融资进展 - 公司向特定对象发行A股股票发行承销总结及相关文件获上交所备案通过[1] - 公司将尽快办理本次发行新增股份的登记托管事宜[1] 信息披露 - 《东方电气股份有限公司2023年度向特定对象发行A股股票发行情况报告书》及相关发行文件于2025年4月11日在上海证券交易所网站披露[1][3]

公司资本与发行概况 - 公司注册资本为311,879.21万元[19] - 本次发行股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元[27] 发行流程 - 2023年4月4日，公司召开会议审议通过向特定对象发行A股股票相关议案[20] - 2023年4月20日，公司收到控股股东批复并召开股东大会通过发行议案[20][21] - 2023年7月27日，公司发行申请获上交所审核通过[22] - 2024年4月19日，公司股东大会批准将发行决议有效期延长至2025年4月19日[21] - 2024年11月26日，公司收到同意发行股票的注册申请批复[22] 发行结果 - 截至2025年4月3日，公司收到发行认购资金41.23亿元[23] - 截至2025年4月7日，公司向特定对象发行2.73亿股，每股发行价15.11元，实际募集资金净额41.17亿元[25] - 发行对象为3名，分别获配3309.07万股、1.11亿股、1.29亿股，获配金额分别为4.99亿元、16.79亿元、19.44亿元[31] 股东情况 - 截至2024年9月30日，发行后公司前十名股东合计持股2,422,279,300股，持股比例71.45%[54][56] - 发行后东方电气集团持股1,771,760,794股，持股比例52.26%[56] - 发行后香港中央结算有限公司持股337,820,369股，持股比例9.96%[56] - 发行后中国国有企业混合所有制改革基金有限公司持股128,655,835股，持股比例3.79%[56] - 发行后华建国际实业（深圳）有限公司持股111,131,700股，持股比例3.28%[56] 资金用途与影响 - 募集资金主要用于收购子公司股权类项目和抽水蓄能研制能力提升项目等建设类项目[58] - 募集资金到位后，公司总资产和净资产将增加，资产负债率将下降[57] 合规情况 - 保荐人认为发行对认购对象的选择及发行结果公平、公正，符合相关规定[63] - 发行人律师认为发行已取得必要批准和授权，相关法律文件合法有效，发行对象具备主体资格，发行过程合法合规[64]

股票发行 - 东方电气向特定对象发行股票不超272,878,203股，发行价不低于12.18元/股，拟募资不超5亿万元[5] - 实际向3名投资者发行272,878,203股，发行价15.11元/股[5] 认购缴款 - 截至2025年04月03日，中信证券收到认购款合计4,123,189,647.33元[6] - 3名投资者均按应缴金额足额缴纳认购款[10] 出资情况 - 3名投资者实缴出资均为货币出资，缴款时间不同[14]

发行方案 - 公司向特定对象发行不超过272,878,203股A股股票，募资不超500,000万元[2][9] - 发行定价基准日为2025年3月27日，发行价不低于12.18元/股，最终15.11元/股[18] 审批流程 - 2023年4月4日董事会十届二十六次会议审议通过发行议案[6] - 2023年4月20日2023年第三次临时股东大会审议通过发行议案[7] - 2024年3月28日董事会十届三十六次会议审议通过延长授权期限议案[8] - 2024年4月19日2024年第二次临时股东大会审议通过延长有效期议案，延长12个月[8] - 2023年4月19日东方电气集团原则同意发行方案，现金50,000万元参与认购[9] - 2023年7月27日上交所上市审核中心认为发行申请符合条件[10] - 2024年11月15日中国证监会同意发行注册申请[10] 发行过程 - 中信证券向164名投资者发《认购邀请书》，后向6名补充投资者发送[12][13] - 2025年3月31日9时至12时收到13名认购对象申购文件[16] 发行结果 - 本次发行股数272,878,203股，募资总额4,123,189,647.33元[19] - 东方电气集团获配股数33,090,668股，获配金额499,999,993.48元[18][20] - 中国国有企业混合所有制改革基金有限公司获配股数128,655,835股，获配金额1,943,989,666.85元[20] - 华建国际实业（深圳）有限公司获配股数111,131,700股，获配金额1,679,199,987元[20] - 2025年4月3日收到3名特定投资者认购款4,123,189,647.33元[21] - 截至2025年4月7日，募资净额4,116,565,363.01元[22] 合规情况 - 发行对象为3名投资者，未超35名，具认购主体资格[23] - 发行对象符合法律法规和股东大会决议要求，具备主体资格[27][29] - 发行已取得必要批准和授权[28] - 《认购邀请书》《认购协议》等法律文件合法有效[28] - 发行过程合法合规，结果公平公正[29]

股本与注册资本 - 公司原注册资本和股本分别为31.1879213亿元、31.17482123亿元[4] - 向特定对象发行2.72878203亿股A股，增加注册资本2.72878203亿元[4] - 变更后注册资本和股本均为33.90360326亿元[4] 募集资金 - 本次发行股票募集资金总额为41.2318964733亿元[5] - 扣除保荐承销费用后实际收到货币资金41.1616790595亿元[5] - 实际募集资金净额考虑可抵扣增值税后为41.1656536301亿元[5] 股东认缴比例 - 东方电气股份等四家公司认缴新增注册资本占比分别为12.13%、40.73%、47.15% [8] 股份情况 - 有限售条件股份变更前金额75521.31万元，占比24.21%，变更后金额102678.13万元，占比30.29% [11] - 无限售条件股份变更前金额236357.91万元，占比75.79%，变更后金额236357.91万元，占比69.71% [11] 历史股本变更 - 1994 - 2024年期间多次因发行股票、转增、转股、回购注销等变更股本和注册资本[14][15][16][18][19][20][21][22][24]

发行情况 - 向特定对象发行股票数量为272,878,203股，发行规模4,123,189,647.33元[5] - 发行价格15.11元/股，与发行底价比率124.06%[6] - 募集资金总额4,123,189,647.33元，净额4,116,565,363.01元[7] 发行对象 - 发行对象为3名，东方电气集团获配33,090,668股、499,999,993.48元[8] - 华建国际实业（深圳）获配111,131,700股、1,679,199,987.00元[8] - 中国国有企业混合所有制改革基金获配128,655,835股、1,943,989,666.85元[8] 时间节点 - 2023年4月4日董事会审议通过发行议案[11] - 2023年4月20日股东大会审议通过发行议案[11] - 2024年4月19日股东大会批准延长决议有效期至2025年4月19日[12] - 2023年7月27日发行申请获上交所审核通过[13] - 2024年11月26日收到注册批复[13] - 2025年3月31日收到13份申购文件[16] - 截至2025年4月3日收到认购资金4,123,189,647.33元[28] - 截至2025年4月7日完成发行[29] 其他要点 - 发行股票风险等级为R3级，特定投资者可参与认购[21] - 东方电气集团限售期18个月，其他投资者6个月[9] - 本次发行增加股本272,878,203.00元，资本公积3,843,687,160.01元[29]

分红提议 - 2025年4月8日公司收到东方电气集团2024年度分红提议函[1] - 提议派现比例为归母净利润46.73%，每10股约4.38元，共约13.65亿[1] - 2024年分红比例较2023年提升5.02个百分点[1] 后续情况 - 东方电气集团承诺投赞成票，提议需股东大会审议，有不确定性[2][3] - 若总股本变动拟维持总额并调整每股金额，公司将履行程序和披露义务[1][3]

文章核心观点 截至2025年3月28日收盘东方电气股价较上周下跌 公司发布2025年一季度业绩预告且董事会会议审议通过多项议案 同时公布2024年H股相关经营数据及2025年发电设备产量预计目标 [1][2][3][4] 分组1：股价与市值情况 - 截至2025年3月28日收盘 东方电气报收于15.11元 较上周的15.15元下跌0.26% [1] - 本周 东方电气3月25日盘中最高价报15.97元 3月28日盘中最低价报15.04元 [1] - 东方电气当前最新总市值486.33亿元 在其他电源设备板块市值排名3/28 在两市A股市值排名280/5140 [1] 分组2：业绩披露要点 - 公司预计2025年1 - 3月净利润盈利11.3亿元至12.3亿元 [2] - 预计2025年一季度实现营业总收入为158亿元到166亿元 同比增长5% - 10% [2] - 预计2025年一季度实现利润总额为13.7亿元到14.8亿元 同比增长20% - 30% [2] - 预计2025年一季度实现净利润11.3亿元到12.3亿元 同比增长15% - 25% [2] - 业绩预增主要原因是在手订单充足 新增订单稳步增长；持续推进智能化改造和数字化转型 生产效率和销售规模持续增长 产品毛利增加；加强费用支出管控 开源节流、降本增效 提高精细化管理水平和成本管控能力 整体效益提升 [2] 分组3：公司公告汇总 - 东方电气股份有限公司董事会十一届八次会议召开 审议通过多项议案 [3] - 聘任吕双女士为公司总会计师 [3] - 同意公司2025年度全面预算方案 [3] - 同意公司2024年度业绩公告及2025年一季度业绩快报的披露 [3] - 同意公司《市值管理规定》和修订后的《股票管理规定》的发布执行 [3] - 同意公司2024年度内控体系建设工作情况报告、2024年度审计工作报告以及2025年度审计工作计划 [3] 分组4：H股公告 - 2024年 公司实现营业总收入为人民币696.95亿元 同比增长14.86% [4] - 2024年 归属于上市公司股东净利润为人民币29.22亿元 较同期减少17.70% [4] - 2024年 基本每股收益为人民币0.94元 [4] - 2024年 公司新增订单约为人民币1,011.42亿元 较同期增长16.88% [4] - 董事会建议派发2024年度每10股现金股息人民币4.38元（含税） 须待股东批准 [4] - 2024年 公司总资产为人民币142,009,284,851.87元 总负债为人民币98,867,036,719.24元 所有者权益合计为人民币43,142,248,132.63元 [4] - 2024年 经营活动产生的现金流量净额为人民币10,059,491,408.32元 同比增长340.01% [4] - 2024年 投资活动产生的现金流量净额为人民币 - 2,773,695,813.82元 筹资活动产生的现金流量净额为人民币1,088,764,448.85元 [4] - 2024年 公司研发投入为人民币3,816,113,055.72元 占营业收入比例为5.48% [4] - 2025年预计完成发电设备产量7,300万千瓦 [4] - 公司将加强科技创新投入 深化科研创新体系建设 推动关键核心技术攻关和应用 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司发布H股2024年业绩公告以及2025Q1业绩快报 2024年业绩略低于预期 2025年一季度预计实现营业总收入和净利润同比增长 年度生效订单破千亿 2025年发电设备出货有望继续增长 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为29.2/40.7/46.7亿元 同比增速分别为-17.7%/39.1%/15.0% 公司在手订单充沛 2025年有望迎来煤电和核电交付高峰 后续抽蓄业务接力贡献业绩 风电利润率存改善可能 维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年4月2日收盘价15.60元 一年最低/最高为12.26/19.07元 总市值486.3272亿元 流通市值368.7183亿元 总股本31.1748亿股 资产负债率69.34% 每股净资产12.34元 [2] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022|54,179|15.88%|2,855|24.71%|0.92|8.16%|17.04| |2023|59,567|9.94%|3,550|24.37%|1.14|9.53%|13.70| |2024E|68,593|15.15%|2,922|-17.70%|0.94|7.49%|16.64| |2025E|69,642|1.53%|4,065|39.10%|1.30|9.81%|11.97| |2026E|73,279|5.22%|4,673|14.96%|1.50|10.56%|10.41| [4] 业绩情况 - 2024年实现营业总收入696.95亿元 同比增长14.9% 归母净利润29.22亿元 同比下降17.7% 2025年一季度预计实现营业总收入158 - 166亿元 同比增长5% - 10% 预计实现净利润11.3 - 12.3亿元 同比增长15% - 25% 2024年业绩略低于预期主要由于资产减值、所得税以及少数股东损益同比增加较多 [5] 业务收入情况 - 工程与供应链业务收入下滑较多 其他业务收入均有较大幅度增加但毛利率均下滑 2024年工程与供应链实现收入60.2亿元 同比-49.9% 清洁高效能源装备营收283.6亿元 同比+37.7% 毛利率16.8% 同比-4.1pct 可再生能源装备营收166亿元 同比+20% 毛利率3.77% 同比-3.2pct 现代制造服务业收入75.6亿元 同比+40.5% 新兴成长产业实现营收111.5亿元 同比+26.1% 毛利率10.8% 同比-2.0pct [5] 订单情况 - 全年实现生效订单1011亿元 同比+16.9% 其中清洁高效能源装备391.5亿元 同比+14.7% 可再生能源装备264.9亿元 同比+31.7% 工程与供应链121.4亿元 同比+4.1% 现代制造服务业87.7亿元 同比-4.8% 新兴成长产业145.8亿元 同比+27.9% 2025年目标完成发电设备产量7300万千瓦 相比2024年增长26% [5] 财务预测摘要 资产负债表 |会计年度|货币资金|应收票据及账款|预付账款|其他应收款|存货|其他流动资产|流动资产总计|长期股权投资|固定资产|在建工程|无形资产|长期待摊费用|其他非流动资产|非流动资产合计|资产总计|短期借款|应付票据及账款|其他流动负债|流动负债合计|长期借款|其他非流动负债|非流动负债合计|负债合计|股本|资本公积|留存收益|归属母公司权益|少数股东权益|股东权益合计|负债和股东权益合计| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|17,129|26,284|7,919|412|18,137|5,808|75,689|1,783|5,380|789|1,848|2|35,617|45,419|121,108|110|33,198|37,941|71,249|1,613|7,026|8,639|79,888|3,119|11,566|22,560|37,245|3,975|41,220|121,108| |2024E|18,190|29,974|7,133|670|24,451|6,039|86,456|1,970|5,434|1,561|1,757|2|35,872|46,596|133,053|0|34,715|46,612|81,327|1,361|7,026|8,387|89,714|3,117|11,567|24,314|38,998|4,341|43,339|133,053| |2025E|21,712|30,496|7,850|605|22,489|5,638|88,790|2,291|5,555|980|1,741|1|35,856|46,424|135,214|0|35,252|45,672|80,924|985|7,026|8,011|88,935|3,117|11,567|26,752|41,437|4,843|46,280|135,214| |2026E|25,228|32,148|8,541|620|23,439|6,065|96,041|2,611|5,738|300|1,796|1|35,857|46,303|142,344|0|37,417|47,628|85,046|612|7,026|7,638|92,683|3,117|11,567|29,556|44,240|5,420|49,661|142,344| [6] 利润表 |会计年度|营业收入|营业成本|税金及附加|销售费用|管理费用|研发费用|财务费用|资产减值损失|信用减值损失|其他经营损益|投资收益|公允价值变动损益|资产处置收益|其他收益|营业利润|营业外收入|营业外支出|其他非经营损益|利润总额|所得税|净利润|少数股东损益|归属母公司股东净利润|EPS(元)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|59,567|49,253|303|1,588|3,404|2,750|7|-496|-176|1,105|748|85|10|439|3,977|71|42|0|4,006|362|3,644|93|3,550|1.14| |2024E|68,593|57,800|379|1,834|3,523|3,009|13|-1,148|-202|1,043|1,577|-204|16|770|3,888|50|53|0|3,885|597|3,287|366|2,922|0.94| |2025E|69,642|56,262|355|1,811|3,980|3,134|-13|-578|-205|1,043|499|0|10|277|5,160|71|42|0|5,190|623|4,567|502|4,065|1.30| |2026E|73,279|59,042|374|1,905|4,030|3,298|-43|-608|-216|1,043|748|0|10|319|5,969|50|53|0|5,966|716|5,250|578|4,673|1.50| [6] 现金流量表 |会计年度|税后经营利润|折旧与摊销|财务费用|投资损失|营运资金变动|其他经营现金流|经营性现金净流量|投资性现金净流量|筹资性现金净流量|现金流量净额| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|3,644|876|7|-748|-7,895|620|-3,496|6,055|-497|2,043| |2024E|1,463|922|13|-1,577|702|2,236|3,758|-1,153|-1,544|1,061| |2025E|3,849|964|-13|-499|124|887|5,312|198|-1,989|3,522| |2026E|4,305|1,012|-43|-748|754|1,046|6,326|-610|-2,199|3,516| [7] 主要财务比率 |会计年度|成长能力（营收增长率）|成长能力（营业利润增长率）|成长能力（归母净利润增长率）|成长能力（经营现金流增长率）|盈利能力（毛利率）|盈利能力（净利率）|盈利能力（ROE）|盈利能力（ROA）|盈利能力（ROIC）|估值倍数（P/E）|估值倍数（P/S）|估值倍数（P/B）|估值倍数（股息率）|估值倍数（EV/EBITDA）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|9.94%|19.75%|24.37%|-141.57%|17.31%|6.12%|9.53%|2.93%|40.84%|13.70|0.82|1.31|2.71%|5| |2024E|15.15%|-2.24%|-17.70%|207.51%|15.73%|4.79%|7.49%|2.20%|23.81%|16.64|0.71|1.25|2.40%|6| |2025E|1.53%|32.73%|39.10%|41.34%|19.21%|6.56%|9.81%|3.01%|25.68%|11.97|0.70|1.17|3.34%|4| |2026E|5.22%|15.68%|14.96%|19.08%|19.43%|7.16%|10.56%|3.28%|30.79%|10.41|0.66|1.10|3.84%|3| [6][7]

业绩数据 - 2024年营业总收入696.95亿元，同比增长14.86%[3][12][32][39][44] - 2024年归属上市公司股东净利润29.22亿元，较同期减少17.70%[3][59] - 2024年基本每股收益0.94元[3][15][30] - 2024年新增订单约1011.42亿元，较同期增长16.88%[3][33] - 2024年末资产总计1420.09亿元，2023年末为1211.08亿元[7] - 2024年末负债合计988.67亿元，2023年末为798.88亿元，同比增长23.76%[9] - 2024年末所有者权益合计431.42亿元，2023年末为412.20亿元，同比增长4.66%[10] 用户与市场数据 - 东方风电海上新增装机量跻身前三，市场占有率突破10%；抽水蓄能整体市场占有率41.6%，常规水电市场占有率45%[33] - 前五名客户销售额107.93亿元，占年度销售总额15.49%，关联方销售额为0[53] - 前五名供应商采购额64.82亿元，占年度采购总额11.00%，关联方采购额28.83亿元，占比4.89%[54] 未来展望 - 2025年预计全社会用电量比2024年增长6%左右[74] - 2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机规模超过3亿千瓦[74] - 2025年底全国发电装机容量有望超过38亿千瓦，同比增长14%左右[74] - 2025年预计完成发电设备产量7300万千瓦[78] 新产品与新技术研发 - 公司自主研製高端屏蔽泵进军欧洲市场；成为国内首家以自主燃机技术为第三方燃机提供长协运维服务的企业[33] - 公司深化「1 + N + X」科研创新体系建设，推动科技管理和信息共享系统二期建设[78] - 聚焦多个领域加快关键核心技术攻关应用和迭代升级[78] 市场扩张和并购 - 公司控股子公司东方电气风电股份有限公司向川投新能源出售木垒东新51%股权，交易对价为人民币92,900万元[86] 其他新策略 - 公司实施「11256」发展战略，坚持两端发力，优化产业格局[77] - 动态优化改革「1 + 10」工作机制，组织第二批改革试点项目「竞优揭榜」等活动[79] - 健全「一全四精两融合」精益运营管理体系，推进相关行动提质扩面[79] - 实施业务监督、职能监督、执纪监督拒腐防变「三道防线」建设工作[80] - 重点抓好应收账款、合同等风险防控，实施「一项目一策」量化管控[80] - 公司将指导各企业开展主要材料价格分析和走势预测，加强采购成本管控和项目目标成本管理[81] - 公司将持续加强科技创新投入，对接政府拓展应用场景，拓展内需市场，提升新产业竞争力[83] - 公司将加强对国际形势的关注、分析和研判，加快清洁能源技术革新，开拓国际市场[84] - 授予董事会发行股份一般性授权期限自2025年4月20日起延长12个月，可发行不超公司已发行A股或H股各自数量20%的股份[92] - 公司拟与东方电气集团就盈利预测补偿做出补充约定并签署补充协议[93]