涉及的行业与公司 * **行业**：香港/中国交通运输与基础设施，涵盖航空、航运（油轮、集装箱、干散货）、机场、快递物流 [1][6][7] * **公司**： * **航空**：中国国航 (0753.HK, 601111.SS)、中国南方航空 (1055.HK, 600029.SS)、中国东方航空 (0670.HK, 600115.SS)、春秋航空 (601021.SS)、北京首都机场 (0694.HK)、BOC Aviation (2588.HK)、TravelSky Technology (0696.HK) [2][9][10][11] * **航运**：中远海能 (1138.HK, 600026.SS)、招商轮船 (601872.SS)、中远海运控股 (1919.HK, 601919.SS)、东方海外国际 (0316.HK)、太平洋航运 (2343.HK)、海丰国际 (1308.HK) [3][9][102][104] * **机场**：上海机场 (600009.SS)、海南美兰机场 (0357.HK)、广州白云机场 (600004.SS) [4][53][54] * **快递物流**：中通快递 (ZTO.N)、圆通速递 (600233.SS)、极兔速递 (1519.HK)、顺丰控股 (002352.SZ)、申通快递 (002468.SZ)、京东物流 (2618.HK)、韵达股份 (002120.SZ) [5][68][69] 核心观点与论据 * **总体展望**：在宏观前景疲软的背景下，供给面因素至关重要 [1][6] * **航空业**： * **核心观点**：看好中国航空公司由供给驱动的多年上行周期，定价通胀自2025年10月已恢复 [2][11] * **供给面**：全球供应链中断导致飞机交付延迟，发动机供应紧张，空客已下调2025年交付预测，预计未来2-3年供给将持续紧张 [17][22] * **需求面**：1) 商务旅行复苏，与资本支出正相关；2) 出境游增长，支持更长航距和结构升级；3) 入境游潜力 [2][30][45] * **其他支持因素**：反内卷举措、人民币升值、低油价 [2][39][43] * **周期位置**：仍处于上行周期早期，客座率(PLF)经季节调整后处于历史高位，而国内票价较2003年以来的历史均值低1.5个标准差，有上升空间 [13][16] * **财务预测**：三大航基准情景下未来1-2年净利率约5%，若收益率回归2011年历史峰值，净利润有望达到人民币400亿至500亿元 [49][50] * **航运业**： * **油轮**：处于上行周期，地缘政治紧张局势加剧，部分运输受制裁石油的“暗黑船队”面临运营限制，需求可能转向主流合规市场，过去十年低资本支出限制了新船供应 [3][104][106] * **集装箱船**：面临持续供应过剩压力，新船订单占现有船队比例达34%，预计2026-27年有效运力增长将远超历史需求增速，红海航线正常化是最大风险 [3][105][136][141] * **干散货船**：海岬型船供应紧张，来自非洲和南美的长距离铁矿石运输支撑需求 [104] * **机场业**： * **核心观点**：机场正在重获议价能力，体现在免税(DF)合同续签中打破垄断、重写租金公式、增加在免税运营商中的持股 [4][54][57] * **上海机场**：新免税合同预计每年带来人民币1亿至2亿元额外租金，但当前估值已较充分 [4][58][67] * **海南美兰机场**：作为海南自贸港主题的代理，受惠于免税政策放宽，2025年11月海南离岛免税销售额同比增长27% [59][60] * **快递物流业**： * **核心观点**：行业整合仍是关键投资主题，反内卷加速了领先企业的市场份额获取 [5][69][70] * **国内市场**：看好中通快递和圆通速递，预计将通过持续的成本效率提升和服务质量溢价推动利润率扩张，两者交易于12倍2026年预期市盈率，低于国内同行平均的15倍 [5][85] * **海外市场**：极兔速递预计将继续在东南亚等运营区域整合市场份额，受电商合作伙伴协作支持，但中国业务可能继续拖累自由现金流 [5][75][96] * **行业数据**：行业件量增长从2025年前9个月的17%放缓至10月的7.9%和11月的5%，预计2026年将放缓至约8% [74][78] 其他重要内容 * **股票评级与偏好**： * **超配(Overweight)**：中国国航H股(首选)、中国南方航空H股、中国东方航空H股、春秋航空A股、中通快递、圆通速递、中远海能A/H股、招商轮船 [2][3][9][68] * **低配(Underweight)**：韵达股份、中远海运控股A/H股、东方海外国际、TravelSky Technology、北京首都机场 [9][68] * **平配(Equal-weight)**：上海机场、海南美兰机场、广州白云机场、极兔速递、顺丰控股、申通快递、京东物流、海丰国际 [53][68][102] * **风险提示**： * **航空业**：飞机交付快于预期、旅行需求因宏观阻力恶化、人民币大幅贬值、油价飙升 [52] * **航运业（集装箱）**：红海航线大规模恢复正常可能加速下行周期 [9][105] * **快递业**：极兔速递在东南亚和新市场与电商自建物流的竞争可能导致市场增长预期波动 [96] * **财务数据与估值**： * **中国国航H股**：目标价8.11港元，潜在上涨空间14%，市值206.4亿美元 [10] * **中通快递**：目标价25.00美元，潜在上涨空间14%，市值174.4亿美元，远期股息收益率4% [68][87] * **中远海能H股**：交易于9.4倍2026年预期市盈率，股息收益率5.3%，VLCC等价期租租金每上涨1万美元/天，约带来10亿元人民币税前利润 [129][131] * **极兔速递**：交易于23倍2026年预期市盈率，而中通和圆通为12倍 [101] * **宏观与市场因素**： * 摩根士丹利宏观团队将美元兑人民币汇率预测上调，预计2026年一季度达到6.85，2026年底达到7.0 [43] * 摩根士丹利全球大宗商品团队预计布伦特原油价格将跌至50美元中段，因全球石油市场过剩在2026年中达到峰值 [43] * 中国航空旅行渗透率相比日本、欧洲和美国仍有较大提升空间 [21][25]

文章核心观点 - 2024年1月13日盘后，A股市场共有6家公司披露了股份增持或回购计划，同时有12家公司披露了股东或高管减持计划，显示了当日上市公司重要股东的资金动向存在显著分化 [1][3][4][6] 上市公司增持/回购情况 - **普洛药业**：控股股东之一致行动人计划增持公司股份，金额范围为人民币0.6亿元至1.2亿元 [3][6] - **北汽蓝谷**：公司及控股股东部分董事、高管计划增持，金额范围为人民币1450万元至1640万元 [3][6] - **中炬高新**：取得金融机构人民币5.4亿元的股票回购贷款承诺函 [3][6] - **豪江智能**：计划使用自有资金回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划 [3][6] - **华之杰**：计划回购公司股份，金额范围为人民币3000万元至5000万元 [3][6] - **南山铝业**：计划回购股份并注销，金额范围为人民币3亿元至6亿元 [3][6] 上市公司减持情况 - **中新集团**：股东新工集团计划减持不超过公司总股本的3% [3][6] - **港迪技术**：股东合计计划减持不超过公司总股本的4.68% [3][6] - **浙江永强**：股东谢建强计划减持不超过公司总股本的1.13% [3][6] - **翔宇医疗**：股东安阳启旭计划减持不超过公司总股本的3% [3][6] - **漱玉平民**：股东阿里健康计划减持不超过公司总股本的2% [3][6] - **红墙股份**：实际控制人计划减持不超过211.61万股，不超过公司总股本的1% [3][6] - **招商轮船**：公司董事、高管计划合计减持不超过64.86万股 [3][6] - **掌阅科技**：股东量子跃动计划减持不超过公司总股本的1% [3][6] - **柏诚股份**：高级管理人员华小玲、朱晨光计划合计减持不超过公司总股本的0.0102% [3][6] - **吉鑫科技**：股东张毅洁计划减持不超过公司总股本的1% [3][6] - **鼎捷数智**：股东工业富联在1月9日至1月12日期间已累计减持公司股份1.14% [3][6] - **中力股份**：股东计划减持不超过公司总股本的0.75% [3][6]

公司高管持股及减持计划 - 截至公告披露日，公司董事和高级管理人员合计持有公司股份约259万股，占公司总股本比例为0.032131% [1] - 四位董事及高级管理人员计划在未来3个月内，通过集中竞价方式合计减持不超过约65万股，占公司总股本比例不超过0.008033% [1] - 计划减持的每人减持比例不超过其个人持股总额的25%，减持价格将按实施时的市场价格确定 [1] 行业动态 - 光伏行业存在企业为赶在4月1日前交货而春节加班的抢出口现象 [1] - 光伏行业同时面临白银等原材料成本激增的问题，导致部分企业决策困难 [1]

公司高管减持计划 - 招商轮船四位董事及高级管理人员计划减持公司股份 四位人员包括王永新先生、徐晖先生、胡斌先生、孔康先生 [1] - 计划减持股份总数不超过648,612股 占公司总股本比例不超过0.008033% [1] - 减持计划将在公告发布十五个交易日后开始实施 减持期间为未来3个月内 [1] - 减持方式为通过集中竞价交易进行 减持价格将按实施时的市场价格确定 [1] - 每位人员计划减持比例不超过其个人持股总额的25% [1]

公司高管减持计划 - 招商轮船四位董事及高级管理人员计划减持公司股份 四位人员包括王永新先生、徐晖先生、胡斌先生、孔康先生 [1] - 计划减持股份总数不超过648,612股 占公司总股本比例不超过0.008033% [1] - 每位人员计划减持比例不超过其个人持股总额的25% [1] 减持实施细节 - 减持方式为通过集中竞价交易进行 [1] - 减持期间为自公告发布之日起十五个交易日后至未来3个月内 [1] - 减持价格将按照减持实施时的市场价格确定 [1]

持股情况 - 王永新持股1,121,000股，持股比例0.013883%[3] - 徐晖持股650,490股，持股比例0.008056%[5] - 胡斌持股214,560股，持股比例0.002657%[5] - 孔康持股608,400股，持股比例0.007535%[5] - 董事和高管合计持股2,594,450股，占总股本比例0.032131%[4] 减持计划 - 四位董事、高管计划合计减持不超648,612股，占总股本比例不超0.008033%[4] - 王永新计划减持不超280,250股，减持比例不超0.003471%[7] - 徐晖计划减持不超162,622股，减持比例不超0.002014%[7] - 胡斌计划减持不超53,640股，减持比例不超0.000664%[7] - 孔康计划减持不超152,100股，减持比例不超0.001884%[8]

公司董事及高管持股与减持计划 - 截至公告披露日，公司董事和高管合计持有公司股份2,594,450股，占总股本比例为0.032131% [1] - 四位董事及高管（王永新、徐晖、胡斌、孔康）计划自2026年2月4日至2026年4月30日期间，通过集中竞价方式合计减持不超过648,612股，占总股本比例不超过0.008033% [1] - 计划减持的每位人员减持数量不超过其个人持股总额的25%，减持价格将根据市场价格确定，减持原因为个人资金需求 [1] 减持计划的影响与不确定性 - 本次减持计划的实施存在不确定性 [1] - 该减持计划不会对公司的治理结构及持续经营产生重大影响 [1]

板块整体表现 - 2025年1月13日，航运港口板块整体上涨0.2%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.64%，深证成指下跌1.37% [1] - 板块内个股表现分化，招商轮船以4.77%的涨幅领涨，同时有多只个股下跌，其中海峡股份跌幅最大，为-2.92% [1][2] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出1.2亿元，但游资和散户资金分别净流入2764.12万元和9275.05万元 [2] 领涨个股详情 - 招商轮船是板块领涨股，收盘价11.21元，上涨4.77%，成交额达16.43亿元，成交量148.55万手 [1] - 招商轮船获得主力资金大幅净流入1.29亿元，主力净占比达7.83%，是板块内主力资金流入最多的个股 [3] - 其他涨幅居前的个股包括南京港（涨1.77%）、宁波海运（涨1.37%）和中远海能（涨1.32%） [1] 下跌个股详情 - 海峡股份是板块内跌幅最大的个股，收盘价10.96元，下跌2.92%，成交额6.51亿元 [2] - 安通控股跌幅次之，下跌2.67%，成交额7.17亿元，北部湾港下跌2.31%，成交额4.30亿元 [2] - 厦门港务虽然股价下跌1.55%，但成交额高达10.76亿元，并录得主力资金净流入6099.74万元 [2][3] 个股资金流向 - 除招商轮船外，南京港也获得主力资金显著净流入3322.61万元，主力净占比12.02% [3] - 中远海控获得主力资金净流入2818.39万元，宁波海运（表中为“四要坡守”，疑为笔误）获得主力资金净流入2443.93万元，主力净占比高达16.45% [3] - 部分个股如厦门港务、国航远洋在获得主力资金流入的同时，游资资金呈现净流出状态 [3]

市场扩张和并购 - 2025年7月11日董事会同意子公司中外运集运不超18亿收购安通控股股份[2] - 7月11日中外运集运受让安通控股333,742,322股，占比7.89%[3] - 截至公告日中外运集运增持安通控股93,844,500股，占比2.22%[4] - 中外运集运与招商港口等协议转让已完成过户登记[5] - 中外运集运拟继续增持安通控股股份，存在不确定性[6][7]

公司收购行动 - 招商轮船全资子公司中外运集运计划以不超过一定金额收购安通控股股份 [1] - 截至公告日，中外运集运已通过大宗交易及协议转让受让安通控股333,742,322股股份，占其总股本7.89% [1] - 中外运集运还通过集中竞价增持安通控股93,844,500股，占其总股本2.22% [1] - 中外运集运与中化资管的协议转让已获得批准并完成过户 [1] 后续计划与不确定性 - 中外运集运拟继续择机增持安通控股股份 [1] - 上述后续增持计划存在不确定性 [1]