投资评级与目标价 - 美银证券首次覆盖东方电气，给予“买入”投资评级，目标价为33港元 [1] - 该目标价相当于2026年预测市盈率的26倍 [1] 核心驱动因素与增长前景 - 2021至2025年间获得的火电及核电设备订单将强劲推动公司收入确认 [1] - 雅鲁藏布江项目（一个资本开支达1.2万亿元人民币的水坝项目）将为公司带来长期盈利贡献 [1] - 燃气轮机出口业务存在潜在扩张空间 [1] - 电站服务业务（包括运维和灵活性改造）预计将持续增长 [1] - 美银证券预测，东方电气2025至2027年净利润的年复合增长率将达到13% [1] - 公司增长将受益于中国电力资本开支的上升周期 [1] 市场地位与竞争优势 - 公司在核电和水电设备市场的占有率约为40% [1] - 公司在火电设备市场的占比超过30% [1] - 公司是2021至2025年间中国大规模火电及核电投资的主要受益者 [1] 盈利增长动力 - 设备订单将随着平均售价的回升进行销售确认，从而驱动公司净利润稳步增长 [1]

板块整体表现 - 2025年1月21日，其他电源设备板块整体上涨1.69%，表现显著强于大盘，当日上证指数上涨0.08%，深证成指上涨0.7% [1] - 板块内资金流向呈现分化，主力资金净流入7.8亿元，而游资资金净流出3.73亿元，散户资金净流出4.07亿元 [2] 领涨个股表现 - 优优绿能（301590）领涨板块，收盘价230.78元，单日涨幅达15.38%，成交额5.07亿元 [1] - 麦格米特（002851）涨停，收盘价113.85元，涨幅10.00%，成交额高达26.97亿元，同时获得主力资金净流入4.30亿元，主力净占比达15.94% [1][3] - 科士达（002518）上涨5.01%，收盘价59.49元，成交额12.58亿元，主力资金净流入9008.97万元 [1][3] - 通合科技（300491）上涨5.24%，收盘价29.53元，成交额5.34亿元，主力资金净流入7086.50万元 [1][3] 资金关注度高的个股 - 东方电气（600875）上涨2.35%，收盘价26.97元，成交额28.93亿元，为板块内成交额最高个股，并获得主力资金净流入4.32亿元，主力净占比14.93% [1][3] - 科泰电源（300153）上涨3.86%，收盘价33.39元，成交额8.77亿元，主力资金净流入7282.29万元 [1][3] - 中恒电气（002364）上涨4.05%，收盘价31.09元，成交额10.80亿元，主力资金净流入6652.47万元 [1][3] 下跌及资金流出个股 - 海道思创（688411）领跌板块，收盘价247.74元，下跌3.93%，成交额8.72亿元 [2] - 上海电气（601727）下跌1.40%，收盘价9.17元，成交额18.85亿元 [2] - 部分个股如欧陆通（300870）虽上涨4.31%，但游资资金净流出5570.94万元，游资净占比为-5.40% [1][3]

可控核聚变产业动态 - 能量奇点公司于1月19日宣布，其洪荒70高温超导托卡马克装置在第5609次实验中成功实现了335秒稳态长脉冲等离子体运行，取得技术新突破 [1] - 能量奇点成立于2021年，是国内第一家聚变能源商业公司 [1] 产业合作与生态建设 - 1月16日，在2026核聚变能科技与产业大会上，合肥综合性国家科学中心能源研究院与多家产业链龙头企业及研究机构签署系列合作协议 [1] - 合作方宣布共建多个聚焦核聚变关键技术的联合实验室 [1] 资本市场关注度 - 据证券时报·数据宝统计，2026年以来截至1月16日，融资资金净买入超亿元的核聚变概念股有12只 [1] - 西部超导、西部材料、东方电气排名前三，融资净买入金额均超过3亿元 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 电力行业方面，2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，同比增长5%，其中第二、三产业贡献了近八成的用电增量，高端制造业和数字经济成为新的用电增长引擎 [7][8] - 燃气行业方面，受北半球寒潮影响，欧洲和亚洲天然气价格普遍上涨，主要因供暖需求上升、库存低位及供给波动 [16] - 投资分析覆盖多个子领域，包括火电、水电、核电、绿电、电源装备、气电、天然气、环保等，并推荐了相应板块的标的公司 [2][15][16][38] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：2025年用电平稳增长 三产及居民贡献增量过半 - 2025年全社会用电量达到10.4万亿千瓦时，同比增长5.0% [7] - 第一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别同比增长9.9%、3.7%、8.2%和6.3% [7] - 从用电增速贡献度看，第一、二、三产业和居民分别为3%、48%、31%、19%，第二、三产业合计贡献了近八成的用电增量 [7] - 12月单月全社会用电量9080亿千瓦时，同比增长2.8%，其中居民用电同比下降2.2% [7][9] - 高端制造业用电增长显著，2025年新能源车、风电设备制造领域用电量增速分别超过20%和30% [8] - 数字经济带动新增长点，互联网和相关服务业用电量同比增长超30%，充换电产业用电量增速接近50% [8] 2. 燃气：北半球寒潮来袭 欧亚气价普涨 - 截至1月16日，美国Henry Hub现货价格为$3.06/mmBtu，周度环比上涨6.77% [16][17] - 荷兰TTF现货价格为€38.10/MWh，周度环比上涨31.38%；英国NBP现货价格为100.10 pence/therm，周度环比上涨36.47% [16][17] - 东北亚LNG现货价格为$10.1/mmBtu，周度环比上涨6.32%；中国LNG全国出厂价3849元/吨，周度环比上涨1.16% [16][17] - 欧洲天然气库存位于多年低位，寒潮推高供暖需求，叠加美国LNG供给波动，导致欧洲气价大幅上涨 [16] - 美国天然气库存较近5年均值高3.4%，产量维持历史高位，价格呈低位震荡 [19][20] - 东北亚地区气温下降增加现货采购，欧洲气价上涨对全球LNG价格形成支撑 [16][33] 3. 一周行情回顾 - 本期（2026/1/12~2026/1/16）公用事业板块、电力板块、电力设备板块、环保板块相对沪深300指数跑赢，燃气板块相对跑输 [40] 4. 公司及行业动态 - 广西发布绿色矿山建设方案，目标到2028年底大中型矿山90%以上达到绿色标准 [46] - 国家能源局等印发《工业绿色微电网建设与应用指南(2026-2030年)》 [46] - 四川发布关于加强生态环境分区管控的实施意见 [46] - 河北调整2025年集中并网行动到期风电、光伏项目，调整容量为风电275.55万千瓦，光伏63.3万千瓦 [47] - 内蒙古印发单一用户绿电直连项目建设实施方案 [47] - 湖南发布零碳工厂建设方案，提出分阶段建设目标 [47][49] - 多家公司发布重要公告，包括电投产融资产重组、内蒙华电收购风电资产、京能电力发电量数据、长江电力业绩快报等 [50] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备重点公司的估值表，包含评级、收盘价、预测每股收益（EPS）、市盈率（PE）和市净率（PB）等数据 [52][53][55][56]

市场整体表现 - 2025年1月19日，其他电源设备板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.8% [1] - 同日，上证指数报收于4114.0点，上涨0.29%，深证成指报收于14294.05点，上涨0.09% [1] 领涨个股表现 - 海博思创（代码：688411）领涨板块，收盘价为278.50元，单日涨幅达11.07%，成交额为20.38亿元 [1] - 麦格米特（代码：002851）涨幅为8.50%，收盘价106.50元，成交额35.37亿元 [1] - 英杰电气（代码：300820）涨幅为8.46%，收盘价59.00元，成交额7.22亿元 [1] - 东方电气（代码：600875）涨幅为5.91%，收盘价26.90元，成交额35.47亿元 [1] - 新雷能（代码：300593）涨幅为5.25%，收盘价32.50元，成交额10.49亿元 [1] 板块资金流向 - 当日其他电源设备板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为3.85亿元 [2] - 游资资金呈现净流出，净流出金额为3.72亿元 [2] - 散户资金呈现净流出，净流出金额为1350.83万元 [2] 个股资金流向详情 - 麦格米特（代码：002851）主力资金净流入2.54亿元，主力净占比7.18%，游资净流出1.29亿元，散户净流出1.24亿元 [3] - 海博思创（代码：688411）主力资金净流入1.68亿元，主力净占比8.24%，游资净流出1.59亿元，散户净流出852.83万元 [3] - 新雷能（代码：300593）主力资金净流入1.04亿元，主力净占比9.90%，游资净流入566.08万元，散户净流出1.10亿元 [3] - 英杰电气（代码：300820）主力资金净流入8060.78万元，主力净占比11.17%，游资净流出3391.51万元，散户净流出4669.26万元 [3]

行业动态：储能订单持续爆发 - 进入2026年，储能行业订单潮仍在继续，多家企业宣布了订单进展 [2] - 新订单覆盖美国、捷克、中东、东南亚等海外市场 [2] - 订单类型涵盖电池储能系统（BESS）、光储一体化、工商业储能等 [2] 天合光能：订单饱满，产能扩张 - 2025年储能出货超8GWh，其中海外出货占比超60% [3] - 2026年计划出货15-16GWh，目前海外在手订单已超12GWh [3] - 预计2026年外销比例将进一步提升，因订单饱满度高，未来将对订单进行自主选择 [3] - 公司表示储能电芯涨价对其是利好，因其自建电芯产能可实现成本传导 [3] - 2025年底电芯产能将从16GWh提升至20GWh，2026年规划电芯产能20-25GWh，配套40GWh系统产能 [3] 库博能源：获海外大单，基地将投产 - 与捷克IBG集团签署1.5GWh战略合作协议，计划在18个月内交付完毕 [4] - 双方此前已在捷克成功交付超200MWh的储能项目 [6] - 在常州国家高新区投资的储能智能制造基地已完成主体封顶，设计年产能达15GWh，计划于2026年第二季度末全面投产 [6] 德业：储能业务成增长引擎 - 与Philadelphia Solar签署协议，将供应60MWh的储能系统产品及60MW光伏逆变器 [7] - 合作预计将为约旦、伊拉克及整个中东地区提供清洁能源解决方案 [9] - 储能业务已成为公司增长引擎之一，2025年半年报显示销售户用储能逆变器27.27万台，工商储逆变器4.29万台 [9] 东方电气：深耕中亚光储市场 - 签约乌兹别克斯坦古扎尔（Guzar）光伏和储能项目总承包合同，该项目是乌国最大山地光储一体化项目 [10] - 项目规划建设300MW光伏系统，并配套75MWh储能系统 [12] - 中亚地区已成为公司最重要的海外市场之一，已为乌兹别克斯坦提供超过1.1GW的发电装备 [12] 东方日升：国内外光储一体化项目并举 - 与马来西亚Eco Persona达成战略合作，共同开发工商业屋顶光伏项目，项目将优先采用公司HJT组件及工商业储能柜，构建光储一体化系统 [13] - 2026年1月以来，在国内江苏、京沪皖等地区也获得了多个光储一体化解决方案的合作项目 [15] 三星物产：进军美国大型储能市场 - 与美国LandBridge签订协议，将在德克萨斯州建设两个总容量为350MW的电池储能系统（BESS）项目 [16] - 项目最早可能于2028年底实现商业运营，旨在增强电网稳定性并支持可再生能源集成 [16] - 公司加速向储能领域发展，2025年与海辰储能达成合作，目标在全球范围内实现总容量约10GW的储能系统项目 [16]

市场表现 - 截至1月16日收盘，本周公用事业板块上涨0.1%，表现优于大盘，其中电力板块上涨0.20%，燃气板块下跌1.17% [1][2] 电力行业数据 - 动力煤价格方面，截至1月16日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价为697元/吨，周环比上涨1元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价为735.71元/吨，周环比下跌5.71元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价为740.51元/吨，周环比下跌6.53元/吨 [3] - 动力煤库存方面，截至1月16日，秦皇岛港煤炭库存为550万吨，周环比增加15万吨 [3] - 电厂库存与日耗方面，截至1月14日，内陆17省煤炭库存为9312.8万吨，周环比下降1.62%；日耗为414.7万吨/日，周环比上升2.37%；可用天数为22.46天，较上周下降0.9天 [3] - 沿海电厂方面，截至1月14日，沿海8省煤炭库存为3348.4万吨，周环比下降1.57%；日耗为215.8万吨/日，周环比下降2.53%；可用天数为15.5天，较上周增加0.1天 [3] - 水电来水方面，截至1月16日，三峡出库流量为9180立方米/秒，同比上升19.22%，周环比上升23.55% [1][4] - 重点市场交易电价方面，截至1月5日，广东电力日前现货周度均价为297.88元/MWh，周环比上升0.52%；实时现货周度均价为219.25元/MWh，周环比下降22.92% [4] - 截至1月5日，山西电力日前现货周度均价为355.03元/MWh，周环比上升61.38%；实时现货周度均价为375.51元/MWh，周环比上升97.03% [4] - 截至1月11日，山东电力日前现货周度均价为202.44元/MWh，周环比下降32.81%；实时现货周度均价为183.50元/MWh，周环比下降21.20% [4] 天然气行业数据 - 国内外天然气价格方面，截至1月15日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为3854元/吨，环比上升1.29% [5] - 国际气价方面，截至1月15日，欧洲TTF现货价格为11.4美元/百万英热，周环比上升18.6%；美国HH现货价格为2.95美元/百万英热，周环比上升2.8%；中国DES现货价格为9.95美元/百万英热，周环比上升7.3% [5] - 欧盟天然气供需方面，2025年第52周，欧盟天然气供应量为58.6亿方，周环比下降6.9%，其中LNG供应量为28.0亿方，周环比下降11.4% [5] - 欧盟天然气消费方面，2025年第50周，欧盟天然气消费量（估算）为88.0亿方，周环比下降9.1%；2025年1-50周累计消费量（估算）为3048.6亿方，同比上升4.4% [5] - 国内天然气供需方面，2025年11月，国内天然气表观消费量为362.80亿方，同比上升4.1%；产量为218.80亿方，同比上升5.9% [5] - 天然气进口方面，2025年11月，LNG进口量为694.00万吨，同比上升12.8%，环比上升20.5%；PNG进口量为501.00万吨，同比上升7.7%，环比上升24.9% [6] 行业重点新闻与规划 - 国家电网公司计划“十五五”期间固定资产投资4万亿元，较“十四五”增长40%，重点用于支撑绿色转型、增强电网平台功能等 [7] - 具体举措包括服务风光新能源年均新增装机约2亿千瓦，推动非化石能源消费占比达25%、电能占终端能源消费比重提升至35% [7] - 加强特高压及配电网建设，目标跨区输电能力提升30%以上 [7] - 全国多省份“十五五”规划凸显天然气作为关键战略能源的定位，未设置消费天花板，突出其在调峰能力、经济性与供应安全方面的优势 [7] - 政策层面推动构建“全国一张网”基础设施体系，地方加速推进管网“县县通”与LNG接收站建设 [7] - 市场应用方面，天然气将在电力调峰、交通清洁替代及与氢能产业协同三大领域释放潜力 [7] 投资建议摘要 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价趋势有望稳中小幅上涨 [8] - 建议关注全国性煤电龙头如国电电力、华能国际、华电国际等 [8] - 建议关注电力供应偏紧的区域龙头如皖能电力、浙能电力、粤电力A等 [8] - 建议关注水电运营商如长江电力、国投电力、华能水电等 [8] - 煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益，如东方电气、华光环能等 [8] - 天然气方面，随着上游气价回落和消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增 [8] - 拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商有望把握市场机遇增厚利润，建议关注新奥股份、广汇能源等 [8]

市场表现 - 电力设备行业股票在早盘交易时段出现集体上涨行情 [1][4] - 哈尔滨电气股价上涨8.70%，报收于20.50港元 [1][4] - 东方电气股价上涨7%，报收于27.82港元 [1][4] - 威胜控股股价上涨2.40%，报收于22.22港元 [1][4] - 上海电气股价上涨2.23%，报收于4.58港元 [1][4] 个股涨幅排名 - 哈尔滨电气涨幅居前，达到8.70% [1][4] - 东方电气涨幅次之，为7% [1][4] - 威胜控股与上海电气涨幅相对较小，分别为2.40%和2.23% [1][4]

文章核心观点 四川省计划到2027年，将德阳—乐山—宜宾超大件运输通道打造为通行更畅、效率更高、服务更好、市场更优的“黄金通道”，以支撑并推动本省万亿级重装产业集群的发展，助力“四川造”大型装备通江达海、走向世界[2][6] 建设背景与必要性 - 装备制造业是四川省特色优势产业，“重装之都”德阳生产了全国60%的核电机组、50%的大型电站铸锻件、40%的水电机组、30%以上的火电机组和汽轮机，发电设备产量位居世界第一[3] - “四川造”重装产品（如水电站巨型转轮、核电设备等）必须依赖大件运输通道才能从四川走向全国乃至世界[2] - 随着产品向大型化、重型化发展，超大件运输需求增长明显，2025年全省超限运输审批数量同比增长12%，超过27万件[4] - 该通道直接保障东方电机等龙头企业价值数亿元甚至数十亿元的核心产品“造得出来、运得出去”，其畅通与否关系着四川装备制造万亿级产业集群的发展[5] 通道构成与现状 - 当前大件运输通道由大件公路和岷江航道组成[4] - 大件公路作为陆路生命线，连接德阳、成都、眉山、乐山等核心产区[3][4] - 岷江航道作为传统出川水道，承担公水联运关键使命[3][4] - 以2025年7月运往俄罗斯远东地区的天然气加工设备为例，其运输路径（德阳-乐山港-岷江-长江-公水海联运）正是计划打造的“黄金通道”，全程历经5次转运、120天[4] 建设目标与举措 - 总体目标是到2027年基本建成更高水平的“黄金通道”[2] - 围绕设施提质、审批优化、通行保障、市场培育4个维度推出系列创新举措[3][6] - **设施提质（硬件升级）**：加快岷江老木孔、东风岩等航电枢纽建设，开展岷江（龙溪口枢纽至宜宾合江门）航道整治二期工程，实现岷江大件航道提等升级，开工乐山港老江坝作业区大件码头，完善大件公路标识体系[7] - **审批优化（服务优化）**：推行“保姆式”审批服务，对重点企业实行“一件一策”，建立“一对一”协调响应机制，提供跨部门运输协调保障“一站式”服务，推广使用“白名单”制度，探索实施承诺免检等创新服务[7] - **通行保障**：建立省级大件运输协调服务规范，深化四川省交通量调查及路况管理系统在大件运输场景的应用[7] - **组织与保障**：将成立工作专班，强化资金、政策向大件运输通道倾斜，并建立服务对象满意度测评机制，确保任务落实[3][7] 预期影响与意义 - 该通道不仅是产业的“黄金生命线”，也是降低物流成本的“黄金路径”，是四川省降低全社会物流成本“1+4+N”系列方案的子方案之一[6] - 有助于提升大件运输“公水联运”通行效率，降低物流成本，助力全省重装产业和实体经济高质量发展[6] - 随着方案落地，通道将完成从“保障通行”到“高效服务”的转型升级，串联成都平原经济区与长江经济带，助力“四川造”装备更好融入全球产业链[7]

市场表现 - 1月16日，港股电力设备股大幅上涨，东方电气领涨，涨幅超过10% [1] - 哈尔滨电气上涨5.5%，上海电气上涨近5%，金风科技、东北电气等公司股价也纷纷上涨 [1] - 东方电气最新价为27.320港元，哈尔滨电气为18.820港元，上海电气为4.610港元，金风科技为14.520港元 [2] 核心驱动因素 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资计划预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40% [1] - 投资旨在扩大有效投资，以带动新型电力系统产业链供应链高质量发展 [1] 行业趋势展望 - 财信证券预计，“十五五”期间电力供给端，以风光为代表的清洁能源装机量将保持增长 [1] - 电力供给结构将由以化石能源发电为主体，向新能源提供可靠电力支撑转变 [1] - 电力系统形态将由“源网荷”三要素向“源网荷储”四要素转变，电网多种新型技术形态并存 [1] - 国金证券认为，展望2026年，电网行业将呈现明显结构性分化 [1] - 高景气赛道指向国内主网输变电与电力设备出海两大核心方向 [1] - 同时需关注配网侧和网外侧的拐点向上机会 [1]