行业趋势与市场前景 - 在数字化与智能化浪潮推动下，传统床垫正与人工智能深度融合，衍生出兼具健康管理与智能交互功能的创新产品，为现代人打造更科学、更舒适的睡眠生态 [1] - 中国睡眠经济规模从2016年2616亿元增至2020年3778亿元，年均增速9.6%，2030年预计破万亿 [3] - 2025年8月，我国正式发布《智能床垫》国家标准（GB/T 46272—2025），该标准将于2026年3月正式实施，为智能床垫产品的智能化、功能性及安全性设立了统一规范 [2] - 床垫行业将聚焦智能化、健康化创新，通过技术研发与场景化服务构建品牌竞争壁垒，以应对集中度提升与跨界竞争并行的市场格局 [6] - 美国是全球最大的智能家居消费国，尤其在功能沙发、智能电动床领域市场成熟度与需求规模均处于全球领先水平 [8] - 2020至2024年间，北美地区功能沙发市场零售额从约125.5亿美元增长至约150.0亿美元，年复合增长率约为4.6% [8] 主要参与者动态：喜临门 - 喜临门智慧睡眠生态品牌aise宝褓系列产品累计销售额已步入千万级别规模 [1] - 2025年1至9月，喜临门实现营收61.96亿元，同比增长3.68%；实现归母净利润3.99亿元，同比增长6.45% [3] - 公司名称由“喜临门家具股份有限公司”变更为“喜临门健康睡眠科技股份有限公司”，经营范围新增技术服务、智能家庭消费设备制造与销售、人工智能基础软件开发等 [5] - 智能床垫技术门槛与投入门槛较高，涉及硬件、软件、算法和新的产品标准的全链条融合，随着技术门槛提升，行业将加速洗牌，头部企业将占据主导地位 [4] - 喜临门以自研“空气弹簧”技术为核心支撑，构建了智能床垫的自适应调节能力，形成核心专利技术壁垒 [4] - 近十年研发投入累计超12亿元，成功孵化的aise宝褓智能床垫系列自2024年11月上市以来，已完成北京、上海、杭州等高线城市200余家终端门店/网点布局，并覆盖天猫、京东、抖音等主流电商平台 [4] - 消费端对智能床垫的接受度处于初级阶段，具备主动干预、自适应调节的AI智能床垫是未来发展方向，目前处于技术起步与市场教育阶段 [3] - 软硬可调、加热通风以及按摩功能等均有可能成为用户付费决策的核心驱动因素 [3] 主要参与者动态：慕思股份 - 2025年3月，慕思股份推出AI智能床垫T11+ [1] - 经中国睡眠研究会等权威机构测评验证，使用慕思T11+产品可使用户平均入睡速度提升近50%，翻身次数减少14.6%，睡眠时长增加38% [1][7] - 该产品带来潮汐算法进化、AI睡眠体验进化、AI睡眠生态进化三大提升 [7] 主要参与者动态：匠心家居 - 匠心家居正积极探索智能沙发与床的数据联动技术，并加大智能床生产领域的投资力度 [1] - 2025年11月28日，公司公告将新增募投“柬埔寨智能家具生产基地项目”，计划投资人民币1.50亿元，建设周期为1年 [7] - 该项目建成后将具备年产20万套智能电动沙发、10万套智能电动床和20万套智能电动沙发配件的生产能力 [9] - 公司深耕美国市场，已与Ashley Furniture、Pride Mobility等美国头部家具企业建立长期合作 [8] - 在柬埔寨建设生产基地旨在提升产能以满足市场需求，并增强应对国际贸易壁垒的能力 [8][9]

公司业务与产品表现 - 公司旗下aise宝褓系列产品累计销售额已达到千万元级别规模 [1] - aise宝褓系列通过创新产品性能与体验优势建立了稳固的市场竞争力 [1] - aise宝褓系列在市场中建立了积极的品牌形象 [1]

公司线上业务表现 - 公司线上销售业务在2020年至2024年间年复合增长率达到30%以上，2025年前三季度增速也达到30%以上 [1] - 在2025年双11线上活动中，公司于天猫、京东、抖音等核心渠道的床垫类目销售额均位列第一 [1] 公司线上业务核心能力 - 公司线上业务保持较高活力，其核心能力在于用户洞察与产品策略、精细化商品策略以及多渠道协同 [1]

公司近期荣誉与资质 - 在2025年度杭州市星级总部企业评定中，成功蝉联“杭州市四星级总部企业”及“杭州市百亿级总部企业”两项称号 [1][13] - 公司还入选了“浙江省中青年专家培育突出贡献单位”，这是该领域浙江省最高级别的政府表彰项目 [1][9][13][21] 总部经济评定详情 - 杭州市2025年度星级总部企业评定依据多维度硬指标综合加权赋分，包括营收规模、地方财政贡献、研发投入、就业带动及成长性等 [2][14] - 在激烈竞争中，公司成为仅有的30家“四星级总部企业”和77家“百亿级总部企业”之一 [2][14] - 在公布的名单中，公司位列四星级总部企业，所在区域为钱塘区 [3][15] 公司行业地位与经营概况 - 公司是国内轮胎行业的领军企业，自1958年成立以来保持强劲发展势头 [6][18] - 公司是全国唯一一家跻身世界轮胎行业前十的企业，连续9年位居全球轮胎排名前十、中国第一 [6][18] - 2020年，公司全球销售收入已超过300亿元，旗下拥有朝阳、好运等五大知名品牌 [6][18] - 公司产品远销全球超过160个国家和地区 [6][18] 公司未来发展战略 - 公司表示将以获得荣誉为新起点，继续深化人工智能、大数据等技术与实体制造的融合 [8][20] - 公司将全面实施“数字驱动+智能制造”双引擎发展战略，打造行业领先的工业互联网平台“数智大脑” [8][20] - 公司旨在助力杭州建设具有全球影响力的先进制造业集群 [8][20] 公司人才战略与培育体系 - 公司秉持“人才是第一资源”的理念，构建了覆盖“引才、育才、用才、留才”全链条的人才培养生态 [12][24] - 公司依托国家级博士后科研工作站、院士工作站和省级重点企业研究院等高能级科研平台 [12][24] - 公司积极引进全球高端人才，并与清华大学、哈尔滨工业大学、浙江大学等知名高校开展深度技术合作 [12][24] - 公司注重将人才锻造深度融入产业场景，推动中青年技术骨干投身材料研发、绿色制造、智能装备等核心领域的重大科研攻关 [12][24] - 未来公司将持续强化人才引领战略，优化全生命周期人才培养体系，以赋能科技创新 [12][24]

涉及的行业与公司 * 行业：家居行业、床垫制造业、智能家居 * 公司：喜临门（已更名为“喜临门健康睡眠科技股份有限公司”）[6] 核心观点与论据 * **核心增长点**：公司正从传统床垫制造商向新消费企业转型，增长主要源于**渠道变革**和**智能产品**[4] * **渠道变革**：大力发展内销线上渠道，2024-2025年增速超30%，预计2026年、2027年线上营收分别达24亿元和31亿元，并通过线上线下一体化拉动线下销量回正[2][4] * **智能产品**：积极推出AI产品和智能床垫，预计2027年贡献营收6亿元，高毛利率有望提升整体利润和估值[2][4] * **战略改革动因与措施**：为应对**地产红利消退**，公司从供给侧逻辑转向需求侧逻辑[5] * **具体措施**：1) 渠道变革，线上打爆后推动线上线下融合[5][6]；2) 产品升级，推出高附加值智能产品[5][6]；3) 组织架构调整，包括更名和股票回购以彰显信心[5][6] * **产品与价格策略**：打造全方位价格矩阵，以覆盖不同客群[2][8] * **性价比品牌**：“爱情城市”价格下探至1000元出头，以抢占市场份额[2][6] * **中高端品牌**：主力品牌“喜临门”价格在3000-5000元，通过互联网洞察需求定制产品（如凝胶水床垫）[2][6][7] * **高端智能品牌**：“Lifesmart 宝宝”专注智能睡眠生态，价格在2万到8万元[8] * **价格趋势**：2025年因“爱情城市”放量，整体单价有所下降；2026-2027年价格带预计维持稳定[2][8] * **智能床垫业务前景**：预计2025-2027年高速增长，营收从3亿元增至6.2亿元，占总营收比例从3%提升至5%-6%[3][11] * **高毛利率**：普通智能床垫毛利率超50%，AI床垫毛利率可达80%以上[11] * **增长驱动**：市场教育结合渠道变革，预计26-27年销量保持40%-50%增速，并通过功能减配的大众系列提升性价比以加速渗透[11] * **线上线下融合**：核心战略是实现**流量共通**，通过线上打爆、线下放量[9] * **具体做法**：已在部分核心城市打通线上线下货盘；通过线上引流高端产品至线下体验成交；创新社区门店模式，提供安装保养等服务，拉动老客户换新[9][10] * **其他业务表现**： * **外销业务**：代工业务预计稳定增长，与宜家等国际品牌合作稳固；自主品牌出海通过跨境电商，高速增长但基数小[12] * **软床与沙发**：软床依托连带效应保持小个位数增长；沙发业务预计26-27年营收维持在7亿至8亿左右，同比个位数增长[12] * **木质家居**：主要面向酒店场景，提供基石支撑[13] 其他重要内容 * **财务预测**： * **营收**：预计2025-2027年分别达到92亿元、101亿元、111亿元，同比增长约5%、9.5%、9.9%[2][14] * **归母净利润**：预计2025-2027年分别约4.6亿元、5.5亿元、6.5亿元，2026-2027年同比增速分别为21%和19%[2][4][14] * **估值预期**： * 给予公司16倍PE，对应目标价格23.94元[4] * **悲观场景**：12倍PE对应市值近100亿元[14] * **乐观场景**：若地产周期见底且改革领先，市值有望达144亿元，较当前有70%以上增长空间[14] * **长期势能构建**：除产品策略外，公司积极构建内容运营加直播的全域数字营销体系，并利用供应链优势解决线上购买床垫的试错成本高、退货难等问题，构筑线上销售护城河[7]

公司股价与交易数据 - 1月30日，公司股价上涨2.28%，成交额为2.58亿元 [1] - 当日融资买入额为1933.62万元，融资偿还额为3537.31万元，融资净买入额为-1603.69万元 [1] - 截至1月30日，公司融资融券余额合计为5.69亿元，其中融资余额为5.68亿元，占流通市值的7.16%，融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 融券方面，1月30日融券偿还与卖出均为0股，融券余量为2.17万股，融券余额为46.72万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入61.96亿元，同比增长3.68% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润3.99亿元，同比增长6.45% [2] - 公司A股上市后累计派现9.05亿元，近三年累计派现5.17亿元 [2] - 公司主营业务收入构成为：床垫60.37%，软床及配套27.93%，沙发8.24%，木质家具1.91%，其他(补充)1.55% [1] 公司股东与机构持仓 - 截至10月31日，公司股东户数为1.60万户，较上期增加0.00%，人均流通股为23049股，较上期减少0.85% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第三大流通股东，持股1231.72万股，为新进股东 [2] - 截至2025年9月30日，招商量化精选股票发起式A（001917）为公司第六大流通股东，持股509.63万股，为新进股东 [2] 公司基本信息 - 公司全称为喜临门健康睡眠科技股份公司，位于浙江省绍兴市斗门镇三江路13-1号喜临门袍江工厂B楼 [1] - 公司成立日期为1996年11月6日，上市日期为2012年7月17日 [1] - 公司主营业务涉及床垫、软床及酒店家具的研发、生产和销售，以及文化传媒相关业务 [1]

公司股价表现 - 1月27日，喜临门股价下跌1.17%，报收21.13元/股，成交额2.09亿元，换手率2.70%，总市值77.82亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达6.3% [1] 公司基本情况 - 喜临门健康睡眠科技股份公司成立于1996年11月6日，于2012年7月17日上市，位于浙江省绍兴市 [1] - 公司主营业务为床垫、软床及酒店家具的研发、生产和销售，并涉及文化传媒相关业务 [1] - 主营业务收入构成：床垫占60.37%，软床及配套占27.93%，沙发占8.24%，木质家具占1.91%，其他(补充)占1.55% [1] 基金持仓情况 - 永赢基金旗下1只基金重仓喜临门，具体为家居家电ETF（515730） [2] - 该ETF在四季度持有喜临门11.08万股，占基金净值比例为2.74%，位列其第九大重仓股 [2] - 1月27日，该ETF持仓喜临门部分浮亏约2.77万元，连续3天下跌期间累计浮亏15.73万元 [2] 相关基金信息 - 家居家电ETF（515730）成立于2025年11月14日，最新规模为8293.49万元 [2] - 该基金今年以来收益率为3.38%，在同类5548只基金中排名3792位，成立以来收益率为5.99% [2] - 该ETF基金经理为储可凡，累计任职时间2年168天，现任基金资产总规模52.05亿元，任职期间最佳基金回报为103.17%，最差基金回报为-30.27% [3]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于地产情绪升温背景下家居板块的估值修复，以及金属包装、AI眼镜、造纸等轻工细分领域的投资机会 [1] - 家居板块估值处于底部，地产政策有望催化估值向上，行业整合加速，建议关注具备高股息安全边际的头部企业 [2][5] - 金属包装行业两片罐提价推进，行业盈利触底改善，头部整合优化格局 [2][5] - AI眼镜行业因Meta等巨头产能规划乐观而渗透率有望快速提升，相关产业链公司受益 [2][5] - 造纸行业短期价格稳定，中期供求格局有望优化，从而提升行业盈利中枢 [2][5] 根据目录“1. 本周观点”总结 - **家居行业**：板块估值处于底部，地产政策（如中央经济工作会议及《求是》文章表态）有望扭转悲观预期，推动估值向上 [6] 二手房占比提升领先修复家居需求，存量换新需求支撑行业长期扩容 [6] 2025年以来行业整合加速，中腰部企业退出，产业资本（如盈峰）溢价入股头部企业，推动行业集中化 [7] 建议关注顾家家居、索菲亚、欧派家居、慕思股份、喜临门 [5][7] - **金属包装行业**：两片罐部分大客户提价签约落地，2026年利润率拐点确立 [7] 供给端头部并购整合后形成稳固格局，盈利诉求一致、议价能力提升 [7] 需求端下游啤酒罐化率相比美、日等发达国家有较大提升空间，贡献需求增量 [7] 看好行业供需格局改善、利润率稳步上行，建议关注纯两片罐标的宝钢包装 [8][9] - **AI眼镜行业**：Meta考虑在2026年底前将其AI眼镜Ray-Ban的年产能翻一番至2000万副，市场条件允许可能超3000万副，验证渗透率快速提升趋势 [10] 康耐特光学2025年归母净利润预增不低于30%，并与歌尔光学成立合资公司（朝日持股30%、歌尔持股70%），共同开拓大中华区以外客户，加速AI眼镜放量 [11] AI眼镜向AR眼镜迭代，对镜片要求更高，镜片制造商有望脱颖而出，建议关注康耐特光学、明月镜片、博士眼镜 [11] 裕同科技参投Meta供应商龙旗科技1000万美金，深化AI眼镜合作，其海外基地布局领先，有望提升份额 [12][13] - **造纸行业**： - **木浆**：制浆成本构筑价格底，海外浆厂协同控产，2025年下半年以来阔叶浆价企稳，浆价易涨难跌，浆纸一体化企业受益 [14] - **大宗纸**：行业磨底多年，中长期供需改善趋势确立 [14] - **文化纸**：26年预计行业延续磨底，但纸价处于历史低位，成本构筑支撑 [14] - **白卡纸**：2026年供给压力缓解，预计逐渐迎来供需改善 [15] - **箱板瓦楞纸**：进口冲击趋缓，国内新增产能缩量，行业供需小幅改善，向上趋势确定 [15] - **特种纸**：建议关注供需格局好、Alpha能力强的细分赛道及标的，如华旺科技、仙鹤股份 [15] - 建议关注太阳纸业、玖龙纸业、博汇纸业 [15] 根据目录“2. 分行业观点”总结 - **家居行业细分观点**： - **行业Beta与业绩确定性**：地产托底政策有望修复悲观预期，刺激估值回归 [17] 存量需求占比提升平滑周期，以旧换新政策激发需求，智能家居赛道渗透率提升逻辑带来更强增长韧性 [17] 具备强零售基因、供应链及多渠道运营能力的公司业绩增长确定性更高，体现Alpha [17] - **定制家居**：渠道快速更迭，积极布局整装、拎包等新渠道，横向拓品类提客单 [18] 看好索菲亚、志邦家居、欧派家居、好太太 [18] - **欧派家居**：布局多元流量入口，组织架构调整为以城市为中心的经营模式，全面推进大家居转型 [19] 为经销商经营减负，控股股东一致行动人计划增持5000万元至10000万元，彰显信心 [21] - **索菲亚**：多品牌（索菲亚、司米、华鹤、米兰纳）推行，2024年米兰纳品牌收入5.10亿元，同比增长8.1% [22] 2024年整装收入22.16亿元，同比增长16.2% [22] 盈峰集团入股占总股本12.72%，体现产业资本认可 [23] - **志邦家居**：品类矩阵完善，冲击百亿收入目标，大宗业务收缩聚焦内销零售与海外市场 [24][26] - **成品家居**：软体家居集中度更易提升，长期消费属性将逐步超越周期属性 [18] 看好顾家家居、慕思股份、敏华控股、喜临门 [18] - **顾家家居**：定位全屋型企业，大家居全品类布局清晰，采取1+N+X多元店态 [27] 全球化产能布局（越南、墨西哥、美国），关税冲击有限 [28] 总裁增持及员工持股推出，盈峰集团现金认购定增，持股比例从29.42%提升至37.37% [28] - **敏华控股**：内销聚焦功能沙发，渠道调整优化；外销收购美国品牌Gainline，拥有超200万平方英尺基地，深化全球供应链 [30] - **慕思股份**：深耕中高端品牌，2025年以AI床垫为主打，合作华为鸿蒙智选，加码电商渠道 [32] - **喜临门**：卡位床垫优质赛道，聚焦零售转型，产品推新加快，布局AI床垫，与清华大学、强脑科技合作 [33][36] - **其他家居公司**：天安新材持续推进泛家居业务，收购佛山南方建筑设计院，拓展机器人电子皮肤业务作为第二成长曲线 [37][40] - **轻工消费行业观点**： - **百亚股份**：产品基本盘蜕变，全国化扩张快速推进，核心五省（川渝云贵陕）市占率领先，外围新拓约10省 [41][42] 2025年电商策略纠偏注重利润，预计2026年减亏贡献弹性 [42] 2026年聚焦PRO、有机纯棉等中高端系列 [42] - **登康口腔**：冷酸灵品牌积淀深厚，成功打造高价爆品推动结构升级，积极发力电商渠道 [45] - **公牛集团**：电连接产品结构升级，智能电工照明推进旗舰店，新能源渠道扩张产品扩充，国际化战略成为增长极 [46] - **晨光股份**：零售大店（九木）与潮玩子公司奇只好玩联合营销，传统核心业务出海空间广阔，科力普业务拓展新赛道 [47][49] 2024年全球文具市场规模1960亿美元 [49] - **倍加洁**：口腔护理优质代工，绑定宝洁等头部客户，收购益生菌公司善恩康52%股权，拓展自主品牌 [50][51] - **潮宏基**：持续推动渠道变革，截至2025年9月底门店总数达1599家（加盟1412家），较年初净增144家 [52] 产品结构优化，25Q3珠宝业务收入同比增长53.6%，净利润同比增长86.8% [54] 进军东南亚市场，打开长期空间 [55] - **思摩尔国际**：英美烟草与菲莫国际HNB专利和解，英美烟草推出高端平台Hilo，公司作为独供有望再造一个思摩尔 [56] 美国放松换弹式口味监管，一次性产品向换弹式切换有望增厚盈利 [56][57] 国内电子烟新规落地，产能向头部集中，公司获得多张生产牌照 [59] - **康耐特光学**：国内镜片制造领军企业，2018-2024年收入、利润CAGR分别为15.8%、32.7% [60] 2025年上半年收入10.84亿元，同比增长11.0%，归母净利润2.73亿元，同比增长30.7% [60] XR（AI/AR眼镜）业务进展顺利，为Rokid、夸克等供应镜片 [60] 连续实施股权激励计划绑定核心员工 [61] - **两轮车、摩托车、自行车行业观点**： - **雅迪控股**：新国标过渡期延长，以旧换新力度提升带动行业销量，品牌出海打开天花板 [65] 2025年渠道库存水位较低，管理和研发费用有节降空间，利润率弹性明显 [65] - **九号公司**：电动两轮车渠道扩张，全地形车通过智能化切入市场，割草机器人技术领先，渠道快速放量 [66] - **钱江摩托**：国产大排量摩托车领军者，开启品牌出海新征程，市场容量超5倍 [67] 2025年外销主力市场切换至欧洲和南美，排量结构升级带动ASP提升 [69] - **久祺股份**：全球电助力自行车（e-bike）渗透率提升（欧洲不到20%，美国、拉美低个位数），受益欧洲内需刺激 [70] 拓展高端产品线（如碳纤维自行车），新市场（南美、东南亚）开拓，自主品牌占比提升优化利润率 [70] - **出口行业观点**： - **匠心家居**：国际化管理团队，研发人员占比高（2024年占员工总数54%） [71] 供应链一体化，功能沙发核心零部件自产，越南基地布局领先 [71] 2023年推出影音沙发新品成功，新增客户数大幅增长，驱动收入放量 [72] - **嘉益股份**：美国保温杯市场在Stanley营销推动下时尚潮流化 [74] 2024年中国出口美国保温杯4.1亿只，2015-2024年出口金额CAGR为21.2% [74] 越南基地快速扩产，2026年有望覆盖对美订单 [74] 2025年Q1-Q3收入18.29亿元同比-7.85%，归母净利润3.68亿元同比-30.79%，受供应链切换影响，后续有望恢复 [75] - **永艺股份**：布局越南、罗马尼亚海外产能，外销业务有望迈入新阶段 [75] 内销人体工学椅赛道高成长，公司2023年开启自主品牌发展元年 [76] - **天振股份**：PVC地板订单恢复，全海外产能供应 [79] 新品RPET地板环保性、外观精美度综合优势显著，在欧美市场NON-PVC趋势下发展前景广阔，公司作为行业内率先可量产供应商有望受益 [79]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对各细分板块的景气度进行了判断 [4] 报告的核心观点 * 报告认为，轻工行业各细分板块呈现分化态势，需关注结构性机会，具体包括：潮玩行业受益于节日营销和AI技术融合，有望迎来拐点向上；新型烟草（特别是HNB）在政策引导和巨头投入下，渗透率有较大提升空间；家居板块内销处于磨底阶段，外销已进入温和修复通道；造纸包装板块成本压力缓解，下游需求稳步恢复；个护行业关注高端化与国际化主线；AI眼镜、AI+3D打印等新兴领域在技术驱动下呈现稳健或拐点向上的发展态势 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 一、细分赛道景气跟踪 1.1. 潮玩 * 行业迎来春节和情人节营销催化，泡泡玛特、布鲁可等公司推出限定系列产品，如“怦然星动”盲盒、三国积木等，部分隐藏款溢价显著，例如“星星人”系列隐藏款毛绒挂件溢价率达326.97%~349.44% [7][8] * 产业红利向AI玩具等细分环节扩散，孩子王推出自研AI玩偶“啊贝贝”，京东发布JoyInside方案并布局AI玩具产业带，AI与玩具融合进入落地阶段 [7][8] * 跨界潮玩持续扩容，TOYCITY与芒果TV合作推出《大侦探》十周年限定产品，乐高、52TOYS等公司也推出新品，行业在内容、技术及渠道维度全面升级 [7][9][10] * 板块景气度判断为“拐点向上” [4] 1.2. 新型烟草 * **雾化电子烟**：2025年全年中国电子烟出口总额约105.98亿美元，同比下降约3.3%，其中对美国出口额约41.04亿美元，占近四成，未来出口走势预计呈现高集中度与高波动性特征 [11] * **加热不燃烧烟草（HNB）**：国际烟草巨头持续加大投入，在日本市场推出新品及联名款，例如菲莫国际因应烟草税调整将IQOS烟弹涨价40日元/盒（约0.3美元） [12] * 国内政策方面，2026年全国烟草工作会议提出要实施更加积极有为的政策措施，推动中式卷烟创新发展，在国内中烟保障税利、实现高质量发展的要求下，发展新型烟草的必要性凸显 [1][12] * 板块景气度判断为“稳健向上” [4] 1.3. 家居板块 * **内销**：地产端景气度仍偏弱，截至1月23日，30大中城市商品房成交面积当周同比-29.23%，14城二手房成交面积当周同比-8.94%，行业处于需求收缩阶段 [2][13] * **外销**：12月中国家具出口金额同比-8.7%，降幅收窄；同期越南家具出口金额同比+20.5%，增长态势显著，中国对东南亚主要国家的出口规模稳步抬升 [2][13] * 展望后续，内销短期仍在磨底，但在消费政策刺激下有望修复；外销在美国失业率修复、家具库销比维持较优的背景下，已进入温和修复通道 [14] * 板块景气度判断为“底部企稳” [4] 1.4. 造纸包装 * **造纸**：截至1月22日，国内针叶浆/阔叶浆价格环比上周分别下跌154/56元/吨至5388/4671元/吨；箱板纸/瓦楞纸价格较上周分别下跌65/54元/吨，主要因春节前备货结束，需求支撑退坡 [2][15] * **包装**：2025年全年，全国粮油食品、饮料、烟酒、日用品、家电社零增速分别为9.3%、1.0%、2.7%、6.3%、11.0%，下游包装需求稳步恢复，为包装企业业绩恢复奠定基础 [2][16] * 山鹰国际发布2025年业绩预告，预计归母净利润亏损8.5亿元到10亿元，主要因主营业务毛利率下降及投资收益减少 [16] * 造纸板块景气度判断为“底部企稳”，包装板块为“稳健向上” [4] 1.5. 个护+AI眼镜 * **轻工个护**：关注高端化与国际化主线，宝洁中国区依托新型高端“丝柔亲肤”纸尿裤产品，在中国婴儿护理市场实现两位数增长；登康口腔等本土品牌持续推进国际化布局 [3][17] * **AI眼镜**：行业战略从元宇宙转向AI穿戴现实，苹果已基本暂停对Vision Pro产业端的维护，Meta裁员Reality Labs超千人并关闭多家VR游戏工作室，资源更多转向AI可穿戴设备 [3][17] * 苹果AI眼镜项目“Project Atlas”预计2026年Q2亮相（可能为概念和SDK发布），量产至少要到2027年；乐奇Rokid的AI Glasses Style已上市销售 [17] * 轻工个护板块景气度判断为“略有承压”，AI眼镜板块为“稳健向上” [4] 1.6. 小米集团 * 小米集团于1月22日晚间发布自动股份购回计划，拟回购不超过25亿港元的B类普通股，为公司首次在限制期内启动回购，彰显对业务前景的信心 [3][18] * MiMo-V2-Flash模型在Open Router大模型API调用量周榜位列第二，其官方免费公测已于1月20日结束，需关注商业化过渡期后的排名与用户规模变化 [3][18] * 手机业务方面，2025年全年小米中国市场出货量43.8百万台，同比+4.3%；全球市场出货量165.3百万台，同比-1.9% [19] * 汽车业务方面，2025年交付超41万台，2026年定调55万台交付目标，产品矩阵加速迭代，并推出金融政策降低入手门槛 [20] 1.7. 宠物食品&用品 * 行业竞争加剧导致销售费用率提升，中腰部非上市品牌收益恶化，上市公司凭借资金优势开启并购整合，竞争格局有望改善 [4][21] * 建议关注两类公司：品牌效应和矩阵已形成的龙头公司，以及积极收并购的宠物行业公司 [4][21] * 线上销售数据显示，2025年12月猫东抖（猫粮、京东、抖音）宠物食品GMV同比-11%，天猫宠物食品GMV同比-23%，抖音宠物食品GMV同比+7% [23][24] * 宠物食品板块景气度判断为“略有承压” [4] 1.8. 银发经济 * 民政部、财政部联合印发通知，自2026年1月1日起在全国范围内向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴，每月最高800元，以电子消费券形式发放，涵盖多项养老服务内容 [25] * 美团旅行推出“父母出行安心护航”计划，为55岁及以上乘客提供全流程引导服务，上线不足一周已有超300名子女为长辈预约 [26] 1.9. AI+3D打印 * 2025年12月，中国3D打印机出口57万台，同比+81%；出口金额14.7亿元，同比+121%，呈现量价齐升态势 [4][27] * 高增长得益于政策支持、技术突破与下游需求爆发的协同驱动，产业正加速从消费级向工业级渗透 [4][27] * 创想三维预告推出桌面级3D打印耗材回收与制造系统，实现“粉碎干燥-挤出成丝”完整闭环，推动行业向“材料自主循环”转型 [27] * 板块景气度判断为“拐点向上” [4] 1.10 AI+床垫 * 前小米高管王腾创立的睡眠健康科技公司“今日宜休”完成数千万规模种子轮融资，喜临门等机构参投，公司计划构建从消费级到医疗级的立体化软硬件产品矩阵，融合传感器与AI大模型技术 [32] * 王腾曾推荐高端AI床垫品牌aise宝褓，并提及喜临门在软硬度调节技术上领先，双方未来有望联合开发智慧睡眠产品 [32] 1.11. 两轮车 * 头部车企密集发布“新国标”合规车型填补市场空缺，带动供给端复苏；工信部等6部门明确自2026年4月1日起严禁将新能源汽车废旧动力电池用于电动自行车，加速行业出清低价劣质竞争 [4][33] * 2025年12月，国内电动两轮车产量275万辆，同比+2%；销量269万辆，同比+5%；内销256万辆，同比+9%；出口13万辆，同比-36% [34] * 雅迪12月产量/销量/内销/出口同比分别增长15.7%/45.8%/46.6%/35.0%；爱玛产量/销量/内销同比分别增长17.6%/20.9%/24.2%，出口同比下降33.0% [35] * 板块景气度判断为“略有承压” [4] 二、行业重点数据及热点跟踪 2.1. 新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾 * 2025年12月，中国电子烟出口额9.7亿美元，同比-3.9%；其中对美国出口3.81亿美元，同比-4.1%；对英国出口0.85亿美元，同比-16%；对韩国出口0.41亿美元，同比-35.3% [41] * 全球热点包括：波兰生效加热烟草香味禁令；法国撤回电子烟监管相关预算条款；俄罗斯收缩反电子烟行动，转向区域试点；美国阿拉巴马州拟将电子烟纳入公共场所禁烟范围；澳大利亚将电子烟产品列入2026年优先监管清单 [44][45] 2.2 轻工消费&潮玩板块线上销售数据 * 2025年12月，卫生巾线上销售额9.13亿元，同比+7%；牙膏线上销售额8.26亿元，同比+1% [45] * 潮玩动漫线上销售额11.07亿元，同比-18%；其中盲盒娃娃销售额4.4亿元，同比-14%；动漫游戏周边销售额3.4亿元，同比-12% [46] * AI眼镜（XR设备）线上销售额1.21亿元，同比+31% [46] 2.3 家居板块行业高频数据跟踪 * **中国地产数据**：本周（1.16-1.23）30大中城市商品房成交面积同比-21.13%；14城二手房成交面积同比-8.94% [50] * **美国地产数据**：2025年12月成屋销售套数（折年数）同比+1.40%；本周美国30年期住房贷款利率为6.06% [57] * **家具出口及零售**：2025年12月中国家具类零售额207亿元，同比-3.8%；1-12月累计零售额2091.9亿元，累计同比+14.6% [60] 2.4 造纸板块行业高频数据跟踪 * **价格数据**：本周（1.19-1.23）针叶浆和阔叶浆价格环比分别下跌50元/吨；瓦楞纸和箱板纸价格环比分别下跌100元/吨和150元/吨 [70] * **产销数据**：2025年12月，白卡纸/双胶纸/双铜纸单月产量同比分别增长25%/13.2%/15.3%；箱板纸/瓦楞纸单月产量同比分别增长0.9%/7% [73] 2.5 轻工出口链高频数据跟踪 * **保温杯出海**：2025年12月，Stanley在亚马逊美国站销量134.5万个，同比+50.65%；Owala在亚马逊美国站销量225.46万个，同比+795.72%，市占率达43.46% [88][89] * **跨境电商**：2025年12月，恒林股份/乐歌股份在亚马逊美国站GMV同比分别增长26.7%/25.1%；致欧科技在亚马逊德国站GMV同比+54.8% [107]

公司融资与战略合作事件 - 小米前高管王腾创立的睡眠科技公司“今日宜休”于2026年1月20日完成数千万元人民币种子轮融资 [1] - 本轮投资方包括高瓴创投、云九资本、智元机器人以及行业龙头喜临门 [1] - 公司成立于2026年1月6日，聚焦睡眠健康与精力管理领域，通过传感器技术监测环境因素并开发主动干预用户睡眠状态的产品 [2] 喜临门的战略投资逻辑 - 喜临门对初创企业的投资逻辑是“赋能”而非“控股”，旨在通过产业资源加速技术落地，体现长期主义思维 [1][3] - 公司为被投企业提供全球九大生产基地、5G工业物联网系统及全链条品控体系等资源，以缩短产品量产周期并降低创新试错成本 [3] - 此次联合投资方构成显示生态开放性，预示睡眠场景创新正迈向AI、生物传感、环境交互的跨技术融合阶段 [3] - 喜临门此前在2017年参股趣睡科技，后者已成功登陆资本市场，此次投资延续了其战略核心 [3] 喜临门的技术实力与研发投入 - 近十年公司累计研发投入超12亿元人民币，拥有2472项有效专利 [5] - 公司与清华大学共建研究中心，并联合强脑科技推出脑机接口AI床垫，实现从“被动承托”到“主动助眠”的突破 [5] - 旗下aise宝褓系列获得智能床垫L4级最高级别认证 [5] - 其技术布局获得《时代周刊》、路透社、美联社等国际媒体关注，并有多家国际头部AI公司接触探讨合作可能 [5] 睡眠科技行业市场前景 - SNS Insider数据显示，2025年全球睡眠科技市场规模达274.6亿美元，预计2033年将突破1027.6亿美元，复合年增长率达17.96% [7] - 2023年中国睡眠经济规模为4370亿元人民币，其中智能睡眠产品细分赛道达350亿元人民币，预计2025年将突破600亿元人民币，年复合增长率保持20%以上 [7] - 中国18岁以上人群睡眠困扰率达48.5%，消费者需求正从“睡得舒服”转向“睡得健康” [7] 喜临门的市场策略与行业地位 - 公司自2013年起每年联合权威机构发布《中国睡眠指数报告》，构建国内首个居民睡眠科学评估体系，为行业创新提供依据 [7] - 2025年前三季度公司营收达61.96亿元人民币，归母净利润为3.99亿元人民币，其中电商业务实现超30%的高速增长 [7] - 在竞争策略上，公司聚焦睡眠科技核心，不盲目追逐热点，通过“技术+场景”的打法（如联合酒店推出“深睡房2.0”）进行差异化竞争 [8] - 公司已更名为“睡眠科技公司”，旨在携手全球伙伴共建健康睡眠新生态，推动产业科技进步与价值升级 [4]