核心观点 - 近期贵金属市场风险显著增加，多家国有大行集中上调代理个人客户上海黄金交易所延期合约的交易保证金比例，以降低交易杠杆、防范市场波动风险 [1][2] 银行调整措施 - 中国银行于2月24日发布公告，对代理个人上海黄金交易所业务（包括白银和黄金延期合约）的交易保证金比例、涨跌幅度限制进行调整 [1] - 农业银行定于2026年2月26日收盘清算时起，将Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）合约的保证金比例从80%调整为100% [1] - 工商银行自2026年2月27日收盘清算时起，将代理个人客户多类黄金延期合约及Ag（T+D）合约的标准交易保证金比例由80%调整为100%，差异化保证金同向同幅度调整 [1] - 工商银行此次调整是继1月27日通知后的进一步措施，直接将保证金比例调整至100% [2] 调整背景与目的 - 调整的直接原因是近期国内外贵金属市场价格波动较为剧烈 [2] - 银行旨在通过提高保证金比例来有效防范市场波动风险，保护投资者利益，并落实有关部门关于代理个人贵金属业务的相关工作要求 [2] - 保证金比例上调意味着降低了交易的杠杆水平，例如交易价值100万元的合约，所需保证金从80万元变为足额100万元 [2] - 银行此举是通过提高交易成本、降低杠杆来抑制潜在投机泡沫，并预置必要的风险缓冲垫 [2] 市场环境分析 - 当前国际金价处于历史性高位 [2] - 金价定价深嵌于全球“再通胀”预期、地缘政治风险溢价与美元信用重估的复杂博弈中 [2]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告核心观点 - 2026年银行板块有望回归基本面叙事，看好其绝对收益[3][48] - 核心逻辑在于：“十五五”开局之年，政策性金融工具加持下资产扩张仍有韧性；仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳；结构性风险暴露仍期待有政策托底[3][48] - 保险行业将系统性执行I9，公募考核新规的中长期引导效应也有望显现，构成利好[3][48] - 现阶段关注两条投资主线：1）基本面确定的优质中小行；2）基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行[3][49] 根据相关目录分别进行总结 一、净利润增延续改善，城农商行低基数下增速环比改善明显 - 截至25Q4，商业银行净利润累计同比增速转正至+2.3%，环比提升2.3个百分点，延续了25Q2以来的上行态势[8][9] - 分板块看，城商行和农商行净利润增速环比改善明显，分别较25Q3上升11.14个百分点和11.92个百分点；国有行利润增速环比持平；仅股份行利润增速环比滑落0.73个百分点[8][9] - 25Q4商业银行拨贷比环比下行7个基点，预计拨备反哺了利润[8][9] - 25年下半年以来债市利率走高后震荡，非息收入贡献度有所回落，较25Q3回落0.7个百分点至22.5%[8][9] 二、资产增速环比提升，信贷增速平稳运行 - 截至25Q4，商业银行总资产同比增速为9.01%，环比提升0.2个百分点[8][12] - 分机构看，国有行、股份行、城商行、农商行总资产增速分别环比+0.8、+0.2、-0.9、-1.0个百分点[8][12] - 信贷增速平稳运行，测算同比增速环比持平于7.3%[12] - 国有行债券投资高增是拉动其总资产扩张的主因，而城商行信贷扩张边际提速（测算增速环比+1.0个百分点）[8][12] - 展望2026年，政府债发行前置（2026年1月政府债净新增规模超8500亿元），但信贷开门红景气度一般，贷款增速或进一步放缓，与债券投资增速继续“背离”[12] - 年初贴息政策延期、扩围已带动1月居民短贷数据改善，后续对零售信贷边际改善保持关注[8][12] 三、净息差阶段性企稳，资产收益率降幅显著收窄，负债成本持续改善 - 25Q4商业银行净息差持平于1.42%，连续三个季度维持稳定[8][29] - 分机构看，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别环比-1、-0.6、+0、+2个基点[8][29] - 资产端：12月新发放贷款利率环比下降9个基点，但同比降幅显著收窄至13个基点（去年同期同比降幅55个基点）；个人住房贷款利率已连续三个季度持平于3.06%[8][29] - 负债端：2026年仍是高息存款到期重定价窗口期，自22年9月至今，3年期存款挂牌利率累计调降150个基点，负债成本改善对息差的支撑作用预计依旧显著[29] 四、资产质量平稳运行，农商行不良率大幅改善 - 截至25Q4，商业银行不良率环比下降2个基点至1.50%，关注率环比下降2个基点至2.18%，测算不良净生成率环比持平于0.75%[33] - 分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别环比+0、-1、-2、-10个基点，农商行改善显著，预计核心驱动是不良核销[8][33] - 25Q4测算核销同比增速（单季）为9%，环比上升6个百分点[33] - 截至25Q4，商业银行拨备覆盖率环比下降1.9个百分点，拨贷比环比下降7个基点，主要受农商行拨贷比大幅下降18个基点的影响[8][33] 五、资本内源补充支撑下，资本充足率环比提升 - 截至25Q4，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别环比提升4、1、10个基点[8][44] - 风险加权资产（RWA）累计同比增速为7.9%，环比下降0.1个百分点，结合净利润增速上行，预计资本内源补充能力有所提升[8][44] - 分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行资本充足率分别环比+17、+10、-1、-1个基点[8][44] - 展望2026年，工商银行、农业银行两家财政注资或于Q2落地，国有大行资本水平有望进一步改善[44] 六、投资建议与标的 - 投资主线一：基本面确定的优质中小行，相关标的包括南京银行(买入)、宁波银行(买入)、渝农商行(买入)[3][49] - 投资主线二：基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的包括交通银行(未评级)、工商银行(未评级)[3][49]

核心观点 - 多家国有大行在贵金属市场波动加剧的背景下，将代理个人客户上海黄金交易所延期合约的保证金比例上调至100%，此举旨在完全取消交易杠杆，是保护投资者本金、防范极端风险的主动风控措施[1][4] - 专家认为，此举能有效截断投资者“爆仓”链条，压降银行尾部风险，并有望引导市场从短期投机转向长期配置[5] - 若未来贵金属价格持续高波动且零售热度不减，其他金融机构跟进上调保证金比例的概率较高[1][8] 银行具体风控举措 - **工商银行**：自2026年2月27日收盘清算时起，将Au(T+D)、mAu(T+D)、Ag(T+D)等合约的标准交易保证金比例由80%调整为100%[3] - **农业银行**：自2026年2月26日收盘清算时起，将Au(T+D)、mAu(T+D)、Ag(T+D)合约的保证金比例从80%调整为100%[3] - **建设银行**：自2026年2月27日收盘清算起，将Au(T+D)、mAu(T+D)、Ag(T+D)等合约的保证金比例从80%调整为100%[3] - **调整频率**：以工商银行为例，年内已完成多轮上调，其中黄金相关延期合约保证金比例由年初的43%上行至100%，白银Ag(T+D)合约则由47%调整为100%[4] 市场背景与驱动因素 - **价格波动**：贵金属市场当前处于高位加剧震荡阶段，反映出市场在积极预期与潜在风险之间的再平衡[7] - **核心逻辑**：地缘政治不确定性和全球货币政策转向预期，强化了贵金属作为避险与保值资产的核心逻辑[7] - **结构性需求**：央行购金等结构性需求稳固，为市场构筑了长期缓冲垫[7] - **交易所信号**：上海黄金交易所于2月24日发布通知，调整部分延期合约保证金水平与涨跌幅度限制，提示加强风险防范，标志着市场进入需更精细风控的阶段[8] 举措影响与行业趋势 - **对投资者影响**：保证金比例提升至100%完全取消了交易杠杆，成为保护投资者避免因杠杆放大而蒙受本金穿仓损失的最直接、最有效的风控手段[1][4] - **对银行业影响**：能够压降银行的尾部风险与运营压力[5] - **对市场行为影响**：100%的保证金比例会天然压缩高频与短线资金，有望压降投机性成交量，引导贵金属投资者转向长期持有或风险对冲[5] - **行业跟进预期**：国有大行的风控口径趋同，为避免“风险洼地效应”和遵循一致的投资者保护叙事，其他仍在开展相关代理业务的银行跟进上调保证金比例、采取更严限额是理性选择[8]

会议召开与核心部署 - 中国工商银行于2月27日召开党委会议暨党建工作领导小组会议，核心议题是深入学习贯彻习近平总书记关于树立和践行正确政绩观的重要讲话和指示精神，并研究部署全行相关学习教育工作 [1][4] - 会议审议了《中国工商银行树立和践行正确政绩观学习教育实施方案》，党委书记、党建工作领导小组组长廖林主持会议并讲话，党委班子成员出席会议 [1][4] 学习教育的重要意义 - 会议指出，此次学习教育是党中央作出的重大部署，是今年党的建设的重要任务 [1][5] - 全行需深刻认识，开展该学习教育是贯彻党的二十届四中全会战略部署、推动“十五五”规划有效落地的重要举措 [1][5] - 该学习教育亦是巩固拓展党内集中教育成果、推进全面从严治党，以及加强领导班子和干部队伍建设、营造风清气正政治生态的重要举措 [1][5] - 会议强调要通过学习教育，更加深刻领悟“两个确立”的决定性意义，更加坚决做到“两个维护” [1][5] 学习教育的工作要求与实施路径 - 会议要求聚焦主题、简约务实，准确把握“立党为公、为民造福、科学决策、真抓实干”的总要求，坚持学查改一体推进 [2][6] - 具体实施路径包括：贯穿始终抓好学习研讨，结合集中学习与个人自学，统筹运用正反典型案例 [2][6] - 要求对标对表查摆问题，突出问题导向，从党性上找差距、查根源 [2][6] - 强调动真碰硬抓好整改整治，将整改工作与中央巡视整改、贯彻中央八项规定精神学习教育整改、深化“四风”问题专项治理以及“十五五”规划编制实施紧密结合 [2][6] - 着眼长远抓好建章立制，坚持“当下改”与“长久立”结合，健全制度机制以推动干部想干事、能干事、干成事 [2][6] - 提出要依靠群众抓好开门教育，听取意见、接受监督，着力解决客户和员工急难愁盼问题 [2][6] 组织保障与执行原则 - 会议强调总行党委对全行学习教育负总责，党建工作领导小组负责统筹协调，并成立工作专班负责具体工作 [2][6] - 要求各级党组织扛牢主体责任，加强分类指导、真督实导和宣传引导 [2][6] - 执行上要在“实”字上下功夫，注重与中心工作统筹结合，力戒形式主义，严防“低级红”、“高级黑” [2][6] 参会人员范围 - 工商银行高管层成员，党建工作领导小组办公室成员单位、总行相关部门负责人参加了此次会议 [3][7]

文章核心观点 - **工商银行扬州邗江支行通过多场景、定制化的宣传活动，积极构建政银企协同的反洗钱防护体系，旨在提升公众特别是老年群体和企业员工的风险识别与防范能力，以守护金融安全**[1][2] 宣传活动覆盖的场景与策略 - **聚焦街道、社区、企业三大宣传场景，让反洗钱知识直达群众身边、深入企业内部**[1] - **在街道市民广场，用通俗语言解析洗钱犯罪的常见手段与隐蔽特征，并针对“大额购金拆分支付”、“线上买金线下代寄”等与企业经营、居民日常消费密切相关的风险点进行拆解**[1] - **深入解放桥社区，针对老年群体开展“反洗钱知识护老行”专场宣传活动，采用“案例剖析+情景提醒”的通俗易懂形式**[2] - **主动对接企业需求，走进企业开展定制化反洗钱宣讲，内容紧扣“黄金投资诈骗”、“账户出租出借危害”等主题**[2] 针对不同群体的宣传重点与内容 - **针对街道工作人员和企业代表，解答“如何识别客户异常交易”、“员工反洗钱培训重点”等实际问题，提供专业指导**[1] - **针对老年群体，结合“黄金代购”、“无资质理财”等常见诈骗洗钱套路，告知“代他人收转资金”、“保管陌生人物品变现”等行为的法律风险与财产损失**[2] - **向老年群体反复阐释“不替他人走账、不贪小利购金、不泄露个人信息”的防护理念，帮助识别“低价售金”、“购金转卖赚差价”等诈骗陷阱**[2] - **针对企业员工，清晰阐释洗钱活动对个人信用、企业声誉及经营发展的潜在危害，提升其对反洗钱工作关联性的认识**[2] - **针对企业财务等关键岗位人员，重点解读《反洗钱法》中关于异常交易监测、报告的相关要求，并指导其在日常资金结算中甄别“频繁小额转账”、“接收陌生账户款项”等可疑行为**[2]

行业：贵金属纪念币收藏与银行业务 - 2026丙午马年生肖纪念币、纪念钞线下兑换于2026年1月20日开启，作为第二轮生肖纪念币收官之作，兼具艺术价值与收藏意义，在预约阶段便呈现“秒光”热度 [1][2] - 尽管南通遭遇寒潮降雪天气，但市民收藏热情高涨，有市民提前一小时到场等候，认为马年寓意“马到成功”且剪纸马图案精美 [1] - 截至兑换当日营业结束，工行南通崇川人民路支行共为近500名市民完成兑换，兑换量居区域网点前列 [2] 公司：工商银行南通崇川人民路支行运营与服务 - 为保障兑换工作平稳高效，支行提前一周进行周密部署，包括实地勘查网点布局、优化业务流程与排队引导方案，并对全员进行业务培训 [1] - 在兑换当日，支行迅速启动应急预案，从支行调派人手，开设2个纪念币专属兑换窗口，实现“核查-支付-兑换”一站式办理以应对持续增多的客流 [1] - 针对代领客户集中的情况，专人引导核对身份证原件，确保每人最多代领5人的规定落实到位，同时开通现金、借记卡及手机银行预付款核销等多种支付方式以缩短等候时间 [2] - 支行在风雪中提供了备足热水、防滑垫等便民物资的暖心服务，彰显了“客户至上”的服务理念 [1][2]

文章核心观点 - 工商银行南通海门支行为深化银校合作、批量获取客户，与当地媒体合作，面向小记者群体成功举办金融教育实践活动，并重点推广其“宝贝成长卡”产品，旨在通过嵌入多元服务场景来培养青少年客户并推动业务增长 [1][2] 公司与媒体合作 - 公司与当地R媒体深入沟通，就报刊征订缴费、小记者稿费发放等合作模式达成共识 [1] - 公司面向R媒体小记者群体，成功举办了首期“货币奥秘大探索”金融主题实践活动 [1] - 公司下一步将以批量获客为核心目标，持续深化与R媒体的联动合作，充分撬动小记者群体的传播辐射力 [2] 金融教育实践活动内容 - 活动以“货币的前世今生”为主线，从古代货币形态讲到现代人民币防伪技术 [1] - 活动采用趣味体验与专业讲解相结合的方式，通过互动问答帮助孩子们建立对货币的基础认知 [1] - 在实操环节，小记者们沉浸式学习了点钞、验钞技巧，并借助专用设备近距离观察了纸币的防伪标记 [1] - 公司工作人员结合实际案例，深入浅出地讲解目前电信诈骗常见手段，并引导孩子们制定专属储蓄计划，树立理性消费与金融安全意识 [1] 核心产品推广与成效 - 活动高潮环节是对“宝贝成长卡”的详细介绍，该卡被定位为“成长型”银行卡 [2] - 该卡具备储蓄理财、转账汇款等基础金融功能，并搭载“宝贝存钱罐”、“工银压岁金”等专属定期存款产品，适配零花钱、压岁钱的专项管理需求 [2] - 该产品旨在贯穿孩子成长全周期，培养储蓄习惯并留存家庭财富成长记忆 [2] - 专业讲解与趣味体验激发了小记者及家长们的办理兴趣，活动现场成功为10名孩子办理了宝贝成长卡 [2] 未来业务战略 - 公司计划把宝贝成长卡深度嵌入教育实践、报刊征订缴费、小记者稿费发放等多元服务场景 [2] - 公司旨在以金融服务赋能青少年成长，推动批量获客业务提质增效 [2]

核心观点 - 工商银行南通海门长江路支行通过提供专业高效的纪念币兑换服务，成功赢得客户深度信任，并以此为契机带动了100万元定期存款的争揽，实现了客户关系深化与业务发展的良性循环 [1][2] 服务与客户关系 - 公司员工为有兑换需求的客户开启了“特殊货币兑换绿色通道”，运营主管与客服经理迅速响应，逐枚细致查验纪念币的发行年份、面额、材质及流通状态 [1] - 尽管部分纪念币存在轻微氧化与划痕，但经确认均为中国人民银行发行的法定货币，完全符合兑换标准 [1] - 从客户咨询到完成兑付，全流程仅用时20分钟，高效解决了客户因不了解流程和标准而产生的焦虑 [1] - 客户因小额纪念币兑换服务体验良好，对公司产生高度信任，后续主动存入100万元现金办理定期存款业务，认为将大额资产交给公司很放心 [2] - 该案例体现了公司超越标准化服务的灵活性与温情，以及员工扎实的专业素养与主动服务的担当 [2] 业务成果 - 一次普通的纪念币兑换业务，最终成功争揽了100万元的定期存款 [1][2] - 公司通过高效贴心的服务，将一次简单的兑换业务转化为客户关系的深度联结与价值升华，促成了优质服务带动业务发展的良性循环 [1][2] 未来展望 - 公司表示将继续践行“以客户为中心”的服务理念，持续深耕服务细节，为支行业务高质量发展注入更多金融温度 [2]

公司服务理念与行动 - 公司通过启动“暖心服务机制”和开辟“绿色通道”处理客户大量硬币兑换的复杂需求，体现了其“以客户为中心”的服务理念 [1][2] - 面对客户在其他银行被婉拒的情况，公司工作人员分工协作，主动加班近一小时完成硬币清点与兑换，展现了服务的耐心与细致 [2] - 公司将该笔日常繁杂业务视为服务群众的“大情怀”，强调不忽视每一笔“小业务”和不放弃每一位“小客户”，以实际行动诠释服务理念 [2] 行业背景与公司定位 - 在电子支付日益普及的行业背景下，公司始终坚守金融服务本源，关注并服务现金交易等传统金融需求 [2] - 公司认为一枚硬币承载客户信任，一次清点传递金融服务温度，突出了其在数字化时代对人性化服务和客户关系的重视 [2] 未来发展方向 - 公司未来将继续秉持“服务无大小、用心即温暖”的理念，从细节入手，以专业和温情不断提升金融服务质效 [3] - 公司的目标是让金融更有温度，让服务更有深度，持续深化其服务内涵 [3]

公司服务理念与举措 - 公司始终秉持“以客户为中心”的理念，将人性化服务融入大堂引导和柜面办理的每一个环节，旨在让金融服务既有力度更有温度[1] - 公司聚焦老年、残障等特殊客户需求，通过完善无障碍设施、配备爱心座椅和放大镜等便民工具来筑牢客户体验基石[2] - 公司以客户需求为导向，持续优化服务流程、细化服务举措，致力于成为辖区群众身边最值得信赖的“暖心银行”[2] 大堂具体服务案例 - 公司大堂服务人员主动为遇到智能设备操作困难的老年客户提供帮助，通过搀扶、引导至爱心座椅并递上温水等方式进行安抚[2] - 针对老年客户因银行卡到期担心影响绑定炒股账户的顾虑，公司工作人员介绍了“换卡不换号”业务，并承诺新卡卡号不变，不影响股票交易和资金进出[2] - 工作人员手把手协助客户在智能柜员机上办理业务，全程同步讲解操作步骤，并告知客户申请提交后约七个工作日可通过短信通知取卡，期间旧卡可正常使用[2] - 服务完成后，工作人员手写注意事项交给客户，上面包含取卡提醒和咨询电话，以便客户后续联系[2] 柜面具体服务案例 - 面对客户提出的清点大量硬币（约两千多枚）兑换整钞的需求，公司柜面人员立即安抚客户并承诺处理，随后开辟绿色通道进行清点[2] - 柜员通过硬币机清点与手工分拣计数相结合的方式，与同事分工协作，全程反复核对以确保数目精准，清点过程持续一个多小时[2] - 最终清点结果为两千四百二十六枚硬币，折算金额为一千三百一十四元，并全部为客户兑换成整钞[2]