公司股价表现 - 11月3日公司股价下跌5%，报收21.47元/股 [1] - 当日成交额为4.14亿元，换手率为1.92% [1] - 公司总市值为221.17亿元 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为汽车铝合金精密压铸件的研发、生产及销售 [1] - 汽车类业务是核心收入来源，占主营业务收入的94.40% [1] - 公司成立于2003年12月8日，于2017年11月17日上市 [1] 基金持仓情况 - 汇百川远航混合A基金持有公司股票5.41万股，占基金净值比例为1.6%，为公司第四大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌，测算该基金持仓单日浮亏约6.11万元 [2] - 该基金成立于2024年8月14日，最新规模为2702.12万元 [2] 相关基金业绩 - 汇百川远航混合A基金今年以来收益率为22.22%，近一年收益率为24.68%，成立以来收益率为43.77% [2] - 该基金由吴昱斌和刘歆钰共同管理，两位基金经理累计任职时间均为1年82天 [3] - 两位基金经理现任基金资产总规模均为7665.45万元 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 基本面：10月终端表现前高后低，主要受各地以旧换新补贴陆续暂停影响[1] Q3财报车企表现弱、汽车零部件整体温和增长[1] 预计Q4销量翘尾或透支现象小于此前市场预期[1] 看好2026年汽车板块修复行情，潜在催化剂包括春节后零售好于预期、出口好于预期及政策好于预期[1] Q4投资机会集中在高风偏领域[1] 数据跟踪 - 10月下旬折扣率9.6%，环比+0.1个百分点（相较于10月10日），同比+1.1个百分点（相较于10月25日）[3] 折扣金额21782元，环比+398元（相较于10月10日），同比+3158元（相较于10月25日）[3] 主流品牌折扣率变动：一汽大众奥迪-1.4个百分点、华晨宝马+1.4个百分点、上汽大众+1.1个百分点、北京奔驰+0.7个百分点、广汽丰田+0.6个百分点（相较于10月10日）[3] - 原材料价格：碳酸锂Q3均价7.30万元/吨，同比-9%、环比+12%，最新8.06万元/吨，较上周末+6.83%[6] 铝Q3均价2.07万元/吨，同比+6%、环比+3%，最新2.13万元/吨，较上周末+0.81%[6] 铜Q3均价7.96万元/吨，同比+6%、环比+2%，最新8.76万元/吨，较上周末+1.38%[6] 钯Q3均价308元/克，同比+22%、环比+17%，最新381元/克，较上周末+1.87%[6] 铑Q3均价0.18万元/克，同比+42%、环比+24%，最新0.22万元/克，较上周末+2.36%[6][7] 天然橡胶Q3均价1.47万元/吨，同比-2%、环比+2%，最新1.46万元/吨，较上周末-0.14%[10] 聚氯乙烯PVC Q3均价0.49万元/吨，同比-13%、环比持平，最新0.47万元/吨，较上周末+0.11%[10] 冷轧普通薄板Q3均价4079元/吨，同比-2%、环比+1%，最新4060元/吨，较上上周末（10月10日）-0.64%[10] 天然气Q3均价0.42万元/吨，同比-14%、环比-6%，最新0.44万元/吨，较上周末+3.11%[10] 92汽油Q3均价8.23元/L，同比-8%、环比持平，10月20日最新7.99元/L，较9月30日-1.39%[10] 95汽油Q3均价8.51元/L，同比-8%、环比持平，10月20日最新8.26元/L，较9月30日-1.43%[10] 投资建议 - 整车：推荐布局吉利汽车、比亚迪，吉利汽车下半年迎来产品周期，未来6-9个月盈利有望大幅抬升[5] 继续推荐江淮汽车，明年产品周期幅度和确定性较强[5] - 重卡：最近几个月数据表现较好，预计是Q4不错配置板块，继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H[5] - 汽车零部件：机器人推荐敏实集团、爱柯迪，调整后头部标的包括拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、星宇股份[5] AI/智驾重点推荐地平线机器人，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创[5] 液冷继续推荐银轮股份、凌云股份[5] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅+0.69%，板块排名15/29[8] 指数涨幅：上证综指+0.11%、沪深300 -0.43%、创业板指+0.50%、恒生指数-0.97%[8] 汽车细分指数涨幅：零部件+1.13%、乘用车-1.46%、商用车+4.41%、流通服务+1.60%[8] 行业要闻 - 10月25日，中汽协副秘书长呼吁车购税减征政策按2026年3%、2027年7%阶梯式退出[10][29] - 10月28日，深圳市汽车置换更新补贴政策停止实施[10][29] - 10月1-26日全国乘用车市场零售161.3万辆，同比下降7%，较上月同期下降4%[10][29] 新能源市场零售90.1万辆，同比增长0%，较上月同期下降8%[29] - 10月27日，长安汽车与京东集团联合开发新能源无人智能车型[29] - 10月27日，长城灵魂S2000 CL巡航版上市，售价18.98万-21.88万元[29] - 10月28日，文远知行在港交所公告，拟发行8825万股股份，发售价不超过每股35港元[29] - 10月28日，腾势N8L上市，售价29.98万元起[29] - 10月30日，一汽-大众计划2027-2030年实现L3级及以上自动驾驶[29] - 10月26日，Unity中国与零跑汽车签署战略协议，联合打造下一代智能座舱[29] - 10月28日，欧洲9月汽车销量增长11%至124万辆，欧盟9月汽车注册量同比增长10%至88.9万辆[29][30] 特斯拉9月欧盟新车注册量下降19%，比亚迪增长272%[30]

2025年第三季度业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营收53.1亿元，同比增长6.7%；归母净利润9.0亿元，同比增长20.7% [2] - 2025年第三季度单季营收18.6亿元，同比增长7.9%，环比增长4.3%；归母净利润3.2亿元，同比增长10.4%，环比增长2.1% [2] - 第三季度毛利率为32.6%，同比提升2.8个百分点，环比提升2.8个百分点，主要得益于规模效应和海外工厂产能利用率提升 [3] - 第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/5.6%/4.8%/1.1%，财务费用率同比显著增加2.9个百分点，部分原因为汇兑收益增厚业绩 [3] 机器人业务战略布局 - 公司内生层面设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司，并聘任专家加速布局人形机器人和外骨骼机器人业务 [5] - 公司外延层面拟以11.2亿元对价收购卓尔博71%股权，计划发行股份支付6.2亿元并募集配套资金不超过5.2亿元 [5] - 卓尔博2024年营业收入为10.5亿元，归母净利润1.5亿元，净利率14.6%；其2025-2027年承诺净利润目标分别为1.4亿元、1.6亿元和1.7亿元 [5] 股权激励与业绩目标 - 公司推出第六期限制性股票激励计划，拟授予803.2万份股票，授予价格7.15元/股，首次授予对象857人 [6] - 激励计划公司层面最高业绩指标为：以2023年为基数，2025年及2026年营收增速分别不低于19.2%和25.9%，即营收不低于71亿元和75亿元 [6] - 公司2025年营收目标为不低于71亿元，截至第三季度营收目标达成率为74.8% [4] 未来业绩预测与估值 - 不考虑卓尔博并表，预测公司2025-2027年营收分别为82.6亿元、101.6亿元和118.4亿元 [7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为12.0亿元、14.9亿元和17.9亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.16元、1.45元和1.74元 [7] - 以2025年10月29日收盘价22.63元/股计算，对应市盈率（PE）分别为19倍、16倍和13倍 [7]

三季度财务业绩 - 前三季度营业收入53.10亿元，同比增长6.7%，归母净利润8.95亿元，同比增长20.7%，扣非归母净利润8.49亿元，同比增长24.7% [1] - 第三季度营业收入18.60亿元，同比增长7.9%，环比增长4.3%，归母净利润3.22亿元，同比增长10.4%，环比增长2.0% [1] - 第三季度毛利率为32.6%，同比和环比分别提升3.4和2.8个百分点，主要得益于内部降本增效、产品结构调整及海外市场拓展 [1] - 第三季度财务费用同比增加0.95亿元，环比增加0.51亿元，预计与汇兑损益波动相关 [1] 订单储备与产能扩张 - 公司每年新开发产品超过400种，形成全生命周期订单超100亿元，为未来业绩增长奠定基础 [2] - 墨西哥二期工厂已于2025年6月投产，将根据订单逐步释放产能，属地化生产有助于降低物流成本并应对贸易政策变化 [2] - 马来西亚基地再生资源生产进入量产准备阶段，铝压铸工厂同步建设，公司计划进一步完善欧洲产能布局 [2] - 欧洲市场新能源车渗透率持续提升，2025年8月单月渗透率超过30% [2] 业务战略与未来展望 - 公司采取“零部件+机器人”双轮驱动战略，结合自身压铸优势拓展机器人业务 [3] - 机器人相关产品包括机器人用轻合金精密零件、全资子公司瞬动机器人的零部件及终端产品、以及卓尔博的微特电机精密零部件 [3] - 公司已完成卓尔博71%股权的收购，双方在产品、客户、研发和管理等领域具备协同效应，卓尔博产品已拓展至无人机、机器人等新兴领域 [3] - 预测2025-2027年归母净利润分别为12.53亿元、14.91亿元、17.42亿元，可比公司2025年平均PE估值为25倍，目标价30.5元 [3]

公司概况 - 公司是全球汽车铝合金精密压铸件领域的重要参与者，核心业务为汽车铝合金精密压铸件的研发、生产及销售，具备全产业链的差异化优势 [1] - 公司涉及汽车热管理、汽车零部件、机器人概念、核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达53.1亿元，在行业103家公司中排名第10，高于行业平均数38.2亿元和中位数13.81亿元 [2] - 2025年三季度净利润为9.27亿元，在行业中排名第5，高于行业平均数2.75亿元和中位数9221.41万元 [2] - 华泰证券预计公司25-27年营收为79.12/108.26/129.89亿元，25-27年归母净利11.99/14.97/18.00亿元 [5] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为30.42%，高于行业平均21.53% [3] - 2025年三季度资产负债率为42.26%，高于行业平均39.06% [3] - 第三季度毛利率达32.59%，创过去四年单季度历史新高 [5][6] 业务亮点与增长动力 - 公司积极开拓机器人作为第二成长曲线，收购卓尔博完成后有望增厚利润并实现业务协同 [5] - 2025年10月完成对卓尔博71%股权的收购，公司有望向机器人铝镁合金件拓展 [6] - 2025年上半年海外市场收入占比稳步提升，公司卡位墨西哥产能布局，马来西亚基地已于2024年6月量产 [5] 股东结构与管理层 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.98万，较上期减少11.36% [5] - 董事长兼总经理张建成2024年薪酬为191.38万元，较2023年增加12.13万元 [4] - 香港中央结算有限公司新进为第七大流通股东，持股1466.38万股 [5] 机构观点与评级 - 华泰证券维持“买入”评级，给予25年29.0倍PE，目标价33.77元 [5] - 中金公司维持跑赢行业评级，上调2025/2026年盈利预测9.4%/9.4%至12.5/15.1亿元，上调目标价9.9%至27.7元 [6]

爱柯迪公司评级与业务 - 民生证券给予爱柯迪推荐评级 主要基于2025年第三季度业绩符合预期且毛利率持续回暖 前瞻布局机器人业务并通过内生和外延方式加速成长 以及推出股权激励方案保障长远发展 [1]

投资评级与目标价 - 报告对爱柯迪维持“买入”投资评级 [1] - 报告给予爱柯迪目标价为人民币33.77元 [1][5][7] 核心业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收人民币18.60亿元，同比增长7.86%，环比增长4.28% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润人民币3.22亿元，同比增长10.36%，环比增长2.04% [1] - 2025年第三季度业绩超预期，主要因毛利率环比大幅提升2.85个百分点至32.59% [1][2] - 2025年第一季度至第三季度累计营收为人民币53.10亿元，同比增长6.75% [1] - 2025年第一季度至第三季度累计归母净利润为人民币8.95亿元，同比增长20.70% [1] 盈利能力分析 - 第三季度毛利率为32.59%，同比提升2.84个百分点，环比提升2.85个百分点，改善明显 [2] - 毛利率提升主要因高毛利小件产品营收增速更快、占比提升，以及内部成本管控措施见效 [2] - 第三季度归母净利率为17.32%，同比微增0.39个百分点，环比下降0.38个百分点 [2] - 净利率环比下降主要受财务费用率波动影响，财务费用率环比上升5.27个百分点 [2] 战略发展与成长曲线 - 公司积极开拓机器人产业作为第二成长曲线，构建“汽车+机器人”双轮驱动格局 [1][4] - 公司已于2025年10月完成对卓尔博的收购，卓尔博主营微特电机并延伸至机器人等领域 [4] - 根据盈利预测补偿协议，卓尔博2025-2027年承诺净利润分别不低于人民币1.42亿元、1.57亿元、1.74亿元 [4] - 收购完成后有望显著增厚上市公司营收和利润，并产生业务协同效应 [1][4] 全球化布局与产能建设 - 公司注重海外市场，2025年上半年海外收入占比从2024年的50.8%提升至51.9% [3] - 公司较早布局墨西哥产能，并凭借海外产能释放优势，有望加速获取北美客户增量订单 [3] - 马来西亚基地于2024年6月完成厂房交付并开启量产，投产后将形成垂直整合能力 [3] 盈利预测与估值 - 报告维持盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为人民币79.12亿元、108.26亿元、129.89亿元 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为人民币11.99亿元、14.97亿元、18.00亿元 [5] - 基于可比公司2025年一致预期PE均值29.0倍，给予公司2025年29.0倍PE估值 [5] - 根据预测，公司2025年每股收益为人民币1.16元 [5][10]

投资评级 - 报告对爱柯迪维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期 全球化布局与机器人业务共同驱动未来增长 [1][2][3][4] - 公司主业受益于乘用车市场季节性回暖及新订单释放 同时通过内生设立与外延并购加速布局机器人领域 打开新的成长空间 [2][3][4] - 公司推出股权激励计划 设定以2023年为基数的营收增长目标 旨在吸引和激励人才 保障长期发展 [2][4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收53.1亿元 同比增长6.7% 归母净利润9.0亿元 同比增长20.7% [1] - 2025年第三季度单季营收18.6亿元 同比增长7.9% 环比增长4.3% 归母净利润3.2亿元 同比增长10.4% 环比增长2.1% [1][2] - 2025年第三季度毛利率为32.6% 同比提升2.8个百分点 环比提升2.8个百分点 主要得益于规模效应和海外工厂产能利用率提升 [2] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/5.6%/4.8%/1.1% 财务费用率同比显著上升2.9个百分点 部分原因为汇兑收益 [2] - 根据股权激励计划 2025年营收目标为不低于71亿元 2025年第三季度末营收目标达成率为74.8% [2] 机器人业务布局 - 内生发展层面 设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司 并聘任专业人士加速布局人形机器人和外骨骼机器人业务 [3] - 外延扩张层面 计划通过发行股份及募集资金方式收购卓尔博71%股权 交易对价总额为11.2亿元 [3] - 卓尔博2024年营业收入为10.5亿元 归母净利润为1.5亿元 净利率为14.6% 根据协议 2025年至2027年净利润目标分别为1.4亿元、1.6亿元和1.7亿元 [3] 股权激励计划 - 公司推出第六期限制性股票激励计划 拟授予限制性股票803.2万份 占公司股本总额0.8% 授予价格为7.15元/股 首次授予对象857人 [4] - 公司层面业绩考核要求以2023年为基数 2025年营收增速不低于19.2%（即营收不低于71亿元） 2026年营收增速不低于25.9%（即营收不低于75亿元） [4] 盈利预测与估值 - 不考虑卓尔博并表 预测公司2025年至2027年营业收入分别为82.6亿元、101.6亿元、118.4亿元 [4] - 预测公司2025年至2027年归属母公司净利润分别为12.0亿元、14.9亿元、17.9亿元 对应每股收益（EPS）分别为1.16元、1.45元、1.74元 [4] - 以2025年10月30日收盘价21.86元/股计算 对应2025年至2027年市盈率（PE）分别为19倍、15倍、13倍 [4][5] - 预测公司毛利率将从2024年的27.65%持续提升至2027年的28.50% 净利润率从2024年的13.93%提升至2027年的15.16% [11]

公司2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收53.10亿元，同比增长6.75%，归母净利润8.95亿元，同比增长20.70%，扣非归母净利润8.49亿元，同比增长24.74% [2] - 2025年第三季度单季营收18.6亿元，同比增长7.86%，环比增长4.28%，归母净利润3.22亿元，同比增长10.36%，环比增长2.04% [2] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润2.97亿元，同比增长12.8%，但环比下降6.39% [2] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司毛利率为30.42%，同比提升1.38个百分点，归母净利率为16.86%，同比提升1.95个百分点 [3] - 2025年第三季度单季毛利率为32.59%，同比提升2.84个百分点，环比提升2.85个百分点，归母净利率为17.32%，同比提升0.39个百分点，环比微降0.38个百分点 [3] 费用管控与运营效率 - 2025年第三季度期间费用率为12.1%，同比上升0.5个百分点，环比上升4.42个百分点 [4] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率同比分别下降0.56、1.21、0.64个百分点，财务费用率同比上升2.90个百分点 [4] 战略发展与业务拓展 - 公司收购卓尔博事项持续推进，卓尔博承诺2025-2027年净利润分别不低于1.415亿元、1.569亿元、1.741亿元，三年累计净利润不低于4.725亿元 [5] - 控股子公司富乐精密（公司持股65.54%）拟申请新三板挂牌，以增强资产流动性 [5] - 墨西哥二期工厂已于2025年上半年投产，马来西亚铝铸件工厂启动建设，公司计划进一步完善欧洲产能布局 [6] - 公司着力拓展镁合金压铸工艺技术研发，切入汽车轻量化和人形机器人板块，全资子公司瞬动机器人负责机器人领域零部件及可穿戴终端产品的研发、制造和销售 [6] 未来业绩预测 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为11.90亿元、14.86亿元、17.78亿元，当前市值对应市盈率分别为20倍、16倍、13倍 [7]

公司组织架构调整 - 公司于2024年10月29日召开董事会，审议通过吸收合并全资子公司宁波昕飞科工贸有限公司的议案，旨在优化组织管理层级、提高运营效率、降低管理成本 [1] - 公司于2025年6月13日披露进展公告，与宁波昕飞签署《吸收合并协议》，确定以2025年6月30日为合并基准日，由公司吸收合并宁波昕飞 [1] - 吸收合并完成后，宁波昕飞的全部资产、债权债务及其他一切权利与义务由公司承接和管理，其独立法人资格将被注销，公司存续经营，名称、注册资本等保持不变 [1] 交易完成状态 - 公司近日已收到宁波市江北区市场监督管理局出具的《准予注销登记通知书》，宁波昕飞的工商注销手续已办理完毕，本次吸收合并事项已完成 [1]