求端支撑较弱，长期看供需仍有压力。预计烧碱价格偏弱运行，空单可持有。 国内液碱市场成交偏淡，山东32%、50%液碱，广东50%液碱，河北、浙江、河南32%液碱价格下降。 山东地区下游和贸 ...

烧碱期货市场表现 - 12月5日烧碱期货主力合约震荡下跌1.91%，报2105.0元/吨 [1] 库存与供需基本面 - 12月4日当周烧碱企业库存录得50.48万吨，较上一周增加3.5万吨，增幅达7.45% [2] - 最近一个月烧碱企业库存累计增加9万吨，增幅为21.70% [2] - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存达50.48万吨，环比上调7.43%，同比大幅上调79.32% [2] - 华北、华中、华东地区开工负荷提升，烧碱平均产能利用率环比上升，氯碱装置处于高开工状态 [4] - 行业继续累库，压力较大，开工环比增加，延续高位态势 [4] - 现货供应宽松，下游需求表现一般，液碱工厂库存高位积累，远高于往年同期水平 [4] 下游需求状况 - 下游氧化铝开工率小幅提升，粘胶短纤开工率维稳，印染开工率环比下降 [4] - 氧化铝利润压缩，部分亏损，后续或有减产可能 [4] - 非铝下游以刚需补库为主 [4] 成本与利润分析 - 氯碱成本上升叠加烧碱现货下跌，本周山东氯碱利润下降明显，但仍处于盈利状态 [4] - 液氯价格上涨，氯碱一体化仍有利润，但挺价意愿弱 [4] - PVC高开工导致山东液氯价格坚挺，市场对后市氯碱利润收缩预期强烈 [4] 期货市场持仓 - 12月4日烧碱前20名期货公司多单持仓19.67万手，空单持仓22.79万手，多空比0.86 [2] - 净持仓为-3.12万手，相较上日增加2954手 [2] 机构观点与后市展望 - 机构观点认为，供给高压运行，下游需求不足，行业仍有利润，烧碱弱势运行 [4] - 市场对后市氯碱利润收缩预期强烈，烧碱盘面承压 [4] - 短期SH2601合约预计震荡下跌 [4]

来源：市场资讯 2、烧碱、氧化铝期货再创新低，产业资本出手了吗？据了解，已经入场买入某现货，并筹划长期布 局。 11月27日夜晚，"科妮莉亚"轮在青岛董家口完成输料臂对接，海湾化学生产的液碱以每小时数百方的流 量注入船舱。这艘巨轮此次装载的4.36万吨液碱，单船运量相当于过去四艘万吨轮之和，创下企业烧碱 单次出口最大纪录。 近期，凭借过硬的产品指标和专业的服务，海湾化学成功叩开中东市场大门，斩获首批2万吨订单，为 液碱出海开辟了全新航线。 （来源：烧碱资讯网） 1、青岛海湾出口4.36万吨液碱，创单次出口最大记录，同时签下中东2万吨液碱大单 ...

价格表现 - 32碱周均价为794元/吨，环比下降0.75% [1] - 50碱周均价为1250元/吨，环比持平 [1] - 江苏地区低浓度液碱周均价为910元/吨，环比下调2.15% [1] - 山东市场32碱均价下滑主要因西部及西南部地区走货不畅、库存上升后降价销售所致 [1] 供应情况 - 全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为89.79%，较上周的89.86%下降0.07个百分点 [1] - 部分氯碱装置因检修或突发故障而减产，导致开工负荷率略有下降 [1] 库存情况 - 11月12日华东扩充后样本企业32%液碱库存为204,200吨，较11月5日的215,400吨减少5.20% [2] - 11月12日山东扩充后样本企业32%液碱库存为100,800吨，较11月5日的101,600吨减少0.79% [2] - 华东多数省份因氯碱装置检修或低价出货较多，库存小幅下降 [2] - 山东各工厂库存涨跌不一，部分工厂因低价出货较多或因检修、故障减产，库存略有下降 [2] 行业供需与展望 - 烧碱行业供需仍存压力，主力下游氧化铝买货积极性下降，需求端支撑较弱 [2] - 北方环保管控期，部分氧化铝厂或有减产预期 [2] - 华东地区有检修预期，供应将小幅收窄，刚需存一定支撑，该区域价格或较为坚挺 [2] - 非铝市场依旧不温不火，长期看供需压力仍较大，预计烧碱价格偏弱震荡 [2]

行业应用趋势 - 实体企业对衍生品工具的应用从传统“单一套保”向基差贸易、期现结合和含权贸易等模式升级 [2] - 油脂油料、化工与纺织等行业已普遍进入含权贸易时代 [2] - 产业应用趋于多样化、精细化，企业抗风险能力与综合竞争力大幅增强 [2] 企业实践案例：广州晔龙 - 公司从2012年首次尝试套期保值，探索出多种贸易模式 [1] - 参与初期主要通过“现货买入+期货卖出”锁定基差利润 [3] - 在原有模式基础上，进一步向期现结合模式、含权贸易模式升级，尝试产业客户买权、场外卖权、累购累销等创新理念 [3] - 通过期权应用帮助客户降低饲料原料采购成本，升级贸易逻辑 [3] 企业实践案例：东泊化工 - 烧碱期货、期权合约上市后，公司积极推动基差点价模式在采购与销售中的应用 [2][3] - 2024年通过点价模式采购及销售的液碱量累计超过5万液吨，带动整体销量、出口量同步增长 [3] - 期货工具通过价格锁定、风险转移和资源优化，帮助构建更抗波动的商业模式 [2] 企业实践案例：广东纱纤亿 - 2022年建立期货团队，构建以期货工具为核心、从棉花种植到成衣销售的全链条风控体系 [4] - 通过套保减少大宗商品波动损失，并帮助上下游企业规避损失甚至带来经济增长 [4] 企业实践案例：东莞富之源 - 长期通过套保、基差等方式降低企业经营风险，利用期货工具对冲可规避约80%的风险 [5] - 通过远期基差销售的比例个别年份达到60%至70%，期货工具形成“虚拟仓库”帮助锁定货源，提升开机率 [6] 企业实践案例：广东塑道化工/中粮(东莞) - 期货上市提升产业链对市场的关注度，加大市场各方沟通 [6] - 运用套期保值或点价模式能提供价格更低的服务，提升市场竞争力 [6] - 期现结合的经营模式已成为公司的核心竞争力之一，帮助扩大经营规模，完善产业布局 [7] 期货市场功能体现 - 菜油、菜粕品种期现相关系数在2024年分别达到0.99和0.97，期货价格成为现货贸易的“风向标” [5] - 国内菜粕产业链主要参与主体及国际出口商均参照国内菜粕期货价格进行报价和风险管理 [5] - 衍生品市场在引导市场预期管理方面发挥重要作用 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 烧碱高产量、高库存格局延续，市场持续做空氯碱利润；氧化铝投产与减产预期对烧碱影响基本抵消，冬季氯碱企业检修少，囤货带来的供需缺口有限，非铝下游支撑有限且出口承压，国内供应压力增大；烧碱估值受氧化铝减产预期压制，液氯降价使烧碱成本抬升，仅能修复低位估值，厂家不减产则反弹空间有限；长期来看，氧化铝减产会导致产业链负反馈 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 01 合约期货价格 2349，山东最便宜可交割现货 32 碱价格 780，山东现货 32 碱折盘面 2438，基差 89 [1] 现货消息 11 月 10 日山东液碱市场东西部走势分化，西部因供应增加、需求不佳部分成交价格走跌，东部走货一般，在氧化铝支撑下暂稳观望 [2] 市场状况分析 烧碱高产量、高库存格局延续，市场持续做空氯碱利润；需求端氧化铝投产与减产预期影响基本抵消，冬季氯碱企业检修少，囤货供需缺口有限，非铝下游支撑有限且出口承压，国内供应压力增大；烧碱估值受氧化铝减产预期压制，液氯降价使成本抬升，仅能修复低位估值，厂家不减产反弹空间有限；长期氧化铝减产会导致产业链负反馈 [2] 趋势强度 烧碱趋势强度为 0，取值范围【-2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 最看空，2 最看多 [2]

股价表现与交易情况 - 11月10日盘中股价上涨2.11%，报21.73元/股，总市值143.42亿元 [1] - 当日成交金额1.12亿元，换手率0.79% [1] - 今年以来股价累计上涨13.77%，但近20日下跌5.56%，近60日下跌1.72% [2] - 今年以来12次登上龙虎榜，最近一次（2月25日）龙虎榜净买入额为-5406.28万元 [2] 资金流向 - 11月10日主力资金净流入182.15万元 [1] - 特大单买入222.87万元（占比1.99%），卖出157.60万元（占比1.41%） [1] - 大单买入1611.87万元（占比14.42%），卖出1494.99万元（占比13.37%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为半导体电子和基础化工原料的生产与销售 [2] - 主营业务收入构成：电子-智算算力34.41%，化工-液碱26.25%，化工-其他10.89%，化工-环氧丙烷10.63%，化工-聚醚9.53%，电子-电子元器件6.91%，电子-其他1.38% [2] - 2025年1-9月营业收入32.87亿元，同比增长1.38% [3] - 2025年1-9月归母净利润1518.91万元，同比减少62.72% [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数12.41万，较上期增加5.16% [3] - 人均流通股5302股，较上期减少4.91% [3] - A股上市后累计派现6.41亿元，近三年累计派现7447.81万元 [4] - 十大流通股东中出现多只行业ETF，包括鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（新进持股796.41万股）、国泰中证军工ETF（持股514.84万股，较上期减少96.18万股）等 [4] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱 [2] - 所属概念板块包括一体机概念、DeepSeek概念、军工电子、北斗导航、算力概念等 [2]

国际能源市场动态 - 伊拉克总理于11月4日下令停止进口汽油、柴油和煤油，因本国生产已满足消费需求 [1] 国内环保政策 - 安徽省生态环境厅在省内13个市开展工业企业废气污染防治设施专项检查，重点聚焦设施未建、未用、带病运行及无证排污、偷排等违法违规问题 [2] 油品市场价格 - 11月6日92汽油市场价格区间为7,205-7,561元/吨，西南地区价格最高为7,561元/吨 [2] - 11月6日柴油市场价格区间为6,409-6,657元/吨，西南地区价格最高为6,657元/吨 [2] 塑料原料市场价格 - 11月6日聚丙烯粒料价格区间为6,330-7,550元/吨，聚丙烯粉料价格区间为6,250-6,280元/吨 [3] - 11月6日LLDPE价格区间为6,850-8,000元/吨，LDPE价格区间为9,220-10,100元/吨，HDPE价格区间为7,200-8,800元/吨 [3] 碱类化工产品价格 - 11月6日32%离子膜液碱价格区间为790-1,200元/吨，50%离子膜液碱价格区间为1,245-1,730元/吨 [4] - 11月6日99%片碱价格区间为2,986-4,100元/吨，西北地区价格最低为2,986-3,300元/吨 [4] 醇类及基础化工品价格 - 11月6日甲醇价格区间为1,630-2,450元/吨，新疆市场价格最低为1,630-1,650元/吨，东北市场价格最高为2,330-2,450元/吨 [5] - 11月6日27.5%双氧水价格区间为730-940元/吨，50.0%双氧水价格区间为1,400-1,800元/吨 [5] 化工大宗商品价格变动 - 部分化工品价格出现上涨，其中磷酸上涨83元/吨至3,447元/吨（涨幅2.48%），黄磷上涨333元/吨至22,700元/吨（涨幅1.49%） [6] - 多数化工品价格持平，包括钛白粉（13,720元/吨）、苯乙烯（6,752元/吨）、醋酸（2,390元/吨）等 [6] - 部分化工品价格出现下跌，其中丁二烯下跌327元/吨至6,807元/吨（跌幅4.58%），盐酸羟胺下跌500元/吨至10,000元/吨（跌幅4.76%） [11]