证券代码：600933 证券简称：爱柯迪 公告编号：临 2025-116 转债代码：110090 转债简称：爱迪转债 爱柯迪股份有限公司 关于 2024 年第六期限制性股票激励计划 预留部分第二次授予登记完成后不调整 "爱迪转债"转股价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 因爱柯迪股份有限公司（以下简称"公司"）2024年第六期限制性股票 激励计划预留部分第二次授予的限制性股票数量占公司总股本比例小，经计算并 四舍五入，本次限制性股票授予登记完成后，"爱迪转债"的转股价格不变。 根据公司《公开发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"） 发行条款的有关规定：在"爱迪转债"发行之后，若公司发生派送红股、转增股 本、增发新股（不包括因本次发行的可转债转股而增加的股本）、配股以及派发 现金股利等情况使公司股份发生变化时，转股价格相应调整。 一、转股价格调整依据 2025 年 9 月 15 日，公司召开第四届董事会第十四次会议、第四届董事会薪 酬与考核委员会第六次会议，审议通过《关于 ...

行业概述与定义 - 汽车压铸件行业利用高压压铸工艺生产铝、锌、镁等合金材质的汽车金属零部件，产品应用于发动机、变速箱、车身结构及新能源汽车“三电”系统等关键部位 [1] - 压铸件具有尺寸精度高、力学性能优良、耐磨性强、机械强度高等优点 [4] - 行业受益于汽车工业特别是新能源汽车的快速崛起，轻量化与节能减排需求推动铝合金等轻质合金压铸件应用持续扩大 [1][4] 市场规模与增长 - 中国汽车压铸件行业市场规模从2017年的189.88亿元增长至2024年的264.29亿元，年复合增长率为4.84% [1][11] - 中国汽车压铸件产量从2017年的48.43万吨增长至2024年的55.91万吨，年复合增长率为2.07% [10] - 中国铝合金产量从2017年的792.2万吨增长至2024年的1614.1万吨，年复合增长率为10.7%，2025年1-7月产量达1062.8万吨，同比增长15.28% [8] 下游需求驱动 - 中国汽车产量从2017年的2901.54万辆增长至2024年的3128.2万辆，年复合增长率为1.08% [9] - 中国新能源汽车产量从2017年的79.4万辆增长至2024年的1288.8万辆，年复合增长率高达48.91% [9] - 2025年1-8月，中国汽车产销量分别为2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%，新能源汽车产销量分别为962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7% [9] 产业链与政策环境 - 产业链上游主要为铝合金等原材料及压铸机等设备，中游为生产制造，下游为汽车制造 [6] - 国家政策鼓励精密铸造工艺与装备，如2023年12月国家发改委印发的《产业结构调整指导目录（2024年本）》 [6] - 2024年2月工信部等七部门印发指导意见，推进与绿色低碳转型相关的基础零部件等技术攻关 [6] 主要上市企业 - 行业代表上市企业包括拓普集团、广东鸿图、爱柯迪、旭升集团、文灿股份、嵘泰股份、比亚迪、铭利达、美利信、宜安科技等 [2][12] - 拓普集团2025年上半年汽车零部件营业收入为12.77亿元，同比增长6.14% [13] - 广东鸿图2025年上半年汽车零部件及配件制造营业收入为41.99亿元，同比增长18.48% [13] 未来发展趋势 - 精密化：引入先进模具技术与智能控制系统，提升产品一致性与可靠性，满足核心总成严苛要求 [14] - 定制化：推动柔性生产和模块化设计，提供一体化定制方案，从标准化生产向个性化服务转变 [15][16] - 轻量化：在节能减排与电动车续航驱动下，扩大铝合金、镁合金应用，通过结构集成设计实现减重 [17] - 绿色环保：推广再生铝材等低碳材料与清洁生产工艺，降低碳足迹，实现高质量绿色发展 [18]

收购完成与股权交易 - 公司完成卓尔博71%股权过户手续 [1] - 交易通过发行股份及支付现金方式实施 交易价格为11.18亿元 [1] 业务协同效应 - 收购后形成汽车与机器人业务协同 [1] - 卓尔博2024年实现营收10.51亿元 净利润1.54亿元 [1] - 卓尔博2025-2027年预计营收达11.18亿元、12亿元（注：原文未完整披露第三年数据） [1] 财务影响 - 收购将增厚公司营收及利润水平 [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为12.59亿元、14.82亿元、17.47亿元 [1] 全球化布局进展 - 2025年上半年公司外销占比达54% [1] - 海外市场收入占比持续提升 [1] - 墨西哥二期工厂进入量产爬坡阶段 [1] 估值与投资建议 - 可比公司2025年平均PE估值22倍 [1] - 目标价28.16元 维持买入评级 [1]

投资评级 - 维持买入评级 目标价28 16元[4][7] 核心观点 - 收购卓尔博完成股权过户 交易价格11 18亿元 获得71%股权[10] - 卓尔博是微特电机精密零部件高新技术企业 客户为国内外知名电机厂商及汽车零部件供应商[10] - 协同效应体现在汽车零部件领域和机器人业务领域[2][10] - 汽车领域协同：卓尔博产品应用于汽车天窗 雨刮 热管理 智能驾驶等系统 公司将协助开发新能源驱动电机铁芯等产品 并以汽车电机客户资源赋能卓尔博[10] - 机器人领域协同：公司布局机器人用铝合金 镁合金 锌合金精密零件及外骨骼产品 卓尔博拓展了无人机 机器人等新兴领域业务 双方有望在机器人电机领域形成协同[10] - 卓尔博2024年实现营收10 51亿元 净利润1 54亿元 具备稳定良好的盈利能力[10] - 卓尔博2025-2027年承诺净利润不低于1 415亿元 1 569亿元 1 741亿元 预计将增厚公司营收及利润水平[10] - 公司加快全球化布局 2025年上半年外销占比达54% 海外市场收入占比稳步提升[10] - 墨西哥二期工厂进入量产爬坡阶段 马来西亚再生资源工厂即将量产 铝铸件工厂建设启动[10] - 海外市场竞争格局相对较好 外资客户给予更优惠商务条款并承担部分关税成本 海外业务盈利能力预计强于国内[10] 财务预测 - 预测2025-2027年营业收入分别为80 75亿元 93 91亿元 106 97亿元 同比增长19 7% 16 3% 13 9%[6] - 预测2025-2027年营业利润分别为14 28亿元 16 81亿元 19 84亿元 同比增长30 7% 17 8% 18 0%[6] - 预测2025-2027年归属母公司净利润分别为12 59亿元 14 82亿元 17 47亿元 同比增长34 0% 17 7% 17 9%[4][6] - 预测2025-2027年每股收益分别为1 28元 1 50元 1 77元[6] - 预测2025-2027年毛利率分别为28 5% 29 1% 29 7%[6] - 预测2025-2027年净利率分别为15 6% 15 8% 16 3%[6] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为14 4% 15 2% 16 3%[6] - 预测2025-2027年市盈率分别为17 9倍 15 2倍 12 9倍[6] 股价表现 - 当前股价22 92元（2025年09月26日）[7] - 52周最高价24 49元 最低价11 77元[7] - 总股本98 512万股 流通A股97 737万股[7] - A股市值225 79亿元[7] - 绝对表现：1周-0 69% 1月14 71% 3月45 62% 12月71 75%[7] - 相对沪深300表现：1周-1 76% 1月12 52% 3月30 31% 12月43 41%[7]

交易方案 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购卓尔博（宁波）精密机电股份有限公司71%股权 同时拟发行股份募集配套资金 [1] 监管审批进展 - 公司于2025年9月12日获得中国证监会出具的注册批复文件（证监许可〔2005〕2001号） [1] 资产交割状态 - 标的资产已全部完成过户登记手续并转移至公司名下 [1] - 变更登记完成后 公司直接持有卓尔博71%股权 卓尔博成为公司控股子公司 [1]

并购交易 - 公司拟发行股份及支付现金买卓尔博71%股份，比例55%、45%[7] - 拟向不超35名特定投资者募资，总额不超购资交易价100%[8] 审批进展 - 2025年9月10日获中国证监会核准[5] - 2025年9月24日标的公司完成工商变更登记[11] - 交易获多机构及会议审议通过[9][10]

公司资本 - 爱柯迪注册资本为98512.1116万元人民币[10] 市场扩张和并购 - 公司拟购卓尔博71%股权，交易价111825.00万元[11] - 2024年12月31日，卓尔博100%股权交易估值157500.00万元[13] - 王成勇等三人转让股权获现金及股份对价[17] - 购买卓尔博71%股权，现金对价503212500.00元，股份对价615037500.00元[17] - 2025年9月24日，卓尔博71%股权完成过户登记[24] 交易安排 - 发行股份购买资产发行价13.70元/股，发行44893247股，占比4.36%[18] - 交易对方股份12个月内不得转让，分三期解锁[18] - 拟向不超35名投资者募资不超52000.00万元[20] - 募资发行对象不超35名，用途为支付现金对价等[20] - 募资股份锁定期6个月，新增股份锁定期参照约定[21] 交易进展 - 交易完成所需决策和审批程序[23] - 后续事项包括发行股份等[25] - 独立财务顾问认为交易实施合法，后续无实质障碍[28]

市场扩张和并购 - 公司拟购买卓尔博71%股权并募集配套资金[3] - 截至公告日公司持有卓尔博71%股权[4] 后续待办事项 - 向交易对方发行股份并办理新增股份登记、上市手续[5][6] - 支付现金部分交易对价[6] - 择机发行股份募集配套资金并办理相关手续[6] - 向市场监督管理部门办理变更登记或备案[6] - 聘请会计师事务所对标的资产过渡期损益进行专项审计[6] 合规情况 - 独立财务顾问认为交易实施过程合法合规，资产过户有效[7] - 法律顾问认为交易履行必要批准授权，资产已完成过户[7]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入34.50亿元 同比增长6.16% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5.73亿元 同比增长27.42% [2] - 外销收入占比约53.82% 海外市场收入稳步提升 [3] 业务发展策略 - 深化与跨国头部车企及新能源主机厂战略合作 推动产品结构向集成化、模块化升级 [3] - 巩固传统中小件领域优势 加速向系统级解决方案提供商转型 [3] - 重点布局新材料应用、高真空压铸和可控钎焊技术与精益化智能制造工艺 [3] 全球化产能布局 - 墨西哥二期工厂2025年6月正式投产 产能逐步释放 [4] - 马来西亚再生资源生产进入量产准备阶段 铝压铸生产工厂建设已启动 [4] - 未来将进一步完善欧洲产能布局以贴近市场需求 [4] 产品与技术突破 - 高压压铸、半固态成型工艺技术持续突破 [3] - 产品覆盖电驱、电控、电池壳体及智能驾驶雷达、域控系统、车身结构件等核心部件 [3] - 实现大、中、小件产品矩阵协同发展 [3] 行业背景与竞争优势 - 全球汽车行业面临供应链重构、新能源汽车渗透率持续提升 [4] - 公司具备市场布局、技术研发与成本控制核心优势 [4][5] - 海外产能爬坡与产品渗透率提高将进一步提升全球竞争力 [5]

业绩数据 - 2025年上半年营收34.50亿元，同比增6.16%[6] - 2025年Q2收入17.84亿元，同比增11.01%，环比增7.12%[7] - 2025年上半年归母净利润5.73亿元，同比增27.42%[7] - 2025年Q2归母净利润3.16亿元，同比增44.95%，环比增22.77%[7] - 2025年上半年内销占比46.18%，外销占比53.82%[7] - 公司上半年汇兑收益约7500万元[10] 企业动态 - 墨西哥二期工厂2025年6月正式投产[9] - 截至2025年8月31日，累计回购股份569.14万股，占比0.58%，支付9207.40万元[9] - 回购价格上限23.87元/股，现股价23.5元接近上限[11] - 回购进度约9000万元[11] - 若股价超上限需调整，公司将及时披露信息[11]