证券代码：600874 证券简称：创业环保 公告编号：临 2025-052 天津创业环保集团股份有限公司 第九届董事会第七十二次会议决议公告 经审议，董事会同意静海公司终止天宇污水厂后续提标改造工程建设及投资， 终止后项目提标改造投资由原计划 8558.57 万元调整为 3534.99 万元（审计值）， 并同意静海公司与天津子牙经济技术开发区管理委员会、天津子牙经济技术开发 区高新产业园发展有限公司签署《静海天宇科技园污水处理厂项目特许经营协议 之补充协议（三）》。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 天津创业环保集团股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）第九届 董事会第七十二次会议于 2025 年 12 月 16 日现场结合通讯表决方式召开，应参加 会议董事 9 人，实际参加会议董事 7 人，董事长唐福生先生因公无法参会，委托 董事付兴海先生代为参会表决，独立董事刘飞女士因公无法参会，委托独立董事 薛涛先生代为参会表决。公司高级管理人员列席了本次会议。本公司已于 2025 年 12 月 9 日将本次董 ...

投资评级 - 报告对创业环保A股和H股均给予“买入”评级，A股合理价值为7.27元/股，H股合理价值为4.88港元/股 [6] 核心观点 - 核心观点：在中央经济工作会议指示下，公司一次性回收应收账款19.89亿元，现金流将大幅改善 [1][6] - 此次回收的19.89亿元资金，占公司截至2025年上半年“长期应收款”账面余额31.14亿元的比例为63.9% [6] - 此次应收账款回收可冲回减值准备约358万元 [6] - 公司历史分红比例在30%-40%之间，2024年分红2.67亿元，分红比例33%，对应当前A/H股市值的股息率分别为2.90%和4.44% [6] - 按2024年分红比例测算，2025年H股股息率可达5.2%，且此次回款后未来分红比例有望提升 [6] - 2024年公司首次实现自由现金流转正，经营性现金流净额为13.82亿元，同比增长39% [6] - 2024年因危废收购项目计提1.5亿元商誉减值，预计该影响在2025年消退 [6] - 伴随高毛利的运营业务收入占比提升，公司毛利率持续提升，2024年达到39.8% [6] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为9.51亿元、10.01亿元、10.41亿元，同比增长率分别为17.8%、5.3%、4.0% [2][6] - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为49.78亿元、50.68亿元、51.51亿元，增长率分别为3.1%、1.8%、1.6% [2] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025-2027年EPS分别为0.61元、0.64元、0.66元 [2] - **估值水平**：基于最新股价，预计2025-2027年A股市盈率（P/E）分别为9.7倍、9.2倍、8.9倍；H股市盈率分别为6.3倍、5.9倍、5.7倍 [2][6] - 报告参考可比公司给予公司2025年12倍市盈率，以此得出A股合理价值 [6] 财务状况分析 - **现金流改善显著**：预测2025年经营活动现金流净额将大幅增至21.10亿元，投资活动现金流净额因收回大额应收款而转为净流入9.11亿元，期末货币资金预测将增至53.54亿元 [7] - **盈利能力指标**：预测毛利率将从2024年的39.8%稳步提升至2027年的40.8%；净资产收益率（ROE）预计将回升并稳定在9.2%-9.3%左右 [9] - **偿债能力指标**：资产负债率预计从2024年的57.1%逐步下降至2027年的53.0%；利息保障倍数从2024年的4.3倍改善至2027年的6.1倍 [9] - **企业价值倍数（EV/EBITDA）**：预计将从2024年的6.1倍下降至2027年的4.1倍，显示估值吸引力提升 [2]

12月15日晚间，创业环保（600874.SZ）披露重磅公告，公司已收到天津市水务局一次性支付的19.89亿 元资金，专项用于结清历史存量应收账款。值得一提的是，这笔款项是在本年度污水处理服务费正常拨 付基础上的额外回款，将为公司财务状况注入强劲动力，成为企业高质量发展的重要助推器。 数据显示，截至2025年9月30日，创业环保应收账款规模达46.16亿元，而此次近20亿元的存量回款，占 三季报应收账款总额的43.1%，将直接优化公司现金流结构，大幅降低应收账款周转压力。公告表示， 该笔款项将有效增加公司收益，对2025年度经营业绩和财务状况产生积极影响。 作为天津环保领域龙头企业，创业环保主营业务涵盖污水处理、再生水供应、供水服务、危废处理等多 个核心板块，凭借稳定的运营能力和专业技术，长期承担着区域生态环境治理的重要使命。对此，专业 人士指出，此次回款的顺利落地，不仅体现了政府部门对环保基础设施运营企业的有力支持，更彰显了 公司与核心客户之间稳固的合作关系。 众所周知，污水处理业务的服务对象大多为政府或代表政府实施特许经营管理的企业，受财政资金支付 能力的影响，每年应收账款与实际回款之间存在缺口。行业方面 ...

每经AI快讯，天津创业环保(01065.HK)早盘涨超8%，截至发稿，涨8.37%，报4.53港元，成交额2570.16 万港元。 （文章来源：每日经济新闻） ...

公告称，本次存量应收账款的回款可以改善公司现金流，增加公司收益，将对公司2025年度经营业绩和 财务状况产生积极影响，具体以公司披露的定期报告为准。 天津创业环保公告，为支持公司稳健发展，有效解决应收账款历史欠款问题，天津市水务局在拨付本年 度污水处理服务费的基础上，于日前一次性向公司支付19.89亿元人民币资金以解决公司历史应收账款 问题。 来源：新浪港股 天津创业环保（01065）盘中涨超8%，截至发稿，股价上涨4.55%，报4.37港元，成交额3530.93万港 元。 ...

智通财经APP获悉，天津创业环保(01065)早盘涨超8%，截至发稿，涨8.37%，报4.53港元，成交额 2570.16万港元。 消息面上，天津创业环保公告，为支持公司稳健发展，有效解决应收账款历史欠款问题，天津市水务局 在拨付本年度污水处理服务费的基础上，于日前一次性向公司支付19.89亿元人民币资金以解决公司历 史应收账款问题。 公告称，本次存量应收账款的回款可以改善公司现金流，增加公司收益，将对公司2025年度经营业绩和 财务状况产生积极影响，具体以公司披露的定期报告为准。 ...

消息面上，天津创业环保公告，为支持公司稳健发展，有效解决应收账款历史欠款问题，天津市水务局 在拨付本年度污水处理服务费的基础上，于日前一次性向公司支付19.89亿元人民币资金以解决公司历 史应收账款问题。 公告称，本次存量应收账款的回款可以改善公司现金流，增加公司收益，将对公司2025年度经营业绩和 财务状况产生积极影响，具体以公司披露的定期报告为准。 天津创业环保（600874）(01065)早盘涨超8%，截至发稿，涨8.37%，报4.53港元，成交额2570.16万港 元。 ...

本次存量应收账款的回款可以改善本公司现金流，增加本公司收益，将对本公司2025年度经营业绩和财 务状况产生积极影响，具体以本公司披露的定期报告为准。 天津创业环保（600874）股份(01065)发布公告，本公司高度重视应收账款回收工作，建立专项工作机 制持续推动应收账款压降，积极与各地政府沟通推动回款工作。 后续，本公司将继续推进应收账款回款的相关工作，并根据进展情况依法履行信息披露义务。请广大投 资者注意投资风险。 为支持本公司稳健发展，有效解决应收账款历史欠款问题，天津市水务局在拨付本年度污水处理服务费 的基础上，于日前一次性向本公司支付19.89亿元人民币资金以解决本公司历史应收账款问题。 ...

本次存量应收账款的回款可以改善本公司现金流，增加本公司收益，将对本公司2025年度经营业绩和财 务状况产生积极影响，具体以本公司披露的定期报告为准。 后续，本公司将继续推进应收账款回款的相关工作，并根据进展情况依法履行信息披露义务。请广大投 资者注意投资风险。 智通财经APP讯，天津创业环保股份(01065)发布公告，本公司高度重视应收账款回收工作，建立专项工 作机制持续推动应收账款压降，积极与各地政府沟通推动回款工作。 为支持本公司稳健发展，有效解决应收账款历史欠款问题，天津市水务局在拨付本年度污水处理服务费 的基础上，于日前一次性向本公司支付19.89亿元人民币资金以解决本公司历史应收账款问题。 ...

天津创业环保公告，为支持公司稳健发展，有效解决应收账款历史欠款问题，天津市水务局在拨付本年 度污水处理服务费的基础上，于日前一次性向公司支付19.89亿元人民币资金以解决公司历史应收账款 问题。本次存量应收账款的回款可以改善公司现金流，增加公司收益，将对公司2025年度经营业绩和财 务状况产生积极影响，具体以公司披露的定期报告为准。 ...