证券代码：601226 证券简称：华电科工 公告编号：临2026-004 华电科工股份有限公司 关于收到唐山港 3.72 亿元斗轮堆取料机项目中标通知书的 公告 收到中标通知书后，公司还需与招标人签订书面合同，合同金 额、条款等还需协商确定，存在一定不确定性，具体细节以最终签署 的正式合同为准。由于政策、内外部条件存在变化的可能性或有不可 抗力因素随机发生的影响，在项目实施及采购的过程中可能存在进度、 金额变化，敬请广大投资者谨慎决策，注意防范投资风险。 华电科工股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到中标通 知书，确定公司为《唐山港京唐港区 51 号、52 号散货泊位工程-斗 轮堆取料机供货》项目的中标人，现将本次中标事项公告如下： 一、项目信息情况 1、项目名称：唐山港京唐港区 51 号、52 号散货泊位工程-斗轮 堆取料机供货项目 2、招标人：唐山港集团股份有限公司 3、中标人：华电科工股份有限公司 4、中标价格：人民币 372,897,959.20 元 二、对公司的影响 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 ...

公司业务与市场认可 - 华电科工中标唐山港京唐港区51号、52号散货泊位工程的斗轮堆取料机供货项目，中标价格为3.72亿元 [1] - 该项目填补了公司在万吨级以上散料装卸设备领域的业务空白 [1] - 此次中标是市场对公司物料输送系统核心技术实力与项目履约能力的认可 [1] 项目执行与潜在不确定性 - 公司尚需与招标人签订书面合同，合同金额、条款等还需协商确定，存在一定不确定性 [1] - 项目实施及采购过程中可能存在进度、金额变化的风险，影响因素包括政策、内外部条件变化或不可抗力 [1]

公司中标信息 - 公司近日收到中标通知书，确定为《唐山港京唐港区51号、52号散货泊位工程-斗轮堆取料机供货》项目的中标人 [1] - 中标价格为人民币3.73亿元 [1] 项目意义与影响 - 此次中标填补了公司在万吨级以上散料装卸设备领域的业务空白 [1] - 此次中标是市场对于公司物料输送系统核心技术实力与项目履约能力的高度认可 [1]

股价与市场交易表现 - 1月9日，公司股价上涨6.82%，成交额达7.62亿元 [1] - 当日获融资买入1.04亿元，融资净买入2384.38万元，融资余额为2.09亿元，占流通市值的2.01%，处于近一年较低水平（低于50%分位） [1] - 当日融券卖出3.36万股，金额30.00万元，融券余量3.42万股，融券余额30.54万元，处于近一年高位（超过90%分位） [1] 公司基本概况 - 公司全称为华电科工股份有限公司，位于北京市，成立于2008年12月26日，于2014年12月11日上市 [1] - 主营业务涉及工程系统设计、工程总承包以及核心高端装备研发、设计、制造 [1] - 主营业务收入构成为：高端钢结构工程33.89%，物料输送系统工程24.76%，热能工程23.15%，海洋工程17.87%，氢能业务0.34% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为3.93万户，较上期增加3.03%，人均流通股为29567股，较上期减少2.94% [2] - 截至9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第五大股东，持股559.08万股，较上期减少103.92万股 [2] - 招商量化精选股票发起式A与招商成长量化选股股票A分别为第八和第九大流通股东，均为新进股东，持股分别为357.96万股和271.39万股 [2] - 广发中证基建工程ETF为第十大流通股东，持股198.61万股，较上期增加13.14万股 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1-9月，公司实现营业收入65.34亿元，同比增长32.64% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润1.20亿元，同比增长11.58% [2] - 公司A股上市后累计派现6.10亿元，近三年累计派现1.87亿元 [2]

投资评级与核心观点 - 投资评级：**增持** [3][8] - 目标价格：**10.50元**，对应2025年66倍市盈率 [3][8][40] - 核心观点：报告认为华电科工的海上风电业务将受益于行业景气度提升，新签订单和业绩释放有望加速；同时，公司的氢能业务打造了“风光-制氢-绿氨醇”全产业链一体化模式，将受益于政策的持续催化 [2][3][4] 财务预测与估值 - **盈利预测**：维持预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.16元、0.19元、0.20元，同比增长66%、13%、10% [3][21][31] - **营收与利润**：预测2025-2027年营业总收入分别为86.94亿元、97.41亿元、107.57亿元，同比增长15.3%、12.1%、10.4%；归母净利润分别为1.91亿元、2.16亿元、2.37亿元 [6][31] - **估值方法**：采用PE、PS、PB三种相对估值法，计算合理估值分别为4.59元、25.9元、11.52元，平均值为14.00元，考虑海上风电业务利润率暂低于行业平均给予一定折价，最终给予目标价10.50元 [36][37][38][40] - **当前估值**：当前股价7.84元，对应2025年预测市盈率（PE）为47.7倍，市净率（PB）为2.09倍，处于近10年历史分位的72%和71% [9][32] 海上风电业务 - **行业前景**：“十五五”期间海上风电年均装机有望达到20吉瓦（GW），预计到2030年累计装机容量将达到约147吉瓦（GW）（截至2025年第三季度为44.6吉瓦）[3][46][48] - **政策支持**：2024年自然资源部明确“单30政策”，推进深远海风电布局；2025年“十五五”规划建议提出加强海洋开发利用，推动海洋经济高质量发展 [3][47][48] - **公司实力**：截至2025年6月底，公司共参与海上风电、海上光伏、海洋牧场建设项目40余个，承建风场装机容量超过350万千瓦，完成了600余套基础施工、640余台风机安装，累计敷设海底电缆1000余公里 [3][49] - **重大订单**：2025年11月，公司签署辽宁华电丹东东港一期100万千瓦海上风电项目合同，总金额约34.15亿元，占2024年营收的45.29% [3][25][54] - **业绩表现**：2025年上半年海洋工程业务实现营业收入6.89亿元，同比增长141.11%，毛利率为4.35%，较上年同期提升8.29个百分点 [18][52] 氢能业务 - **技术领先**：公司氢能技术行业领先，电解槽产品性能达国际先进水平，填补国内空白；子公司实现超薄增强型全氟磺酸质子交换膜批量化生产 [4] - **全产业链布局**：公司打造“风光-制氢-绿氨醇”全产业链一体化模式，随着达茂旗、铁岭、德令哈等项目的商业运行，竞争优势进一步显现 [4][27] - **政策催化**：氢能被写入国家“十五五”规划，成为新的经济增长点；2024年国务院及相关部门发布多项方案推动氢能在工业、交通等领域的应用 [4] - **业务预测**：预计氢能工程业务收入将从2024年的0.79亿元恢复增长，2025-2027年分别达到1.58亿元、2.84亿元、4.54亿元，2027年营收占比有望升至4.22% [27][29] - **订单情况**：公司在手订单和新签合同创历史新高，“十五五”后期有望进入较快增长通道 [4] 其他核心业务 - **高端钢结构工程**：是公司最大业务板块，2025年上半年营收占比33.77%，毛利占比42.51%；预计2025-2027年收入将稳步增长至33.52亿元、36.87亿元、40.56亿元 [18][19][27][29] - **热能工程**：2025年上半年营收占比23.12%，毛利占比28.21%；公司在大容量、高参数火电机组四大管道领域具有品牌优势，并积极抢抓火电机组改造和储能市场机遇 [5][18][19] - **物料输送系统工程（智慧港口）**：2025年上半年营收9.55亿元，同比增长31.49%；公司成功实施多项港口物料输送系统EPC项目，受益于设备更新与智能化升级需求 [5][18][60] - **业务结构优化**：公司传统业务收入占比已由上市前的逾60%降至30%左右，业务结构持续优化 [26] 公司订单与增长动力 - **新签订单**：2024年公司新签订单金额达142.72亿元，同比增长54.19%，创历史新高；2025年1-9月新签销售合同112.96亿元，同比增长18.51% [23][24] - **在手订单**：截至2025年上半年，公司在手销售合同总金额为199.84亿元，同比增长54.54% [25][26] - **增长动力**：海上风电项目密集开标、氢能政策持续催化、港口设备更新及智能化升级、火电改造与储能市场需求共同构成公司未来增长的核心驱动力 [3][4][5][60]

业绩总结 - 2025 年 1 - 11 月公司实际日常关联交易收入为 22.88 亿元[16] - 2025 年预计全年日常关联采购金额 23,800 万元，1 - 11 月实际采购金额 5,278.85 万元[17] - 2025 年 1 - 11 月销售给华电科工集团及所属华电科工外子公司预计金额 97,845.00 万元，实际发生 43,418.03 万元[16] - 2025 年 1 - 11 月销售给华电集团所属华电科工集团外子公司预计金额 442,155.00 万元，实际发生 185,367.22 万元[16] - 2026 年预计日常关联交易收入 59.22 亿元，关联交易比约 51.50%[18] - 2026 年预计日常关联采购金额为 30,480 万元，约占全部采购金额的 3%[20] - 2025 年 1 - 11 月关联采购和销售交易真实，定价公允合理[33] 用户数据 - 截至 2025 年 11 月底，华电科工集团持有公司 62.88%的股份[22] 未来展望 - 2026 年公司将采取公开招投标等方式保证关联交易定价公允性[33] - 公司拟于 2026 年与华电财务公司续签三年期《金融服务协议》[37] 市场扩张和并购 无 其他新策略 - 公司依据相关法律法规对《关联交易管理制度》进行修改[60] - 修订后规定公司关联交易应遵循诚实信用等八项原则[61] - 公司关联交易范围扩大至公司、控股子公司及控制的其他主体与关联人之间[61] - 公司股东会负责规定应由股东会决策的关联交易审批，董事会负责其他关联交易审批和披露[64] - 公司董事会审计委员会履行关联交易控制和日常管理职责[64] - 各部门、子公司为关联交易管理责任单位，年底需报送日常关联交易情况[91] - 交易（公司提供担保除外）金额在 3000 万元以上，且占公司最近一期经审计净资产绝对值 5％以上的重大关联交易，需提交董事会和股东会审议并披露[96] - 与关联自然人发生的交易（公司提供担保除外）金额在 30 万元以上，但低于公司最近一期经审计净资产绝对值 5%的交易，由董事会审议批准并披露[96] - 与关联法人（或其他组织）发生的交易（公司提供担保除外）金额在 300 万元以上且占公司最近一期经审计净资产 0.5%以上，但低于公司最近一期经审计净资产绝对值 5%的交易，由董事会审议批准并披露[96] - 公司为关联人提供担保，除经全体非关联董事过半数审议通过外，还需经出席董事会会议的非关联董事的三分之二以上董事审议同意并作出决议，并提交股东会审议[102] - 公司向前款规定的关联参股公司提供财务资助，除经全体非关联董事过半数审议通过外，还需经出席董事会会议的非关联董事的三分之二以上董事审议通过，并提交股东会审议[102] - 公司与关联人共同出资设立公司，以公司的出资额作为交易金额适用相关规定；若出资额达标准且所有出资方均现金出资并按比例确定股权比例，可豁免提交股东会审议[102][103] - 公司放弃对控股子公司等权利致合并报表范围变更，以放弃金额与相关财务指标适用规定；未变更但权益比例下降，以放弃金额与按权益变动比例计算的指标适用规定[103] - 公司向关联人购买或出售资产达披露标准且标的为公司股权，应披露标的公司基本情况及最近一年又一期主要财务指标[103] - 日常关联交易协议期限超三年，每三年重新履行相关决策程序[101] - 实际执行中日常关联交易超出预计总金额，公司应根据超出金额重新提交董事会或股东会审议[100] - 公司向关联人购资产成交价较交易标的账面值溢价超 100%，交易对方未提供相关承诺，公司应说明原因等[104] - 公司因购售资产可能导致关联人非经营性资金占用，应明确解决方案并在交易完成前解决[104] - 公司与关联财务公司发生金融业务，以存款本金额度及利息、贷款利息金额中孰高适用关联交易规定[104] - 公司与关联人涉及财务公司的关联交易需签订金融服务协议，明确多项内容并披露[104] - 金融服务协议超 3 年，每 3 年重新履行审议和信息披露义务[105] - 公司与关联财务公司签协议，资金存放前需评估并出具风险评估报告[105] - 公司与关联人涉及财务公司的关联交易，应制定风险处置预案并监督[105] - 公司与关联人进行九类交易可免按关联交易审议和披露[106] - 公司控股股东等不得利用关联关系损害公司利益，否则担责赔偿[106] - 本制度由公司董事会负责解释，股东会通过后实施，修改亦同[111]

信息披露变更 - 原指定信息披露媒体为《上海证券报》《证券时报》和上交所网站[1] - 与《上海证券报》《证券时报》服务协议2025年12月31日到期[1] - 2026年1月1日起，指定媒体变更为《中国证券报》《证券日报》和上交所网站[1]

股权与资本变更 - 2025年9月11日同意回购注销349.86万股限制性股票[3] - 公司注册资本由116,572.23万元减至116,222.37万元[3] - 2026年1月4日完成注册资本等变更登记及备案[5] 人事变动 - 2025年12月5日同意聘任黄坚为董事会秘书[3] 公司信息 - 公司成立日期为2008年12月26日[5]

宏观与策略 - 固定收益投资策略核心观点为当前债市震荡概率更大，建议以长债波段操作为主，原因包括2026年政策更重视高质量发展、经济需求偏弱以及利率绝对水平偏低导致市场对利好脱敏 [7][8] - 国内经济方面，2025年11月月度GDP同比增速约为4.1%，较10月下降0.2个百分点，预计四季度GDP增速约为4.3%，全年约为4.9% [7] - 货币政策方面，四季度例会删除了“物价低位运行”表述，强调“供强需弱矛盾突出” [8] - 固收+基金在2025年三季度末增配权益，股票占比10.3%，可转债占比9.9%，同时减仓纯债至76.9% [8] 固定收益专题：公募REITs - 报告核心观点为公募REITs兼具债性稳定与股性弹性，适合平衡组合波动，其长期波动率低于沪深300和中证转债，高于中证全债 [9] - 机构配置高度集中，券商自营是绝对主力，占比达51.3%，其次是保险资金（19.9%）和产业资本（13.6%），三类合计超84% [10] - 一级市场打新热度退却，出现上市即破发现象，不同资产类型表现分化，保障房短期韧性较强 [11][12] - 二级市场投资建议采取哑铃策略，一方面挖掘保租房、市政环保等刚需资产的稳定分红，另一方面布局数据中心、清洁能源等新基建赛道 [12] 策略深度：资本周期 - 核心结论指出A股企业ROE增速在上市后经历非线性演变，全市场盈利拐点平均值为上市后的第9.32年 [13] - 通过“三步走”筛选体系，从全市场5000余只A股中提炼出占比约23%、具有明确阶段演进规律的样本池 [13] - 在盈利压力期（第一阶段），传媒、公用事业及医药生物展现出极强的防御韧性 [14] - 在修复期（第二阶段），电力设备、电子、家用电器切换至高弹性，其中通信与医药生物在两个阶段均展现出全方位领先优势 [14][15] 策略专题：中证A500指数 - 核心结论认为当前是增配A股的战略窗口期，因牛市上涨时空未达历史均值、政策环境温暖、基本面有望回升且岁末年初有增量资金入市 [17] - A500指数兼顾传统及新兴产业，在电力设备、电子、医药生物等新质生产力领域的权重相对其市值有所放大 [18] - 指数估值处历史中枢附近，在A股各宽基指数中估值优势突出，其盈利能力与分红水平也较A股整体更高 [18] - 在机构和居民资金推动下，A500资产的配置需求有望进一步提高 [18] 交通运输行业 - 航运方面，油运供需结构处于中长期改善周期，运价中枢有望继续上行，推荐中远海能、招商轮船，集运方面2026年运价有较大压力，建议关注中远海控的α机会 [20] - 航空方面，2026年元旦假期经济舱平均票价597元，同比2025年增长6.7%，受飞机制造商产能限制，未来几年供给端收紧，供需格局继续优化，客座率已达历史最优水平，推荐中国东航、南方航空、春秋航空及吉祥航空 [21] - 快递方面，“反内卷”提价政策持续性较强，预计四季度快递公司单票利润环比提升，业绩弹性有望兑现，推荐中通快递、圆通速递、申通快递 [22] 银行业 - 复盘显示过去十年春节前申万银行指数胜率超80%，绝对收益率均值为4.4%，超额收益率均值为4.9% [24] - 展望2026年春节前，保险资产荒延续，开门红资金配置高股息个股意愿强，银行高胜率特征大概率延续 [25] - 个股配置建议“稳健底仓（30%，国有大行）+进攻组合（70%，优质股份行和城商行）”，国有大行推荐交通银行和工商银行，进攻组合推荐招商银行、中信银行、宁波银行等 [25] 机械行业（人形机器人与AI基建） - 重点事件包括工信部成立人形机器人与具身智能标准化技术委员会，以及字节跳动计划2026年斥资230亿美元（约1600亿元人民币）投资人工智能 [26] - 人形机器人投资建议从价值量和卡位把握确定性，重点关注特斯拉产业链核心供应商如飞荣达、龙溪股份、恒立液压、汇川技术等 [27] - AI基建方面，字节跳动大规模资本开支表明AI基建投资是持续主线，重点关注燃气轮机及液冷方向，燃机产业链关注应流股份、万泽股份、杰瑞股份等，液冷环节关注冰轮环境、汉钟精机、高澜股份、飞荣达等 [28] 社会服务行业 - 报告期内消费者服务板块上涨6.28%，跑赢大盘4.61个百分点，涨幅居前的股票包括中国中免（16.91%） [32] - 海南全岛封关运作首周离岛免税购物金额达11亿元，同比增长54.9%，人均消费6667元，同比增长16% [33] - 2026年元旦假期国内航线机票预订量已突破106万张，同比增长约45% [33] - 投资建议配置中国中免、华住集团-S、携程集团-S、亚朵等标的 [35] 电力设备新能源行业 - 国家电网明确将加大电网投资力度，坚持电力发展适度超前，以助力扩内需、稳增长 [36] - 展望“十五五”，国内电网投资有望维持高景气度，特高压设备、电网智能化升级改造等板块有望受益，建议关注平高电气、国电南瑞 [36] 电子行业年度策略 - 核心观点认为2026年有望成为“本土硬科技收获之年”，电子行业在AI创新周期中体现出更强全球竞争力 [37] - AI算力方面，TrendForce预计2026年全球八大CSP合计资本支出将增长40%达到6000亿美元以上，全球AI服务器出货量将增长20.9% [38] - 英伟达预计在2026年底前，Blackwell和Rubin系列GPU总出货将达2000万颗，合计订单将达5000亿美元 [39] - 存力方面，NAND价格指数自2025年9月至12月已上涨超40%，预计2026年DRAM及NAND仍将供不应求，价格延续涨势 [40] - AI端侧创新大年开启，手机、眼镜、耳机等多种终端形态有望围绕AI Agent构建协同网络 [42] - 半导体方面，关注自主可控产业链（晶圆代工、先进封装、设备材料）以及处于景气复苏阶段的模拟芯片 [43] 电子行业周报 - 电子上游涨价趋势蔓延，存储、晶圆代工、模拟芯片、PCB及LCD等环节呈现不同幅度涨价预期 [45] - 存储方面，本周NAND Flash价格指数继续上涨7%，2025年全球云基础设施服务支出总额达1026亿美元，同比增长25% [46] - 中芯国际对部分8英寸BCD工艺平台产能提价约10% [47] - 上海微电子中标1.1亿元光刻机项目，设备型号为SSC800/10，分辨率≤110nm [48] 互联网行业 - 2026年投资策略关键变量包括AI、游戏和电商出海、外卖边际缓和 [51] - 阿里巴巴重点关注千问模型份额提升、AI端侧与苹果合作、自研芯片上线节奏 [52] - 腾讯重点关注游戏出海增长，美团关注外卖竞争态势变化及份额回升趋势 [52] - 百度重点关注昆仑芯上市和自动驾驶业务UE转正，快手关注AI视频出海收入进展 [52] - 2025年第三季度阿里云增长加速至34% YoY，预计四季度外卖亏损将环比收窄 [55] 医药生物行业 - 吉因加为国内领先的基因检测公司，2025年上半年收入2.85亿元，同比增长12.7%，投后估值43亿元 [56] - 公司已服务1000余家医院，与200余家制药企业合作，其EGFR/KRAS/ALK基因突变检测试剂盒已于2019年获NMPA III类注册证 [56]

核心观点 - 华电科工近期市场开拓成效显著，连续签订多个重大合同，新签合同额高增长，为未来业绩提供坚实保障 [1][4] - 公司作为工程系统方案提供商，在多个细分技术领域保持领先，并通过持续研发投入巩固核心竞争力 [1][8][9] - 公司经营业绩稳健增长，2025年前三季度营收与利润指标表现良好，并有望超额完成年度经营目标 [1][8][9] 近期重大合同签署 - 签署金额为8.18亿元的电厂双曲线钢冷塔及间接空冷系统总承包工程合同，约占公司最近一期经审计营业收入的10.85% [1][2] - 该项目具有电力行业标杆示范作用，提供的系统具有行业领先的技术优势，预计将对公司未来年度的经营业绩产生积极影响 [1][2] - 项目六台机组全部投产时间预计为2028年1月30日 [2] - 2024年，公司间冷塔业务签订合同7.01亿元，新项目将推动公司巩固并扩大市场占有率 [3] - 近期还签署了其他多项重要合同：包括2.65亿元超超临界电厂百万千瓦机组六大管道合同、1.59亿元高海拔新能源场站数字化业务合同、以及8.15亿元制氢制醇及其储运环节合同 [4] 经营业绩与订单情况 - 2025年1—9月，公司实现营业收入65.34亿元，同比增长32.64% [1][8] - 2025年前三季度，公司利润总额1.39亿元，同比增长7.64%；归母净利润1.2亿元，同比增长11.58%；扣非净利润1.17亿元，同比增长37.38% [8] - 2025年1—9月，公司新签销售合同112.96亿元，同比增加18.51%；已中标暂未签订销售合同38.50亿元，合计金额达151.46亿元 [4] - 截至2025年9月末，公司存货11.76亿元，合同负债13.99亿元 [4] - 公司2025年经营目标为新签销售合同150亿元，营业收入增长率15.10%，利润总额2.585亿元 [9] - 2025年前三季度营业收入已完成年度目标（86.8亿元）的75.3% [1][9] 业务板块与技术优势 - 公司业务集工程系统设计、总承包，以及核心高端装备研发、设计、制造于一体，提供多领域工程系统整体解决方案 [8] - 2025年上半年各业务板块营收表现：物料输送系统工程9.55亿元（同比+31.49%）、热能工程8.92亿元（同比+9.95%）、高端钢结构13.03亿元（同比+21.90%）、海洋工程6.89亿元（同比+141.11%）、氢能业务0.13亿元（同比-56.16%） [8] - 公司承建的新疆华电哈密热电钢结构空冷塔EPC总承包项目曾获得中国钢结构金奖工程 [3] - 截至2025年6月末，公司及下属子公司拥有专利1559项，其中发明专利303项，国际专利13项 [9] - 2022年至2025年前三季度，公司研发费用投入累计达9亿元，近四年研发费用率稳定在3%左右 [9] 市场拓展与海外业务 - 公司国内国外协同发力，市场开拓成效显著 [1] - 2018年后，公司海外业务向“造船出海”转型，直接对接海外客户，业务以EPC为目标 [6] - 2024年，公司签订了南美、东南亚的海外合同，海外收入有所增长 [7] - 2025年7月，公司签订印尼努萨拉亚项目，海外业务实现重大突破 [7]