业绩总结 - 公司全年营业收入实现258.81亿元，同比下降12.88%[1] - 公司油运业务净利润大幅增长，同比增长249.18%[2] - 公司集散业务收入同比减少39.55%，净利润同比减少58.44%[3] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为69.52/77.40/84.34亿元，同比增长43.7%/11.3%/9.0%[5] - 公司油运运费中枢有望提升，集运散运在2024年有望随着全球宏观经济的恢复回暖[4] - 2026年预计公司营业总收入将达到324.87亿人民币，净利润为85.82亿人民币[8] - 公司营业利润增长率分别为36.4%、11.9%、51.4%、9.1%、10.2%[8] - 公司资产负债率分别为0.5、0.4、0.4、0.4、0.3[8] - 公司每股收益预计将从0.62元增长至1.04元[8] - 公司净负债权益比分别为0.5、0.4、0.3、0.2、0.0[8] 其他 - 沪深市场基准指数为沪深300指数，新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数，香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数，美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数[12] - 2024年4月23日，招商轮船报告[13] - 中银国际证券股份有限公司发布风险提示及免责声明，特定客户包括基金、保险、QFII、QDII等机构客户，以及中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队[14] - 报告提醒阅读者，报告中的资料和观点虽然来源可靠，但不保证准确性和完整性，阅读者不应单纯依靠报告而取代个人独立判断[15]

供给和需求 - VLCC市场供给增速缓和，24年心脏韵律增速约0.3%[2] - 2024-2025年预计LCC需求增量约5-6个点[3] 市场波动 - 2019年美国制裁邮轮公司导致V2C、D2C、D3C日租金暴涨至超过20万一天[4] - 2020年俄罗斯和沙特原油价格战导致油价暴跌，贸易商租用VLCC进行海上储油[5] - 贸易商利用期限价差套利，导致需求低迷时VLCC运价冲高到30万一天[6] 地缘政治风险 - 中东局势紧张可能导致原油供给断供风险，VLCC运价套利空间增大[7] - 伊朗扣押集装箱船可能引发对以色列船只的扣押，影响霍尔木斯海峡航道[8] 投资建议 - 中东局势不确定性可能影响短期利润变化，对海能和LCC TCE运价及股价有影响[9] - 风险事件下的VLCC标的中原海能和招商轮船是值得关注的投资标的[11]

业绩数据 - 2023年营业收入258.81亿元，同比下降12.88%[15] - 2023年利润总额54.15亿元，净利润48.37亿元，同比下降4.89%[18][19] - 2023年资产总额623.95亿元，同比下降4.70%；负债总额250.56亿元，同比下降21.63%[22] - 2023年经营性现金流89.17亿元，同比增加27.48%[25] - 2023年每10股派息2.38元，分红金额19.38亿元，分红比例40.07%[28][29] 业务情况 - 截至2023年底管理船舶超300艘（含订单），总载重量约4200万吨[9] - 2023年油轮运输收入96.72亿元，同比上涨37.59%，净利润30.83亿元，同比上涨249.18%[15][18][19] - 2023年干散货运输收入71.08亿元，同比下降39.55%，净利润8.99亿元，同比下降58.44%[15][18][19] - 2023年滚装运输收入19.61亿元，同比上涨5.66%，净利润2.66亿元，同比上涨206.43%[15][18][19] - 2023年集装箱运输收入55.39亿元，同比下降22.16%，净利润8.73亿元，同比下降58.21%[15][18][19] - 2023年LNG运输净利润6.83亿元，同比上涨4.45%[18][19] 市场指标 - 2023年VLCC日均TCE同比涨幅64%，Aframax同比涨幅50%[16] - 2023年1 - 12月BDI均值为1378点，同比下降28%；CCFI均值为942点，同比下降66%[16] 技术研发 - 风帆助推30万吨油轮从第一代升到第二代，“新伊敦”轮预计年节约燃油超9.8%，减碳约2900吨[34] - 持续打造丝路云链、船奇小智、航运大模型等智慧航运平台[44] - 丝路云链涵盖大宗商品贸运全链路，实现核心数据上链流转及存证[46] - 船舶管理数字化云平台上线，提供全周期船舶运营管理解决方案[48] 其他策略 - 2023年举办第三届世界航商大会，超58个国家和地区企业参与[42] - 致力于改善航运性别差异，推动海上职业性别平权[42] - 优化运营，深耕一体化运营管理工程，建立VLCC船舶大数据库[48] - 2023年新设立董事会可持续发展委员会负责ESG工作[51] - 增加董事会中女性董事数量，占比提升至17%[51] - 丰富董事会成员来源和专长，成员具备多领域专业知识[51] - 推进碳排放数据采集等，完成可信碳排放数据池建立[38] 绿色发展 - 2021 - 2023年碳排放持续递减，船舶单耗逐年下降[31]

会议信息 - 招商局集团集体业绩说明会于2024年4月16日14:30 - 17:00举办[3][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[3][6] - 方式为现场交流、视频直播、网络文字互动[3][5][6] 参与情况 - 旗下五家沪市上市公司参加[4] - 公司参加人员含董事长冯波鸣等[6] 投资者互动 - 2024年4月11 - 15日16:00前可通过ir@cmhk.com提问[3][8] - 可通过上证路演中心看直播，16:00 - 17:00网络文字互动[7] 联系信息 - 联系部门为招商轮船董事会办公室，电话021 - 63361872，邮箱ir@cmhk.com[9] 查看途径 - 说明会后可通过上证路演中心、上证E互动查看情况及内容[9]

公司业绩 - 公司2023年实现收入258.81亿元，同比-12.88%[1] - 归母净利润48.37亿元，同比-4.92%[1] - 扣非归母净利润46.40亿元，同比-3.51%[1] - 预计公司24-26年实现归母净利润64、84、91亿元，给予公司12倍PE，对应合理价值9.42元/股，给予“增持”评级[2] - 公司分红比率提升至40%以上，分红力度增强[7] - 公司分红力度有望持续提升，行业趋势向好，公司分红持续增强[9] - 公司通过优异运营和船队配置，营收和利润跌幅均低于市场指数，未来盈利预测乐观[2] - 招商轮船2026年预计营业收入增长5.1%[32] - 招商轮船2026年预计净利率为27.7%[32] 行业展望 - 油运和散货行业供给持续收紧，公司未来在投资者回报上预计会逐步增强[2] - 油运行业供给端面临老龄化与投放不足、环保约束矛盾，公司在提升船队规模以增大远期业绩弹性[2] - 全球金融危机、订单超预期释放、IMO监管、OPEC减产、制裁风险是潜在风险[3] - VLCC交付数量在2024-2025年预计锐减，订单占比和船龄数据显示潜在投放低于老龄船[12] - 多数船型面临环保达标不足的问题，CII对行业的出清影响将逐步生效[13] - Capesize船型的供给有望在未来几年出清，但需求端仍显弱势，2025年西芒杜项目投产或带来需求增长[14] - 散货运输在美国降息后有望表现较好，2024年供需关系有望修复，2025\2026年可能迎来拐点[15] - 各类散货船在手订单占比接近历史低位，Capeseize船型的交付量逐年下降[16] - 美联储降息周期中散货运价表现较好，西芒杜项目投产可能成为需求端拐点[17] 公司评级 - 广发证券对招商轮船给予买入评级，预期股价表现强于大盘10%以上[34] - 广发证券（香港）对招商轮船给予买入评级，预期股价表现强于大盘15%以上[35] 风险提示 - 全球范围金融危机、订单超预期释放、IMO监管不及预期、OPEC减产超预期、制裁风险等因素可能影响公司业务[26][27][28][29][30] - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在的潜在利益冲突[40] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出任何保证，投资者应自行独立评估风险[45]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入258.8亿元，同比减少12.9%[1] - 公司油轮船队实现净利润30.8亿元，同比增加249.2%[2] - 公司2024-2026年归母净利润预测为67.4/71.1/82.4亿元，对应目标价9.69元，维持“买入”评级[3] - 公司2026年预计营业收入将达到32,094百万元，较2023年增长了23.8%[6] - 公司2026年预计净利润为8,381百万元，较2023年增长了70.3%[6] - 公司2026年预计每股收益为1.01元，较2023年增长了71.2%[6] - 公司2026年预计ROE为16.0%，较2023年增长了23.1%[6] - 公司2026年预计净利率为26.1%，较2023年增长了37.4%[6] - 公司2026年预计资产负债率为38.0%，较2023年下降了5.5%[6] - 公司2026年预计EBIT增长率为14.7%，较2023年增长了716.7%[6] - 公司2026年预计毛利率为32.2%，较2023年增长了24.4%[6] - 公司2026年预计总资产周转率为0.4，维持稳定[6] - 公司2026年预计P/E为8，较2023年下降了42.9%[6] 投资评级 - 华福证券对个股的投资评级包括买入、持有、中性、回避和卖出五个等级[13] - 买入评级表示未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在20%以上[13] - 持有评级表示未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间[13] - 中性评级表示未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间[13] - 回避评级表示未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间[13] - 卖出评级表示未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下[13]

业绩总结 - 公司多版块业务保障长期盈利稳健，2023年盈利稳健，未来数年将受益油运景气上升与持续[1] - 2023年分红率提升至40%，重视股东回报与市值管理，股息率约5%[1] - 预计2024年初油运干散超预期，Q2盈利增长可期，公司运营52艘VLCC，盈利弹性充足[1] - 招商轮船2026年预计营业总收入为30,656百万美元，较2022年增长3.1%[2] - 公司2026年预计净利润为8,509百万美元，较2022年增长67.2%[2] - 招商轮船2026年预计净资产收益率为27.8%，较2022年略有增长[2] - 公司2026年预计投入资本回报率为24.9%，较2022年显著提高[2] 市场展望 - 招商轮船是航运股中的“油运增强型指数基金”[3] - 招商轮船船队结构中，油轮占比为38%，散货船占比为57%，集装箱船占比为4%[3] - 招商轮船盈利能力相对平稳，2023年公司盈利稳健，油轮运输和干散货运输表现较好[3] - 2024年全球油运海运量预计继续稳健增长[3] 原油市场 - 中国原油进口量仍处低位，传统能源长期稳定[4] - 2024年全球VLCC仅计划新交付1艘，2025年仅计划新交付5艘[4]

证券代码：601872 证券简称：招商轮船 公告编号：2024[020] 招商局能源运输股份有限公司 关于签署卡塔尔能源 LNG 运输项目长期运输 及造船协议的公告 卡塔尔能源公司、三星重工为本公司之独立第三方，本交易不构 成关联交易。 本公司董事会及董事保证本公告内容不存在虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性负个别 及连带责任。 重要内容提示： 本公司下属全资子公司招商气运收到卡塔尔能源公司《授标书》， 公司受标 6 艘 LNG 运输船长期运输协议。 本公司下属全资子公司招商气运下设的 6 家单船公司，分别与韩 国三星重工签订 6 艘 17.4 万立方 LNG 运输船造船合同。 本公司下属全资子公司招商气运下设的 6 家单船公司分别与卡塔 尔能源公司签订6艘LNG运输船舶15+5+5年期的《长期运输协议》。 本交易未构成重大资产重组。 一、交易概述 招商局能源运输股份有限公司（下称"本公司"或"公司"）第七 届董事会第四次会议审议通过了《关于投标卡塔尔能源公司 LNG 运 输项目的议案》，同意招商轮船液化天然气运输有限公司（下称"招 1 商气运"）参与卡塔尔能源公司（下称" ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入为258.8亿，同比下滑12.9%[3] - 公司油运船队全年营业收入为96.7亿，同比增长37.6%[3] - 公司散货船队全年营业收入为71.1亿，同比下滑39.5%[3] - 公司2024-2026年业绩预计为72.3、85.0、94.4亿，对应PE分别为9、8、7倍[5] - 公司2026年预计营业总收入为35769百万元，较2023年增长38%[10] 财务状况 - 公司财务费用同比增长152.1%[4] - 公司2026年预计每股收益为1.16元，市盈率为6.87[10] - 公司2026年预计总资产周转率为0.49，资产负债率为26.9%[10] 其他 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[16] - 报告内容不构成投资建议，投资者应独立评估信息并自行承担投资风险[16] - 本报告所含信息仅反映发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[16]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润为48.4亿，同比-4.9%[1] - 油运业务营收同比增长37.6%，净利润增加249.2%[2] - 散运业务营收同比下降39.5%，Q4净利润同比增长195.7%[2] - 集运业务营收同比下降22.2%，全年CCFI均值下降66%[2] - 滚装船业务营收同比增长5.7%，净利润增加206.4%[2] - 公司2024年预计实现归母净利77.7亿，同比增长60.5%[3] 未来展望 - 公司2024年预计实现归母净利77.7亿，同比增长60.5%[3] - 预计2023年至2026年的净利润将逐年增长，2026年预计达到10,567百万元[5] - ROE和ROIC预计2023年至2026年将保持稳定增长趋势[5] - 资产负债率预计2023年至2026年将逐年下降，2026年预计为29.4%[5] - 预计2023年至2026年的EPS(摊薄)将逐年增长，2026年预计达到1.28元[5] 其他新策略 - 公司投资评级体系说明[14] - 行业投资评级说明[15]