公司基本信息 - 爱柯迪股票代码为600933，转债代码为110090，均在上交所上市[1] - 公司于2003年12月08日成立，2017年11月17日上市[168] - 公司注册资本为98,512.1116万元人民币[168] 交易方案 - 发行股份及支付现金购买卓尔博（宁波）精密机电股份有限公司71%的股权，交易价格（不含募集配套资金金额）为111,825.00万元[18][24] - 支付现金对价503,212,500.00元，股份对价615,037,500.00元，总对价1,118,250,000.00元[26] - 发行股份定价基准日后发行价格调整为13.70元/股，本次发行股份数量为44,893,247股，占发行后上市公司总股本的比例为4.36%[27] - 募集配套资金不超过52000万元，不超发行股份购买资产交易价格100%且发行股份数量不超总股本30%[29] 业绩承诺 - 业绩承诺期为2025年度、2026年度及2027年度[20] - 业绩承诺方承诺标的公司2025 - 2027年净利润分别不低于14150万元、15690万元、17410万元，三年累计不低于47250万元[56][61] - 标的公司业绩承诺期累计完成净利润大于47250.00万元、小于51975.00万元部分，超额业绩奖励为超额净利润的20%；大于51975.00万元部分，奖励为超额净利润的30%，且总金额不超交易价格20%[70] 财务数据 - 2025年4月末资产总额从1480242.03万元增至1716324.86万元，变动比例15.95%[35] - 2025年1 - 4月营业收入从227864.24万元增至264860.33万元，变动比例16.24%[35] - 2025年4月末交易完成后，归属于母公司所有者权益备考数949,862.69万元，变化率8.99%[47] - 2025年1 - 4月交易完成后，归属于母公司净利润备考数43,953.09万元，变化率12.02%[47] - 2025年4月末交易完成后，基本每股收益备考数0.43元/股，变化率7.50%[47] 行业数据 - 2024年全球车均微特电机41.8台，预计2029年提升至53.1台；中国2024年车均49.4台，预计2029年提升至64台[62] - 2024年全球车用微特电机市场销售额152.25亿美元，预计2029年达240.38亿美元，年复合增长率9.16% [63] - 2024年中国车用微特电机市场规模57.30亿美元，预计2029年达90.48亿美元[63] 交易进展 - 本次交易已获公司董事会、监事会、股东大会通过及反垄断审查不实施进一步审查决定[36] - 本次交易尚需经中国证监会予以注册及履行其他必要审批/备案程序[36] 风险提示 - 本次交易需取得有关审批和同意注册，存在不确定性[37] - 市场环境变化、交易方案调整分歧、重大影响事项可能致交易暂停、中止或取消[75] - 业绩承诺受多种因素影响，可能无法实现，补偿义务也可能无法执行[76] - 评估受多种不利变化影响，可能致资产估值不符实际，出现减值风险[77] - 业务整合未达预期，会对标的公司经营和上市公司股东利益不利[78] - 商誉需每年减值测试，标的公司经营恶化会有减值风险，影响上市公司当期损益[79] 其他 - 控股股东、实控人及其一致行动人原则同意本次交易，暂无减持计划[38][39] - 现任董事、监事和高管暂无减持计划，减持将依规披露[40] - 上市公司采取多项措施保护中小投资者权益[41]

交易概况 - 公司拟发行股份及支付现金购买卓尔博71%股权，交易价格11.1825亿元，同时募集配套资金不超52000万元[22][27] - 发行股票为A股，每股面值1元，发行价格13.7元/股，发行数量4489.3247万股[25] - 交易对方为王成勇、王卓星、周益平，获对应股权对价[24] 业绩数据 - 2025年4月末资产总额从1480242.03万元增至1716324.86万元，变动15.95%[33] - 2025年1 - 4月营业收入从227864.24万元增至264860.33万元，变动16.24%[33] - 2025年1 - 4月净利润从40252.40万元增至46896.49万元，变动16.51%[33] - 2025年4月末资产负债率从39.32%增至41.50%，变动2.18%[33] 行业数据 - 2024年全球车均微特电机41.8台，预计2029年提升至53.1台；中国2024年为49.4台，预计2029年提升至64台[58] - 2024年全球车用微特电机市场销售额152.25亿美元，预计2029年达240.38亿美元，年复合增长率9.16%[59] - 2024年中国车用微特电机市场规模57.30亿美元，预计2029年达90.48亿美元[59] 未来展望 - 交易完成后预计提升资产规模、净利润和每股收益，但存在摊薄风险[44] - 业绩承诺方承诺标的公司2025 - 2027年度净利润分别不低于14150万元、15690万元、17410万元，三年累计不低于47250万元[52][130] 交易审批 - 本次交易已获多项审议通过，尚需中国证监会注册及其他必要审批/备案程序[34][148] 股份相关 - 交易对方取得的上市公司股份自上市之日起12个月内不得转让，认购股份分三期解锁[25][26] - 募集配套资金发行对象不超35名特定投资者，锁定期6个月[27][29] 公司历史 - 公司2003年12月08日成立，2017年11月17日上市[164] - 2015 - 2023年期间历经多次注册资本变更、股票激励计划行权及回购注销等[165][172][199]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份及支付现金购买卓尔博（宁波）71%股权并募资[3] - 2025年8月25日上交所重组委审核通过本次交易[3] 其他新策略 - 公司修订重组报告书并披露注册稿[3] - 注册稿相较上会稿多处修订，多章节更新内容[4][5]

公司人事变动 - 爱柯迪聘任谢地女士为新任财务总监 由总经理提名并经董事会提名委员会和审计委员会审议通过 [1] - 金龙汽车聘任彭晓冬为财务总监 [2] - 东方材料聘任唐晓薇担任财务总监 [2] - 熙菱信息钟仲人辞去副总经理兼财务总监职务 [2] 业务结构 - 2025年1-6月爱柯迪营业收入中汽车类占比94.4% 为主要收入来源 [1] - 其他业务收入占比3.53% [1] - 工业类收入占比2.07% [1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收34.5亿元，同比增长6.16%，归母净利润5.73亿元，同比增长27.42%，扣非归母净利润5.53亿元，同比增长32.26% [1] - 2025年第二季度营收17.84亿元，同比增长11.01%，环比增长7.12%，归母净利润3.16亿元，同比增长44.95%，环比增长22.77%，扣非归母净利润3.17亿元，同比增长61.1%，环比增长34.2% [1] - 2025年上半年归母净利率达16.6%，同比提升2.8个百分点，销售毛利率29.25%，同比提升0.57个百分点，第二季度归母净利率17.7%，同比提升4.14个百分点，环比提升2.26个百分点，销售毛利率29.74%，同比提升2.1个百分点，环比提升1.0个百分点 [1] 费用控制 - 2025年第二季度期间费用率7.69%，同比下降5.30个百分点，环比下降3.70个百分点，其中销售费用率0.65%，同比下降0.41个百分点，管理费用率6.46%，同比上升0.83个百分点，财务费用率-4.19%，同比下降4.80个百分点，研发费用率4.77%，同比下降0.91个百分点 [2] - 第二季度财务费用环比减少6902万元，主要因汇兑收益增加 [2] 战略布局 - 卓尔博收购事项获上交所并购重组委员会审核，承诺2025-2027年净利润分别不低于1.415亿元、1.569亿元和1.741亿元，三年累计承诺净利润不低于4.725亿元 [2] - 控股子公司富乐精密（持股65.54%）拟申请新三板挂牌，有助于提升资产流动性 [2] - 墨西哥二期工厂于2025年上半年投产，马来西亚铝铸件工厂启动建设，公司计划进一步完善欧洲产能布局以增强国际化竞争力 [3] 业务拓展 - 公司积极拓展镁合金压铸工艺技术研发，切入汽车轻量化和人形机器人领域 [3] - 全资子公司瞬动机器人负责机器人领域零部件及可穿戴终端产品的研发、制造和销售，镁合金与机器人业务将成为长期发展新动能 [3] 盈利预测 - 预测2025-2027年归母净利润分别为11.90亿元、14.86亿元和17.78亿元，对应市盈率16倍、13倍和11倍 [3]

核心观点 - 报告汇总2025年9月各行业金股推荐标的 覆盖银行、轻工、电子、通信、汽车、公用环保、纺织服装、非银、互联网等行业 所有推荐标的均获"优于大市"评级 投资逻辑聚焦业绩拐点、AI赋能、分红政策、估值修复等核心驱动因素[1] 行业与公司分析 银行 - 宁波银行(002142 SZ)业绩拐点可期 净息差现环比改善迹象 零售不良有望率先出清 公司估值处于较低水平且已没有管理层溢价 有望随基本面拐点迎来修复行情[1] 轻工制造 - 裕同科技(002831 SZ)业务稳健 消费电子包装为基本盘 新拓潮玩、AI领域客户带来增量 2025H1收入同比增长7%、利润同比增长11% 剔除剥离武汉艾特影响后内生收入增速预计达10% 2025年预计利润增速更优 2025H1中期分红率提升至70%且有持续性回购[1] 电子 - 中芯国际(0981 HK)二季度收入和毛利率均超指引上限 产能利用率上升至92.5% 创3Q22以来新高 预计三季度营收继续环比增长5%-7% 作为全球第三大晶圆代工企业 持续受益于国内芯片设计公司成长及芯片本土化制造趋势[1] 通信 - 中兴通讯(000063 SZ)为国内通信设备头部企业 受益AI发展 芯片侧有望突破 未来盈利能力有望提升[1] 汽车 - 爱柯迪(600933 SH)二季度业绩预计表现优秀 卓尔博收购进入关键节点 预计未来一个季度落地 传统业务盈利良好且持续获得订单 机器人布局逐渐清晰[1] 公用环保 - 长江电力(600900 SH)十五五分红规划落地 延续70%高比例分红政策 控股股东增持40-80亿元彰显对公司长远发展信心 当前3.37%股息率高于十年期国债收益率160bp[1] 纺织服装 - 华利集团(300979 SZ)2025年以来股价回调幅度大 受新工厂短期爬坡盈利拖累及关税扰动品牌下单谨慎影响 导致上半年业绩下滑 当前估值处于低位 下半年随新工厂爬坡和关税落定 负面因素逐步缓解 2026年新厂产能释放和效率提升有望催化业绩增长[1] 非银金融 - 东方证券(600958 SH)一季度投资、经纪、投行、资管、信用业务收入分别为21.08亿元、7.03亿元、3.20亿元、3.01亿元、2.20亿元 同比分别增长163.77%、44.60%、16.97%、-16.53%、-26.27% 投资收益和经纪业务提升是一季度营收增长主力 "大财富、大投行、大机构"战略布局有望持续发力[1] 互联网 - 腾讯控股(0700 HK)业绩稳健且蕴含较大发展潜力 长期成长潜力较大的业务如微信电商爆发及AI Agent赋能未包含在当前盈利预测中 腾讯生态用户+场景的天然优势使其成为AI时代最佳卡位企业之一[1] - 快手(1024 HK)业绩稳健 AI持续赋能主业如广告效率提升 AI视频产品可灵进展顺利 年化收入达1.25亿美元[1] 财务与估值数据 盈利预测与估值 - 宁波银行2025E EPS为4.27元 2026E EPS为4.64元 对应2025E PE为6.55倍 2026E PE为6.03倍[2] - 裕同科技2025E EPS为1.80元 2026E EPS为2.05元 对应2025E PE为14.39倍 2026E PE为12.63倍[2] - 中芯国际2025E EPS为0.70元 2026E EPS为0.10元 对应2025E PE为803.57倍 2026E PE为562.50倍[2] - 中兴通讯2025E EPS为1.86元 2026E EPS为2.06元 对应2025E PE为23.71倍 2026E PE为21.41倍[2] - 爱柯迪2025E EPS为1.13元 2026E EPS为1.39元 对应2025E PE为17.19倍 2026E PE为13.97倍[2] - 长江电力2025E EPS为1.41元 2026E EPS为1.48元 对应2025E PE为19.83倍 2026E PE为18.89倍[2] - 华利集团2025E EPS为3.06元 2026E EPS为3.57元 对应2025E PE为17.19倍 2026E PE为14.73倍[2] - 东方证券2025E EPS为0.40元 2026E EPS为0.50元 对应2025E PE为28.75倍 2026E PE为23.00倍[2] - 腾讯控股2025E EPS为27.60元 2026E EPS为32.63元 对应2025E PE为21.70倍 2026E PE为18.36倍[2] - 快手2025E EPS为4.86元 2026E EPS为5.74元 对应2025E PE为15.73倍 2026E PE为13.32倍[2]

公司人事变动 - 公司于2025年8月27日召开第四届董事会第十三次会议审议通过财务总监聘任议案 [1] - 聘任谢地女士为公司财务总监 任期自董事会审议通过之日起至第四届董事会任期届满之日止 [1] - 聘任程序由总经理提名 经董事会提名委员会及审计委员会审议通过 [1]

致：爱柯迪股份有限公司 敬启者： 上海市通力律师事务所（以下简称"本所"）受爱柯迪股份有限公司（以下简称"爱 柯迪"或"公司"）委托，指派翁晓健律师、赵婧芸律师（以下简称"本所律师"）作为 公司特聘专项法律顾问，就公司第六期限制性股票激励计划（以下简称"本次激励计划"） 回购注销部分限制性股票（以下简称"本次回购注销"）及调整回购价格（以下简称"本 次价格调整"）相关事项，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中 华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、中国证券监督管理委员会（以下简称 "中国证监会"）发布的《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、上 海证券交易所发布的《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）等法 律、行政法规和其他规范性文件（以下简称"法律、法规和规范性文件"）和《爱柯迪 股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师已对公司向本所提交的有关文件、资料进行了我们 认为出具本法律意见书所必要的核查和验证。 24SH3101018/JW/kw/cm/D4 本所在出具本法律意见 ...

国金证券股份有限公司 关于爱柯迪股份有限公司 经中国证券监督管理委员会《关于核准爱柯迪股份有限公司公开发行可转 换公司债券的批复》（证监许可[2022]1917 号）核准，公司获准向社会公开发行 面值总额为 1,570,000,000.00 元的可转换公司债券，期限 6 年。公司本次发行可 转换公司债券募集资金总额为 1,570,000,000.00 元，扣除相关的发行费用（不含 税）人民币 17,207,075.47 元后，实际募集资金净额为人民币 1,552,792,924.53 元。立信会计师事务所（特殊普通合伙）已对本次公开发行可转换公司债券募 集资金到位情况进行了审验，并出具了信会师报字[2022]第 ZA15942 号《验资 报告》。公司对募集资金进行了专户存储管理，募集资金到账后已全部存放于募 集资金专项账户内。具体内容详见 2022 年 10 月 1 日刊载于上海证券交易所网 站（www.sse.com.cn）及公司指定信息披露媒体《关于签订募集资金专户存储 监管协议的公告》（公告编号：临 2022-092）。 2023 年 3 月 22 日，公司会同保荐机构国金证券股份有限公司与杭州银行股 ...

财务表现 - 营业收入34.5亿元，同比增长6.2% [1] - 归母净利润5.73亿元，同比增长27.4% [1] - 扣非归母净利润5.53亿元，同比增长32.3% [1]