A500ETF嘉实产品表现 - 截至10月10日，A500ETF嘉实近1年净值上涨15.15% [2] - 产品自成立以来最高单月回报为11.71%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为28.61% [2] - 产品最新规模达118.64亿元，最新资金净流入3969.82万元，近4个交易日合计资金净流入3722.51万元 [2] - 产品盘中换手率为1.89%，成交2.21亿元，近1年日均成交22.73亿元 [2] 中证A500指数成分 - 截至2025年9月30日，中证A500指数前十大权重股合计占比19% [3] - 前三大权重股为宁德时代（权重2.89%）、贵州茅台（权重3.87%）、中国平安（权重2.60%）[3][5] - 在列出的十大权重股中，多数股票当日下跌，其中美的集团跌1.85%，比亚迪跌1.77%，兴业银行跌1.57% [5] 市场策略观点 - 长期视角下A股慢牛趋势不变，驱动因素包括盈利结构性回升和信用可能继续修复 [2] - 短期A股调整幅度有限，慢牛趋势下的调整被视为逢低布局的机会 [2]

报告投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持此评级 [8] 核心观点总结 - 云南省首次增量新能源项目机制电价竞价结果落地，光伏项目出清机制电价为0.33元/千瓦时，距竞价上限仅差0.0058元/千瓦时；风电项目出清机制电价为0.332元/千瓦时，距竞价上限仅差0.0038元/千瓦时，表明市场主体对云南新能源市场预期稳定且报价理性 [2][10] - 强势的竞价结果一定程度上强化了此前山东竞价结果导致的市场对新能源（尤其是光伏）盈利的偏弱预期 [2][10] - 9月底至10月初，多个省份（包括江西、上海、黑龙江、新疆）发布了2025年机制电价竞价方案，区域发展节奏预计将出现分化 [2][10] - 此前消纳压力突出或光伏占比较高的省份，后续可能通过机制电量分配引导光伏发展节奏适当放缓，标志着行业高质量发展阶段正式开启 [2][10] 机制电价竞价结果分析 - 云南省竞价共有218家项目主体、529个新能源项目参与申报，中标项目509个，中标率高达96.22%，申报主体竞争相对温和 [10] - 光伏竞价区间为0.22-0.3358元/千瓦时，风电竞价区间为0.18-0.3358元/千瓦时，竞价上限均按云南省燃煤标杆电价确定，且竞价区间波动有限 [10] - 截至2025年8月底，云南省风电和光伏的装机比重分别为11.5%和31.9%，电源装机以水电为主 [10] 各省竞价方案比较 - 江西省：2025年机制电量总规模为11.6亿千瓦时（按全年计算），其中风电5.7亿千瓦时，光伏5.9亿千瓦时，单个项目机制电量比例上限65%；风电和光伏竞价区间均为0.24-0.38元/千瓦时，竞价上限较当地燃煤标杆低8.28% [10] - 上海市：2025年计划机制电量规模为22亿千瓦时，单个项目机制电量比例上限为90%；增量项目竞价区间为0.2182-0.42元/千瓦时 [10] - 黑龙江省：机制电量总规模为63.04亿千瓦时（按全年计算），单个项目机制电量比例不超过85%；风电和光伏竞价区间均为0.114-0.3元/千瓦时，竞价上限较当地燃煤标杆低19.79% [10] - 新疆：风电和光伏机制电量规模分别为185.39亿千瓦时和36.08亿千瓦时，单个项目机制电量比例上限为62.5%，竞价区间均为0.150-0.262元/千瓦时 [10] 行业表现与市场数据 - 截至2025年10月10日，公用事业板块近一周上涨3.55%，近一月上涨1.80%，自年初上涨6.18%，近一年上涨7.58% [13][30][32] - 各子行业市盈率（TTM）分别为：CJ燃气19.7倍、CJ火电13.94倍、CJ水电19.64倍、CJ新能源23.64倍、CJ电网40.29倍，同期沪深300指数市盈率为13.49倍 [23] - 本周电力板块涨幅前五的公司为上海电力（18.71%）、皖能电力（10.56%）、建投能源（9.34%）、华银电力（9.29%）、豫能控股（8.42%） [23] 火电运营数据 - 9月19日至9月25日，纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比减少10.1%，同比减少11.7%；截至9月25日，本月累计发电量同比下降12.6%，本年累计发电量同比下降4.4% [46] - 10月4日至10月10日，广东发电侧日前成交周均价为0.32105元/千瓦时，周环比提升15.22%，同比降低5.38%；山东发电侧日前成交周均价为0.41400元/千瓦时，周环比提升13.24%，同比提升24.29% [47] - 秦皇岛港煤炭平仓价：大同优混(Q5800K)为743.93元/吨，较上周上涨18.83元/吨；山西优混(Q5500K)为694.00元/吨，较上周上涨17.60元/吨；山西大混(Q5000K)为601.20元/吨，较上周上涨19.60元/吨 [48] 水电与新能源信息 - 截至10月10日，三峡水库水位（14点）为169.93米，周环比降低0.46%，同比提升4.67%；10月4日至10月10日，三峡平均出库流量为23786立方米/秒，周环比降低3.70%，同比提升229.83% [59] - 黔源电力2025年前三季度归母净利润预计为4.51-5.31亿元，同比增长70%-100%；发电量为79.24亿千瓦时，同比上升50.09% [60] - 桂冠电力截至2025年9月30日累计完成发电量318.48亿千瓦时，同比增长14.89%；其中水电281.57亿千瓦时，同比增长21.93%，火电10.12亿千瓦时，同比下降55.46% [62] 重点公司推荐 - 火电运营商推荐关注华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份和部分广东地区火电运营商 [10] - 水电板块推荐长江电力、国投电力和华能水电 [10] - 新能源板块推荐龙源电力H、新天绿色能源H、中国核电和中闽能源 [10]

核心观点 - 公司2025年前三季度总发电量与上年同期基本持平，但第三季度发电量出现同比下滑 [1] - 发电量变化主要受主要水库来水总量偏枯影响 [1] 水库来水情况 - 2025年前三季度乌东德水库来水总量约834.89亿立方米，较上年同期偏枯6.04% [1] - 2025年前三季度三峡水库来水总量约2988.80亿立方米，较上年同期偏枯4.54% [1] 发电量表现 - 2025年前三季度公司境内六座梯级电站总发电量约2351.26亿千瓦时，与上年同期基本持平 [1] - 2025年第三季度公司境内六座梯级电站总发电量约1084.70亿千瓦时，较上年同期减少5.84% [1] 公告信息 - 公告发布日期为2025年10月12日 [2]

业绩披露 - 横店东磁前三季度预计实现归母净利润13.9亿元至15.3亿元，同比增长50.1%至65.2% [1] - 中国核电前三季度累计商运发电量为1843.64亿千瓦时，同比增长14.95%，上网电量为1740.95亿千瓦时，同比增长15.20% [2] - 长江电力前三季度境内梯级电站总发电量约2351.26亿千瓦时，与上年同期基本持平，但第三季度发电量约1084.70亿千瓦时，同比下降5.84% [2] 股东减持 - 中熔电气员工持股平台计划合计减持不超过97.96万股，占公司总股本比例不超过1% [3] - 易瑞生物控股股东及其一致行动人计划合计减持不超过公司总股本的3% [4] - 联测科技实控人一致行动人李辉和张辉拟分别减持不超过96万股，各占公司总股本的1.49% [5] 风险事项 - 闻泰科技控股子公司安世半导体资产被荷兰政府冻结，涉及资产、知识产权及业务等，为期一年，安世半导体2024年收入规模约147亿元，同时部分外籍高管要求公司转让股权并暂停闻泰科技委派的CEO职务 [6] - 中持股份持股5%以上股东长江生态环保集团拟协议转让其持有的全部6313.30万股股份，占公司总股本24.73%，转让价格不低于8.72元/股 [7] - 海鸥住工澄清公司股票交易异常波动，表示未参与任何形式的灯塔工厂资质申报与认定，此前与富士康工业互联网签署的战略合作框架协议旨在助力公司智能制造转型 [8]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 报告核心观点 - "十五五"《能源规划管理办法》发布，能源发展将更强调项目合规性与经济性，严控工程项目列入能源规划，打击新能源"先开工后补规"模式[2][7] - 新能源行业进入高质量发展新阶段，2035年发展目标提供中长期定心丸，反内卷政策治理价格无序竞争，为新能源电价竞价指明方向[3][10][11] - 10月投资建议关注有三季度业绩催化的红利股，中长期看好水电及优质风电，短中期关注具备穿越周期能力的龙头及区域性标的[3][11][12] 电力行业政策分析 - 新修订的《能源规划管理办法》自2025年起施行，有效期5年，增强能源规划系统性、权威性、科学性和适应性[7] - 新办法规定"未列入目录清单的规划原则上不得编制"，影响新能源开发模式，"先开工后补规"受到打击[9] - 新办法要求列入规划前需经过论证程序并结合能源市场和价格开展经济性评估，将遏制部分区域新能源的"过度"开发[9] - 10月两部委发布公告治理价格无序竞争，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，有助于消灭新能源不合理竞争[3][10] 定期数据更新 - 报告包含多项能源市场周度数据图表，涵盖秦皇岛5500大卡煤炭价格、环渤海港煤炭库存、三峡出入库流量等[15][20] - 包含多晶硅致密料价格、双面双玻组件价格等光伏产业链价格数据[24] - 包含现货市场周度数据及中国液化天然气出厂价格指数、全球主要市场LNG价格指数[26][28][30]

来水情况 - 2025年前三季度乌东德水库来水总量约834.89亿立方米，较上年同期偏枯6.04% [1] - 2025年前三季度三峡水库来水总量约2988.80亿立方米，较上年同期偏枯4.54% [1] 发电量表现 - 2025年前三季度公司境内所属六座梯级电站总发电量约2351.26亿千瓦时，与上年同期基本持平 [1] - 2025年第三季度公司境内所属六座梯级电站总发电量约1084.70亿千瓦时，较上年同期减少5.84% [1]

业绩总结 - 2025年前三季度境内六座梯级电站总发电量约2351.26亿千瓦时，同比-0.29%[1] - 2025年第三季度境内六座梯级电站总发电量约1084.70亿千瓦时，同比-5.84%[1] 各电站发电量 - 2025年前三季度乌东德电站发电量296.47亿千瓦时，同比-4.91%[1] - 2025年第三季度乌东德电站发电量146.89亿千瓦时，同比-15.38%[1] - 2025年前三季度白鹤滩电站发电量469.04亿千瓦时，同比0.95%[1] - 2025年第三季度白鹤滩电站发电量212.14亿千瓦时，同比-13.21%[1] - 2025年前三季度三峡电站发电量700.19亿千瓦时，同比2.16%[1] - 2025年第三季度三峡电站发电量357.76亿千瓦时，同比10.66%[1]

来水情况 - 2025年前三季度乌东德水库来水总量834.89亿立方米 较上年同期偏枯6.04% [1] - 2025年前三季度三峡水库来水总量2988.80亿立方米 较上年同期偏枯4.54% [1] 发电量表现 - 2025年前三季度公司境内六座梯级电站总发电量2351.26亿千瓦时 与上年同期基本持平 [1] - 2025年第三季度公司境内六座梯级电站总发电量1084.70亿千瓦时 较上年同期减少5.84% [1]

沪深300ESGETF市场表现 - 截至10月10日午间收盘，沪深300ESGETF（561900）下跌1.31%，报0.977元，成交额为50.83万元 [1] - 该ETF自2021年7月6日成立以来总回报率为-0.96%，但近一个月回报率为5.62% [1] - 业绩比较基准为沪深300ESG基准指数收益率，管理人为招商基金管理有限公司，基金经理为房俊一 [1] 重仓股价格变动 - 前十大重仓股中，宁德时代跌幅最大，午盘下跌6.30%，比亚迪下跌1.58% [1] - 贵州茅台和招商银行分别小幅下跌0.30%和0.07% [1] - 部分重仓股上涨，其中中国平安上涨0.89%，美的集团上涨0.63%，工商银行、长江电力等均有小幅上涨 [1]

市场整体表现 - 沪指10月9日上涨1.32% [1] - 申万行业中23个行业上涨，有色金属和钢铁行业涨幅居前，分别为7.60%和3.38% [1] - 传媒和房地产行业跌幅居前，分别为1.43%和1.39% [1] - 两市主力资金全天净流出199.66亿元 [1] - 12个行业主力资金净流入，19个行业净流出 [1] 行业资金流向 - 有色金属行业主力资金净流入规模居首，达53.61亿元，该行业上涨7.60% [1] - 建筑装饰行业主力资金净流入18.68亿元，日涨幅为2.17% [1] - 非银金融行业主力资金净流出规模居首，达67.25亿元 [1] - 汽车行业主力资金净流出43.25亿元，传媒、电子、银行等行业亦有较多资金净流出 [1] 公用事业行业整体表现 - 公用事业行业今日上涨2.60% [1][2] - 行业主力资金全天净流入13.49亿元 [2] - 行业所属131只个股中，115只上涨，2只涨停；14只下跌，1只跌停 [2] - 行业资金净流入的个股有69只 [2] 公用事业行业资金流入个股 - 资金净流入超亿元的个股有7只 [2] - 上海电力净流入资金居首，达4.25亿元，今日涨停，涨幅10.02% [2] - 长江电力净流入资金2.60亿元，涨幅1.58% [2] - 中国核电净流入资金2.25亿元，涨幅4.59% [2] - 大众公用净流入资金1.77亿元，涨停，涨幅10.05% [2] - 中国广核净流入资金1.42亿元，涨幅5.52% [2] - 三峡能源净流入资金1.03亿元，涨幅2.12% [2] - 国电电力净流入资金1.03亿元，涨幅3.82% [2] - 协鑫能科净流入资金1489.75万元，涨幅1.01% [3] 公用事业行业资金流出个股 - 资金净流出超3000万元的个股有6只 [2] - 节能风电净流出资金居首，达1.08亿元，涨幅2.51% [2][4] - 吉电股份净流出资金6970.38万元，涨幅1.93% [2][4] - 深圳能源净流出资金6538.89万元，涨幅3.61% [2][4] - 天富能源净流出资金6008.74万元，涨幅4.94% [4] - 世茂能源净流出资金3026.41万元，跌停，跌幅10.00% [4]