合作项目与参与方 - 国家电投集团广东电力有限公司与谢和平院士团队签署海上风电驱动兆瓦级海水原位制氢首台套关键技术研究项目合作协议 团队包括深圳大学 四川大学 东方电气股份有限公司 东方电气福建创新研究院有限公司 [1] - 深圳大学和四川大学提供基础研究优势 东方电气福建创新研究院提供装备开发领域的工程经验 为项目提供从原理创新到示范落地的全链条技术支撑 [1] - 国家电投广东公司发挥能源央企产业链整合优势 联合团队推进兆瓦级海水无淡化直接电解制氢 计划落地揭阳开展工程示范 构建海上风电-海水制氢-氢能应用一体化产业链 同步联合上下游企业打造制造基地 [1] 技术突破与产业化进展 - 谢和平院士团队开创海水原位直接电解制氢全新原理与技术 将分子扩散 界面相平衡等物理力学过程与电化学反应结合 建立海水直接电解制氢理论方法 实现海水当纯水直接电解制氢 [2] - 相关成果于2022年11月30日发表在《自然》期刊 是全球海水直接电解制氢领域首篇《自然》正刊 获评2022年度中国科学十大进展 [2] - 东方电气于2022年12月16日专项投入3000万元研发经费 与团队合作打造全球首个海上风电海水无淡化原位直接电解制氢示范工程 2023年5月17日至26日在福清市兴化湾海域对接海上风电连续稳定运行10天 [2] 战略意义与发展规划 - 海上风电与海水原位制氢的技术耦合被视为未来绿氢产业的战略制高点 [2] - 合作将加速破解海水制氢成本高 能效低等产业化瓶颈 推动新能源技术领域自主创新突破 [3] - 项目坚持技术-工程-产业协同推进 力争通过3年至5年示范运营 形成具有国际竞争力的海洋绿氢技术标准与商业化路径 [3] - 项目响应国家双碳战略目标 助力培育海洋工程+绿氢新质生产力 为华南地区乃至全国提供可复制的海洋绿氢发展模式 [1]

股东会议程变更 - 2025年第三次股东会议程中取消"东方锅炉募集资金转增资本金方案"及"东方锅炉国拨资金转增资本金方案"两项议案 [1] - 股东会仅保留审议彩云项目利润分配方案的议案 [1] - 原定于2025年8月21日公告的股东会通知中其他事项维持不变 [1] 公司基本信息 - 公司全称为东方电气集团东方锅炉股份有限公司 [1] - 董事会办公室位于四川省成都市高新西区天朗路1号 [1] - 指定联系人牛全洲 联系电话（028）81267143 传真（0813）220302200 [1]

**东方电气 2025年上半年电话会议纪要关键要点** **一 公司整体经营与财务表现** * 公司2025年上半年营收350.81亿元 同比增长14.03% 利润总额24.94亿元 同比增长18.38% 归母净利润19.1亿元 同比增长12.91%[3] * 新增订单655亿元 同比增长16.78% 净资产收益率4.74%[2][3] * 计划逐步提升分红比例至50%左右 每年提高1个百分点 2024年分红率为46%几[4][21] **二 分板块订单与增长情况** * 火电新签订单176亿元 同比增长近7%[2][7] * 核电新签订单49亿元 同比增长近17% 年新增订单规模预计持续80-100亿元[2][4][11] * 风电新签订单136亿元 同比增长64%[2][7] * 水电新签订单58亿元 同比增长17%[2][7] * 燃气轮机新增订单21亿元 同比下降50%以上[2][7] * 能源服务订单同比增长20%[7][8] * 新兴成长产业整体同比增长22% 其中电力电子领域订单从10亿元增至17亿元（增70%） 节能环保领域达17亿元（增14%）[4][20] **三 分板块毛利率与盈利展望** * 煤电板块上半年毛利率约19%（Q1为17.88% Q2达20.4%） 略高于去年同期的18.69% 全年展望20%-25%[2][5][15] * 风电板块上半年毛利率9.23%（Q1为7.63% Q2超10%） 陆上风电价格每千瓦上涨100-200元 预计全年毛利率超10%（去年仅0.09%） 2026年目标15%以上[2][6] * 核电板块毛利率波动较大（上半年下滑8个百分点） 主因产品结构差异（三代核电盈利较好 四代如高温气冷堆盈利较差） 全年展望维持10%-19%水平 下半年有望回升[4][11][14] * 抽水蓄能建设速度预计维持较快状态至2029或2030年[2][9] **四 产能与业务结构变化** * 火电产能利用率近100%甚至超负荷 核心产能2,000-2,500万千瓦 实际产出约4,000万千瓦[13] * 当前水电订单中抽水蓄能占比不足10% 常规水电占80%-90% 未来两三年抽水蓄能占比将升至70%-80% 常规水电降至20%[2][12] * 燃气轮机招标量下降因前期基数高（过去三年年招标量约100亿元） 2025年预计回归40-50亿元水平[17] * 贸易板块因国家政策调整已基本停止业务[19] **五 技术研发与国际合作** * 四代核电（如土基熔岩堆）仍处研发阶段 未大规模应用[16] * 燃气轮机与三菱合作限于国内销售 自主研发小型机型已有个别出口案例[18] **六 战略与发展目标** * 未来3-5年目标收入实现两位数增长[4][20] * 强调高质量发展 保障国家安全与协同发展 为十四五收官和十五五奠定基础[3]

核心观点 - 全球最大全国产化海上风电机组完成吊装 标志着海上风电装备技术进入全球领先行列 为深远海开发奠定关键装备基础 [1][2][3] 技术突破 - 机组具备"四最"特性：机舱重量超500吨全球最重 单叶片长度超150米世界首位 发电功率26MW全球单机容量第一 风轮扫风面积相当于10.5个标准足球场 [2] - 单台机组年发电量达1亿度 可满足5.5万户家庭年用电需求 年节约标准煤3万余吨 减少二氧化碳排放8万余吨 [2] - 采用XGC88000型4000吨级履带吊首次应用塔式工况臂长组合 创新使用桩基法解决特殊地形承载力难题 [1][2] 工程实施 - 吊装作业历时20天（8月10-29日）完成关键节点：塔筒首吊（8/10） 机舱对接（8/20） 轮毂吊装（8/22） 叶片吊装（8/29） [3] - 组建技术攻坚小组联合吊车厂家与供应商 全程监控粉喷桩施工质量 优化狭小场地摘钩方案 [1][2] - 克服养殖虾塘区域特殊地形 全程严格监控地基施工 建立完整过程记录确保安全 [1] 产业意义 - 东营测试认证基地建成后将成为国内最大 全球单机测试能力最强的临海风电测试认证基地 [3] - 为海上风电装备性能验证与技术迭代提供核心平台 推动产业向深远海高质量发展 [3] - 展现公司在高端装备吊装领域技术实力 为新能源重大项目提供可靠服务 [3]

**东方电气2025年上半年经营与业务分析** **公司概况与整体财务表现** * 公司2025年上半年实现营业收入381.51亿元，同比增长4.03%[4] * 利润总额124.94亿元，同比增长18.38%[4] * 归母净利润19.1亿元，同比增长12.91%[4] * 加权平均净资产收益率为4.74%[4] * 新增生效订单654.85亿元，同比增长16.78%[2][4] * 经营活动现金流净额为负值，同比减少40多亿元，主要因采购支出增加、加大清欠力度采用现金支付以及风电项目处于建设投入阶段[7] **分业务板块表现与分析** **可再生能源装备板块（风电为主）** * 板块新增订单约200亿元，相较去年同期140亿有显著增长[6] * 风电业务新增订单达到135亿元，竞争力明显增强[6] * 风电业务实现收入、毛利润和净利润均提升，得益于订单量大和储备式生产[12] * 木垒一期100万千瓦自建项目全容量并网转入商业运行，对毛利产生较大影响[13] * 行业低价竞争态势缓解，陆上主机价格回升了100~200元每千瓦，海上主机价格保持稳定[13] * 公司持续开展全价值链降本增效工作[13] * 上半年新增中标约700万千瓦，目前手持订单约1,300万千瓦[13] * 7月公司挂牌转让新疆两家新能源电站股权，有望进一步改善盈利状况[10] **清洁高效发电装备板块** **火电（煤电）业务** * 煤电业务毛利率同比提升，上半年为19.13%，二季度为20.4%[15][26] * 去年底绝大部分低毛利煤电订单已基本消化完毕[15] * 全年毛利率预计维持在20%左右[2][25] * 1-8月煤电脱硫脱硝装置发标总量为3,188万千瓦，预计全年发标可能超过6,000万千瓦，有可能达到7,000万千瓦[3][20] * 火电板块在手订单总量约为364亿元[27] **核电业务** * 核能业务收入同比增长，但毛利率有所下滑，主要由于不同项目毛利率差异较大，今年确认收入的项目毛利率相对较低[8] * 公司努力降低制造成本，例如华龙一号从每千瓦18,000元降至15,000元[2][9] * 积极拓展小堆、初级堆等新领域研发合作，目前研发合作金额接近4,000万元，今年预计达到1亿元左右[11] * 核电新增生效订单约48亿元[19] **水电业务** * 水电业务订单质量提升，新生效订单61亿元，新中标订单73亿元，同比增加3%和12%[14] * 同类型机组中标价格同比和横比都有所增加[14] * 但上半年毛利率下滑，主要由于确认收入的订单差异导致，新签订的优质订单尚未完全反映[14] **气电业务** * 气电订单同比下降40%，新增生效订单21亿元[6][19][20] * 受资源禀赋限制，总规模难以大规模增长[5][20] **其他业务板块** * 现代制造服务业新增订单57亿元[19] * 工程与贸易新增订单75亿元[19] * 新兴成长产业新增订单70亿元[19] * 电站服务业务营收20多亿元，但毛利率同比下滑了6个百分点至34%左右，主要因今年高毛利订单占比减少[24] * 电站服务在手订单总量约为90亿元[27][29] **研发、减值与未来展望** **研发投入与新兴产业** * 公司研发费用同比增长16%，主要集中在电机、汽轮机、锅炉、燃机、风电和水电等领域[17] * 氢能领域上半年收入规模接近1亿元，预计全年略高于去年[5][17] **资产减值** * 上半年计提资产减值4.57亿元，其中合同资产坏账准备为4.19亿元，主要因未到期质保金挂账后按账龄组合计算金额增加[5][18] * 全年资产减值将会有所变动[5][18] **未来规划与市场展望** * 抽水蓄能招标量逐年增加，今年预计达到3,600万千瓦，并将保持平稳增长[5][21] * 对"十五五"期间煤炭产业健康发展充满乐观[20] * 公司在煤电脱硫脱硝市场的市占率维持在30%以上[20] * 公司分红比例今年为46.几%，未来三年每年增加至少一个百分点，最终达到50%左右[22] * 关注雅鲁藏布江相关新项目（如雅夏和墨脱），期望获得设备订单[23][24] * 2025年资本开支重点包括固定资产投入和风电资源投入，雅夏项目不影响2025年正常支出[25]

FF301 備註： | 本月底結存 | | 340,000,000 | RMB | | 1 RMB | | 340,000,000 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | 證券代號 (如上市) | 600875 | 說明 | 於上海證券交易所 （「上交所」）上市之A股 | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | 3,050,360,326 | RMB | | 1 RMB | | 3,050,360,326 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | 3,050,360,326 | RMB | | 1 RMB | | 3,050,360,326 | I. 法定/註冊股本變動 1. 股份分類 普通股 股份類別 H 於香港聯交所上市 (註1) 是 證券代號 (如上市) 01072 說明 法定/註冊股份數目 面 ...

产品技术突破 - 公司完全自主研制全球最大26兆瓦级海上风电机组 刷新全球已安装风机单机容量和叶轮直径双项纪录 [1] - 机组由超过3万个零部件构成 供应链实现完全自主可控 核心部件包括发电机/叶片/轴承/电控系统达到世界领先水平 [3] - 机组单机容量覆盖20兆瓦至26兆瓦 可满足不同风区和海域项目需求 [3] 性能参数表现 - 风轮扫风面积达7.7万平方米 相当于10.5个标准足球场大小 [3] - 满发状态下每转一圈可发电62度 在年平均10米/秒风速下年发电量达1亿度 [3] - 单台机组年发电量可满足5.5万户家庭年用电需求 节约标准煤3万余吨 减少二氧化碳排放8万余吨 [3] 行业影响意义 - 标志着高端装备制造实现新跨越 为全球海上风电发展树立新标杆 [1] - 产品在东营风电装备测试认证创新基地成功吊装 体现产业协同发展能力 [1]

董事会会议召开情况 - 东方电气股份有限公司董事会十一届十二次会议于2025年8月28日在公司会议室召开 [1] - 应出席会议董事7人 实际现场出席5人 委托出席2人 董事张彦军委托董事长罗乾宜表决 董事孙国君委托董事张少峰表决 [1] - 部分监事和高管列席会议 会议召开符合法律法规及公司章程规定 决议合法有效 [1] 董事会审议通过议案 - 2025年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告获全票通过 7票同意0票反对0票弃权 [2] - 东方电气集团财务有限公司2025年上半年风险评估报告获全票通过 7票同意0票反对0票弃权 [2] - 公司2025年半年度财务报告获全票通过 7票同意0票反对0票弃权 [2] - 公司2025年半年度报告获全票通过 7票同意0票反对0票弃权 [3] - 修订公司《母子公司主要决策事项权责划分管理规定》获全票通过 7票同意0票反对0票弃权 [3] - 修订公司《总裁工作规则》获全票通过 7票同意0票反对0票弃权 [3] 议案审议程序 - 所有议案均经董事会审计与风险委员会审议通过后提交董事会 [2][3] - 董事会同意各项报告并批准按程序进行披露 [2][3]

监事会会议召开情况 - 东方电气股份有限公司监事会十一届八次会议于2025年8月召开 符合《中华人民共和国公司法》《东方电气股份有限公司章程》及《监事会议事规则》规定 [1] 募集资金使用情况 - 监事会审议通过2025年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告 表决结果为3票同意0票反对0票弃权 [1] 财务报告审议情况 - 监事会确认2025年半年度财务报告编制符合规定 客观真实反映公司财务状况和经营成果 表决结果为3票同意0票反对0票弃权 [1][2] 半年度报告审议情况 - 监事会认为2025年半年度报告编制程序符合法律法规及公司章程 内容真实反映报告期内公司经营管理和财务状况 表决结果为3票同意0票反对0票弃权 [2]

股价表现与资金流向 - 8月29日盘中下跌2.08%至19.79元/股 成交额6.81亿元 换手率1.69% 总市值670.95亿元 [1] - 主力资金净流出1.32亿元 特大单净卖出6671.55万元 大单净卖出6500万元 [1] - 年内累计上涨27.78% 近5日/20日/60日分别变动-1.54%/1.82%/25.44% 年内登龙虎榜1次 [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务涵盖清洁高效能源装备(40.69%) 可再生能源装备(23.82%) 新兴成长产业(16.00%) 现代制造服务业(10.85%) 工程与供应链(8.64%) [2] - 所属申万行业为综合电力设备商 概念板块包括水电 抽水蓄能 清洁能源等 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数9.20万户 较上期减少10.68% [2] - 香港中央结算持股3.38亿股(第二大股东) 较上期减少100股 [3] - 四大沪深300ETF合计增持1069.32万股：华泰柏瑞ETF增336.85万至2153.95万股 易方达ETF增280.19万至1549.86万股 华夏ETF增274.45万至1136.47万股 嘉实ETF增177.83万至979.51万股 [3] 财务业绩与分红记录 - 2025年上半年营收381.51亿元 同比增长14.03% 归母净利润19.10亿元 同比增长12.91% [2] - A股上市后累计分红85.75亿元 近三年累计分红38.92亿元 [3]