会议安排 - 2025年2月20日召开第四届董事会第十一次会议，审议召开2025年第一次临时股东大会议案[3] - 2月21日刊载召开股东大会通知[3] - 3月10日13点30分在上海召开现场会议[3][5] 投票信息 - 3月10日网络投票，交易系统9:15 - 9:25等时段，互联网9:15 - 15:00[5] 参会情况 - 407人出席，代表770,456,405股，占比77.1590%[6] 审议结果 - 审议通过《关于投资产业化项目建设内容变更的议案》[9] 合规情况 - 律师认为股东大会召集等均合法有效[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司将年产15万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目变更为年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设项目，解决产能瓶颈，加固壁垒和护城河 [2][3] - 预计2024 - 2026年，公司EPS分别为1.22、1.51、1.79元，对应PE分别为17、14、12倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 变更前项目为年产15万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目，引进相关铝加工设备，在重庆华峰原有用地实施，预计总投资19.80亿元，静态投资回收期（税后）为5.90年 [2] - 变更后项目为年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设项目，提升热轧机效率，引入更多设备，在原有用地及新增约500亩用地建设系列厂房和生产线，预计总投资26.19亿元，静态投资回收期（税后）为5.36年 [2] - 项目设计产能45万吨，包括15万吨高端铝板带箔材料及30万吨热轧铝板带箔坯料，高端材料用于新能源汽车等散热场景，坯料填补热轧瓶颈缺口 [3] 核心数据 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|8,545|9,291|10,802|12,426|14,295| |增长率|32.5%|8.7%|16.3%|15.0%|15.0%| |归母净利润 (百万元)|666|899|1,214|1,506|1,787| |增长率|33.1%|35.1%|35.0%|24.0%|18.7%| |每股收益（EPS）|0.67|0.90|1.22|1.51|1.79| |市盈率（P/E）|30.8|22.8|16.9|13.6|11.5| |市净率（P/B）|5.5|4.5|3.7|3.0|2.5| [4] 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|352|424|1,050|1,913|2,739| |应收款项|1,396|1,667|1,869|2,078|2,404| |存货净额|1,939|2,113|2,494|2,746|3,172| |流动资产合计|4,294|5,356|6,183|7,580|9,237| |固定资产及在建工程|1,754|1,592|1,604|1,597|1,574| |无形资产|174|170|159|149|138| |非流动资产合计|1,991|1,827|1,840|1,814|1,782| |资产总计|6,285|7,183|8,023|9,394|11,019| |短期借款|1,180|1,180|1,254|1,205|1,213| |应付款项|870|1,276|1,021|1,191|1,346| |流动负债合计|2,057|2,456|2,278|2,399|2,562| |长期借款及应付债券|320|40|60|70|50| |长期负债合计|496|202|234|241|219| |负债合计|2,552|2,659|2,512|2,640|2,781| |股本|999|999|999|999|999| |股东权益|3,733|4,525|5,510|6,754|8,238| |负债和股东权益总计|6,285|7,183|8,023|9,394|11,019| [11] 利润表（百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|8,545|9,291|10,802|12,426|14,295| |营业成本|7,357|7,812|8,903|10,118|11,578| |营业税金及附加|16|35|41|47|54| |销售费用|39|71|83|95|109| |管理费用|352|351|407|468|539| |财务费用|34|26|21|7|(1)| |营业利润|724|1,013|1,364|1,692|2,009| |营业外净收支|(2)|0|4|5|5| |利润总额|722|1,014|1,368|1,697|2,014| |所得税费用|56|114|154|191|226| |净利润|666|899|1,214|1,506|1,787| |归属于母公司净利润|666|899|1,214|1,506|1,787| [11] 现金流量表（百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|666|899|1,214|1,506|1,787| |折旧摊销|200|209|106|113|119| |利息费用|34|26|21|7|(1)| |经营活动现金流|327|374|1,165|1,159|1,210| |资本支出|186|153|(107)|(73)|(92)| |投资活动现金流|31|(25)|(144)|(73)|(92)| |债务融资|(241)|(86)|(167)|39|11| |权益融资|(100)|(200)|(228)|(262)|(303)| |筹资活动现金流|(348)|(306)|(360)|(244)|(306)| |汇率变动|14|25|0|0|0| |现金净增加额|24|661|842|812| [11] 财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |ROE|19.4%|21.8%|24.2%|24.6%|23.8%| |毛利率|13.9%|15.9%|17.6%|18.6%|19.0%| |营业利润率|8.5%|10.9%|12.6%|13.6%|14.1%| |销售净利率|7.8%|9.7%|11.2%|12.1%|12.5%| |营业收入增长率|32.5%|8.7%|16.3%|15.0%|15.0%| |营业利润增长率|31.4%|40.0%|34.6%|24.1%|18.7%| |归母净利润增长率|33.1%|35.1%|35.0%|24.0%|18.7%| |资产负债率|40.6%|37.0%|31.3%|28.1%|25.2%| |流动比|2.09|2.18|2.71|3.16|3.61| |速动比|1.15|1.32|1.62|2.01|2.37| |EPS|0.67|0.90|1.22|1.51|1.79| |BVPS|3.74|4.53|5.52|6.76|8.25| |P/E|30.8|22.8|16.9|13.6|11.5| |P/B|5.5|4.5|3.7|3.0|2.5| |P/S| - |2.2| - | - | - | [11]

业务决策 - 2025年2月25日会议审议通过开展票据池业务议案[2][9] - 业务开展期限自2025年第二次临时股东大会通过起12个月[3] 业务额度 - 公司及子公司共享不超20亿元票据池额度，可循环用，12亿不在审批内[4] 业务影响 - 开展业务可减管理成本、资金占用，优化财务结构[5] 业务风险 - 存在流动性和担保风险，有对应控制措施[6][7] 业务管理 - 多部门分工负责业务相关事项，监事会同意开展[8][10][11]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会3月13日13点30分在公司1号会议室召开[3] - 网络投票3月13日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[6] - 审议开展票据池业务议案，2月25日董事会已通过[8] 股权与登记 - 股权登记日为2025年3月7日，A股股东可参会[16] - 登记时间3月13日12:30 - 13:30，地点上海金山月工路1111号[19] 联系方式 - 董事会秘书张凌燕，会务许思远，电话021 - 67276833[20] - 公司传真021 - 67270000，邮箱hfly@huafeng.com[22]

股东大会信息 - 现场会议时间为2025年3月13日13:30[13] - 现场会议地点为上海市金山区月工路1111号公司1号会议室[13] - 网络投票起止时间为2025年3月13日[13] - 股东及代理人需在2025年3月13日12:30 - 13:30签到[8] - 股东及代理人发言时间不超5分钟[9] 票据池业务 - 拟开展业务额度不超20亿元，期限12个月，额度可滚动使用[15] - 已有业务额度12亿元，不在本次20亿额度内[16] - 开展业务可减少管理成本、资金占用，优化财务结构[17] - 可用新收票据入池置换保证金解除流动性风险[18] - 2025年2月25日董事会和监事会审议通过议案[19]

会议安排 - 公司于2025年2月14日发出第四届监事会第十二次会议通知和材料[3] - 会议于2025年2月25日下午1点30分召开[3] 会议情况 - 本次会议应到监事3名，实到3名[3] - 会议一致审议通过《关于公司开展票据池业务的议案》[4] - 开展票据池业务表决3票赞成，0票反对，0票弃权，议案尚需提交股东大会审议[4]

上海华峰铝业股份有限公司 第四届董事会第十二次会议决议公告 证券代码：601702 证券简称：华峰铝业 公告编号：2025-006 经审议，公司拟开展票据池业务，同意公司及合并报表范围内子公司共享 不超过人民币20亿元的票据池额度。具体内容详见上海证券交易所网站（ http://www.sse.com.cn）及指定信息披露媒体披露的《上海华峰铝业股份有限 公司关于开展票据池业务的公告》(公告编号:2025-008)。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 上海华峰铝业股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）董事会 于2025年2月14日以邮件、电话等方式向全体董事发出第四届董事会第十二 次会议（以下简称"本次会议"）通知和材料，本次会议于2025年2月25日 上午9点在公司1号会议室以现场结合通讯方式召开。本次会议应到董事 5 名，实到董事 5 名，其中董事陈国桢、独立董事彭涛、独立董事王刚采用 通讯方式参会。本次会议由董事长陈国桢先生召集和主持。公司全体监事、 高级管理人员列席会议。本次 ...

项目变更情况 - 原项目年产15万吨，总投资198,001万元[2] - 2025年2月20日通过项目建设内容变更议案[3] - 变更后项目年产45万吨，预计总投资261,906万元[5][8] 项目变更影响 - 变更后预计新增用地约500亩，建设期缩短[5][9] - 静态投资回收期（税后）从5.90年降至5.36年[11] - 变更利于提升产能等，但存在投资等风险[12][14]

股东大会信息 - 2025年3月10日下午13：30召开现场会议，地点在上海金山[13] - 2025年3月10日为网络投票时间，系统为上交所网络投票系统[13] - 会议召集人为公司董事会，主持人为董事长陈国桢[13] 项目变更信息 - 项目由年产15万吨变为45万吨，总投资从19.8亿增至26.2亿[15][17][18] - 建设期从3年变为获批新土地使用权后2年[18] - 税后静态投资回收期从5.9年变为5.36年[19] - 项目选址未变，旨在提升产能等，存在一定风险[19]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于3月10日13点30分在公司1号会议室召开[3] - 网络投票起止时间为2025年3月10日[6] - 本次股东大会审议投资产业化项目建设内容变更议案[9] 股权与登记信息 - 股权登记日为2025年3月3日[18] - 会议登记时间为2025年3月10日12:30 - 13:30[21] 联系方式 - 董事会秘书张凌燕，联系电话021 - 67276833[23]