会议信息 - 股东大会于2025年6月24日在四川成都召开[2] - 出席会议股东及代理人706人，持有表决权股份2126697818股，占比62.727782%[2] 股东结构 - A股股东705人，持股2053737207股，占比60.575780%；H股股东1人，持股72960611股，占比2.152002%[2][3] 议案审议 - 多项2024年度相关议案同意比例超99%[5][7][8][9][10][11] - 聘任2025年度审计机构议案同意比例99.312729%[13] - 修订《公司章程》议案同意比例95.852823%[15] 选举情况 - 选举非独立董事议案普通股合计同意比例99.600163%[17] 类别股东会议 - 2025年第一次A股类别股东会议2项议案通过[18] - 2025年第一次H股类别股东会议2项议案未通过[18][19] 分红表决 - 各持股比例股东现金分红表决同意比例高[19] - 5%以下股东审议利润分配和审计机构议案同意比例超99%[20]

会议信息 - 公司董事会十一届十一次会议通知6月18日发出，6月24日召开[2] - 应出席董事7人，实际出席7人[2] 人事选举 - 董事会同意选举罗乾宜为公司董事长[3] 委员会调整 - 通过2025年董事会专门委员会成员调整方案[3] - 同意修订后的《审计与风险委员会工作规则》[5]

报告行业投资评级 - 维持对东方电气H股和A股的“持有”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 东方电气H股表现显著优于A股，主要因整体市场向好及全球对核电企业的积极情绪，但股价上涨已基本反映预期，若无显著盈利提升，上涨空间有限 [2] - 全球核电投资加速，中国紧跟趋势，东方电气预计2026 - 30年中国每年将批准建设10座核电站，但出口机会渺茫，核电设备收入预计稳步增长，毛利率有所下降 [3] - 自2022年政府推动以来，东方电气的煤电设备订单持续增长，但中国煤电设备招标总量呈下降趋势，预计2026年订单将达到峰值 [4] - 调整2025 - 2027年盈利预测，上调H股和A股目标价，但维持“持有”评级，认为全球核电投资的乐观预期已基本反映在股价中，且煤电设备订单上升周期预计在2026年达到峰值 [5] 各部分总结 股价表现 - 截至2025年6月18日，东方电气H股年内涨幅达50%，A股涨幅为6%，H/A股折价率降至10年低点26% [2] 核电业务 - 全球核电投资加速，中国计划到2030年将核电装机容量提高到110GW，东方电气预计2026 - 30年中国每年将批准建设10座核电站，但出口机会渺茫 [3] - 核电设备收入预计从2024年的占比7%，稳步上升至2025年和2026年的50亿 - 60亿元，2027年达到峰值70亿元，占当年总收入的11% [3] - 2025 - 2027年核电设备毛利率预计为18 - 20%，低于2022 - 2024年的20 - 30% [3] 煤电业务 - 自2022年政府推动以来，东方电气的煤电设备订单持续增长，但中国煤电设备招标总量从2023年的100GW降至2024年的80GW，今年进一步降至60 - 70GW [4] - 预计2026 - 2030年招标量平均维持在50GW，基于招标到设备订单的平均前置时间，预计2026年订单将达到峰值 [4] 盈利预测与目标价调整 - 下调2025年盈利预测9%，上调2026年和2027年盈利预测6%和14%，以反映火电/核电设备的最新订单周期 [5] - 将H股和A股目标价分别从9.40港元/15.30元人民币上调至12.30港元/19.30元人民币，更新2025年预期市净率目标至0.92倍/1.58倍，较过去三年均值高出1个标准差 [5] 新订单情况 - 2024年新订单签约额为1011亿元，同比增长17%；2025年第一季度新订单签约额为359亿元，同比增长36% [21] - 能源设备新订单签约额从2023年的542亿元增长至2024年的656亿元，同比增长21%；2025年第一季度为256亿元，同比增长43% [21] - 各能源设备细分领域中，煤电、水电、风电、核电订单均有不同程度增长，气电订单有所下降 [21] 管理层展望 - 预计2025年煤电设备招标规模达70GW，优于市场共识，“十五五”期间年均招标规模预计降至50GW [22] - 预计东方电气的火电订单将在市场招标峰值后的两年内达到峰值 [22] - 预计2025年火电设备利润率将从2024年的18.7%逐步恢复至约20%，低售价订单目前占火电订单总量的不到10%，且年内将完成交付 [22] - 预计“十五五”期间每年平均将批准建设10座核电站 [22] - 预计核电业务收入在2025 - 2027年分别达到约50亿、60亿和70亿元 [22] - 预计核电设备毛利率在2025 - 2027年保持在18 - 20%，但可能因生产和交付周期的不同而出现季度或月度波动 [22] - 认为小型模块化反应堆的发展仍需政策支持，且毛利率有望优于传统大型反应堆 [22] - 预计风力发电机平均售价将从低谷逐步恢复正常，但短期内由于供应过剩问题，尚未看到显著复苏 [22] 财务数据 利润表 - 预计2025 - 2027年营收分别为724.14亿、727.64亿和640.03亿元，净利润分别为38.36亿、45.20亿和41.77亿元 [10] 现金流量表 - 预计2025年经营活动现金流为 - 51.26亿元，自由现金流为 - 58.50亿元，2026 - 2027年有所改善 [10] 资产负债表 - 预计2025 - 2027年总资产分别为1341.06亿、1376.24亿和1359.26亿元，股东权益分别为414.17亿、442.75亿和465.72亿元 [10] 估值与风险 估值 - 采用2025年预期市净率估值法，H股目标估值为0.92倍2025年预期市净率，较过去三年平均市净率高出1个标准差；A股目标估值为1.58倍2025年预期市净率，同样较过去三年平均市净率高出1个标准差 [34] 风险 - 上行风险包括抽水蓄能和氢能业务订单获取进展加快、可再生能源利润率因原材料成本降低而提高、数字工厂部署带来运营效率提升 [34] - 下行风险包括原材料成本上升、风电业务利润率低于预期、抽水蓄能水电设备订单增长低于预期 [34]

股东会议程 - 东方锅炉将于2025年7月11日14:00在成都工作部召开2025年第二次股东会 [1] - 会议将审议修订《董事会议事规则》和《股东会议事规则》两项议案 [1] 参会资格 - 截至2025年7月7日登记在股东名册的股东或其代理人有权参会 [1] - 股东代理人需携带有效身份证件及授权委托书原件 [2] 会议登记 - 2025年7月9日为会议登记日，需通过电话或传真进行会前登记 [2] - 已登记股东需提前30分钟到场签到，出示身份证件核验身份 [2] 会议安排 - 会议地点为四川省成都市高新西区天朗路1号董事会办公室 [3] - 会期半天，参会人员需自行承担住宿及交通费用 [3] 联系方式 - 联系电话：(028)81267143 传真：(0813)220302200 [3] - 联系人：牛全洲 [3]

东方电气股份有限公司 2024年年度股东大会及类别股东会议 会 议 资 料 2025 年 6 月 — 1 — 目 录 | 审议及批准本公司 年度董事会工作报告的议案 | 2024 | 3 | | --- | --- | --- | | 审议及批准本公司 年度监事会工作报告的议案 | 2024 | 4 | | 审议及批准本公司 年年度报告的议案 | 2024 | 5 | | 审议及批准本公司 | 2024 | 年度利润分配的议案 6 | | 审议及批准本公司 | 2024 | 年度经审计的财务报告的议案 7 | | 审议及批准本公司 | 2025 | 年财务预算和投资计划的议案 8 | | 审议及批准聘任本公司 | | 2025 年度审计机构的议案 11 | | 审议及批准修订《公司章程》的议案 | | 12 | | 审议及批准修订《股东会议事规则》的议案 | | 87 | | 审议及批准修订《董事会议事规则》的议案 | | 99 | | 审议及批准免去非独立董事的议案 | | 107 | | 审议及批准选举非独立董事的议案 | | 108 | — 2 — 东方电气股份有限公司 议案 1 2024年年度股东大会 ...

股东大会相关情况 - 公司将于2025年6月24日召开2024年年度股东大会及2025年第一次H股类别股东会议，A股股权登记日为2025年6月17日 [1] - 股东大会现场会议地点为中国四川省成都市高新西区西芯大道18号公司会议室，召开时间为9:00 [2] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为股东大会当日9:15-15:00 [3] 临时提案调整 - 控股股东中国东方电气集团有限公司（持股52.29%）于2025年6月13日新增临时提案，提议调整第十一届董事会成员 [1] - 提案内容为推荐罗乾宜接替俞培根担任非独立董事，罗乾宜现任中国东方电气集团有限公司董事长、党组书记 [2] 董事候选人背景 - 罗乾宜为管理学博士，研究员级高级会计师，曾任国家电网总会计师、中国机械工业集团总经理等职，2025年6月起任现职 [2] - 其职业经历涵盖兵器工业、能源电力、机械制造等多个央企财务管理及高管岗位 [2] 议案审议进度 - 议案1、3、4、5、7已通过董事会十一届九次会议审议，相关公告于2025年4月30日披露 [5] - 议案2经监事会十一届五次会议审议通过 [5] - 议案8-10已通过董事会十一届十次会议审议，公告发布于2025年6月4日 [5] 会议材料准备 - 公司提供四类附件文件，包括股东大会授权委托书、类别股东会议授权委托书及回执表格 [5][6][7][8] - 回执可通过现场、信函（邮编611731）或传真（86-28-87583551）方式提交 [8]

会议信息 - 2024年年度、2025年第一次A股及H股类别股东会议于2025年6月24日召开[6] - 股权登记日为2025年6月17日[3] - 现场会议9点在成都高新西区西芯大道18号召开[8] - 网络投票系统为上交所系统，时间为2025年6月24日[8] 提案与议案 - 东方电气集团6月13日提调整董事会成员临时提案[5] - 2024年年度股东大会审议12项议案[11] - 2025年第一次A股、H股类别股东会议各审议2项议案[12][13] 时间安排 - 2024年年度股东大会9:00举行[27] - 2025年第一次A股类别股东会议9:30举行[29] - 回执需于2025年6月23日前送达[28][30]

巡视整改监督工作 - 驻东方电气集团纪检监察组针对2024年第一轮巡视的2家单位开展集中整改期后联合评审和现场检查，发现部分问题整改措施仅以制定发布制度即视为完成，但对执行情况跟踪不足，且缺乏2025年长期整改目标 [1] - 公司将巡视整改监督作为政治任务，对标中央巡视要求，一体推进中央与集团党组巡视反馈问题整改，并与中央八项规定精神学习教育结合，纠正形式主义、官僚主义问题 [1] 监督机制创新 - 公司运用党风廉政建设和反腐败协调小组机制，统筹多部门监督合力，在巡视反馈初期即制定工作提示，并通过"多方会审"机制审核整改方案和进展报告 [2] - 建立整改评估机制，设计满意度测评指标和开放性问题，定期开展"回头看"核验整改材料，确保成果固化 [2] 信息化与科技赋能 - 公司联合党组巡视办建立巡视整改监督系统平台，二级企业同步推广巡察整改监督系统，以信息化推动监督常态化 [3] - 开发智慧监督数据平台，实现监督数据化及经验共享，并通过嵌入式监督（如列席业务会）实时发现整改偏差 [3] 责任落实与问责 - 公司通过明确分工、传导责任、追究问责推动整改落实，对进度滞后或质量不高的现象采取工作提示、纪检监察建议及年度考评通报 [4] - 将巡视整改问题纳入下级领导班子集体监督谈话内容，并对整改不力单位的党委书记、纪委书记进行约谈，强化"一把手"责任 [4]

卡因吉水电站修复项目概况 - 卡因吉水电站是尼日利亚总装机容量最大的水电站，最初设计安装12台机组但实际仅安装8台，因运营问题长期发电能力不足 [1] - 中国企业自2011年起采用中国标准、设备和技术逐步修复水电站，2021年新签合同续建3号、4号机组并修复9号机组 [1] - 修复后的9号机组已于2024年4月完工，使尼日利亚可用发电容量提升约2% [2] 项目技术细节与挑战 - 续建的3号、4号机组全部采用中国技术和标准，运行稳定性和效率达全球领先水平，预计2027年并网发电 [2] - 中国团队通过现场实测反向建模技术解决历史资料缺失问题，攻克新老设备接口协调难题 [2] - 水下修复采用"国内专家+一线骨干"联合技术组模式，解决大体积修复和水下施工效率低等挑战 [3] 项目经济与社会效益 - 项目完成后将释放300兆瓦发电量至电网，总装机容量从760兆瓦增至980兆瓦 [2] - 中国团队在修复过程中培养本地人才，尼日利亚工程师在电力系统优化等领域获得专业技能提升 [3] - 项目被尼日利亚业主方评价为"国际合作典范"，体现中国工程技术的及时性、准确性和可靠性 [3] 参与企业信息 - 中国电建华东院公司2011年通过竞标获得首批3台机组修复合同，2016年完工后2021年再次中标新项目 [1] - 哈尔滨电机厂提供关键设备，其铭牌技术参数显示中国制造能力 [2]

人事变动 - 东方电气集团董事长变更为罗乾宜，原董事长俞培根信息已从官网撤下 [1][2] - 上市公司东方电气（SH600875）董事长尚未调整，仍由俞培根担任，其任期原定至2027年6月 [1][5] - 罗乾宜曾任国机集团党委副书记、总经理，具有机械工业部背景及央企财务管理经验 [5] 公司概况 - 东方电气集团为中央管理的国有骨干企业，全球最大能源装备制造商之一，总资产1388 95亿元（2023年） [2][7] - 集团业务覆盖"六电"（风电、太阳能、水电、核电、气电、煤电）和"六业"（石化装备、环保产业等） [7] - 旗下上市公司东方电气持股比例55 79%，2024年营收696 95亿元（同比+14 86%），归母净利润29 22亿元（同比-17 7%） [5][9] 行业与战略 - 电力设备行业面临产能过剩，处于优化调整阶段，但低碳转型政策利好龙头企业 [9] - 公司海外战略聚焦"一带一路"，业务覆盖110国，累计出口能源装备超1亿千瓦、石油钻机620台 [9] - 国机集团旗下国机重装（SH601399）年报显示，东方电气集团为其第九大股东（持股1 18%） [6]