公司业务与服务更新 - 公司宣布自2026年4月1日起正式实施修订后的《中国工商银行牡丹国际借记卡章程》、《牡丹国际借记卡领用合约》及新增的三份个人信息授权书 [1] - 此次修订内容明确支付功能中的验证要素、安全保密义务，并增加调解作为解决争议的方式 [1] - 修订同时优化个人信息授权体系，新增《牡丹国际借记卡个人信息授权书》、《牡丹国际借记卡敏感个人信息授权书》及《牡丹国际借记卡对外提供、委托处理和共同处理个人信息授权书》 [1] 新规适用范围与客户选择 - 新《章程》及相关合同适用于公司此前及此后发行的所有牡丹国际借记卡 [1] - 若客户对修改有异议，可按照规定办理销户手续；公告期满未办理销户手续则视为同意变更 [1] 客户服务渠道 - 公司提供客户服务热线95588以及手机银行、客户服务微信公众号等在线客服渠道供客户咨询 [2]

公司专利技术动态 - 中国工商银行股份有限公司于近期获得一项名为“逻辑编排预测模型训练方法、逻辑编排方法和装置”的专利授权 授权公告号为CN116757269B 该专利于2023年6月申请 [1] - 公司成立于1985年 总部位于北京市 主营业务为货币金融服务 公司注册资本为35,640,625.7089万人民币 [1] 公司知识产权与商业活动概况 - 根据天眼查大数据分析 公司共对外投资了28家企业 [1] - 公司参与招投标项目达5,000次 [1] - 公司在知识产权方面拥有商标信息969条 专利信息5,000条 [1] - 公司拥有行政许可79个 [1]

公司专利动态 - 公司于2025年11月申请了一项名为“分期管理方法、系统和相关装置”的专利，公开号为CN121581988A [1] - 该专利涉及金融科技领域，旨在通过一套涵盖贷前、贷中、贷后的全流程管理方案，提升汽车分期业务的风控精度和流程效率 [1] 专利技术方案要点 - **贷前阶段**：系统获取用户与车辆资料，核验用户资料真实性，并据此确定用户授信额度，同时基于车辆资料预测车辆价值，最终结合车辆价值与授信额度确定用户的贷款额度 [1] - **贷中阶段**：响应签约申请后，系统基于核验后的用户资料和贷款额度生成贷款合同与资金监管账户，向该账户注入对应贷款资金，并依据预设的交易阶段分批解冻账户内资金 [1] - **贷后阶段**：系统根据用户资料采用对应的通讯策略进行还款提醒，并对作为抵押物的车辆进行异常状态监控 [1] 公司背景信息 - 公司为中国工商银行股份有限公司，成立于1985年，总部位于北京市，主营业务为货币金融服务 [2] - 公司注册资本为35640625.7089万人民币 [2] - 公司对外投资了28家企业，参与招投标项目5000次，拥有商标信息969条，专利信息5000条，以及行政许可79个 [2]

公司专利动态 - 中国工商银行股份有限公司于2023年8月申请了一项名为“产品推荐方法、装置、存储介质及电子设备”的专利，并于近期获得授权，授权公告号为CN117033778B [1] 公司知识产权与经营概况 - 公司注册资本为356,406,257,089元人民币 [1] - 公司共对外投资了28家企业 [1] - 公司参与招投标项目5000次 [1] - 公司拥有商标信息969条 [1] - 公司拥有专利信息5000条 [1] - 公司拥有行政许可79个 [1]

商业银行收紧个人贵金属业务 - 近期贵金属价格持续高位震荡，个人投资热度显著升温，商业银行持续收紧个人贵金属业务风险管控 [1] - 多家国有大行频繁出手，将代理个人客户上海黄金交易所延期合约的保证金比例提升至100% [2][4] - 工商银行、农业银行、建设银行在2月25日相继发布公告，调整保证金比例，调整后相关业务杠杆由1.25倍降至1倍，投资者须以全额资金参与交易 [1][2][6] 主要银行具体调整措施 - **工商银行**：自2026年2月27日收盘清算时起，将Au(T+D)、mAu(T+D)、Ag(T+D)等合约的标准交易保证金比例由80%调整为100%，此前的2月9日已从60%调整至80% [2] - **农业银行**：自2026年2月26日收盘清算时起，将Au(T+D)、mAu(T+D)、Ag(T+D)合约的保证金比例从80%调整为100%，此前的2月4日已从60%调整至80% [4] - **建设银行**：自2026年2月27日收盘清算时起，将多个贵金属延期合约的保证金比例从80%调整为100% [4] - **邮储银行**：在1月将多个合约保证金比例从80%调整为120%，随后于2月11日宣布，即日起至2026年3月13日0时，停止代理上海黄金交易所个人贵金属业务 [4][5] - **交通银行**：在2月11日将相关合约保证金比例从60%调整为80% [5] - **中国银行**：在2月24日将白银延期合约保证金比例由77.49%微调至77.52%，黄金延期合约保证金比例维持55.44%不变 [5] 上海黄金交易所的调整 - 上金所于2月24日发布通知，将Au(T+D)等黄金合约的保证金比例从21%下调至18%，涨跌停板从20%调整至17%；将Ag(T+D)合约的保证金比例从27%下调至24%，涨跌停板从26%调整至23% [7][8] - 回溯此前，上金所为应对市场波动，在2月3日、2月6日、2月11日连续多次上调了相关合约的保证金比例和涨跌停板幅度 [8] 业务收紧的背景与趋势 - 2025年黄金市场呈现明显上涨趋势，伦敦现货黄金从2024年12月末的2624美元/盎司涨至2025年12月末的4318美元/盎司，涨幅达65% [10] - 在此背景下，国内多家银行通过调整保证金比例、清理存量闲置账户、批量转出闲置资金并关闭相关功能等方式，持续收紧个人贵金属交易业务 [10] - 例如，工商银行在去年12月公告，将无持仓、无库存等客户的保证金账户余额批量转出并关闭相关业务功能 [10] - 建设银行在去年8月公告，对连续12个月无交易且无持仓的客户关闭功能，后在12月将清理范围扩大至所有无持仓、无库存但有余额的客户 [10][11] - 此次业务调整是2022年7月银行业在监管部门引导下，暂停账户贵金属双向交易业务空头开仓等政策的延续与深化 [12] 市场展望 - 东方金诚瞿瑞团队分析，2026年国际金价有望上涨至6000美元/盎司，但需注意价格波动将加大 [12] - 伴随金价快速上涨并积累大量涨幅，市场情绪已较为敏感，很容易受到消息面扰动而发生剧烈波动 [12]

2025年度中国系统重要性银行名单发布 - 中国人民银行与国家金融监督管理总局联合发布2025年度我国系统重要性银行名单，共认定21家国内系统重要性银行 [1] - 此次评估是构建全面宏观审慎管理体系、强化系统重要性金融机构监管的一部分 [1] - 我国金融系统性监管框架已基本建立，系统重要性银行评估是宏观审慎管理的重要支柱 [1] 入围银行名单与分组 - 入围银行包括6家国有银行、10家股份制银行和5家城商行，总计21家 [2] - 按系统重要性得分从低到高分为五组：第一组11家、第二组4家、第三组2家、第四组4家，第五组暂无银行进入 [2] - 具体分组：第一组包括民生银行、光大银行、平安银行、华夏银行、宁波银行、江苏银行、北京银行、南京银行、广发银行、浙商银行、上海银行；第二组包括兴业银行、中信银行、浦发银行、邮储银行；第三组包括交通银行、招商银行；第四组包括工商银行、中国银行、建设银行、农业银行 [2] - 与以往相比，浙商银行首次入围，兴业银行从第三组被调至第二组 [2] 更高的监管要求与影响 - 入围银行将面临更高的资本门槛，需额外增加0.25%到1.5%不等的附加资本要求，且必须是核心一级资本 [3] - 更高的资本要求将约束银行的利润分配，限制分红，以留存更多资本 [3] - 银行将面临更严格的恢复与处置计划要求，需制定详尽的“生前遗嘱”，这对公司治理、风险管理和数据治理能力提出更高要求 [3] - 银行的经营行为将受到更严密审视，监管会重点监测其大额风险暴露、同业业务、交叉金融业务等，以防止风险过度集中和蔓延 [4] - 为满足监管，银行必须在风险计量、压力测试、数据聚合与报告、公司治理等方面进行大规模投入和系统性改革 [4] 对入围银行的具体挑战与机遇 - 银行需建立强大的集团层面风险数据汇总能力，以实时看清整个集团的风险敞口，这考验其信息化和管理能力 [5] - 入围对银行市场声誉与融资成本有双重影响：一方面提升市场信誉和客户信心，另一方面更高的监管要求可能短期内影响盈利能力指标，并对长期融资成本产生复杂影响 [6] - 入围的地方性银行（城商行）需迅速适应从“地方性重要机构”到“全国性系统重要性机构”的角色转变，在全国甚至全球视角下审视自身风险 [7] - 满足更高监管标准有助于银行全面提升自身稳健经营水平和市场竞争力，从而在更高层次平台上参与竞争 [7] 未来趋势与监管体系展望 - 预计未来会有更多符合条件的中小银行（包括部分优秀的城商行、农商行）进入名单，但进程将是审慎和渐进的 [8] - 评估体系是动态的，监管机构会根据每年的评估结果动态调整名单，是否入围完全取决于银行自身经营行为是否达到系统重要性阈值 [8] - 当前监管体系仍需完善“监管空白”与“监管重叠”问题，需持续完善功能监管和行为监管，确保新兴金融活动被纳入监管视野 [9] - 逆周期宏观审慎政策可进一步精细化，探索更多结构性、差异化的工具，以精准应对特定领域的周期性风险累积 [9] - 压力测试情景设计应更具前瞻性，充分考虑未来可能出现的“未知的未知”风险，测试过程应更加严峻 [9] - 需进一步强化金融机构的公司治理与风险文化，推动建立真正有效的董事会和风险管理委员会，培育“风险为本”的企业文化 [10]

文章核心观点 - 中国正通过扩大高水平对外开放以推进高质量发展 多地政府工作报告将“扩大高水平对外开放”列为重点任务 强调以制度型开放吸引创新人才、数据要素等高端生产要素流入 [1] - 银行金融机构正提升对出口企业和跨国企业的服务能力 通过强化金融资源配置来提升国内企业的国际竞争力 [1] 地方对外开放政策与举措 - **深圳市**：2026年政府工作报告提出提升城市国际化水平和开放能级 扩大高水平国际经贸合作和深化高质量双向投资合作 推动外贸创新发展 优化“买全球、卖全球”服务体系 拓展中间品贸易、新型离岸贸易 促进大宗能源、农产品、先进技术设备等进口 高水平建设国家进口贸易促进创新示范区 [2] - **深圳市**：将健全企业“走出去”海外综合服务体系 拓展市场调研、信贷保险、涉外法律等出海专业服务能力 做强“深圳出海e站通”平台 高水平建设境外经贸合作园区 [2] - **黑龙江省**：2026年政府工作报告将推进高水平对外开放列为“十五五”时期重点任务 加快构筑我国向北开放新高地 深化对俄务实合作 推动对外开放从通道经济向进出口加工等多元化经济转变 目标进出口加工总值达到1000亿元 [3] - **山东省**：2026年政府工作报告强调奋力推进高水平对外开放 推动贸易创新发展 打响“万企出海鲁贸全球”品牌 打造十大“专精特新”外贸优品集群 着力拓展中亚、中东、拉美等新兴市场 计划组织企业参加境外展洽活动500场以上 [3] 对外开放的战略意义与专家观点 - 开放被视为激活经济增长动能、驱动创新突破的关键引擎 坚持对外开放能让中国更高效链接全球创新资源 引进海外前沿技术、高端人才与先进管理经验 [4] - 中国拥有14亿人口、140万亿元经济总量的超大规模市场 在对全球要素、企业、数据充分开放的前提下 能把“流量”转化为“质量” [4] - 高水平对外开放是促进深层次改革、推动高质量发展的强大动力 以开放促改革、促发展是中国发展不断取得新成就的重要法宝 [4] - 通过对接国际高标准经贸规则 有助于完善高水平社会主义市场经济体制 营造市场化、法治化、国际化一流营商环境 [5] - 发展新质生产力需要优化技术、人才、数据、资本等要素配置 高水平对外开放有助于引进全球先进生产要素 推动产业转型升级 [5] 金融机构的跨境金融服务 - 银行金融机构对出口企业或跨国企业的服务能力是跨境合作的关键一环 涉及账户结算、外汇交易、跨境融资等多个方面 [6] - 企业出海时财务日常经营、项目建设、投融资都需要银行金融机构给予全方位支持 金融服务需实现跨境服务以匹配产业链供应链的全球化 [6] - **工商银行山东分行**：借助集团国际化优势 为外向型企业提供跨境领域全面金融解决方案 产品包括国际贸易融资、跨境保函、境外贷款等 满足企业大宗商品贸易、境外工程、设厂等多元需求 同时为“引进来”外商直接投资重大项目提供全流程综合服务 [6] - **中国银行厦门分行**：推出开户结算一体化便捷服务 优化跨境电商企业的代发薪服务解决方案 聚焦进出口企业汇率避险需求 运用远期结售汇、货币掉期等工具 提供“高效结算+锁汇保值+政策适配”一体化方案 [7] - **中信银行**：针对跨境人民币金融服务需求场景日益丰富复杂的趋势 推出“资本宝+”综合方案 通过整合跨境发债、资金回流、双向资金池等多元化金融服务 提供一站式跨境人民币解决方案 [7] - **广发银行**：在2026年工作会议上表示将深耕跨境金融领域 坚持创新驱动和数智升级 助力企业“走出去”和“引进来” 聚焦“走出去”企业的融资痛点 创新融资模式、优化服务流程 [8] 跨境金融市场展望 - 中研普华研究院预测 2026—2030年中国跨境金融市场规模将保持年均15%以上的复合增长率 2030年有望突破10万亿美元 [8] - 未来五年 传统金融机构的数字化转型将加速 头部银行将通过“技术攻坚+生态合作+组织变革”降低企业融资成本 以实现竞争突围 [8]

政策核心与机制转变 - 四部门联合印发《意见》，旨在构建常态化金融支持机制，助力防止返贫致贫和乡村全面振兴，强调从“攻坚战”转向“持久战”，从“输血式帮扶”转向“造血式振兴” [1] - 政策重点包括调整优化脱贫人口小额信贷政策，精准支持防止返贫致贫对象和原建档立卡脱贫人口发展生产，并对到期后仍有需求的提供接续支持 [1] - 机制转变体现为从“应急式”向“制度化”转变，在脱贫攻坚过渡期即将结束阶段，通过常态化机制守住底线、激发内生动力 [2] 对重点区域与人群的金融支持 - 政策坚持新增资金和服务优先向乡村振兴重点帮扶县倾斜，并加大对民族地区、革命老区和边疆地区的资源倾斜 [2] - 农业银行在国家乡村振兴重点帮扶县及原“三区三州”地区建立“一县一档案”工作机制，截至2025年9月末，精准帮扶贷款余额6033亿元，支持近92万脱贫人口发展生产 [3] - 工商银行加大对脱贫地区、国家乡村振兴重点帮扶县的资源倾斜，截至2025年末，脱贫地区各项贷款余额约1.36万亿元，较年初增加近1500亿元；国家乡村振兴重点帮扶县贷款余额近2300亿元，较年初增长12.1% [4] 银行实践与产品创新 - 农业银行积极推广脱贫人口小额信贷、“富民贷”等特色产品，“富民贷”余额1292亿元，助力141万户农户 [3] - 工商银行围绕地方产业如贵州铜仁油茶、甘肃天水苹果创新区域特色产品，并开展“结算支农”行动和专项招聘 [4] - 邮储银行深入实施“三农”主动授信，推广“百县千镇万村”服务模式，并全面梳理县域特色产业形成“三农”金融产业地图，打造“通用+专属”小额贷款方案 [8] 面临的挑战与制约 - 金融机构面临风险、成本、机制三重制约，包括农村主体信用数据分散、抵质押物不足、风险识别难；县域网点覆盖有限、单笔业务规模小、运营成本高；防止返贫类项目公益性强、收益低，与市场化考核存在矛盾 [5] - 金融服务存在供给不均、创新不足、精准度不够的问题，如资源多向发达县域倾斜，产品以传统信贷为主，供应链、股权、保险等多元服务滞后，信用体系建设滞后导致信息不对称 [9] - 金融机构间合作机制不成熟，容易出现资金碎片化或重复投入 [5] 解决方案与发展建议 - 利用数字化转型，如推广金融科技赋能工程，通过大数据共享和线上审批降低成本、提升效率 [5] - 创新产品服务，如开发符合当地实际情况的特色产业贷款、供应链融资，结合当地优势拓宽抵押担保范围 [6] - 加强多方协作，银行可与政府、担保机构联动建立风险分担机制，发行专项金融债券或利用资本市场绿色通道募集资金 [6] - 注重人才和基层建设，鼓励下沉服务、培养专业团队，确保政策落地 [6] 政策背景与产业支持导向 - 2025年以来监管部门密集出台政策，核心是将巩固拓展脱贫攻坚成果与乡村全面振兴有效衔接，从阶段性帮扶转向常态化、制度化的金融支持体系 [7] - 中央层面明确提出壮大县域富民产业，农村产业升级、基础设施完善、新型经营主体培育存在持续资金缺口 [7] - 监管层旨在引导资金从城市向农村倾斜，推动农业现代化和城乡融合，金融支持需从广覆盖到精准滴灌，确保定位从输血变为造血 [8]

核心观点 - 近期贵金属市场风险显著增加，多家国有大行集中上调代理个人客户上海黄金交易所延期合约的交易保证金比例，以降低交易杠杆、防范市场波动风险 [1][2] 银行调整措施 - 中国银行于2月24日发布公告，对代理个人上海黄金交易所业务（包括白银和黄金延期合约）的交易保证金比例、涨跌幅度限制进行调整 [1] - 农业银行定于2026年2月26日收盘清算时起，将Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）合约的保证金比例从80%调整为100% [1] - 工商银行自2026年2月27日收盘清算时起，将代理个人客户多类黄金延期合约及Ag（T+D）合约的标准交易保证金比例由80%调整为100%，差异化保证金同向同幅度调整 [1] - 工商银行此次调整是继1月27日通知后的进一步措施，直接将保证金比例调整至100% [2] 调整背景与目的 - 调整的直接原因是近期国内外贵金属市场价格波动较为剧烈 [2] - 银行旨在通过提高保证金比例来有效防范市场波动风险，保护投资者利益，并落实有关部门关于代理个人贵金属业务的相关工作要求 [2] - 保证金比例上调意味着降低了交易的杠杆水平，例如交易价值100万元的合约，所需保证金从80万元变为足额100万元 [2] - 银行此举是通过提高交易成本、降低杠杆来抑制潜在投机泡沫，并预置必要的风险缓冲垫 [2] 市场环境分析 - 当前国际金价处于历史性高位 [2] - 金价定价深嵌于全球“再通胀”预期、地缘政治风险溢价与美元信用重估的复杂博弈中 [2]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告核心观点 - 2026年银行板块有望回归基本面叙事，看好其绝对收益[3][48] - 核心逻辑在于：“十五五”开局之年，政策性金融工具加持下资产扩张仍有韧性；仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳；结构性风险暴露仍期待有政策托底[3][48] - 保险行业将系统性执行I9，公募考核新规的中长期引导效应也有望显现，构成利好[3][48] - 现阶段关注两条投资主线：1）基本面确定的优质中小行；2）基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行[3][49] 根据相关目录分别进行总结 一、净利润增延续改善，城农商行低基数下增速环比改善明显 - 截至25Q4，商业银行净利润累计同比增速转正至+2.3%，环比提升2.3个百分点，延续了25Q2以来的上行态势[8][9] - 分板块看，城商行和农商行净利润增速环比改善明显，分别较25Q3上升11.14个百分点和11.92个百分点；国有行利润增速环比持平；仅股份行利润增速环比滑落0.73个百分点[8][9] - 25Q4商业银行拨贷比环比下行7个基点，预计拨备反哺了利润[8][9] - 25年下半年以来债市利率走高后震荡，非息收入贡献度有所回落，较25Q3回落0.7个百分点至22.5%[8][9] 二、资产增速环比提升，信贷增速平稳运行 - 截至25Q4，商业银行总资产同比增速为9.01%，环比提升0.2个百分点[8][12] - 分机构看，国有行、股份行、城商行、农商行总资产增速分别环比+0.8、+0.2、-0.9、-1.0个百分点[8][12] - 信贷增速平稳运行，测算同比增速环比持平于7.3%[12] - 国有行债券投资高增是拉动其总资产扩张的主因，而城商行信贷扩张边际提速（测算增速环比+1.0个百分点）[8][12] - 展望2026年，政府债发行前置（2026年1月政府债净新增规模超8500亿元），但信贷开门红景气度一般，贷款增速或进一步放缓，与债券投资增速继续“背离”[12] - 年初贴息政策延期、扩围已带动1月居民短贷数据改善，后续对零售信贷边际改善保持关注[8][12] 三、净息差阶段性企稳，资产收益率降幅显著收窄，负债成本持续改善 - 25Q4商业银行净息差持平于1.42%，连续三个季度维持稳定[8][29] - 分机构看，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别环比-1、-0.6、+0、+2个基点[8][29] - 资产端：12月新发放贷款利率环比下降9个基点，但同比降幅显著收窄至13个基点（去年同期同比降幅55个基点）；个人住房贷款利率已连续三个季度持平于3.06%[8][29] - 负债端：2026年仍是高息存款到期重定价窗口期，自22年9月至今，3年期存款挂牌利率累计调降150个基点，负债成本改善对息差的支撑作用预计依旧显著[29] 四、资产质量平稳运行，农商行不良率大幅改善 - 截至25Q4，商业银行不良率环比下降2个基点至1.50%，关注率环比下降2个基点至2.18%，测算不良净生成率环比持平于0.75%[33] - 分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别环比+0、-1、-2、-10个基点，农商行改善显著，预计核心驱动是不良核销[8][33] - 25Q4测算核销同比增速（单季）为9%，环比上升6个百分点[33] - 截至25Q4，商业银行拨备覆盖率环比下降1.9个百分点，拨贷比环比下降7个基点，主要受农商行拨贷比大幅下降18个基点的影响[8][33] 五、资本内源补充支撑下，资本充足率环比提升 - 截至25Q4，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别环比提升4、1、10个基点[8][44] - 风险加权资产（RWA）累计同比增速为7.9%，环比下降0.1个百分点，结合净利润增速上行，预计资本内源补充能力有所提升[8][44] - 分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行资本充足率分别环比+17、+10、-1、-1个基点[8][44] - 展望2026年，工商银行、农业银行两家财政注资或于Q2落地，国有大行资本水平有望进一步改善[44] 六、投资建议与标的 - 投资主线一：基本面确定的优质中小行，相关标的包括南京银行(买入)、宁波银行(买入)、渝农商行(买入)[3][49] - 投资主线二：基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的包括交通银行(未评级)、工商银行(未评级)[3][49]