公司人事变动 - 成苏宁先生被选举担任公司第五届董事会董事长 [1] - 成苏宁先生同时兼任公司授权代表及代为履行总经理职责 [1] - 董事长任期自本次董事会审议通过之日起至本届董事会任期届满为止 [1]

会议信息 - 公司第五届董事会第十五次会议于2025年10月15日召开，9名董事全部出席[8] - 会议通知于2025年10月10日以电子邮件送达各位董事[8] - 公告日期为2025年10月16日[14] 决议事项 - 审议通过投资设立香港合资公司议案，与绿汇按50%：50%股权比例出资[8] - 审议通过选举成苏宁先生担任董事长等职的议案[9]

人事变动 - 公司选举成苏宁任第五届董事会董事长，兼授权代表并代行总经理职责[2] - 公司正物色行政总裁人选，落实后将公告[3] 人员信息 - 截至2025年10月15日，公司执行董事为成苏宁及胡声泳等[7] - 成苏宁履历丰富，有多处任职经历[5]

公司基本信息 - 公司为绿色动力环保集团股份有限公司，股份代号1330[2] 公司人员构成 - 执行董事有成苏宁（董事长）、胡声泳[4] - 非执行董事有赵志雄、胡天河、燕春旭、胡勇[4] - 独立非执行董事有欧阳戒骄、郑志明、周北海[4] 董事委员会情况 - 董事会设审计与风险管理、提名、薪酬和考核、战略四个委员会[5] - 成苏宁任战略委员会主席[6] - 胡声泳是提名委员会成员[6] - 赵志雄为审计与风险管理委员会成员[6] - 燕春旭是薪酬和考核委员会成员[6] - 胡勇为战略委员会成员[6]

公司人事变动 - 公司董事会于2025年10月15日召开会议并审议通过《关于选举公司董事长的议案》[1] - 正式选举成苏宁先生担任公司第五届董事会董事长并兼任公司法定代表人及代为履行总经理职责[1] - 董事长任期自本次董事会审议通过之日起至本届董事会任期届满为止[1]

| | | 成苏宁先生，1984 年出生，伊利诺伊大学芝加哥分校工商管理 金融专业硕士。2013 年 4 月至 2018 年 4 月，历任北京市国有资产经 营有限责任公司城市功能与社会事业投资部项目主管、项目经理、高 级项目经理。2018 年 4 月至 2020 年 11 月，任北京市国有资产经营 有限责任公司城市功能与社会事业投资部副总经理。2020 年 11 月至 2023 年 2 月，任北京市国有资产经营有限责任公司城市功能产业投 资部部门经理（原城市功能与社会事业投资部总经理）。2023 年 2 月 至 2025 年 2 月，任北京市国有资产经营有限责任公司金融服务业部 部门经理（原金融产业投资部部门经理）。2018 年 10 月至 2023 年 5 月，兼任绿色动力环保集团股份有限公司董事。2023 年 12 月至 2025 年 4 月，兼任北京银行（601169）董事。2025 年 2 月起，任绿色动 力环保集团股份有限公司总经理。2025 年 5 月起，任绿色动力环保 集团股份有限公司董事，并代为履行董事长（法定代表人）职责。2025 年 10 月起，任绿色动力环保集团股份有限公司董事长兼公司法 ...

公司决策 - 2025年10月15日召开第五届董事会第十五次会议[2] - 同意与绿汇有限公司按50%：50%股权比例在香港成立合资公司[2] - 同意选举成苏宁担任公司第五届董事会董事长等职[3]

公司治理变动 - 绿色动力于2025年10月15日召开董事会会议，审议通过选举成苏宁为公司第五届董事会董事长 [1] - 成苏宁将同时担任公司法定代表人及代为履行总经理职责 [1] - 董事长任期自2025年10月15日起至本届董事会任期届满为止 [1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但对多个细分领域和具体公司给出了“推荐”或“建议关注”的投资建议 [3] 报告核心观点 - 环保行业2025年第三季度业绩整体呈现稳健态势，但不同子板块和公司之间存在分化 [1][3] - 市政环保运营板块盈利稳定，现金流改善，并受益于分红提升、水价调整及AIDC（人工智能数据中心）等催化因素，红利资产机会凸显 [3] - 无人环卫、生物航煤（SAF）、绿色甲醇及反渗透膜进口替代等领域被视为潜在的增长机会 [3] 市政水务板块业绩总结 - 市政水务板块整体运营平稳，工程业务有所下滑，预计2025年前三季度归母净利润同比整体平稳 [3] - 武汉天源预计归母净利润同比增长18%至220百万元 [3][4] - 兴蓉环境预计归母净利润同比增长5%至1,700百万元 [3][4] - 洪城环境预计归母净利润同比增长3%至950百万元 [3][4] - 中山公用预计归母净利润同比增长32%至1,350百万元 [3][4] 垃圾焚烧板块业绩总结 - 垃圾焚烧板块整体平稳，但因历史电费收入确认、折旧增加、收并购等因素导致公司表现分化 [3] - 瀚蓝环境预计归母净利润同比增长16%至1,600百万元 [3][4] - 绿色动力预计归母净利润同比增长15%至580百万元 [3][4] - 军信股份预计归母净利润同比增长47%至600百万元 [3][4] - 城发环境预计归母净利润同比增长13%至980百万元 [3][4] - 永兴股份预计归母净利润同比增长8%至700百万元 [3][4] 环卫板块业绩总结 - 环卫市场运营相对稳定，无人化订单逐步释放 [3] - 盈峰环境预计归母净利润同比增长3%至620百万元 [3][4] - 玉禾田预计归母净利润同比增长5%至520百万元 [3][4] 产品设备板块业绩总结 - 产品设备板块受不同下游影响，分化持续扩大 [3] - 常规装备如景津装备预计归母净利润同比下滑25%至500百万元 [3][4] - 电力环保设备如青达环保受益于火电需求释放，预计归母净利润同比大幅增长255%至120百万元 [3][4] - 龙净环保预计归母净利润同比增长5%至680百万元 [3][4] - 水处理设备如沃顿科技受益于进口替代，预计归母净利润同比增长22%至185百万元 [3][4] 投资分析意见总结 - 推荐市政环保领域的公司包括中山公用、军信股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、绿色动力、洪城环境、永兴股份、粤海投资、光大环境、海螺创业 [3] - 推荐积极布局无人环卫的盈峰环境、玉禾田，并建议关注宇通重工、福龙马、侨银股份等 [3] - 建议关注生物航煤（SAF）及绿色甲醇领域的供应商，如海新能科、鹏鹞环保、山高环能、朗坤环境、中国天楹、复洁环保等 [3] - 推荐受益于反渗透膜进口替代的沃顿科技 [3] 重点公司估值数据 - 中山公用2025年预测EPS为0.97元，对应PE为14倍 [5] - 兴蓉环境2025年预测EPS为0.74元，对应PE为9倍 [5] - 瀚蓝环境2025年预测EPS为2.35元，对应PE为12倍 [5] - 绿色动力2025年预测EPS为0.53元，对应PE为13倍 [5] - 军信股份2025年预测EPS为1.02元，对应PE为14倍 [5] - 沃顿科技2025年预测EPS为0.45元，对应PE为29倍 [5] - 青达环保2025年预测EPS为1.65元，对应PE为18倍 [5]

行业投资评级 - 看好申万环保行业 [2] 核心观点 - 市政运营表现稳健，设备表现分化 [1] - 市政环保盈利稳定，现金流持续改善，叠加化债修复、分红提升、水价调整及AIDC催化，环保红利资产机会凸显 [3] - 无人环卫放量可期，主要公司加速布局环卫机器人领域，推动城市服务数字化转型 [3] - 欧盟SAF政策逐步落地推动SAF量价齐升，IMO净零框架政策有望落地，绿色甲醇供应商有望受益 [3] - 反渗透膜进口替代持续演绎，在半导体、芯片等方向逐步落地 [3] 市政水务 - 整体运营平稳，工程业务有所下滑 [3] - 市政供水及污水整体运营稳定，部分公司受益战略扩张及污水处理价格调整 [3] - 污水工程整体需求下降，工程业务预计有所下滑 [3] - 预计2025年Q1-3归母净利同比整体平稳：天源环保同比+18%至220百万元，兴蓉环境+5%至1700百万元，洪城环境+3%至950百万元，中山公用+32%至1350百万元 [3][4] 垃圾焚烧 - 整体平稳，历史电费收入确认、折旧增加、收并购等带来分化 [3] - 垃圾焚烧项目新建及招标整体进一步放缓，行业运营整体稳步提升，叠加蒸汽销售大力拓展 [3] - 预计2025年Q1-3归母净利增速分化：瀚蓝环境+16%至1600百万元，绿色动力+15%至580百万元，军信股份+47%至600百万元，城发环境+13%至980百万元，永兴股份+8%至700百万元 [3][4] 环卫 - 运营相对稳定，环卫无人化订单逐步释放 [3] - 环卫市场整体稳定，预计2025年Q1-3归母净利增速平稳：盈峰环境同比+3%至620百万元，玉禾田+5%至520百万元 [3][4] 产品设备 - 受不同下游影响，分化持续扩大 [3] - 常规装备：重点公司凭借品牌溢价及细分市场拓展，但竞争激烈导致毛利率承压，预计景津装备2025年Q1-3归母净利-25%至500百万元 [3][4] - 电力环保设备：受益火电下游需求释放及部分收入集中确认，预计青达环保同比+255%至120百万元，龙净环保+5%至680百万元 [3][4] - 水处理设备：受益进口替代持续推进，预计沃顿科技同比+22%至185百万元 [3][4] 投资分析意见 - 市政环保推荐：中山公用、军信股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、绿色动力、洪城环境、永兴股份、粤海投资、光大环境、海螺创业 [3] - 无人环卫推荐：盈峰环境、玉禾田，建议关注宇通重工、福龙马、侨银股份 [3] - 生物航煤SAF及绿色甲醇建议关注：SAF供应商海新能科、鹏鹞环保，UCO供应企业山高环能、朗坤环境，绿色甲醇供应商中国天楹、复洁环保 [3] - 反渗透膜进口替代推荐：沃顿科技 [3] 重点公司业绩与估值 - 武汉天源：2025年Q1-3归母净利预计220百万元（同比+18%），市值90亿元，25年预测PE 20倍 [4][5] - 兴蓉环境：2025年Q1-3归母净利预计1700百万元（同比+5%），市值204亿元，25年预测PE 9倍 [4][5] - 瀚蓝环境：2025年Q1-3归母净利预计1600百万元（同比+16%），市值230亿元，25年预测PE 12倍 [4][5] - 军信股份：2025年Q1-3归母净利预计600百万元（同比+47%），市值115亿元，25年预测PE 14倍 [4][5] - 青达环保：2025年Q1-3归母净利预计120百万元（同比+255%），市值36亿元，25年预测PE 18倍 [4][5] - 沃顿科技：2025年Q1-3归母净利预计185百万元（同比+22%），市值62亿元，25年预测PE 29倍 [4][5]