文章核心观点 - 大模型在企业服务市场快速渗透带来效率提升，但存在“幻觉”缺陷，企业需构建防火墙应对风险，正确使用AI才能将其变为可控生产力杠杆 [28][29] 企业服务市场智能化热潮 - 过去半年成千上万家软件企业将国产大语言模型接入产品体系，各B端系统加速“AI化” [2] - 企业技术团队重构流程，产品经理重写交互逻辑，AI融入SOP和前台界面 [3] 大模型“幻觉”问题 - “幻觉”指模型以流畅自信语气输出离谱错误内容，是大模型最致命短板 [5] - 原因包括预训练数据偏差、上下文理解受限、缺乏实时知识注入和优化目标错位 [7] - 优化目标是生成看似合理答案而非绝对真实，导致模型基于语言概率建模编造答案 [8][9] - “深思考”模型在某些场景会增加幻觉概率，推理过程不可验证，易误导用户 [10][11][12] “幻觉”在B端场景的危害 - B端对错误容忍度为0，AI是核心能力单元，答错一次可能击穿用户信任阈值 [15] - 金融、电商、医疗、政务等行业中，模型幻觉可能引发投资误导、法律诉讼、权益纠纷、信任危机等 [15][16] 技术“绑定效应” - 大模型深度介入企业业务逻辑和产品体系，形成难以逆转的技术绑定效应 [17][18] - 模型出现问题时企业陷入两难，大厂可战略回调，中小企业情况更严峻 [18] - 类似企业上云的“技术绑架”，大模型绑定更深、更隐蔽，风险更易悄然爆发 [19] 责任归属问题 - AI输出错误时责任归属不明确，法律层面归责模糊，企业和用户、厂商间责任边界难划定 [23][24] - 海外已出现相关法律纠纷案例，国内法规不成熟，处于“风险共担、责任不清”阶段 [24] 应对“幻觉”的建议 - 构建抵御幻觉的系统性防火墙机制，包括技术架构升级、重塑产品机制和企业战略层面认知 [25][26][27] - 技术架构升级可引入RAG架构、使用小模型加专属知识源组合、设置置信度评分和响应门槛 [26] - 重塑产品机制要让AI输出经人工审核或规则判定、设置多轮追问澄清机制、附带引用来源或可验证路径 [26] - 企业战略层面要设立独立风险评估与监管机制、为未来留“退出通道” [27]

文章核心观点 - 中国软件国际及其旗下深开鸿发布全国首个基于开源鸿蒙的分布式异构多机协同机器人操作系统M - Robots OS 1.0，为全球机器人技术发展提供“中国方案”，解决产业问题并助力中国成为产业创新高地 [1][3] 产品发布信息 - 2025年4月9日，中软国际和深开鸿共同发布M - Robots OS 1.0 [1] 产品特点 - 以开源鸿蒙为核心引擎，依托国产多种架构芯片构建硬件底座，面向多形态异构机器人或群体机器人协同场景，打造统一底座，实现机器人高效协作及与人、周边环境智能交互 [1] 产品能力 - 多机实时协同：中断延迟低于1 - 3微秒，任务切换低于1微秒，满足多场景需求 [2] - 多硬件兼容：兼容不同品牌、形态机器人，实现硬件资源统一管理和高效利用 [2] - AI原生支持：内置AI框架与算法库，自主优化任务策略，实现人机友好交互，提升效率 [2] - 低门槛开发：提供丰富API与工具链，加速行业应用落地 [2] 产品开发模式 - 采用开放开源方式，通过开源社区驱动建设统一标准，适配多厂商软硬件，降低开发成本，增强抗风险和进化潜力，推动生态和产业发展 [2] 产品应用情况 - 已在工业机械臂、协作机器人等场景完成验证，将联合广东省合作伙伴进行工业产线商用测试，未来联合生态伙伴打造产品及解决方案，在多行业推广应用 [2] 产品意义 - 标志我国机器人操作系统迈入“多机协同、群体智能”新阶段，解决产业生态垄断、技术重复投入、标准不统一等问题，为多机器人协同提供技术支撑 [1][3]

公司股价表现 - 中国软件国际涨超5%，截至发稿涨5.4%，报4.49港元，成交额2.35亿港元 [1] 公司收入情况 - 2024年公司实现收入169.51亿元，全栈AI产品及服务贡献收入达9.57亿元，占收比5.65% [1] 行业变革影响 - Windows对华为授权到期，Google宣布停止Android开源项目，行业变革预计加速鸿蒙操作系统推广及应用生态适配 [1] 公司在鸿蒙生态地位 - 公司处于开源鸿蒙生态领先地位，在OpenHarmony社区代码贡献量居前 [1] 公司鸿蒙相关业务成果 - 公司依托KaihongOS+超级设备管理平台KaihongOS Meta，研发20款自研产品，服务400多家企业，为500多款应用提供迁移服务，接入设备达千万级 [1] 公司业务布局 - 公司积极布局“1+3”形成全栈AI有机体，即云智能+鸿蒙智能物联网与数字孪生/企业数字化转型与ERP咨询实施/AIGC业务 [2] 公司各业务优势 - 公司保持华为云业务生态份额第一，以云智能业务抵达AI价值客户 [2] - 公司在鸿蒙原生应用和元服务方面融入华为纯血鸿蒙生态体系 [2] - 公司加速AIGC创新和Agent工场布局，促进全栈AI优势融合 [2] - 公司打造AI原生ERP咨询实施和自研服务能力，交付某电力央企自研ERP原型系统研发项目，成首家向客户提供企业核心经营系统咨询实施的服务商 [2]

文章核心观点 公司股票交易于2025年4月3 - 8日连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超20%构成异常波动，经自查及核实不存在应披露未披露重大事项，日常经营及外部环境未变 [2][3] 分组1：股票交易异常波动情况 - 公司股票于2025年4月3日、7日、8日连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，构成股票交易异常波动 [3] 分组2：公司关注并核实的相关情况 生产经营情况 - 公司日常经营情况及外部环境未发生重大变化 [4] 重大事项情况 - 2024年度向特定对象中国电子、中电金投发行A股股票申请获上交所受理，截至2025年4月8日，公司、控股股东及实际控制人未筹划重大事项 [5] 媒体报道、市场传闻、热点概念情况 - 公司不存在可能或已对股价产生影响的媒体报道或市场传闻，不涉及热点概念事项 [6] 其他股价敏感信息 - 公司未出现其他可能对股价产生较大影响的重大事件 [7] 分组3：董事会声明 - 公司董事会确认无应披露未披露事项，前期披露信息无需更正、补充 [9]

业绩情况 - 预计2024年度归母净利润 -46,500万元到 -39,000万元[1][5] - 预计2024年度扣非归母净利润 -63,000万元到 -53,000万元[1][5] 股价相关 - 2025年4月3、7、8日股价涨幅偏离值累计超20%[1][2] 公司动态 - 2024年度向特定对象发行A股申请获上交所受理[4] - 截至2025年4月8日未筹划重大事项[4]

股价情况 - 2025年4月3 - 8日连续3个交易日内，公司股票日收盘价格涨幅偏离值累计超20%[2][5] 重大事项 - 截至2025年4月8日，除2024年度募资用于研发项目外，未筹划重大事项[2][5] 股票买卖 - 2025年4月3 - 8日连续3个交易日内，公司及一致行动人无买卖公司股票情况[2][6]

文章核心观点 - 中金维持中国软件国际中性评级，上调目标价31%至5.5港元，下调2025年收入预测5.4%至175亿元，维持2025年归母净利润预测基本不变，引入2026年收入180亿元和归母净利润8.88亿元 [1] 2024年全年业绩情况 - 收入同比下滑1.0%至169.5亿元，略低于市场预期，主要系基石业务修复进展慢于预期 [2] - 归母净利润同比下滑28.7%至5.04亿元，低于市场预期，主要系坏账拨备增加以及政府补助少于预期 [2] 业务发展情况 - 基石业务收入同比下滑约9.5%，2024年下半年员工规模开始回升，为2025年基石业务筑底企稳提供保障 [3] - 云智能业务收入同比增长约13.4%，收入占比同比提升5.5个百分点至43.6% [3] - 2024年积极布局全栈AI业务，加速“1+3”业务阵型AI化升级，全栈AI产品与服务收入达9.57亿元，占总收入比例达5.6% [3] - 在香港市场拓展取得积极成效，作为香港启德体育园新一代智慧场馆应用系统的核心承建商之一提供智慧场馆综合解决方案 [3] 利润率情况 - 2024年全年毛利率为22.1%，同比下降1.3个百分点，主要系战略投入加大和扩张策略影响定价 [4] - 2024年归母净利率为3.0%，同比下降1.1个百分点，主要系毛利率下滑影响 [4] - 2025年伴随收入筑底企稳等，预计毛利率及归母净利率有望温和修复 [4] 未来展望 - 管理层表示2025年全年公司收入有望回归正向增长 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [2][7][10] 报告的核心观点 - 报告公司作为软件领域“国家队”，操作系统、数据库是集团公司“PKS”自主生态体系重要一环，伴随行业国产化持续深化，有望强化在操作系统、数据库等关键赛道的领导地位，为长期增长奠定战略基石 [7] - 预计报告公司2024 - 2026年营收为57.58亿元/65.45亿元/74.59亿元，同比-14.4%/+13.7%/+14.0%；归母净利润为 - 3.93亿元/1.17亿元/2.28亿元，同比-60.9%/+129.9%/+93.8% [7][10] 根据相关目录分别进行总结 一、央企软件龙头，卡位操作系统与数据库 - 硬件起步，整合成就软件龙头：报告公司前身源于1980年，早期以计算机技术研发和系统集成为核心，后历经产业化与资本化、自主生态构建、信创产业爆发期等阶段，逐步发展为涵盖基础软件、行业解决方案及自主产品的全链条企业 [18] - 央企平台，中国电子核心资产：中国电子成立于1989年，定位为网络安全和信息化产业国家队，其计算机产业链布局完备，为报告公司提供强大政策支持与资源整合能力，旗下产业集群为报告公司提供生态协同优势；报告公司由中国电子实际控制，旗下核心资产包括麒麟软件和达梦数据；多位高管在中国电子任职逾十年，保障与母公司战略协同 [17][19][22] - 政务为基，坐拥信创龙头地位：报告公司深耕“基础软件和党政核心应用解决方案”两大方向，主营业务分为服务化业务、行业解决方案以及自主化产品三大板块，构建软硬件产品链条，打造国产替代的核心技术底座 [24][28] - 提质增效，优化产业资源结构：受行业景气度影响，报告公司经营情况短期承压，营收和归母净利润面临挑战；公司结构优化初见成效，自主软件占比提升近10%；盈利能力呈现结构性分化，销售毛利率总体稳步提升；坚定研发，加强技术自主，五年间累计投入研发资金超80亿元 [29][33][38] 二、从追赶到竞技，我国信息产业星辰大海 - 业绩复盘，安可产业迎新边际变化：2019 - 2021年，安全可控发展如火如荼，相关公司业绩快速上行；2022 - 2023年，受下游预算压力影响，产业链业绩有所承压；2024年，部分公司业绩拐点已现，产业链整体营收较2023年增长33.64%；安全可靠测评深化，产业迎新边际变化，认证范围向细分技术领域延伸，安全等级体系持续完善；政府采购要求涉及多个领域，着重强调安全性，国产化进程有望加速 [44][47][49] - 操作系统，渗透率驱动的中美竞争格局重构：海外操作系统主要玩家包括谷歌、微软、苹果、Red hat等；国产操作系统逐步走向成熟好用阶段，技术路线多样，针对不同芯片架构更新不同版本；操作系统领域国产渗透率逐步提升，2014 - 2020年，市场规模从3.46亿元增长至26.68亿元，渗透率从0.63%增长至3.37%；分平台来看，桌面操作系统Windows仍占垄断地位，移动端Android占主导地位，服务器操作系统Linux占绝对优势；中国操作系统市场大多份额仍被海外龙头占据，但市场有望由PC、服务器出货量带动回温，国产操作系统新增市场规模广阔 [57][60][71] - 数据库，软件国产化蓝海市场：过去几年，全球数据库市场规模保持良好增长，2022 - 2030年期间复合年增长率为11.8%；国产数据库持续发力，逐步打破海外厂商垄断局面，市场占比从2015年的10.48%提升至2022年的21.30%；中国数据库市场规模有望快速攀升，预计到2027年总规模将达到1286.8亿元，CAGR为26.1% [79][83][87] 三、深耕核心赛道，旗下公司为操作系统、数据库行业龙头 - 多年耕耘，造就信创核心选手：报告公司背靠中国电子，强化底层技术自主化与生态协同，是信创产业国产化替代的核心力量；中国电子构建“PKS”自主生态体系，旗下麒麟软件、达梦数据等子公司位列细分赛道龙头地位 [91] - 结构优化，聚焦核心主业：2024年12月6日，报告公司拟将所持子公司中软系统全部66%股权以4.63亿元的价格协议转让给关联方信安院，有助于优化业务、资产结构，聚焦核心主业，提升整体盈利能力 [92]

文章核心观点 金沙江创投主管合伙人朱啸虎对AI应用、软件企业、具身智能等行业发表看法，认为AI应用应建立非AI能力壁垒，中国软件企业或迎春天，具身智能商业路径不清，引发经纬创投张颖、众擎机器人赵同阳反驳及星海图公告[1][2][4][5][8][10] AI应用观点 - AI应用都是套壳应用，关键是建立长期壁垒，深度整合工作流/编辑工具、专有硬件/IP和数据，做必须人工交付的苦活累活 [1] - AI应用无壁垒，要在非AI能力上建立壁垒 [2] - AIGC应用重要的是编辑能力和交付结果的能力 [1] 软件企业观点 - 元宇宙等概念很快被证伪，DeepSseek出现后软件企业收入爆发式增长，中国软件企业春天可能到来 [2] - 过去元宇宙、SaaS、大模型等概念短期降温，今年部分SaaS企业3月收入同比增长超3倍，积极拥抱AI和DeepSseek且保持增速的企业有望迎春天，严守商业纪律的软件企业看到曙光 [4] 具身智能观点 - 具身智能现在火但商业路径不清，尤其是人形机器人 [5][8] 相关反驳与公告 - 经纬创投创始人张颖公开反驳朱啸虎，称时间拉长人形机器人赛道一定能出大公司 [8] - 众擎机器人创始人赵同阳“回怼”朱啸虎，认为其适合快餐式项目，人形机器人五年内几乎无处不在，是工业革命 [10] - 星海图发布与金沙江创投合作始末澄清公告，呼吁具身智能赛道需各界关注支持 [10]

融资进展 - 公司2025年3月21日收到上交所受理向特定对象发行股票申请通知[1] - 发行需经上交所审核通过并获中国证监会同意注册方可实施[2] - 最终能否通过审核和获得同意注册存在不确定性[2]