产品售价 - 2025年季戊四醇平均售价12,516.65元/吨，较2024年增长16.69%[2] - 2025年三羟甲基丙烷平均售价8,241.93元/吨，较2024年下降10.12%[2] - 2025年食用酒精平均售价4,563.38元/吨，较2024年下降9.12%[2] - 2025年DDGS饲料平均售价1,985.90元/吨，较2024年增长0.39%[2] 产品产销及营收 - 2025年季戊四醇产量49,502.47吨，销量49,456.86吨，营收61,903.44万元[3] - 2025年三羟甲基丙烷产量10,620.67吨，销量11,016.95吨，营收9,080.09万元[3] - 2025年食用酒精产量53,412.05吨，销量36,268.29吨，营收16,550.60万元[3] - 2025年DDGS饲料产量46,526.75吨，销量48,378.55吨，营收9,607.48万元[3] 原料采购价 - 2025年液碱平均采购价904.93元/吨，较2024年下降0.78%[4] - 2025年甲醇平均采购价2,094.68元/吨，较2024年下降3.50%[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周烧碱期货主力05合约单边上行，核心驱动是原油价格波动带来化工品期货价格波动、美伊冲突使海外及国内部分PVC企业降负荷致烧碱出口需求增长、部分工厂减产使供应下滑、液氯价格下跌使液碱价格有上行驱动；虽液碱价格大幅上涨，但山东地区32%碱市场需求不强且仓单处于高位对现货有压力；后期海外液碱产量下滑叠加国内供应下滑，供应缺失和出口放量逻辑仍在，烧碱期货驱动大于估值，但需警惕多头止盈和海外采购情绪消退后期货定价低浓度碱致基差回归情况 [5] 各目录总结 综述 - 供应方面，本周10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率85.3%，环比降1.1%，华北、华中、华南氯碱负荷下滑带动全国适度下滑，预估下周全国氯碱负荷在85%附近；氧化铝产量178.5万吨，环比增长，部分地区有增产和减产情况；粘胶短纤产量9.20万吨，较上周增0.06万吨，库存较上期和去年同期均减少 [5] - 需求方面，截至3月12日，江浙地区综合开机率50.15%，环比增7.69%，绍兴地区开机率51.11%，开工较上期增8.89%，同比降13.33%，染厂开工及订单分化，按需采购，染费涨价意愿强但下游接受度有限；盛泽地区印染企业平均开机率49.47%，开工较上期增7.89%，同比降12.11%，终端织造升温慢，内贸和品牌单观望，刚需小缸为主，外贸订单有下达但单量收窄；12月液碱出口量30.96万吨，片碱出口量5.94万吨 [5] - 库存方面，截至3月11日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存53.42万吨，环比下调3.86%，同比上调19.15%，全国液碱样本企业库容比30.41%，环比下调1.33%，除华中库容比环比持稳、西南环比上涨，其他区域环比下滑；华北山东市场价格拉涨后，低度碱轻微去库，高度碱因前期检修累库且价格上调，部分企业惜售 [5] - 利润方面，本周五山东液氯均价300元/吨，氯碱利润280元/吨，处于历史同期低位，氯强碱弱致氯碱综合利润低 [5] 价格 - 展示山东氯碱现货价格（32%碱、50%碱最低出厂折百价、50%碱 - 32%碱价差、液氯价格）、片碱和出口碱价格、烧碱期货价格及基差和月间价差、原盐和煤炭价格的历史数据图表 [8][11][13][16] 供应 - 展示烧碱周度产量、开工率、装置损失量、累计产量的历史数据图表 [19] - 本周赣州罗茨复工，江门广悦检修；后市湖北宜化、金岭新材料、可赛化工、佰利联、山东金茂有检修计划 [22] - 展示中国样本企业液碱库存、烧碱期货仓单数量和干吨数、山东氯碱企业利润的历史数据图表 [24] 需求 - 展示氧化铝产业相关数据图表，包括中国、山东、晋冀鲁豫氧化铝产量，氧化铝现货价格，山东氧化铝企业液碱采购价格，电解铝厂、氧化铝厂、氧化铝在途库存 [28][30] - 展示纺织产业相关数据图表，包括粘胶短纤产能利用率、华东粘胶短纤市场价、粘胶短纤工厂库存、中国人棉纱企业粘胶短纤库存可用天数、中国纺织企业周度开机率、订单天数、厂内成品库存可用天数、江浙地区印染工厂开机率 [32][35] - 展示纸浆造纸产业相关数据图表，包括纸浆产量、纸制品产量、上游工厂纸制品库存可用天数、中国机制纸及纸板月度产量 [38] - 展示中国液碱、片碱当月出口量，烧碱出口量累计值和当月值的历史数据图表 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周烧碱偏强运行，核心驱动为供应收缩、出口预期和库存去化三重利好共振。供应端产能利用率和周产量下滑，需求端刚需平稳支撑，供需转为小幅紧平衡，库存下降，价格上涨，成本端原盐持稳，企业毛利转正。短期检修延续和出口询盘活跃将支撑市场，价格仍有上行空间。交易策略上，单边烧碱偏强，套利和期权暂时观望 [4]。 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 综合分析方面，本周烧碱偏强运行，供应端样本企业产能利用率降至85.3%，周产量84.4万吨，环比下滑，多套装置集中检修缓解供给压力；需求端氧化铝、粘胶短纤开工小幅提升，表观需求增至86.1万吨，供需转为小幅紧平衡；库存方面全国样本厂库53.42万吨，环比降3.86%，主销区去库明显；价格上山东32%液碱周均651元/吨、50%液碱1118元/吨，片碱同步走高，成本端原盐持稳，企业毛利转正至205元/吨。短期来看，检修延续、出口询盘活跃将继续支撑市场，液碱、片碱价格仍有上行空间，需重点跟踪出口订单落地与下游实际采购节奏 [4]。 - 交易策略方面，单边烧碱偏强，套利和期权暂时观望 [4]。 核心逻辑分析 - 山东氧化铝大厂液碱送货量显著下降且价格持稳，1月18 - 28日山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格多次下调，2月28日价格稳定，目前液碱送货量10716吨 [6][9]。 周度数据追踪 - **库存方面**：截至20260311，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存53.42万吨，环比下调3.86%，同比上调19.15%，全国液碱样本企业库容比30.41%，环比下调1.33%。各区域中，华北、华东、华南、华中、西北区域库存呈现去库，西南区域液碱库存基本持平 [10]。 - **产能利用率方面**：本周（20260306 - 0312）中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.3%，环比 - 1.1%，华北、华中、华南氯碱负荷下滑明显，带动全国氯碱负荷适度下滑，预估下周全国氯碱负荷或在85%附近 [13]。 - **下游相关情况**：氧化铝方面，一季度新增氧化铝投产较多，尤其是广西地区，会带动山东等地50%及片碱需求；粘胶短纤厂内库存和周度开工情况有相关数据展示；印染开工方面华东、江苏、浙江印染开机率有相关统计；烧碱出口方面，有烧碱、液碱、片碱出口量及烧碱华北FOB、出口利润等数据展示 [57][60][61][63][65][66]。

新华·中盐两碱工业盐价格指数概览 - 2026年1月，新华·中盐两碱工业盐价格指数报903.81点，较上期（2025年12月）下跌12.73点，跌幅1.39% [1] - 指数较基期（2018年1月）下跌96.19点，跌幅9.62%；较周期内最高点1736.66点（2022年4月）下跌832.85点，跌幅47.96% [1] - 指数较周期内最低点816.2点（2020年8月）上涨87.61点，涨幅10.73% [1] 分区域价格表现 - 2026年1月，安徽、湖北、云南、天津两碱工业盐出厂价格较上月上涨；四川价格持平；陕西、江苏、江西、河南、重庆、新疆、河北、山东、湖南、宁夏价格下跌 [3] - 云南价格最高，为341.32元/吨，较上月上涨0.98%；新疆价格最低，为194.83元/吨，较上月下跌4.47% [5] - 与基期相比，新疆、河南、江西、陕西、安徽、河北、山东等地价格有不同程度上涨，其中新疆涨幅达90.51%；江苏、重庆、湖南、宁夏、天津、四川、云南等地价格下跌，其中四川跌幅达49.14% [5] - 单价在300元/吨及以上的地区仅有云南1个，单价在300元/吨以下的地区有14个 [6] 原盐市场整体供需格局 - 市场整体延续供应充裕、需求平稳格局，交易价格窄幅波动 [6] - 供应端：北方海盐产区以库存出货为主，货源稳定；井矿盐装置保持较高开工水平，供应充足；湖盐延续以销定产，西北货源充足，企业库存略有上升 [6] - 需求端：下游两碱行业开工整体一般，采购以刚性需求为主，市场成交氛围略显清淡；临近春节，部分地区下游企业备货意愿增强，对局部市场形成支撑 [6] - 价格方面：成本端煤炭等价格回落减轻生产成本压力，全月工业盐均价较上月微幅下跌，整体波动幅度有限 [6] 海盐市场分析 - 市场总体稳健运行，成交气氛温和 [7] - 供应端：北方海盐产区以库存出货为主，现货储备充足，进口盐陆续到港补充，企业出货压力不大 [7] - 需求端：下游两碱企业维持刚需采购，拿货情绪谨慎；山东地区部分氯碱企业检修结束后需求回暖，因进口盐补充不及预期，企业库存消耗，盐企挺价意愿增强，推动区域内成交价格区间上移 [7] - 天津、河北等地受库存影响，短期成交价格略有回调 [7] 井矿盐市场分析 - 市场整体延续供需双弱态势，价格平稳中略有下行 [8] - 供应端呈现阶段性波动：月初重庆等地装置复产增强供应；月中山东、湖北部分企业检修导致局部供应收紧；下旬检修企业产能恢复，供应趋于宽松 [8] - 需求端表现持续平淡：下游两碱行业开工稳定但未见显著提升，采购维持刚需策略；华东、西南等地需求支撑不足，企业出货放缓，部分区域实行让利销售 [8] - 成本端煤炭价格走弱缓解生产成本压力，但受需求疲软制约，成交价格上行动力不足，企业利润空间呈收窄趋势 [8] 湖盐市场分析 - 市场供需关系相对稳定，运行有序 [9] - 主要生产企业延续“以销定产”策略，根据订单调节生产，有效控制库存，供应保持稳定 [9] - 西北地区湖盐货源充足，但库存消化滞缓导致部分企业库存压力上升，成交节奏温和，企业多随行就市销售 [9] - 需求侧表现稳健，下游两碱行业开工平稳，采购以长单执行为主；春节临近，部分地区下游企业备货意愿增强，市场采购趋于活跃，对价格形成一定支撑 [9] 下游纯碱市场分析 - 一月份国内纯碱市场整体延续弱势盘整态势，价格波动有限 [10] - 供应端维持宽松，行业开工率保持高位，新产能逐步释放，市场货源供应充足，企业库存持续累积，部分厂家为促进出货小幅调价 [10] - 需求端表现略有疲软：轻碱需求相对稳定但支撑有限；重质纯碱受浮法玻璃和光伏玻璃产能下降影响，刚需用量减少 [10] - 下游企业普遍持谨慎观望态度，采购以低价满足自身刚需为主，各地区轻、重质纯碱价格较上月普遍下跌 [10] - 春节前部分企业适度补库，局部报价偶有上调，但在供应高位、库存累积与需求平淡环境下，市场整体新单增量不足，成交氛围清淡，价格波动有限 [10] 下游液碱市场分析 - 月内液碱市场整体表现相对温和，交易价格保持前期 [11] - 生产方面，全国多数氯碱装置维持较高负荷运行，市场整体产量处于相对高位，货源供应持续充裕，企业库存压力逐步上升 [11] - 需求端表现相对平淡：主力下游氧化铝行业因现货价格下跌、利润承压，对液碱采购采取压价策略，山东、山西、河南及广西等地采购价格出现不同程度下调 [11] - 造纸、印染、化纤等非铝行业维持正常生产，但需求未出现明显增量，采购以刚性、小单为主，对市场支撑力度有限 [11] - 部分地区受环保管控、产能逐步释放等因素影响，成交节奏放缓，企业出货心态积极，交易价格多随行就市 [11] 下游片碱市场分析 - 一月市场整体供需格局延续前期，价格走势先抑后扬 [12] - 供应方面，西北、华北等主流产区装置维持较高负荷运行，内蒙古停产企业逐步复产，陕西有企业通过技改提升产量，月内整体产量较上月有所增加 [12] - 需求端表现较上月变化不大：主力下游氧化铝行业开工稳定，但其自身产品价格走弱，且企业多持有一定烧碱库存，采购以执行长协或转向价格更具优势的液碱为主，对片碱现货新增采购意愿一般 [12] - 纺织印染、造纸、化工等非铝行业延续刚需采购模式，未见大规模备货行为 [12] - 前期片碱价格跌至阶段性低位，部分终端用户及贸易商逢低采购情绪上升，提货节奏加快，促使部分碱厂出货转畅，西北等地企业顺势小幅上调报价，交投氛围逐步活跃，库存压力得到阶段性缓解 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周烧碱供需双弱，供应端装置负荷微降，需求端分化运行，库存去化但亏损扩大，预计下周液碱及片碱价格维稳，关注节后下游复工进度及氧化铝采购价格变化 [4] - 交易策略上，单边烧碱偏弱，套利和期权暂时观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：本周有华北某大型氧化铝厂2期焙烧炉停产检修传言待验证，烧碱供需双弱，供应端氯碱开工负荷率下滑0.81个百分点至90.63%，烧碱折百产量88.14万吨，环比减0.89%，需求端主力下游氧化铝运行产能回落至75.42%，粘胶短纤开工率提升但下游备货基本结束，库存去化，山东32%液碱工厂库存降至10.98万吨，环比降8.88%，利润严重亏损，山东氯碱企业平均亏损扩大至91.17元/吨，亏损增幅超60% [4] - 策略：单边烧碱偏弱，套利和期权暂时观望 [5] 核心逻辑分析 - 山东氧化铝大厂液碱送货量高位，价格下滑，1月4 - 24日山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格多次下调，目前液碱送货量13812吨 [7][10] - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存47.14万吨，环比下调9.41%，同比上调2.97%，全国液碱样本企业库容比27.47%，环比下调2.56%，各区域库存有不同变化 [11] - 氧化铝关注信发生产波动，多家企业有产能投产计划，如鲁北化工预计25年年底投产50万吨，博菲预计四季度投产100万吨等 [14] - 本周国内氧化铝运行产能有波动，截至周五全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9425万吨，较上周降80万吨，下周广西2家企业恢复生产，山西2家企业检修，预计运行水平在9400万吨左右波动，现货交投氛围将更清淡，价格维持窄幅波动 [17] - 本周中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为87.8%，较上周环比+0.1%，分区域来看，华中、华南氯碱负荷提升，华北、华东、西南轻微下滑，西北、东北基本稳定，山东周度产能利用率90.1%，环比-1% [19] 周度数据追踪 - 展示了烧碱期货价格、持仓、仓单量、基差季节性等数据图表 [22][23][25] - 展示了32%液碱、50%碱、片碱现货价格及不同品种、区域价差数据图表 [29][32][34] - 展示了烧碱利润、库存、分省库存、开工、分省产量、消费、氧化铝运行产能、粘胶短纤、印染开工、烧碱出口等数据图表 [42][44][48]

公司定位与发展模式 - 公司是中国化工新材料（嘉兴）园区的核心企业，致力于构建以循环经济为核心的发展模式 [2] - 公司在园区建立了以能源、化工为基础，以化工新材料为主导，辐射园区内主要企业的产业链 [2] - 通过循环经济模式实现资源能源的综合开发和高效利用，降低产品能耗和成本，提高装置运行效率，提升企业竞争力和盈利能力 [2] 循环经济运营模式 - 循环经济具体包括公司产业链内循环和公司与园区企业之间的外循环 [2] - 内循环方面，公司通过热电联产产出电力、蒸汽，向下发展氯碱产业、高分子材料产业 [2] - 高分子材料产业的发展对挖掘提升氯碱及自发电的优势具有积极作用 [2] - 在公司自产的蒸汽及副产氢气等优势条件下，发展了脂肪醇系列产品，成为重要的业务增长单元 [2] - 产业链延伸发展及资源能源的横向挖掘利用是公司内循环发展的核心 [2] - 外循环方面，公司外供蒸汽、液碱、脱盐水、氢气等产品，后回收冷凝水等相关物料循环利用，从而提升产业链附加值 [2] 近期经营情况 - 公司前三季度经营情况平稳，全年表现平稳，经营业绩无明显季节性差异 [2]

期货市场表现 - 截至2026年1月23日当周，PVC期货主力合约收于4921元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周增持48696手 [1] - 当周（1月19日-1月23日）PVC期货开盘报4806元/吨，最高触及4926元/吨，最低下探至4708元/吨，周度涨跌幅达2.07% [1] 现货市场与供需基本面 - 1月22日杭州PVC市场现货价格多企稳，电石法五型价格在4500-4620元/吨，市场询盘气氛平淡 [2] - 本周国内PVC粉开工负荷率环比下降1.10个百分点至77.98% [2] - 宜宾20万吨装置重启，万华50万吨停车装置影响扩大，PVC产能利用率预计变化不大，1月氯碱装置检修影响季节性偏弱，开工率整体保持偏高水平 [2] - 社会库存在创新高，国内开工提升至80%，内外需求处于季节性淡季 [3] - 生产企业供应维持高位，内需处于传统淡季，下游开工回升难持续，春节临近部分下游逐步放假，行业库存快速累积 [3] 成本、利润与进出口 - 液碱现货价连续下跌，山东综合毛利再度压缩，边际装置成本支撑好转 [3] - 天津FOB电石法价格下跌，2025年出口增速为47%，短期存抢出口现象，但远期供需存转弱预期 [3] - 外贸出口面临价格竞争压力，原料电石支撑偏弱 [3] 机构观点与价格展望 - 机构观点认为基本面维持弱现实格局，上行驱动难寻，预计价格区间在4750-4950元/吨 [3] - 预计短期PVC市场价格承压震荡偏强 [3]

市场行情与价格表现 - 1月21日烧碱期货主力合约报收于1939.0元/吨，当日震荡下跌2.02% [1] - 期货市场净持仓为-3.07万手，空头占优，相较上日空头持仓增加2131手 [1] - 机构观点认为期价上方2130-2150附近承压，重心或继续下探，支撑位关注1900-2000附近 [3] 行业供需基本面 - 上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量约为85.3万吨，环比增加0.47%，同比增加4.28% [1] - 行业维持高开工状态，产能利用率窄幅上升，华东一套65万吨及华南一套30万吨装置重启，但华东一套17万吨装置短停 [1] - 市场面临高供应、弱需求、高库存的压制，行业继续累库，库存压力较大 [3] - 下游氧化铝开工维持高位，刚需仍在，但行业普遍亏损，后续减产可能性需持续跟踪 [3] 成本与利润 - 山东某大型氧化铝企业液碱价格下调15元，执行615元/吨 [3] - 液氯价格坚挺，约300元左右，氯碱一体化利润尚可 [3] - 主力下游调低报价，预计氯碱一体化利润将继续被压缩 [3]

报告行业投资评级 - 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 多空博弈激烈，建议保持观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 今日国内液碱市场成交氛围平淡，山东、河北地区32%液碱价格下调，江苏地区48%液碱价格下调，内蒙古地区32%液碱价格上调 [1] - 山东地区下游接货积极性不高，且近期部分仓单货源流入市场，冲击市场价格，部分企业32%液碱价格下降，32%液碱市场价格下降，50%液碱成交淡稳，价格持稳 [1] - 今日液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格650 - 760元/吨，当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格645元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1050 - 1210元/吨，较上一工作日均价下跌 [1] 指标价格变动 - 原盐山东、江苏、西北价格均无变动，分别为240、260、180 [1] - 电石山东、内蒙价格均无变动，分别为250、3415 [1] - 液氯山东价格从200涨至250，变动值为50，江苏、西北价格无变动，分别为250、 - 100 [1] - 32液碱山东、江苏、广东价格均无变动，分别为2156、2438、1075 [1] - 50液碱山东、江苏、广东价格均无变动，分别为2160、1280、1300 [1] - 片碱山东、内蒙、广东、西南价格均无变动，分别为3050、2700、2750、3375 [1] - PVC山东价格无变动，为3450 [1] - 期货主力内蒙收盘价从2093降至2057，变动值为 - 36 [1] - 基差山东从 - 62涨至 - 24，变动值为38，江苏从258涨至307，变动值为49 [1] - 50碱 - 32碱价差山东无变动，为4 [1] - 片碱 - 50碱价差广东从48降至16，变动值为 - 31 [1] - 50碱区域价差东 - 山东无变动，为515 [1] - 片碱区域价差西南 - 内蒙、西南 - 山东均无变动，分别为250、700 [1] - 氯碱利润山东从 - 15涨至 - 14，变动值为1，西北从349降至318，变动值为 - 31 [1] - 电价山东、内蒙均无变动，分别为0.63、0.44 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，航锦科技股价上涨2.04%，报20.48元/股，总市值135.17亿元 [1] - 当日成交额1.44亿元，换手率1.08% [1] - 主力资金净流入902.61万元，其中特大单净买入427.11万元，大单净买入475.51万元 [1] - 公司股价年初以来上涨6.11%，近5个交易日上涨6.33%，近20日上涨2.45%，近60日下跌7.04% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为半导体电子和基础化工原料的生产与销售 [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入32.87亿元，同比增长1.38% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为1518.91万元，同比减少62.72% [2] - 主营业务收入构成：电子-智算算力占34.41%，化工-液碱占26.25%，化工-其他占10.89%，化工-环氧丙烷占10.63%，化工-聚醚占9.53%，电子-电子元器件占6.91%，电子-其他占1.38% [1] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为12.41万户，较上期增加5.16% [2] - 截至同期，人均流通股为5302股，较上期减少4.91% [2] - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）为新进第四大流通股东，持股796.41万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股678.54万股，较上期减少715.69万股 [3] - 国泰中证军工ETF（512660）为第六大流通股东，持股514.84万股，较上期减少96.18万股 [3] - 广发中证军工ETF（512680）为第七大流通股东，持股283.65万股，较上期增加60.95万股 [3] - 富国中证军工指数A（161024）为第十大流通股东，持股164.61万股，较上期减少22.89万股 [3] 公司背景与市场分类 - 公司成立于1997年9月16日，于1997年10月17日上市 [1] - 公司注册地址位于湖北省武汉市及辽宁省葫芦岛市 [1] - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱 [2] - 公司涉及的概念板块包括一体机概念、算力概念、人工智能、DeepSeek概念、创投等 [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金红利6.41亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利7447.81万元 [3]