报告行业投资评级 - 看好（维持）[8] 报告核心观点 - 新建新型储能容量电价，多元电价体系逐步完善，有助于稳定火电及储能等调节性电源收入预期，改善其长期商业模式[8] - 煤价短期以震荡为主，上行空间有限，因煤炭供需宽松格局未改且电厂库存处于历史同期较高水平[8] - 投资者对公用事业板块2026年盈利预期已至较低水平，板块长周期来看仍为值得配置的优质红利资产，低位公用事业资产值得关注[8] - 低利率及政策鼓励长期资金入市大趋势下，红利资产仍为值得长期配置的方向之一[8] - 为服务高比例新能源电量消纳，需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性充分定价[8] 行业动态跟踪总结 电价 - 本周（2026年1月23日~1月29日）广东省日前电力市场出清均价周均值为355元/兆瓦时，同比上涨146元/兆瓦时（+70.2%）[11] - 1Q26至今广东省日前电力市场出清均价平均值为331元/兆瓦时，同比上涨20元/兆瓦时（+6.3%）[11] - 本周江苏省日前电力市场出清均价周均值为306元/兆瓦时，周环比上涨32元/兆瓦时（+11.7%）[11] - 本周山西省日前市场算术平均电价周均值为323元/兆瓦时，同比上涨81元/兆瓦时（+33.7%）[13] - 1Q26以来山西省日前市场算术平均电价均值为263元/兆瓦时，同比下降14元/兆瓦时（-5.1%）[13] - 12M25山西省中长期交易电价同比下降7.4%[14] 动力煤 - 截至2026年1月29日，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价692元/吨，周环比上涨7元/吨（+1.0%），同比下降61元/吨（-8.1%）[16] - 截至2026年1月29日，内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价为531元/吨，周环比上涨15元/吨（+2.9%）[16] - 截至2026年1月30日，广州港Q5500印尼煤库提价为749元/吨，周环比上涨20元/吨（+2.7%），同比下降88元/吨（-10.5%）[18] - 截至2026年1月29日，秦皇岛-广州（5-6万DWT）海运煤炭运价指数34.6元/吨，周环比下降3.3元/吨（-8.7%）[18] - 截至2026年1月29日，秦皇岛港煤炭库存为570万吨，周环比下降7万吨（-1.2%）[25] - 截至2025年1月29日，我国25省电厂煤炭库存量为12009万吨，周环比下降300万吨（-2.4%），同比下降408万吨（-3.3%）[25] - 截至2025年1月29日，我国25省电厂日耗煤量为664万吨，周环比下降24万吨（-3.5%），同比增加216万吨（+48.3%）[25] 水文 - 截至2026年1月29日，三峡水库水位169米，同比上升2.3米（+0.7%）[27] - 本周（2026年1月23日~1月29日）三峡水库周平均出库流量9206立方米/秒，同比上升12.6%[28] - 1Q26以来三峡平均出库流量8404立方米/秒，同比上升10.6%[28] 上周行情回顾总结 行业表现 - 本周（2026/1/26~2026/1/30）申万公用事业指数下跌1.7%，跑输沪深300指数1.8个百分点，跑输万得全A指数0.1个百分点[34] - 本周公用事业子板块中，水电上涨0.3%，火电下跌2.8%，风电下跌2.5%，光伏下跌4.5%，燃气下跌3.2%[36] 个股表现 - A股公用事业板块本周涨幅前五为：升达林业(+22.6%)、百通能源(+11.8%)、涪陵电力(+10.3%)、南网能源(+8.7%)、拓日新能(+8.1%)[40] - A股公用事业板块本周跌幅前五为：九丰能源(-12.7%)、川能动力(-12.0%)、梅雁吉祥(-10.9%)、上海电力(-10.6%)、穗恒运A(-10.5%)[40] 投资建议与投资标的总结 火电 - 2026年各省份煤电容量电价补偿比例持续提升，叠加现货市场全面铺开，火电商业模式改善已初见端倪[8] - 预计2026年火电行业分红能力及分红意愿均有望持续提升[8] - 推荐标的：建投能源(000600，买入)、华电国际(600027，买入)、国电电力(600795，买入)、华能国际(600011，买入)、皖能电力(000543，买入)[8] - 相关标的：豫能控股(001896，未评级)[8] 水电 - 商业模式简单且优秀，度电成本在所有电源品类中处于最低水平，短期来水压力已逐步缓解[8] - 建议布局优质流域的大水电[8] - 相关标的：长江电力(600900，未评级)、桂冠电力(600236，未评级)、川投能源(600674，未评级)、华能水电(600025，未评级)[8] 核电 - 长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过[8] - 相关标的：中国广核(003816，未评级)[8] 风光 - 碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业公司[8] - 相关标的：龙源电力(001289，未评级)[8]

重点关注 - 锋龙股份股票自2025年12月25日至2026年1月23日连续17个交易日涨停，价格涨幅为405.74%，停牌核查工作已完成并于2月2日复牌 [2] - 嘉美包装股票自2025年12月17日至2026年1月23日期间价格涨幅为408.11%，已背离公司基本面，停牌核查工作已完成并于2月2日复牌 [2] 宏观经济数据 - 1月份中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8%，较上月分别下降0.8、0.8和0.9个百分点 [3] - 1月份出厂价格指数近20个月来首次升至临界点（50%）以上，新动能延续扩张态势，金融业商务活动指数较上月和去年同期均有明显提升 [3] 政策与监管动态 - 证监会主席吴清强调要全力巩固资本市场稳中向好势头，聚焦深化资本市场投融资综合改革，抓紧推出深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地 [5] - 证监会就修改相关适用意见公开征求意见，扩大战略投资者类型，明确最低持股比例要求，并进一步强化监管要求 [6] - 中国银行业协会发布《金融机构个人消费类贷款催收工作指引 (试行)》，划定催收红线，包括严禁在晚22:00至早8:00未经同意进行催收，电话催收对同一联系方式当日尝试拨打次数不宜超过6次 [7] - 香港证监会高度关注2025年新上市申请激增期间出现的问题，截至2025年12月31日，有16宗上市申请的审理流程已暂停 [8][9] 产业与公司动态 - SpaceX计划构建一个规模空前的太空算力卫星星座，卫星数量最高可达100万颗，并搭载轨道数据中心，旨在为全球人工智能发展提供算力基础设施支持 [11] - 锋龙股份公告称，优必选承诺在收购完成后36个月内不存在向上市公司注入其持有资产的计划，公司股票价格已严重脱离公司基本面情况 [12] - 嘉美包装公告澄清不涉及机器人、扫地机器人相关业务，主营业务仍为食品饮料包装，预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为8543.71万元至10442.31万元，比上年同期下降53.38%至43.02% [13] - 深圳市杰我睿珠宝有限公司经营异常事件出现进展，在工作专班督促下，公司已处置资产、筹集资金并启动兑付，开通了线上签约兑付渠道并设立线下接洽办理点 [14] 市场数据与事件 - 本周（2月2日当周）暂有2只新股申购：易思维（申购代码787816）和爱得科技（申购代码920180） [15] - 本周将有42股解禁，合计解禁数量为46.11亿股，总解禁市值为1034.19亿元 [15] - 解禁市值超百亿元的个股有3只：信达证券解禁25.51亿股（占总股本78.67%），解禁市值448.79亿元；中微半导解禁2.31亿股（占总股本57.77%），解禁市值133.81亿元；长江电力解禁4.61亿股（占总股本1.88%），解禁市值121.51亿元 [16][17][18] 机构观点 - 中信证券认为，涨价线索的全面演绎可能贯穿一季度，周期板块的底层共性是利润率修复空间大，配置应围绕中国具备竞争优势的行业在全球定价权的重估，化工、有色、电力设备、新能源的底仓配置思路依然成立 [20] - 申万宏源指出，尽管特朗普提名沃什为下届美联储主席引发金融市场大幅波动，但市场仍预期2026年美联储降息2次 [21]

沪市年报披露 - 芯导科技将于2月3日披露2025年年报，成为沪市首家披露年报的上市公司 [1] - *ST花王将于2月13日披露沪市主板首份年报，尚纬股份将于2月14日披露 [1] 成品油价格调整 - 2月3日24时成品油调价窗口开启，预计汽柴油零售价均上调190元/吨 [2] - 截至1月30日，参考原油品种均价为64.09美元/桶，变化率为4.68% [2] 产业会议与展会 - 中国光伏行业协会拟于2月5日在北京召开“光伏行业2025年发展回顾与2026年形势展望研讨会” [3] - 2月3日至4日，脑机接口开发者大会在天津举办 [3] - 2月2日至4日，亚洲虚拟现实XR产业展览会（AWE Asia 2026）在新加坡举办 [3] 限售股解禁 - 下周（2月2日-2月6日）共有42家公司限售股解禁，合计解禁46.57亿股，解禁总市值1036.69亿元 [4] - 2月2日为解禁高峰期，18家公司解禁市值合计607.1亿元，占下周解禁规模的58.56% [4] - 解禁市值前三的公司为：信达证券（448.79亿元）、中微半导（133.81亿元）、长江电力（121.51亿元） [4] - 解禁股数前三的公司为：信达证券（25.51亿股，占总股本78.67%）、易普力（5.39亿股，占总股本43.49%）、长江电力（4.61亿股，占总股本1.88%）[4][5][6] 新股发行 - 下周将有2只新股发行，爱得科技和易思维均于2月2日申购 [7] - 易思维发行价为55.95元，爱得科技发行价为7.67元 [8]

沪市首份年报将出炉 - 芯导科技将于2月3日披露2025年年报，成为沪市首家披露年报的上市公司 [2] - 沪市主板方面，*ST花王将于2月13日披露年报，尚纬股份将于2月14日披露年报 [2] 成品油调价窗口 - 本轮成品油调价窗口为2月3日24时 [3] - 截至1月30日第八个工作日，参考原油品种均价为64.09美元/桶，变化率为4.68% [3] - 对应的国内汽柴油零售价均上调190元/吨 [3] 多个产业会议将召开 - 中国光伏行业协会拟于2月5日在北京召开“光伏行业2025年发展回顾与2026年形势展望研讨会” [4] - 脑机接口产业联盟、脑机交互与人机共融海河实验室、天津大学将于2月3日至4日在天津举办“脑机接口开发者大会” [4] - 亚洲虚拟现实XR产业展览会（AWE Asia 2026）将于2月2日至4日在新加坡举办 [4] 下周限售股解禁 - 下周（2月2日-2月6日）共有42家公司限售股陆续解禁，合计解禁46.57亿股 [5] - 按1月30日收盘价计算，解禁总市值为1036.69亿元 [5] - 2月2日是解禁高峰期，18家公司解禁市值合计607.1亿元，占下周解禁规模的58.56% [5] - 解禁市值居前三位的是：信达证券（448.79亿元）、中微半导（133.81亿元）、长江电力（121.51亿元） [5] - 解禁股数居前三位的是：信达证券（25.51亿股）、易普力（5.39亿股）、长江电力（4.61亿股） [5] 下周新股发行 - 下周将有2只新股发行，爱得科技、易思维两家公司均于2月2日申购 [8] - 易思维发行价为55.95元，申购上限为0.60万股，顶格申购需配市值6.00万元 [9] - 爱得科技发行价为7.67元 [9]

下周A股市场限售股解禁概况 - 下周（2月2日至6日）将有42只股票面临限售股解禁，合计解禁数量为46.11亿股，以最新收盘价计算，总解禁市值达1034.19亿元 [1][2] 高市值解禁个股详情 - 有17只股票解禁市值超过1亿元，其中3只股票解禁市值超过百亿元 [3] - **信达证券**解禁市值最高，达448.79亿元，解禁数量为25.51亿股，占总股本比例高达78.67%，解禁股东为公司控股股东中国信达资产管理股份有限公司 [3] - **中微半导**解禁市值为133.81亿元，解禁数量为2.31亿股，占总股本比例为57.77%，解禁股东为公司控股股东，公司预计2025年归母净利润约为2.84亿元，同比增长约107.55% [3] - **长江电力**解禁市值为121.51亿元，解禁数量为4.61亿股，占总股本比例为1.88%，解禁股东为长江三峡集团，解禁类型为定向增发限售股 [3] - **易普力**、**国邦医药**、**星环科技-U**解禁市值也较高，分别为76.18亿元、70.60亿元和57.03亿元 [4] 高比例解禁与相关公司信息 - 从解禁数量占总股本比例看，有11只股票解禁比例超过10% [4] - **宏海科技**、**信达证券**、**中微半导**、**国邦医药**、**易普力**、**诺思格**解禁占比均超过40% [4] - **宏海科技**解禁比例近80%，解禁数量为1.368亿股，公司预计2025年归母净利润为1300万元至1700万元，同比下降74.02%至80.14% [4] - **国邦医药**解禁占比达46.01%，公司上市已满3年，解禁股份主要为控股股东持股，公司主营业务为医药及动物保健品相关产品的研发、生产和销售 [4] 年内股价表现突出的解禁股 - 部分下周解禁的股票在年内（截至新闻发布时）股价涨幅较大 [4] - **奥特维**和**招金黄金**年内涨幅均在100%左右，但两只股票下周解禁数量较少，分别为10.84万股和3.6万股 [4] - **星环科技-U**年内涨幅超过94%，公司下周解禁2716.34万股，解禁市值57.03亿元，占总股本22.42%，解禁类型为首发限售股，公司预计2025年归母净利润为-2.5亿元至-2.2亿元 [4][5] - **奥特维**、**招金黄金**、**星环科技-U**、**中微半导**、**芯原股份**年内涨幅均超过40% [4]

行业整体态势 - 2025年国内水电行业呈现稳健发展态势，来水偏丰有效带动发电量增长，推动行业内企业经营效益稳步向好[1] - 来水偏丰是2025年水电上市公司业绩向好的核心驱动力[3] - “水风光一体化”开发模式的持续推进，进一步助力水电企业实现发电量与盈利能力的提升[3] 主要公司业绩表现 - 南网储能预计2025年实现归母净利润16.67亿元至17.27亿元，同比增长47.98%至53.31%，主要因调峰电站来水较好，发电量同比增加[2] - 电投水电预计2025年实现归母净利润约5.17亿元，同比增长约1337%[2] - 黔源电力预计2025年实现归母净利润5.67亿元至6.33亿元，同比增长160%至190%，主要因来水较2024年同期偏多45%，发电量达121.2亿千瓦时，同比增长71.90%[2] - 长江电力2025年业绩快报显示实现归母净利润341.67亿元，同比增长5.14%，主要因售电收入增加和财务费用减少[2] 行业装机与投资 - 截至2025年11月底，全国水电装机容量达4.45亿千瓦，同比增长3.0%[4] - 水电作为清洁低碳的可再生能源，具有发电稳定、调节能力强的优势，能为AI数据中心、高端制造等产业提供可靠电力保障[4] - 展望未来，水电行业装机规模仍将保持增长态势，截至2025年末，各大流域在建水电站合计超过2500万千瓦[4] - 澜沧江、雅砻江、大渡河、金沙江流域在建水电项目装机容量分别为832万千瓦、777万千瓦、352万千瓦、621万千瓦[4] - 大型水电项目投资动辄数百亿元，建设周期通常需5年至10年，行业发展需坚持长期主义[5]

公司股价与交易表现 - 2025年1月30日盘中，长江电力股价上涨2.04%，报26.56元/股，总市值达6498.76亿元 [1] - 当日成交额为40.96亿元，换手率为0.65% [1] - 当日主力资金净流入3.75亿元，其中特大单买入8.49亿元（占比20.74%），卖出6.81亿元（占比16.63%）；大单买入13.09亿元（占比31.96%），卖出11.02亿元（占比26.90%） [1] - 年初至今股价下跌2.32%，近5个交易日上涨2.15%，近20日下跌2.32%，近60日下跌6.54% [1] 公司基本概况 - 公司全称为中国长江电力股份有限公司，成立于2002年11月4日，于2003年11月18日上市，总部位于湖北省武汉市 [1] - 公司主营业务为大型水电运营，主营业务收入构成为：境内水电行业占88.15%，其他行业占11.61%，其他(补充)占0.24% [1] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-水力发电，所属概念板块包括茅指数、超大盘、证金持股、证金汇金、电力改革等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为60.16万户，较上期减少1.95%；人均流通股为39908股，较上期增加1.99% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股10.73亿股，相比上期减少4.41亿股 [3] - 截至2025年9月30日，中国证券金融股份有限公司为第七大流通股东，持股6.58亿股，持股数量较上期不变 [3] 公司经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入657.41亿元，同比减少0.89% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润281.93亿元，同比增长0.60% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利2059.03亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利632.30亿元 [3]

行业整体数据 - 2025年12月中国发电量产量为8586亿千瓦时，同比增长0.1% [1] - 2025年中国发电量累计产量为97158.8亿千瓦时，累计增长2.2% [1] 相关上市公司 - 新闻中提及的上市电力公司包括：华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、长江电力、国投电力、川投能源、桂冠电力、内蒙华电、浙能电力 [1] 相关研究报告 - 智研咨询发布了《2026-2032年中国电力行业投资潜力研究及发展趋势预测报告》 [1]

市场整体两融数据 - 截至1月28日，A股两融余额为27,426.43亿元，较上一交易日增加192.52亿元，占A股流通市值的比例为2.63% [1] - 当日两融交易额为2,963.24亿元，较上一交易日增加168.28亿元，占A股成交额的比例为9.90% [1] 行业融资净买入情况 - 申万31个一级行业中，有27个行业获得融资净买入 [3] - 有色金属行业融资净买入额居首，当日净买入59.68亿元 [3] - 融资净买入额居前的行业还包括通信、计算机、建筑装饰、非银金融、医药生物等 [3] 个股融资净买入情况 - 当日有64只个股获得融资净买入额超过1亿元 [3] - 紫金矿业融资净买入额居首，净买入14.71亿元 [3][4] - 融资净买入金额居前的个股还包括天孚通信（净买入8.25亿元）、中国平安（净买入7.93亿元）、网宿科技（净买入7.48亿元）、恒运昌（净买入6.57亿元）、长江电力（净买入4.30亿元）、贵州茅台（净买入3.97亿元）、江西铜业（净买入3.75亿元）、寒武纪（净买入3.64亿元）、北方稀土（净买入3.41亿元）等 [3][4]

核心观点 - 埃隆·马斯克认为，中国在人工智能（AI）竞赛中的决定性优势在于其大规模供应电力的能力 [2] - AI技术的快速发展带动数据中心建设爆发式增长，数据中心巨大的耗电量使其成为电力需求的核心增长引擎和电力缺口的主要原因 [2] 电力需求与AI发展 - AI算力增长驱动数据中心建设爆发，数据中心成为电力需求的核心增长引擎 [2] - 数据中心巨大的耗电量是导致电力缺口的主要原因 [2] 电力行业投资标的（华宝电力ETF 159146） - 该ETF跟踪中证全指电力公用事业指数，指数涵盖火电、水电、风电、核电、光伏等多种发电方式 [6][14] - 截至2025年12月31日，标的指数发电方式权重构成如下：火电40.81%、水电24.81%、风电14.25%、核电11.83%、光伏发电6.87%、电网1.43% [6][14] - 标的指数前十大权重股合计权重为52.07%，均为电力行业龙头公司 [6][7][14] - 前十大权重股具体包括（截至2025年12月31日）： - 长江电力（代码600900），细分领域水电，市值6,652.91亿元，权重10.02% [8][14] - 中国核电（代码601985），细分领域核电，市值1,779.13亿元，权重8.36% [8][14] - 三峡能源（代码600905），细分领域风电，市值1,169.23亿元，权重6.87% [8][14] - 国电电力（代码600795），细分领域火电，市值898.92亿元，权重5.28% [8][15] - 永泰能源（代码600157），细分领域火电，市值342.54亿元，权重4.02% [8][15] - 华能国际（代码600011），细分领域火电，市值1,171.08亿元，权重3.85% [8][15] - 国投电力（代码600886），细分领域水电，市值1,050.19亿元，权重3.70% [8][15] - 中国广核（代码003816），细分领域核电，市值1,898.75亿元，权重3.47% [9][15] - 上海电力（代码600021），细分领域火电，市值564.80亿元，权重3.32% [15] - 川投能源（代码600674），细分领域水电，市值677.57亿元，权重3.18% [9][15] 行业估值水平 - 截至2025年12月31日，中证全指电力公用事业指数的市盈率（PE-TTM）约为17倍 [10][16] - 当前电力指数的估值处于历史较低水平，低于近10年大部分时间的估值水平 [10][16]