财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为32.49亿元，同比增长22.92%[14] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为4.50亿元，同比增长13.62%[14] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为8.56亿元，同比增长61.94%[14] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为81.34亿元，较上年度末增长28.53%[14] - 公司2024年6月30日总资产为139.94亿元，较上年度末增长21.10%[14] 主营业务 - 公司主营业务为汽车零部件的研发、生产和销售[9] - 公司拥有多家全资及控股子公司，包括优耐特模具、爱柯迪精密、爱柯迪（柳州）科技等[9] - 公司在宁波、柳州、深圳、马鞍山等地设有生产基地[12] - 公司产品主要应用于新能源汽车的三电系统[9] - 公司未来将继续加大新能源汽车零部件的研发和市场拓展力度[4] 产品及生产模式 - 公司主要从事汽车用铝合金、锌合金精密压铸件的研发、生产及销售[18] - 主要产品包括汽车雨刮系统、汽车动力系统、汽车底盘系统等[18] - 公司采用以销定产的生产模式，根据客户订单组织生产[18] - 公司销售采用直销模式，主要客户为全球知名的大型跨国汽车零部件供应商及主机厂[19] 财务指标 - 公司基本每股收益为0.48元，同比增长6.67%[15] - 公司扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.45元，同比增长2.27%[15] - 公司加权平均净资产收益率为6.26%，同比下降0.87个百分点[15] - 公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为5.82%，同比下降1.21个百分点[15] 行业及市场分析 - 2024年1-6月全球轻型车销量同比增长2.3%[20] - 2024年1-6月国内汽车销量同比微增，新能源汽车产销继续保持较快增长，市场占有率稳步提升[20] - 2024年1-6月汽车出口279.3万辆，同比增长30.5%[20] - 轻量化是实现节能减排的重要目标之一，汽车重量每降低100kg，燃油车每公里可以节约0.5L燃油[20] - 未来我国将大力推进铝合金在汽车上的应用，单车铝用量目标为2025年250kg，2030年350kg[20] - 新能源汽车市场规模逐年升高，2024年1-6月新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达35.2%[21] - 新能源汽车催生铝合金压铸新赛道，电动车在车身、底盘结构件上更加积极采用铝合金压铸件[21] - 电动化催生汽车车身结构件、汽车底盘结构件、智能驾驶系统的零件等是压铸工艺的新赛道[21] - 智能汽车ADAS市场规模2025年预计突破1500亿元，其中新能源汽车ADAS市场规模增速更快，预计2025年突破1000亿元[21] 公司战略及布局 - 公司客户结构不断拓展至新能源主机厂、三电系统制造供应商、自动驾驶领域制造供应商[20] - 公司大吨位压铸机生产的产品占总产销比已超过15%[20] - 公司计划于2025年进一步提升大吨位压铸机产品的占比[20] - 公司大吨位压铸机（2000T~4400T）生产的产品占比超过25%以上，2030年达到40%以上[21] - 公司在墨西哥建立生产基地，充分利用现有产能和资源优势，扩大在墨西哥生产基地的规模[22] - 公司业务均衡覆盖美洲、欧洲以及亚洲的汽车工业发达地区，主要客户为全球知名的大型跨国汽车零部件供应商[23] - 公司在马来西亚建立生产基地，2024年7月铝合金材料生产线开始量产，部分锌合金零件产线2024年第四季度开始量产，为公司提供稳定的原材料供应[30] - 公司在匈牙利注册成立全资子公司，相关生产基地筹划工作有序推进中[30] 技术及管理 - 公司拥有全面出色的系统化管理能力，采用扁平化的组织架构，将信息管理系统有机地融入到日常经营管理的各个环节当中[24] - 公司全面推进"'机器换人'向'新制造'转变"的发展战略，提高压铸、精密机加工设备运行的自动化、智能化程度[24] - 公司拥有多项核心生产工艺及技术，包括节能环保熔炼、多段压射实时反馈控制、高真空压铸技术等[24] - 公司推行全员参与、全程覆盖的质量管理，建立了四层质量控制体系，引进和开发了MES系统实现全过程数字化和可追溯性[25] 风险因素 - 公司面临的主要风险包括汽车行业周期性波动风险、市场竞争加剧风险、出口业务风险、原材料价格波动风险、新技术革新与新材料替代风险、规模快速扩张导致的管理风险、全球地缘政治因素导致供需变化的风险[50][51][52] 环境保护 - 公司主要污染物为废水、废气、噪声和固废，均达到相关排放标准[61][64] - 公司各建设项目严格执行环评和"三同时"制度，已取得排污许可证[65] - 公司制定了突发

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [5] 报告核心观点 - 公司营收维持高速增长,盈利能力稳步改善,且公司加快新能源汽车产品压铸产品布局 [1] - 公司在传统小件领域具备高效、成本等竞争优势,该业务是公司经营的基本盘 [2] - 公司持续加快在新能源汽车和智能汽车领域的市场布局,加大在新能源汽车三电系统、车身结构件、热管理系统和智能驾驶系统上的产品开发力度 [3] - 公司墨西哥工厂一期生产基地已经于 2023 年 7 月全面投入量产,安徽马鞍山生产基地一期工厂于 2023 年投入量产,产能有效利用需要公司具备较强的运营能力 [4] 公司投资评级总结 - 公司中小件领域具备全球竞争优势,市场份额持续提升,凭借高效运营能力、稳健的财务实力、产能布局等有望在新能源汽车类中大件领域取得更多业务增量,公司中长期发展趋势看好 [5] 公司财务指标预测 - 预计公司 2024-2026 年净利润分别为 11.5、14.2 和 17.9 亿元,对应 EPS 分别为 1.17、1.45 和 1.83 元 [5] - 当前股价对应 2024-2026 年 PE 值分别为 12、10 和 8 倍 [5] 风险提示 - 海运费等持续明显提升,铝等原材料价格持续提升,公司新能源汽车类产品推广不及预期等 [6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级 [15][17] 报告的核心观点 营收快速增长,盈利能力持续优化 - 2023/2024Q1公司实现营收59.6/16.4亿元,同比增长39.7%/30.7%;归母净利润9.1/2.3亿元,同比增长40.8%/36.9% [12] - 2023年公司毛利率达29.1%,同比提升1.3个百分点;2024Q1毛利率达29.7%,同比持平;2024Q1净利率达14.9%,同比提升0.9个百分点,盈利能力稳定提升 [12] - 期间费用率控制良好,2023年整体期间费用率为10.6%,同比增加0.4个百分点;2024Q1期间费用率为13.3%,同比下降0.1-0.7个百分点 [12] 全球化布局持续优化,产能陆续释放具备增长潜力 - 公司计划新增匈牙利产能基地保障欧洲客户配套,墨西哥一期于2023Q3投产,配套北美整车厂客户;墨西哥二期工厂已于2023年开工建设,计划于2025年释放产值 [13] - 马来西亚生产基地也在推进中,计划于2024年上半年竣工,用于完善产业链配套,保障原材料供应 [13] - 国内安徽马鞍山生产基地一期工厂于2023年投入量产,二期工厂正按计划有序推进 [13] - 国内外产能落地将是公司订单落地的保障,实现公司产品在新能源背景下由小件拓展中大件,提升配套单车价值 [13] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为77.3、98.8、124.4亿元,EPS分别为1.15、1.48、1.75元 [17] - 当前股价对应PE分别为13.5、10.5、8.9倍,考虑公司竞争优势显著,海外扩张确定性较高,战略布局长远,未来增长潜力较大,给予"买入"投资评级 [17] [2][3][12][13][15][17]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 财务表现 - 2023年公司实现营业收入59.57亿元,同比增长39.67%;实现归母净利润9.13亿元,同比增长40.84% [1] - 2024Q1公司实现营业收入16.42亿元,同比增长30.69%;实现归母净利润2.32亿元,同比增长36.92% [1] - 2023年、2024Q1毛利率分别为29.09%/29.67%,同比+1.32/0.02pct [2] - 2023年期间费用率控制良好,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.44%/5.40%/4.71%/-0.97%,同比-0.05/-0.48/-0.10/+1.07pct [2] - 2024Q1期间费用率控制良好,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.24%/5.20%/5.06%/1.80%,同比-0.13/-0.68/-0.07/+0.80pct [2] 业务发展 - 近年来公司客户结构不断拓展至新能源主机厂,产品结构从中小件不断延伸至新能源汽车三电系统核心零部件、汽车结构件、智能驾驶等领域 [3] - 2023年新能源汽车用产品销售收入占比约为30%,公司铝合金压铸板块获得的新能源汽车项目寿命期内预计新增销售收入占比约为90% [3] - 2024年国内安徽马鞍山生产基地二期工厂有序推进;海外继续墨西哥二期工厂(新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地)建设,计划2025年投产,并计划建设欧洲第一个生产基地,全球化布局持续推进 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润11.41/14.22/17.61亿元,对应PE分别为16.48/13.22/10.68倍 [5]

业绩总结 - 公司今年年度内预计营收约为3.5亿人民币[1] - 三月份营收达到9000万人民币，其中慈生工厂与半度泰工厂合并[2] - 去年公司实际产值约为4亿人民币，今年计划增加至10亿人民币，增长6亿人民币至8亿人民币[16] - 预计今年产值增加6亿至8亿人民币，可能会有一定差异，但预计不会太大[17] - 公司预计今年销售四十五万套，收入约为四千亿至二十亿[21] 用户数据 - 全年订单量预计约为10亿人民币，小件投入产出比约为1:1.3，大件约为1:1.5-1:1.8[5] - 预计5到10年内，北美客户难以摆脱中国产业链模式，中美关系发展可能对产业链有一定影响[15] - 公司北美客户需求为80万套，预期年销量为7到10万套[19] - 公司预计今年销售四十五万套，收入约为四千亿至二十亿[21] 未来展望 - 公司目前市场销售情况良好，预计下半年营收将保持稳定[7] - 公司历史传导周期为1到3个季度，Q1和Q2对公司影响较小[26] - 公司去年亏损1.74亿，今年预计能追回1.1到1.3亿[28] - 马鞍山和墨西哥工厂目前盈利情况不确定，可能需要进新设备来实现盈利[29]

业绩总结 - 公司2023年实现营收5957.28百万元，同比增长39.67%[1] - 公司2023年归母净利润为913.40百万元，同比增长40.84%[1] - 公司24Q1营收达164.2亿元，同比增长30.69%[1] - 公司24Q1归母净利润达2.32亿元，同比增长36.92%[1] - 公司24Q1毛利率为29.67%，同比增长0.03%[1] - 公司24Q1净利率为14.86%，同比增长0.87%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现归母净利润11.00/15.05/17.51亿元，维持“买入”评级[3] - 公司2024年预计市盈率为17.10，市净率为2.54，市销率为2.34[4] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将增至449.81亿元，较2022年增长79.2%[5] - 营业收入预计2026年将达到1155.58亿元，较2022年增长170.8%[5] - 营业利润预计2026年将达到200.81亿元，较2022年增长170.8%[5] - 净利润预计2026年将达到177.27亿元，较2022年增长163.6%[5] - 资产总计预计2026年将达到1747.33亿元，较2022年增长76.1%[5] - 营业利润率预计2026年将达到16.36%，较2022年增长0.51个百分点[5] - 净利率预计2026年将达到15.15%，较2022年增长-0.06个百分点[5] - ROE预计2026年将达到16.35%，较2022年增长4.37个百分点[5] - ROIC预计2026年将达到20.35%，较2022年增长3.13个百分点[5] 新产品和新技术研发 - 公司加速全球化进程，产品端不断提高各类产品市场占有率[2] - 公司在墨西哥投资新建新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地[2] 市场扩张和并购 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，提出不一致的市场评论和交易观点[10] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供金融服务，存在潜在利益冲突[11] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[12]

业绩总结 - 公司23年归母净利润创历史新高，2023年实现营业收入59.6亿元，同比+39.7%[1] - 公司毛利率23年Q3起逐季回升，23年毛利率为29.1%，同比+1.3pct[2] - 公司产品结构向新能源领域加速延伸，2023年新能源汽车用产品销售收入占比约为30%[6] - 公司盈利预测为24-26年EPS分别为1.18/1.44/1.74元/股，给予公司24年20倍PE估值，对应合理价值为23.62元/股[8] 未来展望 - 公司产品结构向新能源领域加速延伸，有望充分享受轻量化趋势下行业空间的持续扩容[3] - 公司面临下游销量不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动等风险[10] 公司信息 - 广发证券对于股票的评级分为买入、持有和卖出三种[14] - 广发证券对于公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四种[15] - 广发证券总部位于广州市天河区马场路26号广发证券大厦47楼[16] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[17] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[18] - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，投资者应独立作出投资决策[20] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量和广发证券的整体经营收入[22] - 本报告仅限授权客户使用，不对外公开发布，接收人需承担保密义务[23] - 报告提及的证券可能不适合某些国家或地区销售，投资涉及风险且过去业绩不代表未来表现[24] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，客户应独立判断并咨询专业意见[25] - 广发证券可能发布与本报告不一致的报告，报告反映研究人员观点，并不代表公司立场[26] - 研究报告中的期货合约价格信息仅用于支持观点结论，不构成受规管活动[27] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[28] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得擅自复制、转载报告内容[29] - 报告结束语强调识别风险、独立作出投资决策，并阅读免责声明[30]

业绩总结 - 公司2023年营收达到59.57亿元，同比增长39.67%[1] - 公司2024Q1营收为16.42亿元，同比增长30.69%[1] - 公司中大件业务表现亮眼，2023年内销收入同比增长63%[1] 未来展望 - 2024年预计公司营业收入将从2023年的5957百万元增长至7787百万元[2] - 2024年预计公司净利润将从2023年的926百万元增长至1158百万元[2] - 2024年预计公司每股收益将从0.95元增长至1.19元[2] - 公司的ROE预计将从2023年的14.1%增长至2024年的15.5%[2] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[7] - 评级标准是根据公司股价相对同期基准指数的相对市场表现来确定的[7] - 不同市场有不同的基准指数用于评级[7]

业绩总结 - 爱柯迪公司2023年实现营收59.57亿元，同比增长39.67%[1] - 公司2024年一季度报告显示，2024Q1实现营收16.42亿元，同比增长30.69%[1] - 爱柯迪2024年预计营业收入将达到120.52亿元，净利润将达到18.15亿元[4] - 2024年营业利润增长率为20.60%，净利润增长率为23.68%[4] - 公司的ROE预计将在2026年达到17.94%[4] - 资产负债率预计在2026年降至33.45%[4] 业务展望 - 公司2024-2026年EPS为1.17/1.52/1.86元，对应PE为16/13/10倍，三年归母净利润年复合增速达25.16%[2] - 公司2024-2026年预计汽车类业务毛利率分别为30.0%/29.8%/29.6%[3] - 公司2024-2026年预计工业类业务营收均同比增长10%，毛利率均为30.0%[3] 投资建议 - 买入评级表示未来6个月内个股相对市场涨幅在20%以上，持有评级介于10%与20%之间[6]

业绩总结 - 公司2023年业绩好于市场预期，营业收入同比增长39.7%，归母净利润同比增长40.8%[1] - 公司2023年毛利率持续改善，达到29.1%，同比提升1.3个百分点[2] - 营业收入预计2026年将达到11,546百万元，增长率为24.0%[7] - 毛利率分别为27.8%、29.1%、29.6%、30.0%、30.3%[7] - 净利率分别为15.2%、15.3%、15.6%、15.8%、16.0%[7] - ROE分别为13.0%、15.6%、15.8%、16.6%、18.6%[7] - 每股收益预计2026年将达到1.92元[7] 新产品和新技术研发 - 公司持续推进新能源、智能化产品发展，预计将成为第二增长曲线，新能源汽车用产品销售收入占比约30%[3] - 爱柯迪季报显示毛利率环比持续改善，新能源及智能化产品将成为第二增长曲线[7] 未来展望 - 公司2024年预测每股收益为1.21元，按24年PE估值，目标价25.41元，维持买入评级[4] 市场扩张和并购 - 公司2023年业绩好于市场预期，营业收入同比增长39.7%，归母净利润同比增长40.8%[1]