报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩预告符合预期,业绩持续增长 [4] - 产品结构优化,开拓海外市场 [4] - 产能扩张和成本下降 [4] 公司投资亮点 业绩增长 - 公司2024年前3季度净利润预计8.2-9.2亿元,同比增长24-39% [4] - 业绩增长主要源于产品结构优化、产销双旺以及降本增效 [4] 产品结构优化 - 公司以高附加值产品为导向,持续推动复合材料出货 [4] - 公司在新能源汽车、储能、风电等领域实现多个新项目定点 [4] 海外市场开拓 - 外贸业务持续稳步增长,上半年深挖亚洲、东欧市场 [4] - 冲压业务实现新突破,开发多名国内外客户 [4] 产能扩张和成本下降 - 公司具备50万吨级成品供应能力,拟扩建重庆二期15万吨产能 [4] - 重庆基地拥有更低的能源成本和更高的成品率 [4] - 公司积极实施生产精益化管理,吨加工成本存下行空间 [4]

业绩预告 - 2024年前三季度预计归属于上市公司股东的净利润为8.20亿元至9.20亿元，同比增长23.68%到38.76%[2] - 2024年前三季度预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.10亿元至9.10亿元，同比增长24.04%到39.36%[2] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为6.63亿元，扣除非经常性损益的净利润为6.53亿元[4] - 本次业绩预告未经审计，未发现对业绩预告准确性构成重大影响的不确定性因素[6] 业绩增长原因 - 产品结构优化和产销两旺推动业绩增长，2024年前三季度公司产销双旺，销售规模和盈利能力增强[5] 技术创新 - 技术创新和三化建设成效显著，公司加大研发投入，提升产品竞争力和作业效率[5]

公司概况 - 公司是致力于优质铝热传输材料研发和生产的高新技术企业，由华峰集团主要投资组建，拥有上海、重庆两大产业基地，产品出口至全球40余个国家和地区，是中国铝热传输材料行业的领先企业 [2] - 公司自主研发多项核心专利，被评为国家工信部制造业单项冠军示范企业等多项荣誉 [2][3] 投资者关系活动信息 - 活动类型为特定对象调研，时间是2024年9月26日，地点为电话交流，接待人员有财务总监阮海英女士和董事会秘书张凌燕女士 [2] - 参与单位包括同泰基金、南方基金等众多基金、投资机构、私募、证券、信托等机构投资者 [2] 经营情况与市场问题 - 目前经营顺利，市场开拓顺畅，订单饱满，市场需求较上半年有所增加 [3] - 产品定价采用“铝锭价格 + 加工费”模式，铝价非短期内巨大波动对公司利润无重大影响 [3] - 行业产能扩张是对市场需求增长的响应，公司将强化研发、提升产品质量保障中高端市场地位，关注新兴领域应用和市场需求变化，对未来市场需求和自身能力有信心 [3] 公司规划与策略 - 会持续探索降本机会，通过优化运营流程等方式实现成本效益最大化 [4] - 年底回顾本年度产销情况并与客户初步洽谈，综合确定下一年产量和加工费用 [4] - 出口业务量占比约三分之一，通过多元化市场战略降低海外关税政策变化风险 [4] 产品应用领域 - 应用于新能源汽车电池的产品线类别丰富，供应给比亚迪、三花、银轮等知名企业 [4] - 铝热传输材料还可应用于空分、民用商用空调、储能和数据中心、超薄家电等新兴领域 [5]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩表现 - 公司上半年整体业绩表现良好,主要体现在:产品结构优化,高附加值复合材料占比提升[1][2][3] - 新能源业务持续强势,带动总体销量上升[1] - 外贸业务增长稳定,占比保持在三分之一左右[2] - 冲压业务发展良好,新增产品丰富[2][3] 公司经营管理 - 持续加强生产现场经济化管理、数字化建设、绿色低碳转型,提升整体运营效率[3] - 加强新品研发和新项目推广,保持良好的新项目定点和量产节奏[4] 未来展望 - 下半年业绩有望继续保持良好增长态势,有信心完成全年目标[5] - 公司产能规划充足,热炸机等关键设备投资有序推进[9][10][11][12][13][14][15] 问答环节重要的提问和回答 销量和利润增长的主要驱动因素 - 销量增长主要通过规模效应来实现利润提升,价格上涨贡献有限[6][7][8] - 产品结构优化,高附加值产品占比提升是利润增长的核心驱动因素[6][8] 行业竞争格局及公司优势 - 行业新进入者增加,但公司在技术、质量管控、研发等方面具有较强优势[29][30][31][32][33][34] - 公司专注于旅热传输材料细分领域,在产能规模、产品线、客户粘性等方面具有竞争优势[29][30][31][32] 产能瓶颈及扩产计划 - 公司现有产能可满足未来较大规模的增长需求,热炸机等关键设备投资有序推进[9][10][11][12][13][14][15] - 部分二期新增机台可先行投产,不需等待热炸机完全投产[25][26][27]

公司概况 - 上海华峰铝业股份有限公司是一家致力于优质铝热传输材料研发和生产的高新技术企业，由中国企业 500 强之一的华峰集团主要投资组建[1] - 公司拥有上海、重庆两大产业基地，产品出口至欧美、日韩、东南亚等全球 40 余个国家和地区，是中国铝热传输材料行业的领先企业[1] - 公司自主研发多项核心专利，被评为国家工信部制造业单项冠军示范企业、国家高新技术企业、国家绿色工厂等[1] 2024年上半年业绩 - 2024年上半年实现营业收入49.34亿元，较上年同期增长18%[2] - 归属于上市公司股东的净利润5.58亿元，较上年同期增长35%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.51亿元，较上年同期增长35%[2] - 营收和利润均创公司同期历史新高[2] - 采取外拓市场、内控管理等多项提质增效措施，有效保持蓬勃发展势头[2] 出口业务 - 公司产品出口至全球40余个国家和地区，分布地较广[3] - 目前第一大出口区域为亚洲，除亚洲外欧洲、美洲、一带一路沿线区域等均有业务[3] - 预计下半年出口量跟去年同期相比仍然可以保持稳步提升，整体的外贸销量比例大致还是保持在三分之一左右[3] 产能扩张 - 2024年全年产量目标为45万吨[4] - 通过工艺改进、效率提升、自动化改造等手段不断提升现有设备产能[4] - 同时通过和第三方合作形式，在过渡阶段补足热轧工序的产能[4] 竞争优势 - 产品体系齐全、可以满足客户一揽子订单需求[6] - 技术前沿，材料开发能有效满足客户需求[6] - 产品质量稳定，口碑良好[6] - 售前售中售后服务优良、过程快速响应[6] 行业发展趋势 - 新能源汽车发展对电池散热材料提出更高要求[8] - 对材料清洁度要求提升，以利于散热器内部更顺畅地流动冷媒和对抗腐蚀[8] - 公司开发了多类的高强、绿色、环保、清洁类新合金、新材料[8] 重庆二期项目 - 拟配置的热连轧机性能指标高，投产后将大幅度提升产能、减少切边废料占比、提升成品率和生产效率，以及提高产品质量水平[9]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024 H1 公司实现营收 49.34 亿元，同比增长 18.37%，实现归母净利润 5.58 亿元，同比增长 35.19% [1] - 2024Q2 公司实现营业收入 25.72 亿元，同比增长 18.45%，环比增长 8.89%，实现归母净利润 3.05 亿元，同比增长 25.19%，环比增长 20.22% [1] 业绩驱动因素 - 客户群体不断增加、销量持续放大 [1] - 产品结构进一步向高附加值驱动 [1] - 积极实施生产精益化管理，成本有效管控 [1] - 铝价上涨、加工费坚挺 [1] 核心竞争优势 - 复合材料建厂、工艺、供应链壁垒高筑 [1] - 生产良率达到 73%，远高于业内平均水平 [1] - 与日本电装、德国马勒、三花、银轮等知名客户深度绑定 [1] - 产能稳健扩张，重庆二期 15 万吨项目有望 2025 年投产 [1] 盈利预测 - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 11.23、13.81、16.00 亿元 [1] 财务数据总结 - 2024-2026 年营业收入分别为 XXX、XXX、XXX 亿元，增长率分别为 XXX%、XXX%、XXX% [2] - 2024-2026 年归属母公司股东净利润分别为 11.23、13.81、16.00 亿元，增长率分别为 XXX%、XXX%、XXX% [2] - 2024-2026 年每股收益分别为 1.12、1.38、1.60 元 [8] - 2024-2026 年 PE 分别为 14X、12X、10X [8] - 2024-2026 年 PB 分别为 2.94、2.45、2.05 [8] - 2024-2026 年 EV/EBITDA 分别为 11.62、9.61、8.03 [8] - 2024-2026 年股息收益率分别为 1.51%、1.89%、2.20% [8]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [6] 报告的核心观点 - 公司 2024H1 业绩超预期,营收和利润再创公司同期历史新高 [6] - 空调、数据中心、储能液冷等领域为公司提供增量市场空间 [6] - 公司产品结构持续优化,开拓海外市场,冲压业务实现新突破 [6] - 公司产能扩张和成本优化为未来业绩增长提供支撑 [6] 公司投资亮点 1. 业绩超预期,营收和利润创新高 [6] 2. 新兴领域市场空间广阔 [6] 3. 产品结构优化,开拓海外市场 [6] 4. 产能扩张和成本优化 [6] 财务数据及盈利预测 - 2024-2026年公司归母净利润预计为12.5/16.0/19.0亿元 [8] - 2024-2026年公司每股收益预计为1.25/1.60/1.90元 [8] - 2024-2026年公司毛利率预计为17.8%/19.3%/19.2% [8] - 2024-2026年公司ROE预计为21.9%/21.9%/20.6% [8]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年业绩表现良好 产品销量增长18%-20% [1][2] - 公司通过调整产品结构和内部成本挖掘 利润有较大提升 [2][3] - 公司出口业务保持稳定 占比超过三分之一 未来保持乐观 [4][5][6] - 公司正在推进重庆二期项目 新增1+4热轧机组有望提升生产效率和产品质量 [20][21][22][23] 问答环节的重要提问和回答 - 问:公司加工费变动情况如何 [8] 答:加工费基本保持稳定 不低于去年水平 [8] - 问:公司成本变动趋势及原因 [9][10] 答:通过内部挖潜 如能耗、效率、成材率等持续优化 成本有所下降 [9] - 问:公司如何应对行业竞争加剧 [12][13][14] 答:公司在产品专业化、客户认证、技术服务等方面具有优势 持续提升竞争力 - 问:新增1+4热轧机组对公司的影响 [20][21][22][23] 答:可以提升生产效率、产品质量和成本优势 有望进一步增强公司竞争力

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司内生+外延发展并行，量价齐升、规模效应显著带来业绩亮眼表现 [5][6] - 2024H1费用管控合理叠加政策收益，带来业绩亮眼表现 [7] - 下游新能源需求旺盛带动客户增长，公司销量持续提升 [6] - 公司加工费稳定叠加原材料价格抬升带动产品吨价上升 [6] - 公司产品结构优化叠加规模优势显现，吨盈利稳中上行 [6] - 深度绑定优质客户同时积极开发海外市场，产能释放具有进一步兑现空间 [6] 财务数据总结 - 2024年营业总收入预计为12268百万元，同比增长32.04% [3] - 2024年归母净利润预计为1208.17百万元，同比增长34.36% [3] - 2024年EPS预计为1.21元/股，对应PE为13.15倍 [3] - 2024年毛利率预计为15.84%，归母净利率预计为9.85% [16] - 2024年ROIC为17.58%，ROE为21.01% [17] - 2024年资产负债率为32.40% [17]

限售股份情况 - 控股股东华峰集团有限公司持有有限售条件股份550,600,600股，平阳诚朴投资合伙企业（有限合伙）持有120,000,000股，可上市交易时间均为2024.03.07，限售条件为自愿承诺不减持[8] 募集资金情况 - 公司预计本次将发行不超过24,963.00万股，募集资金净额不超过88,518.30万元，募集资金到位当年每股收益受股本摊薄影响或呈下降趋势[17] 利润分配情况 - 利润分配相关金额为 -199,706,120.00元[26] - 公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%[36] - 公司利润分配政策制订或修改需董事会审议通过后提交股东大会，由出席股东大会股东（包括股东代理人）所持表决权的三分之二以上通过[37] - 2023年度权益分派以总股本998,530,600股为基数，每股派发现金红利0.20元（含税），共计派发现金红利199,706,120.00元（含税），分红比例及数额为历史最高[173] 专项储备情况 - 专项储备本期提取15,900,229.77元，本期使用20,378,875.13元[33] - 2024年上半年专项储备为5575.99万元，2023年上半年为5537.28万元，同比增长0.70%[82] 期末余额情况 - 本期期末余额涉及多个项目，如998,530,600.00元、819,842,123.83元等[33] 信用情况 - 报告期内，公司及其控股股东、实际控制人不存在失信情况，不存在未履行法院生效判决、所负数额较大的债务到期未清偿等情况[23] 半年度财务关键指标对比（2024 vs 2023） - 2024年半年度营业收入42.93亿元，2023年半年度为33.72亿元[40] - 2024年半年度营业利润3.31亿元，2023年半年度为2.99亿元[44] - 2024年半年度利润总额3.31亿元，2023年半年度为2.99亿元[44] - 2024年半年度净利润2.90亿元，2023年半年度为2.65亿元[44] - 2024年半年度销售商品、提供劳务收到现金56.06亿元，2023年半年度为39.38亿元[47] - 2024年半年度经营活动现金流入小计57.99亿元，2023年半年度为41.32亿元[47] - 2024年半年度购买商品、接受劳务支付现金47.19亿元，2023年半年度为29.95亿元[47] - 2024年6月30日负债合计22.00亿元，2023年12月31日为26.59亿元[52] - 2024年6月30日所有者权益合计48.79亿元，2023年12月31日为45.25亿元[52] - 2024年6月30日应收账款15.10亿元，2023年12月31日为16.09亿元[54] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为5.0935140618亿美元，2023年为6.1204807054亿美元[63] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额为 - 3488.437438万美元，2023年为 - 4319.617744万美元[63] - 2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额为 - 5.5195251006亿美元，2023年为 - 2.6648454378亿美元[63] - 2024年半年度母公司经营活动产生的现金流量净额为3.3822860655亿美元，2023年为3.7608173408亿美元[65] - 2024年半年度母公司投资活动产生的现金流量净额为 - 695.527172万美元，2023年为 - 843.193729万美元[65] - 2024年半年度母公司筹资活动产生的现金流量净额为 - 3.3173251005亿美元，2023年为 - 439.2621044万美元[66] - 2024年半年度现金及现金等价物净增加额为 - 5426.713882万美元，2023年为3.1418754227亿美元[63] - 2024年半年度母公司现金及现金等价物净增加额为1509.924083万美元，2023年为3.3553109507亿美元[66] - 2024年半年度所有者权益合计较期初增加3.5421270389亿美元[71] - 2024年半年度综合收益总额为5.5839746925亿美元[73] 上半年财务关键指标对比（2024 vs 2023） - 2024年上半年公司资产总计52.60亿元，较上期56.05亿元有所下降[57] - 2024年上半年公司流动资产合计42.09亿元，较上期45.40亿元减少[57] - 2024年上半年公司非流动资产合计10.51亿元，较上期10.65亿元略有减少[57] - 2024年上半年公司流动负债合计16.58亿元，较上期20.94亿元降低[57] - 2024年上半年公司营业利润6.36亿元，较上期4.64亿元增长[59] - 2024年上半年公司利润总额6.36亿元，较上期4.65亿元增加[59] - 2024年上半年公司净利润5.58亿元，较上期4.13亿元提升[59] - 2024年上半年公司综合收益总额5.58亿元，较上期4.13亿元增长[61] - 2024年上半年公司基本每股收益0.56元/股，较上期0.41元/股提高[61] - 2024年上半年公司稀释每股收益0.56元/股，较上期0.41元/股增加[61] - 2024年上半年营业总收入为49.34亿元，2023年上半年为41.68亿元，同比增长18.37%[82] - 2024年上半年营业总成本为43.48亿元，2023年上半年为36.83亿元，同比增长18.05%[82] - 2024年上半年负债合计为17.17亿元，2023年上半年为21.53亿元，同比下降20.26%[82] - 2024年上半年所有者权益合计为35.43亿元，2023年上半年为34.52亿元，同比增长2.65%[82] - 2024年上半年递延收益为958.70万元，2023年上半年为838.84万元，同比增长14.29%[82] - 2024年上半年未分配利润为14.43亿元，2023年上半年为13.52亿元，同比增长6.70%[82] - 本报告期（1－6月）营业收入49.34亿元，上年同期41.68亿元，同比增长18.37%[118] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润5.58亿元，上年同期4.13亿元，同比增长35.19%[118] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额5.09亿元，上年同期6.12亿元，同比下降16.78%[118] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产48.79亿元，上年度末45.24亿元，同比增长7.83%[118] - 本报告期基本每股收益0.56元／股，上年同期0.41元／股，同比增长36.59%[118] - 2024年上半年营业收入49.34亿元，较上年同期41.68亿元增长18.37%[197] - 2024年上半年营业成本41.12亿元，较上年同期34.84亿元增长18.02%[197] - 2024年上半年销售费用3895.25万元，较上年同期2152.75万元增长80.94%[197] - 2024年上半年管理费用6863.94万元，较上年同期5831.31万元增长17.71%[197] - 2024年上半年研发费用1.12亿元，较上年同期1.05亿元增长6.55%[197] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额5.09亿元，较上年同期6.12亿元减少16.78%[197] 非经常性损益情况 - 非流动性资产处置损益为 - 10.05万元[120] - 计入当期损益的政府补助851.50万元[120] - 除上述各项之外的其他营业外收入和支出9.38万元[120] - 所得税影响额127.23万元，非经常性损益合计723.60万元[121] 行业市场情况 - 2024年上半年我国新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市占率达35.2%[123] - 2024年1-6月国内现货铝价均价为19796元/吨，较2023年同期上涨1310元/吨，涨幅7.09%；较2023年全年均价上涨1102元/吨，涨幅5.89%[125] - 美国部分铝产品税率从0 - 7.5%提高至25%，欧盟对华电动车出台最高38%的临时关税措施，美英分别对中国铝制餐具和铝箔产品启动贸易救济调查，涉案金额约2亿美元[148] - 今年上半年我国铝板带箔材累计出口239.2万吨，同比增长15.9%；铝板带、铝箔分别出口165.1万吨、74.1万吨，同比分别增长18.6%、10.4%[148] 公司项目情况 - 2023年在建或投产重点铝板带项目超16个，设计产能超400万吨[104] - 2023年在建和拟建电池箔项目超18个，设计产能超130万吨[105] - 公司重庆产业基地一期项目“年产20万吨铝板带箔项目”，热轧铝卷幅宽可达2150mm，冷轧可达2100mm[137] - 公司沪渝两地合力可实现50万吨级成品供应能力[140] 公司业务情况 - 公司所处行业为铝压延加工的铝轧制材子行业，主营业务和主要产品未发生重大变化[107] - 公司主要从事铝板带箔的研发、生产和销售，主要产品有铝热传输材料和电池料[149] - 公司采用“以销定产、以产定购”方式采购铝锭和外购半成品作为主要原材料[149] - 国内销售绝大部分采用直销，国际销售以直销为主、经销为辅[151][152] 公司优势情况 - 2024年上半年公司及重庆子公司销量提升、产品结构优化、效益增长明显，上海和重庆公司获多项荣誉[155] - 公司在热交换领域有优质客户优势，众多知名汽配集团是多年合作伙伴并颁发重要奖项[156][158] - 上海、重庆两大产业基地拥有先进制造设备，涵盖完整工序，能满足多元化需求[160] - 公司及重庆公司建立完善质量管控系统，通过多项体系认证，承担多项技术攻关项目[161] - 两大产业基地分处东西区域，可替代生产，有计划调拨灵活性和规避风险能力[163] 公司管理与发展情况 - 公司积极实施生产精益化管理、数智化建设和绿色低碳升级转型，促进成本优化和效率提升[169] - 公司持续加强迭代新品开发和重点客户导入，新项目推广、定点和量产节奏良好[170] - 公司高度重视内控管理和公司治理，规范三会运作，及时更新完善内控制度，规范履行信披责任[171] - 新能源业务带动总体上量，开发建立较完整新能源汽车材料产品体系[191] - 冲压业务实现新突破，完成水冷板冲压机台安装调试和量产，开发多名客户并实现新项目定点[191] - 2024年1 - 6月上海公司光伏发电660余万度，减少排放约2700余吨二氧化碳[193] 资产项目变动情况 - 预付款项本期期末数为26,894,340.09元，占总资产比例0.38%，上年期末数101,692,847.53元，占比1.42%，较上年期末变动比例-73.55% [176] - 其他应收款本期期末数为695,725.48元，占总资产比例0.01%，上年期末数1,431,168.65元，占比0.02%，较上年期末变动比例-51.39% [176] - 境外资产960.32万元，占总资产的比例为0.14% [178] - 其他流动资产期末7051.42万元，较期初1646.08万元增长328.38%[199] - 其他非流动资产期末8875.80万元，较期初1402.70万元增长532.77%[199] 外汇衍生品交易业务情况 - 2024年继续开展外汇衍生品交易业务，任一交易日所持最高合约价值不超过5亿元人民币（或等值外币），投资有效期不超过12个月[181] 专利情况 - 截止报告期末，公司及下属子公司累计拥有授权专利105项，其中发明专利38项，实用新型专利67项[186] - 2024年上半年公司（含子公司）共获得9项专利，其中5项发明专利，4项实用新型专利[194]