航空物流行业发展趋势 - 2023年中国航空货运市场完成货邮运输量735.4万吨，同比增长21.0%，恢复至2019年的97.6%[1][2] - 货物品类方面，空运出口货物主要以高科技产品、机器设备零部件、家庭及个人消费品、个人服饰及饰品等为主，合计占比达到71.58%[2] - 出口流向方面，中国出口至亚太、欧洲、北美市场的比例分别为19.38%、39.95%、21.56%，合计占比为80.89%[2] - 全球存量大型宽体货机较为稀缺，机龄偏大，未来大型宽体货机交付有限，规模扩张存在瓶颈[2] - 中美航线运力总体平稳，腹舱仍待恢复，中欧航线腹舱基本恢复[2] 公司经营情况 - 2023年公司实现收入206.21亿元，同比下降12.14%，归母净利润24.88亿元，同比下降31.58%[3] - 航空速运方面，公司货邮运输总周转量同比增长18.80%，但收入同比下降31.37%[3] - 地面综合服务方面，公司货邮处理量稳步恢复，毛利率同比上升21.97个百分点[3][4] - 综合物流解决方案方面，公司主营业务收入91.25亿元，同比增长16.74%[4] 未来发展规划 - 把握上海打造国际航运中心的机遇，提升自身规模及市场占有率[5] - 持续增加自有运力，打造运输时效快、空间跨度广、运输安全可靠的航空速运时限产品体系[5] - 积极研究推进以广深为核心的华南枢纽建设，布局货站和地面操作资源[5] - 设立冷链公司，构建市场化、专业化、数智化的航空冷链物流网络[5] - 依托数字化和智能化改造推动降本增效，加快打造新质生产力[5] - 全力抓好运行保障，提升全链条服务水平、综合服务能力以及国际竞争力[5] 投资者问答 - 公司2023年全货机载运率为83.12%，通过合理配比电商轻货和普货重货提升全货机收益水平[6][7] - 公司正在积极筹备加密欧洲货机航线，丰富欧洲货机航网布局[7] - 东航物流在集团"3+5"主业中地位进一步凸显，集团将给予支持[7][8] - 公司将通过优化航网结构、加大飞行资源投入等方式提升货机日利用率[8] - 公司通过签订回程长约等方式提升回程收入[9] - 跨境电商对空运需求依旧旺盛，海运模式更多匹配FBA业务[9][10] - 公司未来将持续引进新型号货机，关注行业新机型发展[13][14] - 公司将结合经营情况研究股东回报计划，包括中期分红等[16][17] - 公司将积极扩大机队规模，满足市场需求[18] - 下半年市场需求有望延续旺盛态势，但需关注一些风险因素[19]

证券代码：601156 股票简称：东航物流 公告编号：临 2024-015 东方航空物流股份有限公司 关于 5%以上股东股份质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 保障用途。 1 3.股东累计质押股份情况 特此公告。 东方航空物流股份有限公司董事会 截至本公告披露日，股东联想控股股份有限公司（以下简称"联想控股"）持 有东方航空物流股份有限公司（以下简称"公司"）股份 211,005,233 股，占 公司总股本的 13.29%。联想控股持有公司股份累计质押数量（含本次） 147,337,487 股，占其持股数量的 69.83%。 公司于 2024 年 5 月 22 日获悉联想控股所持有本公司的部分股份被质押，具 体情况如下。 | 股东 | 是否为 | 本次质押股 | 是否 | 是否 | 质押 | 质押到期 | | 占其所 | 占公司 | 质押融 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 跨境电商需求持续旺盛叠加宽体全货机供给增长有限 运价中枢有望上行 货机盈利弹性可期 [2][6] - 公司积极开拓跨境电商大客户 推动综合物流解决方案业务快速增长 [2][6] - 上海两场货邮吞吐量快速增长 推动地面综合服务毛利大幅增长 [2][6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为32.4/37.7/43.3亿元 对应PE分别为9.0/7.7/6.7X [6] 财务表现 - 2024Q1实现营业收入52.2亿元 同比增长14.2% [2][6] - 2024Q1归母净利润5.9亿元 同比下降22.6% [2][6] - 2024Q1扣非归母净利润5.3亿元 同比下降19.8% [6] - 航空速运收入20.0亿元 同比下降17.1% [6] - 地面综合服务收入5.9亿元 同比增长6.8% [6] - 综合物流解决方案收入26.3亿元 同比增长63.9% [6] - 航空速运毛利润3.1亿元 同比下降57.1% [6] - 地面综合服务毛利润2.3亿元 同比增长37.2% [6] - 综合物流解决方案毛利润2.8亿元 同比增长2.8% [6] 运营状况 - 一季度浦东TAC运价同比下降约13% [2][6] - 可用货机架数同比减少一架 [2][6] - 上海两场货邮吞吐量同比增长26.6% [2][6] - 剔除机队影响后 单机综合毛利同比下降36.6% [6] - 完成出售两架B747货机 资产处置损益同比增长0.5亿元 [6] 发展前景 - 2024年长协价格涨幅好于预期 [6] - 中东局势可能进一步推升运价 [6] - 稳步推进浦东机场西区货站二期、浦东机场智能货站项目 [6] - 地面综合服务有望持续贡献增量 [6]

业绩相关 - 2023年度拟不进行现金分红，不送红股，不以公积金转增股本[60] - 2024年拟继续聘用天职国际会计师事务所，年度审计费用248万元，年报审计费200万元，内控审计费48万元[61] 公司荣誉 - 公司成为“丝路电商”海外仓服务联盟首批14家成员单位之一[16] - EOS新货站系统项目荣获2022 - 2023年度民航企业数字化转型标杆案例等[18] - 公司获得ISO27001信息安全体系认证[18] - 公司凭借ESG方面表现获多项奖项[18] - 2023年公司获得上交所2022 - 2023年度信息披露A级评价等荣誉[31] 2023年工作情况 - 2023年董事会召开会议11次，审议通过78项议案[27] - 2023年董事会各专委会召开会议15次，审议43项议题[28] - 2023年董事对公司发展提7项意见建议完善战略规划[26] - 2023年公司设立35项各类风险预警指标防范重大经营风险[29] - 2023年公司召开5场业绩说明会，董事参与解读业绩[32] - 2023年公司通过上证e互动回复81个问题，接听投关热线75个[32] - 2023年公司参加60场机构投资者交流，回应跨境电商热点[32] - 2023年修订《公司章程》等多项制度提升公司治理水平[22][23] - 2023年编制12份月报、8份专报、4份季报为董事提供信息[34] - 2023年开展3次专题调研，外部董事提出16项意见和建议[34] - 2023年度监事会召开4次会议，审议通过21项议案[48] - 2023年公司按时编制并披露多份定期报告及内部控制评价报告[87][110][134][156] 2024年展望 - 2024年董事会每半年听取安全工作情况报告，设立安全与环境委员会[38] - 2024年公司聚焦“航空货运”主业，扩大机队规模，布局华南市场等[39] - 2024年持续加强董事会建设，优化治理主体协调运转机制[40] - 2024年修订公司治理制度，优化股权结构，做好董事会换届选举[41] - 2024年加强董事履职支撑服务，编制月度、周度资讯报告[41] - 2024年监事会将严格执行规定，履行职责，强化资金监管，防范经营风险[56] - 2024年独立董事将在多方面为公司提出专业性建议[117] 人员相关 - 提名王建民为第二届董事会非独立董事候选人[67] 制度修订 - 公司修订《公司章程》部分条款，包括独立董事相关条款等[65] 其他 - 第六届进博会上公司与海外出口商签订数亿美元采购合作备忘录[16] - 针对中国东航2022年度5项评价意见，公司制定提升方案并完成整改[24]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价22.32元/股 对应2024年12倍PE估值 [2][4] 核心观点 - 一季度业绩超预期 尽管面临全货机数量减少、长协执行错期及高基数压力 营收仍实现逆势增长 [2] - 综合物流解决方案业务表现亮眼 收入同比大幅增长64% 成为营收增长主要驱动力 [2] - 现货运价景气价格中枢已超2023年同期水平 行业高景气阶段运价上行将带来显著盈利弹性 [2] - 测算显示若全货机运价上行5% 将额外贡献2-3亿元利润增量 [2] 财务表现 - 1Q24实现营收52亿元 同比增长14% 归母净利润5.89亿元 同比下降23% [2] - 分业务收入表现：航空速运20亿元(-17%) 地面综合服务6亿元(+7%) 综合物流解决方案26亿元(+64%) [2] - 分业务毛利率：航空速运16%(-15pp) 地面综合服务40%(+9pp) 综合物流解决方案11%(-6pp) [2] - 费用端变化：财务费用增加0.8亿元(主因人民币贬值) 销售费用下降0.86% 管理费用下降11.70% [2] - 其他收益同比下降1.06亿元(财政补贴减少) 所得税费用同比下降2.5亿元 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年营收分别为24050/26658/30248百万元 同比增长16.6%/10.8%/13.5% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2956/3488/3554百万元 同比增长18.8%/18.0%/1.9% [3] - 预计2024-2026年EPS分别为1.86/2.20/2.24元/股 [3] - 预计2024-2026年毛利率分别为23.5%/24.6%/22.7% [7] - 预计2024-2026年ROE分别为16.0%/15.9%/14.0% [7] 资产负债表与现金流 - 预计货币资金从2023年9243百万元增至2026年22185百万元 [7] - 预计经营活动现金流从2023年5238百万元增至2026年6408百万元 [7] - 预计资产负债率从2023年40.9%降至2026年35.1% [7] - 预计流动比率从2023年2.08提升至2026年3.72 [7] 行业分析 - 远程洲际航空货运赛道主要执飞机型为B747F/B777F 新产能投放缺乏弹性 [2] - 跨境电商景气度持续提升 为行业带来结构性增长机遇 [1] - 公司被视为洲际货航标杆企业 有望充分受益于行业高景气周期 [1]

业绩总结 - 东航物流2023年实现营收206.2亿元，同比下降12.1%[1] - 公司2024-2026年净利润预测分别为29.2、35.9和42.0亿元[3] - 东航物流2026年预计营业收入将达到298.58亿元，较2022年增长27.2%[7] - 2026年预计净利润为46.89亿元，较2022年增长9.2%[7] 用户数据 - 公司分析师曹奕丰具有8年投资研究经验，专注于交通运输行业研究[9] 未来展望 - 东兴证券公司认为跨境电商持续景气，对东航物流未来增长值得期待[8] 新产品和新技术研发 - 公司报告提到2024年航空机场数据点评，春运数据强劲验证旺季弹性，淡季表现需关注[8] 市场扩张和并购 - 东航物流2026年预计ROE为18.32%，较2022年增长1.43%[7] 其他新策略 - 公司报告提到2023年9月和2023年5月的东航物流公司普通报告，分析了运价下行对利润的影响和综合物流占比的提升[8]

证券代码：601156 证券简称：东航物流 公告编号：临 2024-014 东方航空物流股份有限公司 关于召开 2023 年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 召开的日期时间：2024 年 5 月 28 日 13 点 30 分 召开地点：上海市长宁区空港一路 458 号上海虹桥机场华港雅阁酒店副楼三 楼金合欢厅 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 股东大会召开日期：2024年5月28日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (一) 股东大会类型和届次 2023 年年度股东大会 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 网络投票起止时间：自 2024 年 5 月 28 日 (七) 涉及公开征集股东投票权 不涉及 二、 会议审议事项 | 序号 | | | | ...

业绩总结 - 公司2023年Q4实现营收63.90亿元，同比增长10.11%[3] - 公司全年业绩高位回落，2023年实现营收206.21亿元，同比下降12.14%[3] - 公司2026年预计营业总收入为37454百万元，较2023年增长81.6%[11] 未来展望 - 公司展望2024年，运价中枢有望上行，长协价格涨幅好于预期，中东局势或进一步推升运价[4] - 公司预计2024-2025年归母净利润分别为32.3/37.7/43.3亿元，对应PE分别为9.1/7.8/6.8X，维持"买入"评级[4] - 公司2026年预计净利润为5090百万元，较2023年增长78.2%[11] 其他 - 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许的人员[17] - 报告内容的观点、建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息[17] - 本公司保留一切权利[18]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营业收入52.24亿元，同比增加14.17%[1] - 公司航空速运收入同比下降17.05%，地面综合服务收入同比增加6.83%，综合物流解决方案收入同比增加63.95%[2] - 公司股价表现优于沪深300指数，市值达到29,052.27百万，流通市值为14,671.39百万[3] - 公司综合物流解决方案实现收入26.27亿元，同比增加63.95%，业绩受益于跨境电商需求增长[4] - 公司股票代码为601156，股价为18.30，投资评级为买入[12] - 2023年ROE为16%，2024年预计为17%，2025年和2026年预计均为17%[12] - 2023年EPS为1.57，2024年预计为1.90，2025年预计为2.20，2026年预计为2.42[12]

收入和利润（同比环比） - 2024年第一季度公司营业收入52.24亿元，同比增长14.17%，主营业务收入52.21亿元，同比增长14.23%[4][5] - 归属于上市公司股东的净利润5.89亿元，同比下降22.64%[4] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.37元/股，同比下降22.92%[4] - 加权平均净资产收益率为3.74%，减少1.73个百分点[4] - 主营业务综合毛利率15.81%，同比下降9.80个百分点[5] - 2024年第一季度营业总收入52.24亿元，2023年同期为45.75亿元[20] - 2024年第一季度营业利润7.17亿元，2023年同期为11.93亿元[21] - 2024年第一季度利润总额7.17亿元，2023年同期为11.93亿元[21] - 2024年第一季度净利润6.67亿元，2023年同期为8.91亿元[21] - 2024年第一季度归属于母公司股东的净利润5.89亿元，2023年同期为7.61亿元[21] - 2024年第一季度基本每股收益0.37元/股，2023年同期为0.48元/股[21] 成本和费用（同比环比） - 经营活动产生的现金流量净额为 -1.11亿元，同比下降108.42%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金同比增加[4][10] - 2024年第一季度营业总成本46.18亿元，2023年同期为35.49亿元[20] - 2024年第一季度经营活动现金流入小计54.93亿元，2023年同期为50.22亿元[22] - 2024年第一季度经营活动现金流出小计56.05亿元，2023年同期为36.99亿元[22] - 2024年第一季度投资活动现金流入小计4.58亿元，2023年同期为196.30万元[22] - 2024年第一季度投资支付的现金为3430万美元[23] - 2024年第一季度投资活动现金流出小计为9949.334956万美元和10926.198517万美元[23] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为35873.913936万美元和 - 10729.894937万美元[23] - 2024年第一季度筹资活动现金流入小计为25万美元[23] - 2024年第一季度偿还债务支付的现金为694万美元[23] - 2024年第一季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为695.141241万美元[23] - 2024年第一季度支付其他与筹资活动有关的现金为64895.288727万美元和74811.194098万美元[23] - 2024年第一季度筹资活动现金流出小计为64895.288727万美元和76200.335339万美元[23] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 64895.288727万美元和 - 76175.335339万美元[23] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为 - 39330.697049万美元和45635.07977万美元[23] 各条业务线表现 - 航空速运收入20.04亿元，同比下降17.05%；地面综合服务收入5.90亿元，同比增长6.83%；综合物流解决方案收入26.27亿元，同比增长63.95%[6] 其他没有覆盖的重要内容 - 非经常性损益合计6162.43万元，其中非流动性资产处置损益5193.57万元，政府补助3702.71万元[8][9] - 报告期末普通股股东总数40780户[11] - 前三大股东分别为中国东方航空集团有限公司（持股40.50%）、联想控股股份有限公司（持股13.29%）、天津睿远企业管理合伙企业（有限合伙）（持股9.00%）[11] - 联想控股持有无限售条件流通股211,005,233股，珠海普东股权投资有限公司持有95,136,900股，香港中央结算有限公司持有49,586,761股等[13] - 联想控股间接持有北京君联普通合伙人拉萨君祺企业管理有限公司20% - 22.22%的股权，通过西藏东方企慧投资有限公司间接持有北京君联的有限合伙份额[13] - 2024年第一季度，子公司出售两架B747全货机，截至报告期末公司有14架B777全货机，全货机可用架数比去年同期减少1架[14] - 2024年3月31日货币资金为8,849,605,984.98元，2023年12月31日为9,242,754,568.65元[15] - 2024年3月31日应收账款为2,122,997,472.09元，2023年12月31日为1,733,019,021.22元[15] - 2024年3月31日流动资产合计11,648,520,018.11元，2023年12月31日为11,582,813,870.03元[16] - 2024年3月31日固定资产为2,890,854,870.40元，2023年12月31日为3,311,704,794.34元[16] - 2024年3月31日流动负债合计4,610,512,043.43元，2023年12月31日为5,571,111,911.66元[17] - 2024年3月31日负债合计10,573,436,816.30元，2023年12月31日为11,768,577,944.68元[17] - 2024年3月31日所有者权益合计17,646,402,340.69元，2023年12月31日为16,979,538,066.72元[17]