黄金价格表现 - 现货黄金价格日内上涨近50美元 突破3470美元/盎司并持续刷新历史高点[1] 黄金相关公司股价表现 - 明牌珠宝出现直线拉升涨停走势[1] - 四川黄金 鹏欣资源 洛阳钼业 西部黄金 潮宏基 晓程科技 山东黄金等公司股价涨幅居前[1]

黄金板块市场表现 - 4月21日A股黄金行业指数（882415.WI）单日涨幅达6.82% [1] - 多只黄金股ETF涨停 包括国泰黄金股票ETF和华夏黄金股ETF [1] - 成分股晓程科技（300139.SZ）单日涨幅19.98% 赤峰黄金（600988.SH）涨10.01% 四川黄金（001337.SZ）涨10.01% [2] 金价驱动因素与走势 - 国际金价从2025年初约2600美元/盎司飙升至4月3390美元以上 [3] - 伦敦现货金突破3390美元 COMEX期金突破3400美元/盎司 均创历史新高 [3] - 高盛预测极端情况下金价可能突破4500美元/盎司 [4] - 瑞银基准预测2025年金价有望升至3500美元/盎司 [4] - 美国银行将2025年黄金预测价上调至3063美元/盎司（原预测2750美元） [4] 企业业绩与估值 - 山东黄金一季度归母净利润预增35.74%-61.45% 受益金价上涨与效率提升 [4] - 紫金矿业一季度归母净利润同比增长62.39% 矿产金价同比上涨40.07% [4] - 黄金股估值锚从PE转向NAV 当前股价隐含金价预期仅2300美元/盎司 较现价存在15%折价 [4] 黄金企业资源储备 - 紫金矿业黄金储量3973吨 全球排名前十 2024年矿山产金72.94吨（234.5万盎司）同比增长7.7% [7] - 山东黄金保有资源量2058.46吨 2024年矿产金产量46.17吨同比增长10.51% 2025年计划产量不低于50吨 [8] - 招金矿业黄金资源量1446.16吨 2024年产量26.45吨同比增长约5% [10] - 中金黄金储量891吨 2024年前三季度矿产金产量13.05吨 [12] - 赤峰黄金可采储量74.83吨 其中国内矿山占比20% 海外占比80% [14] - 银泰黄金储量240吨 2024年计划产金8吨 [15] - 湖南黄金资源量141.76吨 2024年计划产金49.7吨 [17] 行业动态与需求 - 2025年一季度国内金饰消费同比下滑8% [6] - 上海黄金交易所提示贵金属价格波动剧烈 要求会员做好风险防范 [6]

黄金价格走势 - 上期所黄金期货主力合约突破800元/克关口，创历史新高，今年迄今累计涨超30% [2] - 现货黄金价格一度突破3380美元/盎司，刷新历史最高点位，现涨1.56% [1][4] - 高盛乐观情景假设下，若美国经济陷入衰退，黄金ETF资金流入或提速，推动金价年内升至3880美元/盎司 [1][8] 黄金股表现 - A股黄金股集体大涨，晓程科技一度冲击20CM涨停，现涨超16%，鹏欣资源、潮宏基强势涨停 [1][4] - 赤峰黄金、西部黄金、湖南黄金、山东黄金、中金黄金、山金国际等跟涨 [4] 驱动因素分析 - 投资者对美国资产信心下降，美元避险属性面临挑战，美元大跌支撑金价 [6] - 美国频繁变动的关税政策及特朗普解雇美联储主席鲍威尔的传闻扰动市场 [6] - 全球央行购金需求创历史新高，资金大举流入黄金ETF推动金价 [7] - 美国新一轮关税政策破坏美元信用体系，市场对美元信任度降低，黄金需求增加 [7] 机构观点 - 美银调查显示82%受访基金经理预计全球经济走弱，"做多黄金"成为最拥挤交易 [7] - 高盛认为当前金价仍具吸引力，年底目标价3700美元/盎司，亚洲官方机构买盘是主要拉动力量 [8] - 瑞银预计金价有望升至3500美元/盎司，适度配置黄金可对冲贸易不确定性 [8] - 中泰证券指出美元信用体系重塑为趋势，金价有望持续走高 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 2024年矿产金量价齐升使公司业绩高增，降本增效推进，期间费用有效控制，内增外扩增强资源实力，重点项目推进或贡献业绩增量，金价上行趋势不变，公司黄金资源优势突出有望充分受益 [5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与数据 - 近1个月、3个月、12个月山东黄金相对沪深300表现分别为15.9%、28.8%、1.4%，沪深300为 -5.9%、 -1.0%、5.7% [3] - 2025年4月18日当前价格31.30元，52周价格区间22.62 - 33.43元，总市值140,018.34百万，流通市值113,132.08百万，总股本447,342.95万股，流通股本361,444.33万股，日均成交额1,140.91百万，近一月换手1.35% [3] 业绩情况 - 2025年Q1预计归母净利润9.50 - 11.30亿元，同比 +35.74% - +61.45% [4] - 2024年营业收入825.18亿元，同比 +39.21%，归母净利润29.52亿元，同比 +26.80%，扣非归母净利润29.91亿元，同比 +35.15%；Q4营业收入155.12亿元，同比 -13.59%，环比 -26.94%，归母净利润8.86亿元，同比 -9.85%，环比 +29.81% [4] 投资要点 - 2024年矿产金量价齐升致业绩高增，产量46.17吨（同比 +10.51%），销量45.24吨（同比 +14.18%）；外购金产量65.64吨（同比 +22.67%），销量67.46吨（同比 +20.93%）；小金条产量21.70吨（同比 -31.51%），销量21.54吨（同比 -31.66%）；SHFE黄金均价559.11元/克（同比 +24.15%），矿产金销售均价553.17元/克（同比 +22.69%）；矿产金克金生产成本292.91元/克（同比 +27.14%） [5] - 2024年期间费用率7.39%，同比降0.55pct；销售费用同比 +25.41%至1.85亿元，销售费用率0.22%，同比降0.02pct；管理费用同比 +13.92%至28.55亿元，管理费用率4.39%，同比降0.66pct；财务费用同比 +46.35%至22.88亿元，财务费用率2.77%，同比升0.14pct [5][6] 资源实力 - 2024年完成包头昶泰矿业70%股权并购，新增金金属量16余吨；完成西岭金矿探矿权收购并与三山岛金矿采矿权整合，黄金资源量592.186吨；子公司山金国际完成Osino公司100%股权并购，获纳米比亚Twin Hills金矿项目；新增金资源量共计765吨 [7] - 2024年投入探矿资金5.9亿元，完成探矿工程量57万米，新增金金属量58.8吨，加纳卡蒂诺公司、焦家金矿、三山岛金矿、金洲公司分别新增11.2吨、7.75吨、7.7吨、7.47吨 [7] - 截至2024年底，拥有黄金资源量2635.84吨，权益资源量2058.46吨，平均品位2.35克/吨；拥有储量973.15吨，权益储量787.25吨，平均品位1.72克/吨 [8] 重点项目 - 焦家矿区整合项目主控性工程已掘砌到底，正进行二期工程，计划投资约82.73亿元，截至2024年底累计完成8.6亿元，达产后预计年产黄金18.85吨 [9] - 新城金矿整合工程主控性工程已掘砌到底，正进行配套工程，规划总投资39.5亿元，截至2024年底累计完成6.72亿元，达产后预计年均浮选金精矿产量11.96万吨（含金约7771千克） [9] - 卡帝诺项目处于试生产阶段，截至2024年底累计完成41.12亿元，达产后预计平均年产粗金锭含金8.4吨以上 [9] 金价趋势 - 特朗普政府主张或带动通胀升温，美国经济前景不明，黄金为避险和抗通胀首选；中长期美国债务压力累积，发展中国家央行购金势头不减，黄金价格中枢将上行 [9] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入为1046.74/1181.17/1274.84亿元，归母净利润分别57.03/77.56/86.13亿元，EPS为1.27/1.73/1.93元，现价对应PE分别25/18/16倍 [9][10]

贵金属概念股表现 - A股贵金属概念盘初活跃，晓程科技涨超5% [1] - 西部黄金、四川黄金、赤峰黄金、山东黄金等集体高开 [1] 现货黄金价格走势 - 现货黄金首次突破3350美元大关 [1]

黄金行业股价表现 - 特力A股价直线涨停 [1] - 赤峰黄金和山金国际股价涨幅超过3%并创历史新高 [1] - 老凤祥、山东黄金、恒邦股份等黄金相关公司涨幅靠前 [1] 现货黄金价格走势 - 现货黄金价格日内上涨超过40美元 [1] - 现货黄金价格突破3270美元/盎司并续创历史新高 [1]

文章核心观点 黄金价格持续攀升推动黄金企业业绩增长，多家黄金企业一季度业绩表现良好，同时黄金饰品价格逼近1000元/克，多因素驱动金价上行，黄金股修复在即 [1][3][4][9] 山东黄金业绩情况 - 预计2025年第一季度净利润为9.50亿元至11.30亿元，同比增加35.74%到61.45%，日均净赚至少1000万元 [1] - 2024年营收、净利润、经营性现金流净额等多项核心指标再创新高，矿产金产量为46.17吨，较上年增长10.51%，旗下12座矿山年产黄金均超过1吨，到2024年底黄金资源储量达2058.46吨 [3] 山东黄金股价走势 - 4月8日至14日，公司股价连续5个交易日强势上涨，单个交易日涨幅均超3%，区间涨幅高达21.85%，区间涨幅居同行业上市公司前列 [3] - 4月15日，截至发稿，山东黄金报跌0.78，报30.66元每股 [1] 其他黄金企业业绩情况 - 湖南黄金预计2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为3.25亿元至3.74亿元，同比增长100%-130% [3] - 紫金矿业2025年第一季度实现营业收入789.28亿元，同比增长5.55%；归母净利润101.67亿元，同比增长62.39% [3] 黄金饰品价格情况 - 随着国际金价走高，国内多家黄金珠宝品牌首饰金价水涨船高，多个品牌金饰价格迫近1000元/克，如周大福15日足金价格为990元／克，周六福足金999的价格为990元／克，足金999.9的价格则为1010元／克 [6] - 4月15日，水贝黄金763.9元/克，周大福990元/克持平，周生生995元/克跌1，六福珠宝990元/克持平，老凤祥988元/克涨1，老庙黄金986元/克持平，菜百首饰948元/克持平，周六福990元/克持平 [7][8] 金价预测及驱动因素 - 高盛集团预计到2025年年底，现货黄金价格将达到3700美元/盎司，到2026年年中将攀升至4000美元/盎司 [8] - 中信建投研报称，COMEX黄金回踩3000美元整数关口后刷新历史价格记录，短期主要受特朗普关税政策催生的避险需求驱动 [8] - 美联储处于降息周期，长期通胀居高难下，实际利率下行，全球央行购金行为持续，多因素驱动金价上行 [9] 全球央行黄金储备情况 - 世界黄金协会报告指出，各国央行行长对黄金的需求仍在继续，2月份全球央行黄金储备增加了24吨，中国人民银行2月增持黄金5吨，连续四个月增持后黄金储备推高至2290吨，占总量的5.9% [6]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通告之內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 通 告 全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責 任。 董事會會議通告 山東黃金礦業股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹 此 宣 佈，本 公 司 將 於 二零二五年四月二十八日（星 期 一）舉 行 董 事 會 會 議，藉 以（其 中 包 括）考慮及批 准 本 公 司 截 至 二 零 二 五 年 三 月 三 十 一 日 止 三 個 月 之 第 一 季 度 業 績 及 其 發 佈， 以 及 處 理 其 他 事 項。 承董事會命 山東黃金礦業股份有限公司 董事長 李 航 中 華 人 民 共 和 國，濟 南 二零二五年四月十四日 於 本 通 告 日 期，本 公 司 執 行 董 事 為 劉 欽 先 生、王 樹 海 先 生 和 湯 琦 先 生；本 公 司 非 執 行 董 事 為 李 航 先 生 和 汪 曉 玲 女 士；本 公 司 獨 立 非 執 行 董 事 為 王 運 敏 先 生、 劉 懷 鏡 先 生 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責 任。 SHANDONG GOLD MINING CO., LTD. 經 初 步 測 算，預 計2025年第一季度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為人民幣 9.50億元至人民幣11.30億 元，與 上 年 同 期 相 比 增 加 人 民 幣2.50億元到人民幣4.30 億 元，同 比 增 加35.74%到61.45%。 預 計2025年第一季度實現歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益後的淨利 潤為人民幣9.51億元至人民幣11.31億 元，與 上 年 同 期 相 比 增 加 人 民 幣2.42億 元 到人民幣4.22億 元，同 比 增 加34.05%到59.41%。 山東黃金礦業股份有限公司 （於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司） （股 份 代 號：1787） 2025年第一季度業績預增公告 本公告由山東黃金礦業股份有 ...

文章核心观点 公司受益于内部经营优化和黄金价格上行趋势，预计业务强劲增长，2025年Q1净利润大幅增加，2024年多项核心指标创新高且积极扩充资源储备展示扩张潜力 [1][4] 2025年一季度业绩预告 - 净利润9.50 - 11.30亿元，同比增加2.50 - 4.30亿元，增长35.74% - 61.45% [1][2] - 扣非净利润9.51 - 11.31亿元，同比增加2.42 - 4.22亿元，增长34.05% - 59.41% [2] 业绩预增原因 - 2025年Q1统筹优化生产布局，强化技术攻关，提升管理水平，叠加黄金价格上行，利润同比涨幅大 [3] 2024年年度报告 主要会计数据 - 营业收入825.18亿元，同比增长39.21% [4][6] - 归母净利润29.52亿元，同比增长26.80% [4][6] - 扣非净利润29.91亿元，同比增长35.15% [4] - 经营活动现金流净额133.40亿元，同比增长94.78% [4][6] - 归属于上市公司股东的净资产377.98亿元，同比增长14.24% [4] - 总资产1606.60亿元，同比增长19.36% [4] 金矿生产 - 矿产金产量46.17吨，较上年增长10.51% [4] - 12座矿山年产黄金均超1吨 [4] - 黄金资源储量达2058.46吨，境外矿产金产量比例提高到10.91% [4] 产能建设与资源储备 - 纳穆蒂尼金矿项目进入试生产阶段 [5] - 收购西岭金矿探矿权，与Osino Resources Corp.等项目合作扩充资源储备 [5]