担保情况 - 本次担保金额为110,368.37万元，含本次实际担保余额为320,425.47万元[3] - 上市公司及其控股子公司对外担保总额为1,992,516.42万元，占最近一期经审计净资产的比例为125.52%[5] - 2025年度担保计划同意12个月内公司及下属公司提供166亿元新增担保额度[11] - 晶科科技调剂后额度为20,000.00万元，晶科香港调剂后可用额度为249,624.51万元[13] 授信与融资 - 公司拟向中国银行上饶市分行申请2亿元综合授信额度，全资子公司晶科电力拟提供担保[6] - 全资下属公司肇庆晶创拟向交银金融租赁申请4,100万元融资租赁业务，公司拟提供担保[6] - 公司及全资下属公司晶科香港共同向阿拉伯银行上海分行申请1亿美元保函授信额度，已签署授信协议[8] - Jinko Power Energy下属公司Greenfield 1、2、3向BBVA申请开立竞标保函，金额分别为69.90万欧元、79.96万欧元和92.80万欧元[10] - 全资下属公司Al Ghazala向阿拉伯石油投资公司申请300万美元流动资金贷款，公司以其100%股权质押担保[9] - 全资下属公司Jinko Power Energy向BBVA申请5,700万欧元保函授信额度，公司提供担保[9] 公司持股 - 公司间接持有嘉善优太光电科技有限公司100%股份[6] - 公司间接持有东营晶鸿光伏电力有限公司100%股份[7] - 公司间接持有晶科电力（香港）有限公司100%股份，其资产为2300万美元[8] - 公司间接持有Jinko Power Energy Holding, S.L.U.100%股份，其资产为609500欧元[9] - 公司间接持有Al Ghazala Energy Company100%股份，其资产为500000沙特里亚尔[10] - 公司间接持有Jinko Greenfield Spain 1, S.L.100%股份，其资产为3000欧元[11] - 公司间接持有Jinko Greenfield Spain 2, S.L.100%股份，其资产为3000欧元[12] - 公司间接持有Jinko Greenfield Spain 3, S.L.100%股份，其资产为3000欧元[13] 业绩数据 - 晶科电力科技股份有限公司2025年3月31日资产总额434.26亿元、负债总额274.78亿元、净利润 -3309.21万元，2024年营业收入477.47亿元、净利润33.23亿元[32] - 肇庆市晶创光伏科技有限公司2025年3月31日资产总额9423.06万元、负债总额9423.16万元、资产净额 -962.02元，2024年净利润69.82元[32] - 佛山市盛步光伏电力有限公司2025年3月31日资产总额6599.12万元、负债总额4766.11万元、净利润109.44万元，2024年营业收入1102.01万元、净利润457.70万元[32] - 清远市晶能光伏电力有限公司2025年3月31日资产总额2576.17万元、负债总额1802.27万元、净利润42.14万元，2024年营业收入365.38万元、净利润161.46万元[32] - 河源市晶能光伏电力有限公司2025年3月31日资产总额1645.32万元、负债总额1193.05万元、净利润21.00万元，2024年营业收入202.73万元、净利润77.44万元[32] - 嘉善优太光电科技有限公司2025年3月31日资产总额1583.37万元、负债总额1082.92万元、净利润26.10万元，2024年营业收入255.54万元、净利润110.09万元[32] - 东营晶鸿光伏电力有限公司2025年3月31日资产总额917.34万元、负债总额815.42万元、净利润18.87万元，2024年营业收入146.03万元、净利润76.29万元[32] - 晶科电力（香港）有限公司2025年3月31日资产总额8793.08万美元、负债总额7672.56万美元、净利润 -304.80万美元，2024年营业收入196.10万美元、净利润 -373.73万美元[32] - Jinko Power Energy Holding, S.L.U.2025年3月31日资产总额8361.23万欧元、负债总额3424.16万欧元、净利润 -59.57万欧元，2024年营业收入69.57万欧元、净利润 -0.73万欧元[32] - Al Ghazala Energy2025年3月31日资产总额2.45亿美元、负债总额2.42亿美元、净利润 -235.14万美元，2024年营业收入0美元、净利润 -1.09万美元[32]

瑞鹄模具 - 上半年实现营业收入16.62亿元，同比增长48.3% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，同比增长40.33% [1] - 主营业务是汽车制造装备业务及汽车轻量化零部件业务 [1] - 所属行业：汽车–汽车零部件–其他汽车零部件 [1] 东方财富 - 股东沈友根询价转让定价为21.66元/股 [1] - 受让方为机构投资者，受让股份6个月内不得转让 [1] - 主营业务是证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务等 [1] - 所属行业：非银金融–证券Ⅱ–证券Ⅲ [1] 纳尔股份 - 终止取得江西蓝微电子公司控制权事项 [1] - 原拟受让蓝微电子部分股权并增资，持股不低于51% [1] - 主营业务是数码喷印材料、汽车保护膜、光学及电子功能膜材等 [2] - 所属行业：基础化工–塑料–其他塑料制品 [3] 云南铜业 - 拟23.24亿元购买凉山矿业40%股份 [3] - 主营业务是铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工 [3] - 所属行业：有色金属–工业金属–铜 [3] 爱美客 - 控股子公司Regen解除达透医疗独家经销权 [3] - 主营业务是生物医用材料及生物医药产品研发与转化 [4] - 所属行业：美容护理–医疗美容–医美耗材 [5] 有方科技 - 拟向多家供应商采购服务器，合同总额不超过40亿元 [5] - 主营业务是物联网无线通信模组、终端及解决方案 [6] - 所属行业：通信–通信设备–通信终端及配件 [6] 棕榈股份 - 拟非公开发行不超过5亿元公司债券 [6] - 主营业务是生态环境业务、生态城镇(运营)业务 [7] - 所属行业：建筑装饰–基础建设–园林工程 [8] 广哈通信 - 拟定增募资不超7.5亿元 [8] - 主营业务是数字与多媒体指挥调度系统及相关产品 [8] - 所属行业：通信–通信设备–其他通信设备 [9] 恒基达鑫 - 子公司成为郑商所丙烯指定交割仓库 [9] - 主营业务是石化产品的码头装卸及仓储服务 [10] - 所属行业：交通运输–物流–仓储物流 [11] 神马电力 - 选举金书渊为公司董事长 [11] - 主营业务是电力系统外绝缘系列产品 [12] - 所属行业：电力设备–电网设备–线缆部件及其他 [13] 汇绿生态 - 筹划重大资产重组，股票停牌 [13] - 主营业务是园林工程施工、园林景观设计及苗木种植 [13] - 所属行业：建筑装饰–基础建设–园林工程 [14] 安宁股份 - 拟65.08亿元取得经质矿产等三家公司100%股权 [14] - 主营业务是钒钛磁铁矿的开采、洗选和销售 [14] - 所属行业：有色金属–小金属–其他小金属 [15] 长川科技 - 上半年实现营业收入21.67亿元，同比增长41.8% [15] - 归属于上市公司股东的净利润4.27亿元，同比增长98.73% [15] - 主营业务是集成电路专用设备的研发、生产和销售 [16] - 所属行业：电子–半导体–半导体设备 [17] *ST聆达 - 上半年实现营业收入5992.99万元，同比增长72.39% [17] - 归属于上市公司股东的净亏损1.05亿元 [17] - 主营业务是高效光伏太阳能电池片业务、光伏发电业务 [18] - 所属行业：公用事业–电力–光伏发电 [19] 海能达 - 子公司拟6.28亿元转让其全资子公司股权 [19] - 主营业务是对讲机终端、集群系统等专业无线通信设备 [19] - 所属行业：通信–通信设备–通信网络设备及器件 [20] 新特电气 - 实控人及其一致行动人拟合计减持不超过3%公司股份 [20] - 主营业务是变频用变压器为核心的各式特种变压器 [20] - 所属行业：电力设备–电网设备–输变电设备 [21] 智飞生物 - 26价肺炎结合疫苗在澳大利亚启动Ⅰ期临床试验 [22] - 主营业务是疫苗、生物制品研发、生产、销售 [22] - 所属行业：医药生物–生物制品–疫苗 [22] 谱尼测试 - 股东拟询价转让3%公司股份 [22] - 主营业务是生命科学与健康环保、汽车及其他消费品检测 [23] - 所属行业：社会服务–专业服务–检测服务 [23] 晶科科技 - 不向下修正"晶科转债"转股价格 [23] - 主营业务是光伏电站开发运营转让和光伏电站EPC建设 [24] - 所属行业：公用事业–电力–光伏发电 [25] 云赛智联 - 董事、总经理翁峻青辞职 [25] - 主营业务是以云服务大数据、行业解决方案为核心 [25] - 所属行业：计算机–软件开发–垂直应用软件 [26] ST西发 - 筹划收购拉萨啤酒剩余50%股权 [26] - 主营业务是啤酒的生产与销售 [26] - 所属行业：食品饮料–非白酒–啤酒 [27]

债券发行 - 2021年4月23日发行3000万张可转换公司债券，总额30亿，期限6年[4] - 票面利率第一年0.30%至第六年2.00%[4] 债券交易与转股 - “晶科转债”2021年5月31日上市，转股期2021年10月29日至2027年4月22日[4] - 初始转股价格6.75元/股，截至公告日为5.21元/股[6] 转股价格修正 - 2025年7月1 - 21日触发向下修正条款，董事会决定不修正[5][7] - 下一次触发修正条件期间从2025年7月22日重新计算[5][7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 全球虚拟资产牌照监管已构建起系统化区域规则体系，不同地区牌照差异反映区域监管逻辑与战略重心分化，形成本币锚定、资产托管与反洗钱合规三大协同趋势，“持牌运营”“透明披露”“托管审计”为核心要求，跨地区持牌、适配多种监管的合规平台与基础设施企业将成全球资金青睐的配置重点 [3] - 以中国香港、新加坡、欧洲和美国为代表的市场，正通过设立牌照制度、引入创新机制和统一监管标准，将虚拟资产纳入传统金融体系，带来持牌平台或服务商成主流、RWA等真实资产上链成监管重点、牌照成估值重要支撑因素三点启示 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球虚拟资产牌照体系已基本成型 中国香港虚拟资产牌照的双层监管框架 - 稳定币发行人牌照由香港金融管理局依据《稳定币条例》颁发，监管发行与一种或多种法定货币挂钩的稳定币的实体；VASP牌照由香港证券及期货事务监察委员会依据《打击洗钱条例》下的虚拟资产服务提供者发牌制度颁发，监管虚拟资产交易平台运营等活动 [8] - 稳定币发行人牌照允许持牌机构发行、管理和赎回法币稳定币，需确保及时赎回、储备金和业务运营定期审计等；VASP牌照允许持牌机构运营虚拟资产交易所，提供交易服务，需证明交易平台稳健性等，有全面内部监控程序和清晰资产上架标准 [8] 新加坡虚拟资产牌照的创新监管路径 - 新加坡对虚拟资产服务提供商的监管由新加坡金融管理局负责，监管框架以风险为本，区分不同类型数字资产实施针对性监管，强调与国际标准一致 [11] - 主要监管法规包括《支付服务法》《金融服务与市场法》等，牌照制度分标准支付机构牌照和主要支付机构牌照，市场实践中对不同类型代币有不同监管差异，有创新促进措施和最新监管发展 [12] 欧洲虚拟资产牌照的统一监管框架 - MiCA是全球政策最全面的加密资产监管法规，对加密资产界定和使用等做出详细规定，将监管的加密资产分为电子货币代币、资产参考代币、实用型代币等其他加密资产 [13] - 欧洲虚拟资产牌照有申请资格、文件、审核过程等要求，牌照持有者有合规运营、跨境服务等义务，不同类型加密资产服务提供商和发行方有相应要求 [13][14] 美国虚拟资产牌照的多层合规网络 - 美国虚拟货币监管体系复杂，涵盖多个联邦和州级监管机构，联邦层面证券交易委员会、商品期货交易委员会等负责不同方面监管，州级态度和规定有差异 [17] - 主要牌照类型有MSB、BitLicense、MTL等，不同类型虚拟资产如稳定币、证券型虚拟资产、商品型虚拟资产受不同法规监管 [19] - Circle为确保USDC在美国境内合规流通，构建多层合规路径，以MSB注册为基础，叠加州牌照，结合非证券化设计和银行托管机制 [20] 跨地区虚拟资产牌照的差异与协同 全球虚拟资产牌照的核心要素对比 - 各地区虚拟资产牌照在监管机构、核心牌照类型、牌照覆盖范围、关键申请要求、审批难度、战略锚点等方面存在差异 [25] - 中国香港与新加坡、欧盟、美国在发展路径、监管架构、适用对象、构建意图等方面存在不同 [26] 投资建议与风险提示 投资建议 - 受益标的包括牌照相关的中油资本、中银香港等，稳定币相关的宇信科技、中科金财等，RWA相关的朗新集团、协鑫能科等，美股的CIRCLE、COINBASE GLOBAL等 [4][28]

基金情况 - 唐山储能基金首轮募资5亿元，晶科电力等认缴49990万元占99.98%[3] 时间节点 - 2024年5 - 6月公告投资、完成登记及进展披露[3] - 2025年7月14日同意提前解散注销[4] 现状影响 - 截至披露日未开展投资、未实缴、未备案，无债权债务[4][6] - 解散注销不影响公司经营财务状况[6]

光伏技术突破 - 美国国家可再生能源实验室与CubicPV联合研发的钙钛矿微模块以24.0%的光电转化效率刷新世界纪录[1] - 该微型发电装置由多个互联单元组成，标志着光伏技术迈上新台阶[1] 中证光伏产业指数表现 - 截至2025年7月15日10:23，中证光伏产业指数下跌0.58%[1] - 成分股涨跌互现：横店东磁领涨9.98%，科华数据上涨6.85%，罗博特科上涨1.75%；协鑫集成领跌4.83%，双良节能下跌3.98%，晶科科技下跌2.63%[1] - 光伏ETF基金下跌0.67%，最新报价0.59元，近1周累计上涨6.03%[1] 中证光伏产业指数成分 - 指数从光伏产业链上中下游上市公司中选取不超过50只最具代表性的证券作为样本[1] - 截至2025年6月30日，前十大权重股合计占比55.39%，包括阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份、TCL中环、正泰电器、晶科能源、晶澳科技、德业股份[2]

债券发行 - 2021年4月23日公开发行3000万张可转换公司债券，总额30亿元，期限6年[3] - 票面利率第一年至第六年分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%[3] 转股价格 - “晶科转债”初始转股价格6.75元/股，截至2025年7月3日调整至5.21元/股[4][5] 修正条款 - 连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘低于当期转股价格90%，董事会有权提修正方案[6] - 2025年6月30日审议通过不向下修正转股价格议案[7] - 截至2025年7月14日，已有十个交易日收盘价低于4.69元/股[7] - 触发修正条款将召开董事会审议，触发当日审议并披露信息[7][9]

光伏电站资产抛售趋势 - 晶科科技拟将4家工商业分布式光伏电站项目公司设备及持股平台100%股权转让 交易对价2.87亿元 涉及装机容量76.55MW [1] - 2024年以来有10余家光伏上市公司出售光伏电站 总规模约36GW 国资央企在新能源电站转让中占比超70% [1] - 晶科科技2024年至今已出售超过1.36GW光伏电站 包括户用、工商业、农光互补及海外集中式电站 [3] - 正泰安能计划2025年出售最多14GW户用光伏电站资产 市场价值约420亿元 [4] 电站资产价值重估原因 - 电价补贴政策取消后 光伏电站上网电价全面市场化 导致收益率下降 [1] - 国家电投山东户用光伏项目净资产收益率仅1.8% 远低于7%的资本金收益率底线 [6] - 2024年各省光伏交易平均价格落在0.2-0.4元/kWh区间 山东出现21小时负电价 宁夏甘肃电价跌至0.2元/度以下 [6] - 2024年一季度甘肃集中式光伏电站上网电价跌幅超40% 有开发商因此亏损8000万元 [7] 企业应对策略 - 晶科科技推行"滚动开发"轻资产化运营战略 林洋能源加大投建平价新能源电站规模 自持平价电站占比达47% [8] - 阳光电源、天合光能等10家上市公司2024年对外转让光伏电站总量超过20.87GW [3] - 央企如国家电投、国家电网等2024年通过产权交易所平台挂牌出售新能源电站资产 其中国家电投有26家子公司参与转让 [5] 地方国企接盘情况 - 广东能源、广州发展、山东高速等省属能源投资公司2024年持续收购光伏电站 广东能源收购规模约1.2GW [9] - 广东电力发展2025年拟建及收购新能源电站规模达2.78GW [9] - 越秀资本2023-2024年上半年在新能源领域累计投入近260亿元 管理的户用分布式光伏装机容量达14.08GW [9] - 地方能源集团通过收购完成能源转型任务 形成稳定收入的"绿色资产" 总资产2000亿以上的省级能源集团有10家 [10] 地方能源集团发展规划 - 京能集团目标可再生能源发电装机占比超50% 浙能集团"十四五"期间力争新增2000万千瓦装机量 [11] - 晋能控股规划电力总装机5000万千瓦 清洁能源占比超50% 山东能源集团打造"多能互补"能源体系 [11] - 2024年230GW风电光伏指标中 地方能源集团获得139GW 占比超60% [12]

硅料价格回暖 - 最新一周硅料价格延续涨势，多晶硅N型复投料、N型颗粒硅成交均价环比分别上涨6.92%、6.27% [1] - 多晶硅报价大幅上调25%至35%，报价区间提升至4.5万元/吨至5万元/吨 [1] - N型致密料主流报价维持在39元/公斤，较上周上涨14.71% [1] - 头部企业基于成本进行联合挺价，多晶硅报价整体上涨 [1] 行业政策与市场动态 - 工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，提出引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 [1] - 国内头部光伏玻璃企业计划自7月份开始集体减产30% [1] - 市场上有关"硅料收储"等方面的预期受到较多关注 [1] - 政策导向下，二级市场光伏板块迅速上涨，行业对产业结构优化和市场环境改善有乐观预期 [2] 光伏板块股价表现 - A股光伏板块多家公司股价持续上涨，通威股份、隆基绿能、弘元绿色能源、晶科电力盘中股价刷新近期新高纪录 [2] - 行业整体对政策导向下的市场环境改善有乐观预期，带动期货行情波动 [2] 硅料供需情况 - 6月份国内多晶硅产量约10.2万吨，环比基本持平，与需求基本匹配，无新增库存累积 [3] - 上半年国内产量累计约59.6万吨，同比大幅减少44.1% [3] - 2025年全球多晶硅需求约140万吨，国内需求约130万吨，全年产出预计在120万吨左右，下半年可消纳库存约10万吨 [3] - 硅料行业供需拐点预计在2026年以后出现实质性改善，价格拐点依赖于行业库存的边际变化 [3] 行业竞争格局 - 国内在产多晶硅企业9家，综合成本较高的企业处于相对劣势，可能面临停产风险 [3] - "反内卷"行动是对各家企业综合成本实力的考验，将推动多晶硅供应结构重塑 [3] 行业展望 - 政策引导和市场调节双重作用下，光伏行业供需格局有望显著改善 [4] - 光伏玻璃、硅料等环节的企业减产、控产将有效缓解供需不平衡带来的压力 [4] - 产业链各环节价格有望逐步企稳 [4]

电力板块表现 - 电力板块午后走强 桂冠电力涨停 [1] - 华光环能走出5连板 华银电力7天6板 [1] - 金开新能涨停 华电辽能 晶科科技 韶能股份跟涨 [1] 电网负荷情况 - 华东地区电网负荷创历史新高 包括江苏 安徽 山东 河南 湖北等地 [1] - 江苏电网负荷首次突破1.5亿千瓦 [1] - 最高负荷较春季平均增长近4000万千瓦 [1] - 约90%增量负荷为空调制冷用电 [1]