财务数据 - 公司2023年实现营业收入781.12亿元，同比增长13.43%[1] - 公司2024年第一季度实现营业收入156.41亿元，同比增长1.58%[2] - 公司2023年全年节水增发电量121.3亿千瓦时，同比增长5.34%[7] - 公司2023年投资收益达到123.1亿元[20] - 公司2026年预计营业收入将达到89289百万元，较2022年增长2.39%[21] - 公司2026年预计净利润为37946百万元，较2022年增长5.11%[21] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为329.53亿元、355.19亿元、373.34亿元[17] - 公司2022-2026年营业收入和净利润呈逐年增长趋势，2026年净利润预计达到37,334百万元[18] - 公司ROE预计在2026年达到16.00%[21] 投资评级 - 公司行业投资评级为强于大市，未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上[22] - 公司投资评级为买入，未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上[23]

报告公司投资评级 - 公司经营稳健,2023年长江来水偏枯,公司逆势实现归母净利润同比增长14.81% [3] - 2023年收购云川公司后,公司水电装机容量达7179.5万千瓦,占全国运营水电装机容量约17% [3] - 2023年来水延续了2022年极端偏枯的局面,但公司通过"六库联调"新格局,梯级电站全年节水增发电量121.3亿千瓦时 [3][6][7] 报告的核心观点 - 2024年一季度乌东德、三峡水库来水偏枯,但公司仍实现业绩正增长,主要得益于财务费用降低和投资收益增加 [4][5] - 我国可再生能源高速发展,2024年一季度新增装机占比达92%,但2023年水电发电量同比下滑,2024年一季度有所回暖 [7][8][9] - 公司在水电主业基础上,持续推进抽水蓄能、智慧综合能源、新能源业务和国际业务,为未来发展注入新动能 [10][11][12][13][14] 盈利预测和估值 - 公司保持归母净利润70%以上的高分红比例,为长期持有的投资者带来较为丰厚的回报 [15] - 预计公司2024-2026年归母净利润将逐步改善,维持"增持"投资评级 [17]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为781.12亿元，同比增长13.43%[1] - 公司2023年度归母净利润为272.39亿元，同比增长14.81%[1] - 公司2024年一季度营业收入为156.41亿元，同比增长1.58%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为39.67亿元，同比增长9.80%[1] 股利分配 - 公司拟向全体股东每股派发现金股利0.82元，合计派发现金红利200.64亿元，现金分红比例约73.66%[1] 未来展望 - 公司年报提出2024年目标电量指引为3074亿度，预计24年EPS为1.44/1.47元，目标价28.80元/股，维持“推荐”评级[2] - 预测2024年公司PE为17.7倍，PB为2.9，2025年PE为17.3倍，PB为2.7，2026年PE为16.9倍，PB为2.6[4] 财务状况 - 公司债务结构优化，财务费用支出有望改善，1Q24公司财务费用同比下降2.96亿元，投资收益增加55.7%[2] - 预计2026年净利润率将达到42.63%[6] 风险提示 - 风险提示包括流域来水偏枯、需求下滑压制电量消纳、市场交易电价波动、财税等政策调整[3]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收781亿元，同比增长13.4%（调整后）[1] - 公司2023年毛利率达57.8%，净利率达35.8%，同比减少5.79pp[1] - 公司2023年营业收入预计将达到94235.16百万元，2026年净利润预计将达到39897.60百万元[3] - 公司2023年营业利润增长率为23.33%，2024年净利润增长率为20.08%[3] - 公司2023年毛利率为57.83%，净利率为35.79%，ROE为13.17%[3] - 公司2023年资产负债率为62.88%，带息债务/总负债比率为74.10%[3] - 公司2023年PE为23.17，PB为2.97，PS为8.08[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为328、365、390亿元，维持“买入”评级[1] - 公司主营水电业务预计2024-2026年水电装机发电量分别为2800/2950/3100亿千瓦时[2] 其他 - 报告中的分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[4] - 报告中的投资评级标准为未来6个月内公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅[5] - 买入评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[5] - 持有评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间[5] - 西南证券股份有限公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格[5]

业绩总结 - 公司2023年收入业绩稳健增长，营收达到781.1亿元，同比增长13.4%[1] - 公司2023年归母净利润为272.4亿元，同比增长14.8%[1] - 公司2024Q1业绩保持稳健增长，实现营收156.4亿元，同比增长1.6%[2] - 公司2024Q1归母净利润为39.7亿元，同比增长9.8%[2] - 公司2023年投资收益同比增长3%，现金分红率达74%[3] - 公司2023年现金分红达200.64亿元，占归母净利润73.66%[3] - 公司2023年投资收益增长，现金分红率为74%[18] 未来展望 - 公司2024-2026年预计每股收益为1.40/1.48/1.56元，对应PE为18.5/17.4/16.6倍[5] - 公司力争2024年实现年发电量3074亿千瓦时，总发电量预算为3088亿千瓦时[21] - 公司2024-2026年营业收入预计同比增长11.3%/3.3%/4.3%，归母净利润同比增长25.5%/6.3%/4.8%[22] 其他新策略 - 公司2023年海外业务实现净利润约14.5亿元，经营业绩再创历史新高[20] - 维持“买入”评级，公司股价有11%-16%溢价空间[23] - 同业可比公司估值比较显示公司PE在合理范围内[24]

业绩总结 - 公司2023年收入业绩稳健增长，营收达到781.1亿元，同比增长13.4%[1] - 公司2023年归母净利润为272.4亿元，同比增长14.8%[1] - 公司2024Q1业绩保持稳健增长，实现营收156.4亿元，同比增长1.6%[2] - 公司2024Q1归母净利润为39.7亿元，同比增长9.8%[2] - 公司2023年投资收益同比增长3%，现金分红率达74%[3] - 公司2024Q1净利率同比提升，主要得益于财务费用率下降和投资收益提升[3] 未来展望 - 公司2024-2026年预计每股收益为1.40/1.48/1.56元，对应PE为18.5/17.4/16.6x[5] - 公司2024-2026年预计净资产收益率分别为16.2%/16.3%/16.0%[5] - 公司力争2024年实现年发电量3074亿千瓦时，总发电量预算为3088亿千瓦时[21] - 公司2024-2026年营业收入预计增长11.3%/3.3%/4.3%，归母净利润预计增长25.5%/6.3%/4.8%[22] - 公司2024年合理价值较目前股价有11%-16%溢价空间，维持“买入”评级[23] 其他新策略 - 公司2023年海外业务实现净利润约14.5亿元，经营业绩再创历史新高[20] - 公司声明报告数据来源合规渠道，保证独立客观公正[27] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[31] - 公司2026年预测营业收入为93704百万元，较2022年增长约80%[26] - 公司2026年预测每股净资产为9.71元，较2022年增长约19%[26]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到781.1亿元，同比增长13.4%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入156.4亿元，同比增长1.6%[1] - 公司2023年发电量同比增加5.3%[2] - 公司2024年一季度发电量同比减少5.1%[2] - 公司2023年研发费用大幅提高至7.9亿元，年度研发投入达20.68亿元[2] - 公司2024年一季度财务费用同比减少3.0亿元，投资收益达9.0亿元[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为878.5亿元、895.6亿元、906.1亿元，归母净利润分别为335.6亿元、365.5亿元、379.5亿元[4] - 长江电力2023年营业总收入预计为78112百万元，2024年预计为87847百万元，2025年预计为89557百万元，2026年预计为90608百万元[8] - 长江电力2023年每股收益为1.11元，2024年为1.37元，2025年为1.49元，2026年为1.55元[8] - 长江电力2023年净利润率为35.8%，2024年为39.8%，2025年为42.1%，2026年为42.7%[8] 其他新策略 - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16]

业绩总结 - 公司发布的2023年年报和2024年一季报显示，归母净利润分别为272.39亿元和39.67亿元，同比增长14.81%和9.80%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润39.67亿元，同比增长9.80%，超出预期[2] - 公司境内6座梯级电站总发电量为2762.63亿千瓦时，同比增长5.34%[2] - 公司财务费用同比下降约10%，投资收益贡献较大，投资净收益达到9.00亿元，同比增长55.73%[3] - 公司维持2024-2025年归母净利润预测为332.53亿元和351.17亿元，PE分别为19、18和17倍[4] 分红情况 - 公司计划分红的DPS为0.82元，分红比例为73.66%，股息率为3.18%[1] 风险提示 - 风险提示：来水受天气影响难以准确预测[5] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[10] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[11] 报告提示 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者阅读整篇报告获取完整观点和信息[12] - 报告采用沪深300指数作为基准指数，提供的资料、意见和推测仅供客户参考，不构成买卖证券或其他投资标的的邀请[13] - 客户应当自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将报告作为唯一投资决策因素，应考虑本公司可能存在的利益冲突[16]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长50.04%[1] - 公司2024年一季度营业收入同比增长1.58%[1] - 公司2023年境内水电行业实现营收690.46亿元，同比增加12.39%[3] - 公司2023年经营活动现金流净额大幅增加至647.19亿元，同比增加109.36%[6] - 公司2023年加权平均净资产收益率同比上升至13.52%[7] 用户数据 - 公司2023年上网电价同比增加11.56元/兆瓦时[3] - 公司2023年市场化交易电量占比提升至37.76%[9] 未来展望 - 公司2024-2025年归母净利润预测为343.50/361.35亿元，同比增长26.1%/5.2%[11] - 长江电力2026年预计营业总收入为90317万元，较2023年增长15.7%[13] - 预计2026年净利润为38320万元，同比增长37.1%[13] - 2026年每股净资产预计为9.57元，ROE为16.09%[13] - 预计2026年EBITDA为84337万元，较2023年增长39.7%[13] - 资产负债率逐年下降，2026年预计为57.51%[13]

业绩总结 - 公司2023年全年营收为781.1亿元，同比增长13.4%[1] - 公司2024年一季度实现营收156.4亿元，同比增长1.6%[1] - 公司2023年市场化电量占比提升3.8个百分点，上网电价同比增长4.3%[2] - 公司2023年水电平均上网电价为281.3元/MWh，同比增长4.3%[3] - 公司2023年境内水电业务毛利率为61.0%，同比下降0.2个百分点[3] 研发投入 - 公司2023年研发费用同比增加近7亿，加大研发投入向创新型清洁能源企业转型[3] 风险提示 - 公司风险提示包括来水不及预期、电价不及预期、新业务拓展不及预期等[4] 财务表现 - 公司主营业务收入在2022年出现了6.4%的下降，但在2023年至2026年间呈现稳定增长趋势[5] - 公司毛利率在2021年至2026年间保持在57%以上，表现稳定[5] - 公司营业利润率在2021年至2026年间逐渐下降，但仍保持在40%以上[5] - 公司净利率在2021年至2026年间逐渐下降，但仍保持在30%以上[5] - 公司每股收益在2022年出现了较大幅度的下降，但在之后逐渐回升[5] - 公司资产负债率在2021年至2026年间逐渐下降，表现稳定[5] - 公司EBIT利息保障倍数在2021年至2026年间保持在4倍以上，具有较好的偿债能力[5] - 公司净负债/股东权益比率在2021年至2026年间逐渐下降，显示出较好的财务稳健性[5] 评级展望 - 报告中给出的历史推荐和目标定价显示，公司在2022年至2023年期间一直被评为买入[7] - 报告指出，买入评级表示预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持评级为5%-15%，中性评级为-5%-5%，减持评级为下跌幅度在5%以上[7] 其他 - 公司特别声明具备证券投资咨询业务资格[8]