内容概要：目前，我国核电发展主要集中在第三代核电技术应用，第三代核电技术相较于上一代核电技 术，广泛采用了"非能动"安全理念，即如果出现特殊安全状况，第三代核电技术机组能够在不依靠能源 动力的前提下，通过势能实现基本安全操作，避免事故发生，从而使核电站安全性进一步提高，同时， 第三代核电技术在结构形式，材料应用，制造精度方面亦有全面升级，延长了检维修周期，降低检维修 成本，据统计，2025年我国在运三代核电机组用泵市场规模达158.2亿元，同比增长9.9%，其中，核主 泵约占64.3%，核二级、三级泵约占10.5%，常规岛用泵约占25.2%。 相关上市企业：东方电气（600875）、佳电股份（000922）、中国核电（601985）、中国广核 （003816） 相关企业：沈鼓集团股份有限公司、上海电气凯士比核电泵阀有限公司、上海阿波罗机械股份有限公 司、上海凯泉泵业（集团）有限公司、重庆水泵厂有限责任公司 关键词：核泵行业进入壁垒、核泵产业链图谱、核泵市场规模、核泵竞争格局、核泵发展趋势 一、概述 核泵是核电站及核设施中用于输送冷却剂、介质，适配高温高压强辐射等极端工况，保障核安全与系统 循环的专用泵类设备， ...

投资评级与目标价 - 美银证券首次覆盖东方电气H股(01072) 给予“买入”评级 目标价33港元 该目标价相当于2026年预测市盈率26倍 [1] 核心增长驱动因素 - 2021至2025年间获得的火电及核电设备订单将强劲推动公司收入确认 [1] - 雅鲁藏布江项目（一个资本开支达1.2万亿元人民币的水坝项目）将为公司带来长期盈利贡献 [1] - 燃气轮机出口业务存在潜在扩张空间 [1] - 电站服务业务（包括运维和灵活性改造）预计将持续增长 [1] 财务与盈利预测 - 美银证券预测 东方电气2025至2027年净利润的年复合增长率将达到13% [1] - 雅鲁藏布江项目预计在2031至2035年间 每年为公司带来超过3亿元人民币的盈利 [1] 市场地位与行业背景 - 公司在核电和水电设备市场的占有率约为40% 在火电设备市场的占比超过30% [1] - 公司是2021至2025年间中国大规模火电及核电投资的主要受益者 [1] - 公司增长受惠于中国电力资本开支上升周期 [1] - 设备订单将随着平均售价回升进行销售确认 从而驱动净利润稳步增长 [1]

美银预测，东方电气2025至2027年净利润的年复合增长率将达13%，受惠于中国电力资本开支上升周 期。公司在核电和水电设备市场占有率约40%，火电设备市场占比超过30%，是2021至2025年间中国大 规模火电及核电投资的主要受益者。设备订单随平均售价回升进行销售确认，将驱动净利润稳步增长。 此外，雅鲁藏布江项目预计在2031至2035年间每年带来超过3亿元人民币的盈利。主要风险包括电力资 本开支放缓、利润率下降、以及燃气轮机出口进展不及预期。 智通财经APP获悉，美银证券发布研报称，首予东方电气(01072)"买入"投资评级，目标价33港元，相当 于2026年预测市盈率26倍。该行看好东方电气，原因包括：2021至2025年间获得的火电及核电设备订单 将强劲推动收入确认; 雅鲁藏布江项目(资本开支达1.2万亿元人民币的水坝项目)带来长期盈利贡献; 燃气 轮机出口有潜在扩张空间; 电站服务业务(运维和灵活性改造)实现持续增长。 ...

投资评级与目标价 - 美银证券首次覆盖东方电气，给予“买入”投资评级，目标价为33港元 [1] - 该目标价相当于2026年预测市盈率的26倍 [1] 核心驱动因素与增长前景 - 2021至2025年间获得的火电及核电设备订单将强劲推动公司收入确认 [1] - 雅鲁藏布江项目（一个资本开支达1.2万亿元人民币的水坝项目）将为公司带来长期盈利贡献 [1] - 燃气轮机出口业务存在潜在扩张空间 [1] - 电站服务业务（包括运维和灵活性改造）预计将持续增长 [1] - 美银证券预测，东方电气2025至2027年净利润的年复合增长率将达到13% [1] - 公司增长将受益于中国电力资本开支的上升周期 [1] 市场地位与竞争优势 - 公司在核电和水电设备市场的占有率约为40% [1] - 公司在火电设备市场的占比超过30% [1] - 公司是2021至2025年间中国大规模火电及核电投资的主要受益者 [1] 盈利增长动力 - 设备订单将随着平均售价的回升进行销售确认，从而驱动公司净利润稳步增长 [1]

板块整体表现 - 2025年1月21日，其他电源设备板块整体上涨1.69%，表现显著强于大盘，当日上证指数上涨0.08%，深证成指上涨0.7% [1] - 板块内资金流向呈现分化，主力资金净流入7.8亿元，而游资资金净流出3.73亿元，散户资金净流出4.07亿元 [2] 领涨个股表现 - 优优绿能（301590）领涨板块，收盘价230.78元，单日涨幅达15.38%，成交额5.07亿元 [1] - 麦格米特（002851）涨停，收盘价113.85元，涨幅10.00%，成交额高达26.97亿元，同时获得主力资金净流入4.30亿元，主力净占比达15.94% [1][3] - 科士达（002518）上涨5.01%，收盘价59.49元，成交额12.58亿元，主力资金净流入9008.97万元 [1][3] - 通合科技（300491）上涨5.24%，收盘价29.53元，成交额5.34亿元，主力资金净流入7086.50万元 [1][3] 资金关注度高的个股 - 东方电气（600875）上涨2.35%，收盘价26.97元，成交额28.93亿元，为板块内成交额最高个股，并获得主力资金净流入4.32亿元，主力净占比14.93% [1][3] - 科泰电源（300153）上涨3.86%，收盘价33.39元，成交额8.77亿元，主力资金净流入7282.29万元 [1][3] - 中恒电气（002364）上涨4.05%，收盘价31.09元，成交额10.80亿元，主力资金净流入6652.47万元 [1][3] 下跌及资金流出个股 - 海道思创（688411）领跌板块，收盘价247.74元，下跌3.93%，成交额8.72亿元 [2] - 上海电气（601727）下跌1.40%，收盘价9.17元，成交额18.85亿元 [2] - 部分个股如欧陆通（300870）虽上涨4.31%，但游资资金净流出5570.94万元，游资净占比为-5.40% [1][3]

可控核聚变产业动态 - 能量奇点公司于1月19日宣布，其洪荒70高温超导托卡马克装置在第5609次实验中成功实现了335秒稳态长脉冲等离子体运行，取得技术新突破 [1] - 能量奇点成立于2021年，是国内第一家聚变能源商业公司 [1] 产业合作与生态建设 - 1月16日，在2026核聚变能科技与产业大会上，合肥综合性国家科学中心能源研究院与多家产业链龙头企业及研究机构签署系列合作协议 [1] - 合作方宣布共建多个聚焦核聚变关键技术的联合实验室 [1] 资本市场关注度 - 据证券时报·数据宝统计，2026年以来截至1月16日，融资资金净买入超亿元的核聚变概念股有12只 [1] - 西部超导、西部材料、东方电气排名前三，融资净买入金额均超过3亿元 [1]

可控核聚变技术进展 - 能量奇点公司的洪荒70高温超导托卡马克在第5609次实验中成功实现335秒稳态长脉冲等离子体运行，较2026年1月6日第5319次实验的120秒有显著提升 [1] - 公司通过改进装置壁处理方式降低等离子体杂质，使运行脉冲长度稳步提升并迅速突破300秒 [1] - 能量奇点成立于2021年，是国内首家聚变能源商业公司，专注于有商业发电潜力的高磁场、高参数、紧凑型高温超导托卡马克装置及运行控制软件系统研发 [1] 行业政策与战略地位 - 可控核聚变产业已上升为国家战略，“十五五”规划建议提出推动核聚变能成为新的经济增长点 [2] - 《中华人民共和国原子能法》于2026年1月15日正式施行，明确国家鼓励和支持受控热核聚变的科学研究与技术开发 [2] - 我国核聚变能源工程化已进入实质性、体系化的产业协同攻关新阶段，合肥综合性国家科学中心能源研究院与多家产业链龙头及研究机构签署协议，共建多个聚焦核聚变关键技术的联合实验室 [2] 市场规模与成长前景 - 根据国际能源署预测，2030年全球核聚变市场规模有望达到4965.5亿美元，2050年有望带动上下游形成万亿美元产业集群 [3] - 行业短期已进入催化密集释放期，主要由重大事件驱动，国内资本支出有序落地，海外进展有望超预期 [2] - 随着高温超导和人工智能技术突破赋能，政策红利和资本加持持续释放，大科学装置建设成为各国发力重点，商业聚变项目受到资本市场追捧 [3] 产业链投资机会与订单展望 - 当前行业聚焦技术工程化与商业可行性突破，建设大科学装置及实验堆催生大额订单，高价值量投资机会集中于中上游环节 [3] - 国际及国内装置加速建设下，零部件企业订单有望得到充分释放 [2] - 2026年以来（截至1月16日）融资资金净买入超亿元的核聚变概念股有12只，其中西部超导、西部材料、东方电气排名前三，金额均超3亿元 [4] 相关公司业务与业绩 - 西部超导是我国唯一承担ITER项目超导线材生产任务的单位，近期也承担了CFETR项目超导线材生产任务，并与多家法人主体共同出资组建合肥聚能 [6] - 西部材料的钨铜热沉材料组件及可控核聚变领域用复合材料已应用于可控核聚变领域 [6] - 根据机构一致预测，有20只核聚变概念股2025年净利润有望实现增长（不含扭亏），其中永鼎股份和国光电气预测净利润增幅分别为451.75%和142.74%，上海电气预测增幅超过80%，佳电股份、应流股份、东方钽业、宝钢股份预测增幅在40%以上 [7][8] - 景业智能预计2025年实现归母净利润-2750万元，主要受各业务领域验收项目减少、市场竞争加剧及核工业领域特定项目价格调整影响 [7]

文章核心观点 - 可控核聚变产业已进入国家战略支持、技术快速突破、产业协同攻关和资本密集投入的新阶段，行业成长空间广阔，中上游零部件及材料企业有望率先受益于订单释放 [4][5] - 多家上市公司被列为核聚变概念股，部分公司已在该领域有实际业务布局，且机构预测其中多数公司2025年净利润将实现显著增长 [1][5][6][7] 行业动态与政策支持 - 能量奇点公司的洪荒70高温超导托卡马克装置在第5609次实验中成功实现335秒稳态长脉冲等离子体运行，技术持续突破 [3] - 我国核聚变能源工程化进入实质性产业协同攻关阶段，合肥综合性国家科学中心能源研究院与多家龙头企业及研究机构签署协议，共建多个核聚变关键技术联合实验室 [3] - “十五五”规划建议提出推动核聚变能成为新的经济增长点，《中华人民共和国原子能法》于2026年1月15日正式施行，明确国家鼓励和支持受控热核聚变的研发 [4] - 国际能源署预测，2030年全球核聚变市场规模有望达到4965.5亿美元，2050年有望带动形成万亿美元产业集群 [5] 市场观点与资金动向 - 中信证券认为行业短期进入催化密集释放期，长期成长趋势确立，国际及国内装置加速建设下，零部件企业订单有望充分释放 [5] - 中信建投认为，当前行业聚焦技术工程化与商业可行性突破，建设大科学装置及实验堆催生大额订单，高价值量投资机会集中于中上游环节 [5] - 截至2026年1月16日，融资资金净买入超1亿元的核聚变概念股有12只，其中西部超导、西部材料、东方电气排名前三，金额均超3亿元 [5] 相关公司业务进展 - 西部超导是我国唯一承担ITER项目超导线材生产任务的单位，近期也承担了CFETR项目超导线材生产任务，并与多方共同出资组建合肥聚能 [6] - 西部材料的钨铜热沉材料组件及可控核聚变领域用复合材料已应用于可控核聚变领域 [6] - 景业智能发布2025年业绩报告，预计归母净利润为-2750万元，主要受业务验收项目减少、市场竞争加剧及核工业领域特定项目价格调整影响 [7] 上市公司财务数据与预测 - 根据机构一致预测，有20只核聚变概念股2025年净利润有望实现增长（不含扭亏） [7] - 永鼎股份：2026年以来股价涨跌幅为7.61%，2024年净利润为0.61亿元，机构预测2025年净利润增幅为451.75% [1][7] - 国光电气：2026年以来股价涨跌幅为18.02%，2024年净利润为0.47亿元，机构预测2025年净利润增幅为142.74% [1][7] - 上海电气：2026年以来股价涨跌幅为8.01%，2024年净利润为7.52亿元，机构预测2025年净利润增幅为82.20% [1][7] - 佳电股份：2026年以来股价涨跌幅为8.28%，2024年净利润为2.56亿元，机构预测2025年净利润增幅为44.26% [1][7] - 应流股份：2026年以来股价涨跌幅为30.61%，2024年净利润为2.86亿元，机构预测2025年净利润增幅为43.76% [1][7] - 东方钽业：2026年以来股价涨跌幅为15.06%，2024年净利润为2.13亿元，机构预测2025年净利润增幅为43.72% [1][7] - 宝钢股份：2026年以来股价涨跌幅为-4.16%，2024年净利润为73.62亿元，机构预测2025年净利润增幅为43.25% [1][7] - 其他预测增幅显著的公司包括：东方电气（预测增幅39.67%）、纽威股份（31.67%）、西部超导（29.24%）等 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 电力行业方面，2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，同比增长5%，其中第二、三产业贡献了近八成的用电增量，高端制造业和数字经济成为新的用电增长引擎 [7][8] - 燃气行业方面，受北半球寒潮影响，欧洲和亚洲天然气价格普遍上涨，主要因供暖需求上升、库存低位及供给波动 [16] - 投资分析覆盖多个子领域，包括火电、水电、核电、绿电、电源装备、气电、天然气、环保等，并推荐了相应板块的标的公司 [2][15][16][38] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：2025年用电平稳增长 三产及居民贡献增量过半 - 2025年全社会用电量达到10.4万亿千瓦时，同比增长5.0% [7] - 第一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别同比增长9.9%、3.7%、8.2%和6.3% [7] - 从用电增速贡献度看，第一、二、三产业和居民分别为3%、48%、31%、19%，第二、三产业合计贡献了近八成的用电增量 [7] - 12月单月全社会用电量9080亿千瓦时，同比增长2.8%，其中居民用电同比下降2.2% [7][9] - 高端制造业用电增长显著，2025年新能源车、风电设备制造领域用电量增速分别超过20%和30% [8] - 数字经济带动新增长点，互联网和相关服务业用电量同比增长超30%，充换电产业用电量增速接近50% [8] 2. 燃气：北半球寒潮来袭 欧亚气价普涨 - 截至1月16日，美国Henry Hub现货价格为$3.06/mmBtu，周度环比上涨6.77% [16][17] - 荷兰TTF现货价格为€38.10/MWh，周度环比上涨31.38%；英国NBP现货价格为100.10 pence/therm，周度环比上涨36.47% [16][17] - 东北亚LNG现货价格为$10.1/mmBtu，周度环比上涨6.32%；中国LNG全国出厂价3849元/吨，周度环比上涨1.16% [16][17] - 欧洲天然气库存位于多年低位，寒潮推高供暖需求，叠加美国LNG供给波动，导致欧洲气价大幅上涨 [16] - 美国天然气库存较近5年均值高3.4%，产量维持历史高位，价格呈低位震荡 [19][20] - 东北亚地区气温下降增加现货采购，欧洲气价上涨对全球LNG价格形成支撑 [16][33] 3. 一周行情回顾 - 本期（2026/1/12~2026/1/16）公用事业板块、电力板块、电力设备板块、环保板块相对沪深300指数跑赢，燃气板块相对跑输 [40] 4. 公司及行业动态 - 广西发布绿色矿山建设方案，目标到2028年底大中型矿山90%以上达到绿色标准 [46] - 国家能源局等印发《工业绿色微电网建设与应用指南(2026-2030年)》 [46] - 四川发布关于加强生态环境分区管控的实施意见 [46] - 河北调整2025年集中并网行动到期风电、光伏项目，调整容量为风电275.55万千瓦，光伏63.3万千瓦 [47] - 内蒙古印发单一用户绿电直连项目建设实施方案 [47] - 湖南发布零碳工厂建设方案，提出分阶段建设目标 [47][49] - 多家公司发布重要公告，包括电投产融资产重组、内蒙华电收购风电资产、京能电力发电量数据、长江电力业绩快报等 [50] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备重点公司的估值表，包含评级、收盘价、预测每股收益（EPS）、市盈率（PE）和市净率（PB）等数据 [52][53][55][56]

市场整体表现 - 2025年1月19日，其他电源设备板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.8% [1] - 同日，上证指数报收于4114.0点，上涨0.29%，深证成指报收于14294.05点，上涨0.09% [1] 领涨个股表现 - 海博思创（代码：688411）领涨板块，收盘价为278.50元，单日涨幅达11.07%，成交额为20.38亿元 [1] - 麦格米特（代码：002851）涨幅为8.50%，收盘价106.50元，成交额35.37亿元 [1] - 英杰电气（代码：300820）涨幅为8.46%，收盘价59.00元，成交额7.22亿元 [1] - 东方电气（代码：600875）涨幅为5.91%，收盘价26.90元，成交额35.47亿元 [1] - 新雷能（代码：300593）涨幅为5.25%，收盘价32.50元，成交额10.49亿元 [1] 板块资金流向 - 当日其他电源设备板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为3.85亿元 [2] - 游资资金呈现净流出，净流出金额为3.72亿元 [2] - 散户资金呈现净流出，净流出金额为1350.83万元 [2] 个股资金流向详情 - 麦格米特（代码：002851）主力资金净流入2.54亿元，主力净占比7.18%，游资净流出1.29亿元，散户净流出1.24亿元 [3] - 海博思创（代码：688411）主力资金净流入1.68亿元，主力净占比8.24%，游资净流出1.59亿元，散户净流出852.83万元 [3] - 新雷能（代码：300593）主力资金净流入1.04亿元，主力净占比9.90%，游资净流入566.08万元，散户净流出1.10亿元 [3] - 英杰电气（代码：300820）主力资金净流入8060.78万元，主力净占比11.17%，游资净流出3391.51万元，散户净流出4669.26万元 [3]