担保情况 - 为深圳尚金缘核定担保额度12亿元[4] - 本次担保债权最高本金余额2.2亿元[2][6][10] - 已提供担保余额1.67925亿元[2][6] - 对外担保总余额2.863499亿元，占比4.65%[12] 股权与业绩 - 航民股份持有深圳尚金缘65%股权[7] - 深圳尚金缘2023年营收43.794661亿元，净利润0.918841亿元[8] - 2024年1 - 6月营收14.70246亿元，净利润0.362965亿元[8] 其他 - 担保方式为连带责任保证，期限三年[10] - 未对关联人担保，无逾期担保[3][12] - 本次担保为满足其经营，符合战略[11]

回购股份计划 - 拟以集中竞价交易方式回购，价格上限9.96元/股[7][8] - 拟回购数量2000 - 3000万股，占比1.9% - 2.85%[9] - 预计资金总额不超29880万元[9] 其他信息 - 回购用于减资，资金为自有资金[9][10] - 实施期限不超12个月，部分期间不得回购[11][12] - 相关议案待2024年二临股东大会审议[12][14]

业绩数据 - 2024年上半年营收559776.83万元，同比增19.77%[3] - 2024年上半年利润总额41768.80万元，同比增11.01%[3] - 2024年上半年归母净利润29819.95万元，同比增6.44%[3] - 2024年上半年每股收益0.284元，同比增6.37%[3] 业务数据 - 印染业务2024年上半年收入193523.60万元，同比增5.88％[4] - 印染业务2024年上半年利润总额23939.81万元，同比增5.59%[4] - 黄金饰品2024年上半年销量32.96吨，同比增30.39%[4] - 黄金饰品业务2024年上半年收入342354.25万元，同比增33.58％[4] - 黄金饰品业务2024年上半年利润总额9429.51万元，同比增49.26%[4] 并购数据 - 新收购深圳尚金缘2024年净利润3605.73万元（未审），承诺不低于6000万元[4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年，航民股份实现营收55.98亿元，同比增长19.77%，归母净利润2.98亿元，同比增长6.44%，扣非归母净利润2.92亿元，同比增长9.82%。其中，Q2实现营收24.71亿元，同比增长7.35%，归母净利润1.70亿元，同比增长8.65%，扣非归母净利润1.64亿元，同比增长13.99% [2] 根据相关目录分别进行总结 分业务 - **印染业务**：2024年上半年实现收入19.35亿元，同比增长5.88%，利润总额2.39亿元，同比增长5.59%，销售利润率12.37%，同比-0.03pct。尽管内需疲软、出口承压、印染行业竞争激烈，公司积极开拓市场，印染业务整体仍实现稳定增长 [3] - **黄金饰品业务**：2024年上半年实现收入34.24亿元，同比增长33.58%，利润总额0.94亿元，同比增长49.26%，黄金饰品销售量32.96吨，同比增长30.39%。黄金业务高增主要系公司收购深圳尚金缘，并于2024年2月并表；深圳尚金缘2024年上半年实现收入8.26亿元，利润总额0.35亿元 [3] 盈利能力 - 2024年上半年，公司毛利率/净利率/扣非归母净利率为16.03%/6.15%/5.22%，同比+1.51/-0.58/-0.30pct；销售/管理/研发/财务费用率1.33%/2.00%/1.70%/0.04%，同比+0.17/-0.18/-0.40/+0.23pct。2024年Q2，公司销售毛利率/净利率/扣非归母净利率为17.50%/8.01%/6.65%，同比+0.44/+0.33/+0.39pct [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为0.74元/股、0.85元/股、0.93元/股。公司将继续坚持"纺织印染+黄金饰品"双主业，参考近三年平均PE及可比公司估值，给予2024年12倍PE，对应合理价值8.94元/股，维持"买入"评级 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为11834百万元、13264百万元、14366百万元，增长率分别为22.4%、12.1%、8.3%。归母净利润分别为783百万元、890百万元、979百万元，增长率分别为14.2%、13.8%、10.0%。EPS分别为0.74元/股、0.85元/股、0.93元/股 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持强烈推荐评级 [9] 报告的核心观点 业务表现 - 24Q2 营收和净利同比增长 [2] - 印染业务稳中有增，黄金业务因尚金缘并表贡献增长 [2] - 印染业务营收和利润总额均同比增长 [3] - 黄金业务销量和收入利润均大幅增长，其中尚金缘并表贡献明显 [4] 盈利能力 - 24H1毛利率提升但净利率下滑，主要由于黄金业务并表影响 [5] - 24Q2盈利能力有所提升，毛利率和净利率均同比改善 [6] 现金流和周转能力 - 现金流同比增长，但存货周转天数因并表增加 [7] 盈利预测及投资建议 - 预计24-26年归母净利润分别为7.68亿元、8.39亿元、8.89亿元 [15] - 当前市值对应24PE9.5X、25PE9X，维持强烈推荐评级 [15] 风险提示 - 未提及 [16]

财务业绩 - 公司2024年上半年营业收入为55.98亿元，同比增长19.77%[25] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为2.98亿元，同比增长6.44%[25] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为7.54亿元，同比增长66.37%[25] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净资产为61.59亿元，较上年度末下降0.28%[25] - 公司2024年上半年总资产为101.07亿元，较上年度末增长13.00%[25] - 公司实现营业收入559776.83万元，同比增长19.77%[40] - 公司实现利润总额41768.80万元，同比增长11.01%[40] - 公司归属于母公司所有者的净利润29819.95万元，同比增长6.44%[40] 主营业务 - 公司主营印染业务，年加工规模为10.2亿米，"飞航"牌印染品已通过多项认证[33] - 公司采用代加工的经营模式，在降低库存风险、较快回笼账款、加速资金周转等方面具有优势[34] - 报告期内,公司印染业务实现收入193,523.60万元,同比增长5.88%,利润总额23,939.81万元,同比增长5.59%[34] - 公司印染业务面临内需疲弱、出口承压、行业内卷等挑战,但积极开拓市场,确保了业务和利润的稳定[34] - 公司黄金首饰销售量达32.96吨，同比增长30.39%[36] - 公司黄金首饰主营业务收入达342,354.25万元，同比增长33.58%[36] - 公司黄金首饰利润总额达9,429.51万元，同比增长49.26%[36] - 公司黄金首饰加工量位居华东地区第一、全国前三名[35] - 公司黄金首饰业务以"加工+批发"为主，拥有80吨的年产能[36] - 公司旗下"飞航"品牌面料产品在市场上享有较高知名度，产品畅销中国及东南亚、中东、北美、欧盟和港澳台等地区[5] 荣誉与认证 - 公司被授予中国印染行业协会"十佳企业"、"中国印染企业 30 强"等荣誉称号[5] - 航民百泰是国家首饰专业标准化技术委员会委员[1] - 公司的"航民首饰"黄金饰品被认定为浙江名牌产品[1] - 公司子公司航民百泰获得多项行业荣誉称号，"航民首饰"被认定为中国驰名商标[36] 行业发展 - 2024年1-3月,我国印染行业经济运行起步平稳,主要经济指标保持较好增势,企业发展信心持续提升[33] - 当前,印染行业正向"科技、时尚、绿色"转型升级,各级政府出台政策支持龙头企业发挥示范带动作用[33] - 2024年上半年，全国黄金消费量下降5.61%，其中黄金首饰下降26.68%[35] - 2024年上半年，黄金价格不断刷新历史新高，导致黄金首饰和金条金币销量出现两极分化[35] - 2024年上半年，各国央行持续增持黄金，我国黄金储备达2,264.33吨[35] 技术创新 - 公司能够根据行业及市场需求不断提升和改进工艺水平，提升了黄金饰品的生产效率及产品质量[3] - 公司自主研发和外购了多项行业领先的生产设备，并应用了多项工艺技术[3] 资金状况 - 公司融资信用较好，能够紧密与银行合作开展租赁黄金业务[4] - 本期销售商品、提供劳务收到的现金同比增加10.85亿元，购买商品、接受劳务支付的现金同比增加7.06亿元[3] - 公司以自有资金3.38亿元收购深圳尚金缘65%股权[13] 环境保护 - 公司主要子公司杭州航民热电有限公司、杭州航民钱江染整有限公司、杭州航民达美染整有限公司等属于环境保护部门公布的重点排污单位[61] - 公司及其主要子公司严格执行国家和地方环保法律法规，建立健全环境管理体系，落实各项环保措施[76] - 公司及其主要子公司污染物排放达标，未发生重大环境污染事故[76] - 公司及其主要子公司积极推进节能减排、清洁生产等工作，持续改善环境绩效[76] - 公司及其主要子公司加大环保投入，持续优化生产工艺和污染治理设施[76] - 公司追求企业与经济、环境、社会和谐统一，从资源节约和环境优化中求发展[1] 关联交易 - 公司将尽量避免或减少与上市公司之间的关联交易[91] - 对于公司与上市公司之间由于各种合理原因而可能发生的关联交易，将遵循公开、公平、公正的原则，依法签订协议，按照公允、合理的市场价格进行交易[91] - 公司保证不通过关联交易损害上市公司及其他股东的合法权益[91] - 公司2024年3月28日召开第九届董事会第九次会议，审议通过了2024年度日常关联交易预计的议案[106] - 截至2024年6月30日，公司与关联方的日常关联交易执行情况如下[107] - 公司与关联方之间发生的关联交易金额较大,包括销售货物及加工劳务、租赁生产及办公场地等[109][110] - 公司与关联方之间的关联交易定价公允,不存在损害公司及股东利益的情况[109][110] 其他 - 报告期内，公司及其控股股东、实际控制人诚信状况良好[104] - 报告期内

业绩说明会安排 - 2024年8月21日上午10:00 - 11:00召开半年度业绩说明会[2][4] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][4] 提问预征集 - 2024年8月14日至8月20日16:00前可预征集提问[2][6] 参会人员 - 董事长朱重庆、独立董事龚启辉等参会[5] 联系方式 - 联系人朱利琴，电话0571 - 82551588转2656，邮箱hmgf@hmgf.com[7] 查看途径 - 会后可通过上证路演中心查看情况及主要内容[7]

会议安排 - 公司第九届董事会第十一次会议通知于2024年8月1日发出[2] - 会议于2024年8月11日下午举行[2] - 会议应到董事9人，实到9人[2] 审议事项 - 会议审议通过《2024年上半年总经理工作报告》，9票同意[3] - 会议审议通过《2024年半年度报告及摘要》，9票同意[3]

投资评级 - 报告给予"增持"评级 [9] 报告的核心观点 公司主业概况 - 公司成立于1998年,主营业务包括纺织印染和黄金珠宝两大板块 [16][17] - 印染业务为公司的核心主业,黄金珠宝业务是公司近年来拓展的第二主业 [24][25] - 公司经营的印染及黄金加工业务均处于产业链的中间环节,受上下游行业影响较大 [26] 印染业务分析 - 公司印染业务主要从事各类织物及非织造面料的染色、印花和后整理加工 [24] - 公司印染业务规模位居行业前列,在行业内具有较强的竞争优势 [108][109] - 公司印染业务毛利率较高,保持在20%以上,盈利能力领先行业 [99][114][120] 黄金珠宝业务分析 - 公司2018年收购航民百泰后开始发展黄金珠宝业务,2023年又收购深圳尚全缘 [25][162] - 公司黄金珠宝业务包括黄金首饰加工及批发,产品线较为丰富 [148][152] - 公司黄金珠宝业务毛利率相对较低,主要系加工业务占比较高 [145][146] 行业发展情况 - 印染行业经历了持续的产能出清和行业整合,行业集中度不断提升 [40][41][42][43] - 受益于环保政策趋严,行业内落后产能被淘汰,公司市场份额有望进一步提升 [53][57][58] - 黄金珠宝行业近年来景气度较高,消费需求保持增长 [124][125][126][128][129][130] 公司未来发展 - 公司印染业务有望受益于行业整合,进一步提升市场份额和盈利能力 [168] - 公司黄金珠宝业务有望受益于产品结构优化和产能扩张,毛利率有望小幅提升 [169] - 公司未来3年营收和净利润有望保持稳定增长 [173][174]

公司经营情况 - 公司坚持聚焦印染和黄金饰品双主业，努力稳量、提质、增效，生产经营正常[1][2] - 受疫情影响，印染产量下滑但呈增加趋势，公司重点在于稳量提质，"小批量、多品种、快交期"的市场趋势明显[3] - 小单快反对公司来说既是机遇又是挑战，考验公司快速响应市场能力，公司通过加强研发、柔性化生产等措施应对[4] 业务结构与表现 - 公司间接出口占比约6成，出口相比内销较为稳定[5] - 黄金饰品业务包括来料加工和批发两项业务，加工业务占比较高，毛利率不低但批发业务拉低了整体毛利率[6] - 金价波动对饰品零售有影响，公司努力稳量、提质、增效应对[7] - 收购的深圳尚金缘今年净利润目标不低于6000万元[8] - 公司客户类型较为多元化，客户较为稳定[9] 行业格局与竞争力 - 印染行业规模以上企业产能相对过剩，公司努力保持行业竞争力，争取进一步做大做强[10] - 公司通过新品研发、成本控制、产业链协同等措施提高印染毛利率[11] - 公司印染业务目标是尽早恢复至历史最好水平[12] - 印染产业转移海外需要综合考虑各种因素，国内仍有优势[13] 业务协同与财务表现 - 印染和黄金饰品业务在经营模式和管理理念上相通，收购黄金饰品业务可厚增每股收益[14][15] - 黄金租赁业务导致公允价值变动损失，但对合计利润总额影响较小[16][17] - 公司近三年分红率超过45%，未来将继续以高质量发展提升内在价值，为投资者带来稳健回报[18]