股份数据 - 2025年11月30日A股已发行股份（不含库存）989,094,338股[3] - 2025年12月因股份奖励等向非董事发新股35,480,000股[3][4] - 2025年12月因股份奖励等向董事发新股1,650,000股[3][4] - 2025年12月23日A股已发行股份（不含库存）1,026,224,558股[4] - 2025年11月30日H股已发行股份（不含库存）404,359,792股[7] - 2025年12月23日H股已发行股份（不含库存）数目无变动[7] 规则说明 - 各股份发行等已获董事会授权批准并合规[8] - 已发行股份数目变动百分比参照“翌日披露报表”计算[12] - 期终结存日期为最后一宗披露事件日期[14] - 购回股份结算注销规则及报告适用说明[13][15][16] - 场内出售库存股份报告适用说明[17]

限制性股票授予情况 - 首次授予日为2025年12月2日，授予价格2.95元/股，当日A股收市价6.93元/股[4] - 首次授予限制性股票激励对象188人，授予数量3577万股，占授予总数88.6493%，占公司股本2.5670%[5] - 首次授予中管理、技术和业务骨干178人获授2927万股，占授予总数72.5403%，占公司股本2.1005%[5] - 首次授予因1人放弃认购、3人减少认购，授予人数由189人调为188人，授予数量由3604万股调为3577万股[6] - 预留实际授予（第一批）授予日为2025年12月2日，授予价格3.56元/股，当日A股收市价6.93元/股[9] - 预留实际授予（第一批）激励对象3人，授予数量136万股，占授予总数3.3705%，占公司股本0.0976%[8] 激励计划相关规定 - 限制性股票激励计划有效期最长不超72个月[10] - 限制性股票激励计划授予的限售期分别为24个月、36个月、48个月[10] - 激励对象未参与两个或以上公司股权激励计划，无持有公司5%以上股权的主要股东或实际控制人及其配偶、父母、子女[5][11] - 公司全部有效激励计划涉及的标的A股股票总数累计不超提交股东会时公司总股本的10%[5][11] - 首次及预留授予的限制性股票分三个解除限售期，比例分别为33%、33%、34%[14] - 第一个解除限售期为登记日起24 - 36个月，第二个为36 - 48个月，第三个为48 - 60个月[14] - 限制性股票激励计划解除限售考核年度为2026 - 2028年[15] 业绩考核目标 - 2026年净利润增长率触发值不低于12%（目标值80%），目标值不低于15%，对应净利润分别不低于6.92亿元和7.11亿元[16] - 2027年净利润增长率触发值不低于16%（目标值80%），目标值不低于20%，对应净利润分别不低于7.17亿元和7.42亿元[17] - 2028年净利润增长率触发值不低于20%（目标值80%），目标值不低于25%，对应净利润分别不低于7.42亿元和7.73亿元[19] - 2026 - 2028年净资产收益率目标值均不低于8.2%[16][17][19] - 2026 - 2028年经营活动现金流量净额目标值分别不低于11.44亿元、11.93亿元、12.42亿元[16][17][19] - 2026 - 2028年供汽量目标值分别不低于49.29万吨、51.43万吨、53.58万吨[16][17][19] - 2026年数字化智慧化技术应用项目新增1个，2027 - 2028年新增2个[16][17][19] 解除限售比例 - 公司层面业绩考核全满足目标值，解除限售比例为100%；满足触发值但未满足目标值，为80%；未满足触发值，为0%[23] - 个人层面绩效等级称职及以上，解除限售比例为100%；基本称职为50%；不称职为0%[25] 其他事项 - 2025年12月9日，公司收到191名激励对象限制性股票认购款1.103631亿元，其中股本3713万元，资本公积7323.31万元[27] - 2025年12月23日，公司限制性股票激励计划首次及预留部分（第一批）3713万股完成登记[28] - 授予完成后，公司股份总数由13.9345435亿股增至14.3058435亿股[29] - 授予前，控股股东及其一致行动人合计持股占比44.42%；授予后降至43.27%[29][31] - 授予前，北京市国有资产经营有限责任公司持股占比32.63%；授予后降至31.79%[31] - 授予前，北京工业发展投资管理有限公司持股占比10.00%；授予后降至9.74%[31] - 授予前，北京国资（香港）有限公司持股占比1.78%；授予后降至1.74%[31] - 授予前，三峡资本控股有限责任公司持股占比6.05%；授予后降至5.89%[31] - 摊销的股票数量为3713万股[35] - 2025年总费用为14694.78[35] - 2026年总费用为426.63[35] - 2027年总费用为5290.13[35] - 2028年总费用为5094.59[35] - 2029年总费用为1148.33[35] - 实际会计成本与授予日、授予价格、授予数量、生效和失效数量有关[35] - 成本摊销预测对公司经营成果影响以会计师事务所年度审计报告为准[35] - 需注意可能产生的摊薄影响[35]

债券发行 - 2022年2月25日公开发行2360万张A股可转换公司债券，总额23.6亿元[4] - 绿动转债初始转股价格9.82元/股，调整前为9.05元/股[3][4] - 绿动转债转股期为2022年9月5日至2028年2月24日[9] 激励计划 - 实施A股限制性股票激励计划，定向发行3713万股[5] - 首次授予增发新股率2.57%，预留部分（第一批）0.10%[8] - 首次授予价格2.95元/股，预留部分（第一批）3.56元/股[8] 转股价格调整 - 限制性股票授予致绿动转债转股价格调整，公式P1 = (P0 + A×k) / (1 + k)[8] - 调整后转股价格8.89元/股[3][8][9] - 2025年12月26日实施调整，25日停转，26日恢复[3][9] 公司管理层 - 执行董事成苏宁先生及胡声泳先生[11] - 非执行董事赵志雄先生等四人[11] - 独立非执行董事欧阳戒骄女士等三人[11]

转债信息 - “绿动转债”2022年2月25日发行，总额23.6亿元，初始转股价格9.82元/股[3] - 2025年12月25日停止转股，26日恢复转股，调整后转股价格8.89元/股[4][10] 增发新股 - 公司增发新股3713万股致“绿动转债”转股价格调整[3] - 首次授予限制性股票增发新股率2.57%，价格2.95元/股[9] - 预留部分（第一批）授予限制性股票增发新股率0.10%，价格3.56元/股[9]

限制性股票授予情况 - 限制性股票登记日为2025年12月23日，登记数量3713万股[3] - 拟授予权益数量4035万股，占总股本比例2.90%，首次授予3825万股占2.74%，预留授予210万股占0.15%[4] - 首次授予激励对象由195人调整为189人，授予数量由3825万股调整为3604万股，授予价格由3.25元/股调整至2.95元/股[5] - 首次实际授予日为2025年12月2日，授予数量3577万股，授予人数188人，授予价格2.95元/股[8] - 预留部分（第一批）授予日为2025年12月2日，授予数量136万股，授予人数3人，授予价格3.56元/股[7][8][13] 人员获授股份情况 - 首次授予中10名高管共获授650万股，占计划总量16.1090%，占总股本0.4665%[12] - 首次授予中其他178人共获授2927万股，占计划总量72.5403%，占总股本2.1005%[12] - 首次授予总计188人获授3577万股，占计划总量88.6493%，占总股本2.5670%[12] - 预留部分（第一批）3人获授136万股[13] 激励计划相关 - 激励计划有效期最长不超过72个月[15] - 激励计划授予限制性股票限售期分别为24、36、48个月，解除限售比例分别为33%、33%、34%[16] 资金与股份变动 - 截至2025年12月9日，191名激励对象缴纳限制性股票认购款1.103631亿元，其中股本3713万元，资本公积7323.31万元[18] - 授予完成后公司股份总数由13.9345435亿股增至14.3058435亿股[20] 股东持股比例变化 - 授予前控股股东及其一致行动人持股比例44.42%，授予后降至43.27%，控制权未变[21] - 北京市国有资产经营有限责任公司授予前持股比例32.63%，授予后降至31.79%[24] - 北京工业发展投资管理有限公司授予前持股比例10.00%，授予后降至9.74%[24] - 北京国资(香港)有限公司授予前持股比例1.78%，授予后降至1.74%[24] - 三峡资本控股有限责任公司授予前持股比例6.05%，授予后降至5.89%[24] 摊销费用 - 授予3713万股限制性股票预计总摊销费用1.469478亿元，2025 - 2029年分别摊销426.63万、5290.13万、5094.59万、2735.13万、1148.33万元[27]

公司公告核心事件 - 绿色动力因完成限制性股票激励计划授予登记，增发新股3713万股，导致“绿动转债”转股价格需进行相应调整 [1] - 转股价格由调整前的9.05元/股下调至调整后的8.89元/股，调整实施日期为2025年12月26日 [1] - “绿动转债”将于2025年12月25日全天停牌并停止转股，自2025年12月26日起恢复转股 [1] 可转债相关细节 - “绿动转债”发行总额为23.6亿元 [1] - 该可转债的初始转股价格为9.82元/股 [1] - 本次调整是继初始定价后的第二次价格调整，转股价格从初始的9.82元/股经调整后降至8.89元/股 [1]

公司业务与收入结构 - 公司2025年前三季度供汽收入占营业收入的比例约为5% [1] - 开展供汽业务有利于提升垃圾焚烧发电项目的整体毛利率 [1]

公司业务布局 - 公司目前供汽业务主要分布在浙江、江苏、山东、广东以及安徽五个省份 [1]

公司业务布局 - 公司目前供汽业务主要分布在浙江、江苏、山东、广东以及安徽五个省份 [1]

行业投资评级 * 报告未明确给出对公用环保行业的整体投资评级，但针对各细分板块及具体公司给出了明确的投资分析意见和评级 [2][16][53][54][56] 核心观点 * 电力行业结构转型加速，新能源成为发电增量主要贡献者，火电盈利模式向多元化转变 [2][5][6][16] * 全球天然气市场供需宽松，东北亚及美国气价延续跌势，有利于下游城燃及贸易商降本增利 [2][18][19][36][38][39] * 报告基于行业趋势，在火电、水电、核电、绿电、气电、天然气、环保、电力设备等多个细分领域推荐了具体的投资标的和关注方向 [2][16][38][39] 分目录总结 1. 电力：11月发电增速放缓 水电风电贡献增量 * 2025年11月全国规上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，增速较上月放缓 [5] * 发电结构分化显著：火电发电量4970亿千瓦时，同比下降4.2%；水电发电量967亿千瓦时，同比增长17.1%；风电发电量1046亿千瓦时，同比增长22.0%；光伏发电量412亿千瓦时，同比增长23.4% [5] * 11月单月发电增量约205亿千瓦时，水电和风电是主要贡献者，分别贡献141亿千瓦时和189亿千瓦时的增量 [6] * 2025年1-11月累计发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4% [12] * 1-11月发电增量主要由新能源贡献：风电、光伏同比发电增量分别约832亿千瓦时和1051亿千瓦时，贡献度分别为40%和51%；同期火电发电量下降约403亿千瓦时 [6][12] 2. 燃气：全球气价小幅波动 亚洲及美国气价延续跌势 * 截至2025年12月19日，美国Henry Hub现货价格为3.58美元/百万英热，周环比下跌12.10%；荷兰TTF现货价格为28.10欧元/兆瓦时，周环比上涨2.00%；英国NBP现货价格为73.25便士/色姆，周环比上涨3.61% [2][18][19] * 东北亚LNG现货价格为9.50美元/百万英热，周环比下跌5.00%，创下自2024年5月以来的新低 [2][18][31] * 中国LNG全国出厂价为4030元/吨，周环比下跌3.70% [2][18][36] * 美国天然气产量维持在历史最高水平，叠加温和天气预期，导致气价回落；欧洲因气温下降需求提升，气价低位回升；东北亚地区供给强劲、库存充足，LNG价格持续下跌 [2][18][19][24][31][33][36] 3. 一周行情回顾 * 本期（2025/12/15~2025/12/19）公用事业板块、电力板块相对沪深300指数跑输，燃气、环保板块相对沪深300指数跑赢 [41] 4. 公司及行业动态 * **能源生产数据**：2025年11月，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%；天然气产量219亿立方米，同比增长5.7% [43][44] * **能源工作会议**：2025年全国能源重点项目预计完成投资3.54万亿元，同比增长11%；全年风电、光伏新增装机约3.7亿千瓦，发电量占全社会用电量约22%；目标到2030年非化石能源消费比重达25%，新能源装机占比超过50% [45] * **区域新能源进展**：截至2025年11月底，内蒙古风电装机规模达10033万千瓦，在全国率先突破1亿千瓦；全区新能源装机1.54亿千瓦，稳居全国首位；1-11月新能源发电量2500亿千瓦时，同比增长33% [46] * **项目与交易**：匈牙利与美国雪佛龙签署5年20亿立方米LNG采购协议 [45]；三一重能在哈萨克斯坦的43.6兆瓦风电项目全容量并网 [47]；2026年黑龙江电力外送成交电量146.68亿千瓦时，同比增长19.3%，其中绿电外送34.31亿千瓦时创历史新高 [48][49] * **公司公告**：涉及天富能源收购、粤电力股份发行超短期融资券、粤电力股份投资风电项目、中国广核宁德6号机组开工、龙源电力分红等多个上市公司重要事项 [50][51][52] 5. 重点公司估值表 * 报告列出了公用事业（包括火电、新能源、核电、水电、天然气）以及环保与电力设备板块的重点公司估值表，包含股票代码、简称、投资评级、收盘价、预测每股收益（EPS）及市盈率（PE）等数据 [53][54][56]