报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，业绩符合预期，产量持续爬坡，降本增效提升盈利空间，复合材料壁垒高筑，重庆二期项目扩建远期增量有保证 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收108.78亿元，同比增长17.08%，归母净利润12.18亿元，同比增长35.44%，扣非归母净利12.03亿元，同比增长37.16% [1] - 2024Q4公司实现营收32亿元，同比增长23.22%，环比增长16.61%，归母净利润3.50亿元，同比增长48.48%，环比增长13.30%，扣非归母净利3.45亿元，同比增长54.15%，环比增长12.50% [1] - 2025Q1实现营收29.05亿元，同比增长22.97%，环比减少9.23%，归母净利润2.66亿元，同比增长5%，环比减少23.98%，扣非归母净利2.47亿元，同比减少0.89%，环比减少28.29% [1] 产量、价格、成本及利润情况 - 2024年公司实现铝热传输材料产量约43.86万吨，同比增长13.17% [2] - 2024年铝锭均价约19921元/吨，同比增长6.53%，公司加工费均价约7000元/吨，同比2023年基本持平 [2] - 2024年公司铝热传输材料单吨制造成本约3020元，同比下滑12.18% [2] - 2023/2024年公司税后单吨净利约2350/2808元/吨，2024年同比增长19.53%，2024年毛利率16.16%，同比+0.25pct，净利率11.20%，同比+1.52pct [2] 核心看点 - 复合材料建厂投资壁垒、工艺壁垒与供应链壁垒高筑，推动加工费刚性 [3] - 公司核心加工环节引进先进设备，目前生产良率已达到73%，未来有望进一步提升1至2个百分点 [3] - 热交换领域客户包括日本电装株式会社、德国马勒集团等全球知名汽配集团以及三花、银轮和纳百川等新能源领域热管理主流厂商；新能源汽车动力电池领域客户包括科达利及上海紫江等知名企业 [3] 项目情况 - 公司将重庆二期投资项目由“年产15万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目”变更为“年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设项目”，新增30万吨热轧坯料项目投产后将大幅减少前端外购半成品铝锭/委外加工情况，节约成本，增厚单吨利润 [4] 投资建议及盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为14.43、16.44、20.73亿元，对应4月22日收盘价PE分别为11/10/8X [4] 财务指标预测 - 2025 - 2027年营业收入分别为128.50亿元、147.54亿元、165.86亿元，增长率分别为18.1%、14.8%、12.4% [5] - 2025 - 2027年归属母公司股东净利润分别为14.43亿元、16.44亿元、20.73亿元，增长率分别为18.5%、13.9%、26.1% [5] - 2025 - 2027年每股收益分别为1.45元、1.65元、2.08元，PE分别为11、10、8，PB分别为2.40、2.03、1.70 [5]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：华峰铝业 - 行业：铝加工行业、汽车产业（包括新能源和传统燃油车）、新兴产业（如空调铝制散热器、水冷技术、储能锂电池液冷系统） 纪要提到的核心观点和论据 华峰铝业 2024 年经营情况 - 营收首次超百亿，利润首次突破十亿，同比增长 35%，得益于营销策略调整，聚焦高技术、高附加值产品，放弃低价低附加值产品[3] - 技术创新和成果转化显著，与主机厂和客户合作开发多项迭代产品，市场反馈良好[3] - 数智化工程提升生产精益管理、成本管控水平，提高企业管理效率和效益[3][4] 应对出口退税政策取消影响 - 采取优先排货、与客户协商、尝试进料加工、向下游做冲压件等措施，稳定出口业务[3][5] - 通过与外贸客户传导价格，维持 30%左右稳定出口订单[3][7] 项目规划调整 - 2025 年 3 月将原计划年产 15 万吨项目变更为年产 45 万吨智能化建设项目，总投资增加约 6 亿元，新增用地约 500 亩，填补热轧段产能瓶颈[6] 面临挑战及应对 - 2025 年面临出口退税政策取消、中美贸易战升级、激烈经济竞争等挑战，通过传导价格减轻影响，对 50 万吨产量目标有信心[7] 数智化工程贡献 - 包括数字化、自动化及智能化应用，提高现场生产精益管理水平，加强成本管控和精细作业，降低事故发生率，提高物流效率[8] 对美出口情况 - 对美出口占比小，自 2019 年起被列入美国反制裁、反倾销名单，出口量大幅减少，目前外贸出口订单稳定在 30%左右，出口多元化[9] 未来行业需求前景 - 对汽车产业（新能源和传统燃油车）、新兴产业（空调铝制散热器、水冷技术）未来需求持乐观态度，是扩大重庆二期项目产能原因之一[3][10] 重庆二期项目情况 - 预计一到两年完成建设，引入热连轧机和冷连轧机，有望提升产品良率 3 - 5 个百分点，带来降本效益[3][12][30] 电解铝产能及价格情况 - 国内电解铝产能预计稳定在 4500 万吨左右，海外预计增加 200 万吨[13] - 铝价每月有波动，但全年影响不大，一季度铝价上涨对当期有影响，中国市场铝价相对稳定[14] 全球经济及关税对行业影响 - 全球经济衰退可能使电解铝需求零增长，企业通过控制产品质量、内部精益化和成本管控应对[15] - 中美关税变化对企业出口影响不大，美国降低关税有利于中国铝制品出口[17][18] 全球液冷技术市场规模 - 液冷技术在储能锂电池系统应用增加，预计 2025 年液冷市场规模达约 74 亿元人民币，铝传输材料份额数据待评估[19] 公司毛利率及相关情况 - 一季度毛利率下滑因加工费下降和铝价上涨成本上升，结算价格未完全反映实际情况，全年整体预计平稳[20] - 一季度铝价上涨传导完毕，二季度中段产品调价滞后或受益[21] - 今年加工费因产品结构和汽车行业降价压力略有下降，新产品上量可弥补[22][23] 美元贬值及出口退税传导情况 - 美元贬值对出口收入和利润率有负面影响，一季度有体现，但一二月收益正常[24] - 一季度出口退税 13%已传导至下游[25] 二季度销量和订单情况 - 二季度销量预计环比提升，一季度销量约 11 - 12 万吨，目前订单正常[26] 公司产品占比情况 - 复合材料和非复合材料销售和营收占比均超 60%和 70%，电池材料占比约十几到二十，冲压件占比不到 1%，一季度与 24 年无明显变化[27] 2025 年生产目标及新品销售预期 - 2025 年生产目标 50 万吨，预埋件销售量规划 1 - 2 万吨，船型水冷板（CTOB）销售量规划 2 - 3 万吨[31] CTOB 船型水冷板优势及市场情况 - 响应市场极简化、一体化趋势，具有尺寸大、功能多样化、材料性能要求高等优势，今年有望较大规模上量[32][37] 公司新品研发情况 - 每年有数百个新项目定点，开发新合金类型，围绕绿色、低碳、高强、耐久方向[36] 公司毛利率与铝价关系 - 生产周期 45 天，结算采用上月铝价，与其他企业结算方式不同，导致毛利率与铝价走势相反[38] 公司产品成本计算 - 根据加权平均单价计算，取决于库存量、购买量和库存价格[39] 进项税加计抵减情况 - 2024 年增值税加计抵减增加因合并，未来加计抵减金额可能减少，出口退税取消有不利影响[40] 第一季度经营现金流情况 - 一季度经营现金流净额为负因决策问题、存货增加和应收账款增加，后续有望改善[41] 公司下游客户及盈利情况 - 终端应用产品 85%以上销往汽车行业，其余分布在多个领域[42] - 盈利水平高得益于成本控制、客户基础、产品序列和技术专利、新品开发能力、产能规模效应[42] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 目前无权威数据确定新兴应用领域市场规模与传统需求相比情况[11] - 未详细拆分 2024 年细分产品销量数据，后续会整理提供[28] - 不同车型使用全薪能板及消耗原材料差异大，未计算一公斤水轮板所需复合材料量，2024 年成品率约 74%[34][35]

公司公告声明 - 公司董事会及全体董事保证公告内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [1] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整 [1] 财务报表审计情况 - 第一季度财务报表未经审计 [2] 财务数据披露 - 披露了主要会计数据和财务指标，但具体数据未在文中显示 [2] - 披露了非经常性损益项目和金额，但具体数据未在文中显示 [2] - 主要会计数据、财务指标发生变动的情况及原因适用披露，但具体变动未说明 [3] 股东信息 - 披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况，但具体数据未在文中显示 [3] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用披露 [3] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用披露 [3] 季度财务报表 - 合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表均未经审计，编制单位为上海华峰铝业股份有限公司，具体数据未在文中显示 [4] - 母公司资产负债表、母公司利润表、母公司现金流量表均未经审计，编制单位为上海华峰铝业股份有限公司，具体数据未在文中显示 [5] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表不适用披露 [5]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会现场会议于2025年5月12日13:00在上海金山月工路1111号公司1号会议室召开[10] - 网络投票起止时间为2025年5月12日[10] - 出席会议的股东及代理人需在2025年5月12日12:00 - 13:00签到[5] - 会议由董事会召集，董事长陈国桢主持，采取现场和网络投票结合表决[7][10] - 股东及代理人发言不超5分钟，审议多项议案[6][10][11] 业绩数据 - 2024年营业收入1087819.20万元，同比增长17.08%[23] - 2024年归母净利润121790.74万元，同比增长35.44%[23] - 2024年末货币资金56265.39万元，较上年末增长32.65%[25] - 2024年末其他流动资产10816.66万元，较上年末增长557.11%[25] - 2024年末其他非流动资产29010.38万元，较上年末增加1968.18%[25] - 2024年末应付票据60095.46万元，较上年末增加145%[29] - 2024年末合同负债4470.17万元，较上年末增加39.68%[29] - 2024年末盈余公积27071.71万元，较上年末增长30.66%[30] - 2024年末未分配利润338754.42万元，较上年末增长39.24%[30] - 2024年经营活动现金流量净额74500.89万元，较上年增加37141.20万元[33] 利润分配 - 公司总股本998530600股，拟每股派现0.30元，合计派现299559180元，占净利润24.6%[42] - 近三年累计现金分红599118360元，平均净利润927626808.68元[45] 项目变更 - “年产15万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目”变更为“年产45万吨智能化建设项目”，预计投资增至261906万元，新增用地约500亩[47] 人员薪酬 - 独立董事任期内薪酬8万元/年[55] - 董事长陈国桢2024年税前报酬676.43万元[56] - 董事、总经理高勇进2024年税前报酬873.22万元[56] 审计相关 - 2024年度财务及内控审计费用152万元，年报审计费增6万元至122万元，内控审计费30万元不变[60] - 公司审计委员会同意续聘立信为2025年度审计机构[72] 资金安排 - 2025年公司及子公司拟向银行申请不超35亿元授信额度，控股股东华峰集团提供担保[75] - 公司拟开展票据池业务，额度12亿元，期限至2025年年度股东大会召开，额度可滚动循环使用[81][83][84][85] - 开展票据池业务可降管理成本、提资产效率，存在风险有控制措施，提请授权经营管理层决定具体事项[86][88][89][91]

证券代码：601702 证券简称：华峰铝业 公告编号：2025-024 上海华峰铝业股份有限公司 关于召开 2024 年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 2024 年年度股东大会 召开的日期时间：2025 年 5 月 12 日 13 点 00 分 召开地点：公司 1 号会议室 股东大会召开日期：2025年5月12日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2025 年 5 月 12 日 至 2025 年 5 月 12 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15 ...

证券代码：601702 证券简称：华峰铝业 公告编号：2025-025 上海华峰铝业股份有限公司 第四届监事会第十三次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 上海华峰铝业股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）监事会于2025年 4月7日以邮件、电话等方式向全体监事发出第四届监事会第十三次会议（以下简 称"本次会议"）通知，本次会议于2025年4月18日下午1点30分在公司1号会议室 以现场结合通讯方式召开。本次会议应到监事3名，实到监事3名，其中监事潘利 军采用通讯方式参会。本次会议由监事会主席祁洪岩女士召集和主持。董事会秘 书列席会议。本次会议的召集和召开程序符合《公司法》和公司章程的规定，会 议决议合法有效。 二、监事会会议审议情况 经与会监事审议表决，一致通过如下议案： 1、审议通过《公司2024年年度报告全文及其摘要》。 公司监事会审议通过了《公司2024年年度报告全文》及其摘要，并发表书面 审核意见如下： （1）公司 2024年年度报告全文及摘要的编制和审议程序符合 ...

证券代码：601702 证券简称：华峰铝业 公告编号：2025-013 上海华峰铝业股份有限公司 第四届董事会第十四次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 上海华峰铝业股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）董事会于 2025 年 4 月 7 日以邮件、电话等方式向全体董事发出第四届董事会第十四次会议（以下 简称"本次会议"）的通知和材料，本次会议于 2025 年 4 月 18 日上午 9 点 30 分 在公司 1 号会议室以现场结合通讯表决方式召开。本次会议应到董事 5 名，实到董 事 5 名，其中董事尤若洁（You Ruojie）、独立董事彭涛、独立董事王刚采用通 讯方式参会。本次会议由董事长陈国桢先生召集和主持。公司全体监事、高级管理 人员列席会议。本次会议的召集和召开程序符合《公司法》和公司章程的规定，会 议决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 经与会董事审议表决，一致通过如下议案： 1、审议通过《公司 2024 年年度报告全文及其摘要》。 经审议，公司董事会认为： ...

业绩与分红 - 每股派发现金红利0.30元（含税）[2] - 拟派发现金红利299,559,180.00元（含税）[3] - 本年度净利润1,217,907,422.64元[6] - 本年度现金分红占净利润比例24.6%[3] 项目变更 - “年产15万吨项目”变更为“年产45万吨项目”，投资增至261,906万元[8] 决策进展 - 董事会通过利润分配预案，待股东大会审议[11] - 监事会同意2024年年度利润分配预案[11]

上海华峰铝业股份有限公司 内部控制审计报告 2024 年 12 月 31 日 证明该审计报告是 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会 立信会计师事务所(特殊普通合伙) BDO CHINA SHU LUN PAN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 内部控制审计报告 信会师报字[2025]第 ZF10260 号 上海华峰铝业股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相 关要求,我们审计了上海华峰铝业股份有限公司(以下简称贵公司) 2024年 12月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为,贵公司于 2024年 12月 31 日按照《企业内部控制基 本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企 业内部控制评价指引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评 价其有效性是贵公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的 有效性发表审计意见,并对注意到的非财务报 ...

业绩总结 - 2024年主营业务收入为10,681,485,451.10元[7] - 期末资产总计826.035662226亿元，较上年年末增长14.99%[17] - 期末流动资产合计631.212125424亿元，较上年年末增长17.84%[17] - 期末非流动资产合计194.816536755亿元，较上年年末增长6.65%[17] - 期末负债合计272.738463855亿元，较上年年末增长2.59%[19] - 期末所有者权益合计553.297198371亿元，较上年年末增长22.29%[19] - 本期营业收入1087819195347元，上期为929094449406元[25] - 本期营业成本958822593727元，上期为829494723113元[25] - 本期营业利润138307675615元，上期为101315337451元[25] - 本期净利润121791691862元，上期为89922752417元[25] - 本期基本每股收益1.22元，上期为0.90元[25] - 本期稀释每股收益1.22元，上期为0.90元[25] 财务数据 - 期末货币资金为56.26539109亿元，较上年年末增长32.65%[17] - 期末应收账款为182.624114496亿元，上年年末无对应数据[17] - 期末存货为256.626189492亿元，较上年年末增长21.47%[17] - 期末短期借款为107.530686937亿元，较上年年末下降8.85%[19] - 期末应付票据为60.095464486亿元，较上年年末增长145.00%[19] 现金流量 - 本期销售商品、提供劳务收到的现金为8,900,394,940.13元，上期为7,884,186,802.14元[29] - 本期经营活动现金流入小计为9,319,464,188.31元，上期为8,296,853,510.75元[29] - 本期经营活动现金流出小计为9,244,122,331.50元，上期为7,923,256,623.45元[29] - 本期经营活动产生的现金流量净额为75,341,856.81元，上期为373,596,887.30元[29] - 本期投资活动现金流入小计为125,081,378.48元，上期为313,829,744.04元[29] - 本期投资活动现金流出小计为265,945,236.96元，上期为339,166,837.17元[29] - 本期筹资活动现金流入小计为2,440,000,000.00元，上期为1,838,000,000.00元[29] - 本期筹资活动现金流出小计为2,938,856,395.82元，上期为2,144,026,908.01元[29] 其他数据 - 2024年公司累计发行股本总数99,853.06万股，注册资本为99,853.06万元[45] - 2024年利润分配中对所有者（或股东）的分配为199,706,120元[1] - 2024年专项储备本期增加6,792,721.34元，本期使用后余额为6,434,074.93元[1] 会计政策 - 同一控制下企业合并按被合并方资产、负债账面价值计量，非同一控制下按公允价值计量[52] - 合并财务报表以控制为基础确定范围，将企业集团视为一个会计主体编制[53][54] - 外币业务采用交易发生日的即期汇率作为折算汇率将外币金额折合成人民币记账[60] - 金融资产于初始确认时分类为以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产和以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产[63] - 金融负债于初始确认时分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债和以摊余成本计量的金融负债[66] 税收政策 - 增值税税率为6.00%、13.00%[154] - 企业所得税税率为15.00%、20.00%、25.00%[154] - 城市维护建设税税率为5.00%、7.00%[154] - 教育费附加税率为3.00%[154] - 地方教育费附加税率为2.00%[154] - 房产税按照房屋原值的70%，税率为1.20%[154] - 公司及华峰铝业有限公司企业所得税税率为15%，一海华峰铝业贸易有限公司为25%，重庆华峰包装服务有限公司与上海华峰新能源科技有限公司为20%[155] - 公司回收废金属等形成的收入减按90%计入企业当年收入总额，本公司与华峰铝业有限公司符合条件享受该优惠[157] - 自2023年1月1日至2027年12月31日，本公司与华峰铝业有限公司作为先进制造业企业可按当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额[157]