会议主要讨论的核心内容 - 公司是北京市国资委旗下的唯一家垃圾焚烧运营平台,控股股东为北京国资 [1] - 公司过去5-6年依托于垃圾焚烧项目的不断建设投产,实现了19-23年业绩复合增速近23% [1][2] - 2023年公司实现营业收入39.56亿元,规模性利润6.29亿元 [1][2] - 公司业务主要包括垃圾焚烧运营(占80%)和项目建造服务(占20%),毛利率维持在30%以上,2023年达38.5% [2] - 2023年公司新投产项目带动管理费用率上升至5.6%,财务费用率达12%,同时还有一定的资产减值损失 [2][3] - 公司应收账款规模较大,主要为国补、省补和垃圾处置费,账期有所延长,影响资产质量和现金流 [3][4] - 公司投资建设高峰已过,未来现金流有望改善,资产负债率下降至63.3% [4][5] - 公司2023年垃圾处理量和发电量均实现两位数增长,但单位发电和上网电量有所下降 [5][6] - 未来3年公司预计垃圾焚烧运营业务收入和利润将保持增长,建造业务收入将下滑 [7][8] - 公司当前股息率约7%,估值较低,具有较强的投资价值 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

公司提质增效措施 - 全力拓展垃圾处理业务,提高产能利用率[1] - 继续实施热电联产,提高供汽量[1] - 具备条件的项目参与绿证交易[1] - 研发应用废气处理新工艺,开展电厂"数字化"建设,降低生产成本[1] 供汽业务潜力 - 公司目前已开展供汽业务的项目不到三分之一,尚未开展供汽业务的项目正在积极拓展[2] 新项目开工情况 - 个别项目正在开展前期工作,具体开工时间尚未确定[3] 已投运项目产能情况 - 公司已投运的老项目大部分处于满产状态,近几年投产的新项目大部分还有提升空间[5] 垃圾处理费回款情况 - 大部分项目回款情况良好,部分项目受地方财政等因素影响出现结算延期[6] 国补回收情况 - 今年前五个月公司国补结算金额相较去年提高,但全年的结算情况存在不确定性[7] 垃圾处理费调价机制 - 根据国家发改委规定,特许经营者在保障项目质量和产品服务质量的前提下,通过降低成本、提升效率等方式产生的效益,一般归特许经营者所有[8] - 公司与政府签署的特许经营协议中一般有约定垃圾处理费调价机制,公司可以向地方主管部门提出调价申请[9] 国补到期情况 - 目前仅有江苏常州项目国补到期,公司大部分项目都是2015年后投产,近几年国补将到期的项目不多[10] 现金分红规划 - 公司一直高度重视对投资者的现金分红,2023年现金分红比例超过30%,未来将继续通过现金分红回报投资者[12] 新业务拓展和并购规划 - 公司将积极探索新业务,培育新的增长点,希望新业务能发挥公司现有业务优势,与现有业务具有协同效应[13] - 公司现有垃圾焚烧发电运营项目尚有较大的提质增效空间,并购是公司做大做强主业的重要路径[14] 海外市场拓展 - 公司有关注海外市场,但海外垃圾焚烧发电项目的商业模式和政策环境与国内相比有较大差异,公司对此相对慎重[15]

会议主要讨论的核心内容 - 公司近年来营收和利润有所下滑 [1] - 公司未来将采取提高产能利用率、发展肉粮联产等措施来增加收入、控制成本 [1][2][3] - 公司现有项目运营潜力还未完全释放 [13][14] - 公司未来几年国补到期项目较少 [17][18][19] - 公司对海外市场持谨慎态度 [22][23][24] - 公司关注港澳地区垃圾处理市场 [24][25] - 公司未来将继续提高分红比例 [11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司现有四万吨产能是否能充分发挥运营潜力 [13] **公司回答** 公司现有项目运营潜力还未完全释放 [13][14] 问题2 **投资者提问** 公司是否考虑拓展海外市场 [21] **公司回答** 公司对海外市场持谨慎态度 [22][23][24] 问题3 **投资者提问** 公司是否关注港澳地区垃圾处理市场 [24] **公司回答** 公司关注港澳地区垃圾处理市场 [24][25]

会议主要讨论的核心内容 - 公司目前运营项目的产能利用率情况,部分项目还有较大提升空间 [1][2][3] - 行业整体垃圾量的自然增长趋势,主要受城镇化水平和居民生活水平提高的影响 [3][4] - 公司应收账款回款情况,大部分地区回款较好,少数地区存在拖欠情况 [4][5] - 公司获得的政府补贴,近年来回收进度有所加快,但仍存在不确定性 [5][6] - 新投产项目的电价确认机制,需要等待竞价结果后才能最终确认 [6][7] - 公司未来的资本开支和分红计划,将继续保持较高的分红比例 [7][8] - 公司在新业务领域的探索,如装配建设产业园等,但仍以主业为重 [8][9] 公司运营情况 - 公司目前运营的4万吨产能,如能充分发挥可实现约12亿元的年度利润 [10][11] - 不同项目的运营效率存在差异,受项目质量、会计政策等因素影响 [11][12] - 即使项目运营效率较高,也难以获得政府大幅调价支持 [12][13][14] 政策法规变化 - 政策鼓励企业通过提高运营效率获得超额收益,但调价难度仍较大 [13][14] - 部分老项目国补到期后,公司将与政府就处理费调整进行协商 [14][15] - 未来几年内,公司还有较多项目将面临国补到期的问题 [15] - 公司正积极探索向居民和商业收取垃圾处理费,这是行业发展趋势 [16][17] 海外市场拓展 - 公司过去有关注海外市场,但出于风险考虑未有实质性进展 [18][19] - 相比国内,海外市场的政策环境和商业模式不够成熟,风险较高 [18][19] - 公司更倾向于通过轻资产模式如设备出口等方式参与海外市场 [19][20] - 港澳地区作为相对成熟的市场,公司也有关注,未来或有新项目机会 [20][21] 公司未来发展规划 - 公司将继续聚焦主业,通过提升运营效率来挖掘现有产能潜力 [22][23] - 在新业务领域的探索将保持谨慎,控制投资风险,主业仍是重点 [22][23] - 公司将维持较高的分红比例,给予投资者稳定的回报 [22][23]

应收账款情况 - 公司2023年底新增应收账款较2022年多的主要原因是国补结算尚未常态化,以及部分项目垃圾处理费存在结算周期延长[2] - 公司应收账款中垃圾处理费占比约45%,国补占比约40%,剩余部分主要为基础电费[3] - 垃圾处理费结算周期一般不超过三个月,部分项目近两年存在延长情况;国补结算主要取决于中央可再生能源专项资金的拨付情况,结算周期不固定[4] 地区毛利率差异 - 华中地区毛利率比其他地区低,主要是因为收入结构的影响,建造收入毛利率远低于运营收入毛利率,建造收入占比越高的地区,整体毛利率一般偏低[5] 新项目情况 - 公司今年暂无新签约项目,目前暂无在建项目,部分项目还处于前期筹建阶段[6] - 公司一直关注海外市场,但海外垃圾焚烧发电项目在政策环境等方面与国内相比存在较大差异,公司相对谨慎[7] 国补政策影响 - 公司运营项目大部分在2015年后投产,目前仅常州项目已达到国补补贴上限,国补政策调整对公司运营项目整体影响不大[8] - 公司积极开展绿证交易和供热供汽业务,以缓解国补退坡的影响[9] 发展规划 - 公司将坚定不移做精做优做大做强垃圾焚烧发电主业,多措并举提质增效,提升存量项目盈利能力[10][11] - 公司将大力加强并购重组工作力度,全力以赴寻找市场并购机会[10] - 公司将探索培育新业务增长点,积极推进章丘低碳环保产业园项目落地[10] 分红政策 - 公司将综合考虑现金流情况、资金需求情况以及投资者诉求,继续通过现金分红回报投资者[13][14] 可转债情况 - 公司将努力通过提升业绩,提振股价,促进可转债投资者转股[15]

应收账款构成 - 国补占比约40% [1] - 垃圾处理费占比约45% [1] - 基础电费占剩余部分 [1] 建造收入确认 - 满足相应条件的政府与社会资本合作项目需根据企业会计准则确认建造收入 [2] - 垃圾焚烧发电BOT项目在特许经营期结束后将移交政府,本质上项目是为政府建造 [2] 环保成本 - 公司环保成本占运营成本约20% [3] 提升运营毛利率措施 - 全力拓展垃圾,提高产能利用率 [4] - 继续实施热电联产,提高供汽量 [4] - 参与绿证交易,获得绿证出售收入 [4] - 研发废气处理新工艺及电厂"数字化"建设,降低生产成本 [4] 产能利用率 - 老项目产能利用率总体较高,部分新项目还处于产能爬坡期,还有较大提升空间 [5] 国补到期情况 - 江苏常州项目国补已到期 [6] 垃圾处理费调整 - 公司与政府签署的特许经营协议中有垃圾处理费调价机制,公司可申请调价 [7] - 公司部分项目已上调过垃圾处理费 [7] 新项目开工情况 - 部分项目正在开展前期工作,尚不能确定具体开工时间 [8] 垃圾分类对热值影响 - 湿垃圾分离出去后理论上会提高干垃圾热值 [9] 绿证价格预期 - 未来绿证交易价格由市场供需决定,公司对绿证交易未来持比较乐观态度 [10] 公司发展战略 - 坚定不移做精做优做大做强垃圾焚烧发电主业,提升存量项目盈利能力 [11] - 大力加强并购重组工作力度,寻找市场并购机会 [11] - 探索培育新业务增长点,积极推进章丘低碳环保产业园项目落地 [11] 章丘低碳环保产业园影响 - 具体投资方案、建设周期以及商业模式尚未确定,其具体影响尚无法评估 [12] 特许经营期延长影响 - 特许经营期延长对行业长远发展有积极意义 [13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入39.56亿元，归属于上市公司股东纪律论人民币6.29亿元[1] - 公司2024年一季度运营收入和建造收入下降，导致营业收入和净利润下降，净利润为6.29亿元，同比下降15.5%[6] - 公司2024年一季度收入为8.05亿，比2023年同期下降了22.6%[9] 用户数据 - 公司2023年新增垃圾处理能力每天4600吨，全年处理生活垃圾1344.68万吨，同比增长17.98%[1] - 公司2024年一季度处理垃圾量达到346.39万吨，同比增长15.73%[2] - 公司2024年一季度处理垃圾量达到346.39万吨，同比增长15.73%[8] 未来展望 - 公司2024年一季度发电量为12.4亿度，同比增长了17.3%[9] - 公司2024年一季度供气量为11.42万吨，同比增长13.07%[8] 新产品和新技术研发 - 公司2023年实现上网电量38.94亿度，同比增长11.87%，实现供给量42.86万吨，同比增长42%[1] - 公司2024年一季度实现上网电量9.991度，同比增长13.55%[2] - 公司2024年一季度上网电量为9.99亿度，同比增长了13.55%[9] 市场扩张和并购 - 公司2023年现金分红方案为每十股分配人民币1.5元，占到公司2023年度归属于上市公司股中的净利润的33%[2] - 公司2023年现金分红逐年增加，总股本为13.94亿9345亿股，A股占70.98%，H股占29.02%[8] 负面信息 - 公司2024年一季度运营收入和建造收入下降，导致营业收入和净利润下降，净利润为6.29亿元，同比下降15.5%[6] - 公司2024年一季度收入为8.05亿，比2023年同期下降了22.6%[9]

建造收入和毛利率分析 - 根据财政部规定,满足相应条件的政府与社会资本合作项目需根据企业会计准则确认建造收入[1] - 垃圾焚烧发电BOT项目在特许经营期结束后将移交政府,本质上是为政府建造[1] - 各类城市项目的毛利率差异主要取决于产能利用率、垃圾热值和垃圾处理费,大城市项目综合条件更好[2] 产能利用率提升措施 - 拓展垃圾来源,如开挖陈腐垃圾、拓展异地垃圾、一般工业固废,协同处理污泥、餐厨残渣等[3] - 公司各区域项目的产能利用率差异不大,更多取决于项目本身[4] 垃圾处理费调整机制 - 公司与政府签署的特许经营协议中一般有约定垃圾处理费调价机制,公司可在满足条件时申请调价[5] - 部分项目存在垃圾处理费拖欠,公司已根据会计准则计提信用减值准备[6] 发电上网及电价情况 - 垃圾焚烧发电项目除自用部分外均可全额上网[7] - 2021年底前投产的项目上网电价统一为0.65元/度,2022年后投产的项目竞价上网电价有差异[8] 废渣处理 - 垃圾焚烧产生的飞灰经螯合固化后进行填埋,炉渣可以进行资源化利用[9] 分红及新业务拓展 - 公司高度重视现金分红,未来将综合考虑现金流及资金需求情况[10] - 公司正研究发行REITs的可行性[12] - 公司将探索新业务,培育新的增长点,同时继续做优做强主业[13][14]

财务数据 - 公司在2023年实现营业收入39.56亿元，同比下降13.4%[6] - 公司在2023年实现归母净利润6.29亿元，同比下降15.5%[7] - 公司股利支付率提升至33%，对应A股/H股股息率为2.3%/7.0%[2] - 公司2023年实现营业收入39.56亿元，归母净利润6.29亿元，归母净利润占比80%增长率为94%[8] - 公司2023年毛利率为38.5%，净利率为15.9%[8] - 公司2023年期间费用率提升至17.6%，管理费用达2.16亿元（同比+9.6%），财务费用略有增长至4.73亿元[10] - 公司截至2023年底应收账款达19.73亿元，应收垃圾处理费、应收国家可再生能源补助电费、应收电费分别占应收账款的44.9%、39.7%、15.4%[11] - 公司2023年经营性现金流净额为9.78亿元（同比-19.2%），自由现金流为2.89亿元[12] - 公司2023年资产负债率降至63.3%[14] 业务数据 - 公司固废处理业务营收同比增长11.4%，固废处理业务毛利率为46.39%[14] - 2023年公司固废处理/建造服务营收占比为79%/21%[15] - 2023年固废处理业务营收同比增长11.4%，毛利率达46.39%[15] - 公司在运产能突破4万吨/日，有望持续贡献稳健业绩及现金流[16] - 公司垃圾焚烧运营项目达36个，运营总产能达3.95万吨/日[17] - 2023年公司实现垃圾处理量同比增长18%，发电量同比增长11%[18] - 公司2023年吨发电量、吨上网电量略有下滑，分别为351度/吨、290度/吨[19] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润为7.13/7.90/8.06亿元，对应A股PE为13.5/12.2/12.0倍[21] - 公司面临的风险包括新订单获取不及预期、补贴发放不及预期、环保政策变动风险、行业竞争加剧风险[23][24][26] - 2026年预计公司的营业收入将保持稳定，净利润率将逐年提升[28] - 公司的ROE和ROIC指标在未来几年内将保持在较稳定的水平[28] - 公司的资产负债率将逐年下降，流动比率和速动比率将逐年提升[28]

营业收入与净利润 - 2024年第一季度营业总收入为804,876,678.42元，同比下降22.7%[6] - 2024年第一季度净利润为146,935,270.62元，同比下降17.7%[10] - 2024年第一季度归属于母公司股东的净利润为138,851,431.42元，同比下降18.6%[10] - 2024年第一季度营业总成本为639,332,174.18元，同比下降23.6%[6] - 2024年第一季度营业收入同比下降22.65%，主要由于在建项目数量与规模减少，建造收入减少3.06亿元[18] - 2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润同比下降18.60%，主要由于建造收入减少导致建造毛利减少[18] - 公司2024年第一季度营业收入为804,876,678.42元，同比下降22.65%[29] - 归属于上市公司股东的净利润为138,851,431.42元，同比下降18.60%[29] 资产与负债 - 2024年第一季度流动资产合计为4,127,622,467.78元，同比增长6.8%[3] - 2024年第一季度非流动资产合计为18,525,297,395.08元，同比下降0.8%[3] - 2024年第一季度负债合计为14,224,238,362.33元，同比下降0.3%[5] - 2024年第一季度资产总计为22,652,919,862.86元，同比增长0.5%[3] - 公司总资产为22,652,919,862.86元，同比增长0.51%[32] - 归属于上市公司股东的所有者权益为7,953,738,998.28元，同比增长1.87%[32] 现金流量 - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为223,971,977.34元，同比增长117.38%[11][18] - 2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为770,491,374.42元，同比增长19.66%[11] - 2024年第一季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为143,330,443.54元，同比下降39.09%[11] - 2024年第一季度取得借款收到的现金为446,631,029.24元，同比增长263.72%[11] - 2024年第一季度偿还债务支付的现金为282,483,804.08元，同比下降41.69%[15] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为138,223,288.24元，去年同期为-601,477,799.18元[15] - 2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为1,170,758,245.17元，同比增长13.38%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为223,971,977.34元，同比增长117.38%[29] 财务费用与未分配利润 - 2024年第一季度财务费用为120,955,208.84元，同比增长5.9%[6] - 2024年第一季度未分配利润为3,563,688,443.15元，同比增长4.1%[5] 每股收益与净资产收益率 - 2024年第一季度基本每股收益为0.10元，稀释每股收益为0.10元[11] - 基本每股收益为0.10元/股，同比下降16.67%[32] - 加权平均净资产收益率为1.76%，减少0.54个百分点[32] 子公司运营数据 - 公司下属子公司2024年第一季度垃圾进厂量为346.39万吨，同比增长15.73%[35] - 发电量为124,018.60万度，同比增长17.30%[35] - 上网电量为99,953.86万度，同比增长13.55%[35]