核心观点 报告认为，在美伊冲突加剧能源安全担忧以及中国“两会”即将召开的背景下，建筑行业存在结构性投资机会[1] 报告核心看好三大主线：安全（能源、资源、深海）、科技（洁净室、低空经济等）和出海（国际工程），并建议左侧布局估值处于历史低位的大型建筑央企[4] 一、2026年两会前瞻与宏观预测 - **政策基调**：预计2026年两会将延续“积极财政+结构性宽货币”的基调，稳投资的三大抓手为“重大工程+城市更新+新质生产力基建”[4][12] - **基建投资预测**：预计基建投资增速将从2025年的约**-1%** 回升至**6.2%**，成为带动固定资产投资止跌回稳的关键力量[4][12][13] - **财政工具细节**：预计2026年狭义财政赤字率维持在**4.0%**，赤字规模约**5.9万亿元**；新增专项债规模预计从2025年的**4.6万亿元**增至**5万亿元**，其中约**65%** 投向基建；超长期特别国债预计从**1.3万亿元**增至**1.5万亿元**[12][13] - **资金总量测算**：综合各项资金来源，预计2026年基建资金总量为**140,428亿元**，对应基建投资增速约为**6.2%**[13][18] 二、投资主线与结构性机会 1. 基建结构性景气区域 - **高景气区域**：中央财政支持力度大，四川、新疆、西藏等区域资本开支景气度高，相关公司订单有望加速落地[20][22] - **化债与低估值央国企**：在地方政府化债深化的背景下，关注经营韧性强的优质区位地方国企和估值处于底部的大型建筑央企，其资产负债表有望渐进修复[20][22] 2. 安全主线 - **能源安全**：关注炼化产能置换带动的能化工程（如中石化炼化工程）、氢能工程（如华电科工、中国能建）、核电工程（如中国核建、利柏特）以及海上风电、FPSO等海工装备[23][24][26] - **资源安全**：关注新疆煤化工（如中国化学、三维化学、东华科技）以及国内矿产资源开发与出海带来的矿服工程需求（如易普力）[23][24] - **深海安全**：政策规划支持强劲，关注海工装备、海上风电及FPSO油气模块等领域[24][26] 3. 科技主线 - **洁净室工程**：受益于半导体资本开支提速及AI需求增长，洁净室工程服务企业步入景气区间，如亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份等[28][44] - **低空经济**：作为国家政策重要支持方向，传统建筑企业开始积极布局低空经济相关基础设施[28] - **建筑工业化**：为应对老龄化与用工成本上升，建筑模块化（MIC）和建筑机器人的应用将提速，关注相关企业如中国建筑国际、鸿路钢构[28] 4. 出海主线 - **国际工程**：建筑央企海外订单增速普遍快于国内，例如中国电建、中国中铁、中国铁建2025年海外新签订单同比分别增长**28%**、**16%**、**16%**[42] - **中东局势催化**：美伊冲突加剧可能推升油价并带来战后重建需求，重视国际工程及油气工程企业，如北方国际、中材国际、中钢国际、中工国际等[4][39][40] 三、择时主题投资 - **城市更新**：政策持续推动，2025年12月全国住房城乡建设工作会议提出完善城市更新规划实施体系，涉及老旧小区改造、地下管网建设等，利好装修（金螳螂）、房建（中国建筑、中国交建）、设计（华阳国际）等企业[4][32][33][36] - **环保法典**：生态环境法典草案审议推进，将驱动绿色建筑、生态修复等领域发展，建筑央企及装饰、设计公司有望受益[4][36] - **地下管网**：“十五五”时期，中国预计将建设改造地下管网超过**70万公里**，新增投资需求超过**5万亿元**，较此前规划（近60万公里、约4万亿元）进一步加码，利好隧道股份、测绘股份等工程运维及管材企业[4][37][39] - **中东局势**：冲突直接推升对油气工程及后续重建主题的关注度[4][39] 四、左侧推荐：大型建筑央企 - **“三低”特征**：当前大型建筑央企处于预期低、估值低、机构持仓低的“三低”状态[4][42] - **业务与订单**：业务回归工程本源，海外及新市场发力，2025年新签订单普遍正增长，海外订单增速亮眼[42] - **估值与现金流**：头部央企市净率分位数处于5年底部；地方政府化债深化及企业现金流管控加强，自由现金流边际好转[4][42] - **市值管理**：提升分红率与稳定分红额并重，一年多次分红渐成主流，如中国建筑、四川路桥等公司有明确分红承诺[4][42][43] 五、具体投资建议 1. **能源资源安全与冲突受益**： - 化学工程：推荐中国化学、中石化炼化工程(H)、三维化学、东华科技[4][44] - 海工核电：重点推荐利柏特，关注博迈科[4][44] - 矿服民爆：推荐易普力[4][44] - 绿氢氨醇：推荐华电科工、中国能建[4][44] - 国际工程（重建主题）：推荐北方国际、中工国际、中材国际、中钢国际[4][39][44] - 避险品种（股息类）：推荐中国建筑、四川路桥、山东路桥、中国中铁(H)、中国铁建(H)、中国交通建设(H)，关注新疆交建[4][44] 2. **两会主题（城市更新与地下管线）**： - 城市更新：推荐中国建筑、金螳螂，关注华阳国际[4][44] - 地下管线：推荐隧道股份、测绘股份、誉帆科技[4][44] 3. **科技主线（洁净室）**： - 持续看多洁净室板块，推荐圣晖集成、亚翔集成、深桑达A、柏诚股份、太极实业[4][44]

公司高管减持计划执行完毕 - 公司副总经理亓炳生累计减持1.65万股，占公司总股本0.0014%，其减持计划已100%完成 [1] - 公司总工程师赵迎九累计减持1.32万股，占公司总股本0.0011%，其减持计划已100%完成 [1] - 本次公司两位高管的减持计划已全部实施完毕 [1] 行业与市场动态 - 中国AI（人工智能）调用量首次超过美国 [1] - 该市场动态带动A股市场多个板块出现涨停潮 [1] - 华尔街知名分析师认为，中国的算力发展路径正在颠覆传统认知 [1]

证券代码：601226 证券简称：华电科工 公告编号：临 2026-010 华电科工股份有限公司 重要内容提示： 部分高级管理人员持股的基本情况：本次减持计划实施前，公 司副总经理亓炳生先生持有公司 66,000 股股份，占公司总股本比例 为 0.0057%；公司总工程师赵迎九先生持有公司 52,800 股股份，占 公司总股本比例为 0.0045%。上述高级管理人员所持有的股份均为 公司限制性股票激励计划取得并已上市流通。 减持计划的实施结果情况：公司于 2026 年 1 月 23 日披露了《部 分高级管理人员减持股份计划公告》（公告编号：临 2026-007），亓 炳生先生拟自 2026 年 2 月 13 日至 2026 年 5 月 12 日期间，通过上 海证券交易所证券交易系统以集中竞价交易方式减持其持有的公司 部分股份，减持数量不超过 16,500 股，减持股份占公司总股本比例 不超过 0.0014%；赵迎九先生拟自 2026 年 2 月 13 日至 2026 年 5 月 12 日期间，通过上海证券交易所证券交易系统以集中竞价交易方式 减持其持有的公司部分股份，减持数量不超过 13,200 股，减持股份 ...

公司股价与市场表现 - 2月27日，华电科工股价上涨5.78%，报收12.26元/股，成交额5.28亿元，换手率3.81%，总市值142.49亿元 [1] 公司业务与收入构成 - 公司主营业务为工程系统设计、工程总承包以及核心高端装备研发、设计、制造 [1] - 主营业务收入构成为：高端钢结构工程33.89%，物料输送系统工程24.76%，热能工程23.15%，海洋工程17.87%，氢能业务0.34% [1] 基金持仓与影响 - 华夏基金旗下华夏新起点混合A（002604）在四季度重仓华电科工，持有36.26万股，占基金净值比例7.86%，为第九大重仓股 [2] - 2月27日该基金因华电科工股价上涨，实现浮盈约24.29万元 [2] - 华夏新起点混合A今年以来收益23.19%，近一年收益26.87%，成立以来收益44.5% [2] 基金经理信息 - 华夏新起点混合A的基金经理为金安达，累计任职时间3年2天，现任基金资产总规模4.87亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为51.09%，最差基金回报为0.18% [3]

公司股价与交易数据 - 2月25日，华电科工股价下跌0.09%，成交额为5.85亿元 [1] - 当日融资买入额为6847.29万元，融资偿还额为1.01亿元，融资净买入额为-3219.48万元 [1] - 截至2月25日，公司融资融券余额合计为3.09亿元，其中融资余额为3.08亿元，占流通市值的2.31%，融资余额超过近一年60%分位水平 [1] - 2月25日融券偿还4600股，融券卖出2300股，卖出金额2.64万元，融券余量2.72万股，融券余额31.25万元，超过近一年90%分位水平 [1] 公司基本面与股东结构 - 截至9月30日，公司股东户数为3.93万户，较上期增加3.03%，人均流通股为29567股，较上期减少2.94% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入65.34亿元，同比增长32.64%，归母净利润为1.20亿元，同比增长11.58% [2] - A股上市后累计派现6.10亿元，近三年累计派现1.87亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股559.08万股，较上期减少103.92万股 [3] - 招商量化精选股票发起式A（001917）为新进第八大流通股东，持股357.96万股 [3] - 招商成长量化选股股票A（020901）为新进第九大流通股东，持股271.39万股 [3] - 广发中证基建工程ETF（516970）为第十大流通股东，持股198.61万股，较上期增加13.14万股 [3] 公司业务概况 - 公司主营业务涉及工程系统设计、工程总承包以及核心高端装备研发、设计、制造 [1] - 主营业务收入构成为：高端钢结构工程33.89%，物料输送系统工程24.76%，热能工程23.15%，海洋工程17.87%，氢能业务0.34% [1]

热点与风险 - 田中精机股价短期涨幅巨大，存在回落风险 [1] - 川金诺生产所需主要原材料硫元素价格近期持续处于高位，可能导致生产成本上升 [1] 项目投资与业务拓展 - 崧盛股份拟成立合资公司开展服务器电源、AI电源等数字能源产品业务 [1] 合同中标与重大订单 - 北京科锐中标2.88亿元南方电网项目 [1] - *ST松发旗下恒力造船签约3艘超大型原油运输船建造合同 [1] - 北新路桥联合体中标G60沪昆高速公路桐乡高桥段改建工程第TJ02标段 [1] - 华电科工收到8.27亿元中标通知书 [1] 公司业绩 - 传音控股2025年归母净利润25.84亿元，同比下降53.43% [1][2] - 科威尔2025年归母净利润6489.96万元，同比增长32.32% [2] - 健信超导2025年度净利润7511.40万元，同比增长34.65% [2] - 南亚新材2025年度净利润2.41亿元，同比增长378.65% [2] 股权收购与转让 - 爱博医疗拟6.83亿元收购德美医疗68.31%股权 [1][3] - 伯特利拟收购豫北转向50.9727%的股份，成为其控股股东 [2] 股份回购 - 温氏股份拟8亿元-12亿元回购股份 [1][3] - 国泰环保拟5000万元-1亿元回购股份 [3] - 赛诺医疗拟斥资1500万元至3000万元回购股份 [3] 股东增减持 - 格力电器股东珠海明骏拟减持不超过2%股份 [1][3] - 中金辐照股东鑫卫、鑫刚拟合计减持不超过1%股份 [3] - 招标股份股东龙海投资拟减持不超过3%股份 [3] - 四川黄金股东北京金阳拟减持不超过2.119%股份 [3] 其他公司动态 - 日照港子公司集发公司拟发行规模不超30亿元的公司债券 [1][3] - 百邦科技子公司续签《苹果独立维修提供商协议》 [1][3]

热点公告 - 田中精机 股价短期涨幅巨大 存在回落风险 [1] - 川金诺 生产所需主要原材料硫元素价格近期持续处于高位 可能导致生产成本上升 [1] 项目投资公告 - 崧盛股份 拟成立合资公司开展服务器电源 AI电源等数字能源产品业务 [1] 合同中标公告 - *ST松发 恒力造船签约3艘超大型原油运输船建造合同 [1] - 北京科锐 中标2.88亿元南方电网项目 [1] - 北新路桥 联合体中标G60沪昆高速公路桐乡高桥段改建工程第TJ02标段 [1] - 华电科工 收到8.27亿元中标通知书 [1] 业绩公告 - 科威尔 2025年归母净利润6489.96万元 同比增长32.32% [1] - 健信超导 2025年度净利润7511.40万元 同比增长34.65% [1] - 南亚新材 2025年度净利润2.41亿元 同比增长378.65% [1] - 传音控股 2025年归母净利润25.84亿元 同比下降53.43% [1] 股权收购公告 - 伯特利 拟收购豫北转向50.9727%的股份 成为其控股股东 [1] - 爱博医疗 拟6.83亿元收购德美医疗68.31%股权 [1] 股份回购公告 - 温氏股份 拟8亿元-12亿元回购股份 [1] - 国泰环保 拟5000万元-1亿元回购股份 [1] - 赛诺医疗 拟斥资1500万元至3000万元回购股份 [1] 股东增减持公告 - 格力电器 珠海明骏拟减持不超过2%股份 [1][2] - 中金辐照 鑫卫 鑫刚拟合计减持不超过1%股份 [2] - 招标股份 龙海投资拟减持不超过3%股份 [2] - 四川黄金 北京金阳拟减持不超过2.119%股份 [2] 其他公告 - 日照港 集发公司拟发行规模不超30亿元的公司债券 [1][2] - 百邦科技 子公司续签《苹果独立维修提供商协议》 [1][2]

公司业务动态 - 公司于近日收到中标通知书，确定成为内蒙古华电腾格里4×100万千瓦煤电项目钢结构间冷塔EPC工程项目的中标人 [1] - 此次中标价格为8.27亿元人民币 [1] 项目具体信息 - 中标项目为内蒙古华电腾格里煤电项目的钢结构间冷塔EPC工程 [1] - 该煤电项目总装机容量为4×100万千瓦 [1]

证券代码：601226 证券简称：华电科工 公告编号：临2026-009 华电科工股份有限公司 EPC 工程项目中标通知书的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要提示： 关于收到 8.27 亿元内蒙古腾格里国家西电东送能源 重点工程 100 万千瓦超超临界空冷煤电机组钢结构间冷塔 收到中标通知书后，公司还需与招标人签订书面合同，合同金 额、条款等还需协商确定，存在一定不确定性，具体细节以最终签署 的正式合同为准。由于政策、内外部条件存在变化的可能性或有不可 抗力因素随机发生的影响，在项目实施及采购的过程中可能存在进度、 金额变化，敬请广大投资者谨慎决策，注意防范投资风险。 华电科工股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到中标通 知书，确定公司为内蒙古华电腾格里 4×100 万千瓦煤电项目钢结构 间冷塔 EPC 工程项目的中标人，现将本次中标事项公告如下： 一、项目信息情况 1、项目名称：内蒙古华电腾格里 4×100 万千瓦煤电项目钢结构 间冷塔 EPC 工程项目 三、风险提示 4、中标价格：人民币 826 ...

公司中标信息 - 公司于近日中标内蒙古华电腾格里4×100万千瓦煤电项目钢结构间冷塔EPC工程项目 中标价格为8.27亿元人民币 [1] - 此次中标项目在机组规模、技术标准和塔型创新等方面具有行业标杆示范效应 [1] 项目对公司能力与市场地位的影响 - 该项目有助于提升公司在百万千瓦级空冷系统领域的技术研发、系统集成与EPC全流程交付能力 [1] - 该项目是公司承接的又一超超临界煤电机组钢结构间冷塔项目 有助于巩固公司在行业内的引领地位 [1] - 该项目有助于增强公司的品牌影响力和市场竞争力 为持续开拓高端能源工程市场、实现高质量可持续发展奠定基础 [1] 公司相关项目业绩 - 公司此前已承接新疆华电哈密2×100万千瓦煤电钢结构间冷塔EPC总承包（C标段）项目 [1] - 公司此前已承接青海华电格尔木一期2×660MW煤电钢结构间冷塔EPC总承包项目 [1] - 公司此前已承接中新建电力兵准园区6×66万千瓦煤电EPC总承包项目C标段-钢结构空冷塔及间接空冷系统总承包工程 [1]