核心观点 - 国网天津电力在春节期间通过强化用电保障和细化服务举措，聚焦关键民生场景，确保电力稳定可靠供应，以守护市民“菜篮子”和保障新春佳节民生需求 [1] 商超生鲜保供 - 针对天津SM滨海城市广场等客流旺盛的商超，国网天津东丽公司组建专项用电服务小组，对配电室、生鲜冷链区、餐饮加工区等重点部位开展全面用电检查，及时排查消除安全隐患 [2] - 保电人员对商场自备应急发电设备进行全面检测，确保应急供电系统状态良好，并指导商超电工规范操作，保障保鲜设备、照明、电梯等关键设施稳定运行 [4] - 服务小组在春节期间实行轮班巡查，提供24小时应急响应服务，全力保障商超用电安全可靠 [4] 农产品物流与冷链保供 - 针对承担天津市超六成蔬菜供应任务的天津海吉星农产品物流园，国网天津静海公司组织专项保电巡检，重点检查冷链仓储、制冷机组、交易区供电设备运行状态，并通过红外测温、无人机巡检等方式精准排查供电隐患 [6] - 公司依托电力大数据提前监测园区用电高峰负荷变化，采用“人机协同”模式提升巡检效率，为园区稳定供电提供支撑 [6] - 近年来，公司持续为园区扩容增能，配套建设双电源供电线路，以满足冷链仓储、电商运营等多元用电需求，为新鲜果蔬从田间到餐桌提供坚实电力保障 [6] 整体服务举措 - 春节期间，国网天津电力靠前服务、主动保障，覆盖民生保供全链条，以可靠电力和优质服务守护百姓餐桌丰盈 [6]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 电力板块在供需矛盾紧张、市场化改革推进及成本可控的背景下，有望迎来盈利改善和价值重估 [5][87] - 天然气板块受益于上游气价回落和国内消费恢复，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本气源和接收站资产的贸易商利润空间有望增厚 [5][87] - 本周核心事件包括：国家发布构建全国统一电力市场体系的政策，目标到2030年市场化交易电量占比达70%左右；欧洲天然气库存因极寒天气和供应扰动降至低位，引发供应紧张担忧 [5][80][81] 根据目录总结 一、本周市场表现 - 截至2月13日，公用事业板块下跌1.2%，表现劣于大盘（沪深300上涨0.4%）[4][12] - 电力板块下跌1.13%，燃气板块下跌2.27% [4][15] - 公用事业子行业中，火力发电板块下跌0.23%，水力发电板块下跌2.06% [15] 二、电力行业数据跟踪 - **动力煤价格**：秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价周环比上涨19元/吨至712元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价周环比上涨44.01元/吨至795.68元/吨 [4][21][23] - **动力煤库存及电厂日耗**：秦皇岛港煤炭库存周环比下降18万吨至545万吨；内陆17省电厂日耗周环比下降16.21%至314.8万吨/日，可用天数增加5.2天至28.38天；沿海8省电厂日耗周环比下降28.79%至148.4万吨/日，可用天数增加6.4天至21.8天 [4][28][30] - **水电来水**：三峡出库流量周环比上升0.50%至8050立方米/秒，同比下降4.39% [4][43] - **重点电力市场交易电价**： - 广东日前现货周度均价202.32元/MWh，周环比下降30.61%；实时现货周度均价279.80元/MWh，周环比上升7.30% [4][50] - 山西日前现货周度均价200.37元/MWh，周环比上升7.59%；实时现货周度均价208.93元/MWh，周环比上升21.82% [4][57] - 山东日前现货周度均价220.19元/MWh，周环比下降18.23%；实时现货周度均价199.80元/MWh，周环比下降23.27% [4][58] 三、天然气行业数据跟踪 - **国内外天然气价格**： - 国产LNG出厂价格指数周环比下降5.20%至3759元/吨 [4][56] - 欧洲TTF现货价格周环比下降4.4%至11.38美元/百万英热；美国HH现货价格周环比下降31.3%至3.43美元/百万英热；中国DES现货价格周环比下降0.5%至10.65美元/百万英热 [4][59] - **欧盟天然气供需及库存**： - 2026年第5周，欧盟天然气供应量61.9亿方，周环比上升1.4%；消费量（估算）113.3亿方，周环比上升2.1%，同比上升26.0% [4][62][68] - 欧盟天然气库存量周环比下降9.89%至468.76亿方，库存水平为35.2% [66] - **国内天然气供需**： - 2025年12月，国内天然气表观消费量385.70亿方，同比上升1.9%；产量229.80亿方，同比上升5.4% [4][71][72] - 2025年12月，LNG进口量848.00万吨，同比上升18.8%；PNG进口量497.00万吨，同比上升12.7% [4][72] 四、本周行业新闻 - **电力**：国家发改委、能源局印发意见，目标到2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占比达70%左右；到2035年全面建成 [5][80] - **天然气**：欧洲因持续极寒及供应扰动，天然气库存快速下降，2025年1月日均净提取量达7.79太瓦时创五年新高，库存水平跌至俄乌冲突以来最低，预计4月储气率或仅余30% [5][81] 五、本周重要公告 - **粤电力A**：控股子公司投资的惠来电厂6号机组（1000MW）投产，项目两台机组全面建成，总投资80.50亿元，预计年发电量88.4亿千瓦时 [82] - **新天绿能**：2026年1月发电量同比增加15.25%，输/售气量同比增加6.80% [83] - **龙源电力**：2026年1月发电量同比增长12.05%，其中风电增长8.11%，太阳能发电增长42.25% [83] 六、投资建议 - **电力**：建议关注全国性煤电龙头（国电电力、华能国际、华电国际）、电力供应偏紧的区域龙头（皖能电力、新集能源、浙能电力等）、水电运营商（长江电力、国投电力等），以及煤电设备制造商（东方电气）和灵活性改造技术公司（华光环能、青达环保等） [5][87] - **天然气**：建议关注城燃及贸易商标的，如新奥股份、广汇能源 [5][87]

公司经营与市场表现 - 公司二级市场股价波动受宏观经济、市场情绪等多重因素影响 [1] - 公司目前生产经营一切正常，基本面稳健 [1] - 公司核心竞争力与内在价值持续提升 [1]

公司战略与责任 - 公司高度重视生态保护与可持续发展 严格遵守国家及地方各项环保法规 [1] - 公司积极对接政策要求 持续完善生态保护举措 优化流域管理与环境治理模式 [1] - 公司切实履行企业责任 推动绿色发展与价值创造相统一 为股东创造长期稳定回报 [1]

公司动态与战略 - 长江电力在互动平台表示，前期在国家的统筹指导下，公司已与各受电省市协商确定了大水电的电价机制 [1] - 随着电力市场及电价体系的逐步完善，公司认为大水电的电能量价值、灵活性价值、绿色环境价值等将得以充分发挥 [1] - 公司预计其大水电的竞争力将进一步提高 [1] 行业趋势与政策环境 - 国家在统筹指导大水电电价机制的确定中发挥了关键作用 [1] - 电力市场及电价体系正处于逐步完善的进程中 [1] - 行业趋势显示，大水电的多重价值（电能量、灵活性、绿色环境）将得到更充分的体现 [1]

公司经营理念 - 公司始终秉持稳健的现金流管理理念 [1] - 公司坚持可持续的股东回报理念 [1]

公司财务与资本管理 - 公司始终注重资产负债结构优化与财务成本管控 [2] - 当前有息负债规模与融资结构符合战略发展需求 [2] - 财务费用水平处于合理区间 [2] - 公司将继续强化资金统筹与融资管理 [2] - 积极推进低成本融资工具运用 [2] - 不断提升资本使用效率 [2] - 切实保障股东长期利益与可持续发展能力 [2]

公司战略与发展目标 - 公司积极响应国家战略 提出了创建全球领先的创新型清洁能源企业的发展目标 [2] - 公司发展聚焦于大水电提质增效和新业态战略发展 [2] 研发投入与技术攻关方向 - 公司持续加大研发投入 [2] - 技术攻关主要集中在水电站运维管理 科学调度 流域检修等方面 [2] - 技术攻关亦涉及传统水电功能调整和转型升级 [2] 核心能力与综合效益 - 通过技术攻关进一步增强水电和抽水蓄能运营管理的核心能力 [2] - 旨在充分发挥电站的综合效益 [2]

核心观点 - 在政策引导下，A股上市公司现金分红积极性显著提高，分红节奏整体前移，资本市场进入“重回报”新阶段 [2] - 金融与大消费行业是分红主力，其中银行股与头部酒企贡献了主要分红金额 [4][5] - 监管政策（如新“国九条”）及配套措施（如分红手续费减半）是推动上市公司提高分红频次与规模的关键因素 [6][7] 上市公司分红概况 - 2025年2月以来（截至2月11日），已有57家A股公司实施现金分红，合计金额409.11亿元 [2] - 2025年12月1日至2026年2月11日，已有289家A股公司实施现金分红，合计金额3896.83亿元，同比增长约13% [4] - 春节前分红时点总体前移，2025年12月实施分红2647亿元，是2024年12月分红金额的3.7倍，将春节前分红总额比重提升至七成以上 [5] 行业分红分析 - **金融行业（银行）**：是分红绝对主力，2025年12月1日至2026年2月11日，19家上市银行分红总额合计2627.34亿元，占该期间总分红额的67% [4] - 工商银行以503.96亿元的派息规模领跑，建设银行、农业银行紧随其后 [5] - **食品饮料行业**：同期有23家公司现金分红，合计494.84亿元 [5] - 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒四家头部酒企累计派息达425.35亿元 [5] 重点公司分红案例 - **长江电力**：于2月12日分红，每股派0.21元，共计派发现金红利51.38亿元 [3] - 公司自2016年起作出10年期高比例现金分红承诺，近5年现金分红总额达976.9亿元 [3] - **达仁堂**：于2月12日分红，每股派2.45元，共计派发现金红利18.87亿元 [4] - 自2001年上市以来，已累计现金分红51.17亿元 [4] 政策与市场环境 - 2024年4月发布的新“国九条”提出强化现金分红监管，推动一年多次分红、预分红、春节前分红 [6] - 2024年11月，证监会发布相关指引，鼓励公司制定中长期分红规划，增加分红频次，优化节奏，合理提高分红率 [6] - 沪深交易所推动“提质增效重回报”等活动，优化现金分红政策 [7] - 自2025年起，中国结算对A股分红派息手续费实施减半收取 [7]

沪深300ETF嘉实（159919）市场表现 - 2月13日开盘沪深300ETF嘉实（159919）下跌0.22% 报4.918元 [1] - 该ETF自2012年5月7日成立以来总回报为129.33% [1] - 该ETF近一个月回报为-1.31% [1] 沪深300ETF嘉实（159919）重仓股开盘表现 - 前十大重仓股中 紫金矿业开盘跌幅最大 为3.75% [1] - 前十大重仓股中 新易盛开盘下跌1.02% [1] - 前十大重仓股中 中际旭创开盘下跌0.66% [1] - 前十大重仓股中 中国平安开盘下跌0.59% [1] - 前十大重仓股中 美的集团开盘下跌0.36% [1] - 前十大重仓股中 宁德时代开盘下跌0.07% [1] - 前十大重仓股中 招商银行开盘下跌0.10% [1] - 前十大重仓股中 贵州茅台开盘涨跌幅为0.00% [1] - 前十大重仓股中 兴业银行开盘上涨0.05% [1] - 前十大重仓股中 长江电力开盘上涨0.04% [1] 沪深300ETF嘉实（159919）产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为沪深300指数 [1] - 该ETF的管理人为嘉实基金管理有限公司 [1] - 该ETF的基金经理为刘珈吟 [1]