板块整体表现 - 专业工程板块当日下跌1.36% [1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点 [1] - 板块主力资金净流出2.61亿元 游资资金净流入4725.07万元 散户资金净流入2.14亿元 [2] 个股涨跌表现 - 圣晖集成(603163)涨幅10%领涨 收盘价44.77元 成交额4.01亿元 [1] - 永福股份(300712)涨5.25% 华电科工(601226)涨4.76% 亚翔集成(6268309)涨3.03% [1] - 海波重科(300517)跌5.09%领跌 收盘价11元 爱曼股份(605289)跌4.1% 镇海股份(603637)跌3.89% [2] 资金流向特征 - 华电科工主力净流入6187.51万元 净占比10.89% [3] - 圣晖集成主力净流入4336.91万元 净占比10.81% [3] - 永福股份主力净流入3006.92万元 净占比13.34% [3] - 天沃科技(002564)主力净流入1774.33万元 游资净流入750.86万元 [3] - 亚翔集成(603929)主力净流入1073.73万元 游资净流入320.48万元 [3]

限制性股票回购注销 - 公司拟回购注销3,498,600股已获授但尚未解除限售的限制性股票，占限制性股票激励计划已授予股份总数的29.13%，占公司现有股份总数的0.30% [9][13] - 回购注销原因包括10名激励对象因退休或岗位调动与公司解除劳动关系，涉及261,800股股票，以及146名激励对象因第三个解除限售期公司业绩考核未达标，涉及3,236,800股股票 [11][12] - 回购价格由原授予价格2.62元/股调整为2.34921元/股，调整原因包括公司2020年至2023年年度权益分派实施现金分红 [16][17] - 回购资金总额为8,284,847.06元，资金来源为公司自有资金，其中因退休和岗位调动部分回购金额为680,924.13元，因业绩考核未达标部分回购金额为7,603,922.93元 [17][19] - 回购注销完成后，公司股份总数由1,165,722,300股减少至1,162,223,700股 [19][20] 公司治理结构变更 - 公司拟取消监事会，由董事会审计委员会行使《公司法》规定的监事会职权，并废止《监事会议事规则》 [20] - 变更依据为证监会2024年12月发布的《关于新<公司法>配套制度规则实施相关过渡期安排》，要求上市公司在2026年1月1日前完成相关调整 [20] - 公司章程相应修改条款包括明确审计委员会职责、调整股东会职权范围、删除监事会相关条款，并增加控股股东和实际控制人行为规范 [22][36][38] 股东会议程及规则 - 股东会现场会议于2025年9月11日14:00在北京华电发展大厦B座11层1110会议室召开，网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为交易时间段9:15-9:25和9:30-11:30 [7][9] - 会议议程包括审议回购注销限制性股票议案、变更注册资本及修改公司章程议案，以及股东提问、投票表决等环节 [10] - 股东会表决采用记名方式，每股一票，网络投票与现场投票结合，表决票需明确填写同意、反对、弃权或回避选项，否则视为弃权 [2][3][5] - 股东发言需经主持人许可，每次不超过10分钟，同一股东发言不超过2次，表决时不得进行大会发言 [3]

核心财务与经营表现 - 2025年上半年公司主营收入38.58亿元，同比增长31.59%，归母净利润5409.34万元，同比增长47.07%，扣非净利润5265.19万元，同比增长103.01% [7] - 第二季度单季度主营收入23.61亿元，同比增长42.49%，单季度归母净利润1.36亿元，同比增长1.92% [7] - 毛利率12.03%，负债率58.93%，财务费用431.08万元 [7] 合同与业绩目标 - 截至2025年6月底在手销售合同总金额199.84亿元，其中在建项目未完工部分184.82亿元，同比增长70.73%，尚未开工项目15.02亿元 [2] - 年度经营目标为新签销售合同150亿元，营业收入增长率15.10%，利润总额2.585亿元 [2] - 上半年新签及已中标未签合同合计103.95亿元，基本达成年度目标 [2] 海外业务拓展 - 海外业务营收1.33亿元，增长超2倍，主要受益于南美、东南亚项目执行 [2] - 业务模式从"借船出海"转向"造船出海"，在印尼设立代表处并签订努萨拉亚EPC项目 [2] - 未来将聚焦"一带一路"机遇，探索EPC+OM、EPC+F等合作模式 [3] 氢能业务布局 - 碱性电解水制氢设备年产能100台套，PEM电解水制氢设备年产能50台套，气体扩散层年产能100万平米 [4] - 2025年上半年新签25万千瓦风电制氢制储加用一体化项目 [4] 细分业务进展 - 海洋工程中帆石一项目处于风机安装阶段，三山岛六项目处于基础制造阶段 [4] - 物料输送业务下游覆盖电力、港口、煤炭、矿山等领域，正推进智能化产品应用 [6] - 热能工程业务保持发展势头，将培育熔盐储热、重力储能等新业务 [5] 机构关注与预测 - 90天内4家机构给出评级，其中3家买入、1家中性，目标均价7.34元 [7] - 多家机构预测2025年净利润区间为1.92亿-5.02亿元，2026年预测区间为2.18亿-4.92亿元 [8]

业绩总结 - 以2019年业绩为基准，2023年净利润复合增长率仅0.01%，低于10%[18] - 2023年净资产收益率为1.54%，低于2.42%[18] - 2023年ΔEVA<0，未达成业绩考核目标[17] 股份回购 - 公司拟回购注销349.86万股已获授但尚未解除限售的限制性股票，占已授予股份总数29.13%，占现有股份总数0.30%[15][21] - 回购价格由2.62元/股调整为2.34921元/股[25] - 公司本次回购总金额为8,284,847.06元，资金来源为自有资金[28] - 回购注销后，公司股本由1,165,722,300股减至1,162,223,700股[30] 章程修订 - 公司拟修订《章程》，注册资本由116,572.23万元减至116,222.37万元[35][38] - 修订后章程对法定代表人、高级管理人员、股份类型等多项条款进行修改[38][39] - 修改后的公司章程于2025年8月23日在上海证券交易所网站披露[75] 会议规则 - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[49][88] - 董事会会议由过半数无关联关系董事出席即可举行，决议须经无关联关系董事过半数通过[54][100] - 监事会决议需经半数以上监事通过[62] 利润分配 - 公司每年利润分配方案由董事会结合章程、盈利等情况提出拟订[66] - 遇不可抗力或公司经营状况重大变化，公司可调整利润分配政策，需经出席股东会股东所持表决权2/3以上通过[69][70] 其他事项 - 公司实行内部审计制度，经董事会批准后实施并对外披露[70] - 公司聘用、解聘会计师事务所，经审计委员会全体成员过半数同意后提交董事会审议，由股东会决定[70]

公司业务与财务表现 **公司主营业务结构** - 高端钢结构工程、热能工程和物料输送系统三大传统主业占比相对平均 维持在主营业务收入的20%-30%左右[2] - 高端钢结构工程在2020年至2024年间占比多数年份超过30% 是公司稳定的收入来源[2] - 热能工程在2020年至2024年间占比约为15% 但在2024年提升至24%[3] - 物料输送系统在2022年占比32%[3] **财务数据与预测** - 2025年归母净利润预计为1.92亿元 同比增长66.8%[3] - 2026年归母净利润预计为2.18亿元 同比增长13.6%[3] - 2027年归母净利润预计为2.38亿元 同比增长9.3%[3] - 截至今年二季度累计新签订单71亿元 同比下降2.7%[2][6] - 去年新签订单142.72亿元 同比增长54.2% 创历史新高[2][6] - 目前每年的营收体量约75亿元人民币[7] 海上风电业务 **发展现状与挑战** - 海上风电是重点发展板块 但营收占比从2021年的54.3%大幅下降至2022年的14%[2][4] - 下降主要受军事核准影响 江苏沿海地区推进进度明显放缓[4] - 公司每年需计提安装船成本 使得该板块难以形成盈利[4] **未来展望与布局** - 预计2025年项目审批和推进加速 将提升营业收入和利润率[2][4] - 公司累计承接120亿海上风电订单[2][10] - 累计承接12个项目 施工总承包项目280万千瓦 EPC总承包20万千瓦[10] - 完成600多套装机施工及640多台风机安装 以及1,000公里以上的辐射电缆铺设[10] - 业务主要分布在江苏、浙江、福建、广东等地[10] 氢能业务 **营收表现与技术优势** - 氢能工程自2023年开始形成营收 当年达到5亿元 占公司总营收7.2%[2][5] - 2024年下降至7,900万元[2][5] - 公司氢能技术全球领先 已实现3,300标方的碱性电解槽和500标方的PEM电解槽下线[3][13] - 启用了2.5兆瓦光伏电解槽实证平台[3][13] **项目进展与盈利能力** - 2023年氢能业务营业收入达5.14亿元 毛利6,700万元 毛利率13%[11] - 2024年贡献7,900万元营业收入及2,800万元毛利 毛利率36%[11] - 达茂旗20万千瓦项目实现工业锅炉绿氢掺烧 每日产氢21.6万吨[11] - 铁岭25兆瓦离网项目全容量投产[11] 热能工程业务 **增长驱动与政策受益** - 受益于国家政策变化 通过灵活性改造及新增火电机组 为新能源提供调峰作用[3][15] - 2021年营业收入为7.8亿元 占公司总收入不到10%[15] - 2022年提升至12亿元[15] - 2024年达18.2亿元[3][15] - 随着新能源装机量不断增加 预计热能工程业务未来仍会维持一定体量[3][15] 其他业务板块 **高端钢结构业务** - 历史营业收入稳定维持在20亿元左右 2022年达到30多亿 2024年接近30亿[16] - 毛利率较高 为12.86% 与公司整体毛利率匹配[16] - 为物料输送系统、热能工程及海洋工程提供空间结构体系 支持海上风电和光伏业务发展[16] **智慧港机与创新产品** - 积极拓展智慧港机业务 包括高端智能制造板块 如穿越式双小车岸桥[12] - 自主创新产品获得世界记录[12] - 在港口自动化轨道式集装箱起重机及物料输送设备生产销售方面有显著进展[12] 行业与政策环境 **风电行业动态** - 2025年5月风电新增装机容量出现显著提升 主要由于抢装效应[9] - 海上风电在2021年的新增装机容量最多 但之后几年有所下降 主要因为国家补贴退坡影响[9] - 国务院发布的2024至2025节能降碳行动方案和自然资源部的相关通知都强调合理有序开展海上风电 并推动深远海布局[9] - 十四五期间各沿海省份规划并网规模超过65GW 开工规模超过85GW[9] - 到2024年底中国新增海上风电并网容量达404万千瓦 总并网容量超过4,000万千瓦[9] - 目前全国核准待招标项目超过25GW[9] **氢能政策支持** - 氢能首次写入政府工作报告是在2019年 此后多项政策支持氢能发展[11] - 组织开展能源领域氢能试点工作和零碳园区建设等[11] 商业模式与投资评级 **盈利模式** - 通过EPC业务以及直接投资来实现盈利[14] - 在EPC业务中不仅提供安装工程 还提供相应设备[14] - 在一些项目投资中生产绿氢 获取稳定的投资收益[14] - 热能工程和高端钢结构业务对公司的利润贡献也非常重要[14] **投资评级** - 基于公司当前业绩增长潜力、新兴业务拓展以及传统主业竞争优势 给予增持评级[8]

财务表现 - 2025年中报营业总收入38.58亿元，同比增长31.59% [1] - 归母净利润5409.34万元，同比增长47.07% [1] - 第二季度营业总收入23.61亿元，同比增长42.49% [1] - 第二季度归母净利润1.36亿元，同比增长1.92% [1] - 扣非净利润5265.19万元，同比增长103.01% [1] 盈利能力指标 - 毛利率12.03%，同比下降9.23个百分点 [1] - 净利率1.36%，同比上升6.58个百分点 [1] - 每股收益0.05元，同比增长47% [1] - 历史净利率中位数为1.56%，产品附加值不高 [1] 成本控制 - 三费总额2.38亿元，占营收比例6.16% [1] - 三费占营收比例同比下降24.68% [1] - 有息负债5185.82万元，同比下降68.7% [1] 资产质量 - 应收账款26.82亿元，同比增长3.67% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达2328.28% [1][2] - 货币资金12.47亿元，同比增长7.26% [1] - 每股净资产3.72元，同比增长2.66% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.98元，同比改善6.67% [1] - 货币资金/流动负债比例为46.12% [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比例为12.21% [2] 投资回报表现 - 2024年ROIC为2.5%，资本回报率不强 [1] - 近10年ROIC中位数2.14%，投资回报较弱 [1] - 2016年ROIC最低达-1.64%，投资回报极差 [1] - 上市10年来亏损年份1次 [1] 业务模式特征 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [2] - 需要深入研究研发驱动力的实际效果 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 公司业绩迎来收入和盈利双拐点 存货和合同负债合计达20.19亿元 同比增长58% 创2020年以来历史新高 [2] - 海洋工程业务收入同比大增141% 毛利率从24H1的-3.94%提升至4.35% 三个海上风电项目待执行合同价值29.86亿元 [2] - 氢能业务技术逐步成熟 开发万吨级低温低压高效绿氢耦合绿氨装备 在印尼巴淡、越南广治等国际项目积极跟进 [3] - 预计25-27年归母净利润分别为2.30/2.97/3.84亿元 对应PE 34.44/26.73/20.64倍 [4][7] 财务表现 - 25H1营业收入38.58亿元 同比+31.59% 归母净利润0.54亿元 同比+47.07% [1] - 25Q2营业收入23.61亿元 同比+42.49% 归母净利润1.36亿元 同比+1.49% [1] - 25H1新签合同71.23亿元 已中标未签合同32.72亿元 [2] - 预计25年营业收入86.83亿元 同比+15.14% 26年97.33亿元 同比+12.09% [7] 业务进展 - 海上风电项目执行进度良好：中广核阳江项目完工率从24年底24.83%提升至69.24% 华电阳江三山岛项目完工率4.07% 国能龙源射阳项目完工率41.72% [2] - 氢能业务收入0.13亿元 在辽宁华电铁岭25MW风电离网制氢项目完善能量管理系统 制氢设备已在华电达茂旗项目实现商业化运行 [3] - 海洋与环境工程业务收入6.89亿元 同比+141% 主要受益于海上风电场建设项目执行 [2] 盈利能力 - 25H1海洋工程毛利率4.35% 较24年底2.20%和24H1的-3.94%大幅提升 [2] - 预计25年归母净利润增长率99.86% 26年28.81% 27年29.53% [7] - 预计ROE从24年2.69%提升至25年5.65% 26年7.52% 27年9.83% [7]

公司专利技术 - 公司于2025年8月23日获得国家知识产权局授权"一种用于间接空冷电站的冬季防冻及风能回收系统"专利 授权公告号为CN113218206B 申请日期为2021年5月 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2008年 总部位于北京市 主营业务为电力、热力生产和供应业 [1] - 公司注册资本为11.657亿人民币 对外投资企业数量达11家 [1] 公司经营与资产 - 公司参与招投标项目累计达5000次 拥有行政许可22项 [1] - 公司资产包括5条商标信息及1674条专利信息 [1]

财务表现 - 报告期实现营业收入38.58亿元 同比增长31.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5409.34万元 同比增长47.07% [1]

回购注销原因及数量 - 10名激励对象因退休及岗位调动解除劳动关系 导致回购注销261,800股限制性股票 [2] - 第三个解除限售期业绩考核未达标 2023年净利润复合增长率0.01%低于10%目标 净资产收益率1.54%低于2.42%目标 ΔEVA为负值 [2] - 146名激励对象因业绩未达标被回购注销3,236,800股限制性股票 总计回购注销3,498,600股 [2] 回购价格调整 - 2019-2025年实施五次现金分红 每股累计分红0.27079元（含税） [3] - 调整后回购价格为2.34921元/股 计算公式为2.62元减去累计分红额 [3] - 退休及岗位调动人员回购价格为2.34921元/股加银行同期存款利息 业绩未达标人员按授予价格与市价孰低原则回购 [3] 程序合规性 - 回购注销及价格调整事项符合《公司法》《证券法》等法律法规要求 [4] - 事项尚需公司股东会审议批准 [4]