公司概况 - 公司为中国核能电力股份有限公司，股票简称中国核电，代码601985[1] - 公司注册资本为188.83亿元人民币[30] - 截至2024年3月31日，公司总股本为18,883,284,867股，中核集团持股11,209,263,209股，占比59.36%[34] 财务数据 - 2024年1 - 3月中核集团总资产13,664.20亿元，2023年度为13,384.28亿元[38] - 2024年1 - 3月中核集团总负债9,685.66亿元，2023年度为9,484.70亿元[38] - 2024年1 - 3月中核集团所有者权益3,978.55亿元，2023年度为3,899.57亿元[38] - 2024年1 - 3月中核集团营业总收入576.58亿元，2023年度为2,805.71亿元[38] - 2024年1 - 3月中核集团净利润71.14亿元，2023年度为223.64亿元[38] - 报告期内新华发电营业收入占发行人同期营业收入比例分别为9.08%、11.72%、12.88%、12.18%[45] - 报告期内新华发电净利润占发行人同期净利润比例分别为 - 9.75%、6.39%、5.52%、3.04%[45] 业务数据 - 截至2024年3月31日，公司核电装机容量为2375万千瓦，对应市场份额为40.79%；光伏装机容量为1401万千瓦，对应市场份额2.12%；风电装机容量733万千瓦，对应市场份额1.61%[131] - 2024年3月末，核能发电期末装机容量2375.00万千瓦，发电量436.74亿千瓦时，上网电量408.88亿千瓦时[157] - 2024年3月末，光伏发电期末装机容量1400.80万千瓦，发电量37.02亿千瓦时，上网电量36.61亿千瓦时[157] - 2024年3月末，风力发电期末装机容量733.26万千瓦，发电量37.14亿千瓦时，上网电量36.28亿千瓦时[157] - 2024年3月末，独立储能期末装机容量67.90万千瓦[157] 技术数据 - 华龙一号首堆示范工程电功率116万千瓦[26] - AP1000电功率125万千瓦[26] - CAP1000电功率125万千瓦[26] - CP300为30万千瓦的压水堆技术[26] - CP600为60万千瓦二代改进型压水堆技术[26] - CP1000为100万千瓦二代改进型压水堆技术[26] - VVER - 1000电功率100万千瓦[26] 未来展望 - 到2025年运行电力装机容量达到5,600万千瓦[166] - 2035年公司要跻身世界500强行列[167] - 公司2050年战略目标是成长为具有全球竞争力的世界一流清洁能源服务商[168] - 预计到2035年，核能发电量在我国电力结构中的占比将达到10%左右[192] - 公司预计2024 - 2030年核电在运装机容量将进一步提升[193] 市场扩张和并购 - 2023年11月24日公司与中核集团签署协议，中核集团将新华发电57.65%股权及经营管理权委托给公司，托管至2026年12月31日[45] 其他新策略 - 深入推动标准化2.0工作，实现5个全局子体系和18个领域的标准化成果推广落地[171] - “十四五”期间核电技术服务产值要实现“翻一番”，非核清洁能源成为百亿级产业[166] - 公司“十四五”规划要围绕质量、效率、动力三大变革，实施六大工程，提升八大核心能力[165] 发行股票 - 2024年拟向特定对象发行A股股票[1] - 本次向特定对象发行股票尚需上交所审核通过并经中国证监会同意注册，发行方案实施存在不确定性[16] - 中核集团拟认购金额为20亿元，社保基金会拟认购金额为120亿元[199] - 本次发行完成后，社保基金会持有公司的股份预计超过5%[199]

债转股业务 - 中核汇能拟与工银投资开展不超68.30亿元市场化债转股业务[3] - 2024年8月29日董事会审议通过该方案[6] 工银投资情况 - 截至2023年12月31日，资产总计1786.29亿元，负债1311.14亿元，所有者权益475.15亿元[9] - 2023年度营业收入80.63亿元，净利润44.63亿元[9] 标的公司情况 - 截至2023年12月31日，30家标的公司净资产59.43亿元，总资产252.34亿元[10] - 总装机容量419.59万千瓦，光伏231.00万千瓦、风电188.59万千瓦[10] - 2023年度净利润5.36亿元[10] 投资相关 - 工银投资拟合计投资683000万元，持股比例约45.00%-49.50%[11][18] - 融资方式为成立基金增资，期限7 + N年，资金用于还贷[14][16][17] - 主要退出方式为市场化、协议转让、合意转让退出[19] 业务影响 - 实施债转股可降资产负债率、补资金、拓融资渠道[20] - 本次交易不损害公司及股东利益[20]

公司规模 - 公司注册资本为188.83亿元人民币[10] 装机容量 - 截至2024年3月31日，核电控股在运机组25台，装机容量2375万千瓦；在建及核准待建机组15台，装机容量1756.5万千瓦，合计4131.5万千瓦[11] - 截至2024年3月31日，新能源控股在运装机容量2134.06万千瓦，其中风电733.26万千瓦、光伏1400.8万千瓦，另控股独立储能电站67.9万千瓦；在建装机容量1426.26万千瓦，其中风电333.98万千瓦，光伏1092.28万千瓦[11] 财务数据 - 2024年3月31日，公司资产总计5657.01亿元，负债合计3971.12亿元，所有者权益合计1685.89亿元[13] - 2024年1 - 3月，公司营业收入179.88亿元，营业成本91.43亿元，营业利润67.62亿元[16] - 2024年1 - 3月，公司净利润56.45亿元，归属于母公司股东的净利润30.59亿元[16] - 2024年1 - 3月，经营活动现金流量净额94.83亿元，投资活动现金流量净额 - 173.60亿元，筹资活动现金流量净额159.28亿元[18] - 2024年1 - 3月，现金及现金等价物净增加额80.47亿元，期末余额173.70亿元[18] - 2023年公司营业收入749.57亿元，净利润194.11亿元[16] - 2023年经营活动现金流量净额431.26亿元，投资活动现金流量净额 - 717.12亿元，筹资活动现金流量净额223.32亿元[18] - 2024年3月末流动比率为0.81倍，2023年末为0.70倍，2022年末为0.89倍，2021年末为0.88倍[19] - 2024年3月末速动比率为0.54倍，2023年末为0.43倍，2022年末为0.55倍，2021年末为0.53倍[19] - 2024年3月末资产负债率为70.20%，2023年末为69.81%，2022年末为68.17%，2021年末为69.37%[19] - 2024年3月末总资产周转率为0.03次，2023年末为0.15次，2022年末为0.16次，2021年末为0.16次[19] - 2024年3月末应收账款周转率为0.83次，2023年末为3.89次，2022年末为4.41次，2021年末为4.95次[19] - 2024年1 - 3月归属于普通股股东的加权平均净资产收益率为3.34%，2023年度为12.19%，2022年度为11.34%，2021年度为12.30%[19] - 2024年1 - 3月扣除非经常损益后归属于普通股股东的加权平均净资产收益率为3.32%，2023年度为11.93%，2022年度为11.37%，2021年度为11.98%[19] - 2024年1 - 3月基本每股收益（扣非前）为0.16元，2023年度为0.55元，2022年度为0.47元，2021年度为0.45元[19] - 2024年1 - 3月基本每股收益（扣非后）为0.16元，2023年度为0.55元，2022年度为0.47元，2021年度为0.43元[19] 电量趋势 - 2016年以来公司参与市场化交易的电量呈逐年上升趋势[34] 行业情况 - 电力行业新建项目资本金比例一般为20%，其余80%主要通过银行贷款解决[43] - 国内已投运核电机组一般按项目总投资或核电站竣工决算在线固定资产原值的10%计提核电站弃置费用[46] 股票发行 - 公司2024年度向特定对象发行A股股票，每股面值1元[54] - 发行对象为中核集团及社保基金会，以现金全额认购[55][56] - 原发行价8.52元/股，因2023年度利润分配调整为8.33元/股[57][58] - 拟发行股票数量1,680,672,268股，不超发行前总股本30%，中核集团拟认购240,096,038股（20亿元），社保基金会拟认购1,440,576,230股（120亿元）[59] - 发行对象认购股份自发行结束日起36个月内不得转让[60] - 本次发行完成前滚存未分配利润由新老股东按持股比例享有[63] - 本次发行决议有效期为股东大会审议通过相关议案之日起12个月内[64] - 本次发行股票将在上交所上市[65] - 拟募集资金总额不超140亿元，用于辽宁徐大堡核电站1、2号等四个机组项目[66][67] - 本次向特定对象发行股票构成关联交易，发行后社保基金会将成关联方[68][69] - 本次发行完成后，公司控股股东中核集团与实际控制人国务院国资委不变[70][71] - 本次发行已获董事会、监事会、国务院国资委、股东大会批准，尚需上交所审核通过并经中国证监会同意注册[72][75] 持股情况 - 截至2024年3月31日，保荐机构自营、信用融券和资管账户分别持有发行人29,060,902股、235,700股和1,268,300股，占比0.15%、0.001%和0.01%[77] - 截至2024年3月31日，保荐机构自营、信用融券和资管账户分别持有中国核建等公司部分股份[77] - 截至2024年3月31日，保荐机构重要关联方持有发行人等公司部分股份[77][78] - 截至2024年3月31日，保荐人及关联方持有发行人股份合计不超过7%[78] 保荐相关 - 中信证券同意保荐公司2024年度向特定对象发行A股股票并上市[92] - 持续督导期为本次发行股票上市当年的剩余时间及其后一个完整会计年度[87] - 保荐人协助公司完善相关制度，审阅文件，建立沟通渠道等[87] - 公司会同保荐人落实整改建议，对指出问题限期纠正[88] - 本次发行募集资金到位后有利于提高公司盈利能力，促进长期可持续发展[92] - 保荐代表人是黄艺彬、李婉璐，项目协办人是刘杰等[93] 风险提示 - 2022年开展可再生能源发电补贴核查工作，尚未结束[35][36] - 公司部分在建项目受因素影响，工程造价可能增加，进度存在不确定性[38] - 公司存在部分尚未取得权属证书的土地、房产，存在被处罚等风险[40] - 公司与中核集团及其下属关联方存在关联交易，核电项目建设运营可能增加关联交易规模[41] - 本次向特定对象发行股票尚需上交所审核通过并经中国证监会同意注册，存在审批不确定性[49]

股票简称：中国核电 股票代码：601985 中国核能电力股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票 募集说明书 （申报稿） 保荐人（主承销商） 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 二〇二四年八月 中国核能电力股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书（申报稿） 声 明 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务会计资 料真实、完整。 中国证券监督管理委员会、上海证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均 不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对 发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相 反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自 行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依法发 行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 1-1-1 中国核能电力股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书（申报稿） 重大事项提示 公司提请投资者注意，在 ...

募集资金情况 - 公司非公开发行1,890,547,263股A股，发行价4.02元，募资760,000.00万元，净额759,756.79万元[3] - 截至期末累计项目投入715,448.79万元，使用利息1,121.20万元，利息收入净额16,290.47万元[6] - 应结余和实际结余募集资金均为59,477.27万元[6] 资金专户与投入 - 截至2024年6月30日，2个募集资金专户余额合计594,772,744.37元[8][9] - 2021年2月3日，公司用3.27亿元募资置换预先投入募投项目资金[11] - 本年度投入募资22,423.00万元，累计投入715,448.79万元[23] 项目投入进度 - 福建漳州核电厂一期工程承诺投资535,100.00万元，累计投入490,792.00万元，进度91.72%[23] - 补充流动资金承诺投资224,656.79万元，累计投入224,656.79万元，进度100.00%[23] 其他情况 - 变更用途的募集资金总额为无[23] - 报告期内，公司募集资金投资项目未发生变更[18]

中信证券股份有限公司 关于 中国核能电力股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票 之 上市保荐书 保荐人（主承销商） 广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座 二〇二四年八月 中国核能电力股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票申请文件 上市保荐书 声 明 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐人"）接受中国核能电 力股份有限公司（以下简称"中国核电"、"发行人"或"公司"）的委托，担任其 向特定对象发行 A 股股票的保荐人。 中信证券股份有限公司及保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》（以下简称 "《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司 证券发行注册管理办法》（以下简称"《注册管理办法》"）等有关法律、法规、中国 证监会及上海证券交易所的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业 务规则、行业执业规范和道德准则出具上市保荐书，并保证所出具文件的真实性、准 确性、完整性。 在本上市保荐书中，除上下文另有所指，释义与《中信证券股份有限公司关于中 国核能电力股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票之 ...

报告与会议时间 - 2024年8月30日发布2024年半年度报告[4] - 2024年9月2日上午09:00 - 10:00举行业绩说明会[6] 提问与参与方式 - 2024年8月26日至8月30日16:00前可通过上证路演中心或邮箱提问[4][7] - 2024年9月2日上午09:00 - 10:00可在线参与业绩说明会[7] 其他信息 - 业绩说明会在上证路演中心网络互动，网址为https://roadshow.sseinfo.com/[6] - 参加人员包括董事长卢铁忠、独立董事录大恩等[7] - 联系人是姜静，电话010 - 81920188，邮箱cnnp_zqb@cnnp.com.cn[8] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

核电运营商龙头，高质量卓越发展 - 公司是中国核电事业的开拓者，是中国核工业集团旗下唯一核电运营平台 [10] - 公司积极布局新能源业务，目标打造世界一流清洁能源服务商 [10] - 核电重启致使公司装机容量稳步提升，2023年末装机容量2375.0万千瓦，其中WANO满分机组18台 [10] - 2024-2029年间预计商运11台机组，合计装机容量1263.2万千瓦 [10] - 中核汇能2025年预计在运装机容量3000万千瓦，公司三业并举具备较好的业绩稳定性和成长性 [10] 核电连续三年核准机组超过两位数，资本开支上行景气度持续 - 2019年重启核电后，2022-2024年连续三年核准超过两位数的商用核电机组 [11] - 预计我国核电有望按照年均建设8-10台机组稳步推进，单台"华龙一号"价值量约186亿元 [11] - 截至2024年7月26日，仍有13台机组待核准，5台机组待环评，2024年8月19日核准其中11台 [11] - 先进核能方面，四代核电中，霞浦钠冷快堆、石岛湾高温气冷堆等项目已经开工或商运 [11] 装机容量确定性增长，盈利能力有望持续提升 - 2019-2023年公司核电上网电量持续提升，CAGR为8.26%，利用小时数稳中有进 [12] - 2024-2029年间预计商运11台机组，合计装机容量1263.2万千瓦，核电核准有望按照每年8-10台持续 [12] - 市场化交易程度不断加深，2019-2023年公司核电市场电比例由33.71%增长到42.56% [12] - 营业成本结构稳定，折旧、燃料及其他材料、电厂运维、人员、其他占比分别为38.67%、22.19%、11.72%、13.72%、13.70% [12] - 燃料方面，公司通过与母公司下属企业签订长期协议，有效锁定燃料采购数量和价格 [12] 盈利预测与投资评级 - 我们预计2024-2026年公司营业收入分别为805.60、873.08、938.93亿元，同比增长7.47%、8.38%、7.54% [13] - 预计2024-2026年归母净利润分别为112.33、124.59、135.97亿元，同比增长5.74%、10.91%、9.14%，对应EPS分别为0.59、0.66、0.72元 [13][14] - 公司作为核电核心运营商，地位稳固，核电机组商运稳定，盈利能力持续提升，同时受益于新能源装机并网，业绩有望持续增长 [14] - 目前估值低于可比公司，首次覆盖给予"增持"评级 [14] 风险提示 - 电力市场价格波动 [270] - 新项目投运不及预期 [271] - 核电机组运行风险 [272] - 公开信息滞后或更新不及时风险 [274]

项目进展 - 2024年8月19日江苏徐圩核能供热发电厂一期工程获国务院核准[2] - 中核苏能核电有限公司负责项目投资、建设及运营管理[2] - 工程现场推进开工前准备工作[3] 机组规划 - 拟建设2台“华龙一号”压水堆机组，单台功率1208MW[2] - 拟建设1组高温气冷堆机组，功率660MW[2]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [117] 报告的核心观点 - 公司深耕核电主业，布局新能源领域，实施"核电+新能源"双轮驱动战略，积极推动核能"三步走"战略 [2] - 公司核电新项目开发稳健有序，目前在建机组数量保持第一梯队，引入社保基金会作为战略投资者，为公司战略发展提供资金支持 [117] 根据相关目录分别进行总结 核电业务 - 公司核电控股在运机组数量为25台，在建及核准待建机组15台，稳居核电第一梯队 [2] - 中国核能协会预计到2035年核电发电量占比将达10%，当前中国核电渗透率不到5%，发电量需求将继续保持快速增长 [2] - 公司在建机组数量饱满，计划未来几年内投运多台机组 [2] - 公司自主化三代核电技术"华龙一号"迈入全面建设阶段，四代核电高温气冷堆投入商运，多用途模块化小堆"玲龙一号"即将建成 [2] - 公司核电成本中固定资产折旧占比最高，随着华龙一号机组批量化建设，未来项目造价有望进一步下降 [2] - 公司近几年ROE一直保持在10%以上，随着核电项目折旧期和偿贷期结束，有望进一步提升 [2] 风光业务 - 公司风电、光伏发电量分别达109.04/124.78亿千瓦时，新能源合计233.82亿千瓦时，同比增长66.44%，未来盈利潜力十足 [2] - 2023年风电、光伏业务的毛利分别达到22.17亿元和36.60亿元，电力业务整体毛利率达到45.29%，光伏毛利率高达62.23%，风电毛利率也达到56.46% [137] - 公司积极推广核能供汽，如江苏徐圩核能供热厂作为国内首个以供汽供热为主兼顾电力供应的核动力厂；海南核电蒸汽供能进入土建阶段，三门核电、福清核电等积极规划中 [127] 投资建议 - 预计24/25/26年归母净利润为112.01/122.80/134.19亿元，各年度EPS分别为0.59/0.65/0.71元，对应8月15日收盘价PE分别为19/17/16倍 [117]