股份与注册资本变更 - 2025年2月20日回购注销207,898股，股份和注册资本相应减少[2] - 2025年7月3日发行90,130,689股，股份和注册资本相应增加[2] 章程修改 - 2025年7月4日审议通过变更注册资本及修改《公司章程》议案[1] - 公司章程修改注册资本和股份总数表述[3]

股份变动 - 2025年2月20日完成207,898股股权激励限制性股票回购注销，股份总数变为849,962,499股[2] - 2025年7月3日向特定对象发行90,130,689股A股股票，股份总数变为940,093,188股[2] 会议表决 - 董事会会议7名董事以通讯表决方式出席[1] - 变更公司注册资本及修改《公司章程》议案表决通过[4]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 头部企业格局 - 阿里巴巴以2593 64亿美元市值位居榜首 [3] - 小米集团-W以1887 85亿美元排名第二 [3] - 拼多多以1470 61亿美元位列第三 [3] - 美团-W和网易分别以938 78亿美元和841 2亿美元占据第四、第五位 [3] 中游企业分布 - 东方财富(501 56亿美元)、京东(462 29亿美元)、中芯国际(432 57亿美元)位列第8-10名 [4] - 快手-W(328 84亿美元)、腾讯音乐(301 42亿美元)、百度(296 85亿美元)组成300亿美元市值梯队 [4] - 理想汽车(277 73亿美元)和贝壳(212 17亿美元)领跑200亿美元区间 [4] 细分领域代表 - 新能源汽车领域：小鹏汽车(179 69亿美元)和蔚来(79 49亿美元)分列第17、24位 [4] - 游戏行业：三七互娱(55 06亿美元)、昆仑万维(57 44亿美元)、完美世界(40 38亿美元)进入榜单 [5][6] - 软件服务商：金蝶国际(68 41亿美元)、用友网络(61 11亿美元)、金山软件(60 7亿美元)集体上榜 [5] 尾部企业特征 - 第40-50名企业市值集中在36-53亿美元区间 [5][6] - 网宿科技(36 1亿美元)和光环新网(36 19亿美元)为榜单门槛企业 [6] - 教育类公司新东方(84 18亿美元)与好未来(61 24亿美元)仍保持上榜 [4][5]

报告行业投资评级 - 报告对Sangfor、iFlytek、Shiji、Glodon、BOCHU、Hundsun、Baosight、Kingsoft Office、RoyalFlush、DBAPP、ZWSOFT评级为Buy；对Longshine、Yonyou、Thundersoft评级为Hold [7][32] 报告的核心观点 - 尽管IT预算紧张投资者仍热衷于寻找AI货币化的机会，其他关注领域包括海外扩张和转型故事，报告更看好Sangfor、iFlytek、Shiji、Glodon、BOCHU和Hundsun [10] 根据相关目录分别进行总结 营销要点 - AI应用货币化是关键焦点领域，投资者对中国内地AI应用想法感兴趣，预计2H25整体IT预算尤其是AI相关软件预算将更积极，Beisen、Yonyou和Changet的AI应用受关注，投资者认为AI是中国软件领域短期和长期收入驱动力，对Sangfor和iFlytek的AI故事感兴趣但关注估值 [4] - 海外扩张是另一个受青睐的主题，投资者看好BOCHU海外扩张故事，部分投资者也看到其焊接业务潜力，长期投资者对Shiji成为全球高端酒店集团领先PMS供应商的潜力感兴趣 [5] - 对转型故事看法不一，投资者偏好增长潜力而非有吸引力的估值，多数投资者看好Glodon的转型故事，但担心房地产领域增长潜力有限 [6] 公司评级及财务信息 |公司|市值（USDbn）|3M ADTV（USDm）|目标价（RMB）|当前价格（RMB）|评级|上涨空间|2025e EPS增长|2026e EPS增长|2025e收入增长|2026e收入增长|2025e PE（x）|2026e PE（x）|2025e PS（x）|2026e PS（x）|2026e PEG（x）|2025e ROE|2026e ROE| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |Sangfor|5.5| - |143.00|93.08|Buy|54%|119%|33%|9%|11%|91|68|4.8|4.3|1.9|3%|5%| |iFlytek|15.2|228|57.00|47.24|Buy|21%|83%|42%|19%|19%|108|76|3.9|3.3|1.5|6%|8%| |Shiji|3.3|43|11.00|8.69|Buy|27%|n/m|n/m|7%|14%|n/m|144|7.5|6.6|0.1|0%|2%| |Glodon|3.0|71|17.00|13.26|Buy|28%|128%|36%|-1%|3%|38|28|3.5|3.4|1.2|10%|13%| |BOCHU|5.2| - |160.71|130.95|Buy|23%|26%|23%|22%|22%|34|28|17.8|14.6|1.2|19%|22%| |Hundsun|8.9|203|44.00|33.72|Buy|30%|24%|32%|15%|19%|36|27|7.5|6.3|n/m|17%|19%| |Baosight|8.0|82|32.00|23.40|Buy|37%|16%|15%|10%|11%|25|22|4.5|4.0|1.3|23%|25%| |Kingsoft Office|17.7| - |353.00|274.55|Buy|29%|20%|18%|17%|14%|64|55|21.3|18.7|3.0|16%|17%| |RoyalFlush|20.6| - |360.00|276.45|Buy|30%|48%|22%|31%|17%|55|45|27.1|23.2|2.9|33%|39%| |DBAPP|0.8|30|71.00|53.80|Buy|32%|n/m|n/m|8%|13%|399|37|2.5|2.2|n/m|1%|6%| |ZWSOFT|1.5|20|75.71|65.28|Buy|16%|19%|63%|11%|13%|145|88|11.2|9.9|1.9|3%|5%| |Longshine|3.5|79|22.00|23.14|Hold|-5%|n/m|36%|6%|10%|48|35|5.3|4.8|1.2|7%|10%| |Yonyou|6.2|166|13.40|13.10|Hold|2%|n/m|n/m|6%|10%|n/m|n/m|4.3|3.9|n/m|-5%|2%| |Thundersoft|3.6|115|57.00|56.41|Hold|1%|31%|14%|16%|12%|49|43|4.1|3.7|3.5|5%|6%| |平均|7.4|125| - | - | - | - |51%|30%|13%|13%|91|54|9.0|7.8|1.8|10%|13%| [7][32] 中国软件GenAI货币化案例 |公司|GenAI产品|描述|商业模式和定价|货币化进展| | --- | --- | --- | --- | --- | |Kingsoft Office|WPS AI|WPS办公套件中的一体化办公助手|To-C：简单功能免费，高级功能需会员订阅；To-B：AI功能包含在WPS 365商业旗舰版订阅计划中|2024年12月WPS AI MAU达约2000万，预计2025年超1亿| |Sangfor|AICP|针对大模型开发、本地集成GPU计算管理、大模型训练和推理平台|基于订阅，定价根据GPU节点数量而异|AICP直接收入贡献有限，但AI采用趋势将推动IT基础设施升级需求，促进HCI和EDS销售| |RoyalFlush|iWenCai|智能投顾|尚未单独向客户收费|目前无直接收入贡献，但更好用户体验将推动付费用户渗透和ARPU提升| |iFlytek|AI学习平板|支持AI问答、虚拟英语口语老师、智能写作评分和纠正等|不同型号价格不同|2023年学习平板收入13亿，2024年28亿，预计2025年翻倍| |Beisen|AI面试官、AI领导力教练|虚拟面试官集成面试评估和招聘专业知识|按使用次数收费，有批量折扣|自2024年8月推出以来累计客户超130家，FY2025 AI ARR达600万，预计FY2026达4000 - 5000万| |Marketingforce|AI营销代理|AI呼叫中心、AI营销材料生成、AI销售培训等|大客户定制代理按项目收费，中小客户标准化代理基于订阅或按使用次数收费|2024年超90%产品包含AI模块，预计2025年AI收入达1亿| |Mingyuan Cloud|AI房产销售、AI工作卡、AI营销视频生成等|AI房产销售：7×24回复潜在客户问题；AI工作卡：自动记录销售与潜在客户沟通、评估销售沟通技巧并反馈等|基于订阅，按模块收费，有批量折扣，包含基本计算成本，超出需额外购买计算包|2024年1H AI产品订单收入约1300万，覆盖400个住房项目；10M订单收入2500万，覆盖约1000个住房项目| |Meitu|AI面部塑形、AI服装更换、AI发型改变等|DesignKit是针对垂直电商场景优化的AI商业照片生成软件|基于订阅|2024年AI驱动的DesignKit产品收入同比翻倍至约2亿，AI显著促进Meitu和BeautyCam MAU和付费用户增长| |Intsig|TextIn大模型加速器2.0|显著提高文档扫描和识别准确性|高级AI功能仅付费用户可用，付费会员基于订阅|目前无直接AI收入贡献，但AI功能促进2024年付费用户增长| |Chanjet|AI税务申报|支持自动税务申报，提高簿记会计师效率|基于订阅，按套书收费，有批量折扣|预计1H25终端客户达10万，2025年达50万，2026年达100万| [11] 行业数据 - 预计2028年中国AI支出将超过1000亿美元 [15] - 自4Q22以来，受AI采用推动，中国CSPs云收入加速增长 [17] - 2024年中国CSPs资本支出激增 [21] - 2025年1Q末中国AI原生APP月活跃用户同比增长537% [24] - 中国AI原生APP月平均使用时间保持稳定 [27] 估值方法 - Sangfor：使用PS倍数并参考历史估值，预计2024 - 27e收入CAGR为11.4%，应用2026e目标PS 6.6x，目标价143元，上涨空间约54%，维持Buy评级 [46] - iFlytek：使用PS倍数估值，预计2024 - 27e收入CAGR为19%，应用4.0x 2026e目标PS倍数，目标价57元，上涨空间21%，维持Buy评级 [46] - Shiji：使用PS倍数并参考A股SaaS同行估值，仅对软件业务估值，预计2024 - 27e软件收入CAGR为16%，采用12.5x 2026目标PS倍数，目标价11元，上涨空间约27%，维持Buy评级 [46] - Glodon：使用PS倍数并参考A股同行估值，预计2026年收入同比增长3%，使用4.4x 2026目标PS倍数，目标价17元，上涨空间约28%，维持Buy评级 [46] - BOCHU：使用PE方法并参考历史估值，预计2024 - 27年净利润CAGR为24%，应用2026目标PE 34x，目标价160.71元，上涨空间23%，维持Buy评级 [46] - Hundsun：使用PE倍数并参考A股同行估值，预计2024 - 26e EPS CAGR为28%，使用35x 2026e目标PE倍数，目标价44元，上涨空间30%，维持Buy评级 [46]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 头部企业格局 - 阿里巴巴以2641 6亿美元市值位居榜首，显著领先第二名小米集团-W(1925 84亿美元) [3] - 拼多多(1476 01亿美元)与美团-W(963 67亿美元)分列第四、第五名，形成电商与本地生活服务双巨头格局 [3] - 网易以842 15亿美元市值位列第六，保持游戏与内容领域头部地位 [3] 中坚企业分布 - 京东(468 06亿美元)和中芯国际(449 86亿美元)分别代表电商与半导体制造领域进入前十 [4] - 百度(297 16亿美元)与腾讯音乐(296 92亿美元)市值接近，显示内容生态企业竞争胶着 [4] - 造车新势力中理想汽车(279 81亿美元)领先小鹏汽车(175 09亿美元)和蔚来(78 81亿美元) [4][5] 细分领域代表 - 金融科技板块东方财富(502 8亿美元)和同花顺(200 64亿美元)同时入围前二十 [4] - 人工智能代表企业科大讯飞市值达151 93亿美元，超过中通快递(144 28亿美元)等物流企业 [4] - 哔哩哔哩(87 7亿美元)与新东方(84 25亿美元)体现文教娱乐领域估值分化 [4] 尾部企业特征 - 50强门槛为网宿科技35 71亿美元，与榜首阿里巴巴相差74倍 [6] - 游戏公司三七互娱(53 03亿美元)与完美世界(39 38亿美元)市值差距反映行业集中度 [5][6] - 企业服务软件商金蝶国际(68 05亿美元)和用友网络(61 68亿美元)排名相邻 [5] 货币折算说明 - 所有美元/港元市值均按当日汇率中间价统一折算，确保横向可比性 [6]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 头部企业格局 - 阿里巴巴以2719.38亿美元市值位居榜首，显著领先其他公司 [3] - 拼多多以1497.59亿美元排名第四，与第三名市值差距达1221.79亿美元 [3] - 美团-W（965.23亿美元）、网易（853.42亿美元）分列第五、六名，形成第二梯队 [3] 中游企业竞争 - 京东（471.37亿美元）、快手-W（337.84亿美元）、腾讯音乐（298.01亿美元）占据第八至十名 [4] - 百度（295.78亿美元）与理想汽车（287.2亿美元）市值接近，竞争激烈 [4] - 贝壳（213.25亿美元）、同花顺（201.4亿美元）等企业市值集中在200亿美元左右 [4] 细分领域代表 - 新能源汽车领域：理想汽车（287.2亿美元）、小鹏汽车（174.04亿美元）、蔚来（79.49亿美元）均上榜 [4][4][4] - 软件服务类：金山软件（69.79亿美元）、用友网络（62.01亿美元）、金蝶国际（70.04亿美元）表现突出 [5][5][5] - 游戏行业：三七互娱（54.48亿美元）、完美世界（40.7亿美元）、恺英网络（58.75亿美元）进入榜单 [5][6][5] 尾部企业分布 - 市值低于100亿美元的企业占比达52%，如昆仑万维（57.52亿美元）、美图公司（51.33亿美元） [5][5] - 榜单末位的云赛智联市值仅37.63亿美元，与头部企业相差超70倍 [6] - 部分传统IT服务商如东华软件（42.29亿美元）、中国民航信息网络（39.26亿美元）仍占据席位 [6][6] 数据计算规则 - 每日更新排名，美元与港元按当日汇率中间价折算 [6] - 覆盖电商、社交、游戏、新能源车、软件服务等多个科技子行业 [3][4][5][6]

增资概况 - 麒麟软件完成30亿元增资，其中控股股东中国软件认购20亿元，战略投资人跟投10亿元 [1][2] - 增资前公司股东权益价值83.55亿元，增资后中国软件持股比例从40.25%提升至47.23% [2] - 此次增资是中国软件自2002年IPO以来最大规模融资，也是公司成立40多年首次对操作系统研发的集中现金投入 [2] 战略投资者阵容 - 引入大湾区基金、中移资本、中石化资本、建信投资等十余家央地产业资本，形成"国家队+产业龙头+金融资本"股东结构 [3][4] - 中移资本参与增资，麒麟软件曾助力中国移动打造通信行业国产操作系统标杆工程 [4] - 中石化资本表示增资有助于其获得国产操作系统技术支持，推动能源行业规模应用 [7] 公司经营表现 - 2024年营收14.38亿元，净利润5.02亿元，2020-2023年收入与净利润复合增速分别达28%、37% [1][9] - 截至2024年末总资产23.2亿元，净资产18亿元 [10] - 旗下操作系统连续13年位居中国Linux市场占有率第一，全面支持飞腾、鲲鹏等国产CPU [11] 技术研发与生态建设 - 产品覆盖桌面、服务器、工业、智算等多领域操作系统，近年推出星光麒麟、银河麒麟智算等新产品 [8] - 采取"一核两翼三行动"生态战略，截至2025年3月完成硬件适配78万项、软件适配554万项，生态适配总量超632万项 [13] - 增资资金将用于移固融合终端操作系统、云化服务器操作系统、嵌入式操作系统三大研发方向 [13] 行业背景 - 操作系统研发具有技术门槛高、周期长、生态构建难的特点，需长期高强度投入 [1] - 国产操作系统正经历从分散到统一的技术路线转折，生态建设面临适配难题 [12] - 2024年12月国家政策明确提出加快构建跨终端共享的统一操作系统生态 [13]

发行基本情况 - 本次发行股票类型为境内上市人民币普通股（A股），面值1.00元/股 [4] - 发行数量为90,130,689股，不超过发行前公司总股本的30% [4] - 发行方式为向特定对象发行，承销方式为代销 [4] - 发行价格为22.19元/股，不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [4] - 募集资金总额为19.9999998891亿元，扣除发行费用后净额为19.9308637512亿元 [4] 发行对象及认购情况 - 发行对象为中国电子信息产业集团有限公司（中国电子）及其全资子公司中电金投控股有限公司（中电金投） [5][7] - 中国电子认购67,598,017股，中电金投认购22,532,672股，合计90,130,689股 [5] - 发行对象以现金方式全额认购，资金来源为合法自有资金或自筹资金，不存在对外募集、代持或结构化安排 [11] - 发行对象与公司存在关联关系，中国电子为公司实际控制人 [7] 发行前后股权结构变化 - 发行前总股本849,962,499股，发行后增至940,093,188股 [13] - 发行前中国电子有限公司持股29.74%，发行后持股比例降至26.89% [13] - 发行新增股份为限售流通股，限售期36个月，限售期满后在上交所主板上市交易 [3][6] 资金用途及公司影响 - 募集资金将全部用于麒麟软件主营业务 [14] - 发行不会导致公司主营业务结构或实际控制权发生变化 [14] - 发行不会对公司治理结构、董事监事高级管理人员结构产生重大影响 [15] - 除本次发行外，不会产生新的关联交易类型或新增同业竞争 [15] 发行合规性 - 发行已取得必要的内部决策及外部审批程序 [16] - 发行过程符合《公司法》《证券法》《注册管理办法》等法律法规要求 [16] - 保荐人和发行人律师均确认发行过程和发行对象合规 [17][18]

融资进展 - 公司2024年度向特定对象发行A股股票发行总结及相关文件在上海证券交易所备案通过[1] - 公司将尽快办理本次发行新增股份的登记托管事宜[1] - 《中国软件与技术服务股份有限公司2024年度向特定对象发行A股股票发行情况报告书》及相关发行文件已披露[1]

发行情况 - 2024年2月25日公司召开会议审议通过向特定对象发行A股股票事项相关议案[29] - 2024年5月7日中国电子同意非公开发行股票方案，发行价格22.19元/股，发行股数不超90,130,689股，发行金额不超20亿元[29] - 2024年5月16日公司2023年年度股东大会审议通过本次发行相关议案[29] - 2025年5月15日公司同意将本次议案有效期延长至2025年11月15日[29] - 2025年5月19日公司收到上交所审核意见，认为发行申请符合条件[30] - 2025年6月16日公司获得中国证监会发行注册批复[30] - 2025年6月24日公司与保荐人向发行对象发出缴款通知书[31] - 截至2025年6月25日12:00，保荐人指定账户收到认购资金1,999,999,988.91元[33] - 2025年6月25日保荐人扣除保荐承销费后划转认购款至公司募集资金专户[33] - 本次向特定对象发行股票数量为90,130,689股，不超过发行前公司总股本的30%，且不低于拟发行股票数量的70%[38][39] - 本次发行价格为22.19元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[41] - 本次发行募集资金总额为1,999,999,988.91元，扣除费用后实际募集资金净额为1,993,086,375.12元[42] 认购情况 - 中国电子认购67,598,017股，认购金额为1,499,999,997.23元；中电金投认购22,532,672股，认购金额为499,999,991.68元[43] - 中国电子、中电金投认购的股份自发行结束之日起36个月内不得转让[45] - 中国电子注册资本为1,848,225.199664万元人民币，中电金投注册资本为1,315,201.54万元人民币[47][48] 股权结构 - 发行前公司前十大普通股股东合计持股355,004,356股，占总股本比例41.76%[57] - 发行后公司总股本变更为940,093,188股，前十名股东合计持股442,867,395股，占比47.11%[58][59] - 发行完成后公司将增加90,130,689股限售流通股[60] - 发行前非限售流通股843,655,895股，占比99.26%；发行后占比89.74%[60] - 发行前限售流通股6,306,604股，占比0.74%；发行后96,437,293股，占比10.26%[60] - 发行前后公司控股股东均为中国电子有限公司，实际控制人均为中国电子[61] 影响情况 - 发行所募集资金全部用于麒麟软件主营业务，不影响主营业务结构[62] - 发行不会对公司现有法人治理结构产生重大影响[63] - 发行不会对董事、监事、高级管理人员和科研人员结构造成重大影响[64] - 发行预计不会产生新的关联交易类型，也不会新增同业竞争[65] 人员信息 - 保荐代表人是张大伟和钟领[71] - 项目协办人是徐亚欧和张佑君[72] - 北京金杜（成都）律师事务所经办律师有唐丽子、高照、刘浒[77][80][81] - 签字注册会计师是申海洋和崔小斌[88][92] - 会计师事务所负责人签字为李尊农[89][92] 其他信息 - 发行人地址在北京市昌平区昌盛路18号，电话和传真均为4001601670[96] - 保荐人（主承销商）办公地址在北京市朝阳区亮马桥路48号中信证券大厦，联系电话为010 - 60838888，传真为010 - 60836029[96] - 查询时间为除法定节假日之外的每日上午9:30 - 11:30，下午13:00 - 17:00[96] - 北京金杜（成都）律师事务所单位负责人是卢勇，北京市金杜律师事务所单位负责人是王玲[82][85] - 报告涉及2024年度向特定对象发行A股股票[98]