项目核心技术与运行原理 - 项目采用东方锅炉研发的“蒸汽加热熔盐储热+放热供汽”技术路线，配置两个万吨级熔盐储罐，储热容量达1000兆瓦时 [2] - 在电网用电低谷或新能源电力过剩时，系统利用富余蒸汽将190℃低温熔盐加热至390℃储存于热罐；在用电高峰时，高温熔盐释放热能产生蒸汽，满足工业用汽并提升发电能力 [3] - 系统热-热效率超过95%，较电加热熔盐路线提升一倍多，且寿命周期长达25年，全生命周期成本优势显著 [4] 项目性能与效益 - 项目投运后，宿州电厂最小技术出力从额定容量的50%降至30%，持续调峰时间5小时，最大负荷从80%提升至100%，持续顶峰时长4小时 [2] - 项目实现了热能生产和消纳的时间分离，使热电机组在保障蒸汽供应的同时，深度参与电网调峰与顶峰 [2] - 项目验证了熔盐储能与煤电机组耦合的技术可行性，并实现了核心设备100%国产化 [4] 市场潜力与行业影响 - 全国现有煤电机组约11亿千瓦，若按30%配置熔盐储能系统，可带动百亿级市场投资 [4] - 若将熔盐储能应用范围拓展至钢铁、化工等高耗热领域，市场规模有望攀升至千亿元级 [1] - 目前已有40%以上的煤电集团在论证推进熔盐储能项目，行业爆发式增长蓄势待发 [4] 面临的挑战 - 不同煤电机组参数差异显著，熔盐系统需“一机一策”定制化设计，且蒸汽与熔盐换热过程中潜热利用率低的问题影响系统效率 [6] - 宿州项目总投资约3.4亿元，初始投资较高，且大型熔盐储罐的施工要求严苛，成本居高不下 [6] - 熔盐储罐设计尚无国家标准，存在安全隐患，且参与电力市场的价格机制不完善，调峰补偿标准不明确 [6] - 技术掌握在少数企业手中，核心设备制造和系统集成能力集中在头部企业，且不同应用场景的技术方案通用性不足 [7] 产业发展建议 - 政策层面建议将熔盐储能纳入新型电力系统建设规划，完善电价补偿机制，并可参考德国经验给予容量电价补贴 [8] - 技术降本需通过材料创新和工艺优化，如研发新型多元熔盐、优化施工工艺、研发一体化蒸发器等新技术 [8] - 需尽快制定熔盐储罐设计、施工、验收国家标准，并建立效率计算和效益评估的统一方法 [9] - 需推动产业链协同，上游降低熔盐材料成本，中游培育专精特新企业，下游拓展应用场景至钢铁、化工、新能源基地等领域 [9]

公司行业地位与成就 - 公司产品遍布世界110多个国家和地区，是全球最大的能源装备制造企业集团之一 [1] - 公司发电设备产量连续20年位居世界前列，打造了包括白鹤滩1000兆瓦水电机组、"华龙一号"核电机组、26兆瓦级海上风电机组在内的多项"大国重器" [1] 水电领域技术突破 - 为葛洲坝工程研制总高48米的170兆瓦水电机组，采用4个叶片实现国外专家认为不可能的目标，该机组至今仍是世界最大尺寸轴流转桨式机组 [2] - 在三峡工程期间，公司成功攻克转轮特殊压力脉动与发电机定子振动两大世界性难题，首次独立承担当时世界最大水轮发电机组的设计制造任务 [2] - 通过技术攻关，准确诊断出三峡机组振动根源为"谐波"，从1020根线棒的数万种组合中选出32根更改接线，使定子振动减少近70%，厂房噪声下降5分贝 [3] - 自主研发的三峡右岸机组转轮水力综合性能明显优于国外左岸机组，解决了特殊压力脉动和电磁振动问题，实现了从"跟跑"到超越 [3][4] 风电领域发展历程 - 公司瞄准高端市场，成功研制我国第一代拥有自主知识产权的2.5兆瓦风电机组，并于2011年获得国内首张GL认证，使风机产品具备进军国际市场的资质 [5] - 面对国内海上风电基础薄弱的情况，公司决定跨代研发10兆瓦直驱海上风电机组，并于2019年成功研制出当时亚洲单机容量最大的机组 [5] - 公司风电技术持续突破，2023年研制成功18兆瓦直驱海上风电机组，2024年全球单机容量最大的26兆瓦级海上风电机组顺利下线 [5] - 26兆瓦级海上风机风轮旋转一圈约1000米，扫风面积相当于10.5个标准足球场，轮毂中心高185米，且关键部件全部实现国产化 [6] 发展驱动力与未来展望 - 公司的发展得益于国家五年计划的战略引领和一代代工程师的接力奋斗，形成了"不怕牺牲、敢于胜利，坚韧不拔、艰苦创业，自主创新、勇攀高峰"的精神 [2][6] - 公司推动我国整个风电产业链的协同发展和技术进步，走出了一条从探索、学习到追赶、并跑、引领的发展道路 [6] - 未来公司致力于提供自主可控、技术先进、成熟可靠的能源装备解决方案，以保障国家能源安全 [6]

公司业务动态 - 公司正积极开展自主燃气轮机（包括G50、G15型）的海外业务布局 [2] - 公司持续加大燃气轮机产品的海外推广力度 [2]

公司技术进展 - G15H燃机已完成相关技术研发 [2] - 公司正积极为G15H燃机对接示范项目 [2]

公司技术进展 - G15H燃机已完成相关技术研发 [1] - 公司正在积极对接示范项目 [1]

公司技术进展 - G15H燃机已完成相关技术研发 [1] - 公司正积极对接G15H燃机示范项目 [1]

板块整体表现 - 其他电源设备板块在11月11日整体下跌1.14% [1] - 当日上证指数下跌0.39%至4002.76点，深证成指下跌1.03%至13289.0点 [1] - 板块主力资金净流出10.45亿元，游资资金净流入2.53亿元，散户资金净流入7.91亿元 [2] 领涨个股表现 - 海博思创涨幅最大，达13.00%，收盘价为299.65元，成交额为21.76亿元 [1] - ST易事特上涨7.81%，收盘价为5.80元，成交额为3.51亿元 [1] - 英杰电气上涨4.51%，收盘价为56.98元，成交额为5.12亿元 [1] - 融发核电上涨3.91%，收盘价为8.50元，成交额为17.62亿元 [1] 领跌个股表现 - 海陆重工领跌板块，跌幅为7.13%，收盘价为13.80元，成交额为36.24亿元 [2] - 欧陆通下跌6.08%，收盘价为191.38元，成交额为9.29亿元 [2] - 东方电气下跌3.71%，收盘价为23.37元，成交额为25.62亿元 [2] - 新电能下跌2.92%，收盘价为24.60元，成交额为7.53亿元 [2]

涉及的行业与公司 * 公司为东方电气股份有限公司，是中国领先的国有电力设备原始设备制造商及相关服务提供商 [12] * 行业涉及电力设备制造、可再生能源、清洁高效能源、运维服务及新兴增长领域 [12] 核心观点与论据 积极的资本支出展望 * 管理层指引第十五个五年规划期间年度资本支出约为600亿元人民币，比第十四个五年规划高出50% [3] * 支出将集中于高端装备基地以及本地化的新能源制造 [3] 运维服务成为战略增长引擎 * 公司累计安装的发电设备容量超过825吉瓦，售后市场潜力巨大 [4] * 服务板块毛利率已超过40%，管理层预计该业务将进一步扩大，支持经常性及高回报收入 [4] 探索出口潜力 * 管理层指出，由于人工智能相关电力需求导致发电能力紧张，全球对燃气轮机的需求增加 [5] * 公司自主研发的G50燃气轮机已实现首次出口交付，将积极探索该领域的海外机会 [5] UBS投资观点 * UBS认为公司的更新在结构上是积极的，更高的资本支出强度和运维服务驱动的盈利模式应支持中期增长可见度 [6] * 重申东方电气为中国电力设备原始设备制造商中的首选标的之一 [6] 其他重要内容 公司财务数据与估值 * 当前股价为22.79人民币，12个月目标价为37.80人民币，隐含65.9%的上涨空间 [7][11] * 市值约为773亿人民币 [7] * UBS预测稀释后每股收益将从2025年的1.32人民币增长至2027年的2.11人民币 [8] 风险提示 * 主要下行风险包括发电设备需求复苏慢于预期、平均售价或成本结构不及预期影响毛利率、向高价值运维服务转型延迟以及核技术发展进度慢于预期影响长期订单能见度 [13] 短期情绪指标 * UBS定量评估显示，在未来六个月，公司面临的行业结构、监管环境、股票近期表现、下一期每股收益相对于市场共识的惊喜可能性以及盈利上行风险均倾向于积极 [15]

公司业务与产品 - 公司是动压油膜滑动轴承供应商，产品覆盖从中小型到大型燃机[1] - 公司实现了燃机滑动轴承的自主设计和制造[1] 客户与市场地位 - 公司已成功向上海电气（601727）、东方电气（600875）、哈汽等国内主要燃气轮机厂商供应燃机轴承[1] - 公司开始给世界头部燃机制造企业供货[1]

活动概况 - 东方电气在成都举办上市30周年暨业绩发布会，公司董事长罗乾宜等管理层出席[1] - 来自中信证券、中金公司、花旗银行、汇丰银行、瑞银证券、博时基金、易方达基金等机构嘉宾及媒体记者共90余人参加活动[1] 公司战略与规划 - 活动旨在加强与资本市场沟通，展示公司经营成果与产业布局，增进投资者对公司战略方向及价值创造能力的了解[3] - 公司坚持稳中求进，推动产业向高端化、智能化、绿色化方向全面升级[3] - “十五五”期间，公司将强化科技创新引领，持续深化改革，加快产业转型升级，坚持高质量“引进来”和“走出去”[3] - 公司计划巩固提升传统能源装备优势产业，大力发展风光氢储、电力电子等战略新兴产业，推进能源装备制造业数字化转型[3] 经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入555.22亿元，同比增长16.03%[4] - 2025年前三季度，归属于上市公司股东的净利润为29.66亿元，同比增长13.02%[4] 市场反馈 - 公司管理层在会上介绍了2025年三季度经营情况，并就“十五五”规划、战新产业发展等投资者关心的问题进行沟通[4] - 投资者认为东方电气是全球能源装备龙头企业，长期看好公司发展[4]