核心观点 - 公司2025年H1归母净利润同比大幅增长59.6%至7.1亿元，Q2环比增长107.2%至4.8亿元，主要受益于氧化铝价格走弱和电解铝权益产能提升 [1][2] - 电解铝业务盈利水平显著改善，Q2毛利率环比提升5.9个百分点至14.5%，主要因氧化铝价格环比下跌22.5% [3] - 铝加工业务表现强劲，H1销量29.3万吨，净利润同比增长56.0%，再生铝添加比例达61% [3] - 公司制定高分红政策，2025-2027年度现金分红比例不低于60% [4] - 多家机构给予积极评级，90天内5家机构中3家买入、2家增持，目标均价5.75元 [7] 财务表现 - 2025H1营收105.7亿元（同比-3.8%），归母净利7.1亿元（同比+59.6%） [2] - 2025Q2营收55.5亿元（环比+10.6%），归母净利4.8亿元（环比+107.2%） [2] - H1毛利率11.7%（同比+1.4pct），净利率5.9%（同比+1.6pct） [3] - Q2毛利率14.5%（环比+5.9pct），净利率7.9%（环比+4.2pct） [3] - 其他收益0.75亿元（同比+0.30亿元） [4] 业务运营 - 电解铝权益产能提升至75万吨（原62.85万吨），因收购中孚铝业24%股权 [3][5] - H1铝价20321元/吨（同比+2.7%），Q2铝价20201元/吨（环比-1.2%） [3] - 广西氧化铝Q2价格3072元/吨（环比-22.5%），西南预焙阳极Q2均价5627元/吨（环比+11.9%） [3] - 广元50万吨产能为水电铝，巩义25万吨为火电铝 [5] - 50万吨铝循环再生项目稳步推进 [3] 未来展望 - 电解铝权益产能提升增强业绩弹性 [5] - 氧化铝供给过剩预期推动价格中枢回落 [5] - 四川水电铝电力成本有望降低，火电铝成本随煤价下降 [5] - 2025年员工持股计划已完成股票购买 [5] - 机构预测2025-2027年归母净利18.3/24.6/27.3亿元，对应PE12/9/8倍 [5]

投资评级 - 维持"推荐"评级 基于电解铝权益产能提升和成本端优化 预计2025-2027年归母净利润复合增长显著 对应PE估值处于行业低位 [5][7] 核心观点 - 2025H1归母净利润同比大幅增长59.6%至7.1亿元 主要受益于氧化铝价格走弱和电解铝权益产能提升 [1] - Q2单季度盈利环比增长107.2% 毛利率提升5.9个百分点至14.5% 成本端改善显著 [1][2] - 铝加工业务表现亮眼 H1净利润同比增长56% 再生铝添加比例达61% 绿色转型持续推进 [3] - 公司发布高分红规划 2025-2027年每年现金分红比例不低于60% 强化股东回报 [3] 财务表现 - 2025H1营收105.7亿元（同比-3.8%） 毛利率11.7%（同比+1.4pct） 净利率5.9%（同比+1.6pct） [1][2] - 盈利预测显示成长性突出 预计2025年归母净利18.3亿元（同比+159.5%） 2026年24.6亿元（同比+34.6%） [5][6] - 盈利能力持续改善 预计2025年毛利率升至14.42% 2027年达18.51% ROE从4.81%提升至12.61% [10][11] 业务亮点 - 电解铝权益产能提升至75万吨 通过收购中孚铝业24%股权实现100%控股 增强业绩弹性 [2][4] - 成本端多重优化：氧化铝价格同比-0.3% 广元水电铝受益四川电力政策 火电铝因煤炭降价降低成本 [2][4] - 铝加工业务加工费上涨推动盈利 50万吨再生铝项目稳步推进 强化低碳竞争优势 [3][4] 估值预测 - 当前股价5.4元对应2025年PE仅12倍 2026年进一步降至9倍 低于行业平均水平 [5][6][7] - 每股收益持续增长 预计2025年0.46元 2027年达0.68元 PB估值从1.5倍降至1.0倍 [6][11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 公司推出三年股东分红回报规划，承诺2025-2027年度现金分红比例不低于60% [5][7] - 2025H1归母净利润同比大幅增长59.55%至7.07亿元，主要受益于氧化铝价格下跌及电力成本下行 [5] - 电解铝权益产能提升至75万吨/年，铝精深加工业务净利润同比增长56.04% [6] - 新能源材料项目预计年净利润5,673.34万元，总投资收益率107.47% [6] - 员工持股计划累计买入公司股票3.29亿股，占总股本8.21% [7] 财务表现 - 2025H1营收105.74亿元（同比-3.82%），归母净利润7.07亿元（同比+59.55%） [5] - 2025Q2归母净利润4.77亿元（同比+19.37%，环比+107.16%） [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为19.71/24.48/27.31亿元，同比增长180.0%/24.2%/11.5% [5] - 对应2025年8月28日股价的PE分别为11.1/8.9/8.0倍 [5] - 毛利率预计从2024年9.7%提升至2027年17.5% [9] 业务进展 - 完成收购中孚铝业24%股权，电解铝权益产能达75万吨/年 [6] - 2025H1铝精深加工产品销量29.26万吨，净利润同比增加56.04% [6] - 金岭精煤拟投资7,038.6万元建设年产120万吨环保洁净新能源材料项目 [6] - 项目投资回收期2.06年，年净利润预计5,673.34万元 [6] 股东回报 - 2025年员工持股计划完成购买3.29亿股（占总股本8.21%） [7] - 明确2025-2027年现金分红比例不低于当年可分配利润的60% [7] - 若存在未弥补亏损，现金分红比例不低于期末可分配利润的60% [7] 估值指标 - 当前股价5.46元，总市值218.83亿元 [1] - 2025年预计EPS 0.49元/股，P/B 1.3倍 [5][9] - EV/EBITDA从2024年14.5倍下降至2027年4.2倍 [9]

投资评级 - 推荐（维持）评级，目标价6.3元，当前价5.50元 [2] 核心观点 - 公司业绩持续修复，静待分红重启 [2] - 氧化铝价格下跌和铝价上行推动利润增长，2025年上半年归母净利润7.07亿元，同比增长59.55% [6] - 公司电解铝权益产能提升至75万吨/年，绿色铝优势显著 [6] - 公司拟投资7038.6万元建设新能源项目，预计年净利润5673.34万元 [6] - 公司现金分红在即，2025-2027年利润分配不低于当年可分配利润的60% [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入105.74亿元，同比下降3.82% [2] - 2025年上半年归母净利润7.07亿元，同比增长59.55% [2] - 第二季度归母净利润4.77亿元，同比增长19.37%，环比增长107.16% [2] - 有色金属板块毛利9.7亿元，同比增长1.9%，电力板块毛利2.56亿元，同比增长112% [6] - 其他收益7510.93万元，同比增加3019.57万元，主要来自增值税加计抵减 [6] - 投资收益4176.46万元，同比增加3099.59万元，主要来自铝期货收益 [6] - 公允价值变动损益1489.22万元，同比增加1790.29万元，主要来自铝期货公允价值变动 [6] - 营业外收入4113.97万元，同比增加3763.81万元，主要来自碳排放交易收益 [6] 业务运营 - 完成豫联集团持有的中孚铝业24%股权收购，电解铝权益产能提升至75万吨/年 [6] - 铝精深加工产品销量29.26万吨，净利润同比增加56.04% [6] - 新增并网装机约21.5MW，累计并网规模约达77.55MW [6] - 铝精深加工产品再生铝添加比例达到61% [6] - 投资建设年产50万吨铝循环再生项目，首期年产15万吨UBC合金铝液项目部分产能已投入运行 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为19.4亿元、23.9亿元、26.9亿元，同比增长175.5%、23.2%、12.5% [7] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.48元、0.60元、0.67元 [7] - 预计2025年市盈率11倍，市净率1.3倍 [7] - 预计2025年毛利率14.3%，净利率7.9%，ROE 11.7% [7] 子公司表现 - 河南中孚铝业净利润2.25亿元，同比增长18% [6] - 河南中孚电力净利润1.68亿元，同比增长117% [6] - 河南中孚高精铝材净利润1.47亿元，扭亏为盈，同比增加3亿元 [6] - 广元中孚高精铝材净利润1.02亿元，同比下降26% [6] - 广元林丰铝电净利润1.2亿元，同比下降33% [6] - 豫联煤业亏损0.96亿元，同比增亏0.39亿元 [6]

机构持股情况 - 截至2025年8月27日共有56个机构投资者持有公司A股股份合计持股量达21.44亿股占总股本比例53.48% [1] - 前十大机构投资者包括河南豫联能源集团、员工持股计划、河南怡诚创业投资等合计持股比例达50.16% [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上涨0.40个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计4个包括融通成长30灵活配置混合A/B等持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计4个包括融通领先成长混合(LOF)A/B等 [2] - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计44个主要包括永赢睿信混合A、鹏华汇智优选混合A等 [2]

公司人事变动 - 中孚实业董事会于8月27日晚间通过决议聘任余猛担任副总经理职务 [1]

财务表现 - 公司报告期实现营收105.74亿元 同比下降3.82% [1] - 归母净利润7.07亿元 同比增长59.55% [1] - 扣非净利润6.46亿元 同比增长52.19% [1] - 基本每股收益0.18元 [1]

项目投资 - 控股四级子公司郑州金岭精煤提质能源有限公司拟投资7038.6万元建设年产120万吨环保洁净新能源材料项目 [1] 投资目的 - 优化公司煤炭产品结构 [1] - 提高产品附加值 [1] - 提升企业综合经济效益 [1] 项目主体 - 投资主体为郑州金岭精煤提质能源有限公司 [1] - 该公司为公司控股二级子公司河南豫联煤业集团有限公司的控股二级子公司 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入105.74亿元 [1] - 归属上市公司所有者净利润7.07亿元 [1] - 净利润较去年同期大幅上升59.55% [1] 经营战略 - 公司以绿色化、智能化、数字化为发展方向 [1] - 持续开展降本增盈和管理提升工作 [1] - 紧盯年度经营目标应对复杂多变的国内外形势 [1]

会议情况 - 公司第十一届监事会第七次会议于2025年8月27日现场召开[2] - 会议应到监事3名，实到3名[2] 审议事项 - 审议通过《公司2025年半年度报告及报告摘要》，表决赞成3票[3] - 审议通过《关于公司控股四级子公司新建项目投资的议案》，表决赞成3票[4]